核心要点如下：

1、DRAM：需求强劲并持续至2027预测年度。其中，Vera架构的LPDDR5搭载量是Grace架构的3倍以上；智能体AI正在推动9%至13%的全球DRAM增量需求，同比增速可能从之前预测的约22%提升至30%以上。

2、HBM：其可服务市场总量在2025至2028预测年度期间将以90%的年均复合增长率增长。这主要受到产品内容量和价格利好的双重推动，预计2027E年度的 HBM4e价格将同比上涨约70%至100%，且部分ASIC客户正直接从HBM3e升级至HBM4e。

3、NAND：需求未见放缓。企业级固态硬盘和键值缓存表现强劲，且 2027E年度的供应将进一步收紧，混合键合闪存也有望进入市场。将美光目标价上调至1,150美元闪迪上调至1,825美元 ARM上调至360美元戴尔上调至350美元 ON上调至150美元