美股投资网获悉，Palantir Technologies(PLTR)周二发布的第一季度财报整体强劲，营收同比增长85%至16.3亿美元，增速创下自2020年上市以来最高纪录;净利润近乎翻两番;全年指引大幅上调。与此同时，美国商业销售收入小幅不及预期，成为这份财报中的“阴影”。截至发稿，该股夜盘下跌2.53%。
业绩全面碾压预期，盈利质量强劲
Palantir在2025年第一季度交出了一份远超华尔街预期的成绩单。营业收入达到16.3亿美元，超越市场平均预期的15.4亿美元，同比增幅高达85%;调整后每股收益为0.33美元，较市场预期的0.28美元高出18%;净利润从去年同期的2.14亿美元激增至8.705亿美元，增长近四倍。
值得注意的是，这是Palantir自2020年通过直接上市登陆公开市场以来录得的最快季度收入增速。公司首席执行官Alex Karp在股东信中直言“我们的财务表现，其强度足以让历史上任何一家达到这一体量的软件公司都黯然失色。”他还透露，公司年化人均营收已达到150万美元。
公司盈利质量强劲。调整后净利润剔除了股权激励和所得税影响，计入部分非现金项目后，公司实际盈利能力依然显著改善。同时，Palantir大幅上调了全年调整后自由现金流指引至42亿-44亿美元，高于市场预期的40.5亿美元，也明显高于2月份给出的39.25亿-41.25亿美元区间。
美国市场成“绝对增长引擎”，政府业务同比激增84%
本季度，美国市场成为绝对的增长引擎，单美国地区就贡献了12.8亿美元营收，占总收入的78.5%，且美国业务在12个月内翻了一番。
1. 美国政府业务增速加快，国防需求强劲
美国政府业务本季度收入为6.87亿美元，同比增长84%，较上季度66%的增速进一步提速。这一表现轻松超越分析师预期的6.105亿美元。
Palantir与美国国防部的合作关系持续深化。3月，五角大楼扩大了对其Maven智能系统的使用，该AI平台能够分析战场数据、辅助瞄准与指挥决策，已用于支持美军针对伊朗及中东地区的作战行动。去年，公司还获得了一份为期10年、最高价值100亿美元的陆军合同。此外，国土安全部、农业部乃至移民及海关执法局(ICE)均是Palantir的客户。
CEO Karp在电话会中强调“当我们相信美国作战人员面临危险时，我们会调动整个公司去应对。”高度聚焦国家安全的姿态，使Palantir在特朗普政府第二任期内斩获了大量新合同。特朗普本人也在社交媒体上称Palantir“具备卓越的作战能力和装备”。
2. 美国商业业务增速惊人但略逊于预期
本季度美国商业收入为5.95亿美元，同比大增133%，但略低于市场预期的6.05亿美元。尽管差距仅约1000万美元(相对1.7%)，但在市场对高增长股票要求苛刻的市场环境下，这一“miss”仍引发部分关注。
商业客户拓展方面，Palantir本季度宣布与空客、贝恩咨询、GE Aerospace、斯特兰蒂斯(Stellantis)以及英伟达(NVDA)等巨头达成合作。截至3月末的12个月内，商业客户总数达到1007家，同比增长31%。公司还披露，当季完成206笔不低于100万美元的交易，其中72笔不低于500万美元，47笔超过1000万美元。3月末，公司剩余履约义务(尚未确认收入的合同金额)为44.5亿美元，远高于去年同期的19亿美元。
上调全年指引，预计2027年美国业务再翻倍
基于一季度的强劲开局，Palantir对全年展望做出显著上调全年营收指引从71.82亿-71.98亿美元上调至76.5亿-76.6亿美元，同比增幅约71%;美国商业收入全年增速从115%上调至120%，对应约32.2亿美元;第二季度营收指引为18亿美元，高于市场预期的16.8亿美元。
值得关注的是，CEO Karp在采访中给出了远期信号他预计2027年美国业务(政府+商业)将再度翻倍。若以当前美国业务年收入约50亿美元的体量计算，这一指引意味着两年后仅美国市场就将贡献超过100亿美元营收。
Karp在致股东信中极力将Palantir与纯AI模型公司区分开“AI模型公司陷入了一场极其激烈的竞争——token成本在几年内下跌上千倍，赢家和输家每六个月换一次位置。我们的路径不同构建了一台能够为当今世界合作伙伴带来实际成果的强大商业机器。”他强调，Palantir使用多家供应商的模型，但依然无法满足美国市场的旺盛需求。
隐忧与挑战商业销售短板、竞争加剧与年内股价回调
尽管数字亮眼，财报中仍有几处值得警惕的信号。
美国商业销售连续不及预期。本季度并非Palantir首次在商业收入上“失准”，而市场对这一指标高度敏感。尽管133%的增速已极为惊人，但预期管理成为关键——若后续季度商业销售持续低于预期，可能动摇市场对其高估值的支撑。
竞争压力正在加大。汇丰银行在财报前发布预警称，随着AI技术降低开发门槛，竞争对手(如传统软件巨头及新兴AI公司)正加速推出类似的数据分析与作战决策平台。Palantir过去凭借其“基于本体论”的架构形成了高转换成本，但AI的普及可能削弱这一护城河。此外，Anthropic、OpenAI等模型公司也在向企业端渗透，虽然Karp试图划清界限，但客户预算的争夺不可避免。
股价年内仍下跌18%，市场对软件板块整体悲观。尽管Palantir自2022年底以来累计上涨约23倍，且2025年至今仍有15%-18%的涨幅，但截至本次财报发布前，年内股价实际上跌了18%。原因在于投资者普遍担心AI模型会颠覆传统软件商业模式，导致整个软件板块遭遇抛售。Palantir作为该板块中涨幅较为极致的股票之一，承受了一定获利回吐压力。
政治与伦理争议持续。Palantir高度绑定美国政府——尤其是国防与移民执法部门。其技术被用于驱逐非法移民、监控等敏感行动，招致了大量批评。部分养老金基金和国会议员曾呼吁撤资。这种“爱国者”姿态虽然赢得了政府合同，但也使其在ESG投资潮流退去后仍面临声誉风险。
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