近日有消息爆出，美联储的几名高.级.官.员在2020年进行了价值数百万美元的股票交易，主席鲍威尔立即下令要求对上述金融活动进行道德审查。

美联储已因史无前例的大规模市场干预行动而成为公众关注的焦点，这些干预推高了股价，并使较富裕的人受益。对于一家负责监管美国就业、通胀、利率和流动性市场的机构来说，自我交易的出现可能也会带来问题。

本周，就在人们翘首观望拜登是否会提名美联储主席鲍威尔再干一个四年任期之际，另外一则攸关美联储信誉的消息却意外震惊了华尔街——原来美联储官员们在去年“鸽声嘹亮”的同时，也会亲自下场炒股！

美联储地方主席人均操盘大师

其中最引人注目的就是“股神”卡普兰，达拉斯联储主席Robert Kaplan，根据达拉斯联储提供的一份财务披露表格，卡普兰在2020年进行了多次超过百万美元的股票交易，由于频繁的巨额交易和丰厚的投资收益成为舆论的“众矢之的”。

卡普兰拥有27项价值超过100万美元的股票、基金或另类资产。持股包括六大巨头中的五家：苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)、Alphabet (GOOG)、特斯拉(TSLA)和Facebook (FB)。

表格还显示，2020年对苹果、亚马逊、阿里巴巴和达美航空等个股进行了价值$100多万美元的多笔交易。

他还买卖了iShares浮动利率债券ETF，该ETF跟踪五年期以下债券的价格，并直接受到美联储利率政策和预期的影响。

卡普兰是美联储去年在利率问题上拥有投票权的成员，去年巨头们均受益于低利率。(这些股票的估值很容易受到美国国债收益率的影响)

卡普兰自2015年起担任达拉斯联储主席，在金融领域有着深厚的根基，他曾在高盛工作过20多年，一度升任副董事长，负责高盛的投行业务直至2006年离职。卡普兰还曾是哈佛商学院的教授。

12家联储地区银行中的11家(芝加哥联储尚未提供信息)的报告显示，其他联储主席进行的交易相较卡普兰而言都还算“低调”，进行大宗股票交易的次数较少。

波士顿联储主席罗森格伦Eric Rosengren去年在房产投资市场很活跃，持有四支房地产投资信托基金份额，持有价值15.1万至80万美元的房地产投资信托，这些信托持有抵押贷款支持证券（MBS）。

当美联储购买了近7000亿美元的MBS时，他在四个房地产投资信托中进行了多达37笔单独的交易。罗森格伦进行的一项投资是房地产投资信托公司安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management)，该公司也购买了这些证券。

美联储购买抵押贷款支持债券(由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等抵押贷款买家发行)的行为，受到了其他一些地区银行行长的批评，称其助长了过去一年房价的上涨。

此外，他还持有辉瑞、雪佛兰和AT&T的股票，每笔投资金额几万到几十万不等。

里士满联储主席巴尔金Thomas Barkin和其他地区的主席，交易活动很少甚至没有，但他也被曝出持有几笔超过100万美元的持仓头寸。

巴尔金交易和持仓表格

根据巴尔金的表格，他持有价值超过价值超过100万美元的Vanguard能源基金Admiral Shares，该基金投资包括康菲石油、马拉松石油和英国石油（BP）在内的能源公司。

他持有135万至300万美元2020年前购买的公司债券，其中包括百事可乐、家得宝和礼来的债券。而美联储在去年开设了一项公司债券购买机制，并购买了465亿美元的公司债。他还持有价值介于50万美元至100万美元的可口可乐股票。

亚特兰大联储主席博斯蒂克Raphael Bostic也在他的表格中列出了一系列与抵押贷款相关的房地产资产。

在美联储负责金融监管的副主席夸尔斯Randal K Quarles的信息披露中，记录了其2019年以来对联合太平洋(Union Pacific)股票的买卖情况。美联储发言人表示，这些股票是夸尔斯妻子的资产，他没有直接参与这些交易。

此前，美联储主席鲍威尔报告称，2019年，他本人或代表其家人进行的有纪录的交易总计为41笔，2020年为26笔，但这些交易通常只涉及指数基金和其他相对广泛的投资策略。

调查称，鲍威尔在家族信托中持有125万至250万美元的市政债券，这只是他报告的总资产的一小部分。这些债券虽然是在2019年前购买的，但在美联储去年购买了超过50亿美元的市政债券时仍是持有状态。此外，鲍威尔家族信托于2016年购买的伊利诺伊州市政债券也在美联储去年的购买范围之内。

有分析指出，预估鲍威尔2019年其个人资产在5500万美元左右。截至2019年底，鲍威尔约60%的可投资净资产放在美国股票中，并且未持有美国国债，因此“他至少有3300万个理由来确保资产价格保持上涨”。投资权重对股市依赖过高，可能很难让他在作出货币决策时保持公正。

一位美联储道德官员确定这些资产没有违反政.府规定。美联储发言人表示，鲍威尔本人对美联储的市政债券购买没有发言权，对其家族信托的投资也没有发言权。

值得一提的是，美联储官员相关金融交易行为的争议最近也部分“烧向”了前美联储主席、现任美国财长的耶伦Janet L Yellen，因为在提名她为财政部长时提交的金融文件显示，耶伦在离开美联储后，在2019年和2020年获得了逾700万美元的巨额银行和企业演讲费。

为美联储和耶伦辩护的人认为，如果美联储限制现任和前任官员参与市场交易，美联储将难以吸引到顶级人才。同时，如果他们不得不在开始联储工作时将金融资产转换为现金，他们可能会面临巨额的税收账单。而由于美联储官员往往具有金融背景，在他们离开联储后，禁止他们从事金融业工作也可能会限制其就业选择。

关于美联储官员买卖个股的规则是怎么说的

美联储内部规则要求官员们避免出现利益冲突，或利用其央行职位谋取私利。美联储也明确禁止官员们在公布市场敏感信息的FOMC会议前后进行交易，要求至少持有证券30天，并禁止他们持有银行股，或者持有资产集中在美联储监管的金融部门的基金。地方联储内部有着自己的道德监督官员，他们定期向美联储理事会的道德官员咨询，主席和理事们每年都要披露他们的金融活动。

卡普兰和罗森格伦都表示，根据美联储的道德准则，他们的交易是允许的。但在公众的反对声中，卡普兰和罗森格伦都同意出售他们持有的个人股票。两人都承诺未来在担任地区联储主席期间不进行任何的股票交易，将在9月30日之前退出所有相关证券，并将这些投资转向多元化指数基金或储蓄账户。

罗森格伦在一份声明中表示，“虽然我的个人储蓄和投资交易遵守了美联储的道德规则，但我仍决定采取出售股票的方式来解决任何涉及利益冲突的问题。”

从技术上讲，这些规定并没有禁止美联储官员交易个股。然而，调查的根源在于，这些官员中有许多人利用在央行任职期间收集的内幕信息进行交易。如果美联储修改针对内部官员的内幕股票交易规则，可能会改变优先股投资者的游戏规则。

然而，仅仅是美联储官员有可能通过他们职位获得的信息从而获得投资上的好处，就已经足以引发外界对该机构道德规则存在缺陷的批评。

游戏规则制定者变身玩家

这些交易发生在去年，当时美联储在疫情期间采取了非常措施，以提振美国经济并稳定金融市场。相对于利率较低时回报非常少的债券，股票成为更有吸引力的投资。美联储也因推高股票投资组合的价值而加剧了财富不平等而受到批评。

虽然炒股不违法，但有批评者指出，最近几年，美联储的权力甚至比国会还大。在财政部的批准下，国会允许美联储采取一系列紧急贷款措施，以便在危机时期为经济注入资金。但经济学家称，美联储的政治独立性会让它的行动比国会更快，而且它的债券购买计划确实帮助支撑了很多企业，尤其是在疫情之下。

宾夕法尼亚大学研究美联储的历史学家Peter Conti-Brown表示，美联储现在的道德体系仅仅建立在央行是什么以及应该是什么这一非常狭隘的概念上。然而，美联储早已从当初主要充当银行的最后贷款人，转而充当起了在2008年和2020年的极端危机时刻利用其工具拯救金融体系的市场“救世主”角色。这也包括了在此次疫情大衰退期间支持长期公司债，并为普通企业提供贷款。这一角色的转变，足以帮助美联储及其官员提前了解到影响金融市场方方面面的内幕信息。

尽管像卡普兰这样的地方联储主席并不是每次会议上都具有FOMC投票权，但在设计货币政策方案时，他们仍会被定期征询意见。批评人士表示，这增加了一种可能性，并可能形成这样一种观点，即美联储官员们总能够获得可能对其个人交易有利的信息。

参议员呼吁禁止国会议员、内阁部长和其他高级官员持有股票。

曾参与过美国总统竞选的民主党籍参议员伊丽莎白·沃伦本周向12位美联储地区央行行长发信，要求这些官员遵守更严格的道德操守。除了给卡普兰和罗森格伦的两封信，其余10封信内容相似，落款日期为“9月15日”。

美国参议员伊丽莎白沃伦长期以来一直是华盛顿对美联储金融监管方式最直言不讳的批评者之一，她本周再度重申不应允许美联储官员进行市场交易。沃伦周五在推特上写道：“我之前说过，现在还会再说一遍：国会议员和高级政.府官员不应该被允许交易或持有股票。”

沃伦特别在给达拉斯联储主席卡普兰的信写道，“当美联储为应对经济以及金融系统的风险时，你和你的同僚罗森格伦（波士顿联储主席）却在个人股票和房地产投资信托进行大量交易。”

沃伦补充称，（美联储地方官员的）这种交易“更加引发了人们对货币政策与高级官员之间的利益冲突的关注”。

她还呼吁在60天内设立规则，禁止所有高级官员持有和交易个股。“若如此做，才能告诉人们：政.府官员和联储官员是非常重视行为准则和诚信的。”

更复杂的是，鲍威尔本届美联储主席任期将于明年2月结束，拜登目前正在考虑是否让他连任。对鲍威尔来说，美联储官员的交易行为被曝光，发生在一个特别尴尬的时刻。

鲍威尔目前在白宫内部和两党参议员中都得到了广泛支持，希望他继续留任，大多数华尔街人士预计鲍威尔将再次被提名。

但其对大型银行监管的处理一直遭到参议院银行委员会主席布朗和民主党参议员沃伦的批评。越来越多的人认为，拜登将用州长莱尔·布雷纳德Lael Brainard接替兰德尔·夸尔斯Randal Quarles担任负责银行监管的副主席，前者可能会在银行监管方面采取更严厉的措施。

法国外贸银行经济学家拉沃格纳表示:“鲍威尔连任并不是既成事实。看美联储如何处理缩减购债规模的问题，以及市场会怎么做。这可能是他能否连任的决定性因素。”

鲍威尔命令重审道德规则

一位美国联邦储备委员会发言人周四表示，美联储主席鲍威尔已下令对联储高级官员持有金融资产和进行交易的道德准则进行全面审查。

发言人称，“因为美国人民的信任对美联储有效执行我们的重要使命至关重要，鲍威尔主席上周晚些时候指示工作人员重新全面审查有关联储高级官员在可允许范围内持有金融资产和交易活动的道德准则。以确定收紧这些标准的方法，并将对美联储的行为准则做出适当调整。"

美联储下周将召开一次大型会议，这次会议将笼罩在道德困境的阴云之下。市场基本上预计，美联储在两天的会议后不会做出任何重大决定，而只是第一次明确表示，历史上宽松的货币政策将很快结束，即便是缓慢结束。目前美联储官员在政策上存在明显分歧：在公开谈论过缩减资产购买规模问题的官员中，有6人支持，6人反对。在通胀方面，尽管鲍威尔表示，他预计价格压力将很快消退，但至少六名美联储官员，包括美联储理事沃勒Christopher Waller，表示他们预计2021年后通胀仍将高于央行2%的目标。