盘前市场动向

1. 10月29日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.02%，标普500指数期货跌0.15%，纳指期货跌0.92%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.06%，英国富时100指数涨0.48%，法国CAC40指数涨1.03%，欧洲斯托克50指数涨0.40%。

3. 截至发稿，WTI原油跌1.31%，报101.43美元/桶。布伦特原油跌1.33%，报110.16美元/桶。

市场消息

美国三季度GDP及9月PCE即将来袭！美国经济分析局将同步公布第三季度GDP初值与9月PCE数据。这两份重磅数据的落地，恰逢美联储刚刚宣布维持3.75%至4.00%的联邦基金利率目标区间不变。市场普遍预计，美国第三季度实际GDP年化季率将从二季度的2.2%大幅加速至3.2%。作为美联储首选的通胀指标，9月PCE物价指数大概率将连续第68个月高于2%的官方目标，这意味着高通胀已持续近六年。市场预计，受原油价格上涨波及，9月名义PCE预计环比上涨0.5%，同比增速将由上月的3.4%反弹至3.6%至3.7%区间。剔除食品与能源的核心PCE更能反映服务业等领域的持续性通胀压力。市场预期9月核心PCE将环比上涨0.3%，同比增速从3.0%微升至3.1%。若三季度GDP最终超过3.2%且核心PCE突破3.1%，这一组合将释放经济坚挺与通胀加速的双重信号。如果在12月8日至9日的货币政策会议前，就业市场未出现实质性恶化，美联储官员将很难找到推迟进一步紧缩的理由。

通胀六年压顶、两张反对票逼宫美联储12月加息已“上膛”，明年3月或再来一次?美联储主席沃什周三让美联储继续保持在今年再次加息的轨道上，尽管他坚持拒绝就未来的政策路径给出任何明确指引。在其自设的沟通边界之内，沃什用对强劲经济的评估和对持续通胀的警告，向外界传递出美联储的任务尚未完成的信号。这一表态强化了市场的预期在周三按兵不动之后，官员们将在12月上调借贷成本，并有可能在2027年初再加息一次。对德意志银行美国高级经济学家布雷特·瑞安来说，沃什拒绝称金融条件为“紧”，再加上他对增长的乐观评估，实际上印证了美联储9月预测中“今年将再次加息”的路径，“他是在说他们将进一步收紧，只是没有明说罢了”。

野村研报揭示“AI增长恐慌”退潮! 盈利兑现与资金流接力共振，AI算力主题领衔科技股反攻。野村跨资产策略师查理·麦克埃利戈特发布的最新研报显示，围绕AI的交易主题正在走出此前一轮由AI融资成本激增相关担忧情绪、过度拥挤持仓与对冲基金加速去杠杆进程共同放大的AI算力与科技增长恐慌。该策略师强调，大型AI融资获得承接、半导体巨头们与两大云计算巨头普遍交出强劲业绩，以及Anthropic上市申报披露，共同缓解了持续两周的“AI增长恐慌”，拥挤仓位与过度杠杆的出清也为行情修复创造了条件。

中东局势再度趋紧伊朗拒绝停战草案，美国被曝筹划中选后对伊军事行动。据媒体报道，德黑兰无法接受卡塔尔本周提交的停战方案草案，并明确表示在核问题上不会作出任何让步;美国已通过外交和军事渠道通知多个海湾阿拉伯国家，要求其在美国中期选举(11月3日)后为一场"短暂而激烈的军事行动"做好准备。此前一周，胡塞武装对沙特国防部、两座国际机场及石油设施发动多轮导弹与无人机袭击，阿拉伯湾至地中海的超大型油轮租船成本已由每桶16美元翻倍至32美元。

个股消息

AI催生“光”并购迈威尔科技(MRVL)欲吞Lumentum(LITE)，或跻身科技史上最大交易前十。据知情人士透露，迈威尔科技正在就收购数据中心光学器件制造商Lumentum进行深入谈判。在竞相扩大人工智能领域规模的竞赛中，这有望成为一桩重量级交易。若成功收购Lumentum，这桩交易很可能跻身有史以来规模最大的科技与电信并购前十。Lumentum生产激光器和其他光学技术，用于以极高速率传输海量数据。这些硬件支撑着人工智能的繁荣，使数据中心和电信公司能够在服务器、设施及其他地点之间传输信息。迈威尔是一家半导体制造商，从Lumentum采购激光器，因此这笔交易有望简化其供应链。迈威尔一直在加大对连接数据中心设备的光学与光子技术的押注。今年早些时候，该公司收购了光子公司 Celestial AI。截至发稿，周四美股盘前，迈威尔科技跌超11%，Lumentum涨近6%。

Alphabet(GOOGL)Q3云业务收入同比暴增103%，自由现金流由正转负，盘前股价大跌。财报显示，Alphabet Q3总营收1276亿美元，同比增长25%，但低于市场预期的1282亿美元;营业利润406亿美元，同比增长30%;每股收益为2.12美元，低于市场预期的2.99美元。谷歌云业务成为本季度最大亮点，营收达到307.09亿美元，较上年同期的151.57亿美元暴增103%，创下历史新高。谷歌表示，云业务的强劲增长主要得益于Google Cloud Platform(GCP)旗下企业AI基础设施、企业AI解决方案以及核心云服务需求持续扩大。此外，TPU系统销售也对收入增长作出重要贡献。谷歌为自身及客户建设AI基础设施，推动资本支出升至纪录水平。投资者给该公司的压力越来越大，要求其证明这些支出正在取得回报。公司Q3的股权投资产生87亿美元亏损，拉低净利润。这与一年前录得投资收益以及第二季度获得巨额收益形成鲜明反差(第二季度的收益很大程度上来自其所持SpaceX和Anthropic的股份)。受TPU库存增加以及52亿美元欧盟罚款影响，本季度自由现金流为负91亿美元，并且连续两个季度为负。公司维持2026年全年资本开支1950亿—2050亿美元指引，预计2027年资本开支将继续显著提升。截至发稿，Alphabet周四美股盘前跌近11%。

微软(MSFT)Q1营收同比增长19%至近923亿美元，Azure收入大增48%。数据显示，公司当季营收达到922.79亿美元，同比增长19%，增速高于市场预期得到17%;非GAAP调整后净利润达到364.22亿美元，同比增长18%;调整后每股收益为4.89美元，高于上年同期的4.13美元，同比增长18%。云计算业务继续成为微软业绩增长的重要动力。第一财季，微软Azure收入达到331.65亿美元，较上年同期的223.84亿美元增长48%，增速同样高于市场预期的44%，反映出企业对云计算及人工智能基础设施的需求持续扩大。现金流方面，微软第一财季经营活动现金流达到580亿美元，较上年同期的450.57亿美元增长约29%。与此同时，公司持续加大基础设施投资。当季用于购置物业及设备的资本支出达到393.67亿美元，较上年同期的193.94亿美元增长约103%。截至发稿，微软周四美股盘前涨近2%。

DoorDash(DASH正式宣布收购 Instacart。双方同意以每股 65 美元的价格收购 Instacart，总股权价值约为 170 亿美元。交易总额中至少 75% 将以现金支付，Instacart 股东可以选择现金、DoorDash股票或两者兼有。

AI代工与先进封装双拐点齐发力，科磊(KLAC)营收连增十季，Q2指引超预期。财报显示，该公司当季营收 41.36 亿美元，同比增长 28.9%，高于市场预期的40.4 亿美元——营收已连续 10 个季度实现同比增长;非 GAAP 摊薄每股收益 1.22 美元，高于预期的 1.18 美元。指引是本次财报最大看点公司预计 12 月季度营收 47 亿 ±2 亿美元，中值高出市场一致预期约 4.8%，隐含同比增速约 42.5%;;非 GAAP 摊薄每股收益指引 1.44 ±0.11 美元，同样高于预期。该指引中值较本季营收环比增长约14%，显示公司对AI驱动的需求持续性抱有较强信心。截至发稿，科磊周四美股盘前涨近4%。

ServiceNow(NOW)Q3净利润同比下滑近45%至2.77亿美元。数据显示，公司当季营收达到41.06亿美元，同比增长20.5%，按固定汇率计算增长20%;GAAP净利润为2.77亿美元，较上年同期的5.02亿美元下降约45%;GAAP摊薄后每股收益为0.27美元，低于上年同期的0.48美元。作为ServiceNow最主要的收入来源，订阅业务第三季度收入达到39.88亿美元，同比增长21%，按固定汇率计算增长20.5%。专业服务及其他业务收入为1.18亿美元，同比增长10%。截至9月底，公司当前剩余履约义务(cRPO)达到136.5亿美元，同比增长20.5%;剩余履约义务总额(RPO)达到297亿美元，同比增长22%。AI业务成为ServiceNow本季度财报的重要亮点。公司宣布，将2026年AI年度合同价值(ACV)目标进一步上调至17亿美元，较年初设定的10亿美元目标提高70%。这也是ServiceNow今年第二次上调该目标。截至发稿，ServiceNow周四美股盘前跌近超19%。

飞塔信息(FTNT)Q3业绩超预期，盘前却大跌。财报显示，飞塔三季度实现总营收20.8亿美元，同比增长20%，超过市场预期的20.6亿美元;反映在手订单的账单额(Billings)达23.4亿美元，同比攀升29%。值得注意的是，营收同比增速为20%，虽绝对值不低，但相较于此前季度已出现放缓迹象。Non-GAAP摊薄每股收益0.91美元，高于市场预期的0.86美元。现金流是本次财报另一大亮点。三季度经营现金流达9.46亿美元，自由现金流8.65亿美元，自由现金流利润率高达41.6%。公司将2026年营收指引上调至81.25亿至82.15亿美元，账单额指引上调至95.68亿至97.18亿美元，Non-GAAP摊薄每股收益预期为3.54至3.58美元。这是公司今年年内第三次上调账单额指引，凸显管理层对需求持续性的信心。不过，由于股价因估值透支，以及营收增速放缓及服务业务板块表现不及预期，截至发稿，飞塔信息周四美股盘前大跌近26%。

意法半导体(STM)Q3业绩喜忧参半、指引超预期，AI与卫星通信需求支撑增长。数据显示，该公司第三季度营收37.6亿美元，同比增长17.9%，超出市场预期;Non-GAAP每股收益0.37美元，略低于市场预期。展望未来，公司预计第四季度营收中值为41.5亿美元，环比增长约10.5%，高于市场预期的41.2亿美元;毛利率预计为39.0%，市场此前预计为38.2%。意法半导体客户包括苹果和特斯拉。首席执行官Jean-Marc Chery今年7月曾表示，受AI数据中心和低轨卫星通信需求推动，第四季度营收将加速增长。不过，投资者对半导体板块仍持谨慎态度，担忧AI基础设施支出的可持续性，以及来自中国芯片制造商的竞争。

联邦快递(FDX)货运分拆后交出首份成绩单营收利润均超预期，上调全年指引。财报显示，联邦快递第三季度实现营收229亿美元，较去年同期的204亿美元增长约12%，高于市场预期的224.2亿美元。盈利方面，调整后营业利润12亿美元，调整后营业利润率5.3%;调整后每股收益为3.74美元，较去年同期的2.93美元增长约28%，好于市场预期的3.36美元。该公司当季净利润为2.9亿美元，低于去年同期的6.5亿美元。净利润的大幅波动主要受一次性项目影响，包括与短期投资相关的损失、债务清偿收益以及部分重组成本。基于当季强劲表现，联邦快递将2026自然年调整后每股收益预期从此前的16.90至18.10美元上调至18至18.60美元;同时将2026年营收增长预期从之前的同比增长11%上调至约12%。

大宗商品成本逆风加码至25亿美元，福特汽车(F)Q3核心利润仍逆势微升4%，上调全年指引下限。财报显示，该公司当季营收495亿美元，同比下滑2%;调整后每股收益0.49美元，同比增长9%，高于市场一致预期的0.40美元。核心盈利指标逆势微升调整后 EBIT 27 亿美元，同比增长 4%，调整后 EBIT 利润率 5.4%，同比提升 0.3 个百分点;不过，当季汽车业务收入 460.8 亿美元，略低于预期的 462.4 亿美元。成本管控和皮卡、SUV 的强劲需求，正帮助福特抵御通胀与伊朗战争带来的压力。公司将全年调整后 EBIT 指引下限由 100 亿美元上调至 105 亿–110 亿美元，并把全年大宗商品成本逆风预估由约 20 亿美元上调至近 25 亿美元，压力来自铜、钢涨价，柴油价格推高货运成本以及芯片涨价。调整后自由现金流指引维持 60 亿–70 亿美元不变。

道达尔(TTE)Q3利润翻倍至91亿美元，炼油利润率飙升至历史高位。道达尔Q3业绩显示，受益于美国与以色列对伊朗战争后全球成品油供应减少，Q3调整后净利润为91亿美元，为2022年第一季度以来最高水平，同比增长127%、环比增长51%，高于LSEG汇总的12位分析师83亿美元的一致预期。IFRS净利润82.6亿美元，同比增逾一倍，创单季纪录。下游业务是本季一大亮点，受欧洲炼油利润率指标升至33.2美元/桶(环比2.5倍)及炼厂加工量提升近10%带动，下游调整后净营业利润达40.7亿美元、环比增77%，创单季纪录。道达尔重申第四季度250亿美元股票回购计划，并表示将在2027年第一季度再回购250亿美元，处于上月给出的指引区间高端。截至发稿，道达尔周四美股盘前涨超2%。

壳牌(SHEL)Q3盈利超预期创历史第二高，季度回购加码至50亿美元。财报显示，壳牌Q3非GAAP调整后净利润为108.14亿美元，同比增长99%，高于分析师预测的约103.3亿美元。这是该公司自2022年初俄乌全面开战后最初几个月以来的最高单季利润，也是其历史上第二高的季度盈利。本期利润暴增直接归因于地缘伊朗战争与俄乌冲突令全球相当一部分燃料产能暂时停摆，仍在运转的炼厂因此坐享超额利润——柴油、汽油等成品油的供应缺口，转化为留守者的暴利。与利润一同上调的还有股东回报四季度股份回购规模由30亿美元大幅加码至50亿美元——在两场战争将炼油毛利推至历史之最、下游业务录得史上最强单季表现的背景下，管理层选择把这笔意外之财加速还给股东。截至发稿，壳牌周四美股盘前涨超3%。

新药组合发力，施贵宝(BMY)Q3业绩超预期。得益于“增长组合”产品持续放量，公司Q3业绩超出预期，并上调了全年营收指引。数据显示，施贵宝第三季度总营收为130.69亿美元，同比增长7%，好于市场预期。其中，美国市场营收90.74亿美元，同比增长9%;国际市场营收39.95亿美元，同比增长3%。按产品组合划分，“增长组合”营收为76.62亿美元，同比增长12%，主要受Opdivo Qvantig、Breyanzi、Reblozyl、Camzyos和Opdualag等产品驱动。非GAAP摊薄每股收益为1.35美元，低于去年同期的1.63美元，但仍好于市场预期。施贵宝将2026年全年营收指引从此前的约490亿-500亿美元，上调至约497.5亿-502.5亿美元，主要反映产品组合广泛的持续增长势头。

礼来(LLY)Q3业绩超预期，上调全年营收指引至910亿–920亿美元。财报显示，礼来Q3营收243.97亿美元，同比增长39%，高于LSEG预期的约226亿美元，其中销量增长53%、实际价格下降15%。非GAAP每股收益7.48美元，同比增长7%，高于LSEG/IBES预期的6.49美元。两款核心产品继续放量Mounjaro全球收入107.23亿美元、同比增长65%，Zepbound 53.52亿美元、增长49%，KeyProducts合计171亿美元，免疫、肿瘤、神经科学领域收入同比翻倍。指引方面，全年营收指引由850亿–870亿美元上调至910亿–920亿美元，绩效利润率由49.0%–50.5%上调至52.0%–52.5%;但底层盈利改善被收购研发费用抵消，全年调整后每股收益指引由35.50–36.50美元下调至35.00–36.00美元。截至发稿，礼来周四美股盘前涨超4%。

默沙东(MRK)Q3业绩超预期Keytruda与Gardasil表现优异，上调全年指引。财报显示，默沙东Q3总营收180.85亿美元，同比增长5%(剔除汇率影响4%)，高于LSEG汇总分析师平均预期的173.1亿美元;调整后每股收益2.49美元，远超预期的2.08美元。公司同日上调全年指引2026年营收区间低端由663亿美元抬至668亿美元，全年调整后每股收益指引由2.66–2.76美元升至2.77–2.82美元。但这份“超预期”里含着一个公司自己点明的水分当季药品销售的增长中，约5.5亿美元来自采购时点——即客户提前进货。按官方数据推算，本季总营收同比增量约8.09亿美元，其中约七成不是新增需求，而是需求的前移。

卡特彼勒(CAT)Q3业绩超预期，盘前却重挫。受销量增长与价格实现推动，卡特彼勒Q3销售与营收206.8亿美元，同比增长17%;调整后每股收益7.20美元，高于市场预期的约7.03美元。三大板块全面增长。电力与能源板块销售额87.8亿美元、同比增18%;建筑工业销售额79.8亿美元、同比增18%;资源工业销售额46.2亿美元、同比增15%。公司称在手订单再创纪录，但未披露具体金额，亦未在新闻稿中给出全年量化指引。截至发稿，卡特彼勒周四美股盘前跌超9%。

劳埃德(LYG)Q3税前利润超预期，减值费用同比飙升78%。劳埃德第三季度利润超出市场预期，主要得益于净利息收入和费用收入的增长，该行还维持了全年业绩指引。数据显示，截至9月30日的三个月内，劳埃德净利息收入为38亿英镑(约合51亿美元)，同比增长10%，符合预期;当季税前利润为23.3亿英镑，高于分析师平均预期的22.9亿英镑。首席执行官查理·纳恩在声明中表示，该行“收入持续增长，运营杠杆不断改善，信贷表现强劲稳定”。当季基础减值费用升至3.13亿英镑，同比增长78%，反映出“经济前景恶化”以及利率上升的影响。

量价齐升，林德气体(LIN)Q3业绩超预期。得益于各区域销量增长及定价提升，林德气体Q3销售额与调整后盈利双双超出预期。数据显示，该公司第三季度销售额为94.04亿美元，同比增长9%，超出分析师预期的91.40亿美元。基础销售额同比增长5%，主要由3%的涨价和2%的销量增长驱动，增长主要集中在电子、化工及能源、制造业终端市场。调整后净利润为21.22亿美元，同比增长7%;调整后摊薄EPS为4.59美元，同比增长9%，超出分析师预期的4.52美元。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国9月个人支出月率

20:30 美国9月PCE物价指数

20:30 美国第三季度实际GDP年化季率初值

业绩预告

周五早间亚马逊(AMZN)、英特尔(INTC)、闪迪(SNDK)、星巴克(SBUX)、吉利德科学(GILD)、Coinbase(COIN)、Pinterest(PINS)、Roblox(RBLX)、淡水河谷(VALE)

周五盘前英国石油(BP)、埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)、艾伯维(ABBV)、再生元制药(REGN)

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