美国正逐步逼近一场汽车贷款泡沫破裂的风险。疫情期间大量释放的车贷，如今正留下明显后遗症——越来越多车主陷入“负资产”困境，即车辆市值已低于未偿还贷款余额。自2021年以来，这类“溺水借款人”的平均负资产规模已扩大超过40%，债务压力显著上升。

根据汽车研究机构Edmunds的数据，2026年第一季度，约30%的车贷借款人在尝试以旧换新时发现，其未偿贷款已高于车辆本身价值。这一比例处于历史高位。平均来看，这些借款人仍有约7200美元的负资产余额，较五年前同期扩大了42%。

这一问题在一线销售端尤为直观。俄亥俄州一位Mercedes-Benz经销商负责人Doug Horner表示，他经常遇到客户“倒挂”严重的情况，但当一辆皮卡的贷款余额高出车辆估值约4万美元时，仍令他感到不安。

近期，一名消费者试图用一辆Ford F-150 Lightning置换一辆奔驰GLE Coupe，但其皮卡尚有约8.7万美元贷款余额，而车辆当前市场价值仅约4.7万美元，负资产接近翻倍。“这已经成为我们每天都在面对的现实问题，”Horner表示。

这一案例折射出当前美国汽车市场的普遍困境：越来越多消费者希望以旧换新，但旧车价值不足以覆盖贷款余额，使交易变得困难甚至不可行。

事实上，负资产在汽车置换市场并非新现象，长期以来约三分之一的车主在换车时处于“倒挂”状态。但Edmunds指出，疫情期间高价购车的集中释放，使这一问题显著恶化，推高了整体负资产水平。

问题的根源可以追溯到疫情期间的供需失衡。当时，由于半导体短缺，新车供应大幅收紧，推动车价快速上涨。在需求侧，部分消费者因收入稳定或出行需求刚性，不惜加价购车，进一步放大价格泡沫。

底特律地区经销商集团Tamaroff Group总裁Eric Frehsee直言：“疫情期间的定价行为可以说是极端的。如今这些高价卖出的车辆回流市场，直接导致大量负资产问题暴露。”

随着负资产规模扩大，本已受到高车价与高利率压制的汽车市场正承受新的冲击。为了降低月供压力，越来越多消费者选择延长贷款期限。数据显示，2026年第一季度新车平均贷款期限已延长至70个月，甚至出现长达8年的融资安排。

美股投资网获悉，但这种“展期”策略并未真正缓解风险。对于负资产车主而言，在置换新车时往往将旧车的负债滚入新贷款，形成“债务滚雪球”，导致整体负担进一步加重。相关美股 $CAR 、$TSLA、$KMX 、$CVNA