美股投资网注意到，SpaceX(SPCX)作为上市公司发布的首份季度财报中，格外引人注目的一点是其在构建新型AI算力方面的巨额投入。该公司与AI相关的资本支出较上季度翻倍至158亿美元，管理层表示预计到今年年底将继续保持类似的支出水平。

诚然，与亚马逊(AMZN)、Alphabet(GOOGL)和微软(MSFT)等超大规模云巨头在数据中心上的投入相比，这一资本支出仍相形见绌。仅在上个季度，这三家公司每家的支出就在410亿美元至550亿美元之间。但它们同时也从各自的云计算部门创造了极其庞大的收入，并拥有海量的已签约未履约业务。

然而，SpaceX首席执行官马斯克认为，得益于一项独特的竞争优势，他的公司可以比那些云巨头更有效地部署资本。

SpaceX在 AI 领域的优势

马斯克主张，在云计算领域的竞争中，SpaceX拥有超越其他所有人的工程优势。他的前提是，公司可以利用支持其火箭业务发展的工程人才库和知识产权积累，来高效建设能够产生高投资回报的新型数据中心。

马斯克在该公司的首次业绩电话会议上表示，“我们发现，即使把我们在建造火箭(这极其困难)过程中学到的极少一部分经验应用到数据中心，也能产生巨大的效益，”他特别指出，公司的冷却系统远超当前所需。

回报潜力可观

首席财务官布雷特·约翰森在准备好的发言中表示“目前的经济效益已经转化为我们在新算力资本部署上实现了不到一年的投资回收期。”

这与亚马逊CEO安迪·贾西的表态形成了鲜明对比，后者概述了亚马逊云服务(AWS)大规模扩建的经济效益。

他解释道，“数据中心的资本投入始于我们能够放入服务器并开始变现的两年前，”这仅仅是建设新数据中心所面临的物理限制；两内它甚至无法开始变现，更不用说在一年内实现收支平衡了。

“对于服务器和网络设备，平均需要略少于三年的时间才能在这些投资上实现收支平衡，”贾西补充道。即使数据中心的建设成本为零，贾西表示，仅购买配备这些建筑的设备就需要近三年时间才能收支平衡。微软和Alphabet公布的结果也表明其运营有着类似的时间表。

SpaceX的会计处理与亚马逊的会计处理之间存在着巨大的鸿沟。SpaceX这样一家几乎是昨天才踏入云计算领域的公司，难道真的在工程和资本部署方面高效得多，以至于能产生三倍于云巨头的业绩吗?

投资者对马斯克的说法持怀疑态度

马斯克从不避讳对其业务发展方向以及何时迈过各项里程碑做出大胆断言。但实际结果往往不及他的预测。我们有理由怀疑仅凭工程人才，SpaceX是否有能力在AI算力领域建立起实质性的竞争优势。

虽然约翰森关于当前投资回收期极快的说法可能是准确的，但尚不清楚它是否能够同样高效地进行规模化扩张。SpaceX拥有现有的基础设施，在上个季度曾用来向Anthropic和Alphabet旗下的谷歌等第三方客户提供更多算力。这未必是可以复制的。

更重要的是，面对来自云巨头的竞争，SpaceX能够轻松留住此类顶尖人才在逻辑上根本说通。如前所述，Alphabet、亚马逊和微软在资本支出上的投入是SpaceX的三倍。它们的业务严重依赖于该资本支出的高效回报。如果能将资本回报率提升数倍，它们必然会为顶尖人才支付高昂的薪酬。

SpaceX仅仅是在AI算力严重短缺的时候，处于能够提供部分算力的位置而已。Alphabet与该公司签订了算力合同，是因为通过将部分内部AI算力需求转嫁给第三方，从而利用自身基础设施立即服务像Anthropic这样的大型客户的长期潜力太好，令人无法放弃。

一旦Alphabet为自己建设了足够的产能，就可以终止与SpaceX的合同。这可能会为SpaceX带来一些出色的短期收入，但这并不表明其在云计算领域拥有长期的竞争优势。

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