美股投资网获悉，华尔街研究机构伯恩斯坦周一发布研报指出，云基础设施软件股上周五遭遇的大规模抛售可能存在过度反应。尽管亚马逊云服务(AWS)及Twilio(TWLO)的最新业绩引发市场对云计算需求放缓的担忧，伯恩斯坦认为，Datadog(DDOG)和Cloudflare(NET)有望凭借人工智能(AI)相关业务的快速增长，在即将公布的第三季度财报中展现出优于行业整体的表现。
上周五，美国软件股普遍下跌，其中按使用量收费的云基础设施软件公司跌势尤为明显，多数股票下跌5%至10%甚至更多。Cloudflare股价下跌9.5%，Datadog则下跌11.5%。
伯恩斯坦分析师Peter Weed认为，这轮抛售在很大程度上受到AWS和Twilio业绩表现的影响。Twilio有机收入同比增速放缓，而AWS的收入增长虽然有所加快，加速幅度低于华尔街预期。此外，两家公司对第四季度业务前景的表态也不及市场期待，进一步加剧了投资者的担忧。
伯恩斯坦指出，云计算行业近期确实面临一定的需求压力。此前AI编程工具使用量激增，一度推动云服务需求快速增长，但随着相关需求从高峰回落，部分企业第四季度的收入增长可能出现暂时放缓。
不过，该行认为，Datadog和Cloudflare的情况可能有所不同。尽管两家公司的传统客户业务同样面临增长放缓的压力，AI相关业务的强劲增长有望抵消这一影响，使其表现优于其他云基础设施软件企业。
对于Datadog，伯恩斯坦尤其看好其AI原生客户带来的增长机会。该行估计，Datadog的AI原生客户群在第三季度新增的年化经常性收入(ARR)，可能比此前预期高出约2亿美元。这意味着相关业务有望带来约5000万美元的额外收入，但由于Datadog采用按使用量事后计费的模式，这部分收入究竟会在第三季度还是第四季度确认，目前仍存在不确定性。
伯恩斯坦目前的预测模型将这部分增长主要计入第三季度，意味着Datadog当季营收可能比公司此前指引高出约9000万美元，超预期幅度约为其历史最高水平的两倍。
不过，分析师也承认，这一预测可能过于乐观。即便部分收入推迟至第四季度确认，也可能推动公司给出强劲的下一季度业绩指引。
伯恩斯坦预计，在AI需求推动下，Datadog第四季度营收同比增速有望达到约40%，尽管其传统客户业务增速可能从第三季度的约28%放缓至25%左右。
Cloudflare同样有望受益于AI应用开发需求的快速增长。
伯恩斯坦估计，Cloudflare旗下开发者平台Workers的年化经常性收入在第三季度可能已达到约5亿美元，较2025年第四季度增长约两倍，即规模扩大至当时的三倍。
该行认为，AI编程智能体正在推动企业和开发者采用新的应用开发模式，使无需自行管理服务器的云服务需求快速增长。
目前，Cloudflare与Vercel被伯恩斯坦视为这一市场的两家主要竞争者。相关数据显示，今年以来，通过这类技术部署的应用规模已增长约两倍，而第四季度初的增长趋势显示，相关需求有望进一步环比增长约25%。
伯恩斯坦预计，这一增长可能推动Cloudflare第三季度营收增速较上一季度加快近2个百分点，并使其实现今年以来最大幅度的业绩超预期。
虽然传统云服务需求放缓可能导致Cloudflare第四季度营收同比增速有所下降，但Workers业务的持续扩张有望为2027年增长提供支持。伯恩斯坦认为，公司2027年营收同比增速有望达到40%以上。
此外，该行的初步网络流量数据显示，10月份云服务需求已经出现反弹，增长趋势与2025年第四季度的强劲表现相似。这意味着近期行业面临的需求压力可能只是暂时性的，两家公司未来有望给出更乐观的2027年业绩展望。
尽管看好两家公司的增长前景，伯恩斯坦在投资评级上仍有所区别。该行维持Datadog“跑赢大盘”评级，目标价350美元；维持Cloudflare“与大盘持平”评级，目标价245美元，均未作调整。以10月30日收盘价计算，Datadog报235.27美元，伯恩斯坦目标价对应约48.8%的上涨空间；Cloudflare报280.70美元，其目标价则低于当前股价约12.7%。
伯恩斯坦指出，尽管两家公司的增长和盈利能力综合表现可能较为接近，Cloudflare的估值明显高于Datadog，因此后者在当前价格水平下更具吸引力。
不过，该行也认为，Cloudflare短期内缺乏明显的估值下调催化因素。如果Workers业务持续高速增长，并推动公司2027年营收增速达到40%以上，其股价仍可能获得支撑。
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