SpaceX ( SPCX ) 上市仅数周便遭遇连续三个交易日下跌，股价已逼近 135 美元的 IPO 发行价，市场对这一史上最大规模 IPO 的信心正面临严峻考验。这家由马斯克掌舵的火箭与卫星公司，其股价走势已从上市初期的狂热迅速转向对破发风险的深度焦虑。

SpaceX 于 6 月 12 日在纳斯达克挂牌，首日收盘价定格在 160.95 美元，创下美国 IPO 史上最大融资纪录。然而，随后的市场表现急转直下，周二股价下跌 2.2%，收于每股 136.08 美元，距离上月 135 美元的发行价仅差 1 美元。自峰值以来，该股累计下挫约三分之一，导致市值蒸发近 8500 亿美元。

Mahoney Asset Management 首席执行官 Ken Mahoney 指出，未来数月内部人士持股解禁将带来持续的股票供给涌入，市场需密切关注需求端能否有效承接。彭博数据显示，剔除特殊目的收购公司后，2026 年美国 IPO 整体加权平均回报率已降至 5.3%，SpaceX 是主要拖累因素之一，该群体整体回报率仅为标普 500 指数同期表现的一半。

StockWe AI整理数据显示，这种高波动性在近期科技股 IPO 中并非孤例，反映了市场对高估值新股的审慎态度。

市场对 SpaceX 的担忧不仅源于短期股价走势，更在于其估值水平与股票供给的双重压力。从估值维度看，SpaceX 当前预期市销率超过 30 倍，位居纳斯达克 100 指数成分股前列，仅略低于 Palantir TechnologiesInc. (PLTR) 。怀疑者认为，这一估值水平难以为股价提供足够的安全边际。

与此同时，公司面临较长的锁定期安排，内部人士持股将在未来数月内分批解禁并陆续流入市场。Ken Mahoney 强调，持续的供给释放将对股价形成压制，尤其是在需求尚不明朗的情况下。

尽管华尔街分析师整体立场依然偏多，摩根士丹利、摩根大通及高盛等十余家投行均以买入评级启动覆盖，目前逾 80% 的分析师建议买入，平均目标价为 236.25 美元，较周二收盘价高出逾 70%。

然而，市场表现与分析师预期之间的背离，折射出投资者对高估值新股的审慎情绪。彭博对过去 15 年 30 只主要科技股 IPO 的分析显示，这些股票在上市首年平均最大跌幅达 55%，表明新股上市初期的剧烈波动具有一定普遍性。SpaceX 并非今年唯一跌破首日收盘价的大型 IPO，彭博数据显示，今年规模最大的 10 只 IPO 中，有 6 只股价已低于首日收盘水平，创纪录的 IPO 开局之年同样伴随着普遍的波动。

跌近发行价也可能带来转机，对于此前未能参与 IPO 认购的投资者而言，135 美元附近或构成具有吸引力的入场点位。WealthConsultingGroup 首席市场策略师 TalleyLeger 表示，他在 IPO 阶段选择观望，原因是预判 SpaceX 随后将被纳入纳斯达克指数，其公司持有追踪该指数的基金。Leger 称，如果跌势继续，他可能会考虑买入一些个股，因为他认同这家公司的愿景与目标。SpaceX 上周刚通过快速纳入规则被添加至纳斯达克 100 指数。投资者与承销商将密切关注 SpaceX 与韩国芯片制造商 SKHynixInc. ( SKHY) 美国存托凭证在未来数周的走势，两家公司在不到一个月内相继完成了创纪录的上市。

这一现象标志着市场正在重新评估高估值科技股的定价逻辑，破发后的抄底逻辑与指数纳入后的走势将成为未来数周的关键观察点。