美股已进入“狂热”泡沫区，但为什么没人肯下车？

2025-10-03

被誉为“数据之王”的非农就业报告因美国Z府关门未能如期而至，使得市场对经济的判断陷入了信息真空。

然而，这并未阻碍美股在周五早盘上演冲高行情。得益于结构性热点驱动，主要美股指齐创盘中历史新高，道指一度涨超1%。

AI基础设施建设热潮是支撑早盘上涨的核心动力。据美股投资网了解到OpenAI与日立达成合作、贝莱德将达成数据中心收购交易的消息，进一步点燃了AI投资的狂热情绪。受此提振，芯片股指数早盘也刷新历史高点，相关科技股顺势上扬，英伟达盘初一度涨近0.8%。

富国银行上调强生（JNJ）的评级至“增持”，并强调其制药业务增长前景向好。这一利好推动强生股价早盘一度上涨逾 2%，并创下盘中历史新高。
与此同时，医保龙头联合健康（UNH）也在交易时段强劲上扬，一度涨幅达 4%。两大医药与医疗保险巨头的联袂走强，使医疗板块成为当天道指上涨的核心推力。

美国供应管理协会（ISM）公布的9月美国ISM服务业PMI超预期回落至50。更值得警惕的是，其商业活动分项指数五年以来首次跌入50下方的收缩区间。这份逊色的数据表明，美国服务业扩张势头显著放缓，对经济增长前景的担忧瞬间压过了此前的乐观情绪，导致股指涨幅迅速收窄。

在宏观数据引发担忧的同时，美联储的政策信号也增加了市场的谨慎情绪。今年FOMC会议票委古尔斯比早些时候表示，他担心降息过快可能增加通胀和失业率上升的风险。这番言论与疲软的ISM数据形成微妙的组合：

一方面数据显示经济放缓，本应支持鸽派立场；

另一方面，联储官员的表态仍强调对通胀和风险的警惕。

最终收盘，道指收涨0.51%，报46758.28点，连续第四日创收盘历史新高，本周累计上涨1.10%。标普500指数收涨0.01%，报6715.79点，连续第三日收创新高，本周累计上涨1.09%。纳指未能延续涨势，收跌0.28%，报22780.506点，结束了其强势上涨势头，不过本周仍累计上涨1.32%。

美股已进入“狂热”泡沫区

当前的美股市场正处于一种矛盾的“狂热”状态：尽管估值过高、Z府停摆等风险警钟持续响起，但投资者情绪却充耳不闻，依旧盲目追逐上涨行情。巴克莱和彭博行业研究（BI）的情绪指标均已触及或逼近历史高位的“狂热”区域。这种极度乐观情绪，历史上往往预示着后续市场回报将趋于平平。

然而，在 AI热潮的强大驱动下，投资者担心错过涨势（FOMO），使得很少有人愿意逆势押注市场见顶。

情绪指标的量化支撑与预警

彭博行业研究的市场脉搏指数，作为衡量市场广度、个股相关性等因素的指标，已连续保持在“狂热”区间。历史数据显示，处于此区间时，罗素3000指数在随后三个月内平均仍能上涨约9%，但分析师仍将其视为一个“非常早期的预警信号”。

这表明，市场确实可以持续处于狂热状态，因为形成顶部需要时间。同时，期权市场也体现了这种极度乐观，高盛数据显示，看涨期权合约的日均成交量已创下历史最高纪录。

核心驱动力与潜在风险

推动美股这波强劲涨势的核心驱动力有二：

一是源源不断投入 AI 领域的资金，营造出强烈的错失恐惧情绪；

二是市场对美联储将持续降息的乐观预期，这被视为推动股市上涨的催化剂。

正是这些因素，盖过了对估值泡沫化、劳动力市场疲软和Z府停摆等风险的担忧。简而言之，市场正被动物精神（非理性繁荣）主导，短期内这种乐观情绪的惯性仍在继续，但其内在的脆弱性已不容忽视。

木头姐”本周持续加仓阿里、百度！

根据ARK Invest每日交易记录显示，以“木头姐”Cathie Wood为首的基金正在持续加大对中国科技巨头的投资力度。在近期的中概股强劲反弹背景下，ARK Innovation ETF（ARKK）这只旗舰基金进行了连续且大规模的增持操作，凸显了其对特定中国互联网巨头价值重估的看好。

数据显示，ARK Invest对两家主要中概股的增持频率和规模在近期达到高点：

阿里巴巴（BABA）：ARKK基金周四买入了14,453股，按当日收盘价（189.34美元）计算，价值约274万美元。值得注意的是，ARKK在周初已进行连续买入：周三和周二分别买入价值550万美元和410万美元的阿里巴巴。此外，上周一，ARK旗下的两只ETF总共买入了约1,630万美元的阿里巴巴股.票。