美股投资网获悉，SpaceX(SPCX)第 15 次星舰试飞将在 11 月 14 日 06:45 开启窗口，窗口长 75 分钟。简单来说，SpaceX此次的目标是在最新任务中将星舰的两个部分完好无损地降落在地球上，这是一次可重复使用火箭技术的测试。如果成功，这将为星舰(Starship)的概念验证提供重要依据，埃隆·马斯克曾承诺星舰将是世界上第一枚完全可重复使用的火箭。

第二级回收，是一道算了十年的经济题

此次任务有两个目标超级重型助推器在起飞约 6 分半后返回发射场，被发射塔的机械臂夹住;飞船则在入轨、绕地球约 14 圈、飞行超过 22 小时后离轨再入，用同样的方式被同一副机械臂接住——后者是前所未有的尝试。若两级都成功，这将是轨道级运载系统第一次实现完整回收。

过去十年的可复用竞赛只做了一半。猎鹰 9 号回收的是一子级——装着发动机和燃料、负责把火箭推出大气层最厚部分的那一段。二子级把卫星和乘员送入轨道后，照例被抛弃。

原因不是技术做不到，而是不划算。要回收猎鹰 9 号的二子级，得加装沉重的隔热罩、着陆腿、栅格翼和着陆燃料，这些都会直接吃掉运力——而二子级本身的造价，相对一子级并不高。

星舰把这笔账翻了过来。它的体量和运力足够大，加装回收系统带来的运力损失，可以被“整枚复用”省下的制造成本覆盖。

需要说明边界猎鹰 9 号是部分复用，航天飞机的外储箱也一次性使用;星舰要做的，是整枚火箭回到发射台、加注、再飞。

本次任务使用 B22 号助推器与 S42 号飞船，均属 Block 3 构型。助推器是首次尝试捕获的 V3 版本——此前三次成功捕获用的都是 V1 助推器，其中两次已完成复飞。流程上，起飞后约 6 分 35 秒助推器折返并被机械臂捕获，随后必须立刻转移，为飞船腾出作业空间。

飞船的路径复杂得多进入约 275 公里高的轨道，绕地约 14 圈，在轨滑行约 21 小时等待轨道相位与星基地对齐，随后离轨制动、再入。这一段要面对轨道速度再入的更高热流与结构载荷，热防护、再入姿态、黑障区通信、最终着陆点火、进近精度，任何一环出问题，捕获就得放弃。

SpaceX 也因此设了安全门槛只有确认再入机动、着陆点火与进近发射塔所需系统全部健康，才会执行返场捕获;否则飞船按预案在夏威夷附近太平洋或智利沿岸的预设海域溅落。这与第 14 次试飞的结局一致——那次 9 月 28 日的任务首次入轨，最终在起飞约 3 小时后溅落北太平洋。

在最新的展望报告里，摩根士丹利对成功率给出的数字是“不足 50%”，理由不是技术上做不到，而是执行门槛——除非所有硬件状态近乎完美，团队不会发起捕获。不过，捕获中止不等于任务失败，中止本属常态测试环节，年内 Flight 16 就会重试，Ship 43 与 Booster 23 已完成低温测试、正待安装发动机。

真正的瓶颈不是市场最关注的“夹住”

机械臂捕获视觉冲击最强，但对“快速复用”这件事，卡点其实在热防护。星舰再入时箭体表面温度极高，隔热瓦一旦脱落，钢体结构就直接暴露。第 15 次飞行的隔热罩沿用了第 14 次的多项改进在最易掉瓦的区域增加固定机构，处理等离子体可能窜入瓦缝的通道，并大面积采用可降低瓦缝间加热的曲面瓦片。

更巧的是验证方式这次部署的 26 颗星链 V3 卫星中有 3 颗经过改装，搭载多角度摄像头，在轨扫描箭体隔热瓦并回传图像，供地面判断返航可行性——“卫星给火箭做体检”在此前任务中已测试过。

大摩表示，比机械臂合拢更该盯的，是 V3 的发动机。Flight 12 与 Flight 14 各丢失一台 Raptor Vacuum，马斯克把 Flight 14 那次归因于该台发动机特有的软件故障;而迄今每一枚 V3 助推器在溅落前都丢过发动机，Flight 14 丢了 2 台。B22 恰好是首枚被塔臂捕获的 V3 助推器，同时又落在 2 号发射台的首次捕获上，两件“第一次”压在同一个任务里。按大摩报告的逻辑，起飞后只要掉一台发动机，团队大概率放弃捕获、改做软溅落;而捕获阶段一旦出异常，代价不止一条箭——可能损毁星基地的地面设施，并让内部与监管同时质疑后续发射节奏。这比“任务失败”贵得多，也是“不足五成”里最实的部分。

即便捕获成功，全复用的经济性还要过翻修这一关。马斯克对投资人罗恩·巴伦说，他最初提出这个设想时，“他们看我的眼神像是我疯了”;他的回应是，从物理学角度看，没有什么阻止这件事发生。但物理学允许，不等于工程上便宜——两次飞行之间的检查与翻修时间，才是“像飞机一样运营”的真门槛。

为什么现在必须做成？

因为后面的发射清单，靠猎鹰 9 号运不动。

本次携带的 26 颗星链 V3 卫星，单颗可为星座增加 1 Tbps 容量，26 颗合计约相当于 10 次猎鹰 9 号发射 V2 Mini 的运力。这是第二批升级版星链，上一批同样 26 颗，由 9 月的第 14 次试飞送入轨道。

更大的账单在后面。SpaceX 计划用星舰部署最多约 10 万颗升级版星链卫星，以及最多 100 万颗用于 Starmind(星脑)轨道数据中心的航天器。Starmind 于 1 月向 FCC 申请、6 月命名，首代硬件 AI1 单颗平均 120 千瓦算力，与英伟达基于 Vera Rubin NVL72 架构合作开发，首批计划 2027 年三季度起发射。

这些数字对发射频次的要求近乎苛刻。马斯克说过，公司目标是 2030 年做到每年 1 万次星舰飞行;而外部模型假设 2028 年需飞 250 次，对照今年 2 次、明年 38 次的计划，这是数量级的跳跃。没有全复用，这个斜率不可能出现。

上市之后的一次大考

星舰这次试飞，也是 SpaceX 上市后第一次真正意义上的技术大考。

公司 6 月 12 日在纳斯达克挂牌，基础募资约 750 亿美元(含超额配售约 860 亿)，是史上最大 IPO;上市估值约 1.77 万亿美元。此后股价大幅波动，它已进入纳斯达克 100，但未进标普 500。

基本面仍是“一条腿走路”2025 年营收 186.74 亿美元、净亏损 49.37 亿美元;2026 年二季度营收 78.14 亿美元、同比增长 92%，净亏损收窄至 5.41 亿美元。星链是唯一盈利板块，二季度末活跃订阅超 1200 万。发射与 AI 基础设施都还在投入期，而两者的增长斜率都挂在星舰复用上。

克制判断此次成功不等于商业化

其一，这仍是一次高风险试验。SpaceX 官网写明“待监管批准”，捕获失败、任务中止、放弃返场捕获都在预案之内;一次成功只证明路线可行，不证明周转效率达标。

其二，全复用的经济性取决于翻修成本，而翻修成本至今没有公开数据。把“整枚回收”直接等同于“发射成本大幅下降”，是媒体叙事而非公司披露。

其三，太空算力的成本争议远未解决。谷歌数据中心能源负责人 11 月公开称，太空数据中心成本最高可达地面的 100 倍。Starmind 的时间表也只是马斯克“基于当前情况所做的预测”。

对一家市值 1.9 万亿美元的公司，真正的看点不是机械臂合拢的那一秒，而是接下来几个月这枚飞船能否以可接受的时间与成本再次起飞。那才是“全复用”的兑现方式。

大摩指出，捕获只是入场券，报告把真正的证明点放在复用上飞船经历轨道再入的热与力学载荷之后再飞一次，才算跑通“完整且快速复用”，最早明年年初;塔臂夹住是能力展示，复飞才是成本曲线的起点。规模一侧的数字可作参照每次星舰发射星链，约等于至少一个月猎鹰 9 号的发射量;本次携带 26 颗星链 V3，约合 10 次猎鹰 9 号的运力。

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