这张图本质是在看黄金ETF GLD 的期权市场情绪，而不是价格本身。它衡量的是看跌期权和看涨期权谁更贵，也就是市场更愿意为哪一边付钱。
当前这个指标在1.14，已经接近过去十年的最高水平，而长期平均大约在0.95左右。这说明现在市场愿意为下跌保护付出非常高的溢价，也就是大量资金在买看跌期权。
这并不等于市场一致看空黄金，而是说明分歧很大。一部分资金可能依然看多黄金，比如因为地缘风险或者宏观不确定性，但另一部分资金在用期权做保护，担心短期波动或者回撤。
根据美股投资网从历史经验来看，当这个指标处在这么高的位置时，通常对应几个情况。要么是在一个阶段性高点附近，要么是在重大事件之前，市场预期波动会明显放大。它更像是一个风险在上升的信号，而不是一个直接的做空信号。
如果从交易角度理解，这意味着现在去追高黄金的风险在变大，因为上涨已经变得拥挤，同时市场已经开始为下跌做准备。但也不意味着马上会跌，很多时候会先出现震荡或者高位波动。
更有意思的是期权层面的含义。因为看跌期权被明显抬高，如果你是做期权策略的人，这种环境下卖出保护或者做一些结构化策略通常更有优势。
