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美股投资网获悉，在不断发展的科技行业中，科技巨头微软(MSFT)找到了一种年复一年保持相关性的方法。微软无疑是世界上最好的企业之一，同时该公司财务指标也证明了这一点，但这并不一定意味着应该买入该公司股票。据了解，微软的估值接近历史最高水平，这是不合理的。因此，应该对该股保持“中性”态度。
微软的竞争优势是可以量化的
有几种方法可以分析微软股票并证明购买它的合理性。首先，看好微软的人可以谈论微软的人工智能和云计算增长潜力，这确实非常有希望，因为微软拥有OpenAI (ChatGPT的所有者)49%的股份，并运营着微软Azure，这是一个不断发展的云计算平台。
其次，判断一家公司是否具有竞争优势的一个好方法是看其毛利率，因为该公司代表了消费者愿意在产品或服务的成本上支付的溢价，同时不断扩大的毛利率表明存在可持续的竞争优势。如果现有公司没有优势，那么新进入者将逐渐夺走市场份额，导致其毛利率下降。
对于微软而言，自2016财年以来，该公司毛利率一直呈上升趋势，从2016年的64%上升到过去12个月的69.4%。因此，其不断上升的毛利率表明，竞争优势是存在的。
微软的竞争优势使其赚得盆满钵满
微软的竞争优势使该公司在过去十年中运作非常高效，并赚得盆满钵满。为了衡量它的效率，我们来看看微软的投资资本现金回报率(即CROIC，计算方法是自由现金流除以投资资本)。
从本质上讲，该指标衡量的是公司每投入一美元资本会产生多少自由现金流。过去12个月，微软的CROIC为21.9%，远高于IT行业3.2%的平均水平。因此，该公司在过去一年中每投资1美元，就会产生21.9美分的自由现金流。其5年平均CROIC为24.2%，也令人印象深刻。基于此数据，微软在过去12个月里创造了高达632亿美元的自由现金流。
这些多余的现金可以通过回购和分红向股东返还资本，且微软已经在这么做了，尽管数额并不大。
风险警告:微软估值没有吸引力
如上所述，微软是一家伟大的企业，但不代表该公司当前股价没有被高估。而微软的估值缺乏吸引力有以下几个原因。首先，其32.9倍的远期市盈率很高。实际上，这比该公司29.2倍的五年平均远期市盈率还要高，而这正是问题所在。
此外，当前市场正处在一个比平常更高的利率环境中，这意味着投资者应该期待从股票中获得更高的回报，因为他们可以从无风险的政府债券中获得相对较高的利率。因此，在高利率环境下，微软现在的估值高于利率低得多时的估值，这是不太合理的。
此外，微软5年的平均每股复合年增长率为35.4%，3年的复合年增长率为18.9%。与此同时，该公司的每股收益预计将在2024年和2025年分别增长14%和15%。所以，预计未来的增长将会放缓，但估值却比平时高，因此这不是一个很好的资产设置。请记住，这些每股收益预测将微软的人工智能和云计算潜力考虑在内。
微软股票值得买入吗?
在TipRanks网站上，微软在过去三个月的30只“买入”股票中被列为“强力买入”，只有一只“持有”股票。微软是一家一流的科技企业，看看它的一些财务报表就能证明这一点。然而，该公司的估值太高了，因此其他地方可能有更好的机会。
总而言之，并不是说微软的股票会崩盘，但在目前的水平上，投资者不应该期望从微软的股票中获得他们已经习惯的那种收益。因此，建议投资者先谨慎观望，直到该股跌至更合理的水平。
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在过去的一周里，没有一辆特斯拉(TSLA)汽车通过瑞典四大港口。并且，从周五开始，特斯拉维修厂将停止运营。下周，运送零件和回收汽车垃圾的工人也将罢工。
这就是瑞典工会对这家世界上最大的电动汽车公司“秀肌肉”的后果。尽管特斯拉在该国的七家维修厂罢工的影响与其在德国和美国工厂成立工会的努力可能产生的影响相去甚远，但该国工会的行动表明，在一个对马斯克来说重要的市场中，劳工组织的力量多么强大和普遍。
多年来，马斯克一直公开表示反对工会，并且在这方面取得过很多成功。然而，如果特斯拉无法应对瑞典工会——在瑞典，三分之二的在职成年人属于工会，近90%的人受雇于受集体谈判协议保护的工作场所——这可能会在马斯克急于削减成本之际，为其他地方的劳工组织如何与公司打交道开创先例。
据了解，这场罢工风波始于10月27日，当时瑞典主要的汽车行业工会(IF Metall)在瑞典(特斯拉在欧洲的第五大市场)发起罢工，以逼迫特斯拉接受集体劳动协议。为了表示团结，瑞典运输工人工会(Swedish Transport Workers’Union)从11月7日开始停止在瑞典四个主要港口装卸该公司的汽车。
哥德堡大学客座研究员Jesper Hamark表示，尽管特斯拉在瑞典的业务可能有限，但一家在全球享有盛誉的公司如果不遵守当地惯例，将会破坏更广泛的劳工模式。
“对于瑞典工会运动来说，这个问题比这七家维修厂(的罢工)要严重得多，”Hamark表示，“特斯拉的行为威胁到整个瑞典的劳动力市场体系。”
在11月7日的一份声明中，特斯拉回应称，IF Metall发起的罢工是“不幸的”。该公司表示，它遵守瑞典的劳动力市场法规，已经提供了与集体谈判同等或更好的协议，并将继续与工会进行公开对话。
事实上，这并非瑞典劳工第一次与美国公司发生冲突。1995年，玩具反斗城最初拒绝签署集体谈判协议。但在瑞典商业雇员工会(Swedish Commercial Employees ' Union)罢工三个月后，这家零售商最终屈服了。
自那以后，情况发生了很大变化，瑞典的工会成员从接近90%下降到66%左右。尽管这在经合组织国家中仍然是最高的，但随着新一代工人进入更多以服务和技术为基础的劳动力市场，工会的影响力已经减弱。
通过与世界上最知名的品牌之一对抗来遏制这一趋势的努力正在得到瑞典以外国家的支持。德国金属工业工会(IG Metall)上周发表声明，承诺全力支持特斯拉在德国格伦海德的工厂成立工会。
IG Metall表示“你们的罢工也给了我们格伦海德的同事勇气和信心，让他们自己组织成一个工会，把自己的命运掌握在自己手中。”
Hamark表示，瑞典为工会之间的同情行动留出了很大的余地，但这些行动在德国受到限制，在20世纪90年代初在英国被彻底禁止。正是因为如此，特斯拉在维修厂的罢工才会波及到加入工会的码头工人、电工和清洁人员。
从11月21日开始，瑞典国家邮政服务公司PostNord AB的员工将不再投递邮件或包裹。瑞典建筑工人工会也表示，其成员将从11月28日起拒绝在特斯拉工厂工作。
IF Metall周四还宣布，计划从11月24日起，停止瑞典一家向特斯拉德国工厂供应铝组件的工厂的工作。
特斯拉或许有办法在不接受工会的情况下解决罢工问题。两年前，当亚马逊(AMZN)在瑞典开店时，该公司将业务转包给了一家与当地工会有集体谈判协议的物流公司。
产业工人工会对此表示，在特斯拉的案件中，它不会反对这样的解决方案。
“对我们来说，这无关紧要，”IF Metall首席谈判代表Veli Pekka Saikkala本周早些时候接受采访时表示，“无论我们的成员在哪里工作，都应该受集体谈判协议保护。当这一切到位时，我们就实现了目标。”
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美股投资网财经获悉，沃伦•巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A)以较低的成本出售了日元债券，这是该公司今年第二次发售日元计价的公司债券。外界越来越多地猜测，这位“股神”可能会向日本股市投入更多资金。
该公司发行了价值1220亿日元(合8.1亿美元)的5种期限债券，期限从3年到35年不等，与之前的发行相比，息差得以缩小。日该公司对三年期债券的定价较掉期债券溢价59个基点，而4月份时为75个基点，当时日本央行任命植田和男为行长，海外银行业陷入困境，市场波动加剧。
伯克希尔是日元债券的最大海外发行者之一，该公司过去40笔债券交易中有32笔是以日元计价的。它也是日本股市的热心投资者巴菲特在6月份宣布，他增持了三菱商事(Mitsubishi Corp.)和伊藤忠商事(Itochu Corp.)等公司的股票，这提振了对日本整体股市的信心，并推动日本股市升至33年来的高点。大和证券的一位分析师本月早些时候写道，这位经验丰富的投资者可能会把日本的银行、保险公司和汽车制造商作为他的下一个投资目标。
与4月份发行的债券相比，伯克希尔债券的票面利率有所上升，但涨幅低于用于计算溢价的等价掉期利率，进而利差收窄。多数分析师预计，日本央行将在明年4月前改变其超宽松货币政策，不过植田和男已暗示，政策转变将是渐进式的，且日本国债收益率已从近几个交易日的高位回落。
Asset Management One基金经理Haruyasu Kato称:“尽管人们对未来利率上升的预期越来越高，但我们认为伯克希尔哈撒韦公司近1%息票的三年期债券相对有吸引力。在一系列交易被取消或推迟的艰难环境下，该公司能够成功完成总额约1200亿日元的交易，这真是太棒了。”
尽管日本央行上个月实际上放宽了10年期日本国债收益率1%的控制上限，但外国发行人发行的日元债券一直很强劲。外国企业和主权借款人(包括波兰等新兴市场国家)正利用较低的融资成本，因为日本的利率仍低于多数经济体。
宏利投资管理日本信贷研究主管Shunsuke Oshida表示:“借助日本市场的外国发行人比我记忆中要多，仅本周我就会见了至少七、八家债券发行人。利率相对稳定，他们可能认为他们可以以较低的成本获得资金。”
对于伯克希尔哈撒韦等投资日元资产的海外发行人来说，以日元筹集资金可能是有益的，因为他们不必支付外汇成本。据数据显示，自4月1日本财年开始以来，日元债券的销售额增长了50%以上，达到约2.5万亿日元，为五年来的最高水平。
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美股投资网获悉，美股投资网发布研究报告称，未来12~18个月，美股科技板块有望处于相对确定的业绩上行周期，生成式AI亦有望逐步带来业绩增量贡献，这将是该行适当容忍短期市场波动、持续看好美股科技板块中期表现的最核心支撑。考虑到新冠疫情对经济结构、周期的扭曲，以及高利率环境下中小企业脆弱性上升等，亦建议关注科技板块各子领域业绩周期的差异，并相应提升对企业资产负债表质量的关注度。
展望2024年，基于美国经济有节奏的放缓、不出现系统性经济危机的基准假设，叠加企业业绩、估值、AI创新等综合考量，该行对美股科技板块继续维持看好。建议重点聚焦半导体(消费电子、数据中心、AI、存储芯片、先进制程)、基础软件、云计算平台、互联网巨头等。
美股投资网主要观点如下
市场回顾2023年科技领涨美股市场，业绩周期、AI浪潮等为主要驱动。
继2022年的惨淡表现之后，受益于美国宏观经济超预期韧性、企业自身业绩改善、Gen AI技术浪潮等，美股科技板块成为2023年迄今全球表现最好的权益资产之一，并在美股市场实现领涨，截至11月中旬，纳斯达克、SOX(费城半导体)、IGV(北美软件服务)等主要科技指数年内累计涨幅超过30%。虽板块涨幅相对理想，但其中过程却充满波折，板块先后经历Q1上涨(宏观经济韧性超预期)、3~4月波折(美国银行业危机)、5~8月加速上涨(充裕流动性、Gen AI主题扩散)，以及8月以来的持续高波动(降息预期重置、债券期限溢价上行等)等。个股层面，英伟达、Meta、Crowdstrike、AMD、Palo Alto、Adobe等年内累计涨幅居前，更多反映AI驱动、企业自身业绩&经营效率改善等，同时面对高利率的宏观环境，市场具有明显的结构性偏好，更倾向于资产负债表相对稳健的中大市值企业。展望2024年，宏观经济走势、欧美企业IT支出、科技板块自身业绩周期、AI技术创新，以及微观企业经营策略等，仍将是该行持续跟踪、观察的主要变量。
宏观展望预计2024年美国经济有节奏放缓，发生系统性风险概率较低。
高通胀推升经济系统自身的不稳定性，同时科技板块内部，软件等诸多子板块属于典型的长久期资产，估值对利率较为敏感，而过去两年，宏观经济走势以及相关预期(通胀、政策利率水平)成为影响美股科技股走势的核心变量之一，2023Q3以来的美股市场波动，亦可较多归因于宏观经济预期的重置等。目前市场对美国经济后续走势存在分歧，悲观者认为更长时间的高利率将对疫情以来依赖于低利率环境存活的企业带来严重打击，乐观者认为传统预测模型可能低估了疫情后经济结构性的增长潜力，同时最新的经济指标也在回归传统的经济曲线，预示着当前的问题只是经济结构性的调整。对宏观经济的判断复杂且准确性不足，该行认为在当前时间节点无论是悲观派或是乐观派的看法都有其可能性，但结合最新的经济指标以及美联储的展望，该行预期2024年美国经济大概率可以维持低速增长，同时出现系统性风险可能性较低，FCI-G、核心通胀、职位空缺率等将是该行后续重点关注的指标。基于以上宏观基准假设，预计相对温和的宏观经济环境，叠加科技板块本身持续向上的业绩周期，将会为美股科技板块提供相对理想的投资环境。
科技板块进入业绩上行周期，2024年有望进一步向好。
基于美国经济2024年有节奏放缓的基准假设，该行认为美股科技板块未来12~18个月的业绩上行趋势较为确定，主要支撑包括全球半导体行业已迈过库存高点，伴随库存见顶回落，业绩相应进入上行通道;伴随宏观预期的稳定，欧美企业有望显著上调2024年IT支出预算，进而会对云计算、软件企业业绩形成支撑;互联网巨头有望持续推进降本增效;Gen AI料将使得科技板块中长期持续受益。但考虑到美国通胀本身具有黏性，以及伴随的更高更久(higher for longer)的政策利率可能，汽车、房产等行业有望承压，欧美中小企业面临的融资&债务压力等有望持续加剧，对上述领域客户收入敞口较多的科技企业亦需要特别留意。
1)云计算&软件市场预期处于低位，建议关注2024年欧美企业IT支出回温可能。自2022Q2以来，受累于市场对经济预期的恶化，欧美企业开始快速收缩IT支出，并体现在云平台、软件企业营收增速的快速下行，伴随今年以来宏观经济韧性超预期，叠加企业前期成本收缩的告一段落，自2023Q2开始，主要云平台、软件企业均观察到下游企业客户IT支出边际企稳迹象，但尚未明显上行(受制于已制定预算约束)。考虑到欧美企业2024年IT支出预算的大概率上调(宏观经济预期趋于稳定)，以及Gen AI应用落地&货币化进程的开启、2024年政策利率下行可能等，该行看好2024年美股云计算、软件板块营收加速上行的可能，首选营收增速已经触底的云平台，以及业绩有望跟随其回升的基础软件企业(数据管理、ITOM等)，同时建议关注持续位居企业IT支出优先级TOP 1的信息安全板块、Gen AI产品落地的应用软件龙头，适当回避资产负债表偏弱的中小企业。
2)互联网业绩有望稳步向上，持续关注降本增效、新业务拓展等。作为典型顺周期板块，宏观经济韧性、企业自身降本增效努力等，共同推动美股互联网巨头业绩在2023年显著得到改善。目前美国互联网产业已基本进入成熟周期，电商、在线广告为主的商业模式和宏观经济景气度高度相关。展望2024年，该行预计美股互联网巨头营收增速有望保持平稳向上，同时市场竞争减弱、人员招聘放缓、边缘业务持续收缩，叠加Gen AI在技术研发、产品运营层面的降本提效可能，其利润增速有望显著好于同期收入增速，但大选之年的政策监管扰动仍需关注。
3)半导体进入U形复苏通道，遵从“先进先出”基本法则。自2023Q2开始，全球半导体行业已经进入库存下行通道，行业销售额降幅亦逐季收窄，并有望在Q4回正。但相较于过去几次周期，本轮周期存在明显差异，主要体现在偏高库存水平&偏弱下游需求共同导致U形复苏结构而非传统的V形，疫情对经济结构的扭曲导致半导体各子板块间周期运行位置出现明显错位。遵从周期股“先进先出”的基本投资逻辑，该行判断，中短期主要机会包括伴随上游减产价格开始进入上行通道的存储芯片(DRAM、NAND)、渠道库存基本恢复正常的消费电子相关(PC、智能手机)、北美云计算巨头2024年CAPEX增速有望回升至15%~20%的数据中心相关、AI相关(云端、边缘侧)，以及和上述领域相关的先进晶圆代工环节，耐心等待仍在底部徘徊、短期反转迹象尚不清晰的模拟芯片、成熟制程代工等，回避景气度下行的汽车&工业相关、半导体设备等。
投资建议未来12~18个月，受益于半导体行业库存水平见顶回落&下游需求逐步复苏、欧美企业IT支出企稳回升、科技巨头不断优化自身运营效率等支撑，美股科技板块有望处于相对确定的业绩上行周期，生成式AI亦将逐步带来业绩增量贡献，这将是该行适当容忍短期市场波动、持续看好美股科技板块中期表现的最核心支撑。考虑到新冠疫情对经济结构、周期的扭曲，以及高利率环境下中小企业脆弱性上升等，该行亦需要持续关注科技板块各子领域间业绩周期的差异，并相应提升对企业资产负债表质量的重视度。该行建议2024年重点聚焦半导体(消费电子、数据中心、AI、存储芯片、先进制程)、基础软件、云计算平台、互联网巨头等。
风险因素通胀数据粘性导致美联储货币政策转向预期不断重置风险;美债市场流动性、财政扩张风险;地缘政治冲突导致全球经济走弱、技术自由流动受限风险;针对科技巨头的政策监管持续收紧风险;AI领域技术进步不及预期风险;AI领域政策监管超预期风险;市场竞争加剧风险;宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险。
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美股周四收盘涨跌不一，投资者在11月强劲反弹后喘口气。思科与沃尔玛大幅下跌拖累道指走低。美国失业数据回升，美联储加息预期降温。
截至收盘，道指跌幅为0.13%；纳指涨幅为0.07%；标普500指数涨幅为0.12%；
随着11月过半，标普500本月迄今已上涨超过7%，而道指上涨了近6%。纳指在此期间上涨了9.8%。
微软收高1.76%，股价再次刷新历史新高。
在微软公司人工智能领域取得重大进展后，投行Wedbush资深分析师Dan Ives在社交平台X上称，该公司将微软的目标股价从400美元上调至425美元
Ives将微软的人工智能产品Copilot认定为“改变游戏规则”的产品，从而再次确认了该公司的“跑赢大盘”评级，并将其列为2024年的“首选股”。
根据美股大数据网站StockWe.com的最新数据显示，微软的Call权利金出现了引人注目的激增，位居榜首。截至目前，微软的Call期权合约数量达到137.19K，而总权利金更是高达371.94M。这一数据反映出机构对微软股票的看涨态度明显增强。
昨日，微软在西雅图举行的Ignite开发者大会上，推出两款定制芯片，以应对不断增加的大模型训练成本挑战，并试图降低提供AI服务的成本。
其一是微软的首款人工智能芯片Maia 100，分析师表示该芯片完全彻底碾压了 Google 的 TPUv5 (Viperfish) 以及亚马逊的 Trainium/Inferentia2 芯片。与 Nvidia 的 H100 和 AMD 的 MI300X 相比，微软Maia 100的差距也并不远。
第二款芯片是名为Cobalt 100的CPU，是一款基于Arm架构的128核云原生芯片，换而言之，该芯片有 128 个核心和十几个内存控制器，这即使在2023 年也相当强大的。分析认为Cobalt则是用来回应亚马逊云AWS的竞争。微软表示，已经在测试使用Cobalt为Teams等消息应用提供支持。
沃尔玛收跌8.09%。这家零售商在10月底出现疲软迹象后，对美国消费者支出前景表示担忧。
“企业的贪婪”正在消退
近年来，美国高通胀的原因众多，许多人认为企业贪婪地抬高物价是其中一个主要原因。如果这种观点成立，那么随着企业定价权的减弱，消费者终将能够占据上风。
最新的通胀数据显示，10月份的年度通胀率从9月份的3.7%下降到3.2%。这一迹象令人欣慰，因为它表明美联储的加息证策正在发挥作用。
如果通胀真的在下降，其影响将不仅仅是美股短暂的上涨。企业定价权的减弱可能导致企业利润下降，进而可能引发裁员和经济放缓。
已经有迹象表明，企业定价权正在减弱。举例来说，塔吉特在第三季度财报中报告了销售额同比下降，其他主要零售商也面临着类似的销售额下滑。
消费者正变得更加审慎。他们正在寻找更实惠的商品，或者推迟购买，这也导致了零售额的下降。
所有这些迹象都表明，通胀正在下降，而消费者正在逐渐占据主导地位。然而，这并不意味着通胀问题已经解决。企业定价权的减弱可能会导致经济放缓，从而对消费者和企业产生不利影响
需求减弱通常会导致价格下降，因为卖家必须更加努力地竞争以留住客户，而降低价格是一种竞争方式。这种趋势刚刚开始出现在通胀数据中。
总体而言，许多商品的价格仍然在上升，但上升幅度比以前小。然而，美股投资网发现有 11 个商品类别的价格正在变得更便宜，这是自 2021 年我们开始追踪 28 个大类商品的月度价格变化以来最大的降幅。
导致去年 6 月通胀率达到 40 年高点 8.9% 的价格上涨因素包括：大流行期间的供应链中断、人们被困在家时对商品需求激增、来自大流行刺激措施的新支出资金，以及与相关的能源价格飙升。
调查显示，26%的受访者认为“企业贪婪”是通胀的主要原因，排名仅次于“当前证府证策”，后者获得了27%的支持。这表明大型公司被认为承担了通胀的很大责任，可能是因为它们销售更昂贵的商品。
美国人可能把通胀的责任过多地归咎于企业贪婪。企业利润确实在疫情期间飙升，但这部分是证府刺激措施的结果。证府希望通过刺激措施让企业保持流动性，让员工保住工作。许多公司还利用了疫情后人们的消费热情，哄抬物价。
然而，企业利润在过去一年中趋于平稳，甚至在 2023 年出现了“利润衰退”。这意味着企业可能在 2022 年趁机获利，但在 2023 年已经到头了。原因是消费者已经不再愿意为高价买单。
分析师指出，定价权的下降表明未来企业利润可能低于预期。这可能会损害那些在通胀缓解预期中飙升的股票。分析师正在下调未来利润的预期。这最终可能会伤害股东，但即使如此，它也将为消费者带来久违的“解脱”。
全球顶级机构Q3持仓文件披露
本周，包括桥水、高瓴等在内的全球顶级机构陆续公布2023年三季度13F（报告文件）持仓文件。
巴菲特
三季度，伯克希尔对手里的持股进行了不小的调整。其中，清仓了动视暴雪、通用汽车、联合包裹、塞拉尼斯等7只股票。值得注意的是，三季度巴菲特还将强生、宝洁、亿滋国际彻底清仓。
此外，巴菲特还减持了雪佛龙、亚马逊等7股，新买入的4股分别是：Liberty Live-C，Liberty Live-A，Sirius XM，Atlanta Braves-C，期末持股市值分别为3.57亿美元、1.61亿美元、0.44亿美元和799万美元。
截至三季度末，伯克希尔的期末持仓总市值从二季度末的3481.4亿美元下降至3132.57亿美元。前五大重仓股分别是，苹果（1568亿美元）、美国银行（283亿美元）、美国运通（226亿美元）、可口可乐（224亿美元）、雪佛龙（186亿美元）。其中，苹果持仓达到50.04%，前10名持股集中度为91.93%。
桥水
截至三季度末，桥水的前五大持仓标的分别为iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG，5.52%）、iShares核心标普500 ETF（IVV，5.31%）、宝洁（4.23%）、可口可乐（3.04%）和好事多（2.83%），且桥水在三季度均对这五只标的进行了不同程度的增持。
与上一季度相比，桥水的前两大重仓股的位置有所对调。加仓操作方面，桥水三季度增持iShares核心MSCI新兴市场ETF5960万美元、增持博通4490万美元、增持可口可乐4370万美元、增持美国能源公司斯伦贝谢4050万美元、增持奈飞3590万美元。
减持操作方面，桥水三季度大幅减持先锋领航集团7360万美元、强生7120万美元、谷歌母公司Alphabet 4990万美元、美国金融服务公司Tradeweb Markets 4830万美元以及VISA 3890万美元。此外，桥水对强生和SPDR标普500ETF信托做了减持。
贝莱德
截至三季度末，贝莱德管理的持仓总市值为3.48万亿美元，较上一季度的3.63万亿美元有所下滑。整体来看，贝莱德三季度新进174只标的、增持2254只标的、清仓227只标的、减持2632只标的。报告期内，贝莱德减持苹果823万股，为其投资组合中减持比例变动最大的标的（-0.48%）。谷歌也遭到约782万股的减持，微软和英伟达也分别被减持261万股和238万股。
不过，并非所有科技股都遭到了贝莱德的减持——贝莱德第三季度增持了亚马逊近250万股、META约190万股，特斯拉也获得贝莱德约76万股的增持。
报告期内，贝莱德还增持了全球制药龙头礼来约120万股，为其整个投资组合中增持比例变动最大的标的（0.18%）
高瓴
高瓴旗下HHLR Advisors（HHLR）显示在报告期内围绕科技公司和生物创新药公司进行了集中配置，对微软、亚马逊等11只股票进行了增持、新进买入等加码操作。
截至2023年三季度末，HHLR的前十大重仓股分别是百济神州、拼多多、贝壳、传奇生物、微软、DoorDash、赛富时、阿里巴巴、TAKE-TWO互动软件和亚马逊。在这前十大重仓股中概股数量占半数，市值占比超过70%。
而对于中概股，HHLR也有一些减持操作。报告期内，HHLR大幅减持了阿里巴巴（1.07亿美元）、拼多多（8060万美元）、贝壳（8000万美元）、京东（6390万美元）和华住集团（5450万美元）。
美国失业数据回升，美联储加息预期降温
最新公布的数据显示，美国上周申请失业救济人数超过了预期，达到了23.1万人，创近三个月来的新高。而持续申请救济的人数在上上周连续八周增长，达到了187万人，也创下了近两年来的新高。
这些数据表明劳动力市场出现了降温的迹象，给美联储提供了更多让7月加息成为本轮紧缩周期的最后一次行动的理由。
评论称，美虽然美联储宣布抗通胀大功告成为时尚早，降息还需要一段时间，但像本周发布的这些数据减少了市场对美联储再次加息的担忧。目前的问题是，这种“对美联储友好”的数据是否会继续为美股带来上涨的动能。
市场对美联储明年降息的预期略有升温
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近日，关于英伟达股价是否高估、股价未来走势如何，形成了激烈的讨论，但目前看到的现实是，N卡依然抢断货。从业务拓展角度来看，未来依然有自动驾驶、XR等等浪潮，等着用AI计算芯片，等着高端GPU。
知名机构减持
据13F文件显示，亿万富翁Stanley Druckenmiller的家族理财室Duquesne Family Office在截至9月30日的季度削减了英伟达的头寸。这是该公司今年首次披露减持该AI热潮主要受益者的股票。索罗斯的家族理财室，以及多家族理财室Stonehage Fleming的一个部门也在此期间减持了英伟达股票。英伟达的股价今年已飙升近240%，成为标普500指数中表现最佳的成份股。
高位仍然有大批分析师唱多
英伟达的股价近日继续上涨，接近创纪录的收盘水平。11月14日公司股价上涨2.13%报496.56美元，该股有望超过8月24日创下的502.619美元的历史高点。
美国银行证券(BofA Securities)分析师Vivek Arya 11月13日积极评价了该公司新发布的用于人工智能工作负载的H200芯片。他写道:“H200与其前身H100的安装兼容，可以加快上市时间。”“我们认为后一点至关重要，因为超大规模厂商不需要投资重新配置现有的硬件平台，从而激励客户继续成为(英伟达)的主要合作伙伴。”他补充说，轻松升级“只会增加(英伟达)持有的竞争性投资组合”，同时维持对该股的买入评级和650美元目标价。
Mapsignals首席投资策略师AlecYoung也是十分看好英伟达。Young表示，英伟达股价自今年夏天以来一直在100美元的区间内交易。但由于利润预期仍在上升，英伟达的预期市盈率已降至2022年年中以来的最低水平。英伟达的预期市盈率下降Young表示:“这只股票实际上非常便宜。”他补充说，其市盈率低于预期增长率，这很少见。
11月21日是重要节点
英伟达将在11月21日收盘后公布第三财季收益。目前市场对该报告的预期很高。美国银行证券分析师Vivek Arya仍预计英伟达将迎来又一个大幅上涨的季度，并将密切关注有关新限制措施影响的评论，以及高级微设备公司(Advanced Micro Devices Inc.)旗下AMD MI300产品引发的竞争担忧。他写道，英伟达“需要有力地反驳这种说法，即其产品对于生成式人工智能推理来说过于昂贵”。
值得注意的是，英伟达的做法似乎有意维护股价。2013年，公司启动了资本回报计划，回购、分红，给投资者满意回报；就在2023年8月，又抛出250亿美元的回购计划。可以说是，把公司发展红利，实打实回馈了投资者。
美股投资网获悉，由于杂货销量增加和不断增长的电商业务再次提振了沃尔玛(WMT)的整体业绩，这家大型零售商第三财季的利润和营收都超过了华尔街的预期。不过，在10月底出现疲软迹象后，该公司对美国消费者的前景持谨慎态度。
数据显示，沃尔玛第三财季营收为1608亿美元，上年同期为1528.1亿美元，市场预期为1597.2亿美元净利润增至4.53亿美元，上年同期亏损18亿美元(由于与阿片类药物相关的法律指控达成和解，沃尔玛在上年三季度出现亏损)，每股收益为17美分，上年同期亏损66美分。调整后每股收益为1.53美元，市场预期为1.52美元。
首席财务官John David Rainey表示，该零售商在本季度末看到了一些令人担忧的迹象。无论销售额还是销量，10月下旬的势头均弱于第三季度的其余时间。11月份需求有所回升，但部分原因是季节性产品的供应，以及假日季促销活动开始增加。
他补充道，消费者非常期望大型促销活动，推迟更大规模的消费，直到他们开始看到特价商品。
他表示“我们的活动一直很强劲。我们对此感到满意。万圣节总体上还是不错的。但在10月的最后几个星期，我们业务中出现了一些趋势，这让我们停下来重新思考消费者的健康状况。”
沃尔玛谨慎的言论表明，尽管该公司从许多竞争对手那里获得了更多的销售额，但消费者支出仍然存在不确定性。在截至10月底的三个月里，不包括燃料，沃尔玛美国市场的同店销售额增长了4.9%。相比之下，塔吉特(TGT)和家得宝(HD)本周报告称，由于消费者继续减少非必需品的购买，这两家公司的同店销售额指标均有所下滑。
另外，沃尔玛在美国的客流量和消费量都有所增加。客户交易额增长3.4%，平均客单价增长1.5%。电商业务销售额在美国和全球分别同比增长24%和15%。
第三财季，沃尔玛广告部门Walmart Connect的营收同比增长26%。
展望未来，该公司预计今年调整后每股收益为6.40美元至6.48美元，低于分析师预期的6.48美元，但高于该公司此前给出的区间。预计综合净销售额将增长5%至5.5%，也高于此前的预期。
股价方面，周三，沃尔玛创下了1972年8月该公司上市以来的历史新高。该股周三收盘价接近170美元，今年以来累计涨幅约19%。在通胀时期，沃尔玛的总体表现要好于零售竞争对手。但周四美股盘前，沃尔玛股价在财报公布后下跌逾6%。
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1. 11月16日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.04%，标普500指数期货跌0.01%，纳指期货跌0.16%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.46%，英国富时100指数跌0.38%，法国CAC40指数跌0.36%，欧洲斯托克50指数跌0.15%。
3. 截至发稿，WTI原油跌0.08%，报76.60美元/桶。布伦特原油跌0.28%，报80.95美元/桶。
市场消息
大摩经济学家美元将在2024年初保持强势，美联储将于明年年中开始降息。摩根士丹利经济学家对美元在明年的前景进行了评估之后表示，预计美元的强势还将持续一段时间。经济学家指出，美国经济增长虽然放缓，但预计在2024年上半年将好于普遍预期，并保持在接近潜在增长率的水平。经济学家还表示，美国相对于其他主要经济体的高利率将有利于美元。另外，由于美元在持续低增长的全球经济中具有相当强的防御性特征，再加上央行的紧缩政策和地缘政治风险带来的经济下行风险，美元可能会继续跑赢全球其他货币。经济学家指出，美元不仅提供流动性和避险地位，还提供高收益，这当然使其颇具吸引力。
美元创今年以来最大单日跌幅，但宣布美元牛市结束或为时过早。由于美国通胀放缓超预期点燃了市场的降息押注，美元指数周二跌1.52%，创今年以来最大单日跌幅。不过，资管公司T. Rowe Price和富达国际等知名市场参与者认为，现在宣布美元牛市结束可能还为时过早。T. Rowe Price表示，市场对美联储明年降息的押注被夸大了，预计美国经济增长以及相对于其他主要经济体的更高利率将支撑美元。富达国际指出，美联储在更长时间内保持较高利率有可能将美国经济拖入衰退，而由此引发的避险买盘将有利于美元。Western Asset Management则表示，对美债的需求以及美元作为全球储备货币的地位将提供支撑。
高盛策略师Kostin预计2024年美股上涨，建议客户继续投资。高盛集团的首席美国股票策略师David Kostin建议客户继续投资以获取更多市场回报。他预计标普500指数将在2024年上涨至4,700点，较当前水平上涨约5%。根据该行分析，2024年的这一涨幅相对较弱，特别是考虑到选举年市场平均上涨8%的历史数据。高盛对标普500指数保持乐观的态度，基于对美国经济实现“软着陆”和避免衰退的预期，预计2024年GDP增长将达2.1%，高于行业平均预期和美联储的预测，标普500指数将继续以约19倍的预期市盈率交易，与其历史公允价值保持一致。尽管预计2024年股市涨幅将与盈利增长一致，但该银行预测美联储将不会在2024年年底前开始降息。
上探3.8万美元!比特币“回牛”背后市场仍乐观预计明年1月现货比特币ETF将获批。由于市场预期现货比特币ETF将获得美国证券交易委员会(SEC)批准，比特币正接近38000美元关口，上次触及这一关口还是在2022年5月。截至发稿，比特币报37463美元。比特币在过去24小时内上涨了约6%，今年迄今为止累计上涨129%。尽管SEC再度推迟对现货比特币ETF申请做出决定，但市场仍预计，到明年1月将会有一批现货比特币ETF获批。这将使机构和散户投资者更容易接触到比特币，并增加对比特币的需求。另外，市场对美联储不再加息的押注也推高了以比特币为首的加密货币的价格，因为这种资产的价格对金融市场流动性水平的变化很敏感。
个股消息
电子商务推动销售额增长5%，沃尔玛(WMT)盈利超预期。由于购物者的杂货购买量和公司不断增长的电子商务业务再次提振了业绩，该公司第三财季销售额增长了5%。利润和收入均超出了华尔街的预期。该公司预计今年调整后每股收益为6.40美元至 6.48 美元，低于分析师预期的 6.48 美元，但高于此前的区间。沃尔玛预计综合净销售额将增长 5% 至 5.5%，也高于之前的预期范围。
库存和利润率改善，梅西百货(M)利润超预期。梅西百货业绩超出了华尔街的预期，库存和利润率的改善帮助抵消了销售额同比下降 7% 的影响。梅西百货还调整了全年指引。它将预期销售额范围的下限从 228 亿美元上调至 229 亿美元。该公司表示，对于可比销售额，预计下降最多 7%，较之前预计最多下降 7.5% 有所改善。
思科(CSCO)Q1营收、EPS均超预期，业绩指引令人失望。思科Q1营收为147亿美元，同比增长8%，好于市场预期的146亿美元;净利润为36亿美元，同比增长36%;调整后每股收益为1.11美元，同比增长29%，好于市场预期的1.03美元。思科还公布了令人失望的业绩指引，加剧了人们对企业正在控制技术支出的担忧。思科预计，在截至明年1月的2024财年第二季度，营收为126亿至128亿美元;不包括某些项目的每股收益为0.82至0.84美元。思科还将2024财年营收指引下调至538亿至550亿美元，之前预测最高达580亿美元。分析师此前的平均预期约为580亿美元。
极光(JG)Q3营收同比降8%，净亏损为680万元。极光Q3收入为7410万元，同比下降8%;归属于极光股东的净亏损为680万元，上年同期净亏损为2040万元。极光表示，收入下降的主要原因是由于开发者服务收入下降10%(主要由于增值服务营收疲软)以及行业应用收入下降4%。极光本季度营收成本为2180万元，同比下降18%;毛利润为5230万元，同比下降3%;总运营费用为6000万元，同比下降25%。非公认会计准则下，经调整的净利润为210万元，2022年同期经调整的净亏损为1450万元。经调整的EBITDA转亏为盈达到450万元，2022年同期为亏损670万元人民币。
阿里巴巴(BABA)股东应占溢利277.06亿元。阿里巴巴发布2023年九月底止季度业绩，该集团期内取得收入为2247.90亿元(如无特指则为人民币，下同)，同比增长9%;经营利润为335.84亿元，同比增长34%;归属于普通股股东的净利润为277.06亿元，同比扭亏为盈;净利润为266.96亿元;摊薄每股美国存托股收益为10.77元及摊薄每股收益为1.35元;拟派发2023财年年度现金股息每股普通股0.125美元或每股美国存托股1.00美元。
有道(DAO)三季度财报营收15亿创历史新高，AI全面赋能业务可持续增长。网易有道Q3净收入达15.4亿元，创历史新高，同比增9.7%。三季度以来，受益于AI技术对产品体系的持续升级，有道多个业务的销售额、用户口碑获得较大提升，并带动多项财务指标改善。财报显示，有道Q3的毛利率上升至55.9%，达到近两年新高。且季度经营亏损同比收窄73.7%，总运营费用也同比下降，经营效率进一步提升。
网易(NTES)第三季度净收入273亿元，同比增加11.6%。网易第三季度净收入为273亿元，同比增加11.6%;毛利润为170亿元，同比增加23.4%;归属于公司股东的净利润为78亿元;非公认会计准则下归属于公司股东的持续经营净利润为86亿元;基本每股净利润为0.33美元;拟派发第三季度股利每股0.099美元。其中，游戏及相关增值服务净收入为218亿元，同比增加16.5%;有道净收入为15亿元，同比增加9.7%;云音乐净收入为20亿元，同比减少16.3%;创新及其他业务净收入为20亿元，同比略增。
叮咚买菜(DDL)第三季度营收51.4亿元，经调净利润1550万元。叮咚买菜今日发布了截至9月30日的2023年第三季度财报营收为51.397亿元，而2022年同期为59.425亿元。净利润为210万元，而2022年同期净亏损3.449亿元;Non-GAAP净利润为1550万元，而2022年同期净亏损2.852亿元。
微软(MSFT)终于开始打造定制芯片，而且都与人工智能有关。微软已经打造了自己的定制人工智能芯片，可用于训练大型语言模型，并有可能避免对英伟达的高成本依赖。微软也建立了自己的基于ARM的CPU。这两款定制芯片都旨在为其Azure云数据中心提供动力，并为该公司及其企业客户迎接充满人工智能的未来做好准备。微软的Azure Maia人工智能芯片和ARM驱动的Azure Cobalt CPU将于2024年上市。值得一提的是，英伟达宣布在微软azure上推出面向全球企业和初创企业的生成式人工智能代工服务。AMD宣布为微软的客户带来了新的人工智能和计算能力。
重要经济数据和事件预告
21:30美国10月进口物价指数月率(%)、美国截至11月11日当周初请失业金人数(万)、美国11月费城联储制造业指数。
2215美国10月工业产出月率(%)。
23:00美国11月NAHB房产市场指数。
23:30美国截至11月10日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)。
次日00:00美国11月堪萨斯联储制造业指数。
次日05:00美国9月外资净买入长期证券(亿美元)。
22:25FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在美国国债市场会议上发表讲话。
23:35美联储理事巴尔在美国国债市场会议上发表讲话。
业绩预告
周五早间应用材料(AMAT)、罗斯百货(ROST)
周五盘前慧择(HUIZ)
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美股投资网获悉，周四美股盘前，梅西百货(M)公布第三季度业绩。数据显示，梅西百货Q3净销售额为48.6亿美元，同比下降7%，仍好于市场预期的47.8亿美元;净利润为4,300万美元，上年同期净利润为1.08亿美元;调整后每股收益为0.39美元，好于市场预期。对于2023财年，该公司将其调整后的每股收益预期区间从2.70美元至3.20美元上调至2.88美元至3.13美元。
此外，梅西百货的财务表现还部分归功于其改善的库存管理策略，因为该公司成功降低了促销活动的频率，从而提高了毛利率。第三季度，梅西百货毛利率从38.7%提高到40.3%，商品库存价值下降5.9%，至60.3亿美元，这反映了公司更有效地管理了其库存。
然而，尽管梅西百货在盈利方面表现出色，但该公司Q3同店销售额下降7.0%，超过预期的7.2%。这可能反映了零售行业仍然面临的挑战，包括在线竞争和消费者购物习惯的变化。
在股价表现上，梅西百货此次业绩的利润表现在市场上受到了积极的反应，该公司股票在此次财报发布后表现强劲，股价一度上涨10%。然而，从全年来看，公司股价仍然下跌了37%，与S&P Midcap 400指数上涨5%的表现形成了鲜明对比。此外，在截至周三的过去三个月中，该股下跌了16.5%，而标普500指数上涨了2.2%。
总体而言，梅西百货公司在第三季度取得了令人鼓舞的财务业绩，利润超出了市场预期。然而，同店销售下滑仍然是一个问题，公司需要继续努力应对零售行业的挑战，以保持竞争力并实现长期增长。
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美股投资网获悉，据媒体报道称，有知情人士透露，由于全球经济放缓和地缘政治紧张局势令全球投资者对各类资产的风险偏好大幅衰减，美国投资巨头凯雷集团(Carlyle Group)将其最新的“泛亚地区私募股权基金”的目标筹资规模从最初的85亿美元下调了至少30%。
有知情人士称，凯雷于2022年年中开始筹集其第六只专注于亚洲市场的私募股权基金，然而迄今为止筹集的资金仅仅不到30亿美元。知情人士表示，凯雷没有向投资者披露下调目标的具体原因，他们补充称，近期一些私募股权基金表现不佳可能是其中一个因素。
知情人士表示，凯雷集团目前的亚洲基金筹资目标是总计达60亿美元。其中一位知情人士表示，该投资巨头的目标是在明年第三季度完成最终的筹资目标。凯雷发言人则拒绝置评。
在凯雷缩减筹资规模之际，由于中东和欧洲地区地缘冲突不断，以及通胀上升和利率上升导致市场波动加剧，私募股权公司难以变现所持资产，经济学家们普遍预计这些因素都将进一步抑制明年的全球经济增长步伐。
目前尚不清楚凯雷基金是否已经达到首次交割阶段。首次交割阶段指的是私募股权公司已获得大部分的目标筹集金额，并且可以开始投资所青睐的企业。
凯雷集团是全球管理资产规模最大、投资方式最多元化的全球投资巨头之一，其核心业务涵盖三大投资领域，这些领域包括全球私募股权、全球信贷以及投资解决方案。此外，凯雷集团的业务还涉及企业并购、房地产、杠杆财务以及风险投资，其投资领域包括航天国防、消费零售、能源、医疗保健、科技、电信、媒体与运输业等各行各业，曾帮助无数初创企业。
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