在经历了两年令人瞩目的涨势后，许多投资者开始担忧，这轮由“科技七巨头”领衔的上涨行情是否已接近尾声？

但美国银行最新发布的一份研究报告认为：根据历史规律和当前的估值水平，美国大型科技股的上涨仍有更多空间。

历史对比：科技泡沫的“第二幕”

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett领衔的策略师团队，深入研究了自上世纪初以来发生的10次主要股市泡沫。

他们的发现是：

历史上曾发生过多次股市泡沫，在这些极度高估的时期，从市场谷底到峰值的平均涨幅高达244%。而自2023年3月股市触及低点以来，科技七巨头的股价已上涨223%。虽然这一涨幅已经很大，让部分投资者感到担忧，但与历史泡沫的平均涨幅相比，科技七巨头仍有继续上涨的空间。

过去的泡沫通常伴随极高的估值水平，研究表明，泡沫的终结时，市盈率常常达到58倍。而当前，七巨头的市盈率为39倍，与历史峰值相比仍有一定距离。

Hartnett的团队将这七家公司——苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、英伟达和特斯拉——称为“最佳泡沫指标股”。

他们指出，当前这些股.票的市盈率相比于其200日移动平均线仅高出20%，这表明这些股.票的价格相对较为合理，且远低于历史泡沫时的高估值。因此，从估值角度来看，科技七巨头依然有上涨的空间，支持该板块继续上涨。

市场情绪与宏观环境的双重助推

投资者对美国科技巨头的追捧今年已将股价推至历史新高，且这股热潮丝毫未见消退。即使面对DeepSeek引发的冲击以及特朗普Z府税收政策带来的动荡，七巨头也展现了惊人的韧性，迅速从回调中恢复过来。

标普500信息科技指数自4月低点以来已飙升56%，这充分说明了投资者在每一次回调时都表现出强烈的买入意愿。

当前，宏观经济环境、人工智能的持续狂热以及市场对美联储进一步降息的预期，共同为科技股提供了强大的上行动力。特别是人工智能领域的创新，正在为这些公司带来全新的增长故事和收入来源。

值得关注的是，美国银行本周发布的基金经理调查显示，高达42%的受访者将“做多科技七巨头”列为当前“最拥挤的交易”。这表明尽管市场情绪普遍乐观，但投资者的高度共识也可能带来潜在的风险。

警惕拥挤，但趋势未变

综合来看，美国银行的分析提供了一个重要视角：尽管市场对科技巨头已存在高涨的热情，但从历史规律和估值水平来看，这轮上涨行情或许尚未结束。在良好的宏观经济环境和AI热潮的推动下，该板块依然具备继续跑赢大盘的潜力。

然而，投资者也应保持清醒，警惕“最拥挤交易”背后可能存在的剧烈波动风险。在顺应趋势的同时，适度的风险管理仍是不可或缺的。