今年以来，国内乘用车市场持续恢复。
乘用车市场信息联席会数据显示，今年上半年国内狭义乘用车市场零售销量达952.4万辆，同比增长2.7%。今年1至6月份零售销量持续环比增长。
但从各家车企半年度营收和净利润来看，却是喜忧参半，有的卖的多但挣的少，有的卖的少却挣的多。
为此，美股投资网分析师统计了蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车、上汽集团、广汽集团、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、东风集团、长城汽车、赛力斯、北汽蓝谷等13家上市乘用车企今年上半年财务数据。
就今年上半年整体营收来看，13家上市车企中10家上市车企营收同比增长，这与乘联会的数据大致相符。其中，理想汽车、比亚迪营收和归母净利润双双大幅增长，零跑汽车亏损减少，吉利汽车归母净利润微增；但其余9家车企中，5家车企归母净利润同比下滑，4家车企扣非后归母净利润出现下滑。上市车企上半年业绩出现分化。
乘联会秘书长崔东树对美股投资网分析师表示，造成车企上半年业绩分化的原因大致为新能源车销量暴增，整体销售规模提升，但同时传统车销量与规模均出现萎缩。
美股投资网分析师还发现，上市车企上半年毛利率出现不同程度的下降，其中，业绩扭亏的理想汽车也略有下降，13家上市车企中仅比亚迪、上汽集团两家上市车企的毛利率略有上升，零跑汽车毛利率则大幅改善。
江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔向美股投资网分析师分析，毛利率下滑与年初开始的降价潮有关，降价后车企的毛利润（率）就会减少。降价在短期内也不可能结束，降价的本质就是洗牌、清库存，以维持车企的产能利用率。
崔东树向美股投资网分析师指出，车企毛利率下降的趋势还将持续。
在刚过去的8月，上汽大众、蔚来、零跑、哪吒、极氪等多家车企陆续官宣了降价或者促销活动，降价车型涉及数十款，降价幅度多达数万元不等。
联储证券研报认为，8月以来多种车型降价，新车型陆续上市，预计下半年市场竞争将加剧。
民生证券研报则认为，短期价格战不必过于忧虑，静待金九银十汽车消费旺季来临，以及问界、理想和小鹏等新势力逐步推动城区NOA上车，智驾体验迭代升级，强供给刺激加速来临，终端消费有望持续好转。
上市车企中，理想汽车上半年营收和归母净利润增幅最大，分别达到159.3%和612.51%，理想交付一辆车净挣约2.3万元；相反，蔚来上半年亏损持续扩大，半年归母净亏损109.255亿元，交付一辆车净亏约20万元。
理想、比亚迪净利翻番
从13家上市车企2023年上半年营收来看，传统车企实力未减，上汽集团、比亚迪上半年营收高居前二，分别达到3265.55亿元、2601.24亿元，分别同比增长3.34%、72.72%；吉利汽车以731.82亿元的营收位列第三。
值得注意的是，理想汽车上半年营收首次突破400亿元，达到474.4亿元，一举超过去年全年营收额。
理想汽车2023中期报告中表示，由于车辆交付量增加，车辆销售收入随之大幅增长。今年年初，理想汽车全新推出的家庭五座旗舰SUV理想L7及理想L8 Air自交付以来一直领跑中大型SUV销量排行榜，助推公司半年的交付量一举超越去年全年的交付量。
另一边，小鹏汽车、赛力斯、蔚来上半年营收下滑，分别同比减少38.92%、11.14%、3.74%。
美股投资网分析师注意到，小鹏汽车、赛力斯和蔚来上半年的汽车交付量及销售额出现明显减少。财报显示，小鹏汽车由于汽车交付量减少及新能源汽车补贴终止，上半年汽车销售收入大幅减少43%；蔚来由于平均售价降低以及交付量的下降，二季度汽车销售额持续环比下降；此外，赛力斯则表示产品售价调整致营收下降。
尽管大多数车企上半年营收增长，但（扣非后）归母净利润却出现不同程度下滑。
在这13家车企中，除理想汽车、比亚迪营收和归母净利润双双大幅增长及零跑汽车亏损减少、吉利汽车净利润微增外，其他9家上市车企（扣非后）归母净利润出现减少，其中长安汽车和上汽汽车虽然上半年归母净利润同比增加，但扣非后归母净利润同比下降，另外赛力斯、北汽蓝谷、小鹏汽车、蔚来4家车企亏损持续。
具体来看，比亚迪今年上半年净利润高居第一，归母净利润和扣非后归母净利润分别达到109.54亿元、96.95亿元，同比大幅增长204.68%、220.02%；长安汽车位居第二，归母净利润76.53亿元，但扣非后归母净利润仅15.09亿元，同比减少51.32%；上汽集团位居第三，归母净利润和扣非后归母净利润分别为70.85亿元和56.69亿元，分别同比增长2.54%和减少7.19%。
对于业绩的大幅增长，比亚迪在业绩预告中表示，公司新能源汽车销量同比实现强劲增长，同时持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，以及上游原材料价格回落，公司继续保持良好的盈利水平。
2023年半年报显示，长安汽车归母净利润76.53亿元，但非经常性损益高达61.44亿元，其中通过对原联营企业深蓝汽车追加投资形成非同一控制下的企业合并确认投资收益50.21亿元。报告期内，长安汽车向通过收购深蓝汽车科技有限公司的股权，对其持股比例变为51%，成为其控股母公司。
此外，蔚来净亏损继续扩大，上半年归母净亏损超百亿元，同比降幅达139.07%；东风集团、长城汽车、广汽集团归母净利润分别同比减少76.9%、75.69%、48.42%。
东风集团在财报中表示，公司正在向新能源战略布局转型升级三年行动的过程中，期内销售汽车约94.55万辆，同比下降23.4%；其中，东风日产销量同比下降28.0%，东风本田同比下降32.8%，自主乘用车销量同比下降30.9%，仅销量占比较小的岚图汽车销量大幅增长118.5%。
长城汽车也透露，公司正向新能源及智能化转型，产品结构调整，基于2023年新产品上市，加大品牌及渠道建设投入，同时坚持在新能源及智能化领域的研发投入，以及汇率收益减少，导致归母净利润减少。
广汽集团财报显示，尽管公司营收增长，但由于自主品牌车型产销量持续增长而生产成本相应增加、原材料价格持续高位，销售及研发费用增加，以及合资企业盈利减少等原因，归母净利润同比减少。
“蔚小理”卖车两极分化
据美股投资网分析师统计，13家上市车企中有10家上市车企上半年毛利率出现不同程度的下降，其中，小鹏汽车毛利率下降幅度最大，同比下降13个百分点至-1.4%；蔚来毛利率下降幅度紧随其后，同比下降12.5个百分点至1.3%。
小鹏汽车财报披露，与G3i有关的存货减值及存货采购承诺亏损，销售促销增加及上述新能源汽车补贴届满，致上半年汽车毛利率同比下降15.6个百分点至-5.9%；蔚来财报表示，毛利率同比下降主要由于产品组合变动，以及上一代ES8、ES6及EC6车型提供的折扣增加导致汽车毛利率下降。
另一边，零跑汽车上半年毛利率则大幅改善，同比提升20.1个百分点至-5.9%；比亚迪上半年毛利率同比提升4.8个百分点至18.3%；上汽集团上半年毛利率同比微升0.22个百分点至9.67%。
零跑汽车财报指出，毛利率的持续改善主要由于公司产品结构改善，每辆电动汽车的平均制造成本占平均售价的百分比有所下降。
从车企毛利率具体数值来看，理想汽车居首，上半年毛利率高达21.2%；比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车分列二至五位，上半年毛利率分别为18.3%、17.54%、16.85%、14.4%。
但这还不是理想汽车的最好成绩，2022年上半年理想汽车毛利率高达22.1%，理想汽车财报表示，剔除理想ONE影响后，车辆毛利率维持稳定；吉利汽车财报表示，毛利率仍受到新能源转型和汽车市场竞争加剧的影响，与去年同期相比基本持平；东风集团财报则表示，毛利下降主要受商用车行业需求整体疲弱，仍处于恢复中以及价格战等诸多因素。
值得注意的是，理想汽车今年上半年归母净利润为32.23亿元。以今年上半年汽车交付量139117辆来计，理想每交付一辆车的归母净利润为23167.55元，即单车归母净利润高达2.32万元，一跃超过比亚迪，实现盈利。
而比亚迪今年上半年归母净利润109.54亿元。以今年上半年汽车销量1255637辆来计，比亚迪每销售一辆车的归母净利润为8723.86元。
张翔对美股投资网分析师表示，理想汽车、比亚迪两家企业的销量较高，具有有一定的规模经济效益，因此每辆车分摊的研发、销售和管理成本较小，因此单车的利润就会更高。此外，理想汽车在企业信息化方面做得较好，研发及销售效率也相应提升。
此外，蔚来今年上半年归母净利润为-109.255亿元。以今年上半年汽车交付量54561辆来计，蔚来每交付一辆车的归母净利润为-200243.76元，即单车归母净亏损约20万元，在13家车企中居首，较去年单车亏损扩大68.46%。这其中，蔚来第二季度表现更差，月均交付量已不足1万辆，毛利率降至1%，单车归母净亏损约为25.75万元。
张翔告诉美股投资网分析师，蔚来旗下虽然有7款车，但月销量没有理想那么高，因此每辆车分摊的研发、销售和管理成本就会高，因此还不能实现盈利。此外，蔚来的体验店都位于“高大上”的商业区，租金也贵，因此建店的投资高，成本也高。如果，蔚来还要降价，毛利率降低，亏损也会相应增加。
紧随其后的是小鹏汽车，每交付一辆车归母净亏损约12.4万元，较去年单车亏损扩大63.89%；北汽蓝谷、零跑汽车、赛力斯每交付/销售一辆车则归母净亏损分别为5.63万元、5.11万元、1.46万元，分列第3至第5位。其中，去年的“流血”较厉害的北汽蓝谷也有所回暖。
相比之下，大多传统车企上半年每销售一辆车的归母净利润均为正值，均实现盈利。
显然，“蔚小理”卖车已出现两极分化，理想率先实现盈利，而“蔚小”仍然卖一辆亏一辆。
尽管如此，但“蔚小”们账上现金不少。据美股投资网统计，截至今年上半年期末，蔚来、小鹏汽车、北汽蓝谷、零跑汽车、赛力斯的账上现金（货币资金）分别为137.24亿元、110.1亿元、79.56亿元、71.08亿元、90.51亿元。
银河证券研报显示，8月仍处于消费淡季，但销量已较7月有所改善。8月的成都车展有望强化消费者对自主品牌的产品感知，叠加新车性价比、智能化配置等竞争优势，自主品牌产品有望迎来“金九银十”的消费旺季。
但同时，平安证券研报指出，特斯拉存在继续降价的可能性，对国内新能源车企将造成一定负面影响，同时车企的渠道变革进度缓慢新推出的车型销量可能不达预期。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com
