作为一家云软件公司，Twilio现在的股价很低廉

Twilio 仍处于增长模式中，尽管有所减速，但这也使得其股票处于较低价位

Twillio（TWLO）是一家云通信和软件安全公司，在过去两年中发展非常迅速。TWLO 股票在今年早些时候 2 月 8 日达到了 435.29 美元的峰值，高于两年前 2019 年 12 月 23 日的 100.43 美元。截至 2021 年 12 月 21 日，它目前的交易价格为每股 276.92 美元。

因此，尽管该股较2月8日的峰值下跌了36%以上，但仍大幅上涨，较两年前的价格上涨了约1.76倍。

然而，从2020年底开始，即2021年初至今，TWLO股票实际上比其收盘价338.50美元下跌了18.2%。

因此，我们看到的情况是，这家公司比两年前增长了176%，但比去年年底下降了118%。所以，如果你持有了两年，到现在为止，你的平均年投资回报率在过去两年里大约是每年66%。但如果你持有的是短期，你就很有可能在这只股票上有所亏损

因此，这可能为寻求价值的投资者提供了一个以低点买入TWLO股票的好机会。让我们来看看它的增长和估值。

Twilio增长减速

10月27日，Twilio公布了第三季度营收和收益，营收同比增长65%，达到7.4亿美元。此外，这家云软件公司表示，它现在拥有超过25万个“活跃客户账户”。

此外，Twilio第三季度的收入较上一季度的6.689亿美元增长了10.7%，较第一季度的5.9亿美元增长了25.46%。

因此，第四季度环比来看，中国经济将连续增长约12%。因此，按照这个速度，Twilio每年的营收增长应该会达到57%。因此，第三季度的年增长率为65%，未来有望持续保持在57%或更高的水平。

不过，Twilio表示，第四季营收将在7.6 - 7.7亿美元左右。虽然这一数字可能比去年同期增长39%至40%，但与第三季度相比仍不超过3.35%。这是在导引数的中点。

换句话说，其增长可能正在减速。这也是意料之中的，因为对于一家公司来说，要在很长一段时间内保持65%的增长率是非常困难的。

收入和自由现金流损失

这也可能是TWLO股票从峰值价格下跌这么远的原因之一。

尽管Twilio报告的非一般公认会计原则(GAAP)营业收入为820万美元，但其非GAAP每股亏损26美分。在截至9月30日的九个月里，该公司的营业亏损为1990万美元。

此外，除去资本支出支出3590万美元，自由现金流(FCF)损失5580万美元。简而言之，尽管营业收入为正，但该公司仍在流失现金。

然而，根据我的计算，第二季度末的累计FCF为正438.3万美元。这意味着在Q3期间，FCF严重负向。我的分析显示FCF为负6018万美元。这种低迷也可能推动TWLO股价下跌。

TWLO 路在何方

分析师仍预计其收入将达到 36.5 亿美元，比 2021 年的预测收入 27.7 亿美元高出 31.8%。换句话说，同比增长率将约为过去几个季度的一半。

不过，按照这个增长率，该公司最终可能变成正向的FCF。如果出现这种情况，股价可能会从此开始大幅上涨。

这也与其他分析师的预测不谋而合。例如，机构报告说，过去三个月有 19 位分析师撰写了关于 TWLO 股票的文章。他们的 12 个月平均目标价仍然很高，为 421.76 美元，比今天的 276.92 美元高出 52.3%。

这里的底线是，Twilio股票看起来将成为明年的赢家。如果价格根据该公司的预期增长反弹，那么这个价格不管怎么说也是相对便宜的。

根据美国疾病控制与预防中心的数据，Omicron已迅速在美国蔓延，即将代替delta成为主要毒株，在截至12月18日的一周内，该毒株占新发病例的73%。数据显示，美国的七天移动平均数为14.9万例，是两周前的两倍多。

但是好消息也是接踵而至，就在今天，美国食品和药物管理局批准了辉瑞公司 (PFE)的 Covid-19 药物Paxlovid的紧急使用授权，这是全世界第一款获得授权的专门用于对抗新冠病毒的口服抗病毒药物。这也是可以使新感染患者在家治疗而远离医院的第一种药物，是我们在抗击这场全球大流行的斗争中向前迈出的重要的一大步。

Paxlovid由两种主要成分组成：nirmatrelvir（PF-07321332）是一种新冠病毒3CL蛋白酶抑制剂，能通过阻断新冠病毒3CL蛋白酶的活性，破坏新冠病毒的后续RNA复制过程。另一种成分ritonavir则让nirmatrelvir能在身体里保持更长时间的活性，更好地抗击病毒。

FDA的新闻稿中提到，适用这款药物的人群有着限制。他们需不小于12岁，体重不低于40公斤，且新冠病毒直接检测的结果为阳性。这些患者有较高风险发展为重症新冠疾病（如住院或者死亡）。这包括老年人和那些患有肥胖症和心脏病的人。Paxlovid为期五天的疗程包括每天两次服用3粒药丸，这是一款处方药，可在新冠确诊，且在症状出现的五天内尽快使用。上周，辉瑞发布了最新结果，显示如果在首次出现症状的几天内给予高危成人，这种治疗可将住院或死亡的风险降低89%。如果在出现症状的前五天内给药，风险降低88%。

另外，默克公司（代号：MRK）生产的一种抗病毒药物也有望很快获得批准。但辉瑞的药物几乎肯定是首选，因为其副作用轻微，疗效优越，包括最有可能患严重疾病的患者住院率和死亡率降低近90%。

默克公司也已为其抗病毒药莫诺匹韦（antiviral pill, molnupiravir）申请紧急使用授权。11月底，FDA顾问以13票对10票的投票结果勉强推荐了它，因为数据显示它可以将高危成人的住院或死亡风险降低30%。这低于之前的分析，表明该数字可能约为50%。FDA尚未宣布是否会批准这种治疗。但无论如何，这也是给我们未来提供了更多或许更好的选择。

辉瑞和默克公司生产的药物对奥密克戎变种也有效，因此人们不用太担心。辉瑞目前在全球有18万个疗程可供选择，其中约6万至7万个疗程分配给美国联邦卫生官员。预计联邦卫生官员将提前向美国受灾最严重的地区配给药物。

就当下而言，Paxlovid将会是一种更快、更便宜的治疗早期新冠感染的方法，但是由于生产周期长，目前约需要9个月，所以最初的供应量将非常有限，辉瑞表示明年可以将生产时间减半，从而增加生产。

辉瑞公司表示，明年将在全球范围内生产8000万个疗程，与英国、澳大利亚和其他国家签订合同。

11月，拜登政府宣布将斥资52.95亿美元购买了1000万个疗程。拜登总统表示，他对辉瑞的“有希望的数据”感到鼓舞，拜登称Paxlovid是“我们对抗病毒的潜在强大工具，包括Omicron变种”，但强调接种疫苗和接受加强注射仍然是“我们拯救生命的最重要工具”。

就如FDA同样指出，Paxlovid的授权并不包括新冠暴露前后的预防，也不包括危重症新冠患者的治疗，Paxlovid并不能代替疫苗。

经批准后，美国应该有近40万疗程的默克molnupiravir和6.5万疗程的辉瑞Paxlovid。官员表示，到明年1月底，政府预计将收到默克公司总计约300万套课程，以及辉瑞公司26.5万套课程。

这些官员说，辉瑞公司的药片产量预计将稳步上升，到7月美国将收到1000万疗程的全部订单。

另外还有一则来自美军的重磅消息，似乎研制出了“超级疫苗“。

据美国军事媒体Defense ONE报道，陆军研究所在2020年初收到了新冠病毒的第一次 DNA 测序后，就决定专注于研究一种“超级疫苗”，该疫苗不仅可以对抗现有毒株，还可以对抗其所有潜在变种。

科学家们花了整整一年的时间，攻克了这一难题，在今年年初开始在动物身上做临床试验，取得了积极的效果，他们将此疫苗命名为“Spike Ferritin Nanoparticle”（SpFN）。

与美国现有的新科技mRNA疫苗不同，SpFN是使用一种具有24个面的足球形蛋白质作为其疫苗载体，使科学家能够将多种冠状病毒株的尖峰附着在蛋白质的不同面上。

陆军研究所的传染病科主任凯文·莫加拉德博士在接受采访时说，针对Omicron 和其他变种测试疫苗的人体试验的第一阶段于本月结束，再次取得了积极的结果，目前正在接受最终审查与总结。

车到山前必有路，船到桥头自然直，在Omicron肆虐之际，又同时有多则好消息陆续传来，新冠疫情转折点或许正在路上了，曙光在望，愿其可以在2021年的结尾画上一个相对好看的句号，也为2022开一个好头。

期待Asana在收入和客户数量上的持续增长

ASAN股票回调不少，胆大的投资者可以持有头寸。而且公司的CEO和创始人，最近1个季度疯狂买入价值几个亿美元的股票，可见对公司非常有信心。

今天的远程办公的合作正面临着冲击。这正是项目管理软件公司Asana正试图解决的问题。

任何在传统工作空间中待过很长时间的人都可能知道这些常见问题。40%的员工花在战略性工作上，而高达60%的时间浪费在“关于工作的工作”或繁忙的工作上。Asana观察到现有的工作场所工具并不能真正解决这些问题。电子表格无法扩展，垂直解决方案不够灵活，而且——老实说——电子邮件也会被忽略。

但是，哪里有问题，哪里就有机会。Asana正孜孜不倦地致力于发展现代办公效率软件。

ASAN 股票概览

直到 5 月中旬，ASAN的股票都停留在 30 美元左右，并考验了股东对横向移动的耐心。然而，随着重大登月事件的发生，忠诚的投资者得到了回报。显然，由于买家完全控制了股票的价格走势，卖空者不得不寻求掩护。

在惊人的反弹中，ASAN 股票在11 月 15 日一路攀升至 145.79 美元的 52 周高点。不幸的是，这种迅速的走势是不可持续的，回撤实际上是不可避免的。

显然，Omicron Covid-19 变种的出现，加上 11 月底美国 10 年期国债收益率的上升，导致高增长股票走低。ASAN股票是遭受重创的股票之一。不过，如果您一直在观望，这并不是一件坏事，因为现在您可能能够以有吸引力的价格获得一些股票。

改变工作场所

令人印象深刻的是，Asana 在全球190 个国家/地区开展业务，同时寻求占领总价值超过 500 亿美元的潜在市场。为了服务这个市场，Asana 提供了一个软件即服务(SaaS) 平台，可以解决各种各样的问题。该平台有助于客户入职、产品发布、活动规划、培训和实施、供应商管理等。

该公司利用基于订阅的商业模式，实现了 91% 的强劲毛利率。至少一年来，Asana 的毛利率一直保持在 86% 以上。

同样重要的是，正如我们所知，Asana 正在改变工作场所。据报道，该公司正在帮助员工减少在电子邮件上花费的时间，“每位Asana 用户每周可以节省超过 3 小时的额外时间。”

记录用户采用

投资者自然想知道Asana的SaaS工具能否提供可靠的信息流。换句话说，Asana的所有工作场所改革都转化为强劲的收入增长了吗?

答案是肯定的。正如Asana联合创始人兼首席执行官达斯汀•莫斯科维茨所言，2021年第三季度是该公司“又一个强劲的季度，用户普及率创历史新高，大型企业也取得了成功”。

当季，Asana的付费座位数超过了200万，显然赢得了更大的客户。事实上，消费超过5000美元的客户带来的收入同比增长了96%。

不仅如此，该公司2021年第三季度的总收入为1.003亿美元，同比增长70%。

此外，显而易见的是，Asana的客户群正在迅速扩大，该公司的付费客户总数增长了7000人，第三季度结束时已超过11.4万人。

ASAN 股票的要点

当技术赋予工人更有效地完成工作的能力时，所有利益相关者都可以受益。这包括持有ASAN 股票的人，因为 Asana 的增长很快就会反映在股价上。

最大的风险

除了微软的办公软件垄断市场， ASAN还要面对其他很多竞争对手的冲击。

与此同时，随着 Asana 建立其用户群并展示强劲的收入增长，请随时考虑多头头寸。

有一家公司，2017 年 10 月 20 日纽交所上市，开盘价 16.3 美元，而在四年后的相似的日子2021年10月18日，它的股价达到了它的历史最高位372.7美元，年复合增长率达119%。它是市场上增长最快的公司之一，从 17 年第三季度到 21 年第三季度的第一个公开季度，该公司的收入复合年增长率为 119%，与股价高度同步。

这家公司就是Sea Limited（代号：SE）, 是目前东南亚地区市值最高的集游戏、电商、数字支付业务于一体的公司。

公司由华人企业家李小冬于2009年在新加坡创立，主要业务包括Shopee（电子商务）、Garena（视频游戏）以及SeaMoney（数字金融）。我们可以形象地把Sea Limited理解成是一家东南亚的腾讯+阿里巴巴公司。它还有一个响亮的称呼，“东南亚的亚马逊”.

自成立和上市以来，SE公布了巨大的收入增长率，推动了出色的股票回报。尤其在疫情期间，因为SE的总部所在地新加坡以及东南亚周边国家的疫情防控非常严格，促使了大量游戏玩家迅速涌入Sea的平台。自疫情开始以来，SE的股价一度上涨了八倍。

SE受到投资者的偏爱，离不开旗下三大核心业务均为所处市场的领导者：

Shopee，2015年底成立，是按照订单量和GMV在区域内排名第一的电商平台。2018年，平台GMV达到103亿美元。

Garena，2009年成立，是区域内排名第一的在线游戏开发商和发布商。第一款自主开发的游戏FreeFire有3亿注册用户，成为现象级产品。同时，也是和腾讯共同开发的多人在线竞技游戏王者荣耀海外版Arena of Valor的独家发布商。

SeaMoney，2014年成立，是区域内唯一一家在东南亚四个主要市场印尼、泰国、越南和马来西亚拥有支付牌照的电子支付服务商。拥有完整的服务无银行账户用户的线下渠道，在其生态体系内，面向Shopee和Garena的用户群体提供支付服务。

在上月公布的第三季度财报反应，SE的表现依旧强劲，收入翻了一番多，达到26.89亿美元。其终端市场仍然相当具有竞争力。然而，让人担忧的是该公司报告的重大的调整后 EBITDA 亏损。他们的数字娱乐部门虽然仍然盈利能力毋庸置疑，但电子商务业务也继续亏损。

过去，由于该公司获得了可观的市场份额、在国际上扩张并扩大了业务规模，因此投资者对这一战略感到满意。然而，随着亏损的增加和明年的增长可能放缓，围绕SE这个名字的情绪可能已经发生了一些变化。

近几个月来，随着市场对高增长、净亏损和高估值业务的情绪变得消极，该股已下跌逾40%。公平地说，考虑到自2020年初以来，该股仍上涨了4倍以上，因此仍是疫情期间的赢家，股价大幅回落并不令人意外。

鉴于强劲的潜在商业趋势和负面情绪，我们相信这次回调将为长期投资者提供一个稳固的切入点。估值仍然存在溢价，目前的市盈率略低于8倍，但考虑到未来几年的显著增长，考虑到未来几年的情况，估值将更加正常。

人们最关心的话题仍然是该公司持续盈利的能力。他们的电子商务业务规模越大，亏损就越大。因此，管理层将需要找到一种方法，从规模经济中获益，或改善定价，以减缓损失。

尽管未来几周股价可能仍会波动，但投资者应对当前的风险回报持谨慎乐观态度，目前股价接近200美元。

第三季度收益回顾和指导

本季度，该公司报告的收入为 27 亿美元，比去年同期增长了一倍多，超出市场普遍预期近 2.5 亿美元。该公司现在的营业收入水平超过 100 亿美元，并且继续超出预期，我们认为目前市场上的估值被低估了。

然而，本季度令人失望的消息是调整后的 EBITDA 从去年同期的 1.2 亿美元扩大到本季度的亏损 1.65亿美元。虽然他们游戏部门的强劲 EBITDA 继续支持电子商务的损失，从长远来看，但这是不可持续的。

近期的损失是可以接受的，因为在未来有一条通往盈利的道路。由于该公司本季度在销售和营销上的支出超过 10 亿美元，管理层坚信收入增长在未来多个季度将继续保持非常健康的增长。

视频游戏

本季度，视频游戏收入达到 11 亿美元，同比增长超过 90%。令人印象深刻的是，调整后 EBITDA 为 7.15 亿美元，约占收入的 65%。

那么是什么推动了这一细分市场的强劲增长？答案呼之欲出了，疫情期间大家居家时间大幅增加。季度活跃用户数增长27%，达到7.29亿人。最重要的是，季度付费用户（正在货币化的用户）数量增长更快，达到 43%。

虽然这意味着目前只有约 13% 的季度活跃用户正在货币化，但随着时间的推移，这为公司提供了进一步渗透其现有用户群的重要渠道。

总预订量为12亿美元，同比增长29%，这也相当于每个用户1.7美元的预订量，与去年同期相当。然而，随着SE不断发展并提供不同的服务，我们预计季度付费用户数量和每用户平均预订量都将增长。

最近备受关注的一个领域是Hedgeye的评论，他认为Sea的《Free Fire》是一款“昙花一现的游戏，其表现已经达到顶峰”。

虽然这可能是一个令人担忧的论点，但管理层指出，这款游戏继续在全球平均月活跃用户中排名第二。此外，根据App Annie的数据，《Free Fire》在第三季度仍然是东南亚、拉丁美洲和印度最畅销的手机游戏。

显然，热门游戏《Free Fire》继续吸引着用户的注意，并继续成为世界上最受欢迎的手机游戏之一。是的，我们有理由认为增长最终会放缓，但随着时间的推移，Sea有能力开发更多手机游戏。

电子商务

电子商务领域，收入增长了134%，达到15亿美元，这在很大程度上是由市场收入12亿美元(增长151%)推动的。该季度的强劲增长是由17亿总订单推动的，增长了123%。事实上，这已是连续第九个季度实现三位数增长，明显表明市场需求旺盛。

然而，这部分业务仍在大量亏损，本季度经调整的EBITDA亏损6.83亿美元，高于上年同期的3.02亿美元。在每笔订单的基础上，该公司每笔订单的调整后EBITDA利润损失0.41美元，与去年的损失类似。

目前，投资者正在关注该细分市场是否以及何时可以盈利。是的，数字娱乐公司强劲的 EBITDA 状况正在抵消这些损失，但这不是一个可靠的长期战略。多年来，SE的规模不断扩大，需要通过降低管理费用或提高定价来开始盈利。

这是一个具有挑战性的困境，因为为了在消费者面前保持竞争力，提供折扣和免费送货是吸引更多消费者的成功方式。我们相信这个细分市场有长期潜力，因为市场需求是健康的，但管理层需要在不久的将来努力实现盈利，以使股票最终发挥作用。在财报电话会议上，管理层注意到Shopee的强劲趋势。

根据 App Annie 的数据，在全球 Google Play 上，Shopee 在第三季度的购物类别中排名第一，按应用总时长计算，下载量和平均每月活跃用户数排名第二。Shopee 还继续成为东南亚和台湾地区购物类别中排名第一的应用程序，按本季度的平均月活跃用户数和应用程序总时长计算。Shopee 是印度尼西亚这些相同指标的领先应用程序，我们在印度尼西亚的订单同比增长又达到了三位数。

我们相信未来增长的一个机会将来自国际扩张。虽然该公司在东南亚站稳脚跟，但在巴西等许多发展中经济体，电子商务颠覆的时机已经成熟。

Shopee 于 2020 年年中被引入巴西，到目前为止，他们已经在当地注册了超过 100 万卖家。随着他们在这里继续扩大规模，相信收入和订单增长潜力巨大。

数字金融服务

数字金融服务部门相对于数字娱乐和电子商务来说仍然很小，尽管这个部门继续显示出强劲的增长潜力。

当季，该公司移动钱包的支付总额为46亿美元，同比增长111%。季度付费用户增加至3930万。管理层谈到了他们所看到的一些增长趋势，我们相信这一领域在未来仍有扩大的空间。

管理层谈到：

我们重点关注的领域之一是扩大我们移动钱包的用例数量，以便我们可以为更多企业提供服务并为我们的用户增加更大的价值。最近几个月，我们与更多线上和线下商家合作，例如马来西亚的 Google Play、印度尼西亚的 Blue Bird Taxi、泰国的全家和越南的乐天影院。

随着用例数量的增加，我们自然会看到消费者对我们的移动钱包的采用增加，因为越来越多的人开始欣赏我们平台提供的轻松和便利。随着我们用户群的增长，我们看到希望与我们合作的商家越来越感兴趣，这产生了积极的飞轮效应，我们相信这将推动 SeaMoney 越来越高效的增长。

SE 还推出了其他数字金融服务，如先买后付、数字银行和保险科技。虽然这些产品的市场竞争非常激烈，但这些产品似乎已成为数字经济参与者成功竞争的标准产品。我们相信随着时间的推移，该公司将继续开发更多的数字金融产品，以保持竞争力并推动长期增长.

指引

考虑到市场的强劲增长趋势，管理层将其电子商务收入预期提高到50 - 52亿美元，中间值为增长135%。此外，这代表着3亿美元的健康融资。

SE并没有更新Digital Entertainment的预订量，但他们之前的预期是45 - 47亿美元，增幅为44%。我们相信即使超不过这个数字，也是完全可以实现的。

股价分析

就在几个月前，该股今年还有望翻一番。但是，市场已经从高增长高净值公司转向。因此，自10月中旬以来，SE的股价已经下跌了40%以上。

确实，该股自 2020 年初以来仍然上涨了 4 倍以上，但我们相信这次回调为长期投资者提供了一个很好的买入机会。

根据我们了解到的数据，市场普遍预计 2022 年的收入约为 142 亿美元，这意味着当前的远期收入倍数约为 7.7 倍。虽然他们的倍数收缩了很多，但我们认为 10 倍以上的倍数有点过分。

首先，公司100%以上的强劲收入增长肯定是不可持续的。其次，公司需要展示一条通往调整后 EBITDA 盈利的道路。虽然数字娱乐部门的实力足以弥补电子商务带来的巨大损失，但这不是一个可持续的长期战略。

最后，鉴于上述两个因素，我们认为近几个月的回调是合理的。当股价超过300美元时，投资者得到收益是非常合理的。

不过，此次回调也为长线投资者提供了增持部分股票的机会。我们预计未来几个季度苹果股价将继续波动，如果未来几周出现下行压力，我们也不会感到震惊。投资者不想“接住正在下跌的刀”，但在某个时候，股价会便宜到让所有人都无法忽视。

我们认为可能200美元以下是一个强劲的买入点，即使是在目前的水平，长线投资者也应该有信心买入一些股票并建立头寸。

未来风险

未来几年，SE面临的最大风险仍然是增长放缓。2022年很难进行比较，但如果潜在势头和增长显著放缓，我们可能会看到股价继续跌至远低于200美元的水平。此外，该公司正处于净亏损状态，尽管他们拥有强劲的资产负债表，但他们最终将需要盈利。

竞争仍然非常激烈，特别是随着越来越多的商业模式转向数字化。随着消费者转向在线和数字模式，每个人都在寻找获得竞争优势的途径。除非SE能够保持竞争优势，否则我们可能会看到他们的商业模式面临更大的压力。

美股投资网CEO兼创始人Ken 根据之前在纽约证券交易所工作经验称，到年底最后一个交易日，往前算8天，T-8就要开始对投资组合进行Rebalance，构建明年新的投资组合，因为每年12月15日附近，都是对冲基金清仓一些亏损股票的时候,以起到减税的作用，所以你会看到很多中小盘的股票大跌，现在，卖压已经接近出尽。

根据美股大数据StockWe，预计明年1月就会有超过1250亿美元的资金流入股市，机构现在已经开始提前布局，美股回调局面将出现反转，12月圣诞礼物（冲业绩效应）和随后的1月效应还会将其美股推得更高。

很多公司都在支撑点位置上反弹，

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2021年，全球经济在波动中复苏，在迎接2022年的最后节点，新冠变种病毒Omicron来势汹汹，为整个市场增添许多变数；新冠疫情、供应链危机以及通胀飙升造就了动荡的2021年股市，那在我们即将迎来的新的一年里，将会有哪些值得我们关注的方向以及需要注意的风险呢？

贝莱德iShares主管Jeff Spiegel认为，数字化转型、自动化技术和免疫学这三大趋势将有望在明年加速发展。

数字化转型

随着远程工作和在线零售在全球大流行期间爆炸式增长，数字化转型正在如火如荼地进行，尤其是云计算，巩固了其重要性。贝莱德的报告显示，全球在云计算服务上的支出预计将从今年的3320亿美元增长到2022年的3970亿美元，70%已经使用云计算服务的组织预计明年将增加在这一领域的支出。

Spiegel表示，到2024年，公共云计算支出预计将达到7160亿美元，到2030年可能超过1万亿美元。

他写道:“尽管市场关注的是90%的组织都是云用户这一事实，但我们认为更能说明问题的是，只有12%的组织将核心应用完全转移到了云计算上。”

此外，他还提到通过5G来提高网速，以及网络犯罪的威胁和成本日益增加等催化剂，这些有望让云计算和5G供应商以及网络安全相关企业成为数字化转型再加速的潜在受益者。

iShares网络安全与科技ETF（IHAK）自今年年初以来上涨近5.7%。

自动化

Spiegel表示，我们可能正处于机器人和人工智能崛起的加速时期。

过去两年，抗疫限制措施可能对供应链造成破坏，导致原材料价格和工资通胀大涨，但强劲的消费者支出和信心持续推高需求。

自动化可以是物理的(机器)，也可以是数字的(人工智能)，通常两者兼用，应用于许多行业。

该报告指出，由于疫情，考虑到随着全球供应链变得不那么可靠和工资上涨导致劳动力成本增加，67% 的公司提高了自动化能力，机器服务的订单量比2020年增加了37%，这是对供应链中断的回应，Spiegel认为这种中断在2022年将继续，并可能持续到2023，并预计机器流程自动化市场的规模将从 2018 年的仅 20 亿美元的收入增长到 2028 年的 140 亿美元。

Spiegel观察到，许多企业已采用人工智能来实现账单等流程的自动化，他预测企业之间的交易将会越加自动化。他表示，医疗保健行业正在利用人工智能创建旨在自动接收病人和整合支付解决方案的数字化解决方案，「对付款人和供应商来说，这或是一种变革」。

此外，汽车行业的自动化竞赛也在加速——尽管随着V8引擎的“轰鸣声”被电动汽车的“呼啸声”所取代，竞争变得更加安静。虽然全自动驾驶汽车尚未上路，但高级驾驶员辅助系统(ADAS)等自动驾驶技术正在兴起。虽然这项技术以前只适用于高端车辆，但成本的降低将成为明年广泛应用于各类车辆以及卡车运输的一个转折点。从2015年到2020年，ADAS市场规模每五年就翻一番，预计到2023年将达到320亿美元。

iShares机器人与人工智能多部门ETF（IRBO）和iShares自动驾驶电动汽车与科技ETF（IDRV）今年迄今分别上涨1.2%和约19.5%。

从抗击新冠病毒到抗癌战争

虽然2021年是基因组学突破的非凡之年，基因组学空间对于开发和推出有助于结束全球大流行的 mRNA 疫苗至关重要，但我们相信，到2022年，肿瘤疗法的创新可能会更具突破性。肿瘤是世界上最大的治疗领域，预计到2024年销售额将达到2500亿美元。与化疗等传统工具相比，免疫疗法将在肿瘤领域引入更有针对性、更人性化的“精准治疗”。

管理着 310 亿美元的资产并专注于医疗保健的PM, Erin Xie 博士表示，“肿瘤学是我们看到生物制药领域最有前途的创新之处。今天对肿瘤生物学的科学理解比几年前要先进得多。使药物能够专门针对癌细胞的技术正在引领新一波治疗浪潮。

报告指出，抗体药物偶联物已被批准用于治疗癌症，还有不计其数的药物正在研发中。他并称，目前正在开发300多种双特异性抗体，预计到2026年全球市场规模将超过100亿美元。

其他展望

瑞银的 Art Cashin表示，他看好股票，至少在今年上半年，原因之一是：消费者的健康。尽管许多人认为 2021 年是巨大消费热潮的一部分，但Art Cashin认为，真正的消费热潮将持续到 2022 年。

其二是，他认为，企业回购已经恢复到疫情前的高水平，这对股票来说是一个很大的推动力。

对于大型科技股（苹果、微软、英伟达等）将继续成为影响上半年市场的主要因素，与此同时更多的监管限制即将到来。

Art Cashin还表示要注意分析师可能低估实力，这是 2021 年的重大事件之一：分析师低估了经济实力，并大幅低估了盈利增长 10% 或更多。Art Cashin 认为这种情况将再次发生，至少在 2022 年的前六个月是这样。2022年的收益会高多少？目前，分析师估计标普 500 指数明年的收益将增长 10%。Art Cashin 认为将是 15%，甚至高出 20%。

关于风险

综合各家大行的观点来看，机构对于影响市场最大风险点的共识主要集中在疫情带来的不确定性、通胀高企以及美国国会和美联储可能带来的一系列减码政策等。

高盛首席执行官David Solomon周二在CNBC的节目中表示，“我们预计，未来几年，股票和许多其他资产的回报率不会达到过去几年的水平”，投资者不应指望股票和其他资产的牛市会继续下去，并建议进行适当的风险管理。另外，预计末来几年，美国国会和美联储对经济和市场所造成的影响将比疫情更大。此外在削减支持政策的过程中，主要问题是通涨。

值得参考的是，美联储在2004-2006年左右对通胀做出的反应是，从2004年6月到2006年6月共加息17次。在此期间，几乎所有的资产都在亏损，包括股票，唯一的赢家是石油和黄金。

这几天，多种会议和消息频出，美股市场波动剧烈。

疫情持续蔓延，拜登周五表示，这将是个重病和死亡的冬天，医院将不堪重负，omicron 已经开始在美国蔓延。根据美国疾病控制与预防中心的最新数据，仅上周五报告的病例就已超过 15.6万起，世界卫生组织周六表示，美国50个州中有43个州出现omicron的传播，全球大约90个国家和地区已检测出这种变异菌株，在社区传播地区，omicron感染病例数在3天内就翻了一番。

加之美联储过于鹰派的加息政策使得华尔街辗转难安，更有美国史上最大规模的期权到期日助攻，股市几乎没有招架之力。

今日，乌云依旧，欧美对omicron的担忧加剧，且投资者或许意识到对经济复苏的预期过分乐观，借势抛售，触发近期全球股市大跌，避险情绪骤升。交易员表示，假期前成交量下降加剧了市场走势。另外，拜登支出基建法案遇阻；此前民主党参议员乔•曼钦出乎白宫意料地否决了拜登提出的大约2万亿美元的税收和支出方案并表示，“我无法承担超过 29 万亿美元的惊人债务和通货膨胀税的风险，这些税对每个在加油站、杂货店和水电费账单上辛勤工作的美国人来说都是真实且有害的，而且看不到尽头。”

与美联储关系不错的高盛更是下调了美国GDP增长预测，将第一季度GDP增速预测从3%下调至2%；二季度预测从3.5%下调至3%；三季度预测从3%下调至2.75%。股指压力山大，皆是低开低走，标普500指收跌1.14%，道指收跌1.23%，纳指收跌1.24%，刚好跌破三重底支撑。我们今天已经对投资组合和仓位进行了调整。

纳斯达克跌到通道下方，明天应该出现一小波反弹

但话说回来，因为临近圣诞节，根据历史数据显示，不少投资者期望“圣诞老人”出现，获得圣诞礼物：本年最后5天以及22年1月的头两天交易日会出现反弹。

上周我们提到过，由于过高的通胀产生了大量的现金，而在累积了创纪录的现金水平后，很可能将会有大量资金进入到股票市场。

美联储启动加息周期，在市场对美联储新的看跌期权的预期还未出现之前，美股市场正进入长期动荡时期，一场大规模资金流逆转正在开始。

根据美国银行迈克尔·哈奈特编制的最新 EPFR 数据，上周，“避风港“——美国国债资金出现了自2020 年 7 月以来最大的流入，达 36 亿美元；

投资级债券则出现自2021年3月以来最大的资金流出，达到64亿美元；高收益和新兴市场债券也出现了自4月20日以来规模最大的月度资金流出，达到29亿美元。

值得注意的是，仅做多发达市场的股票基金上周还出现了2020年4月以来最大的资金外流，流出规模达到260亿美元，这是一个明确的信号，表明市场情绪可能已经见顶。

不过，科技股基金（这在一定程度上是有道理的，因为科技实际上只是一种超长期工具）的资金流入量达到44亿美元，是自2月以来最大的流入量，这一定程度上抵消了这一影响；而消费股流入了25亿美元，是自2020年12月以来的最高水平。

高盛对这一流动数据进行了分析发现，由于美国专业产品需求的激增，全球基金的净流入在截止12月15日的一周内出现了逆转趋势。在除去美国专业产品后，全球股票流入为负值，新兴市场基准产品的抛售速度加快，而西欧股票的外流正在放缓。

另外，最近几周货币市场基金持续走高，根据高盛的数据，上周投资者向货币市场基金注资超过430 亿美元，使过去七周筹集的现金总额达到 2260亿美元。

但它在全球股市总市值中所占的比重仍相对较小，许多分析师多次预测场外资金将更可能进入股市。

说到债卷资金流出，我们发现对冲基金将从中大捞一笔，对冲基金因为期待全球央行转向鹰派而一直在大举抛售美国国债，现在对他们而言，可谓是万事俱备，只欠美联储兑现加息预期的东风。在开曼群岛注册的投资者在10月卖出了近540亿美元的美国国债，是其他地区最大净卖出金额的四倍多。美国财政部数据显示，他们在之前的9月份的减持规模已经达到340亿美元。

随着美联储和其他主要发达市场央行变得更加鹰派，10月份2年期国债收益率上升。

根据商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据，对冲基金在整个国债期货曲线上仍然深度做空，并在上周大幅增持空头仓位。CTFC数据显示，总体而言，按美国10年期国债合约计算，杠杆基金目前做空美国国债的程度达到2020年10月以来最大。

投资者需保持好心态，耐心等待，并保持关注疫情最新消息以及市场变动，我们相信“圣诞礼物“或许会迟到，但不会缺席。

感谢各位周末能抽出时间来看我们的分析文章，本周股市用四个字概括就是“跌宕起伏”，本周美联储对股市影响至深，虽然本周三美联储延续鸽派，继续保持宽松货币政策，但是也就维持了一天的上涨行情，不禁深深的想问一问“圣诞行情”还会来吗？

提起圣诞行情，交易者最熟悉的应该是股市上涨效应（Santa Claus Rally），指的是股市在12月的最后一周到1月的头两个交易日持续上涨，或者说12月最后几周到新年期间的反弹趋势。下图中我们可以非常清晰的看到大部分的圣诞行情都是呈现的上涨趋势。

复盘一周走势

周一周二两天美股主要股指全线下跌。科技股是美股本周前期走软的主要原因，微软周二跌幅超过3%，科技六龙头MAMATA也抗不住下跌，facebook的母公司Meta, Apple, Microsoft微软, Amazon亚马逊, Tesla和谷歌的母公司 Alphabet 是拖累市场平均指数的主要因素。

值得大家注意的是，我们也在群里面提过，

每年12月15日附近，都是对冲基金清仓一些亏损股票的时候,以起到减税的作用，所以你会看到很多中小盘的股票大跌，不是因为病毒，而且因为他们清仓了，明年1月，他们会重新建仓。

摩根士丹利首席投资官迈克表示：“大型科技股现在开始被抛在一边，这正是2018年发生的情况。”

美国劳工部周二发布的数据显示，美国11月份生产者价格指数（PPI）同比上涨9.6%。根据道琼斯的数据，这是美国PPI有记录以来最快增速，也高于经济学家此前预期的9.2%。美国11月份PPI环比上涨0.8%，高于预期的0.5%。PPI数据增强了对美联储明年将收紧货币政策的预期。

巴菲特曾说在别人恐惧的时候贪婪。周二在美股收盘之后有一位神秘交易员用6500万美元押注市场将出现一定程度的反弹，并落在一个狭窄的区间内。在交易中，这位投资者买入了大约20,000个与标普500指数相关的看涨期权价差产品，涉及卖出行权价为4750点的看涨期权，买入行权价为4650点的看涨期权，这些期权将于圣诞节假期前到期。

Cornerstone期权主管Danny 评论称，“这毫无疑问是一个大手笔交易，股市还有一周半进入圣诞节，他为潜在的反弹作准备。”Kirsch补充称，这笔交易传达了他乐观的市场观点，至少在短期内是如此。

周三果真是让这位神秘交易员狠狠的赚了一笔，当日美联储“极度鹰派”的议息会议靴子落地，美股却带领全球股市意外暴力大反弹，有点一派欢天喜地过大年的氛围。三大股指可谓是绝地反杀，一路高歌猛进，并以集体高收涨华丽收场，均创12月7日上周二以来最大收盘涨幅，也是本周首次集体收涨。但是10年美债、美元和黄金都变化不大。这在一定程度上说明，相比担心对增长和资产价格可能带来的潜在压力，市场反而是更加欢迎美联储加快退出对通胀风险的抑制效果，“弊大于利”；而且随着这一政策“剧烈转变”落地，市场预期也可以去锚定一条新的路径。

在会议中，鲍威尔认为应该保持宽松的政策。此外美联储还宣布，在通胀持续上升的情况下，将以更快的速度缩减债券购买规模。从明年1月开始，美联储每月将购买600亿美元债券，比12月减少300亿美元。美联储表示，未来几个月可能会延续这一趋势同时暗示，预计2022年将加息三次。

到底应该如何理解本次美联储会议？我们认为本次会议传递的关键信号不是加息周期如何开始，而是加息周期如何结束。在我们看来，加息对美国金融市场是有作用的，但是市场现在不太信任美联储的话，认为美联储装装样子的可能性更大，而不会动真格去大幅度加息，并且即便加息，能否真正一加到底，还是很大的问题。

而且在我们看来美联储是面子的鹰派，骨子的鸽派，市场大概率认清楚了这一点。另外，过去美股的加息周期，也不是一加就崩，但加息后期往往会有重大危机。

这一政策转向“鹰派”，但十年期美债利率却基本没有变化，仍然在1.5%以下徘徊。为什么美国货币政策持续收紧，短端利率大幅上行，却始终无法推高长端利率呢？我们认为主要原因在于我们即将进入的加息周期可能是一个“非典型”周期，同时期限溢价计入过多悲观预期。

摩根士丹利投资管理公司全球固定收益团队首席策略师吉姆•卡伦表示：“现在我已经看到利率将涨到多高，以及加息会多快发生，市场的不确定性消除了。从股市角度来看，投资者现在只需要关注企业收益、利润率和增长。”

他补充道：“这让原本认为美联储可能会更加激进的股市松了一口气，符合我们当时的预期。”

激进的股市真的松气了吗？周四股市跌成狗，科技股集体惨遭杀头！特斯拉和苹果盘中分别跌超5%和4%，微软跌近3%，2022财年盈利指引逊于预期的Adobe更是跌超10%。科技股的疲软之态，严重拖累大盘，道指还算乐观，挣扎之后基本与昨日持平，标普500下跌超0.8%，纳指则下跌超2%。

我们分析其原因可能是由于华尔街对美联储就通胀问题过于鹰派的措施保有一定的顾虑和担忧，认为局势不够明朗。另外一个原因就是周五意义上的“四巫日“，将迎来美国史上规模最大的期权到期日的影响。

根据我们StockWe数据，由于近期科技股持续下跌，投资者们买入了大量的看跌期权，因为有大量的看跌期权头寸明天到期，所以，在周五”四巫日”之前，美股进一步的下跌，就会形成高度集中的负伽马值，也就是那些做市商们他们需要在股票上涨的时候买入做多股票，或者在下跌的时候加快抛售。

比如我们上周在群里分析特斯拉的下跌行情，关键支撑位950美元，一旦跌破就可以卖call赚权利金，同时我们监测到，机构投资者也跟我们一样采取同样的策略。

另外值得一提的是，周四金融和大宗商品这两大板块表现很好，是在利率上升和通货膨胀时期以来表现最好的。不出所料，周五纳指在所有的卖压都出尽的时候，出现了一波明显的反弹。

标普500和道指都是低开震荡，最后分别以收跌1.03%和1.48%仓惶收场，如此大的波动，可以看出市场仍在消化央行政策趋紧、通胀飙升，omicron以及近期消息叠加所造成的影响。

本来我们就准备迎接周末时，两位美联储官员又发表了令市场惊掉下巴的演讲。美联储理事沃勒周五表示，首次加息可能在3月，加息后的一到两次会议上缩表。美联储三号人物威廉姆斯表示，为明年加息做好准备。美联储本周转向更激进抗通胀立场，有助于为明年开始加息做准备。我们要知道这是美联储内部第一次出现明年3月加息的声音，比市场预期早了一个月，而在上周连6月加息都被认为是有些激进的预测。

与此同时，奥密克戎已经不是“温和”的毒株。随着奥密克戎变异毒株在美国迅速传播，数亿美国人将处于危险之中。根据约翰霍普金斯大学的统计，目前，美国平均每天有近12000新增病患，比上月高50%；每天有近1200人死亡。而在过去的7天里，纽约平均每天新增病例数达到2899例，比近28天的平均数高出1000多例。纽约病例数激增导致的一个显而易见的后果就是，大批体育明星因检测阳性而被迫停赛。反映到相关股票上，DKNG和FUBO跌的简直不知何时是尽头，怎一个惨字了得！

技术面分析

三大指数上涨明显已经出现乏力，道琼斯指数的表现在本周可以用“过山车”形容。五天只有周三在上涨，其余全部都是下跌，日线周五回踩20天均线，但是成交量放大30%，是最近半年以来最大，kdj指标已经出现死叉，上一次出现死叉是在11月8日，道指出现6%的一波回调，虽然周线的角度看其实还好，股价整体还是上涨趋势。

标普500和道琼斯指数的表现很类似。周k收一根小阴线，幅度基本下跌上周k线一半，周k的走势很好判断，一只沿着20日均线在上涨，所以长线的朋友们可以等回调在20日均线处可以进场做多。

日k也是走出了过山车的行情，不同于道琼斯指数的地方在于它的下跌没有那么惨，日k我们也可以发现基本沿着60日均线在走，我们重点关注下周的回调行情，如果在60日均线处站稳，那么完整的涨势还存在，如果跌破那么就回调的有点深了。

纳斯达克周五在14950点形成三个底部强支撑，要跌破较难，如果下周华尔街为了冲一下业绩，纳指还是很有机会网上冲一波，考虑到多只科技成长股都回调30-50%，部分不乏大公司，各领域的头部公司或者是机构重仓大股，非常值得我们去抄底。那应该去买哪些公司？这可能是大多数朋友关心的话题。这些内容我们都在我们会员频道里面公开。

福特将生产足够的自由现金流来支付股息，这可能会在2022年大幅推高Ford(F)的股价

福特汽车公司已于10月底恢复支付季度股息。这是该公司上一次宣布季度派息的时间，因此F股票的投资者有望在2022年1月底再次宣布派息。

这一点已经,且将继续极大地帮助那些对公司非常有耐心的股东。他们意识到，福特正在向全电动汽车转型，就像许多其他汽车和卡车的原始设备制造商正在做的那样。因此，恢复派息显示了管理层对股东的承诺。

诚然，股息定为每股10美分。这比之前在2020年第一季度停止的15美分季度股息低了三分之一。但那是从不同的立场看而已。

福特有能力支付股息

例如，现在该公司表示，它能够支付未来的股息。以下是该公司在第三季度收益报告中所做的详细说明:

“预计当前规划期间的现金流将足以为增长优先项目提供资金;宣布在第四季度恢复定期股票分红。”

此外，该公司表示，预计2021年全年自由现金流(FCF)将在40亿美元至50亿美元之间。

现在，由于福特目前有约40.36亿摊薄在外股票，其季度股息将花费4.036亿美元(即0.10 x 40.36亿)。按年率计算，这一数字仅为16.14亿美元。

所以你可以看到，即使明年FCF保持不变，这是不可能的，红利显然是可以承受的。它仅占预期现金流量的三分之一多一点(35.9%)，即45亿美元。

事实上，股东信进一步深入讨论了公司的支出计划。福特首席财务官John Lawler表示，公司计划在战略资本支出(CapEx)上投入400 - 450亿美元。

这包括2020年至2025年期间。由于该公司在2020年和2021年推迟了重大支出，到目前为止，这只包括42亿美元的资本支出。

因此，大部分支出将发生在2023年至2025年之间。因此，尽管如此，董事会认为可以开始定期支付股息。这一定意味着该公司认为明年的现金流将明显增强。

这让F Stock陷入了什么境地

公司恢复派息是管理层的明智之举。此举对F股票价格产生了非常健康的影响。

例如，在10月27日公司宣布派息时，F的股价为每股15.51美元。这带动福特股价大幅走高。该公司股价在12月10日达到21.45美元的峰值，上涨了38%。即便以12月16日周四每股20.35美元的价格计算，F股也上涨了31.2%。

最重要的是，恢复派息使股票价格上涨。

那么它能涨到多高呢?

假设福特公司愿意将股息提高15%这意味着它每年46美分。假设该股在每股23.00美元时的股息率为2.0%，比目前每股20.35美元的价格高出13%。

当然，如果福特决定明年将派息提高到15%以上，其股价可能也会升至23美元以上。

无论如何，这将使福特的股价稳步走高，因为股东可以期待他们的投资获得良好的回报。因此，预计在未来一年里，该指数将上涨13%至20%。

果然和我们昨天文章提到的，“四巫日”过后，就会迎来反弹，大量看跌空头砸盘，并需要回补仓位。以成长股和科技股为重的纳指，经过重重劫难，由低开走高甚至到上涨0.69%后又经反复挣扎，最终以近乎和昨日收盘持平结束。标普500指和道指都是低开震荡，最后分别以收跌1.03%和1.48%仓惶收场，如此大的波动，可以看出市场仍在消化央行政策趋紧、通胀飙升，omicron以及近期消息叠加所造成的影响。

我们知道近期科技股持续下跌，几乎吸引了市场的全部注意力；但是，就在市场陷入动荡之际，似乎已经被人们遗忘的股神巴菲特的伯克希尔-A(BRK-A)在不知不觉中逆市创新高！昨日大涨2.44%，近5个交易日累计涨幅达6.10%，市值逼近7000亿美元。可谓逆版本而行的典范了。

股神-巴菲特是有史以来最伟大的投资者之一，他的公司伯克希尔哈撒韦公司（BRK.A）（BRK.B）为其股东提供了丰厚的回报。从 1964 年到 2020 年，伯克希尔的股票实现了 20% 的复合年增长率。相比之下，标准普尔500 指数产生了 10.2% 的年化收益——包括股息。

具体来看，伯克希尔投资组合重仓苹果，据三季度报告显示，截至2021-09-30，伯克希尔持有苹果8.87亿股，占比达42%。近期苹果股价表现强势，虽然在昨日大跌3.93%，今日也有略微下跌，但仍然处于历史高位区间。

另外，伯克希尔持仓中约半数为金融股，其中美国银行(BAC)、美国运通(AXP)位列第二、第三大持仓，同时前十大持仓中还有穆迪(MCO)、美国合众银行(USB)、纽约梅隆银行(BK)。近期，美股传统价值股表现开始逐渐走强。

那整个投资组合的表现如何呢？

2021 年尚未结束，所以我们将通过 12 月 15 日的收市结果来分析。截至 2020 年底，伯克希尔哈撒韦投资组合的公允价值为 2811 亿美元。而截至 12 月 17 日，伯克希尔的投资组合价值已升至约 3431 亿美元，涨幅接近 22%。

在这里，您可以查看伯克希尔哈撒韦投资组合中哪些表现出色，因为前 10 名持股占整个投资组合的 85%以上。

如您所见，伯克希尔哈撒韦的最大持股苹果持续表现良好，今年已上涨近 33%。巴菲特对金融业的投入当然也得到了回报，昨日美股银行股集体走高，美国银行、富国银行涨超2%，而伯克希尔的新高肯定少不了这些金融股的强势的功劳。美国银行、美国运通、纽约梅隆银行和穆迪今年都显示了大约三分之一或更多的收益。银行在大流行期间首当其冲，因为该行业与经济密切相关，并且 2020 年出现了前所未有的经济不确定性。

但在联邦的一些帮助下，银行从 2020 年开始处于更好的境地，在这种情况下，几乎没有信用问题并且收益强劲。今年伯克希尔投资组合中挣扎的领域是卡夫亨氏，在市场强劲的一年中仅上涨了 4.5%，以及伯克希尔在 Verizon 的相当新的头寸，这是伯克希尔前 10 名持股中最大的输家。

总结

虽然伯克希尔哈撒韦的股票投资组合今年可能输给标普500指数（标准普尔指数今年已上涨约 25%），但我们看好它进入 2022 年后的机会。联邦公开市场委员会在今年的最后一次会议上发布预测，它可能会于2022年加息三次。这应该有利于美国银行、美国银行和纽约梅隆银行等银行股。由于消费者强劲且预计明年经济仍将保持健康，这对美国运通来说也是个好兆头。

尽管三次加息和更高的通胀环境可能使许多成长型和科技股的市场状况更加困难，但巴菲特和伯克希尔的投资组合已做好应对这些状况的准备。