OpenAI正在重塑其云计算供应格局，这家全球估值最高的初创公司计划在未来几年向甲骨文等微软竞争对手采购服务器的支出，将超过其长期合作伙伴微软，标志着人工智能行业最重要合作关系之一的重大转变。

据The Information援引一位了解情况的OpenAI员工消息，OpenAI已为截至2030年的服务器支出准备了高达4500亿美元的预算。其中，从现在到2030年底，该公司计划向甲骨文等竞争对手租赁服务器的支出，将超过对微软的投入。

这一转变凸显了OpenAI飞速增长的算力需求已超出微软单一供应商的承载能力。尽管微软凭借130亿美元投资拥有优先供应权，但OpenAI首席执行官Sam Altman对微软数据中心建设速度的不满，促使双方在2024年夏季达成协议，允许OpenAI寻求其他云服务商。

对投资者而言，这一变化重塑了云计算市场格局。甲骨文股价在9月初宣布云业务未来四年将获得4000亿美元收入后飙升36%，而部分微软股东则表示更希望OpenAI继续独家使用Azure服务。尽管如此，微软仍将从OpenAI获得大量收入，后者计划到2030年在微软服务器上投入约1350亿美元。

微软与OpenAI合作关系生变

微软与OpenAI的排他性协议在2024年遭遇关键转折点。当年夏季，Altman向微软申请与其他云服务商洽谈的许可。此前，他曾多次向负责数据中心建设的Noelle Walsh施压，要求缩短建设周期。

据参会人士透露，在一次会议上，Altman询问Walsh为何无法加快进度。Walsh回应称，承包商浇筑混凝土不均匀导致返工等不可控因素拖延了施工。Altman随后质疑是否应该直接向微软CEO Satya Nadella反映问题。

微软首席财务官Amy Hood及其团队告诉同事，满足OpenAI的需求可能导致微软过度建设服务器，存在无法产生财务回报的风险。Azure高管私下认为，在指定时间内建设OpenAI要求的数个千兆瓦容量在物理上不可能实现。

最终，Nadella和Altman在2024年夏季达成共识，认为微软不可能成为OpenAI的唯一云服务商。微软随即开始批准OpenAI与其他供应商签约，同时保留了优先供应权——可以选择提供更多算力或允许OpenAI另寻来源。

甲骨文成最大受益者

获得微软许可后，OpenAI迅速展开行动。2024年7月，该公司与Oracle达成协议，在德克萨斯州建设一个1千兆瓦的数据中心。七个月后，双方宣布追加4.5千兆瓦容量的协议，耗电量相当于两座胡佛水坝。

据了解情况的人士透露，OpenAI计划通过2030年代初向甲骨文投入数千亿美元。该公司还签署了与CoreWeave的224亿美元云合约、与Google的独立协议，并同意从英伟达获得最高1000亿美元投资以建设自有数据中心。

部分微软高管质疑Oracle能否在2032年前提供额外4.5千兆瓦容量，并认为由于英伟达尚未确定下一代芯片价格，该协议可能超出预算。科技行业分析师和投资者近期也公开表达了类似怀疑。

微软的权衡考量

尽管失去部分业务，微软高管认为他们做出了正确决策。微软继续从OpenAI激增的收入中获得20%分成，并拥有免费使用OpenAI模型的权利，例如应用于Microsoft Copilot软件。此外，微软仍是唯一为OpenAI提供训练模型所需超级计算机的云合作伙伴。

Gabelli Funds投资组合经理Hendi Susanto表示，这让微软能够更好地管理AI需求的波动。微软和Oracle都是成熟的大型软件公司，自由现金流是其业绩的主要驱动力。我认为微软拥有更好的资本支出策略。

Equity Armor Investments投资组合经理Joe Tigay表示，如果OpenAI只使用Azure会更好，这点我不会撒谎。他管理的两只基金总值超6000万美元，其中2.8%为微软股份。

据参与微软与OpenAI谈判的人士透露，2023年签署协议时，“涉及这笔交易的每一个数字都比我们当时预想的要大。现在我们必须弄清楚如何调整，因为世界变化太快。”

OpenAI算力野心持续膨胀

OpenAI对算力的需求仍在加速扩张。Altman最近告诉同事，公司的目标是到2033年使用250千兆瓦的数据中心容量，相当于美国当前峰值能源使用量的三分之一。

据参会人士透露，在一次会议上，微软高管Jon Tinter询问Altman，如果OpenAI决定需要数百千兆瓦的数据中心——这一看似荒谬的目标需要数万亿美元投资——微软应该怎么办。OpenAI团队认真回应：微软可以选择建设这种容量，或为愿意提供的云服务商让路。

据听到Altman发言的人士透露，他曾告诉另一位AI研究人员，微软拒绝足够快地建设新数据中心，是OpenAI成功开发通用人工智能的最大障碍。

据参与微软谈判的人士透露："两家公司内部都有人讨厌这件事。微软内部有人不喜欢它，OpenAI内部也有人不喜欢它。他们有很多不喜欢的理由……但你仍然要去解决问题。对话中是否有紧张时刻?当然有。这很正常。"

人工智能的热浪正在席卷全球资本市场——但这股热浪究竟会孕育新的科技巨头，还是酿成又一场泡沫？

据英国《金融时报》最新报道，全球十家尚未盈利的AI初创公司在过去12个月内估值合计暴增近1万亿美元，创下史上最快的财富膨胀速度。

这十家企业包括OpenAI、Anthropic、xAI、Perplexity、Scale AI、Safe Superintelligence、Thinking Machines Lab、Figure AI、Anysphere和Databricks。今年以来，它们共同吸引了超过2000亿美元的风险投资资金，占美国VC全年投资总额的三分之二。

然而，它们几乎全部处于亏损状态。

VC一年烧掉2000亿美元，押注AI

2025年的风险投资圈，已经彻底被AI点燃。

PitchBook数据显示，美国VC今年在AI上的投入将超过2000亿美元，远超2021年“软件即服务（SaaS）”泡沫期的1350亿美元。相比之下，2000年互联网泡沫顶峰时，投向互联网公司的资金仅为105亿美元（折合通胀后约200亿美元）。

General Catalyst首席执行官赫曼特·塔尼贾直言：“当然这是泡沫。泡沫是好事，它让资本和人才聚集在新趋势上——虽然会带来混乱，但也孕育改变世界的公司。”

“估值失真”的AI独角兽

在硅谷，一家年收入仅500万美元的AI公司，如今要价高达5亿美元估值，是收入的100倍。

一位顶级VC合伙人坦言：“即使在零利率时代，这类公司估值也只有2.5亿到3亿美元。现在的市场就像所有人都在假设自己投中的是下一个OpenAI。”

这种“押宝式”投资逻辑背后，是集体的FOMO（害怕错过）情绪。Bessemer Venture Partners的投资人萨米尔·多拉基亚说：“AI是一种能给一切都‘多加一个零’的技术。”

“赢者通吃”的预期

Coatue资本合伙人卢卡斯·斯威舍认为，AI的格局可能重演互联网时代的规律——最终只有极少数公司胜出。

“那时候，谷歌和Meta几乎垄断了整个市场。这一轮，可能是15家公司，而不是5家。”

Salesforce首席执行官马克·贝尼奥夫更直白：“或许有1万亿美元的AI投资会被浪费，但最终AI会创造10倍的价值。科技创新的方式，一直是——把钱砸上去，看哪些能粘住墙。”

风险外溢：从初创到股市

如今，AI私企的估值波动正开始影响公共市场。

在过去几周里，AMD、英伟达、博通和甲骨文等巨头因与OpenAI合作而市值暴涨数千亿美元。若这些AI初创公司资金链吃紧，连锁反应或将拖累整个科技股板块。

尽管OpenAI的年化收入已达130亿美元，但与微软、谷歌的竞争使其仍深陷烧钱大战。训练下一代模型的成本正以指数级上升，而盈利时间表依旧模糊。

《风险投资之道》作者塞巴斯蒂安·马拉比将这一波热潮概括为一句话：

“如果我们能实现通用人工智能（AGI），这一切都值得；如果不能，那就全都不值。”

投资人押注的，不仅是模型的算力，更是Sam Altman能否实现人类智能的复制。

盛世还是泡沫？

AI或许真能开启万亿美元级新市场，但眼下的资本狂欢，已带上熟悉的味道——估值严重脱离盈利，故事先于事实。

是“AI盛世”的序章，还是又一场“泡沫神话”的重演？

当所有人都相信未来只属于少数“AI黑洞公司”时，泡沫，也往往离破裂不远。