美股投资网获悉，当美国职业棒球大联盟(MLB)的劳资谈判陷入僵局、1994年世界大赛取消的历史阴影重新浮现以及体育俱乐部估值攀上历史新高的同时，一场围绕MLB劳资谈判的做空风暴正在悄然积聚。据S3 Partners最新数据，全美唯一一只公开交易的MLB球队股票——Atlanta Braves Holdings(BATRK)——的空头头寸在过去12个月内增长了三倍，最高达到可交易股份的6.8%，创下2023年从Liberty Media分拆以来的最高水平。按当前股价计算，这相当于约1.7亿美元的看空押注。

劳资谈判“死亡螺旋”工资帽之争重现1994年噩梦

S3 Partners研究主管Sam Pierson直言“似乎普遍预期会出现停摆，你可以想象空头们正在期待12月的到来——届时可能出现停摆，而无法确定下一场MLB比赛何时举行。”

空头头寸的激增与劳资谈判的恶化节奏高度同步。MLB现行劳资协议(CBA)将于2026年12月1日到期。5月下旬，球员工会(MLBPA)否决了联盟提出的2.453亿美元工资帽方案后，BATRK的空头头寸大约翻了一番。这是自1994年以来，联盟首次提出硬性工资帽——那场争议最终引发了球员罢工，导致世界大赛被取消。MLB与球员工会之间的裂痕正在以惊人的速度扩大。

联盟方面的提案MLB提出了2.453亿美元的硬性工资帽，同时配套1.712亿美元的工资下限。据Spotrac计算，亚特兰大勇士队目前薪资总额约为2.535亿美元，已超过拟议的工资帽水平。若该提案通过，八支球队需合计削减5.78亿美元薪资。

球员方面的诉求MLBPA则要求将最低工资从78万美元翻倍至150万美元，提高奢侈税起征点，并改革自由球员制度。MLBPA临时执行董事Bruce Meyer明确表示，工资帽是“完全不可接受”的方案。

停摆几乎已成定局。在一项针对101名球员的调查中，80人(约80%) 预测将发生停摆。前MLB投手、名人堂成员John Smoltz警告“如果双方不能解决这个问题，棒球将遭受损失。他们承受不起停摆的代价——尤其是考虑到近年来取得的成就和那些精彩的比赛。”

《今日美国》分析师Bob Nightengale警告，新老板更关注房地产而非球队本身，这使得他们愿意为争取工资帽而延长停摆。“如果现在不实现，就永远不会了”。MLB可能将停摆持续至次年4月中旬，迫使球员错过薪水支票。

球队估值热潮教士队39亿成交，湖人125亿易主——多头的“稀缺性逻辑”

在空头押注停摆的同时，多头同样在加仓。过去12个月，主动管理型基金经理增持BATRK股票10%，对冲基金多头持仓增长17%。多头的底气来自体育俱乐部估值的结构性上涨。今年夏天洛杉矶湖人队以创纪录的125亿美元被收购;圣地亚哥教士队以39亿美元售出;阿波罗全球管理收购了纽约洋基队的部分股权;KKR旗下的Arctos Partners正洽谈收购亚特兰大猎鹰队10%的股份。

Inner Circle Sports创始人Rob Tillis指出，全球体育产业价值约为4500亿美元，估值的攀升主要得益于房地产价值提升、媒体版权增长，以及这些稀缺资产对日益庞大的超级富豪群体的吸引力。

摩根士丹利分析师指出，由于上市体育俱乐部数量稀少，像BATRK这样的股票，其交易更多地受到整个行业预期的影响，而非季度盈利。勇士队拥有的不仅仅是球队本身——还包括球场及周边房地产资产，构成了一个稀缺的“体育地产”投资标的。

多空对决的核心逻辑哪一方将在12月胜出?

这场多空对决的本质，是对12月1日之后MLB赛季命运的押注。

空头的逻辑停摆将导致赛季推迟甚至取消——没有比赛意味着没有门票收入、没有转播收入、没有周边销售。每一次错过比赛都是空头的“朋友”。双方在工资帽问题上的立场“相距甚远”。S3的Pierson指出“一旦新的劳资协议达成，电视转播合同重新调整，如今创纪录的价格就会显得便宜。但这条路很可能会经历一段停摆期，这将为做空创造机会。”

多头的逻辑教士队39亿美元的成交价(由全体30支球队老板一致批准)已经假设了下一份劳资协议(很可能包含工资帽)对老板有利。体育资产的稀缺性、勇士队自有转播权的长期价值，以及2029年全国电视转播权拍卖的潜在收益，构成了基本面的支撑。正如S3所概括的“错过比赛让BATRK空头获利;对老板有利的协议则让多头获利。”

作为唯一可在公开市场交易的MLB球队，BATRK的稀缺性既是多头的筹码，也是空头的靶子。摩根士丹利分析师指出，由于上市体育俱乐部数量极少，BATRK的交易更多受整个行业预期驱动，而非季度盈利。

S3 Partners的数据显示，在市值约34亿美元的公司中，机构投资者持有约14亿美元，对冲基金持有9亿美元，而空头持有1.69亿美元。每一方的持仓规模都在今年创下分拆后的新高。12月1日，劳资协议到期的那一刻，将决定谁是正确的——而无论谁先眨眼，都会在数据中显现。

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