一场资本盛宴即将开始，有人蠢蠢欲动。

“有蚂蚁金服的机构打新项目， 开户老虎证券打新 蚂蚁金服 https://itiger.com/accounts?invite=TRADESMAX

最近一段时间以来，“打新”这个词在职场人中出现的频率大幅度增加。在全球科技股普涨的大背景下，新股俨然成了香饽饽，中签就是中奖，于是每当有新股上市的消息传出，就有人望风而动。

8月下旬，多次被传出上市消息的蚂蚁集团终于宣布向上交所科创板和香港联交所递交上市申请。

由于号称有望创下全球最大的IPO，蚂蚁集团的上市犹如向湖心投入一块巨石，在市场掀起层层波澜，让很多人心动。

从各方面来看，蚂蚁集团都是一家非常优质的企业：旗下主要产品支付宝年活跃用户数超过10亿，公司年营收超千亿、利润数百亿，位居金融科技赛道之首。

这些因素的叠加，蚂蚁被传市值将超2000亿美元（约1.37万亿人民币）不足为奇。

但是对于蚂蚁来说，它也并非只有光鲜的一面，市场瞬息万变，风险无处不在，即便是巨鳄也不敢掉以轻心。

在招股书中，蚂蚁集团对风险因素的描述有40页之多，涉及业务、法律、财务、技术等七大方面，这些风险因素的任何一项如果实际发生都足以对蚂蚁集团形成严重的打击。

巨无霸蚂蚁背后，还有焦虑、烦恼和挑战。

幸运的是，蚂蚁集团处在中国正在快速发展的经济中，与挑战一起到来的还有很多机会，而消除烦恼的最好的办法是让增长来说话。

IPO箭在弦上的蚂蚁更重要的是讲好未来的增长故事。

增长焦虑
从估值500亿美元到今天或超2000亿美元，蚂蚁集团仅仅花了四年的时间。

支撑蚂蚁估值狂飙的主要原因是业务的迅速增长。从收入维度来看2017年、2018年、2019年，蚂蚁集团营收分别是653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元，每年都有30%以上的增长。净利润也从69.5亿元增长到169.57亿元。

但是，这样强劲的增长到底能不能持续？事实表明，蚂蚁集团在用户增长和主力业务已经有放缓的迹象。

招股书显示，从2017年末到2019年末，支付宝的月活人数从4.99亿人增长到6.59亿，到2020年6月这一数字为7.11亿。

然而这期间的增速并不均衡，其中蚂蚁2018年月活用户同比增长了24%，2019年仅同比增长了7%。

而2018年的24%用户增长是怎么换来的呢，两个字——烧钱。

招股书显示，2018年，蚂蚁集团在推广和广告方面进行了较大规模的投入，全年销售费用高达473.5亿元，占该年收入的55.2%，获得新增的支付宝月活用户数1.19亿；蚂蚁集团2019年投入的销售费用是180.5亿元，新增支付宝月活用户数为0.41亿。

这样的巨额投入，甚至让蚂蚁集团当年险些陷入亏损的地步。

2018年阿里巴巴财报显示，蚂蚁金服2018年一季度和三季度税前亏损分别达到了19.01亿元、24.27亿元。亏损的原因是“2018年第一个季度,蚂蚁金服继续加大投资,从而实现了用户的强劲获取和参与，这些投资导致蚂蚁金服本季度出现净亏损”。最终2018年利润仅为6.67亿元，同比2017年下降90%。

在外界看来，这种烧钱的打法显然是不可持续的，近日在上交所的问询函中就提到了这个疑问，“蚂蚁集团是否需要依靠持续的销售投入换取活跃用户，活跃用户的忠诚度是否需要依靠定期的大规模销售投入予以刺激和巩固？”

蚂蚁集团对此回复称，该公司2018年的销售费用较高属于战略性投入所致，而非定期被动重复发生，2019年和今年1-6月在销售费用减少的情况下，活跃用户保持持续稳健增长，因此不存在活跃用户忠诚度需要依靠定期的大规模销售投入的情况。

作为一家平台型企业，用户基数是蚂蚁各项业务发展的关键。“公司的财务表现在很大程度上取决于留存和吸引活跃用户的能力，以及扩大服务场景的能力。”按照蚂蚁的说法，平台上消费者和商家的参与度、活跃度以及服务场景的覆盖范围对公司的成功至关重要。

用户增速放缓的后果在业务上开始有所体现。

作为蚂蚁集团的起家的业务，支付业务的增速近年来明显放缓。2018-2019年以及2020上半年蚂蚁集团支付及商家服务收入同比增速分别为23.6%、17%、13.1%，呈现下降趋势。

另外对于目前已经接棒成为第一大营收支柱的微贷业务，蚂蚁集团也表示，“无法保证未来微贷科技平台收入可以继续高速增长。”招股书显示，微贷科技平台的收入增长率在 2020 年上半年出现下降。

在蚂蚁集团增长放缓的情况下，其面临着来自对手的强劲挑战。

在用户规模上，支付宝与微信有着较大的差距。

国信证券的研究指出，截至 2020 年 6 月，微信的 MAU 为 12.06 亿，支付宝 MAU 为 7.11 亿，微信为支付宝同期的 1.7 倍，且用户启动次数应高于支付宝，从这个角度来看，腾讯金融科技的用户触达能力强于支付宝。

支付宝在月活跃用户方面与微信有着较大的差距，图片来自国信证券研报

这一点显然是让蚂蚁集团担心的，“公司的竞争对手会在创新方面持续投资、扩张业务并提升用户活跃度”，在招股书中，蚂蚁集团承认，公司面临多种企业竞争，其中一些竞争对手拥有大量流量并建立了强大的品牌认知度、技术能力和财务实力。

关于行业竞争的问题监管方也很关心，在上交所上市首轮问询函中就要求蚂蚁集团按照数字支付、数字生活服务、数字商家服务、数字金融及创新业务等业务分类，进一步披露同行业可比公司在衡量核心竞争力的关键业务数据方面的比较情况。

9月7日，蚂蚁科技集团在回复时表示，由腾讯运营的微信支付也提供类似的数字支付服务，但这些企业提供的支付服务和公司数字支付与商家服务业务存在一定差异，并不具有可比性。

不过这个回复似乎并没有让上交所满意，在第二轮问询函中，上交所依然重复了这一问题，并特别提到国内市场“腾讯运营的微信支付也提供类似的数字支付服务”。

对此蚂蚁集团再次表示，在全球范围内提供支付服务的企业较多，国内市场由腾讯运营的微信支付也提供类似的数字支付服务，但这些企业提供的支付服务和公司数字支付与商家服务业务存在一定差异，并不具有可比性。

蚂蚁一再回避与微信支付对比，但这并不能消除外界的疑问。

实际上，为了提升用户活跃度和留存，蚂蚁已经开始暗自较劲，开拓新市场、尝试新的机会。

今年3月，蚂蚁金服发布数字生活战略。这是蚂蚁集团的新招数，“数字支付、数字金融和数字生活服务三者形成了强大的合力和良性循环，是公司增长的重要推动力。”

然而在数字生活服务方面，面对美团的强力竞争，蚂蚁也没有必胜的把握。

反而从支付宝发布数字生活战略以来，美团的股价从90.8港元一路上涨至目前的238港元，上涨了162%。

“公司正在拓展商家服务和数字生活服务，但公司无法保证能够在该等业务领域实现预期的业绩表现。”蚂蚁集团在招股书中提到，开拓新业务及商业模式需要投入大量时间、人力，并可能遇到技术、运营及合规性等方面的挑战，并且新产品或新服务可能无法获得充分的市场认可。

政策与经济环境挑战
蚂蚁集团不但要为内在增长担心，来自外部的风险同样关键。

近几年来，金融科技行业越来越多的受到监管政策的影响，这些政策甚至影响到平台的商业模式。

以第三方支付的备付金存管制度为例，客户在使用第三方支付平台消费转账过程中，由于存在结算周期的时间差，会在备付金账户内沉淀出一定规模的资金。

2018年以前，依靠备付金吃利差的形式是支付宝、微信支付获利的重要方式之一，被外界称之为躺着赚钱。

2017年1月央行下发《支付机构客户备付金集中存管指引》，要求2018年起支付机构客户备付金集中交存比例将由20%左右提高至50%左右。2018年6月，备付金监管进一步收紧，要求自2018年7月9日起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，到2019年1月14日实现100%集中交存。

按照业内人士的说法，这意味着支付宝和微信支付每年少了几十亿元的收入。

而眼下，对于一只脚踏入金融领域的蚂蚁集团来说，金融监管的相关法律、法规和规章制度高度复杂，且不断变化，其面临的合规挑战不容小觑。

以数字支付和商家服务业务为例，蚂蚁集团就至少面临着两大挑战——条码支付互联互通、数字人民币。

2019 年 9 月，中国人民银行公布了《金融科技（FinTech)发展规划（2019-2021 年）》，推动条码支付互联互通，研究制定条码支付互联互通技术标准，统一条码支付编码规则、构建条码支付互联互通技术体系。

条码互通之后意味着当用户在使用二维码支付的时候，不同App的条码可以混合使用，不再区分。

条码互通对于第三方支付行业是一个重要的变革，在一些第三方支付行业人士看来，这一政策有望改变行业格局，消解支付宝和微信支付的部分优势。

“该等新举措可能改变数字支付行业的竞争环境和形势。”蚂蚁集团在招股书中也表示，无法预测这一变化对电子支付行业竞争环境带来的变化。“如果公司无法及时适应新的监管环境，公司的业务、财务状况和经营成果可能会受到重大不利影响。”

另外一项政策挑战来自，央行正在加紧研发数字人民币钱包。数字货币由于属于央行发行的法定货币，可以提供查询、支付、兑出、兑回、转账、信用卡还款等服务。

某银行数字人民币钱包界面

相比微信支付和支付宝，数字货币由中央银行信用担保，具有无限法偿性。在使用时也打破了app的限制，还可以离线使用。

数字人民币会不会对第三方支付工具产生冲击？蚂蚁集团表示，由于数字人民币何时正式推出没有时间表，尚难以评估该项工作对公司的业务、财务状况和经营成果的影响。

而中财法学院教授、金融科技法治研究中心主任邓建鹏指出，第三方支付机构有三类业务未来或受央行数字货币影响，一是央行许可的支付业务；二是基于支付平台流量优势而衍生的业务，例如，接入货币基金等金融产品的销售端口；三是依托支付数据信息衍生的征信和风控相关业务，例如，当前与支付宝存在紧密业务关联的芝麻信用评分等。

他认为，如果未来用户基于数字货币产生的数据仅提供给央行一家，第三方机构上述业务的拓展必然面临很大困境。

“若央行数字货币钱包完全独立于第三方支付机构，且未向第三方支付机构开放接口，那么，第三方支付机构的部分甚至大部分功能将来很可能被代替。”邓建鹏提到，在这种情况下，第三方支付机构应该尽快争取主动参与到数字人民币的建设中来，与相关机构合作。

实际来看，蚂蚁集团确实也正在这样做。招股说明书显示，2017 年末，中国人民银行开始组织部分实力雄厚的商业机构共同开展数字人民币体系的研发，蚂蚁集团是其中之一。两年多来，其也积极参与数字人民币研发试验，并根据中国人民银行安排，准备在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景的内部封闭试点测试工作。

在金融科技其他板块，值得蚂蚁金服担心的监管风险也不少。

在微贷业务方面，2020 年 8 月 20 日，最高人民法院正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，将民间借贷利率的司法保护上限修改为全国银行间同业拆借中心每月 20 日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的 4 倍。

以 2020 年 7 月 20 日发布的 LPR 3.85%为例计算，民间借贷利率的司法保护上限将为 15.4%。这次调整让整个信贷行业都非常关注，关键在于所谓的15.4%的上限到底是指年化收益率APR还是内部收益率IRR，两者存在很大的差别。

该项政策对于蚂蚁集团的影响不容忽视，主要的原因是政策针对民间借贷，而蚂蚁微贷业务依托小贷公司，目前小贷公司属不属于民间借贷并没有定论。

这意味着蚂蚁旗下的小贷公司的经营模式或将面临调整，从而对蚂蚁集团形成不利影响。

此外，蚂蚁微贷业务所采用的联合贷款模式近期也受到监管的冲击。

近期有消息称央行针对线上联合消费贷款规模进行排查摸底，其中特别要求银行将与蚂蚁花呗、蚂蚁借呗的联合贷款单列。

7月份中国银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，新规对联合贷款模式进行要求，比如，商业银行选择共同出资发放贷款的合作机构，还应重点关注合作方资本充足水平、杠杆率、流动性水平、不良贷款率、贷款集中度及其变化，审慎确定合作机构名单。

苏宁金融研究院副院长薛洪言认为，从好的一面说，联合贷款推动了普惠金融的发展，让金融科技惠及更多借款人，也为中小银行提供了互联网转型的拐杖——大多数银行缺乏自有流量，银行通过联合贷款也能从外部平台获得大量新用户。但同时，监管又担心一些银行产生依赖心理，风控流于形式，最终蜕化为资金管道。

在新规落地后，已有消息称，为了整改业务，部分城商行停止新增与第三方机构的联合贷款，特别是与蚂蚁集团的合作贷款。

这意味着蚂蚁微贷业务的一部分资金源已经被断流。蚂蚁集团对此表示如果政策对于金融机构和平台的合作关系进行限制，金融机构将减少甚至停止与平台的合作。

为了加快资金流转速度、扩大业务规模，蚂蚁微贷业务还非常善于采取ABS这一手段，不过在2018年蚂蚁集团就曾经受监管要求，减少了ABS发行的规模。

未来ABS的监管是否会受限，尚是未知数，蚂蚁集团表示“如果无法利用资产证券化市场，公司和合作金融机构可能无法获得足够资金用于在公司的平台上发放贷款。”

除了监管政策，经济大环境的变化对蚂蚁集团未来的发展也有着不容忽视的、全方位的影响。

这次疫情就是一个样本。数据显示，2020 年 1-6 月，蚂蚁集团的数字支付与商家服务的总支付交易规模、收入增长受到负面影响。微贷业务也同样如此。

今年上半年，蚂蚁集团微贷业务逾期率有明显上升趋势，其中30天以上逾期率由2020年1月份的1.76%，上升至5月份的3.01%，上升了71%。

疫情期间，蚂蚁消费信贷余额逾期率显著上升，图片来自招股书

服务小微客户是蚂蚁集团的杀手锏，但同样也是其软肋，作为风险承受能力较弱的人群，他们更容易受到经济大环境波动的影响，几个月的疫情就能让其偿债能力明显变差。

国际化难题
虽然蚂蚁集团在国内金融科技领域堪称巨无霸，但其国际业务却依然处于相当初级的状态。

截至 2020 年 6 月30 日止 12 个月期间，蚂蚁集团总支付交易规模达到 118 万亿元，而其中国际总支付交易规模仅6219亿元，占比为0.5%。

招股书也显示，2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司来自境外地区的营业收入占比分别为 5.23%、5.03%、5.46%和 4.42%。

蚂蚁集团在报告期内境外收入占比较小，图片来自蚂蚁集团招股书

蚂蚁集团境外收入主要来自跨境支付及商家服务。其中跨境支付业务的推广主要从“全球付”和“付全球”两条线路出发。

在全球付方面，支付宝与全球金融机构合作，支持商家在速卖通、Lazada、Daraz 和天猫海外等主流国际电商平台服务全球消费者，实现全球付、全球买、全球卖，成为世界电子贸易平台（eWTP）的重要支撑。

在面临国内用户增长压力的情况下，人口更多的海外市场无疑是一个非常好的选择，蚂蚁集团也在努力的扩大出海的范围。

一方面在东南亚、南亚的多个国家和地区投资了本地电子钱包。

天风证券发布的研报称，目前全球已有 56 个国家及地区商户可受理支付宝线下支付业务，蚂蚁集团开拓了 10 个本地电子钱包市场（“9+1”布局）。

蚂蚁集团全球电子钱包布局

另一方面，蚂蚁集团也对欧美的技术、渠道进行投资，希望融入全球市场。

但目前来看，这些努力收效甚微。按照蚂蚁的说法，其原因在于，一方面要归结到国内外风土人情、经济环境等方面的差别上，这使得出海并不简单的是复制国内的成功模式，而是要需根据当地市场情况开发新的商业模式以满足不同市场需求。

另外，和蚂蚁集团在国内可以借助阿里巴巴的电商基础高起点崛起不同，在境外市场，蚂蚁的品牌认可度较低。

在这种情况下，投资和并购本地市场的玩家本是一条“捷径”，然而随着国际地缘政治的变化，逆全球化风潮兴起，这一条路也不太好走。

“地缘政治紧张或保护主义等因素，都会影响公司跨境业务的发展，阻碍投资并购，使得公司与当地本土企业相比处于不利的竞争地位。”蚂蚁集团表示，另外作为外来者，虽然与当地电子钱包进行合作，但依然可能会被合作伙伴视为竞争对手。这是一个长期融合和信任度的问题。

今年7月份，中国社会科学院世界经济与政治研究所发布的《中国海外投资国家风险评级（2020）》报告显示，随着中美贸易摩擦进一步加剧和新冠肺炎疫情的全球大流行，致使全球范围内的投资环境恶化，中国企业海外投资风险继续攀升。

其中美国、越南、印度、泰国、老挝等国的投资风险均有上升。

2018 年，美国外国在美投资委员会（CFIUS）以国家安全为由否决蚂蚁集团对美国汇款公司 MoneyGram的收购。

在印度，蚂蚁集团提到印度对于外国投资监管政策的变化，使其不得不重新考虑对印度餐饮点评及外卖公司 Zomato 增资的时机。

由此看来，国际化看似光鲜，但并非易事。不光是蚂蚁集团，就连腾讯和阿里巴巴也伐善可陈。

想象空间
风险和机遇往往相伴而行，对于蚂蚁集团来说也是如此。

其中最大的机遇是，蚂蚁正处在一个高速发展的经济体中，中国GDP 的持续增长以及逐步向消费驱动型经济的转型，为其发展提供了良好的土壤。

蚂蚁集团引用艾瑞咨询的数据称，2019年至2025年间，中国个人可支配收入总额预计以7.6%的年均复合增长率增长，到 2025 年将达到 67 万亿元，中国个人消费支出总额预计将在 2019 年至 2025 年间以9.0%的年均复合增长率增长，到 2025 年可达到 51 万亿元。

虽然人口红利逐渐消失，但中国移动互联网用户数依然将处于上升态势。相比发达国家比如美国、德国、日本70%以上的移动互联网渗透率，目前国内渗透率仅有63%。艾瑞咨询统计在 2019 年中国移动互联网用户数达到 8.77 亿，预计将在 2025 年达到 11 亿。

移动网民的增长空间就是蚂蚁集团的发展空间。

蚂蚁集团认为，中国数字支付交易规模在2019 年达到 201 万亿元的基础上，未来年均复合增长率会保持 17.5%的水平，到2025 年可达到 412 万亿元。

按此计算，假设蚂蚁集团在支付市场的市场占有率依然保持在55%，到2025年支付宝平台总支付交易规模可以达到226.6万亿。

蚂蚁集团的微贷业务下步同样将受惠于经济的增长。

根据奥纬咨询的研究，中国消费信贷市场规模预计将从 2019 年的 13 万亿元增长至 2025年的 24 万亿元，期间年均复合增长率为 11.4%。

其中在线信贷业务增速更快。奥维咨询认为，在数据技术广泛应用的推动下，2019 年在线信贷规模达到 6 万亿元，预计在 2025 年将达到 19 万亿元，2019 年至 2025 年间年均复合增长率达到 20.4%。

在小微商家经营性贷款方面。中国单笔金额低于 50 万元的小微经营者信贷余额预计将从 2019 年的6万亿元增长至 2025年的 26 万亿元，期间年均复合增长率达到 27.2%。其中通过在线方式进行的年均复合增长率为 40.8%，到2015年将占整个市场61.5%的份额。

中国的理财和保险市场，未来同样将呈现高速的增长。

2019 年中国通过在线渠道销售的个人可投资资产规模达到 21 万亿元，蚂蚁集团预测，由于数字化技术的广泛应用、用户对更好的投资体验的追求，预计在 2025 年可达到69万亿元，2019 年至 2025 年间年均复合增长率达到 21.6%。

在保险方面，相对于美国11%的保险深度，中国保险深度仅有4%。2019 年，中国在线保费规模达到 0.3 万亿元，但是奥维咨询预计，在数字化技术的驱动下，到2025年其市场规模可达到 1.9 万亿元的规模，年均复合增长率为 38.1%。

在创新业务上，蚂蚁金服主要为各类企业和合作伙伴提供创新技术服务，包括区块链和数据库服务。

按照招股书的数据，目前创新业务虽然占蚂蚁集团收入不足1%，但前景充满想象。

以区块链技术为例，该领域是蚂蚁集团近年来发展的重点。

在一次演讲中，蚂蚁金服董事长井贤栋曾阐述他对区块链的期望，他认为区块链是解决数字化时代的信任问题的最佳解决方案，“区块链是重构生产关系的技术，其他技术都只是改进生产力。”

目前，蚂蚁金服在区块链领域打造了区块链开放平台 BaaS（Blockchain as a Service）、应收账款流转和资产管理平台“双链通”、通用智能合约平台等多个平台。

据统计截至 2020 年 7 月 31 日，蚂蚁集团在全球范围内已获颁专利证书的区块链专利合计 583 项；已经通过专利审查、尚待取得专利证书的区块链专利申请合计 303 项；其他正在受理中的区块链专利申请合计 5317 项。

中国专利保护协会的《2020 年区块链领域全球授权专利报告》显示，全球范围内区块链授权专利排名中，阿里巴巴集团排名全球第一。

在应用上，蚂蚁链已经助力解决了50多个实际场景的信任问题；在商业上，蚂蚁链日活“上链量”每天超过1亿次。

在国内互联网巨头中，不只是蚂蚁集团在区块链上发力，腾讯也进行了很大的投入。据了解，腾讯旗下的腾讯云自建了自主可控的区块链底层基础设施，2017年推出区块链服务平台TBaaS。今年6月，腾讯云宣布发起成立产业区块链联盟，并启动国内首个区块链加速器。

腾讯云区块链总经理李力近期表示，腾讯云区块链已经在供应链金融、可信存证、电子票据、数据要素、身份管理、供应链管理、数字资产等7大领域实现了完善的产品及应用解决方案。

见智研究认为，目前整个区块链还处于一个很初级的阶段上，无论是腾讯还是阿里目前还在树立标杆、讲概念为主，“区块链的挑战对蚂蚁而言，并非追求立竿见影的商业利益，更多是押注未来一个可能的‘阿里云’这样的基础设施。”

孵化下一个“阿里云”，对于蚂蚁来说显然是一个巨大的诱惑，而一旦成功，意味着整个金融行业有可能被重构。

虽然未知风险尚存，身后对手、追兵众多，对于习惯乘风破浪的蚂蚁而言，探索前方无人区才是开疆拓土的必经之路。

https://jfrog.com/ 将在9月16日在纳斯达克上市，代号FROG ，筹资4.05亿美元，发行价39-41美元，承销商包括摩根士丹利，摩根大通，美国银行。

公司成立于2008年，是一家以色列公司，美国总部位于美国加州Sunnyvale，在法国、中国、印度、西班牙、日本都设有办事处，全职雇员590人，公司提供了一个端到端的、通用的软件开发升级平台来实现CSRM，子公司包括Shippable, Inc.， CloudMunch Inc.， Conan.io， JFrog Inc.， Trainologic LTD等。

JFrog使命是转变企业管理和发布软件更新的方式。公司已经意识到世界已经发生了变化，并且用户现在希望他们的软件不断地，非侵入性地更新，甚至在他们不知道的情况下，这种超连接的世界体验可以通过自动化和针对软件工件的端到端解决方案来实现。基于此，JFrog开发了世界上第一个通用工件管理平台，从而为DevOps – Continuous Updates开创了一个新时代。十年后的今天，JFrog在全球成千上万的客户和数百万的用户中，已成为“ Database of DevOps”，和事实上的发行和更新管理标准。

JFrog目前拥有约4,500个客户，包括苹果，Facebook，Twitter，特斯拉，谷歌和亚马逊。它在全球数个办事处拥有约400名员工，是以色列沿海城市内塔尼亚最大的办事处。

JFrog的四大产品分别为

通用工件仓库管理平台JFrog Artifactory

通用分发平台JFrog Bintray

全球仓库管理平台JFrog Mission Control

通用漏洞扫描平台漏洞扫描平台JFrog Xray

JFrog Artifactory——是目前全球唯一一个支持所有开发语言，任意维度的元数据检索、跨语言正反向依赖分析，并同时拥有深度递归、支持多活异地灾备的企业级、高可用二进制制品管理仓库。世界五百强中93%的企业已经将Artifactory作为自己DevOps的核心系统。

JFrog Xray——通过与JFrog Artifactory深度集成，在软件生命周期的任何阶段对二进制软件组件进行通用分析，从而使您信任您所管理的组件不存在任何安全问题。JFrog Xray通过递归方式遍历任何级别的依赖关系，扫描二进制组件及其元数据，可以提供对Artifactory中管理的任何组件中潜伏的问题做可视化展示。另外，Xray与Artifactory的接口使其具有独特的优势，可以将Xray中扫描到的漏洞数据与Artifactory中存储的元数据相结合，在无需访问源代码的情况下，多维度的展示软件存在的问题。 JFrog Xray还通过丰富的REST API实现全自动化，使其能够与CI / CD 流水线集成，并允许其他二进制分析工具构建其独特的功能。

JFROG Mission Control——一个DevOps worry-free 可视化解决方案, 提供了所有Artifactory和Xray平台服务的鸟瞰图.配置和查看您管理控制下的所有服务, 无论它们是安装在您自己的站点上, 还是安装在世界各地的地理位置偏远的站点上。

JFrog Bintray——一个通用分发平台。

此外，JFrog Ltd.还有：

The JFrog Platform——通用，混合，端到端DevOps自动化平台

JFrog Pipelines——DevOps产品线自动化与优化

JFrog Distribution——用于受信任的软件版本

JFrog Container Registry——世界上最先进，功能最强大的Docker和Helm混合注册表

财务状况:

2019财年，JFrog的收入同比增长65%，总收入为1.047亿美元。JFrog在2020年前6个月的收入为6930万美元，同比增长50%。

五年来，JFrog的自由现金流一直为正。JFrog 2019财年的自由现金流为820万美元。该公司的净亏损正在改善。在2019财年净亏损540万美元之后，JFrog在2020财年前六个月的净亏损仅为40万美元，而去年上半年的净亏损为210万美元。

在体育博彩公司DraftKings (DKNG) 宣布与体育娱乐巨头ESPN达成协议后，该公司股价周一大幅上涨17%。

该公司表示，作为协议的一部分，DraftKings将是每日梦幻体育节目的独家供应商，同时也是ESPN博彩链接的独家合作伙伴。根据声明，选秀内容将被整合到ESPN的数字节目和演播室节目中。

该消息公布后，DraftKings的股价上涨了17%以上。消息传出前，该公司股价在午盘时小幅下跌。该交易的财务条款没有披露。

“我们期待这次合作，以独家展示DraftKings的每日梦幻内容和产品，同时也推动我们的监管体育博彩产品的进一步曝光和被主流采用，”DraftKings首席执行官Jason Robins在一份新闻稿中说。

自今年4月通过合并上市以来，DraftKings的股价已经飙升了170%以上。尽管美国的主要体育赛事在冠状病毒大流行限制措施最严厉的时候被推迟，但这一数字还是增加了。

本月早些时候，该公司任命迈克尔·乔丹(Michael Jordan)为董事会特别顾问，这是该公司股价的最后一次重大变动。

迪斯尼旗下的ESPN拥有美国大部分主要体育赛事的转播权，包括NBA和NFL周一晚间的橄榄球赛。上周末，随着美国橄榄球联盟(NFL)的回归以及NBA和NHL的季前赛，美国体育博彩公司正准备迎接高投注需求。

特斯拉TSLA 股价周一收盘大涨12.58%，报419.62美元，投资者和分析师开始关注下周该公司备受期待的“电池日”活动。

　　上周二美股遭遇暴跌潮，科技股惨遭血洗。特斯拉股价下跌21%，创下史上最大单日跌幅，股价创三周最低，市值蒸发约800亿美元，相当于福特加通用的总市值总和。

　　特斯拉2020年股东大会将于太平洋时间9月22日周二下午1：30 举行。股东大会结束后，“电池日”活动随即开始，这也是特斯拉首次专门针对电池技术举办发布会。

　　据悉，此前预热的特斯拉在电池方面四大技术“核弹”（百万英里电池、无钴电池、干电极技术、硅纳米线技术）极有可能会在此次活动上抛出。

　　据报道，特斯拉还计划向加拿大矿业公Giga Metals购入大量低碳镍金属，以满足日益增长的电动车电池需求。

　　此外，高盛(GS)称，随着特斯拉等价格高飞的股票今年取得三位数的回报，投资者对汽车科技行业的兴趣正在增加。

Nikola(NKLA)公司今天发表以下声明，对兴登堡研究公司于2020年9月10日发布的虚假和诽谤性报告置评：

尼古拉认为，兴登堡的报告，以及在本司与通用汽车公司建立合作伙伴关系以及由此产生的积极的股价反应后不久发布该报告的时机，都是为了给投资者带来错误的印象，并对市场进行负面操纵。使卖空者（包括兴登堡本身）受益。

尼古拉已就本司对兴登堡报告的担忧与美国证券交易委员会（SEC）联系并通报了情况。Nikola计划在对这些问题的调查上与SEC进行全面合作。

本司处于早期成长阶段，已经经过了广泛的尽职调查程序，比如2017年与德国汽车技术和服务供应商博世的合作，2018年韩华能源(Hanwha Energy)和韩华通用化工(Hanwha General Chemical Co）的投资，2019年的CNH工业的投资以及2020年的VectolQ Acquisition公司和通用汽车的合作。Nikola仍然致力于为成为零排放运输的全球领导者。公司在战略计划上继续取得重大进展：

Nikola Tre semi卡车的生产：Nikola Tre semi卡车是与IVECO合作，在2019年成立的一家合资企业推出的先驱型电动Semi卡车，该合资企业主要是针对短途卡车运输领域，将于2021年死敌基督开始生产并运输给客户。合资公司计划2021年交付Tre。Nikola Tre是一款零排放Semi卡车，电池电量超过720 kWh，续航里程约300英里。

总结：Nikola Tre卡车按计划生产及交付

Nikola二号氢电动Semi卡车的开发：在2021年期间，Nikola计划将开始试产的Nikola二号，这是一种氢电Semi卡车，用于中长途卡车运输领域，功率超过1000马力。博世公司先前宣布已预定多达800辆卡车，其中原型将于2021年底交付，计划于2022年进行测试，并预计于2023年下半年投入生产。 2019年11月，一辆燃料电池电力驱动的Nikola原型在公共道路上为博世公司提供的零排放啤酒完成了配送。

总结：Nikola二号已经有800多辆的订单，完成了路试

电动垃圾车的大笔订单：如先前宣布的那样，Nikola已从Republic Services公司收到了至少2500辆电动垃圾车的订单，路试可能会在2022年初开始，预计全面生产将在2023年开始。

总结：电动垃圾车订单有2500多辆

与通用汽车合作开发Badger皮卡车：如上周宣布的那样，公司已与通用汽车建立了战略伙伴关系，根据该战略伙伴关系，通用汽车将设计、认证、验证和生产Nikola的Badger皮卡车，其中包括具有以下特点：电动和氢燃料电池动力总成。预计将于2022年下半年开始生产。

总结：真的和通用达成了合作，电力总成我司做，其他都通用来做

公司还致力于实现以下里程碑：到2020年底与氢站合作；到2020年底，Nikola在德国乌尔姆（Ulm）的合资生产厂基本建成; 在2021年第四季度之前，该公司在亚利桑那州柯立芝的绿地制造工厂将完成第一期工程。

对兴登堡报告中的内容回应如下：

兴登堡(Hindenburg)是一名积极的卖空者，其财务动机是操纵市场，并从Nikola股价人为造成的下跌中获利。兴登堡的这份报告包含了大量有关本公司运营和多年来突破性的研发成果的虚假和误导性声明。下面是最明显的例子:

卖空者（兴登堡）误导了博世员工的话：卖空者报告发布后，博世表示：“ （兴登堡）报告中引用博世员工的话是断章取义的。” 博世还表示：“该员工只谈到了博世自己对IAA工业展览会上的计划以及在欧盟的H2Haul项目。” Nikola和博世在Tre卡车的产品路线图上保持一致。这五辆卡车目前正在德国乌尔姆市建造和调试，并且处于试生产状态。兴登堡为了符合自己的叙述，要么是轻率地误解，要么是故意歪曲汽车的前期生产过程。

总结：卡车试生产良好，都是误会

卖空者指控Nikola购买逆变器，并没有在内部制造：兴登堡在报告中歪曲了Nikola声称在供应商名称上贴上的逆变器是第三方公司的专有技术。Nikola从来没有声明视频中展示原型卡车上的逆变器是第三方公司的。Nikola一直在设计、调试和开发自己的逆变器。本司确实在原型车中使用了第三方零件，其中的一些零件随后可能会换成自己的生产零件。这是汽车制造商的普遍做法，而Nikola经常从媒体和竞争对手的视野中屏蔽供应商名称。每个程序都是不同的，因为它们需要不同的规范和验证。

总结：逆变器是自己设计、调试和开发的

卖空者歪曲了尼古拉在电池技术上的历史立场：卖空者报告称，在与ZapGo Ltd的交易讨论破裂后，创始人兼执行主席Trevor Milton对公司的电池技术作了虚假陈述。实际上，潜在的电池技术进步是在与领先的学术机构（而非ZapGo）进行机密研发。该机构对与本司下一代电池技术相关的潜在突破感到兴奋。

总结：正在秘密研发电池技术，至于跟谁研发，保密

卖空者试图将前首席财务官离职与Nikola一号定金公告错误地联系起来：本司前任首席财务官是被公司解雇的。他的离开以及随后的诉讼(他主动驳回了这些诉讼)都与公司宣布退还Nikola一号定金无关。正如Nikola在2018年4月通过Twitter发布的那样，“我们不会用你们的钱来经营我们的业务。我们想让大家知道，在我们公司的历史上，我们从未使用过定金，一美元也没有用过。“卖空者报告的任何影射，即这些单独的事件是相互关联的，并暗示有关尼古拉使用定金的问题，都是不准确的。”

总结：没用过定金一分钱，CFO是被解雇的

卖空者称，2016年的Nikola一号“不是一辆真正的卡车，实际上是一辆推式车”：Nikola一号是一辆真正卡车。推式车是指没有自己研发的推进系统移动的车辆。实际上，尼古拉一号是通过自身的推进力来驱动的。

这才是事实：

齿轮箱在安装之前已经进行了功能测试和工作台测试。

电池功能正常。

展会开始前，逆变器通过台式测试为电动机供电并为其供电。

动力转向、悬架、信息娱乐、空气盘式制动器、高压和空气系统都可以正常工作。

当本司开始研发下一代卡车时，本司最终决定不投资额外的资源，投资那些让Nikola一号自行驱动的过程。进行枢轴转动后，Nikola为Nikola二号制作了原型，该原型机是由自身系统推动的，并已频繁地向观众展示，从2019年4月在尼古拉世界进行的展示开始。

尼古拉一号是一个令人难以置信的成功的概念证明，公司从这个经验中学到的一切都支撑了它的下一代卡车的成功开发，现在可以看到在这里驾驶。

总结：Nikola一号是通过自身的推进力来驱动的

卖空者扭曲尼古拉2017第三方“未来的交通工具”宣传视频并创建一个受欢迎的谎言：兴登堡试图歪曲尼古拉一号原型的功能，称2017年视频是由第三方拍摄的，为“只是简单地从山坡上滚下来”。Nikola从未在视频中声明它的卡车是在自己的推进系统下行驶，尽管卡车的设计就是这样做的。这辆卡车被第三方展示并拍摄了一个商业广告。尼古拉将该公司社交媒体上的第三方视频描述为“In Motion”。它从来没有被描述为“由自身推进”或“由动力系统驱动”。“在这段时间内进行投资的Nikola投资者，在他们投资的时候就知道Nikola 一号的技术能力。这段关于Nikola原型的三年前的视频是无关紧要的，除了卖空者试图将其用于其主要论题之外。事实上，尼古拉有真正工作的氢燃料电池驱动的Semi卡车。任何报告打算暗示，尼古拉的卡车不是由自身驱动的都是错误的。

总结：从没说过广告里的车是由自身驱动系统驱动的，而且那是三年前的了，那个时候有没有不重要，现在有就行

做空者故意低估了氢气产能：Nikola仍然相信其计划中的氢气站网络，以及氢气的生产和分销，将带来关键的竞争优势，从而在长期内推动持续盈利和股东价值。Nikola在行业组织中担任领导职位，包括担任世界国际标准组织(重型)氢燃料标准开发和汽车工程师协会燃料电池标准委员会HD汽车燃料经济性工作组主席。该公司还与世界上最著名的氢专家之一，Nel ASA合作。此外，Nikola已经在其总部安装了1 000公斤的氢气储存和分配示范站，并订购了3 000多万美元的电解槽，以支持氢气站的首次推广。

总结：氢站正在建

沽空者称NZT计划在公布后被取消：该计划仍在进行中。第一个NZT封闭式驾驶室展示模型坐落在Nikola总部的展览厅内。该公司已经花费了数百万美元投入NZT封闭驾驶室版本的研发，以将其用于内部及外部资源的生产。在Nikola World 2020大会上还将有更多这样的新发明。

总结：仍在推进NZT计划

卖空者引用燃料电池竞争对手Powercell AB的发言人的话说，Nikola的电池和氢燃料电池技术是“空话”：第三方竞争对手对Nikola公司的看法和Nikola技术的看法并不相关。

总结：竞争对手的话你也信？

卖空者还对Nikola的员工进行了攻击：Nikola相信人才，沽空者在其报告中有失偏颇地描述的每一位员工，都对公司的成功做出了重要的贡献。Nikola在汽车和电动汽车行业拥有丰富的经验和专业知识。凯文·林克是一位才华横溢的机械工程师，专攻计算流体动力学(CFD)、有限元分析(FEA)、计算机辅助设计(CAD)和产品数据管理(PDM)。自从公司建立之初，凯文就在公司汽车的设计和研发过程之中发挥了重要的作用。特拉维斯·米尔顿之前拥有并经营着自己的建筑公司，为氢站的基础设施建设做准备。Dale Prows在石化行业和铝行业的供应链和采购方面有着超过30年的经验。

总结：公司非常注重人才管理

沽空者歪曲美国转运交通公司和dHybrid Systems LLC之间于2010年订立的合同的价值：该协议是2010年签订的，与Nikola没有任何利害关系或相关性。Hindenburg在其报告中批评了米尔顿先生关于美国转运交通公司和dHybrid(而非Nikola)之间价值约2.5亿美元的合同的说辞，并仅引用了一些特定的条款，将合同的价值歪曲为“仅有1600万美元”。Hindenburg的报告中遗漏的一点是，转运交通公司被提供了以每辆车2万美元的价格购买额外最高11700套系统的选择权，使得合同的总价值达到2.5亿美元。

总结：协议不是本司签订的

卖空者还提出了数十项不准确的指控，这些指控与尼古拉无关。

Nikola正在从头开始建立新的和革命性的技术。作为这一过程的一部分，也是公司演进、成长和发展的一部分，Nikola根据行业、宏观环境、技术和其他因素，迅速灵活地转变了其商业模式，追求最增值的发展道路。Nikola仍致力于长期提升股东价值，不会动摇自己的使命。

 最新消息，一位接近字节跳动的人士称，字节跳动创始人、全球CEO张一鸣依然希望公司可以全球化发展，还在努力探索不出售TikTok美国业务的解决方案，意味着下文，甲骨文无法收购TikTok

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在字节跳动拒绝了微软的报价后，甲骨文公司将接管TikTok在美国的业务。《华尔街日报》周日报道称，甲骨文美股代号ORCL 被选为竞标TikTok的赢家，将很快宣布Oracle成为TikTok的“可信赖的技术伙伴”，新社交巨头诞生，Facebook慌了！！！

此前不久，微软(Microsoft)在一篇博客文章中表示，对TikTok的收购被拒绝。微软和字节跳动都没有对交易被拒绝的原因做出解释。

微软称: “字节跳动今天告诉我们，他们不会把TikTok的美国业务卖给微软，” “我们有信心，我们的提议将有利于TikTok的用户，同时保护国家安全利益。要做到这一点，我们必须做出重大改变，以确保服务符合安全、隐私、在线安全和打击虚假信息的最高标准，我们在8月份的声明中明确了这些原则。我们期待看到这项服务在这些重要领域的发展。”

我们美股投资网猜测，甲骨文能成功收购的原因，是因为他的CEO和特朗普之间的好友关系，甲骨文的商业模式—向企业和政府销售软件和服务——可以允许其在不危及公司品牌的情况下与特朗普建立关系。

9月20日是TikTok出售其美国业务的最后期限，否则将面临特朗普政府的禁令。

这笔交易的关键在于TikTok的人工智能推荐算法，根据中国新的技术出口规定，该算法可能无法转让给一家美国公司。

广受欢迎的视频分享应用TikTok在美国拥有超过1亿用户，我们之前有详细分析过TikTok的估值。

瑞德西韦制造商-吉利德科学公司(GILD)接近达成以逾200亿美元收购生物制药公司Immunomedics 美股代号 IMMU 的交易，该交易将进一步扩大吉利德在癌症治疗领域的投资组合。

援引知情人士的话说，IMMU 医务公司的癌症疗法Trodelvy已获得美国食品药品监督管理局(fda)批准，作为一种侵袭性乳腺癌——转移性三阴性乳腺癌的三线治疗药物，该公司可能会在周一宣布一项交易。

美股投资网补充称，吉利德和immunom医务人员之间的讨论最初围绕着合作，后来转向了全面的收购谈判。

IMMU 医务公司的股价今年几乎翻了一番，估值接近100亿美元。该公司上个月公布了Trodelvy公司后期验证研究的积极数据。

吉利德今年已签署了几笔交易，目的是扩大其肿瘤业务组合，收购Immunomedics后，此次收购将是又一笔交易。

今年6月，该公司斥资2.75亿美元收购了癌症药物开发商Pionyr Immunotherapeutics 49.9%的股份。几个月前，该公司刚刚斥资49亿美元收购了47公司，后者生产一种针对血癌的实验性治疗药物。

NNOX 是一家要颠覆百年历史的X光片的科技公司，股价从上市的21美元，暴涨300%到64美元，完全不受大盘的拖累，逆势上涨。自从19世纪末诺贝尔奖得主威廉·伦根(Wilhelm Roentgen) 发现X射线以来，这行业再也没有人去创新过。马斯克比较忙，不然他也去搞个新X光技术

我们美股投资网早在一个月前提醒Vip会员这只大牛股，我们在25美元买入了NNOX，为什么我们认为它是一只大牛股？

NNOX 公司介绍

以色列科技公司Nano-X Imaging，美股上市代号NNOX ，使用半导体对光束的强度进行数字化校准，以立即捕获人体器官层，而无需达到高温或像传统CT扫描仪那样旋转。NNOX公司表示，他们的设备不仅产生的辐射更少，而且制造成本更低，因为它们不用使用大型冷却系统和其他笨重的部件。如果客户同意按扫描付费的计划，这些设备将被免费赠送。

路易斯安那州立大学健康科学中心和新奥尔良大学医学中心的临床放射学副教授大卫·史密斯说，如果它真的能减少辐射，改善图像，为更多的病人提供治疗途径，同时为医生节省开支，那么这台机器可能会“非常具有破坏性”。“如果它在上述任何方面都失败了，它可能不会带来颠覆性影响，但可能会填补一个细分市场。”

设备量产和审批

由于世界上很多地方缺乏诊断成像技术，NNOX表示，它已与十多个国家签订了约4500部设备的供货协议，并计划在iPhone制造商富士康科技集团(Foxconn Technology Group)的帮助下进行批量生产。

它的成功在很大程度上取决于开展业务是否获得每个国家监管部门的批准，其中包括美国食品和药物管理局(U.S. Food and Drug Administration)。今年，美国食品和药物管理局的工作重点一直是抗击冠状病毒大流行。

该公司已经向FDA提交了审批申请，预计审批过程将耗时数月。NNOX公司创始人Poliakine波利金曾创立过Powermat技术有限公司，他说，他“非常有信心”Nano-X将获得这样的许可。

面向客户

波利金说，Nano-X的目标是“社区诊所”，比如美国各地的紧急护理中心，而不是高端的CT扫描市场。这些小医院的服务对象是骨折、内出血或其他需要立即治疗的疾病的患者，但它们往往负担不起大医院拥有的那种扫描设备。波利金说:“他们没有设备和资金，也没有足够的数据或算法从信号中筛选出噪音。”

最近的利好消息

1. NNOX墨西哥医疗设备分销商SPI medical, 已经签署了一项协议，承诺在未来7年为Nano-X提供至少1.19亿美元的收入。NNOX 市值只有30亿美元。

2. NNOX会参加下周两场投资基金峰会，这只股的曝光率会越来越大。

3. NNOX将与韩国芯片制造商SK Hynix Inc.联手生产一款可能颠覆已有百年历史的X射线行业的机器。这家总部位于首尔的公司已经在Nano-X上投资了2300万美元，并寻求提供一些能够分析医学图像并减少误诊的人工智能技术。SK电讯发言人艾琳金(Irene Kim)说，这些应用可能会超越医药领域，有助于对韩国制造业进行更彻底的检查。

SK电信的子公司SK海力士正在支持Nano-X增强半导体背后的纳米技术。波利金本月访问了韩国，为一家联合芯片制造厂的选址进行考察。

如何提前发现这类型大牛股

如果你今天才知道该股，再想去买，未免太晚了，因为股价已经到了“安全边际”，如果你没时间每天花16小时去调研，去挖掘200%-300%的潜力大牛股，最好的方法就是加入我们的Vip会员，https://www.tradesmax.com/mobile-info 我们的专家团队来为你做研究。

向大家介绍硅谷成长速度最快的云计算服务公司Snowflake，它将在9月16日挂牌纽约证交所上市，美股代号 SNOW，它是2020年最受关注的科技股IPO，因为它获得巴菲特麾下的伯克希尔和软件巨头Salesforce ，5亿美元的投资，收购其2.5亿美元的股份。

【视频深入分析】点下方

Salesforce近来积极投资云端服务公司，包括Zoom、Twilio及Dropbox都有它的一杯羹，因此投资Snowflake或许不是太稀奇，且早在6月时，两者就曾宣佈过合作关係。

但巴菲特就不一样了，老巴一向对于科技股敬而远之，投资科技公司保守再保守，这次选择入股Snowflake也格外受外界瞩目。

SNOW首次公开发行2800万股，每股定价为75-85美元，估值大约在220亿美元，承销商都是投行中的大咖，包括高盛 、摩根士丹利 、摩根大通 、花旗。

SNOW 公司介绍

SNOW成立于2012年，主要提供企业可在云端上储存、管理资料的「数据仓库」服务。这项服务仰赖亚马逊、Google或微软等云端巨头的技术与资料中心为基础，每年都需要支出庞大费用，2020年8月至2025年7月间，便花费了12亿美元使用云端服务，其中大部份付给了亚马逊。

Snowflake在全球拥有20多个办事处，拥有3100多家客户，客户数也快速增长，截至2020年7月底为止，其客户数达到3,117家，其中不乏Capital One、Sony、Adobe、美光、尼尔森等知名企业，较去年同期的1,547家成长超过一倍。

在这个大数据爆发的时代早就了公司的成功，

数据就是新的石油，SNOW公司的联合创始人很早就提出DaaS（datawarehouse as a service）理念，认为在数据爆炸的情况下，传统数据仓库技术已经处于严重落伍，

•           传统数据仓库的价格高昂且容量固定，不足以适应时代

•           数据从结构化向半结构化转变，而传统数据仓库对如JSON/XML这样的格式支持不足

•           维护成本高昂，要支付高昂的技术支持费用

当时最火爆的（以Hadoop为代表）大数据技术，虽然极大冲击了传统数仓的市场，但并非是替代传统数据仓库理想答案：

•           Hadoop执行效率低于传统数据仓库

•           Hadoop是面向开发者友好，普通用户很难快速上手

•           Hadoop是生态而非产品，通常需要一套开源软件的组合才能满足企业需求，维护这样一套生态是非常有挑战的

SNOW推出的数据仓库考虑到用户的痛点：

•           以用户为中心，而不是以数据为中心。用户不用关心数据以外的细节，只需要提供数据和查询数据而不用关注数仓本身的维护。

•           无限的存储容量，低廉的存储成本。

•           支持丰富的数据格式，从结构化的CSV，到半结构化的JSON、XML

•           可以安全方便的交付数据给使用者，无论是身处何地的内部/外部成员

•           提供弹性伸缩，具备分钟级完成扩缩容的能力

•           高可用服务保证，无停机维护

于是SNOW决定用云计算来构建这样的产品

优势：

•           公有云提供无限的存储容量，同时价格不断降低

•           公有云提供弹性的计算能力，可以做到按秒计费

•           计算和存储已经成为数据时代的水和电，随着供应的增加价格还会持续降低，成本可以成为同传统数据仓库产品竞争的杀手锏。基于云计算模型去设计架构是提供理想的数据仓库产品的唯一答案。

Snowflake在数据库和数据处理方面拥有120多项专利

财务情况：

首先是营收

在截至7月31日的6个月里，该公司营收为2.41亿美元，高于去年同期的1.04亿美元，同比猛增132.7%，增幅十分惊人，这正是机构投资者想出资力挺的那种总收入增长势头。

利润方面

毛利润也在大幅度提高，同比增长230%

在不同时间段的毛利率。这部分数据将帮助我们更好地了解这家公司的价值、毛利率的逐渐提高或减少。鉴于Snowflake的估值逐渐飞涨，我们预计毛利率会逐渐提高：

•           截至2019年1月31日的财年：46.5%

•           截至2020年1月31日的财年：55.9%

•           截至2020年7月31日的六个月：61.6%

亏损

   SNOW还处于亏损中，截至2019年1月31日的财年，SNOW净亏损1.78亿美元。一年后，这个数字激增至3.48亿美元。截至2020年7月31日的六个月中，该公司净亏损又下降到1.71亿美元

而这就是为什么该公司试图上市。由于随着收入增长和毛利率提高，净亏损减少，即将实现收支平衡。而随着时间的推移，SNOW的运营所烧的现金在减少。

Snowflake员工分布和增长

Snowflake组织架构

Snowflake高管

Snowflake并未选择联合创始人来管理公司，而是始终选择职业经理人来经营公司。

•           第一任CEO是来自VC的Mike Speiser，这一阶段主要是Co-Founder主导的研发工作，员工在2014年初增加到30+

•           第二任CEO是Bob Muglia，曾经是微软负责Office & Windows Server产品线，是4名直接向Steve Ballmer汇报的总裁之一。Bob Muglia帮助Snowflake成长为估值超过$3.5b的明星公司，但为了IPO于2019年5月被董事会替换。

•           第三人CEO是Frank Slootman，曾经帮助两家公司成功IPO和完成10x增长。尤其是在2011～2017间作为CEO，帮助SaaS厂商ServiceNow成功IPO，营收从不足$100m增长到$1.4b。而Frank Slootman上任后很快就帮助Snowflake实现了估值5x的增长，IPO也得到了快速推进。

Co-Founder始终专注于产品和工程（Benoit Dageville更多的出现在媒体之前），同时又引入多名技术高管丰富技术线管理层

•           Grzegorz Czajkowski（波兰人）：曾在Google工作长达13年，作为工程VP负责数据分析产品（包括Snowflake竞品BigQuery）。目前是工程SVP。

•           Christian Kleinerman：在微软作为SQL Server产品总监工作达13.5年，然后又在Google负责Youtube作为高级产品总监工作了4.5年。目前是产品SVP

Snowflake的技术和产品高管都是行业精英，年龄都在50+，而职业经理人主要负责销售、市场和融资。Co-Founder主要精力在把控产品和技术，职业经理人解决管理、销售和融资。

客户来源与销量：

该公司拥有3117名客户，高于前一年的1547名。贡献超过100万美元产品收入(TTM)的客户从去年的22家增加到56家。

Snow现在为各种规模的公司提供服务，虽然它的重点不是小公司; 它把精力集中在有更大数据集成需求的中型和大型企业上。例如，截至2020年1月31日，该公司每位客户的平均年收入为11.1万美元，因此该公司的服务实际上并不针对小企业。销售和市场费用占总收入的百分比随着收入的增加而下降，

销售和营销效率，定义为每一美元的销售和营销支出能产生多少额外的新收入，在最近的报告期内上升到0.7倍，如下表所示:

“40”法则是软件行业的黄金准则，即只要收入增长率和EBITDA百分比之和等于或超过40%，公司就处于可接受的增长轨道上。根据SNOW的最新计算，截至2020年7月31日，该公司的业绩为61%，因此，按照这个标准衡量，该公司表现良好。按2020上半财年结束计算，每个客户的平均收入大幅增长

在截至2020年7月31日的这段时间里，该公司以美元计算的净收入留存率为158%。这是一个非常高的数字，表明该公司的收入正在从相同的客户群中不断增长。

市场与竞争：

公司的最大的合作伙伴是亚马逊的AWS，但包括微软及谷歌等巨头都与公司保持合作关系。与Oracle等传统云提供商不同，Snowflake放弃传统数据仓库架构，将存储和计算彻底分离，从本质上解决了传统架构系统架构易崩溃、高频读写难、数据复制与迁移难等诸多问题，俨然成为未来数据仓的发展主流。公司与微软的Azure、AWS等大厂存在竞争关系，但由于服务和技术上存在众多差别，微软提供的Azure Synapse Analytics就是对标Snowflake的产品，同时和Snow 保持合作关系

市场预估:

预计2023年整个数据仓库市场可以达到$35亿美元（市场年增长率8.2%），而以目前Snow的恐怖增速是有机会像ServiceNow一样冲击$10亿营收的。

Salesforce入局参与到G轮融资，为Snowflake今后的发展提供了更多保障。在这场Eat or Be Eaten的游戏中，Salesforce作为SaaS第一大厂可以给Snowflake提供更多资源，同时也可以帮助完善其自身生态系统。

我们美股投资网非常看好该公司，并计划在SNOW 上市后，在一个合理的估值前提下，买入该股，并来回做波段交易，如果你有任何交易策略的问题，欢迎添加我们美股分析师的微信，联系方式在下方

美国投资机构New Constructs首席执行官David Trainer认为，特斯拉现在是美股最危险的一只股票，如此高的股价和估值远远脱离了公司基本面。

在他看来，其他一些非常乐观的看多理由都不足以支撑特斯拉股价到现在这种高价位，无论是未来十年可能生产出3000万辆车，还是介入保险业务，亦或是达到丰田汽车的高利润水平。

“就算你同时相信所有这些理由，当前的股价依然暗示着公司利润会比这些理由暗含的水平还要高，”David Trainer上周四在电视节目中这样说。

David Trainer认为，以当前的特斯拉电动车平均售价为基础来估算，目前的股价暗含着特斯拉的市场份额应当在40%至110%之间。假设车辆平均单价为5.7万美元、2030年前生产1090万辆，目前的股价对应的市场份额应当在42%左右。

截至上周五收盘，特斯拉股价在8月底拆股之后为418美元，远期市盈率高达159倍。

毫无疑问，对于David Trainer来说，特斯拉的股价和估值目前来看都太高太高了。“我们认为，这是有史以来最为宏伟的纸牌屋，快要坍塌了。”

正因如此，David Trainer认为，对于刚入市不久的新股民来说，即使高位拆股，特斯拉对于这类散户而言也依然是很危险的。

“与它的高估值相比，拆股无关紧要。估值没有变化，只是被分成了更多的部分而已。老实说，我感觉拆股是用来吸引更多的经验不多、阅历不深、疑心不重，而且只想着追高的股民的。”

那么，到底什么水平的股价和估值才是合理的呢？

对此，David Trainer认为，公允价格要远远低于当前股价，“大概十分之一才是合适的。”美股投资网调用Morningstar US的公允价格，发现他们给出173美元，离收盘还有50%的下跌幅度。盘后，特斯拉继续下跌到320美元。

毕竟，特斯拉在欧洲的市场份额还挤不进行业前十位，销量也没那么好。这是因为欧洲改变了碳排放规定，刺激着传统汽车制造商加入了新能源车的激烈竞争当中。美国也正向着这个方向迈进。

“我想，从公允价值的角度来说，可能50美元的股价更合理，而不是500美元。”

特斯拉是世界范围内做空规模最大的股票，该股票波动较大。年初至今，以市值来进行计算，特斯拉空头损失了245亿美元，但9月至今空头利润为71亿美元。