随着美国通胀逐渐消退，GDP缓慢增长，过去的“衰退预言”已经逐渐淡化了。专家对短期前景较此前乐观，但是他们也指出，劳动力市场的结构性转变将会是美国的下一个难题。

贝莱德投资研究所所长Jean Boivin和副所长Alex Brazier在周一（8月14日）的一篇博客文章中写道，“我们面临的基本情况是，随着高利率的全面影响显现，消费者耗尽了他们在新冠疫情期间的储蓄。”

Boivin和Brazier指出，如果他们的预测是正确的，那么未来经济将连续两年半基本持平。他们称“这将是除全球金融危机之外最疲弱的时期”，不过经济停滞总比经济萎缩要好一些。

同时，Boivin和Brazier还认为，一场“巨大的结构性转变”正在进行中，这可能会给美国带去长期问题。人口结构的变化和提前退休人数的增加，正在使美国人口中退休人员的比例增加，这可能导致劳动力短缺，从而减缓经济增长，并有可能重新引发通货膨胀。

“我们的评估是，我们将陷入‘充分就业停滞’。”他们认为，随着劳动力短缺在2024年开始束缚经济，通胀将象“坐过山车”并且高通胀会再次出现。

充分就业停滞

贝莱德指出，过去几年，不断变化的消费者支出模式，以及持续存在的供应链问题，在经济中造成了“错配”，引发了通胀上升。从本质上讲，这种供需失衡导致了价格飙升。

现在，尽管这种不平衡正在“解决”，使通货膨胀逐步消退，但劳动力短缺的风险正显现，消费者价格可能再度反弹。

Boivin和Brazier发现，由于人口结构的原因，美国现在劳动力的平均年增长率仅为0.5%，与疫情前的1.5%增速相比，劳动力减少了400万。这可能会导致“充分就业停滞”，会带来因劳动力短缺导致通胀上升的增长疲软时期。

对此，Boivin和Brazier解释道，“（充分就业停滞）应该会导致所有收入分配方式的转变更多的份额最终进入员工的口袋，而公司及其股东的份额将会变少。”

尽管工资上涨对工人来说是件好事，但随着员工工资的增加，企业的利润会减少，成本会增加，这“可能会抑制企业投资”，从而引发通货膨胀。

对美联储的警告

对于美联储来说，充分就业停滞是一个严重的问题。在劳动力短缺导致工资稳步上涨的情况下，在确保经济持续增长的同时，持续控制通胀将是一项真正的挑战。

最重要的是，在未来劳动力短缺的情况下，过去用来刺激经济增长的那套策略可能会导致更大的通胀，包括降息或购买政府债券和抵押贷款支持证券来放出流动性，因为低利率和流动性增加可能导致不可持续的工资增长。

考虑到这一点，Boivin和Brazier向央行官员传达了一个信息，美国正处于结构转变的过程中。货币政策无法将经济从疲软中拯救出来。美联储需要在经济增速和通胀之间做一个取舍。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com