美股投资网获悉，近日，有着“大空头”称号的Michael Burry表示其已经加码了对美光科技(MU)的做空头寸，而与此同时，华尔街似乎出现了一些分歧——花旗把目标价往上调，富国银行则往下砍。但与Burry不同的是，两家投行依然看好这家存储芯片商。

花旗分析师Atif Malik将美光目标价从1150美元上调至1300美元，维持“买入”评级。富国银行的Aaron Rakers则把目标价从1525美元下调至1400美元，但评级仍维持在“增持”。

Malik上调目标价的理由很直接——DRAM定价比预想中强得多。花旗把美光8月和11月两个财季的盈利预测都往上调，理由是DRAM和NAND两个市场都在持续供不应求。具体来看，花旗预计8月财季混合DRAM平均售价环比涨20%，11月财季再涨13%;NAND的涨幅更猛，分别达到34%和15%。

这家投行还特别提到，美光股价可能在10月13日的SEMICON West展会前迎来一波上涨，因为半导体设备商届时预计会讨论DRAM短缺的问题。

花旗对NAND的判断也值得留意。虽然消费者端NAND需求因PC和手机客户供货有限而走弱，但企业级SSD需求受AI推理推动持续增长，足以抵消消费端的疲软。

富国银行的动作看着矛盾——目标价下调了8%，但Rakers把2027和2028财年的每股盈利预测反而上调了超过10%。目标价的下调并非因为看衰盈利，而是对“峰值盈利的不确定性”给出了更大的折价。Rakers在报告中写道，投资者接下来会继续争论美光2028财年EPS能不能达到每股200美元。

他对近期的判断倒是没变——“存储供应紧张、战略客户协议(SCA)扩大、美光执行力强”这三个因素仍然支撑业绩上行。富国银行预计DRAM和NAND供应到2027年都会低于需求，美光已经签了16份SCA，这些协议提供了“下行保护和价格底线”。

数据说话三季度涨价比模型预测的还猛

美银证券分析师Simon Woo上周发布的渠道调研，给看多的一方添了实打实的弹药。调研显示，2026年三季度大多数DRAM产品均价环比涨了20%到30%，NAND涨幅超过15%。这个数字比TrendForce七月预测的13%到18%要猛不少。

更值得注意的是一个信号超大规模云厂商已经签了新合同，同意在2027年一季度支付比2026年四季度更高的DRAM价格。买方主动接受涨价并把预期锁进合同，这在存储行业的历史上并不常见。

美银还把2027到2028年的DRAM均价预期上调了8%到12%，同时把2030年全球内存市场规模预测从1.8万亿美元上调到2.0万亿美元。不过美银也没有一味唱多——他们预计2028年价格会从2027年的高位回落约10%，算是“软着陆”。

Stifel分析师Brian Chin的观点更激进。他预计DRAM比特供应量在2027年需要增长40%到50%以上才能真正弥合供需缺口，而实际能达到的增速可能只有15%到20%。Chin在报告中写道“我们认为这轮存储上行周期的持续性仍然被低估了”。

伯里加码做空

但在一片看多声中，Michael Burry周二在Substack上发文称，他“以相当规模”加码了美光的空头头寸。这位因《大空头》闻名的投资者引用宏碁CEO陈俊圣的评论——中国大陆存储芯片产量的增长最终可能缓解供应限制，给价格带来压力，影响大约在2027年底变得明显。

伯里的逻辑是传统内存短缺部分源于制造商把产能转向了AI用的HBM，现在普通内存的生产正在恢复，供需缺口会逐步收窄。他的空头仓位不止美光，还包括半导体ETF-iShares(SOXX)以及Palantir Technologies(PLTR)等AI相关标的。

Burry对存储芯片制造商的估值表达了明确的质疑。他将这些公司的股价形容为“相对于其本身而言已涨至离谱的水平”，并预判一旦周期逆转，相关个股将面临“剧烈抛售”。

投资者真正关心的问题

眼下美光的多空分歧，说到底就是一个问题存储行业的产能扩张究竟何时才能真正追上需求。多头看到的是AI驱动的结构性需求增长、长协锁定的收入能见度以及持续紧缺的供需格局;空头则押注于供给端逐步恢复和中国厂商扩产带来的价格压力。

美光目前的远期市盈率大约7.3倍，在科技板块里几乎是最便宜的。但便宜有便宜的道理，市场给存储股的估值折价是因为这个行业的周期性太强，大家都怕在周期顶部接盘。

TD Cowen的Krish Sankar认为这一轮跟以前不一样。他的理由是，DRAM的需求现在越来越多来自AI数据中心，而不是靠手机和PC，需求的持续性和规模都跟过去不在一个量级。Sankar给美光的目标价是1600美元，他的估值逻辑不是基于更高的盈利预测，而是认为市场应该给美光更高的市盈率。

不过Sankar也承认，美光已经走过了典型利润率扩张周期的约80%，未来盈利预测继续大幅上修的空间在收窄。

美光即将在9月30日公布的第四季度财报，或许能为这场争论提供一些新的线索。

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