美股投资网获悉，德意志银行(DB)周三交出了一份全面超预期的成绩单。第二季度净利润同比增长10%至19亿欧元，打破了分析师预期的下降，创下该行史上最强第二季度业绩。净营收同比增长9%至84.8亿欧元，超出市场预期的81.3亿欧元。税前利润同比增长11%至26.8亿欧元，同样高于市场预期的23.9亿欧元。上半年税后利润达41亿欧元，创该行历史最高半年度业绩。

交易收入飙升16%FIC与投行双轮驱动

德意志银行本季度的核心亮点来自投资银行业务。该部门营收同比增长19%至31.9亿欧元，远超市场预期的29.2亿欧元。

具体来看，固定收益、外汇及大宗商品(FIC)销售与交易营收达26.1亿欧元，较上年同期增长约16%，同样超出市场预期的24.1亿欧元，增幅超过了华尔街大型银行13%的平均水平。这一强劲表现主要受益于伊朗战争引发的市场波动加剧，以及全球并购交易和IPO活动复苏带来的交易热潮。

增长主要由利率交易和信贷交易两大板块驱动。这一表现不仅证明了德意志银行在全球固定收益市场的竞争力，也使其在美国固定收益与货币业务中的排名从第七位跃升至第五位。

此外，投资银行与资本市场(IB&CM)营收同比猛增36%，显示出德意志银行在投行业务领域的全面复苏。这一增长主要得益于企业融资与咨询业务的强劲表现;IPO和证券发行等资本市场活动的活跃;以及美国经济韧性对全球资本市场的正向溢出效应。CEO Christian Sewing在致员工的信中表示，投行业务营收已创下自2019年业务重组以来最高水平。

全业务线广泛增长，客户资金流入创纪录

投行业务并非本季度的唯一亮点。德意志银行所有四大业务板块均实现营收增长

私人银行财富管理和个人银行业务双双增长，获得90亿欧元净资金流入;

资产管理吸引250亿欧元创纪录净资金流入;

企业银行客户活动保持强劲势头，贷款和存款规模上升，德国本土商业活动出现初步回暖迹象。

全行有形股本回报率(RoTE)达11.0%，成本收入比改善至63.0%，均显著优于上年同期。上半年整体RoTE进一步提升至11.9%，成本收入比降至60.9%。

资本回报加码新增5亿欧元回购计划

基于强劲的盈利表现，该行已获得欧洲央行授权，新增5亿欧元(约合5.69亿美元)股票回购计划，将在完成当前10亿欧元回购计划后启动。德意志银行同时小幅上调全年净利息收入展望至140亿欧元以上。

德意志银行的资本状况保持强劲。普通股一级资本(CET1)比率维持在13.9%，处于目标运营区间内。

首席财务官Raja Akram表示“我们仍处于有利位置，既能投资于业务发展，又能为股东提供有吸引力的回报。”

市场预期差从“更疲软”到“全面超预期”

这份财报的“超预期”成色尤为突出，因为就在三周前，市场情绪仍相当悲观。7月8日，美银证券在研报中预计德意志银行二季度“将更疲软”，将目标价从44美元下调至43美元，理由包括成本同比上升7%反映战略性投资增加。

最终公布的数据全面击穿了这一悲观预期净利润增长10% vs 预期下降2%、营收增长9% vs 预期增长4%。Sewing在财报中表示，“运营实力、财务纪律和持久成功使我们目标可信——第二季度我们展示了这三者”。

前景展望2026年330亿欧元营收目标在望

展望未来，德意志银行管理层对下半年持乐观态度。Akram表示，第三季度交易业务开局“良好”，投行项目储备“相当充足”，并对“下半年业绩可能与上半年一样强劲”充满信心。

德意志银行重申2026年全年营收目标约330亿欧元，并表示对超越2028年财务目标更有信心。该行预计非利息支出将符合计划，信贷损失拨备将反映2025年以来的改善趋势。

Sewing在致员工的信中阐述了推动德意志银行实现2028年目标的几个关键趋势德国基础设施与国防开支增长德国正在推进的重大政治改革预计将为银行业带来结构性机遇;AI有望显著提升银行运营效率;欧洲监管机构日益重视银行竞争力。

Sewing在财报电话会上表示“人工智能的进步以及政策和监管环境的改善，可能释放进一步的效率提升并支持未来增长”。本季度的强劲表现使德意志银行连续第20个季度实现营收增长。Sewing设定的目标是将RoTE提升至13%以上，并称之为“下限”。

当美银证券在7月初警告“二季度将更疲软”、市场普遍预期利润下滑时，德意志银行用一份全面超预期的成绩单完成了逆袭。净营收84.8亿欧元超预期4.3%、净利润19亿欧元逆势增长10%、投行业务营收创2019年以来最强——三个数字共同勾勒出一家正在完成“翻身仗”的欧洲最大银行。在全球地缘政治动荡、市场波动加剧的背景下，德意志银行的交易员们用16%的FIC营收增长证明不确定性本身，正是投资银行最好的生意。

战略定力在行业并购潮中独善其身

在欧洲银行业并购浪潮中——意大利联合信贷银行寻求收购德国商业银行、西班牙桑坦德银行收购美国Webster银行和英国TSB银行、法国巴黎银行收购安盛投资管理公司——Sewing一直保持着战略定力，避免进行大规模收购。

相反，他专注于通过有机增长提升盈利能力和投资者回报，以缩小德意志银行与其欧洲同行之间长期存在的估值差距。这一策略正在逐步见效——该行市盈率约为10.34倍，PEG比率仅0.32，相对于其增长轨迹仍具估值吸引力。

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