据美股投资网了解到，英伟达与OpenAI去年9月高调宣布的“千亿级”投资协议已陷入停滞。这笔原本被视为“史上最大计算项目”的超级交易，如今却因黄仁勋的审慎考量，以及其对OpenAI商业前景的疑虑而悬而未决。

蜜月期后的“冷战”

去年9月，英伟达与OpenAI在加州圣克拉拉总部对外公布了一项规模惊人的合作计划。

根据当时双方发布的谅解备忘录，英伟达拟为OpenAI建设至少10吉瓦（GW）的AI算力基础设施，并承诺最高投资1000亿美元，用于支持其训练和运行下一代人工智能模型。

作为交换，OpenAI同意在数据中心建设中优先租赁或采购英伟达设计的芯片。该合作一度被业内称为“史上最大规模的AI基础设施投资”，并迅速推高了市场对AI算力需求的预期。

OpenAI 首席执行官 Sam Altman当时表示：“除了英伟达，没有其他合作伙伴能够以这种规模和速度做到这一点。”

图片但最新消息显示，这项备受瞩目的合作已明显降温。知情人士透露，原计划由英伟达分阶段投入的1000亿美元资金并未如期推进。

英伟达内部对交易条款、资金规模及潜在风险出现分歧，尤其对协议本身缺乏法律约束力的问题保持高度警惕，这也导致谈判至今仍停留在早期阶段，尚未形成具有约束力的最终协议。

据报道，英伟达CEO黄仁勋近几个月在私下交流中多次强调，这项1000亿美元安排“从未最终敲定”。与此同时，他也对OpenAI在商业化路径和成本控制方面的执行力表达了明显的质疑态度。

英伟达在担心什么？

作为芯片产业的核心供应商，英伟达的逻辑其实非常清晰：卖芯片是确定性的生意，但进行大规模股权或资本绑定，前提是对方必须具备长期胜出的能力。

首先是愈发激烈的竞争环境。

OpenAI正面临前所未有的围堵。谷歌Gemini应用在过去一年增长迅猛。

根据Similarweb今年1月的数据，ChatGPT的市场份额已从去年同期的87.2%下滑至64.5%，而Gemini则从5.4%大幅提升至21.5%。与此同时，Anthropic旗下的Claude Code也在开发者群体中迅速扩张。

其次是客户与潜在竞争者之间的微妙关系。

为推进IPO进程，OpenAI正在加速锁定算力资源。Altman曾公开表示，公司已累计承担约1.4万亿美元的算力相关承诺，规模是其去年收入预期的100倍以上。如此高杠杆的扩张节奏，已引发部分投资人对其财务可持续性的担忧。

The Risks Facing OpenAI and its $1.4T in Spending Commitments

更令英伟达感到不安的是，OpenAI在高调宣布与英伟达合作仅数周后，便又与AMD签署了芯片供应协议，这在客观上削弱了双方原本被市场视为“深度绑定”的预期。

第三，是英伟达自身的风险分散策略。

英伟达并不希望将战略筹码押在单一AI公司身上。去年11月，英伟达已承诺向Anthropic投资最高100亿美元。

相比OpenAI，Anthropic在算力架构上对英伟达反而更具“战略威胁”，因为其大量使用亚马逊的Trainium芯片以及谷歌自研的TPU。英伟达入股Anthropic，更多是为了在多种算力路线并行的格局下，维持GPU体系的核心地位。

资本市场的连锁反应

对OpenAI而言，这笔交易的搁置无疑为其IPO之路增添了不确定性。按照当前规划，OpenAI最晚将在2026年底前提交上市申请。如果缺乏英伟达的资金支持与算力背书，其高昂的模型训练和运营成本如何覆盖，仍需给市场一个更清晰的答案。

目前，双方正在重新评估合作形式，讨论将原本的“千亿级基础设施协议”调整为规模更可控的“数百亿美元股权投资”。从“算力建设+融资担保”转向“纯财务投资”，本身就意味着英伟达正在重新衡量OpenAI的长期价值与风险回报比。

算力泡沫的警钟？

这起事件向市场释放了一个相当明确的信号：即便强如英伟达，也不再愿意为AI初创企业的无限扩张承担全部风险。

对OpenAI：如果不能在2026年IPO前证明自己有独立造血能力，且能守住Gemini的进攻，其估值逻辑将面临重构。

对英伟达：这反映了老黄的防守姿态。他宁愿错过一个不确定的OpenAI，也不愿在对方可能落后的情况下深度绑定。

对股.票市场：投资者对AI基建的“天文数字”承诺开始产生审美疲劳。OpenAI与芯片公司之间错综复杂的股权关系，正在增加市场的系统性风险。

目前的博弈还在进行中，谈判仍处于早期阶段。对于散户投资者而言，盯紧谷歌Gemini的流量增长和英伟达在下季度财报中对“潜在投资风险”的描述，比盯着那虚无缥缈的1000亿美金更有参考价值。