纽约邮报刊登出一篇文章，称一个加拿大科学家小组已经发现了强大的大麻菌株，可以帮助预防然后治疗冠状病毒感染。导致大麻类公司集体暴涨 CGC CRON TLRY ACB APHA

加拿大University of Lethbridge大学的研究人员说，四月份的一项研究表明，至少有13种高CBD(大麻二酚)的大麻植物似乎会影响新冠病毒进入人体的ACE2途径。

研究人员之一奥尔加·科瓦尔丘克（Olga Kovalchuk）告诉CTV新闻说：“起初我们完全被惊呆了，然后我们真的很高兴。”

结果发表在在线期刊《Preprints》上，表明高CBD的大麻提取物可能有助于阻断​​蛋白质，这些蛋白质为COVID-19进入宿主细胞提供了“门户”。

科瓦尔乔克的丈夫伊戈尔称，大麻可以使病毒的入口点减少多达70％。他告诉CTV：“因此，您有更多的机会与之抗争。”我们的工作可能会产生巨大的影响，因为目前没有多少药物可以将病毒感染减少70％至80％。”

需要强调的事，我们需要进行更多的研究，该研究有了希望，如果被证明可以调节这种酶，那么“可以证明是降低疾病感染性的一种可行的策略”，并且“可以作为一种有效且安全的辅助治疗手段来补充新冠病毒治疗。”

研究建议，大麻甚至可以用来“开发漱口水和咽喉含漱剂形式的易于使用的预防性治疗方法”，具有“减少病毒从口腔进入的可能”。

奥尔加告诉CTV：“关键不是任何在商店里买到的大麻都能达到效果。”研究表明，只有800多种苜蓿似乎有所帮助。

研究人员正在寻求资金以继续努力，以支持解决COVID-19的科学计划。

研究说：“尽管我们最有效的提取物需要进一步的大规模验证，但我们的研究对于未来分析医用大麻对COVID-19的影响至关重要。”

“鉴于当前严峻且迅速发展的大流行的情况，必须考虑所有可能的治疗机会和途径。”

大麻在全美合法化

在新冠病毒大流行病爆发之后，大麻在全美合法化的机会将急剧增加，此前美国几个州宣布大麻药房在疫情期间属于必不可少的“基本业务”，允许他们在实施居家隔离命令期间继续开放。

据投资与金融服务公司Cowen估计，2020年美国大麻市场规模将达560亿美元左右，约90%的销售是在非法市场进行，没有纳税。

大麻公司Curaleaf的CEO鲍里斯-约翰逊表示：“大萧条之后，联邦的计划之一就是把重点放在税收创造上。他们取消了对酒精的禁令，并开始对其征税，这也成为了联邦和全国各地地方的主要收入来源。

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2009年1月，TD Ameritrade又以6.06亿美金的价格收购了另一家上市的网上证券交易商Thinkorswim(NASDAQ:SWIM)。TD Ameritrade的控股母公司在NASDAQ上市，股票代码为 AMTD，2009年11月底的市值为114亿美元，是仅次于嘉信理财的第二大网上证券交易商。

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美股上周五，有一家以抗体研发为核心的生物制药公司，索伦托美股代号 SRNE，声称在新冠病毒抗体上有重大突破，能100％抑制新冠病毒，当天股价暴涨158%，成交量5亿是日均的100倍。

据美国福克斯新闻报道，总部位于加利福尼亚的医疗公司索伦托，声称发现了一种抗体STI-1499，该抗体可以在4天内在人体中建立防御屏障，隔离冠状病毒，并将其排出人体系统。

这家位于圣地亚哥的公司表示，其STI-1499抗体可以对新冠病毒进行“100％抑制”，并可以在疫苗研发出来之前对新冠进行治疗。

索伦托公司的创始人兼首席执行官季红俊（Henry Ji）博士对福克斯新闻说：“我们想强调的是，有一种治疗方法，可以100％有效。”“如果我们体内有中和抗体，就不需要保持社交距离，而且可以无后顾之忧地复工和重启经济。”

他解释这抗体的原理：“我们的抗体能包裹在病毒周围，并将其排出身体。”

当细菌、病毒等入侵人体时，会触发我们免疫系统的保护程序，尽快清除这些有害物质。其中，发挥主要作用的是一类人体合成的特殊蛋白质——抗体。抗体疗法，就是用基于这些抗体研发的药物治疗患者。

前阵子被炒得很火的血浆疗法，本质就是抗体疗法。新冠肺炎恢复者的血浆中含有多种天然抗体，可用来救治尚未产生足够抗体的患者。

但血浆疗法看似天然，实际上不确定因素很多：

如治疗性血浆来源有限；

不同人血浆中的抗体浓度及活性不尽相同，效果难以把控；

除有用抗体外，血浆中也含有较多杂质，容易产生不良反应，或引发安全性风险等。

相对而言，成分单一、剂量精准的抗体药物比血浆的安全性更高，疗效更显著。

当前，许多医学研究人员都在争先恐后地寻找抗体，他们乐观地认为，与开发疫苗相比，抗体可以在更短的时间内提供救治或预防性护理。

在过去的100年中，抗体疗法已被用作预防感染的手段，但找到新冠病毒的抗体并不容易。美国FDA前局长斯科特·戈特利布（Scott Gottlieb）认为，尽管抗体研究显示出希望，但人们担心这种抗体在对抗病毒中能持续多长时间。

哈佛大学T.H. Chan公共卫生学院免疫学和传染病学教授Phyllis Kanki说：“一般来说，如果一个人受到大面积的病毒感染，那抗体对降低病毒水平非常有效。”

索伦托的抗体原理

但如今，索伦托公司的专家们认为，他们已经找到了成功治疗的关键。通过他们的研究，索伦托筛选并测试了他们在过去十年中收集的数十亿种抗体，这使得鉴定出数百种可能成功地将对抗冠状病毒的刺突蛋白。他们发现，这些抗体中有十几种具有阻止刺突蛋白附着于人类酶ACE2的能力，该酶是病毒通常用于进入人类细胞的受体。

通过进一步的测试，索伦托的研究人员发现，一种特定的抗体STI-1499在阻止新冠病毒感染健康细胞方面显示出100％的有效。季博士称：“当抗体阻止病毒进入人体细胞时，病毒将无法生存。”“如果它们无法进入细胞，就无法复制，最终会死亡，人体就会清除该病毒。”

季博士指出，由于没有副作用，因此该抗体可以用作预防性疗法，而且它可能比任何已开发的疫苗更有效。他说：“这是最好的解决方案。”“制造疫苗的目的是让人通过疫苗产生抗体。因此，如果您已经拥有抗体，就不需要疫苗了。”

索伦托公司之前宣布，与纽约西奈山卫生系统的科学家合作开发“混合抗体”（antibody cocktail），它每剂会提供三种抗体的混合物，目前发现的STI-1499很可能是混合抗体中的第一抗体。

根据该公司提供给Fox News的一份声明，由于该抗体很厉害，他们还将其开发为一种独立疗法。

索伦托表示，他们每月可以提供多达20万剂抗体，以后会增加到数千万剂以满足需求。

索伦托副总裁Mark Brunswick博士说，疫苗可能需要长达18个月的时间，但抗体治疗却可以在更短的时间内获得，并且成功率更高。但是，要在几个月内应用抗体治疗，就需要FDA的快速批准。

Brunswick博士说：“一旦注射抗体，患者即刻就对新冠免疫了。因此，如果我们今天被FDA批准，那么今天每个人都可以重新开始工作，不必担心感染新冠病毒。”

如果索伦托公司在接受采访时说的都是真的，那么这项发现绝对是当下全人类的福祉，足以改变全球抗疫的进程，这家公司将拯救全世界！

索伦托医疗公司的背景

索伦托医疗公司Sorrento Therapeutics, Inc.创立于2006年，总部位于美国加州圣地亚哥，全职雇员382人，是一家临床阶段生物制药公司，主要从事肿瘤学治疗和全球慢性癌症疼痛治疗的发现和开发。

今年1月已收到每股7美元的收购请求，是当时交易价格的两倍多，但董事会认为这一出价还不够。该公司的股价目前为2.41美元左右。宣布此消息后，索伦托的股票飙升了近220％。

我们美股投资网深入分析后发现：这家拯救世界的公司CEO，是一名华人，甚至不是在美国完成的大部分教育，而是在中国！

季红俊博士毕业于上海复旦大学生物化学专业，八十年代便只身来到美国学习，在美国明尼苏达大学动物生理学博士学位之后，全身心投入了生物制药研究中去，最后成为优秀的华人企业家。

毕业初期，由于没有资金，季红俊博士租用了一个车库，建立了标准实验室，并在这里开始了自己的生物制药科研生涯。在这个100平米的实验室里，一呆就是五年。

这五年间，他阅读了大量的金融投资类书籍，自学金融知识。

五年后，季红俊所在的Stratagene公司2001年被收购。随后不久，他获得资金支持，2006年，他在圣地亚哥创办了索伦托公司。

而现在，索伦托已在美国纳斯达克上市，是为数不多的在美国以华人主导的生物制药企业。而且这家临床阶段研究的公司已经确立了其在癌症免疫疗法，细胞疗法，以及抗体-药物偶联等多个领域的领先地位。

季红俊(Henry Ji)博士发明的Sorrento专有的G-MAB技术：迄今为止，已经成功地鉴定了针对超过100种临床相关的高影响致癌靶点(包括PD-1，PD-L1，CD38，CD123，CD47，c-MET，VEGFR2和CCR2)的完全人抗体。

除了季博士，该公司的首席财务官和副总裁邵炯（Jiong Shao），也是华人。投资银行18年资深人士，曾在纽约和香港的多家全球领先的投行担任过多个高级职位。毕业于上海交通大学的工程学，后在美国杜克大学取得MBA学位。他领导了许多融资交易，为腾讯、阿里巴巴和百度等主要公司提供服务。

美股投资网在索伦托公布这重磅消息后，我们打开了它，当天1分钟的K线图，

放大看到，SRNE在5美金出现来回震荡走势，在一波小回调后，逐渐走高，所以我们决定在SRNE 突破5美金的当日阻力位置的时候，买入该股，SRNE 当天最高上涨到9美金，刚刚达到9美金，涨幅达到255%。

中国的配送平台和本地即时零售，向美国证券交易所SEC递交了招股书，将以“DADA”为交易代码在纳斯达克挂牌上市

左肩重担：日渐失控的骑手支出

高额的骑手支出是预备上市的达达，左肩头上难以卸下的一个重担。

近三年来，在达达营收一直增加的同时，亏损也一直相伴左右。根据招股书显示，达达集团在2017年—2019年的营收分别为12.18亿元、19.22亿元和30.997亿元。另一方面，达达集团的净亏损同样巨大，三年来，净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元和16.698亿元。

亏损的一直存在，与达达居高不下的运营成本脱不开关系。而运营成本中90%的份额，用来支付骑手交付订单的报酬和奖励。

根据招股书，三年来公司在运营以及支持方面的成本分别为15.93亿元、20.44亿元、28.46亿元;而其中骑手的支付成本分别为15.267亿元、19.183亿元和26.791亿元，而同期对骑手的奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元。

高额的骑手支出，已经让达达在三年内积累了50亿的成本支出，然而达达却没有控制这项支出的意愿。作为核心业务中最基础的配置，配送员是必不可少的环节，而随着达达引入更多的商家资源并渗透到更多城市，骑手数量也会随之增加。

截至2020年3月31日的前12个月，达达共有超过63.4万活跃骑手，累计完成了8.22亿单，平均每日订单数约为220万，较上年数据150万有较大幅增长。而达达快送业务已经覆盖了全国2400多个县区市，日单量峰值约1000万单。

但达达对现有的规模并不满意，在招股书中达达表示，“我们预计随着业务的扩展，骑手成本和运营成本将会增加。”这预示着达达集团在骑手支出方面，短期内依旧要面临持续的攀升，这也使得达达距离盈利目标，愈发的遥远。

当然，除了左肩，另一个重担也压在了达达的右肩头上。

右肩重担：单一保守的营收来源

预备上市的达达，在收入来源上，却像一个还没断奶的孩子。

达达集团的营收来源主要有两点，服务和销售商品，其中服务业务占据了绝对的大头。2017年—2019年以及2020年一季度，服务业务的营收分别为11.76亿元、18.40亿元、30.58亿元和10.90亿元，占当期营业收入的比重分别为96.6%、95.7%、98.6%和99.1%。

值得注意的是，京东(JD.US)为达达贡献了超过一半的营收。2017年—2019年以及2020年一季度，达达提供给京东的物流服务收入分别为6.91亿元、9.431亿元、15.644亿元和4.16亿元，占达达服务营收的比例分别为58.76%、51.26%、51.16%和38.17%。

另外，沃尔玛(WMT.US)也为达达的营收贡献了一份力。2019年和2020年一季度，达达提供给沃尔玛的服务收入分别为4.033亿元、1.636亿元，分别占据13.2%和15%。

然而，这两位达达营收的主要贡献者，和达达的关系不只是合作伙伴那样简单。在2018年的时候，达达宣布完成最新一轮5亿美元融资，投资方分别为沃尔玛和京东。另外，从招股书披露的股权结构可知，京东占有达达集团的股权份额高达51.4%。

达达作为一家冲击上市的公司，营收来源却显得单调且保守。这并不利于达达集团的未来发展，单拿上市而言，超过五成的关联性交易，有可能会影响市场对达达集团的市值评估。同样，单一保守的营收来源，也让投资者对达达的抗风险能力表示怀疑。

如果未来失去了这些“靠山”，达达很难保证自己的营收不会出现大幅度的下跌。如何将风险分摊，如何多元化营收来源，如何走出京东的阴影，成为了达达不得不考虑的难题。

而京东对达达的影响，并不只存在于营收方面，还有更加深层次的影响隐藏其中。

内压：京东“最后一公里”的重担

达达上市所背负的，是京东完善自己物流网络的“最后一公里”重担。

自2016年京东到家与达达合并成为达达—京东到家之后，京东完善自己物流网络的计划就愈加明显。虽然在去年年底达达—京东到家改名为达达集团，但是达达快送和京东到家依旧是达达集团最主要的两个组成部分。

根据艾瑞咨询统计的2019年前9个月订单量和GMV，达达快送已经是中国领先的本地即时配送平台。而京东到家作为达达集团旗下中国最大的本地即时零售平台之一，旨在让消费者、零售商和品牌商共同受益，业务已经覆盖全国超过700个县区市。

依托达达快送，京东到家为消费者提供了超市便利、生鲜果蔬、医药健康等海量商品1小时配送到家的极致服务体验。

不难看出，京东在达达的布局，是想通过达达集团的业务布局和京东自身的物流来实现优势互补，借助达达即时配送的优势来落实“最后一公里”的布局，完善自身的物流网络，保证自己的行业地位。

毕竟，后起之秀拼多多(PDD.US)的市值又一次反超京东，京东电商老二的地位已经悬之又悬。但这份重担，不免让达达集团倍感压力。

外压：拥挤的赛道，竞争对手带给达达的压力同样很重

达达集团想要独占这“最后一公里”，还有来自四面八方竞争对手的重压。

根据艾瑞咨询的报告，本地零售业仍是中国零售总额的重要组成部分。2019年中国本地零售市场的线上到线下渗透率仅为0.6%，这意味着，国内本地零售的市场规模仍处于高速发展的阶段。

根据预测，到2023年，国内本地零售市场的线上线下渗透率将增加至3.5%。而超市恰恰是国内本地零售市场的最大组成部分，在2019年的占比已经达到23%，未来还有更大的空间等待开发。

但是竞争对手当然不会让达达独占市场。达达集团的竞争对手很多，而且个个都不好对付。

2017年，美团上线跑腿业务，开始试水本地即时配送;2018年，美团点评上线闪购业务，涵盖超市便利、生鲜果蔬、鲜花绿植等众多品类;2019年，美团正式推出新品牌“美团配送”，同时宣布开放配送平台，对便利店、传统商超、近场零售、写字楼等不同场景进行连接。

2019年6月，阿里巴巴旗下饿了么口碑宣布即时物流品牌“蜂鸟”独立，并将在未来3年建立2万个全数字化即配站。

与此同时，今年3月，菜鸟网络完成对即时物流企业点我达的全资收购;而专注于本地生鲜配送的盒马鲜生、苏鲜生等同样在抢占着达达的市场;就连送快递的顺丰也有顺丰同城业务，在本地零售市场分一杯羹。

尽管在更低线的市场中，达达的市场占有率高于其他平台。但是在阿里、美团等巨头企业努力挖掘下沉市场的时候，他们都将给达达带来巨大的竞争压力。

对于达达来说，此番冲击IPO，一路并不轻松。

5月14日，在英伟达公布的GTC 2020录播视频中，CEO黄仁勋正式发布了新一代GPU架构Ampere安培。英伟达每代显卡架构均以顶级科学家命名，这一次以法国物理学家安培命名。这是英伟达推出的第八代GPU架构，较前一代2018年发布的图灵架构性能提升高达20倍。

同时，黄仁勋还带来了基于安培架构GPU A100的DGX-A100 AI系统和面向边缘AI计算的EGX A100。

“这是英伟达八代GPU史上最大的一次性能飞跃”，黄仁勋评价，“安培架构的突破性设计集AI训练和推理于一身。这是有史以来首次可以在一个平台上实现对横向扩展以及纵向扩展的负载的加速。A100将在提高吞吐量的同时，还可以降低数据中心的成本。”

虽然英伟达并未公布安培架构的具体架构细节，但从作为全球首款基于安培架构推出的芯片英伟达 Tesla A100的性能提升来看，A100采用台积电7N制造工艺（7nm工艺），晶体管数量达到542亿，比上一代的211亿提升了2.57倍。在实际应用上，A100在运行谷歌自然语言处理模型BERT时，训练性能相比上一代提升6倍，推理性能则提升7倍。

此外，该架构还采用了多实例GPU和和第三代NVLink互联技术，前者可以将一个A100 GPU分割为7个单独的GPU，为不同大小的任务提供不同的算力，从而提升利用率和投资回报；后者能使GPU之间的高速连接数量翻倍，可将至多12个A100 GPU连为一个巨型GPU，从而为服务器提供更高效的性能拓展。

4月24日，英伟达官方正式敲定GTC线上发布会日期。自此之后，英伟达股价上涨了13.1%，远超Intel、AMD以及纳指的同期表现。可以说市场对GTC充满了期待。

高处不胜寒！英伟达将AI进行到底

英伟达Tesla V100显卡此前已经服役3年，成为了AI行业性能标杆。阿里、华为AI芯片也是拿V100性能作为参照物。而这次V100终于迎来了继任者，基于安培架构的7nm A100显卡正式亮相。

性能有多强？黄仁勋表示这是GPU史上最大的一次性能飞跃。超过540亿个晶体管、史上最大的7nm处理器、AI训练速度提升20倍！作为电脑面前观众，瞠目结舌。

本次英伟达A100显卡并不追求HPC性能，All in AI。一个DGX机架堪比整个数据中心。这也符合英伟达的战略方向。

英伟达全家桶

我们此前曾一直强调，英伟达数据中心与Intel、AMD有显著区别。在AI方面，英伟达市场份额一骑绝尘。AMD的GPU数据中心在英伟达面前没有存在感，这一点在AMD财报中得到了长期验证。

英伟达2019年全年数据中心业务主要得益于大规模计算的回暖，以及越来越多垂直行业进行AI革命。英伟达T4，V100显卡Q4出货量、营收再度创记录。其中主要用于推理端的T4显卡出货同比增长4倍！

英伟达软件护城河

相信随着A100显卡的推出，英伟达数据中心业务仍能保持高速增长。

收购Mellanox太及时，数据中心业务有机会反超游戏业务

Mellanox作为一家服务器和存储端到端连接解决方案的领先供应商，其代表产品是InfiniBand和以太网互联设备。英伟达在2019年宣布69亿美元现金收购Mellanox，在经历了漫长的全球反垄断审批流程之后，今年4月该交易终于尘埃落定。

Mellanox最大的特点就是与英伟达数据中心客户高度吻合，这也意味着两者结合后具备强大的协同效应。在数据中心大爆炸年代，Mellanox的业绩也十分亮眼，营收连续12个季度环比增长！近几年几乎每个季度财报都大超分析师预期。今年Q1更是创出历史最高增速。

在Mellanox身上甚至可以看出不少英伟达过去增长的影子。本次GTC上老黄也拿出了Mellanox新品。

英伟达Q1大概率会把Mellanox并表，Mellanox将成为英伟达第三大业务。但如果英伟达把Mellanox并入数据中心业务，那英伟达数据中心业务很有可能成为英伟达最大业务。

游戏公司「进化」成为AI公司。这样看，英伟达动辄十几倍的PS也不算贵？

期待Q1财报超预期，但下半年景气度成疑

英伟达财报发布时间一直比较晚，这样好处是可以参考隔壁Intel、AMD。今年Q1 Intel的PC、数据中心皆出现大幅增长，那么英伟达的游戏业务、数据中心业务高增长几乎板上钉钉。

我们认为英伟达Q1财报有三大看点：数据中心到底能增长多少、Mellanox会不会并入数据中心业务？游戏业务能不能超预期？下半年展望会不会悲观？

Mellanox会不会并入数据中心？

前有Intel下半年悲观预期，后有AMD全年自信指引，英伟达到底能交出怎样成绩？5月22日拭目以待吧。

大型机构投资者为什么做空疫苗股【瑞德西伟】？

纽约对冲医疗基金Perceptive Advisors管理着42亿美元，正分析那些股价与现实脱节的医疗公司，比如瑞德西韦的公司吉利德，美股代号GILD，对冲基金JFL资本管理公司正在做空吉利德。

其负责人Joseph Lawler博士表示:

即使这种药物的效果不大，人们还是会开这种药，但吉利德不会因此就赚很多钱。

吉利德预计会在今年年底生产超过100万个疗程的瑞德西韦，每个瑞德西韦疗程收费4000美元，100万个患者就意味着40亿美元的收入，但是，这个收入的增长远远低于GILD最近146亿美金市值增幅。

吉利德是否拥有其他药物能立即推动增长的驱动因素吗? 在美股投资网看来，在过去两年，吉利德的股价一直徘徊在66美金，公司的其他增长机会不多，还需要很长时间才能体现出来。

另外一个方面，造福数百万乃至数十亿人的成功药物研发，可能不会给股东带来巨额利润。部分投资者甚至看跌一些制药公司，认为这些公司在冠状病毒(Covid-19)治疗方面的进展正引发投资者过度兴奋情绪。

目前有将近7%的GILD流通盘被空头做空，相比而言，另外一个疫苗公司MRNA 有将近11%的股份被做空。

财务报表的GAAP（GAAP是Generally Accepted Accounting Principles的缩写，指美国通用会计准则）和Non-GAAP（美国上市公司在GAAP财报基础上调增、调减部分项目编制而成的备考利润表，即Non GAAP）利润巨大差异的讨论。

其实这个话题由来已久，在美上市的中国公司公布财报时经常会引发此类争议。从合规性上看，这种将GAAP利润调整为Non-GAAP利润的做法是符合美国证券市场信息披露规则的。

Non-GAAP披露要求允许调减的费用项目包括某些一次性、非常规的支出，比如，重组费用（restructuring charge）、收购费用（acquisition cost）、股权激励费用等。

1、股权激励：

巨额的期权费用是许多处于高增长模式的科技公司和大型互联网公司的通病，将其算入损益表后，基本都是呈现亏损。为了解决这个「问题」，这些高新技术公司往往会在财报中单列出意向调整后的利润（Non- GAAP净利润），美名其曰「数据修正」，其本质就是利用股权激励「调节利润」。股权激励实质上是公司管理战略的一种，用公司股票或者期权来补偿或者奖励员工的劳动。在进行会计计量时，给予员工股权激励会扩大公司的股本，为了报表的平衡需要从利润表中扣除该部分股权激励的金额，但是在财报当期并没有发生实质性的现金流动，因此该项非现金损益的衡量影响着非GAAP计量的结果。

2、折旧及摊销：

根据会计准则，营业收入减营业成本减各项费用可以计算得出净利润，但对净利润影响大而且常见的是折旧/摊销政策。一家公司可以选择直线的资产折旧也可以选择加速的资产折旧，即便都选择直线折旧，折旧年限的不同对业绩影响也会很大。

所以，EBITDA 等实际上属于Non- GAAP的会计概念便为大部分投资者所利用，但「轻资产」企业本没有多少固定资产和无形资产可以折旧或摊销，所以EBITDA对多数成长型互联网企业没有太大的意义。

3、投资性资产重估：

a）消耗性资产主要是库存的原材料，使用后计入营收成本；

b）资本性资产是生产经营中必不可少的固定资产（场房设备等）和无形资产等（知识产权、土地使用权等），以成本入账并按照会计政策进行折旧或摊销；

c）投资性资产是企业为了获得投资收益而购买并持有的（如股票、房产），按照会计准则每期需要进行公允价值评估，并且其价值并不会因为持有而消失。

大型房地产公司持有的「投资性物业」如写字楼、商场、停车位等，目的是出租及享受升值。根据现行的通用会计准则，对投资性物业重新估值出现的差值可以计入当期损益。于是，「价值重估」成为大部分企业进行盈余管理时的重要项目，借以达到「虚增利润」的目的。

既然规则允许这样做，公司管理层自然会充分利用规则使公司业绩看起来更好看。所以京东可以理直气壮地解释说「Non-GAAP更能反映企业的真实经营情况，为管理层和投资者提供有用的信息」。

由此可见，美国证券市场信息披露规则相对中国而言更为宽松，自由度更高。很难理解为什么连股神巴菲特都不认可的Non-GAAP能够存在这么久。总之，无论规则是否合理，我们都无法改变。对于GAAP和Non-GAAP利润差异无须再大惊小怪，这些都是美国证券市场正常的信息披露行为，除非有证据表明公司违反了SEC的Non-GAAP披露要求，否则不宜动辄就称公司粉饰业绩。

美联储主席鲍威尔在他的评论中，削弱了在冠状病毒期间美国经济快速V形复苏的希望，他说，深度而长期的衰退可能会给经济生产力“留下持久的损害”。鲍威尔和他的美联储同事都在紧盯大规模破产和长期高失业率的可能性，除非政府采取更加协调一致的措施来保护美国经济免受新冠病毒大流行的影响。

　　在这种背景下，美联储主席鲍威尔将于当地时间周三上午9点（北京时间周三晚上21点）在华盛顿彼得森国际经济研究所举行的网络会议上发表讲话，但他可能不愿就未来的货币政策给出明确暗示，而央行距离做出下一次利率决定还有一个月的时间。

　　“鲍威尔可能会反对采用负利率，强化他继续使用资产负债表工具的意愿，并依靠财政政策制定者做更多的事情，”Renaissance Macro Research驻纽约的经济学负责人Neil Dutta称。

　　在美国失业率飙升至1930年代大萧条以来最高水平的同时，鲍威尔及其其他联邦公开市场委员会的官员们已经将基准利率降低至接近零，采取开放式债券购买并开始推出紧急贷款计划。

　　但他们还坚持认为央行和国会议员能够而且可能需要做更多的事情。民主党人周二提议再提供3万亿美元的援助，但该计划几乎不太可能很快获得总统唐纳德·特朗普或参议院共和党人的认可。

　　未来的财政措施可能如何，以及是否有更多措施在联邦公开市场委员会定于6月9日-10日举行的下一次会议上可供使用，这些仍然是个问题。

　　负利率

　　投资者已经开始猜测美联储可能选择将基准隔夜利率调至负值，紧随欧洲和日本央行的脚步。最近几天，与联邦基金利率相关的期货合约隐含收益率已降至零以下。

　　然而，美联储官员长期以来一直坚称，他们并不热衷于模仿日本和欧洲央行的做法，并继续反对在美国采用负利率。

　　“我在联邦公开市场委员会的同事们一致表示我们认为这不太可能。”明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周二在YouTube上直播的线上会议中称。“还有其他我们首先要使用的工具。”

　　收益率曲线控制

　　更有可能采用的是所谓的收益率曲线控制政策。除了隔夜基准之外，这将要求央行设定长期国债收益率目标，并根据需要购买或出售国债以达到目标。

　　日本央行近年来成功实施了收益率曲线控制政策，也是疫情爆发之前美联储官员一直在讨论的一种可能的危机措施。

　　美联储已经购买了大量的美国国债。自3月中旬以来，美联储已在资产负债表中增加了大约1.5万亿美元的美国国债。最初，陈述的理由是在投资者的恐慌情绪笼罩市场之后恢复金融市场的流动性。现在，随着市场功能的改善，美联储可能会继续购买，但是为了保持长期收益率较低--让人不禁想起了上一次基准利率为零时所依赖的所谓的量化宽松计划。

　　前瞻性指引

　　最终转向收益率曲线控制或采用更加结构化的债券购买方法，可能还会伴随关于推动美联储决策的更明确指引。央行目前的指引是，其基准利率将保持在接近零的水平，“直到相信经济已经度过了最近的事件并有望实现其最大就业和价格稳定目标。”

　　有些人，例如前纽约联储官员Krishna Guha和Simon Potter，还要求联邦公开市场委员会更加具体。他们主张承诺至少在失业率回落至4%之前将利率保持在零。

Overstock.com（NASDAQ：OSTK）曾经是一家失败的电子商务公司，在错误的时机且不明智付出高昂代价，踏入区块链世界，一度面临破产，但在新冠疫情中，让它重新焕发了生命。从3月中旬的低点开始，Overstock的股价上涨了接近10倍，从2美金涨到20美金​。

为什么会出现巨大的反弹？因为Overstock.com前景变得广阔

新冠疫情中，全球的实体店都关门大吉。商业活动已迁移到线上渠道。这为Overstock.com带来了巨大的顺风，其收入增长率已经从2019年第四季度的下跌19％到4月的增长120％的大逆转，在短短四个月的时间里。

当然，我们可以认为这是一次性，千载难逢的“黑天鹅”事件带来的利好。但事实并非如此，这是零售业的转折点，它将永久性地加速零售商向电子商务的过渡，并将以前下线的，大型的零售产品类别，永久推送到线上渠道。

那些线下的体积大的零售商品之一是家庭用品，OSTK是美国家具电子零售市场的五个主要参与者之一。另外一个就是Wayfair (NYSE: W)

Overstock.com在接下来的几年中正处于突破性增长的风口浪尖，类似的推动力将使OSTK从目前的水平大幅上升。

零售业的重要时刻

我们正处在全球新零售界的开端，在新冠疫情之前，电子商务革命已经在进行。从2010年到2019年，全球电子商务销售额增长了500％以上，占去年零售总额的14％（从十年初的不到2％增长）。尽管如此，2010年代的电子商务浪潮并没有囊括一切，某些垂直行业被抛在后面，例如小型企业（其中近40％的企业在疫情之前没有在线业务）和家用家具市场（2019年的电子零售渗透率仅为14％，而在2016年，服装只有30％和消费电子产品只有43％）。

由于疫情，这些垂直领域将在未来几年中赶上来，并引发2020年代电子商务革命的下一波巨浪。

对于Overstock.com来说，这是个好消息。该公司是美国第五大家具电子零售商。只要该公司能够维持其在这一市场的地位，那么该公司4月份120％的收入增长率将在接下来的几年中保持两位数的增长。

积压的零售周转

我们美股投资网有信心Overstock能够维持其在家具电子零售市场中的定位，因为该公司正处于强劲的转型之中，这将继续推动股票稳定。

长话短说，Overstock.com长期以来一直是电子市场蓬勃发展的焦点。该公司在美国家具电子零售市场的份额已从2015年的8％下降至2019年的3.5％。

但是去年，该公司任命了新的首席执行官，并实施了三管齐下的周转计划，该计划的基础是

改善平台的搜索相关性

增强移动应用网络体验

扩展网站上的产品内容

利用大数据来改善定价策略

优化物流以缩短交货时间

并为所有商品提供免费送货服务

简而言之，管理层已采取所有正确的步骤，以使Overstock.com成为一个更好，更具价值的电子商务平台。

数字说明了一切。自2019年第二季度以来，每个季度的收入增长率一直呈上升趋势。自2019年第二季度以来，每个季度的毛利率也都有所增长，每股盈利也稳步改善。

我们相信Overstock可以并且将利用其平台新改进，在未来几年内将市场份额稳定在3.5％左右。如果是这样的话，那么Overstock.com的股票也可以很好地利用现有电子零售市场的发展，在接下来的几年中实现10％以上的收入增长。

OSTK已经涨了10倍，目标价是多少？

我们的美股投资网的模型表明，从现在到2030年，Overstock的收入将以大约10％的复合年增长率增长，增速超过10％的美国家具电子零售市场增长速度。收入规模的增加将推动毛利率持续提高至25％或更高。运营支出率将回落至20％以下，那么这些数字表明，到2030年，OSTK股票的每股收益为5美元，基于20倍的远期收益倍数（约为科技股的平均水平），这意味着2029年的目标价格为100美元。目前，OSTK是市场上最引人注目的起死回生案例之一。

我们美股投资网在24美元买入1000股OSTK ，下单截图

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为新冠状病毒开发疫苗的竞赛中，NVAX公司周一宣布为其疫苗计划获利了巨额的资金。

Novavax 美股代号NVAX公司表示，流行病防备创新联盟（CEPI）将在3月份投资的400万美元基础上，增加投资3.84亿美元，以推进其SARS-CoV-2疫苗NVX-CoV2373的临床开发，用于治疗COVID-19的病毒。

NVAX 公布了第一季度每股收益和销售结果均好于预期。NVAX盘后股价上涨了39.39％，至34.15美元。

资金为什么如此重要？

Novavax表示，最新的CEPI资金将有助于快速扩大NVX-CoV2373疫苗抗原及其专有的Matrix-M佐剂，后者有望通过刺激高水平的中和抗体来增强免疫反应。

该公司还计划将这笔资金用于资助澳大利亚的1/2期临床试验，第一期部分将从5月开始。它还计划将资金用于将在多个国家进行的研究的第二阶段部分，具体取决于第一阶段研究将于7月份取得的收入。

Novavax透露了研发的计划，以扩大生产规模，目标是到2020年底生产多达1亿药剂。该公司希望到2021年在多个地点进一步扩大规模，生产超过10亿药剂。

CEPI首席执行官Richard Hatchett说：“我们与Novavax的合作伙伴关系的扩展代表了CEPI迄今为止最大的一笔投资。”