3天前（5月22号），我们发表文章：
里面清楚的表示：
特朗普政府下一步可能用“入股”方式绑定美国关键半导体资产——美光（MU）是最有可能被市场关注的对象。
结果第二天（23号），特朗普在纽约集会现场直接点名：
“Micron, boy, Micron is great.”
这就代表MU的政策叙事，正在进入公开话语体系。
很显然，接下来，MU的估值逻辑不再是“存储周期股”，而是：
AI基建核心瓶颈 + 美国本土半导体安全资产。
我们一直说，AI行情第三阶段，资金会去找既有产业瓶颈，又有政策背书的核心资产。MU，正好卡在这个位置上。
MU是我们 2026 年美股投资网的“必買股”，当时我们推介的时候美光股价才284.79美元。现在回头看，已经接近翻三倍。
文章回顾：
美股 2026年最强10只股【中集】不为人知的潜力公司 RDW......
我们VIP社群后续在386美元附近也继续入场。对于存储这个赛道，我们的态度从未动摇：坚定看涨。
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美股最大的风险
当多数人还在担忧美股是否会下跌时，高盛的主经纪商和交易台却发出了一个截然不同的警示——眼下真正的风险，或许是空头被迫平仓所引发的轧空行情。
高盛PB和Delta One交易台的最新数据显示，当前市场最核心的潜在驱动力并非基本面，而是极端的仓位布局：
美国宏观产品（指数及ETF）的空头头寸已创下10年来的新高，而标普前100大成分股中接近25%出现了看涨期权偏度倒挂（特征类似于2021年的散户逼空潮）。
标普500上周收涨0.9%，实现连续第8周走高。尽管市场遭遇英伟达亮眼财报后的惯性抛售、疲软的经济数据（密歇根大学消费者信心指数创下历史低点），但美股依然表现出强劲的上行动能。
此外，高盛交易台的数据还揭示了水面之下更为惊人的结构性张力：
- 本月早些时候，标普500指数看涨期权在单个交易日内的成交名义规模高达2.6万亿美元，约占指数总市值的4%；
- 对冲基金在美股的多空总杠杆率创下3年多来的最大单周增幅，科技股的净敞口（占美股主经纪商账簿的比例）达到5年来的峰值，处于历史第100百分位；
- 必需消费品板块遭遇5年多来最大规模的净卖出，而可选消费品在连续10周中有9周被卖出后，出现了两个多月来最快的净买入。
高盛交易台认为，当前市场的核心矛盾并非基本面的好坏，而是空头仓位过度积累之后，一旦条件触发回补，将形成自我加强的上涨螺旋。
对冲基金动向
高盛主经纪商数据显示，上周美股总体呈现温和净买入，个股的多头买入规模超过了空头卖出（比例1.2:1）。值得注意的是，美国多空策略的总杠杆率出现了3年多来的最大单周增幅，所有行业的交易活动都较前一周增加。
科技股重获追捧：虽然过去一个月对冲基金持续卖出美国信息科技股，但上周他们突然转向，以3月中旬以来最快速度净买入该板块。信息科技板块的总敞口和净敞口（占美国主经纪商账簿总额的比重）双双创下5年新高，处于历史第100百分位。
消费板块剧烈分化：可选消费品在过去10周中有9周遭到抛售，但上周对冲基金以两个多月来的最快速度净买入该板块（完全由多头买入驱动）。相反，必需消费品成为上周净卖出最多的板块，基金经理进行了激进的做空操作，创下5年多来最大的净卖出纪录。
ETF空头回补：宏观产品（指数和ETF）获得小幅净买入。由于担心个股被逼空，投资者此前更倾向于做空ETF，但上周美国上市ETF的空头头寸三周来首次下降4%，主要由大盘股和科技ETF的空头回补带动。
宏观与资金流向
高盛Delta One交易台指出，尽管面临中东地缘政治头条、动量因子的剧烈波动以及好坏参半的消费数据，标普指数仍在长周末前走高。
消费端喜忧参半：零售多头标的如罗斯百货(ROST) 和亚玛芬体育(AS.US)亚玛芬体育(AS) 表现良好，但沃尔玛和塔吉特等风向标企业的数据虽然不差，却低于市场较高的预期。沃尔玛在财报日大跌7%，创下3年来最大单日跌幅，引发了对消费者疲软的担忧。此外，受高油价和高利率影响，5月密歇根大学消费者信心指数终值创下历史新低。
资金流向趋于理性：资管公司和对冲基金最终成为温和的净买方。虽然资金仍在稳步流入半导体/AI领域，但4月初那种“狂热”的买入现象已明显减弱。
高盛Delta One交易台认为，指数级别的逼空风险是真实存在的。高盛账簿上美国宏观产品（指数+ETF）的空头敞口已升至停火前的水平之上，创下10年来的新高。高盛将其归因于投资者对宏观因素（伊朗/利率/石油）感到紧张，同时又不敢用个股空头来作为对冲工具。
衍生品市场
衍生品市场上行期权的狂热是当前的主题。本月早些时候，标普500指数看涨期权在单个交易日内创下2.6万亿美元（约占指数市值的4%）的名义成交额。
更突显全市场逼空风险的是，根据芝加哥期权交易所(CBOE)最新数据：
标普前100大成分股中，有近25%的股.票出现了看涨期权偏度倒挂——这一现象与2021年“散户抱团股”逼空潮时的偏度特征完全一致。
目前，看涨期权多头仓位最集中的市场区域，也正是情绪最为狂热的地方。
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