美股投资网财经 APP 获悉，瑞银发布研报称，维持特斯拉 (TSLA)“中性” 评级，12 个月目标价 385 美元。该行指出，特斯拉 2026 年第三季度汽车交付整体承压，但 AI 业务叙事已取代传统交付数据成为股价核心驱动，Robotaxi、人形机器人等业务进展将是下一阶段市场关注的核心催化剂。
瑞银预测，特斯拉 2026 年第三季度（3Q26）全球交付量约为 47.0 万辆，同比下降 5%，环比下降 1%。该预测较 Visible Alpha 一致预期（45.4 万辆）高出 4%，瑞银预计市场一致预期将在约一周内发布。尽管买方当前并未过度聚焦汽车交付量，但近期预期有所上调，预计区间在 46 万至 48 万辆之间。储能业务方面，瑞银预测第三季度储能部署量为 16.9 吉瓦时（GWh），同比增长 35%，环比增长 25%；但该行同时提示，储能业务本身具有间歇性特征，渠道数据核查难度较高。按照计划，特斯拉将于 10 月 2 日正式公布 3Q26 交付数据。
分区域来看，各市场交付表现分化显著。美国市场方面，当地纯电市场整体走弱，但特斯拉市场份额有所提升，Model S/X 停产不再计入交付统计。据 Autodata 估算，特斯拉 7 月至 8 月在美国交付 8.33 万辆，较 2025 年第三季度前两个月节奏下降 29%，但较 2026 年第二季度前两个月增长 7%。本季度初 Cybercab 的注册数据将纳入报告统计，尽管其基数尚小。为拉动需求，美国市场当前推出多项金融激励政策Model Y 72 个月贷款年化利率低至 1.49%（覆盖后驱、全轮驱动及 Premium 版本），Performance 版本为 3.99%；所有新交付特斯拉车辆提供 30 天 FSD（监督版）试用；Model 3 新租赁方案为月付 419 美元、首付 3000 美元。
欧洲市场方面，季度前两大月八大市场交付量同比下降 5%，区域内表现分化显著挪威（-83%）、西班牙（-80%）、意大利（-57%）和英国（-36%）市场大幅走弱；法国（+183%）、德国（+33%）、比利时（+28%）和荷兰（+13%）则实现强劲增长。瑞银指出，欧洲季度交付通常向第三个月集中，这为交付预测带来一定变数。
中国市场方面，7 月至 8 月工厂批发量（含出口）同比增长 19%，环比增长 9%。其中中国国内零售（不含出口）同比下降 21%，但环比增长 6%；出口表现尤为强劲，同比增长 92%，环比增长 11%，支撑了瑞银对美国、欧洲、中国以外地区（RoW）的乐观判断。为冲刺季度末交付，特斯拉在中国推出限时激励2026 年 9 月 30 日前提走库存 Model Y 可获 1 万元人民币优惠，Model 3 最高可获 5000 元人民币优惠，这可能为交付预测带来上行空间。
其他地区（RoW）市场需求同样旺盛韩国前两个月交付 2.1 万辆，同比增长 35%，环比下降 14%；澳大利亚交付量同比激增 224%，环比增长 63%。
在股价驱动逻辑上，瑞银明确指出，交付数据对股价的影响有限，叙事驱动才是当前核心。随着投资者日益不再关注传统汽车业务，车辆交付量对股价的影响已大幅减弱，尽管交付当日仍可能产生股价噪音。传统业务中真正可能重获关注的是全自动驾驶（FSD）的渗透率及其对利润的拉动作用。当前投资者焦点完全集中于特斯拉向物理 AI 公司的转型，股价由 Robotaxi、Optimus 人形机器人、Terafab、太阳能等 AI 业务的未来叙事和情绪主导。此外，投资者亦高度关注特斯拉与 SpaceX 潜在合并的可能性，马斯克本月再次暗示了这一方向。
近期股价催化剂包括即将到来的季度财报（市场焦点在利润率和自由现金流表现）；Robotaxi 的持续扩展与 Cybercab 的进一步进展；10 月 1 日新款 Roadster 的发布（瑞银认为其对财务数据影响有限）；Tesla Semi、Optimus V3 更新，以及 Terafab 的更多细节披露。
从历史交付日股价表现来看，数据显示交付超预期当日股价平均上涨 0.4%，不及预期当日平均下跌 3.2%；交付日前五个交易日，超预期平均涨幅 5.6%，不及预期平均跌幅 2.5%。不过瑞银强调，特斯拉股价对交付数据的反应近年来波动加大，且当前市场定价更多反映 AI 与机器人叙事，而非短期交付节奏。
评级与估值层面，瑞银对特斯拉维持中性评级（Neutral），属于核心评级例外 —— 因该股波动率高于平均水平，评级波段设为 ±15% 而非标准 ±6%。以 2026 年 9 月 23 日收盘价 379.78 美元计算，12 个月目标价 385 美元隐含上行空间约 1.4%，低于瑞银设定的市场回报假设（9.7%），预期超额回报为 - 8.4%。本次估值方法基于 2027 年预测市盈率（P/E）。
风险方面，瑞银列出核心下行风险包括全球经济与可选消费支出放缓冲击汽车生产；电动车渗透率不及预期；成本下降不及预期；材料供应与供应链风险；产能扩张执行风险；监管风险；关键人物风险。上行风险则包括电动车及特斯拉产品需求强于预期；能源产品表现超预期；Robotaxi 及其他 AI 业务变现速度快于预期。
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