美股投资网获悉，人工智能代理(AI Agent)对互联网平台的“颠覆叙事”再度席卷华尔街。过去两个交易日，美国互联网市场平台板块遭到抛售，Bernstein相关一篮子股票中位数跌幅达7%，DoorDash、Instacart、优步等标的估值倍数重新面临拷问。然而，Bernstein在最新研报中明确指出，当前AI代理商业仍处于极早期阶段，消费者行为转变远未发生，市场恐慌与实际基本面之间存在显著脱节，这恰恰为投资者创造了买入机会。
Agent产品密集发布，Agentic Commerce叙事升温
这轮恐慌的导火索是一系列消费级AI代理产品的密集亮相。Meta于9月8日推出个人AI代理Muse，运行于其自研模型Muse Spark，可通过独立App、网页或WhatsApp使用，能够发送邮件、预订旅行、填写表单并代替用户完成购物支付。Muse接入Stripe旗下Link智能体钱包，在超过100万家商户中可直接完成结账，并利用一次性虚拟卡保护用户真实支付信息。Meta首席AI官Alexandr Wang向媒体表示，公司正将商业相关领域视为未来收入的潜在来源。
硅谷新锐Instinct则代表了另一条路径。这款由23岁创始人Noah Shinn打造的AI个人助理，让用户一键接入WhatsApp、iMessage或邮箱账户，通过短信或电话派发任务——回邮件、管日历、订机票、比价保险，甚至取消订阅。Instinct今年2月才开放邀请制内测，8月26日即完成2.5亿美元B轮融资，估值飙升至25亿美元，三周内估值翻了五倍。
与此同时，OpenAI发布GPT-6 Astra，在Agents‘ Last Exam基准上取得59.3%的成绩，能操作桌面软件、填写表格、运行测试，被联合创始人格雷格·布罗克曼称为“AGI时代的开端”。此外，OpenClaw的持续走红、Claude Cowork的Dispatch功能、xAI的Grok Bot，以及苹果计划以AI能力重构Siri，共同构成了“永远在线”消费者代理的完整叙事拼图。
恐慌与现实之间的鸿沟
Bernstein的核心判断是当前讨论绝大多数仍是理论层面的推演。报告指出，尽管ChatGPT和Gemini等应用已广泛普及，但从AI聊天机器人到顶级电商平台的推荐流量占总流量的比例仍不足1%。Similarweb数据显示，2026年8月，Wayfair的GenAI推荐流量占比为1.4%，Walmart为1.2%，而DoorDash和Instacart分别仅为0.4%和0.3%。
消费者信任是另一道难以逾越的障碍。Checkout.com发布的《Agentic Commerce 2026》报告显示，33%的消费者预计未来一年内至少10%的购买将由AI驱动，但25%的消费者表示永远不会将购买决策委托给AI，27%表示不信任任何机构运营AI购物代理。消费者愿意让AI代理未经额外审批完成的单笔消费平均仅为177英镑，与商户预期的200英镑存在差距。
从类别来看，消费者最愿意委托AI代理的购物场景是食品杂货(41%)和家庭用品(31%)，而金融服务仅15%。值得注意的是，57%的消费者表示，如果AI代理能识别出更具性价比的替代品，他们愿意更换品牌——这意味着代理商业可能重塑品牌忠诚度格局。
传统平台的后端履约“护城河”垂直领域的差异化
Bernstein在报告中构建了评估市场平台护城河的框架，涵盖供应独特性、购买决策复杂度、交易复杂性、竞争定位、客户忠诚度和超额抽成率六个维度。据此，不同垂直领域受AI代理冲击的程度存在显著差异。
网约车和外卖配送被认为韧性最强。优步在供应端的流动性优势、DoorDash和Uber Eats在餐厅外卖中的选择广度，以及Instacart在食品杂货领域的实时物流体系，都构成了难以被AI代理轻易绕过的结构性壁垒。订阅制带来的用户粘性进一步强化了防御能力。
传统电商面临更复杂的局面，相对容易受到AI比价便利的冲击。Bernstein指出，零售市场高度碎片化，反而为AI辅助比价和购物创造了空间。但eBay和Etsy等资产轻型平台需要关注，因为产品发现正是其核心价值主张所在。Wayfair所处的家居品类SKU高度视觉化和情感化，物流能力构成竞争壁垒，但市场结构仍是主要关切。
投资者应关注什么
Bernstein明确维持对DoorDash(DASH)、Instacart(CART)、优步(UBER)和Wayfair(W)的“跑赢大盘”评级，对eBay(EBAY)、Etsy(ESTY)、Lyft(LYFT)和Zillow(ZG)给予“与市场一致”评级。报告强调，未来12个月将是关键观察窗口——消费者是否真正从“学会的行为”转向代理驱动的购物模式，以及市场平台能否将AI能力转化为可量化的收入增长。
Bernstein分析师Nikhil Devnani团队将当前局面类比为优步与自动驾驶汽车的长期辩论市场情绪已经过度偏向负面，而实际影响的基本面变化仍需时间验证。对于有耐心的投资者而言，恐慌性抛售创造的价值洼地或许比AI代理本身更值得关注。
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