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随着高利率打击美国企业，可能会出现一波企业违约和破产潮。
专家警告说，这可能会增加经济衰退的可能性，因为高利率对企业和消费者都造成了影响。据标普全球（S&P Global）的数据，截至8月底，已有459家公司申请破产。这一数字已经超过了2021年和2022年的破产申请总数。
与此同时，这种现象也不仅仅出现在美国。全球企业债务违约率一直在上升，这一迹象表明，随着各国央行继续抗击通胀，全球加息已开始产生影响。标普全球的另一份报告发现，8月份全球共有107起企业债务违约，为2009年以来的最高月度总数。
嘉信理财（Charles Schwab）董事兼固定收益策略师Collin Martin估计，与前几年相比，2023年一些公司的借款成本增加了一倍或近两倍，对公司的资产负债表造成了沉重打击。
洲际交易所美银美国高收益指数（ICE BofA US High Yield Index）显示，低于投资级的公司债券，其有效收益率本月飙升至9%，这说明了公司成本的上升。与此同时，10年期美国国债收益率上周五跃升至4.8%以上，重新突破16年来的最高水平。
注洲际交易所美银美国高收益指数
“当企业管理其资产负债表并寻求发行或再融资债务时，他们必须以比过去几年高得多的收益率发行债券，这对他们的盈利是一个很大的打击。他们必须支付更多的利息，在收入已经放缓的环境下，这可能会影响他们的企业利润，”Martin说。
他说，这对所谓的僵尸公司来说尤其困难，这些公司手头没有现金来偿还债务。许多僵尸企业设法在超低利率环境中生存下来，当时借贷成本接近于零，企业可以相对轻松地继续进行债务展期和再融资。
但在利率上调的情况下，这种情况发生了变化，这似乎至少在一定程度上导致了企业部门陷入困境的浪潮。
惠誉评级（Fitch Ratings）预计，到今年年底，高收益债券的违约率将达到4.5%-5%，是2021年0.7%违约率的六倍多。
经济衰退的恐惧
Martin还称，到2024年，美国破产和债务违约的总数可能会激增。嘉信理财估计，到2024年第一季度末，美国的违约和破产可能会达到峰值。
他强调，企业违约和破产的增加可能会使美国经济陷入衰退。挣扎于破产或背负沉重债务负担的公司可能会在试图恢复财务健康的过程中大幅裁员。这对资产价格也不利，特别是对高收益债券和银行贷款，同时这也可能导致股价下跌。
“如果公司陷入困境，这应该对股价不利。如果你是一名投资者，而你的资产正在缩水，财富缩水效应可能会影响我们的消费习惯。再加上亏损和支出减少的双重力量……这可能会导致经济放缓，”他补充道。
与此同时，经济可能很快放缓的其他迹象也开始涌现。消费者在疫情期间积累的多余储蓄正在耗尽，重新开始偿还学生贷款将给支出带来压力，而飙升的债券收益率将推高整个经济的借贷成本。
最后，经典衰退指标“收益率曲线”也倒挂已久，市场专家说，从历史上看，这预示着经济衰退可能在短期内到来。
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高盛（Goldman Sachs）一位高管表示，投资者现在正纷纷买入短期美国政府债券，以等待长期收益率飙升带来的动荡期结束。
高盛跨资产投资主管Lindsay Rosner表示，本周以5.19%利率拍卖的52周国债获得了3.2倍的超额认购，是今年以来的最高需求。
她在接受采访时表示，“投资者们在说，‘我现在在公债曲线最前端获得的收益率要高得多’。短期政府债券（主要指1年期国库券）确实是投资者蜂拥而来的地方。”
近期，长期国债利率飙升扰乱了市场，投资短债正在成为市场投资者的一种主流应对方式。过去几周，10年期国债收益率以惊人的速度飙升。上周五非农数据超预期之后，10年期国债收益率跃升至4.89%，创十六年最高水平。
数据显示，投资者在上个季度向财政部短期国债投入了超过1万亿美元。
根据Rosner的说法，该策略利用了这样一种假设，即利率将比今年早些时候市场预期的更高，且持续更久。她表示，如果这种情绪成立，随着收益率曲线趋陡，10年期等较长期限国债明年的收益率应会更好。
她说“如果你现在买明年到期的5%利率的国债，那么到明年（到期后）你就有机会买到超过5%利率的长期国债。届时长债的定价将更加合理，收益率甚至可以达到两位数。”
Rosner还称，虽然10年期国债近几周暴跌，但包括投资级债券和高收益债券在内的其他固定收益工具并未完全反映利率假设的变化。这使得他们目前是一个糟糕的交易品种，但可能在未来创造机会。
NewEdge Wealth固定收益部门主管Ben Emons也表示，最近几周的动荡令长期美国国债持有者蒙受损失，这使得职业经理人缩短了他们投资组合的平均期限。
“市场对短期国债的需求非常大，所有需要对投资组合进行久期管理的投资者，都会选择买1年期国债，贝莱德是这么做的，我也是这么做的。”他说。
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周五，美国汽车工人联合会（UAW）与通用汽车公司达成了一项关键协议，允许通用汽车旗下的电池工厂工人加入工会。
这一里程碑式的让步也促使UAW避免在周五再次升级罢工，将更多的汽车工厂卷入停工之中。而在通用汽车之后，这一协议也将为福特和Stellantis带来巨大的妥协压力，变成三大制造商未来处理劳资关系的重要制约。
UAW主席Shawn Fain周五表示，通用汽车已经同意为电动汽车时代的公平过度奠定基础。
可以预见的是，这一协议可以打退底特律汽车制造业工人在电动车转型浪潮下的大部分失业焦虑，虽然具体细节仍在谈判之中，电池厂工人的工资与福利也未必能与汽车工人看齐，但汽车制造商已经让出了极为重要的谈判权力。
竞争力下降
电动汽车转型一直是美国汽车业的主旋律，其也意味着原有的燃油车竞争格局被打破，很多新兴电动车品牌正在威胁传统汽车制造商。
而UAW的罢工折射出传统汽车厂商的一个痛点，即其劳动力成本与非工会电动车制造商相比受到更多掣肘，这也成为传统车厂竞争力可能下降的关键因素。
通用此时将电池制造纳入UAW的主协议之中，无疑牺牲了部分未来的竞争力。而除此之外，UAW还要求底特律三大汽车制造商提供更高的劳动报酬和退休福利。
周五，Fain表示，福特的最新报价包括加薪23%，高于通用汽车和Stellantis的20%。此前，Fain称希望在罢工结束之后工人们能得到至少30%的加薪，据知情人士称，算上通胀的生活费补贴，福特的加薪提议很可能会达到这一门槛。
各方表态
自9月15日罢工开始以来，已有约2.5万名工会工人从5家装配厂和38家零部件分销工厂罢工。目前，这些工厂仍处于停工状态，而仅占美国汽车工人联合会成员的六分之一。
面对通用汽车的让步，福特周五表示，对与UAW共同建设电池工厂的可能性持开放态度，但这些投资耗费数十亿美元，必须在可持续的竞争水平上运营。
Stellantis北美首席运营官Mark Stewart则称，虽然还有一些谈判工作尚未完成，但有信心达成初步协议。
Fain周五继续鼓舞士气，表示通用汽车的妥协意味着，汽车制造商计划削减发动机和变速箱工厂，并用低工资的电池工作永久取代它们的企图不会成真，工会有不同的计划，且正在取得成功。
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美国自动数据处理公司（ADP）首席经济学家Nela Richardson最新表态，由于劳动力市场正发生结构性变化，劳动力短缺将成为长期现象，而高通胀在美国“将始终是一个风险”。
ADP是世界最大的人力资源管理公司之一，其赞助的ADP全美月度就业报告反映美国民间统计的就业人数，被外界誉为“小非农”数据。
去年，随着主要经济体的通货膨胀在新冠肺炎疫情后逐渐失控，美联储开始了一系列加息行动，将联邦基金利率目标区间从2022年3月的0.25-0.5%区间提高到2023年7月的5.25-5.5%区间，达到22年来的最高水平。
而在此之前，由于全球金融危机后各国央行寻求刺激各自的经济，利率在10年里一直保持在低位。
劳动力短缺时代来临
Richardson周五（10月6日）在一档栏目中表示，过去10年美国经济增长是由低利率推动的，因为政策制定者专注于在没有通胀压力的情况下消除衰退。
不过，她指出，“现在通货膨胀已经觉醒，如果你看看人口趋势，劳动力短缺不会消失。虽然情况有在好转，但劳动力市场正发生结构性变化，这是美国人口老龄化带来的，因此这意味着通货膨胀将一直是个风险，而回到零或接近最低利率将很难支持经济。”
人口问题一直都是影响国家经济和通胀水平的长期决定力量。而人口红利的消退或使得低通胀、低利率时代终将成为过去。
Richardson补充道，美国经济的“辅助轮已经脱落”，企业和消费者现在都不得不“骑普通的自行车”前进。
经济仍强劲
本周公布的多项经济数据存在较大的差异性，而这也显得美国经济更加前途未卜。
ADP本周公布的月度报告显示，9月民间就业人数仅增加8.9万人，远低于市场预期的16万人 ，也低于8月上修后的18万人。该数据的断崖式收缩是近几个月就业增长放缓的表现。
不过，9月“小非农”数据却与美国劳工统计局周五（6日）公布的官方数据有很大差异。周五的非农就业报告显示，9月非农就业人数增加33.6万人，大大超过市场预期的新增17万人；失业率则与8月的3.8%持平，略高于3.7%的普遍预期。
此外美国劳工部本周稍早公布的8月职位空缺也意外增加，升至春季以来最高水平，反映出劳动力市场仍然强劲且紧绷。
尽管人们担心美联储非常规货币政策收紧会导致经济衰退，但事实是美国经济仍出人意料地强劲。制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）在9月份暂停了加息周期，并大幅上调了经济增长预期，目前预计今年美国GDP将增长2.1%。
嘉信理财的英国董事总经理Richard Flynn表示，投资者将把非农就业报告解读为“劳动力市场需求处于健康水平”的信号。
他说，“公布的强劲数据应该有助于遏制对经济衰退的担忧，并为可能走向稳定的经济部门带来乐观情绪。”
就业和政策的反馈循环
就业报告历来被视为滞后指标，人们总说“6到9个月的美联储政策将在劳动力市场上体现出来”，尽管如此，ADP首席经济学家Richardson却指出，在当前周期中，劳动力市场和货币政策之间的关系已被彻底改变。
“我认为这是一个没有得到充分重视的反馈循环。人们说劳动力市场或良好的就业形势是滞后数据，但就业形势实际上正在推动美联储目前的政策，所以两者之间有一个反馈循环，这些影响可能会放大。”
“简单的关系不再存在。我们正处于全球经济的复杂时期，而不仅仅是美国，美联储采取的行动会影响劳动力市场，反之亦然…劳动力市场现在正在推动美联储的政策。”
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哈马斯向以色列境内发射至少5000枚火箭弹，造成超1100人以上的死亡，以色列立即进入1970年以来首次的战争状态。以色列的报复行动势必导致更多的流血与暴力升级，尽管我们都不愿意看到这种情况，但可能很难阻止它的发生。
避险情绪升温，美股三大股指期货周一开跌，其中纳指期货跌0.6%、标普500指数期货跌0.7%。
下周一的投资机会
1 利好军工股：全球最大的军火承包商洛克希德马丁代号 LMT、美国第二大航太和国防公司：雷神技术RTX，周一买入
2 利好石油股 OXY、 XOM、 CVX等
3 利空以色列科技公司，以色列芯片股，TSEM 以色列美妆品牌运营商ODD 以及
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周六，美联储理事米歇尔·鲍曼重申了她的观点，即尽管在降低通胀方面取得了“相当大”的进展，但美国通胀仍然过高，美联储可能需要进一步收紧货币政策。
“我预计（美联储）进一步加息并将其在一段时间内保持在限制性水平，以使通胀及时回到2%的目标，这可能是合适的。”鲍曼在事先准备好的一份演讲稿中如此表示。
“如果即将公布的数据表明通胀进展停滞或太慢，无法及时将通胀率降至2%，我仍然愿意支持在未来的会议上提高联邦基金利率。”她称。
鲍曼重申了她的警告，“高能源价格可能会扭转我们近几个月来在通胀方面取得的一些进展。”
作为美联储最鹰派的政策制定者之一，鲍曼表示，最新的就业报告反映出就业增长“稳健”。
就在两天前，美国劳工部公布的数据显示，9月美国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大幅增长，远高于8月的18.7万个。9月美国失业率则保持在3.8%，工资以温和速度增长。此外，美国劳工部还将7月和8月的就业数据大幅向上修正。
美国9月就业人数激增，为美联储再次加息提供了支持。鲍曼表示，根据美联储9月政策会议后发布的预测中值，美联储预期通胀至少到2025年底将保持在目标之上。
鲍曼的上述言论与她上周一就经济和政策前景发表的言论基本相同。
“我仍然预计，可能需要进一步的加息，才能使通胀率及时回到2%的水平，”鲍曼上周一在加拿大举办的一场活动上说道，“高企的能源价格可能会逆转我们近几个月在通胀方面取得的一些进展，这种风险仍在持续。”
美联储官员上个月将基准利率的目标区间维持在5.25% - 5.5%不变，为22年来的最高水平。与此同时发布的预测显示，19位政策制定者中有12位预计今年还会加息一次，官员们预计2024年的降息幅度将低于此前的预期。
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一个月内，巴菲特再次“割肉”……
周四，“股神”巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，该公司近日又出售了约307万股惠普股票，套现约8040万美元。
值得注意的是，这已经是伯克希尔一个月内第二次减持惠普的股票。同时，在此次减持之后，伯克希尔在惠普的持股已降至10%以下。
这意味着，未来，伯克希尔如果继续减持惠普股份，将不再需要向SEC备案。
罕见！一个月内两次“割肉”
对科技股一直不太感冒的巴菲特，在2022年年初大举建仓惠普的举动，一度令市场感到十分意外。彼时，巴菲特掌管的伯克希尔拥有1.2亿股惠普的股票。
不过，在巴菲特完成建仓之后，惠普的股价一度暴跌超40%。在耐心持有一年半之后，今年9月，巴菲特掌管的伯克希尔提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，伯克希尔以29美元/股的均价抛售约550万股惠普（HP）股票，套现金额约1.6亿美元。
SEC文件显示，这笔减持后，伯克希尔·哈撒韦持有惠普约11.7%的股份。
在巴菲特首次减持惠普之后，惠普股价再度应声大跌，周五已经跌破了26美元关口，较9月初的30美元左右下跌了14%左右。
据此前报道，巴菲特的持仓成本在30美元左右。这意味着，此次巴菲特一个月内两次减持惠普，都低于其持仓成本。
未来，巴菲特是否会全面退出惠普，需要等到明年伯克希尔公司的财报，才能一窥其貌了。
PC市场需求低迷 惠普下调全年利润预期
从时间轴来看，巴菲特的减持是在惠普公布2023年第三财季财报之后。
美东时间8月29日盘后，惠普公布了2023年第三财季财报。财报显示，在截至7月31日的第三财季中，惠普按照美国通用会计准则（GAAP）计算的总收入达到132亿美元，同比下降9.9%，低于市场预期的134亿美元；非美国通用会计准则（Non-GAAP）下净利润为8亿元，同比下降32%；调整后每股收益为0.86美元，同比下降17%。
惠普预计，截至2023年10月份的财年自由现金流为30亿美元，该公司此前给出的预期约为32.5亿美元。惠普还将非美国通用会计准则下每股收益预期从3.30-3.50美元下调至3.23-3.25美元。
惠普总裁兼首席执行官恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）表示，“尽管我们预计在第四季度将继续保持环比增长，但外部环境的改善速度低于预期，因此我们在预期方面进行了调整。”
财报公布后，美东时间8月30日，惠普股票大幅低开，跌幅一度至10.59%，随后有所回升，收于29.29美元，跌6.63%。
在财报后电话会议中，洛雷斯表示，惠普“将继续应对一个不稳定的环境”，由于资本成本上升，企业客户在支出方面普遍持谨慎态度，而消费者领域也表现疲软。
分区域来看，惠普的收入在美洲地区下降了8％，在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）下降了5％，在亚太地区和日本（APJ）下降了9％，洛雷斯将后者主要归因于中国需求疲软。
据市场研究机构Canalys的最新报告显示，2023年第二季度，中国大陆个人电脑（台式机、笔记本和工作站）出货量继续下降，同比下跌19%至960万台。联想依然占据中国大陆个人电脑市场的榜首，但出货量同比大幅下降24%。惠普和华为分列第二、第三名，同比增长6%。
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本周，曾有“特斯拉杀手”之称的美国造车新势力Lucid的股价进一步创下了历史新低，因为市场对其Air电动豪华轿车的需求持续低迷的担忧与日俱增。一份最新报告显示，Lucid每交付一辆车的亏损额便高达33.8万美元。
业内报告显示，以交付量及公司业绩计算，Lucid今年每辆车的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)可能会亏损33.8万美元，比几个月前的32.5万美元进一步增加，这表明其不可持续的商业模式需要大幅扩大规模和追加资金——很可能已等不到2025年。
而目前公司开始销售的Air Pure售价仅在每辆7.74-8.24万美元之间。
来源公司官网
尽管Lucid自成立以来一直“心比天高”，试图与特斯拉、奔驰和保时捷等知名品牌展开竞争，但真正的问题是，在今年早些时候由特斯拉引发电动汽车行业的价格战后，作为Lucid最大股东的沙特主权基金PIF，是否还会下血本继续资助这家陷入困境的电动汽车制造商。
根据业内当前的预估，到2025年前Lucid预计都将继续亏损，这将增加其维持流动性和资金获取的压力——这是一个警示信号，任何经济衰退都可能加速这家亏损公司的“毁灭”。
事实上，最了解Lucid等造车新势力眼下处境的，或许便是马斯克。
早在今年5月，这位特斯拉掌门人就曾认为，电动汽车破产潮即将来临。马斯克当时警告，“未来将是充满挑战的12个月。我想现实一点。特斯拉无法不受全球经济环境的影响。在未来12个月里，宏观经济层面将困难重重。”
而马斯克话音刚落，今年6月，电动汽车企业Lordstown Motors就申请了破产。在本周，特斯拉的另一对手Rivian也宣布拟再发行15亿美元可转债，以支撑其岌岌可危的财务状况。
对Lucid来说，目前该公司存在的一些好消息是，其应该能从2024年底推出的高端定位SUV Gravity和2025年可能推出的中型车平台中获益，但其当务之急或许是考虑更多的供应商和授权合作，就像近来与阿斯顿·马丁的合作一样。
阿斯顿·马丁与Lucid在9月达成协议，由Lucid输出技术并获得阿斯顿·马丁约3.7%的股份，双方将合作生产高性能电动汽车。
目前，Lucid的库存数量正在攀升，部分原因是生产超过交付，加之物流和原材料价格上涨，这令人相当担忧，因为这一局面最终可能会增加价格压力。Lucid的Gravity将于2024年交付，这一特斯拉Model S的预期竞争对手可能会以比Model S高出25%的价格发售。
Lucid早前公布的财报显示，该公司在今年二季度运营亏损为16.1亿美元，上年同期的运营亏损为11.57亿美元；净亏损为15.44亿美元，上年同期的净亏损为3亿美元。Lucid在当季总计仅交付了1404辆车。
第一美国信托(First American Trust)首席投资官Jerry Braakman在接受采访时表示，“Lucid目前的交付量增长远低于今年设定的1万辆汽车目标所需的速度，这也是他们持续亏损的原因。”
Braakman指出，Lucid股价料将继续受到挑战，直到他们能够表明——他们在销售数据上取得了重大突破。
毫无疑问的是，在美国，特斯拉正在赢得这场由其发起的价格战，而Lucid究竟还能挺多久，或许也将取决于其最大股东沙特主权财富基金PIF的助力有多大了。目前在PIF的支持下，Lucid公司仍在积极拓展海外版图。
此前据媒体报道，Lucid已经签署协议，在美国以外的地方建立第一家工厂，到2025年将在沙特每年生产15万辆电动汽车。
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可口可乐连续60年不断增加股息支付的壮举，一直是美股投资人口中津津乐道的故事之一，其强劲的利润率和大量的现金流更是让包括股神巴菲特在内的投资人对其青睐有加，可口可乐多年来一直是巴菲特的前五大重仓股之一。
然而，这一被誉为饮料行业“常青树”的公司却在今年遭遇了罕见的挫折。
截至美股周五收盘，可口可乐股价下跌2.03%至49.75美元，创下年内低点。今年，该股已经累计下跌18.2%，堪称2008年以来的最糟糕表现。
该公司股价近期下跌一方面在于美股市场中浓重的看跌情绪。由于市场担忧美联储可能在今年再次加息，美股市场此前经历了多日下跌。
另一方面，沃尔玛近期报告称，减肥药物Wekovy和Ozempic等对食品需求形成实质性冲击，食品、饮料行业，尤其是卡路里热量较高的产品受到打击尤其明显。
大逆风
作为食品杂货支出中的重要部分，软饮料在今年已经迎来了明显的需求下降。很多消费者为了节省开支，削减了在必需消费品上的花销。而减肥药的大卖，更是让软饮料雪上加霜。
不仅仅是可口可乐，百事、怪物饮料等软饮料企业同样在本周出现了类似的下跌。周五，百事公司收跌2.74%，怪物饮料收跌0.24%。
更广泛地看，美股必需消费品精选行业SPDR基金在去年还是投资者的热门押注之一，其累计下跌仅3.3%，表现明显好于追踪标普500指数的基金（-19%）。然而，今年以来，必需消费品基金已经下跌超过8%，但整体大盘基金却上涨了12.7%。
美国经济减速加上零售业通胀放缓，让可口可乐之类的食品公司失去了定价权，这也在销量上有所反应。
Q2财报中，可口可乐实现净利润25.47亿美元，大幅低于市场预期的31.22亿美元。其营收虽然仍强劲增长，但几乎都托益于价格上涨，其销量环比几乎持平。
可口可乐首席执行官James Quincey在财报电话会议上也承认，全行业都意识到美国消费者更加关注成本，正在寻找更有性价比的产品，并开始囤积打折商品。他称在某些品类中，已经看到消费者转向更廉价的自有品牌。
不过，分析师们仍认同可口可乐作为长期回报的价值，尤其是考虑到该股的估值贴现。目前，投资者可以以年销售额5.4倍的价格持有可口可乐，而这一价格是疫情以来的最低价格。
另一方面，相比于百事销量下降5%，可口可乐的境况看起来更加安全，这也继续证明了可口可乐在饮料行业难以撼动的地位，即使是身处大逆风的环境之中。
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高盛（Goldman Sachs）一位高管表示，投资者现在正纷纷买入短期美国政府债券，以等待长期收益率飙升带来的动荡期结束。
高盛跨资产投资主管Lindsay Rosner表示，本周以5.19%利率拍卖的52周国债获得了3.2倍的超额认购，是今年以来的最高需求。
她在接受采访时表示，“投资者们在说，‘我现在在公债曲线最前端获得的收益率要高得多’。短期政府债券（主要指1年期国库券）确实是投资者蜂拥而来的地方。”
近期，长期国债利率飙升扰乱了市场，投资短债正在成为市场投资者的一种主流应对方式。过去几周，10年期国债收益率以惊人的速度飙升。上周五非农数据超预期之后，10年期国债收益率跃升至4.89%，创十六年最高水平。
数据显示，投资者在上个季度向财政部短期国债投入了超过1万亿美元。
根据Rosner的说法，该策略利用了这样一种假设，即利率将比今年早些时候市场预期的更高，且持续更久。她表示，如果这种情绪成立，随着收益率曲线趋陡，10年期等较长期限国债明年的收益率应会更好。
她说“如果你现在买明年到期的5%利率的国债，那么到明年（到期后）你就有机会买到超过5%利率的长期国债。届时长债的定价将更加合理，收益率甚至可以达到两位数。”
Rosner还称，虽然10年期国债近几周暴跌，但包括投资级债券和高收益债券在内的其他固定收益工具并未完全反映利率假设的变化。这使得他们目前是一个糟糕的交易品种，但可能在未来创造机会。
NewEdge Wealth固定收益部门主管Ben Emons也表示，最近几周的动荡令长期美国国债持有者蒙受损失，这使得职业经理人缩短了他们投资组合的平均期限。
“市场对短期国债的需求非常大，所有需要对投资组合进行久期管理的投资者，都会选择买1年期国债，贝莱德是这么做的，我也是这么做的。”他说。
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