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电商巨头亚马逊曾因“威胁中小零售商的生存”遭到特朗普的疯狂炮轰。如今，在线零售商再一次引起了来自监管层的注意。这一次盯上它们的是美联储。
在一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会上，哈佛商学院经济学家Alberto Cavallo提交报告称，来自亚马逊等互联网销售平台的竞争致使沃尔玛等传统零售商的商品价格变化更为频繁，同时也导致了不同地区相同商品的定价更为统一。
报告还指出，上述转变令美元汇率与油气价格对零售价格变动产生巨大影响。
对于货币政策和通胀态势而言，这意味着零售价格对这些常见的全国性冲击越发“绝缘”。
燃料价格、汇率波动或其他影响成本的因素或将进入这些公司的定价算法，或对过去的零售价格产生了更快、更大的影响。
在此之前，已有美联储政策制定者提出，在美国经济强劲增长的情况下，通胀水平较低原因或许就在于诸如亚马逊之类的企业可以限制整体价格。
今年3月，美联储官方认为衡量通胀潜在趋势更优的指标——不包括食品和能源的核心PCE物价一年来首次触及2%的目标。但目前尚无迹象表明，这一增速将大幅增加。
彭博社则进一步认为，Cavallo所提及的这一势头或令美联储官员在设定利率时从失业率和通胀中获得的信号复杂化。在主流经济模型中，若价格一面对冲击就立即进行调整，那么央行政策制定者就无法引导供需回到平衡状态。
由此，Cavallo提议，对于货币政策模型和实证研究，眼光应该放得更远，超出传统的名义刚性（nominal rigidities）。
随着越来越多的零售商使用算法进行定价决策，劳动力成本、有限的信息，甚至是“决策成本（与疏忽和数据处理能力有限相关联）”将趋于消失。
Cavallo看到，过去十年内，大型零售商的价格变化频率一直在增加：就月度常规价格变化（临时销售除外）来看，这一频率在2008年至2010年间达到15.4%，2014年至2017年间则攀升至27.4%。
在线零售商价格变化迅速是根据网站上的促销活动使用了自动算法，而其他零售商则借由互联网之手监控对手的定价。随着定价策略相互之间的关联性逐渐增强，使用算法的部分大型零售商或将改变整个行业的定价行为。
此外，报告还发现，当线上零售商倾向于在全美范围内对同样的商品收取相同的价格时，大型传统零售商价格的地域一致性也在提高。
当亚马逊在91%的时间中，对不同地点的买家收取相同价格时，其他多渠道零售商也会在78%的时间内这么做。
Cavallo指出，这一发现说明了互联网透明度正在限制实体零售商在不同地点对买家进行价格歧视的能力。与此同时，“随着传统零售商与线上零售商之间的竞争越发激烈，两者之间的地域价格差异将继续下降。”
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七星云集团Seven Stars Cloud Group(SSC), 创立于2004年，前称微可视（Wecast Network, Inc.(原NASDAQ:WCST)，再之前名为优点互动，原NASDAQ:YOD），于2017年7月改为现用名，总部位于北京，是一家提供云端B2B商业解决方案的公司。
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具体来说，纳斯达克上市公司七星云将在其区块链生态系统发行固定收益租赁融资产品，计划在三年期间筹集约87.5亿美元及150亿美元。
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眼下，标普500又冲上新高。月初，FAANG引领的科技板块大跌，这个“插曲”似乎已被遗忘(FAANG即Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google母公司Alphabet)。
目前，超过九成的标普500公司公布了2018年二季度财报，大多交出了令人满意的答卷。
第二季度公司盈利超过预期5%，而盈收增长率更是超过了24%。据FactSet统计，约80%的公司表现超过预期，创08年三季度来新高。
然而，繁华胜景代表过去，公司和投资者都无法高枕无忧。
只有19家标普500公司对第三季度的预期乐观，而55家对未来运营状况持悲观看法。多位高管在业绩报告会上忧虑：下半年公司运营可能会更困难。
强烈的对比恰恰说明了靓丽表现的背后暗流涌动，本次财报季透露了哪些信息？听了多场公司业绩分享会后，云锋金融总结出四点：
税改利好显现，公司盈利增长。
贸易摩擦更受关注，公司受影响程度不一。
波士顿房产公司(Boston Properties)欣喜道：GDP的增长速度和稳定的劳动力增长，给公司发展提供了有利的宏观环境。
经济强劲，再加上大幅企业减税，刺激了标普500指数在2018年上涨5%，在全球主要股市中鹤立鸡群。
2018年初至今全球股市表现
来源：彭博社，云锋金融整理
从17年末，税改让更多的钱进入到消费者的口袋。信用环境良好，信贷扩张，进一步促进了消费和投资。美国银行(Bank of America)二季度中小企业贷款23亿美元，总贷款增长2%，摩根大通和花旗银行，贷款均录得5-7%的增长。
在这种环境下，大多数公司表现不错。以通讯、医疗健康、公共事业行业增长最为明显。
看起来美股风平浪静，但市场的担心从未停歇。主要有哪些风险呢？
公司更加重视贸易风险
贸易摩擦自上季财报有所关注，本次的关注度更高。
即使在亚太地区业务占比不高的公司，也有相当一部分在会上讨论了绕不开的贸易问题。
在业绩分享会上提及关税的公司
拥有众多中国粉丝的苹果公司(Apple)依旧乐观，认为“贸易争端会得到解决。中美两国互相依存，世界的繁荣也需要这两个国家携手并进”。苹果借了自身接近美国消费者的光，被明确划在美国对华征税名单之外，有理由乐观。
然而，飞机制造公司就没那么幸运了。波音公司(Boeing)对关税事件的态度严肃许多，表示将积极与各国供应商、客户等利益相关者保持联系，敦促有效沟通，以解决贸易分歧。
从中国采购的公司受到关税更显著的影响。销售企业固安捷公司(Grainger Inc)从全球采购设备再售给客户，而超过2/3的采购都来自中国。他们担忧：
无论是来自中国的自有品牌，还是产自中国的其他品牌产品，都会受到影响。
贸易摩擦令企业越来越紧张。上个季度认为贸易争端不会激化的陶氏杜邦公司(Dow DuPont Inc)在本次的业绩会上强调：
“贸易紧张加剧了农产品价格的波动，并放大了市场对美国农作物的反应。根据美国农业部报告，之前出口到中国的大豆正被转移到其他国家。公司也将继续监控事态发展，并采取行动减轻不利影响。”
世界工业物流领头羊普洛斯公司(Prologis)首席执行官在业绩会上警告：
"如果当下的矛盾加剧，并转化为实际的保护主义政策，对美国和海外所有企业都是不利的，包括我们的企业。"
美国进口价格指数，已出现了抬升势头，而这还是在美元升值的情况下。关税势必通过进口价格，增加美国国内价格上升的压力。
商品价格和运输费用上涨，利润承压。
劳动力市场紧缩，人力成本受关注。
经济给力，公司赚钱
不得不说，这位“推特治国”的总统特朗普有两把刷子。
2018年美国经济表现强劲，一季度GDP环比增长年化2.2%；二季度，这个数据达到4.1%。
来源：彭博社，云锋金融整理。花旗惊喜指数显示经济指标超预期的比例继续回调
波士顿房产公司(Boston Properties)欣喜道：GDP的增长速度和稳定的劳动力增长，给公司发展提供了有利的宏观环境。
经济强劲，再加上大幅企业减税，刺激了标普500指数在2018年上涨5%，在全球主要股市中鹤立鸡群。
谷歌母公司Alphabet旗下的网络安全公司Chronicle日前表示，公司正开始讨论一些计划和目标，包括向大型企业提供“全球规模”的安全服务。
公司CEO Stephen Gillett透露，Chronicle的网络安全平台离上市已越来越近，只是还没有确定上市日期。并且包括一些网络安全公司高管在内的外部人士都已欣赏了Chronicle正在计划中的新产品。
一直以来，网络安全对于谷歌母公司Alphabet来说是一个潜在的巨大机遇。根据研究公司Gartner的预计，在2018年，网络安全产业的总支出将达到960亿美元，未来还将继续增加。
今年1月，Alphabet宣布，成立一家名叫Chronicle的新子公司，将专注于网络安全，旨在为用户开发数字化“免疫系统”。Chronicle项目于2016年2月创办，当时归属于Google X实验室。
目前，Chronicle提供的服务包括为企业提供分析数据和存储平台，从而识别系统中的恶意程序，探测、发现来自网络上的潜在威胁，并且谷歌2012年收购的病毒扫描工具Virus Total也被并入其产品线。
Virus Total服务是谷歌旗下安全信息分享平台，拥有全世界最多的电脑病毒分析数据，每天接收到的安全信息超过100万份。虽然该服务被并入Chronicle的产品线，但预计将会继续开展，不会受此影响。
Gillett此前曾表示，数据分析技术已在部分《财富》500强企业中开始进行测试：
“我们将自主制定数据政策，并同客户签订协议。与此同时，我们还将因有机会同Alphabet其他子公司世界级的机器学习和云计算专家进行交流和切磋而受益……与当前的服务相比，Chronicle将能够帮助组织机构提供更为精准、更全面的安全服务。”
重磅好消息！
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在今年第二季度，Snapchat上市以来日活用户出现首次逆增长，其DAU较上一季度下降了300万人至1.88亿。
Q2电话会议上，Snapchat高管将此次下滑归因于之前的应用改版，在5月扩大用户范围的改版尝试上反退不进后，Snapchat决定回归到最为核心的Z世代和千禧年年轻用户群体, CEO伊万·斯皮尔格在会上说“我们认为现在已经解决了最棘手的问题..现在要做的就是给对的人更多对的内容。”
可以看到在改版评论滑坡出现起，Snapchat就延续了一贯迅速调整、功能高频更新的风格，我们就Snapchat近期围绕平台内容、商业化、社交互动、技术创新几大方面的一系列措施做了梳理
更广泛的权威内容媒体 内容形态融合纵深化
Snapchat目前已与13家权威媒体合作伙伴达成协议，在授权内容上投入了1亿美元资金制作平台专属视频系列，包括与A+E Networks、NBC、NFL、CBS、Turner等主要广播公司联手并续约，而Snapchat与媒体合作的范畴并不仅限于转播其版权内容，多数内容合作方都另外推出了适合Snapchat“移动优先“风格的平台专属节目，例如《经济学人》就针对Snapchat的竖屏、快节奏的格式对版权内容进行了优化，采用了更具趣味性、参与感的内容调性。
在之前的分析中我们也提到，Snapchat善于利用时效性刺激收视率，比如内容只在Snapchat Discover上保留24到48小时，然后消失；此外，Snapchat还模仿了传统电视节目的预约模式，用户可以订阅某些节目，并在新剧集播出时收到通知。所有这些都表明Snap已经解决了移动电视用户体验的问题，或者至少在这方面比Facebook和Instagram等竞争对手更有优势。
让Z世代沉溺。
在今年第二季度，Snapchat上市以来日活用户出现首次逆增长，其DAU较上一季度下降了300万人至1.88亿。
Q2电话会议上，Snapchat高管将此次下滑归因于之前的应用改版，在5月扩大用户范围的改版尝试上反退不进后，Snapchat决定回归到最为核心的Z世代和千禧年年轻用户群体, CEO伊万·斯皮尔格在会上说“我们认为现在已经解决了最棘手的问题..现在要做的就是给对的人更多对的内容。”
可以看到在改版评论滑坡出现起，Snapchat就延续了一贯迅速调整、功能高频更新的风格，我们就Snapchat近期围绕平台内容、商业化、社交互动、技术创新几大方面的一系列措施做了梳理。
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Snapchat目前已与13家权威媒体合作伙伴达成协议，在授权内容上投入了1亿美元资金制作平台专属视频系列，包括与A+E Networks、NBC、NFL、CBS、Turner等主要广播公司联手并续约，而Snapchat与媒体合作的范畴并不仅限于转播其版权内容，多数内容合作方都另外推出了适合Snapchat“移动优先“风格的平台专属节目，例如《经济学人》就针对Snapchat的竖屏、快节奏的格式对版权内容进行了优化，采用了更具趣味性、参与感的内容调性。
在之前的分析中我们也提到，Snapchat善于利用时效性刺激收视率，比如内容只在Snapchat Discover上保留24到48小时，然后消失；此外，Snapchat还模仿了传统电视节目的预约模式，用户可以订阅某些节目，并在新剧集播出时收到通知。所有这些都表明Snap已经解决了移动电视用户体验的问题，或者至少在这方面比Facebook和Instagram等竞争对手更有优势。
在与传统媒体的合作中，Snapchat也开始延伸内容形态的边界，从短视频+影视上升到与图文杂志结合。
例如，近期Snapchat和DC Entertainmet合作，将把DC娱乐旗下的标志性杂志《MAD》的内容引入Snapchat平台，以动图，表情包，幻灯片，互动列表和动态动画的形式呈现，此次联手也无疑是一次动漫知名IP的引入，由于同属于时代华纳，所以《MAD》也会出现DC宇宙的知名角色。
根据协议，DC Entertainment将从九月开始每周七天日更的形式发布内容，并根据Snapchat上移动优先的用户特点对内容重构，此外，华纳也为此次线上合作引入了自家优质数字短片制作资源，“华纳旗下细分的数字内容工作室“蓝丝带”（Blue Ribbon content）将协助Snapchat开发真人动画系列。
专业竖屏内容生产团队&移动端内容“电视化”探索
竖屏内容争占流量高地已在北美文娱市场进行得如火如荼，从Instagram推出竖屏长视频功能IGTV，到YouTube和Facebook开发stories格式的短视频系列，再到OATH、初创型内容公司Wndre.Co也在移动端竖屏影视剧内容上摩拳擦掌。
据eMarketer预计，今年有78.4%的线上视频观众会选择手机作为观看流媒体影视内容的载体。即便移动端优化的机会摆在面前，仍有许多内容公司由于竖屏视频变现来源不稳定而处于观望状态。
Snapchat在探索竖屏格式和内容类型的匹配上也并没有闭门造车，而是转向吸引专注竖屏内容生产的明星公司，其一就包括传媒大亨默多克的女儿伊丽莎白·默多克掌管的Vertical Networks。
对于Snapchat来说，竖屏可能只是庞大业务中的一小部分，但对于如Vertical Network一样专注于竖屏内容制作的公司来说，内容成败直接决定其未来，创立三年至今，Vertical Network内容已稳坐Snapchat收视头牌的位置，并成功将旗下“手机优先”的内容IP改编成了大屏的电视剧，例如Vertical Network最为著名的Snapchat节目《Phone Swap》 平均每集收视770万，最终被福克斯购得，反哺了传统电视网的数字内容库。
根据市场研究机构MKM Partners的一份最新报告，亚马逊(1904.9, 21.48, 1.14%)市值到2024年可能达到2.5万亿美元，而云计算业务将是推动其增长的一个重要因素。
MKM的分析师罗伯-桑德森在周三的报告中写道，亚马逊的云服务Amazon Web Services（AWS）到2024年价值将达到1万亿美元，超过该公司目前9290亿美元的总市值。
桑德森表示：“我们认为，对今天投资者而言，亚马逊仍然是最好的长期增长投资。”他将亚马逊未来12个月的目标价由1840美元上调至2215美元。
除了AWS利润率的改善以外，桑德森预计该公司的订单履行业务在2016年和2017年的大幅扩张后盈利能力将会增强。他还预计亚马逊将大力投资于生鲜食品配送。该公司去年斥资134亿美元收购了美国全食超市（Whole Foods）
周二加拿大安大略大麻商店（安大略省休闲大麻的唯一在线零售店）宣布与26家持牌大麻生产商达成供应协议后，Cronos集团及其部分同行获得了更多收益。 Cronos是与该省签订协议的供应商之一。 该公司还宣布与不列颠哥伦比亚省签订了休闲大麻供应协议。
上周Constellation Brands宣布投资Canopy Growth后，其他几家主要加拿大大麻种植者的股价也连续第五天上涨。 由于预期10月份加拿大的休闲大麻市场将有更多潜在交易和开放，因此看起来机构投资者正在挖掘最高价的一桶股票。
Cronos集团在同一天宣布两项娱乐性大麻供应协议的时机似乎给股票带来了额外的推动作用。 不列颠哥伦比亚省和安大略省的人口占加拿大总人口的一半以上。 Cronos在两个省都有生产设施。
Booking Holdings上个月宣布其打算收购澳大利亚的元搜索公司HotelsCombined时，两家公司都未披露交易条款，但最终显示收购价是1.4亿美元现金。此次收购可能是近几年OTA对元搜索网站或比较购物服务的收购中最便宜的交易之一。详情见下文表格。
在一份季度财报文件中，Booking Holdings表明：“在2018年7月份，我公司签订了收购某家酒店元搜索公司的最终协议，并将以现金的形式为此次收购支付大约1.4亿美元。”
毫无疑问，这家公司是HotelsCombined，其将属于Booking Holdings旗下的Kayak。此次交易预计在今年年底完成。由于与其他公司的竞争，Booking Holdings可能在宣布收购时未透露收购价格，而且它被认为对公司的运营没有实质性的影响。。
被问及1.4亿美元的收购价格和这一价格是否表明HotelsCombined处境艰难时，Kayak的联合创始人兼CEO Steve Hafner表示：“在线旅游是一种规模经营。其他人为并购支付过高的价格并不意味着我们支付的价格太低。而且对于一个从不吸收外来资本的企业来说，1.4亿美元是一个不错的价格，尤其是在转换成澳元时。”
Crunchbase称私人持有的HotelsCombined自2015年来获得约360万美元的资金。
高瓴资本二季度新建仓的有：百度，诺亚，搜狐，Facebook等，其中百度买的最多，大概是1亿美金左右。增持了YY，SNAP等，嗯，还增持了伯克希尔哈撒韦。
减持了爱奇艺，好未来，58同城，网易等，然后卖光了新浪和哔哩哔哩等。
当然最亮瞎的还是关于阿里巴巴和京东的大手笔操作。
1、张磊的“见异思迁”
高瓴资本在美国持仓市值大约60亿美金，今年一季度的时候，JD的持仓约14亿美金，算是绝对的重仓股，但是一个季度就狂减持了6亿美金，而阿里巴巴则是加仓了约9亿美金，加上之前持有的阿里巴巴，总共持仓约12亿美金，一增一减，阿里巴巴已经成为了高瓴资本的第一大持仓股。
关于京东和高瓴资本，网上有着许多生动的故事。
2010年，刘强东当时的融资需求只有7500万美元，但是张磊告诉刘强东：这个生意要么让我投3亿美元，要么我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的。
这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑“钱多人傻”。但张磊很清楚什么样的商业模式是最适合京东的，因为京东在他眼中恰似当年的亚马逊，而贝索斯的遗憾正是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类的物流巨头，因此他丧失了做供应链整合的机会；而在中国，京东不存在这样的对手，因此面临更好的历史机遇。这恐怕就是为什么高瓴愿意出资帮助京东自建物流平台。
时至今日，回头去看，高瓴的这轮大手笔投资确实使京东在极短时间内迅速确立了在B2C电子商务领域不可撼动的领先优势，甚至在某种程度上威慑了新的资本投向该领域的竞争公司，强化了京东的绝对领袖地位。
张磊高瓴入资后的第二周就带着刘强东去了美国。刘强东在沃尔玛总部待了四五天，全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，并很快在京东展开了供应链再造和物流渠道优化。张磊还安排京东的管理层与高瓴投资的另一家优秀的线下零售企业大润发的高管团队进行全天的经营管理跨界经验交流，帮助京东团队学习线下零售的管理知识。
在运营上，高瓴也帮助京东引进不少富有经验的互联网运营和营销等方面的高级管理人才。而后期引入的部分投资人也有高瓴在其中发挥作用。正如张磊在一次座谈中提到的，高瓴非常关注“邻居风险”，希望给京东后期引进的投资人也能像高瓴一样，没有短期退出压力，能真正放眼未来，支持公司的长远发展。
在2014年，在重重阻力之下，张磊让腾讯放弃了自己搞电商的想法，撮合了腾讯入股了京东，使之成为了京东第一大股东。美股微信公众号 Tradesmax
于是，在市场上，大家提到张磊就会想到京东，提到京东就会想到张磊。
男人的话果然都是靠不住的，那个曾经要放眼未来的张磊，在京东2014年上市之后，几乎没有停下减持的脚步，终于在这个季度，不再是张磊持仓市值最大的公司。是的，那个曾经最爱京东的男子，抛弃了她。
反倒是阿里巴巴，这个京东的死对头，成为了张磊的第一大持仓，而且对阿里的大举增持，几乎是在这一个季度发生的，这也不禁让人思考，到底是什么，让曾经那个深爱京东的男子，彻底投向了阿里的怀抱。
2、京东的“潮起潮落”
早年的时候，当阿里巴巴还只有淘宝的时候，京东找准了阿里的两个薄弱点，一个是假货，一个是物流，这两张牌也正是京东的主打牌。淘宝C2C的模式，对个体商家的控制行为较弱，商户自己负责一切，淘宝没办法彻底的规范卖家行为，卖家从短期利益角度出发，也有充足贩假的动力。而物流方面，更是商家和物流公司的行为，和淘宝没有任何关系。淘宝做的，仅仅是一个出租流量的包租公，是那种连水电网都不包的那种。
而京东通过自营，控制了产品从采购到销售的所有环节，几乎杜绝了假货的存在。战术上又通过传统的3C后和后来的京东超市，拉来了大量的流量。又通过大力发展物流，从仓储到配送，把物流体验上升了一个新的高度，晚上下单早上送到，就问你服不服。
这些阿里巴巴其实是服的，2012年天猫成立，通过直接引进品牌商，让品牌商对自己的声誉负责，把制假贩假的意愿从源头上遏制住，品牌商可不希望砸了自己的招牌。经过多年的发展，天猫GMV占比持续上升，虽然占比还未过半，但是已经成为了阿里巴巴未来里面绝对的核心。https://www.tradesmax.com/
2013年，阿里巴巴建立了菜鸟物流，通过参股四通一达，通过自建、共建、合作、改造等多种模式，形成一套开放的社会化仓储设施网络，可以让所有物流商，不管是骨干网络，仓储还是落地配送等，都参与进来。阿里是最大的客户，同时又自建平台和规则。正所谓顺我者昌，逆我者亡，各大物流公司只得俯首帖耳乖乖听话。
京东崛起的两张牌，都被阿里纷纷按下。从模式上来说，自营的管理是看得到边界的，GMV的扩大从运营到管理都需要投入相应的成本，本质上还是一个倒卖赚差价的二道贩子。而阿里巴巴则还是包租公，和过去的不同一个是引进高素质租客，另一个就是包水电网而已。更像是链家的自如，你只要交钱入住就行。商业模式上，阿里京东胜负已分。
福无双至，祸不单行，前有堵截，后有追兵，京东的身后，又出现了一位强有力的竞争者，就是同样是腾讯系的拼多多。如果说阿里从淘宝到天猫是从农村走到城市，那么拼多多就是响应国家的号召，到祖国最贫困的地方去。
京东交出来的成绩单一份不如一份。
3、阿里的“降维打击”
8月17日，也就是在中国铁塔上市仅仅几天之后。中国铁塔与阿里巴巴签署战略合作协议。双方将在云计算、边缘计算、大数据等前沿领域展开深度合作，中国铁塔还将为阿里巴巴的物联网建设提供遍布全国的站址资源的支撑服务。
值得注意的是，在铁塔的基石投资者中，BAT三巨头只有阿里投了铁塔，而铁塔最大的基石投资者，也正是高瓴资本。
具体来看，此次合作当中，双方将会产生怎样的交集？
1、阿里将依托中国铁塔遍布全国的近190万个站址及配套设施资源，增强边缘计算能力，打造云边端协同一体化的云计算服务体系，连接万物上云，在智慧城市、智慧交通、智慧农业、环境大脑等领域快速实现解决方案和应用的落地。
2、阿里将依托中国铁塔独特的资源能力，加快面向5G、自动驾驶、车联网、新能源、智能设备等领域的探索布局。
3、双方还将基于自身的资源和需求，加强在企业采购、资产管理和处置、智能办公、广告营销、文化娱乐以及地图服务及大数据分析等方面的合作。
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