美东时间周四盘前，美国最新经济数据再次展现出劳动力市场的韧性。美国上周首次申领失业救济人数连续第六周下降，最新数据低于市场预期，强化了市场对劳动力市场稳健的判断。
随着就业数据持续改善，交易员普遍预计，美联储今年降息次数可能不足两次，市场对“长时间维持高利率”的预期升温。
美股投资网分析认为，如果下周公布的非农就业等重磅数据延续当前趋势，将进一步印证美联储主席鲍威尔此前所强调的“劳动力市场保持强劲”的判断。这也为美联储继续维持当前政策利率区间提供了更多依据。
在贸易方面，尽管欧盟成员国已批准对价值约930亿欧元的美国产品加征反制关税，但市场情绪并未明显恶化。投资者更倾向于聚焦于欧盟与美国之间正进行的贸易谈判，认为谈判有望达成一定程度的妥协，这一预期在一定程度上支撑了风险资产价格。
美股早盘，美股三大指数走势分化，道指跌超0.3%，标普500指数涨约0.2%。谷歌对AI领域加码投入的承诺提振AI板块，英伟达持续走强、最终收盘创新高。
下午2点左右，标普500最高上涨至6381.31点，纳指最高上涨至21113.10点，双双创下盘中历史新高。
高盛和城堡证券等交易部门提示客户适当配置廉价对冲工具，以防在高位震荡中出现意外调整。与此同时，德意志银行信用策略师警告称，美国融资余额水平正在逼近过热区间，反映出投资者借杠杆买股的情绪高涨，这一信号值得信用市场参与者高度警惕。
不过，也有机构对当前行情持乐观态度。摩根大通交易团队认为，当前的上涨趋势仍具持续动力，短期内不必过度担忧估值泡沫或所谓的“迷因股”回潮。他们指出，如果美联储意外转向更鸽派立场，或者贸易摩擦得到缓和，市场的上涨动能可能进一步释放。
截至美股收盘，标普500指数上涨0.07%；道指下跌0.7%；纳指上涨0.18%。
英特尔二季度财报深度解析
周四美股盘后，芯片巨头英特尔公布了第二季度财报。尽管核心的数据中心和AI营收也双双超预期，但这份看似强劲的报告背后，却隐藏着英特尔当下最核心的“痛点”——惨淡的盈利能力。
此外陈立武对于利润以及18A制程的表态可谓令投资者感到不安，导致英特尔股价在盘后下跌约5%。
对比之下，竞争对手AMD盘后表现强劲，股价升至165美元，反映市场对其AI布局和执行力的更高认可。资金正在从前景不明的英特尔流向兑现能力更强的对手。
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财报数据显示，英特尔第二季度调整后每股亏损0.10美元，远逊于市场普遍预期的盈利。即便将目光投向更长远的未来，公司预计第三季度的毛利率也仅能回升至36%，而其营收指引中值虽高于预期，但盈利指引却仅为“盈亏平衡”，再次低于市场预期的每股盈利4美分。
30%的毛利率，不仅远低于英特尔鼎盛时期的水平，更与竞争对手英伟达超过70%的毛利率形成了刺眼的对比，这无疑是英特尔当下最大的困境。
深入分析营收构成，PC计算机业务贡献79亿美元，数据中心业务贡献39亿美元，均超出预期，部分原因在于PC制造商为应对潜在关税而提前备货。
然而，这份光鲜背后，芯片代工（Foundry）业务却成为了一个巨大的“财务黑洞”。尽管该业务贡献了44亿美元的收入，却录得了高达31.7亿美元的经营亏损，这无疑是英特尔盈利能力受损的症结所在。
面对如此严峻的财务状况，新任CEO陈立武在电话会议上的表态，预示着英特尔一场彻底的战略颠覆。他明确表示“不再有空白支票”，彻底否定了前任CEO帕特·基辛格“建好就会有人来”的激进扩张策略。陈立武直言不讳地批评前任的投资“过度且不明智”，并透露公司将取消德国和波兰的建厂项目，放缓俄亥俄州工厂的进度。
更关键的是，未来对14A等先进制程的投资将严格取决“已确认的客户订单”。这一表态无疑给市场敲响了警钟，也令投资者对英特尔在先进制程领域的追赶能力产生担忧。
特别是此前市场对英特尔“18A”以及“14A”等最前沿制程寄予厚望，认为其有望在成本和技术上与台积电等“芯片代工之王”竞争。然而，陈立武的最新表态，让这些规划的实现变得更加遥远，甚至有分析师猜测，被削减的项目可能与这些最前沿制程规划密切相关。
伴随战略调整的是一系列激进的成本削减措施。英特尔已完成大部分裁员计划，裁员比例高达15%，并计划在年底前将员工总数从第二季度末的水平再削减超过20%，降至7.5万人。公司设定的目标是在2025年将运营费用削减至170亿美元。这些举措都旨在改善英特尔低迷的盈利能力。
尽管陈立武誓言在英特尔内部实行“新的财务纪律”，但他未能清晰阐述如何让在AI热潮中重新变得更具竞争力，如何在先进芯片制程领域尽量追赶台积电，以及如何在PC领域重夺主导地位，又如何在英特达所主导的高性能AI芯片领域“后发制人”。
散户主导美股新格局
摩根大通、巴克莱和嘉信理财三大华尔街机构不约而同得出相同结论：散户投资者正在主导当前美股市场走势。
第一重信号：期权市场暴露散户激进操作
巴克莱独创的"股.票狂热指数"显示，当前处于极端超买状态的个股比例突破年内新高。该指数通过追踪期权市场异常波动，精准捕捉到散户对"末日期权"的疯狂追逐。这类周一到期的短期高杠杆合约，允许散户以小博大，但单日波动超100%的特性也放大了市场脆弱性。当个股股价与波动率呈现罕见正相关时（传统机构策略中二者通常负相关），已清晰暴露"追涨杀跌"的散户特征。
第二重信号：领涨板块暴露散户选股逻辑
嘉信理财首席策略师Liz Ann Sonders发现，4月9日市场低点以来，两类股.票成为散户"狩猎场"：一是无盈利支撑的科技概念股（如AI应用层公司），二是做空比例超50%的被做空标的。这种"炒小炒差"的偏好与机构基于DCF模型的估值体系形成尖锐对立。更值得警惕的是，当散户通过集体拉升迫使机构调整持仓时，后者并未同步放大风险敞口——机构仓位仍维持中性，这种"散户冲锋、机构观望"的错位，暗示市场定价权正在转移。
第三重信号：资金流向印证散户影响力
摩根大通研究揭示，散户交易量与企业回购计划构成当前市场两大支柱。值得注意的是，波动率控制基金（根据波动率调整仓位的量化资金）的股.票配置比例已从年初20%低位反弹至55%，巴克莱预计可能进一步升至70%。这类资金的动向本质是散户情绪的放大器——当散户推高波动率，量化策略自动减仓；当波动率回落，资金又快速回流。这种正反馈机制正在强化散户主导的市场趋势。
面对散户的激进操作，机构投资者保持战略定力源于三点：
其一，实际经济数据（GDP波动率降至历史低位、核心PCE通胀稳定在2%）削弱了做空理由；
其二，8月1日关税政策、7月FOMC会议等关键节点尚未落地，机构不愿轻易暴露风险敞口；
其三，散户主导的行情往往呈现"快涨慢跌"特征，机构更倾向于等待极端情绪消退后再布局。
当前市场已形成"散户推高波动率-量化资金被动调仓-波动率进一步放大"的循环。但历史经验显示，这种由散户和量化资金主导的行情通常以快速回调收场。
未来两周将迎来三大变数：8月1日关税政策具体措施、7月30日美联储利率决议、以及二季度财报季中企业盈利质量对高估值的验证。对于专业投资者而言，当前更需警惕"散户搭台、机构唱戏"的反转风险——当定价权从非理性群体向理性群体转移时，市场往往以剧烈波动完成风格切换。
