美股投资网注意到，微软(MSFT)股价在周四的抛售潮中受到重创，市值瞬间蒸发 3570 亿美元，创下美股历史上单日市值损失第二大的纪录。

这家软件巨头的股价收盘暴跌 10%，创下自 2020 年 3 月以来的最大单日跌幅。此前微软在周三盘后公布的财报显示，其人工智能支出达到创纪录水平，而关键的云业务部门增速却有所放缓。

数据显示，，历史上唯一一次更大规模的单日市值缩水是去年英伟达在 DeepSeek 发布低成本 AI 模型后遭遇的 5930 亿美元大溃退。微软此次蒸发的市值，甚至超过了标普 500 指数中 90% 以上成员公司的个人总市值。

微软创下美股历史上单日市值损失第二大的纪录

这股寒意也蔓延到了其他领域，包括 Alphabet 和英伟达在内的同行股价在周四一度跌去超过 1000 亿美元。不过，Alphabet 股价随后回升，收盘上涨 0.7%，而亚马逊(AMZN)收盘下跌 0.5%。

此次抛售发生之际，投资者对大型科技公司投入数千亿美元用于 AI 能否最终获得回报的质疑日益加剧。微软的财报显示，其最近一个季度的资本支出增长了 66%，达到创纪录的 375 亿美元，而备受关注的 Azure 云计算业务的增长较前一季度有所放缓。

微软也表示，其在人工智能需求方面面临一些产能限制。此外，其剩余履约义务高达6250亿美元，其中约45%来自其战略合作伙伴OpenAI。

微软首席财务官艾米·胡德在周三的财报电话会议上表示“我们商业RPO余额中约有45%来自OpenAI。剩余的余额增长了28%，反映了客户对我们产品组合的持续广泛需求。”

Miller Tabak + Co. 的首席市场策略师马修·马利表示“由于越来越明显的是，微软无法从其巨大的 AI 投资中获得强劲的投资回报率(ROI)，其股价需要向下重新估值，回到与其历史公允价值更一致的水平。”

微软历史上最糟糕的表现之一

自 1986 年 IPO 以来，该股仅经历过少数几次更大规模的下跌。如果跌势持续，这将是微软自2020年3月16日新冠疫情爆发以来最严重的抛售，当时微软股价暴跌14.7%。

再往前，则要追溯到2000年4月24日，当时微软股价暴跌15.6%。当月，美国地方法官裁定微软违反了《谢尔曼反垄断法》，对微软造成了双重打击。与此同时，互联网泡沫也开始破裂。

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美股投资网获悉，在特朗普赢得美国总统大选推动下股价一度飙升的美国两家最大私营监狱运营商，如今正面临股价表现低迷的局面。GEO惩教集团(GEO)和美国惩教公司(CXW)的股价都已较纪录高点大幅下跌，且将在本周创下至少自去年11月以来的最大单周跌幅。

这两家公司本有望从特朗普政府承诺拘留数百万非法移民中受益。由于共和党的税收和支出法案为监狱业务拨款数百亿美元，这一预期支撑了股价直至去年夏季。然而，对这两家公司来说，实际情况并未完全如预期发展。尽管高调的执法行动频现，但国土安全部在拘留非法移民方面仍未达到其目标。

Noble Capital Markets分析师乔·戈麦斯表示“尽管去年通过的《大而美法案》提供了创纪录的资金，但被拘留者人数的增加速度比许多人最初预期的要慢。”他表示，人们曾期望被拘留人数“弹指之间”就会激增。

美国惩教公司将于2月11日美股盘后公布第四季度业绩，GEO惩教集团将于次日公布第四季度业绩。根据衍生品市场情况，由于联邦资金前景的不确定性日益增加，投资者预计这两只股票将出现至少7%的波动。此外，全美犯罪率大幅下降也给整个监狱行业的前景蒙上了阴影。

同时，政府执法行动的公众观感也正带来压力。此前，移民及海关执法局(ICE)官员在明尼阿波利斯的一次行动中第二次击毙美国公民，引发对该机构执法行动的广泛谴责，以及国会可能加强监督或削减资金的威胁。特朗普的“边境沙皇”汤姆·霍曼暗示明尼苏达州的行动将缩减规模，而缅因州的另一项行动也已突然终止。

GEO惩教集团与ICE签订合同，为无证移民提供定位追踪和拘留服务，其2024年约24亿美元的年收入中约有60%来自美国政府。美国惩教公司近20亿美元的收入中同样约有一半来自美国政府。

德克萨斯资本银行的股票分析师拉吉·夏尔马表示“这就是他们从事的业务。每次ICE成为新闻焦点，私营监狱就会随之曝光。”他指出，这两家公司都面临着大量的“头条风险”。

上一次公布业绩时，这两家公司都因下调2025年盈利目标而受到市场惩罚——尽管美国惩教公司将下调展望归因于与ICE新签订合同相关的启动费用。当时，该公司首席执行官表示，随着监狱使用率上升，他预计2026年业绩将出现反弹。GEO惩教集团则希望打破过去三次公布业绩后股价均下跌的局面——尽管该公司在单一年度内获得了公司历史上最大规模的新业务。

夏尔马指出，部分问题在于ICE一直以牺牲购买GEO惩教集团的定位追踪和电子监控服务业务为代价来集中资源进行拘留，而美国惩教公司则没有这项业务。

去年7月的立法在四年内拨款450亿美元用于扩大美国拘留能力后，两家公司原本预期合同量将大幅增加。特朗普政府计划将移民拘留能力提升至至少10万个床位，以实现每年驱逐100万人的目标。据报道，去年他上任时约有4万人被ICE拘留。截至本月初，这一总数已达到7.3万人。

Tuttle Tactical Management的首席投资官兼创始人马修·塔特尔表示“我认为人们之前对移民问题的预期以及这两家公司将如何受益的想法并未成为现实，而且我也不太确定将来是否会实现。”他表示，这两家公司并非“大家原先以为的那种显而易见的特朗普交易标的”。

不过，夏尔马和戈麦斯仍预计这两只股票今年将跑赢大盘。数据显示，在追踪这两家公司的分析师中，并非只有他们持此观点——目前两家公司没有“持有”或“卖出”评级。戈麦斯表示“数字将继续增长，这仅基于他们在2025年签订的合同，这些合同应该对两家公司的收入和息税折旧摊销前利润产生良好的积极推动作用。这两只股票目前的处境基本上就是大选前的位置。”

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美股投资网获悉，美国游戏零售商游戏驿站(GME)首席执行官瑞安·科恩表示，公司正考虑进行一项重大收购，目标或为一家上市公司，收购方向可能集中在消费或零售领域。

科恩在周四刊登的专访中称，消费与零售行业一直是其职业生涯的重要关注点，他希望将目前市值约110亿美元的游戏驿站打造为“市值超过1000亿美元的巨无霸企业”。他强调，未来的交易规模将会“非常大”，并坦言这项决定“最终要么是天才之举，要么就是彻头彻尾的愚蠢”。

他透露，正在评估少数几家公司，但暂未披露具体名称，并计划在不久后主动接触潜在收购目标。财务层面，游戏驿站资产负债表上拥有约90亿美元的现金及流动证券，为潜在并购提供了充足资金支持。

科恩的表态也引发市场关注。知名投资者迈克尔·伯里作为游戏驿站股东，本周一曾公开称赞科恩在资本配置方面保持克制，并认为潜在收购将成为提升股东价值的重要驱动力。截至发稿，该股涨超3.7%，报23.66美元。

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美股投资网获悉，Melius Research 技术研究主管本·赖茨表示，随着人工智能对传统软件业务产生颠覆，基础设施软件公司的表现正脱颖而出。

在 IBM 发布最新财报并显示软件业务有机增长实现环比加速后，赖茨指出该公司正是这一转变的典型代表。他维持对 IBM 的“买入”评级，目标价为 390 美元。

“AI 正在蚕食软件。你正在亲眼见证这一点，”赖茨在接受采访时表示。“这是我们两年来一直在强调的观点。IBM 是一家拥有稳定经常性收入流的基础设施软件公司，而且它的增速实现了环比加速。”

赖茨将基础设施软件公司与陷入困境的 SaaS(软件即服务)行业进行了鲜明对比。他认为，那些“处于底层管道并处理数据连接”的公司将持续跑赢传统软件供应商，而后者正受到生成式 AI 工具的威胁。

谈到像 Claude 这类 AI 模型带来的颠覆时，赖茨直言不讳地表示“这连幼儿园小朋友都能看出来，它威胁到了软件行业。”

这位分析师给出的 390 美元目标价是基于企业价值与自由现金流(EV/FCF)指标。赖茨认为，IBM 理应获得比 SaaS 公司更高的溢价估值，因为其自由现金流“质量更高”；相比之下，竞争对手往往依赖非通用会计准则(non-GAAP)，且“由于大量发放股票期权，其股票总数正趋于无穷大”。

赖茨还强调了 IBM 严谨的资本配置，并指出该公司已“证明了他们能够利用自由现金流进行收购，从而为其基础设施软件业务增值”。

此外，他还指出 IBM 在量子计算方面的努力是一个长期催化剂，而这一因素尚未体现在股价中。

“除了 IBM 和少数几家公司外，软件领域已无可配置的资产，”赖茨总结道。这一结论进一步强化了他的观点，即在面临 AI 生存压力的软件行业中，IBM 是为数不多的具有吸引力的选择之一。

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美股投资网获悉，据三位知情人士透露，美国国防部与人工智能开发商Anthropic正就一项安全保障措施产生分歧，该措施旨在防止政府将Anthropic技术用于自主武器瞄准及美国国内监控。

在多年关系紧张后，硅谷正重新赢得华盛顿的青睐。而这些讨论正是早期的测试案例检验硅谷能否借此影响美国军方和情报人员，决定如何在战场上部署日益强大的人工智能技术。

六位知情人士称，围绕一份价值高达2亿美元的合同，美国国防部与Anthropic历经长时间谈判后目前已陷入僵局。该公司对其AI工具使用方式的立场，令其与特朗普政府的分歧进一步加剧，而这些分歧此前从未见诸报道。

Anthropic 表示，其人工智能“被美国政府广泛用于国家安全任务，并且我们正在与战争部就如何继续开展这项工作进行富有成效的讨论。”特朗普政府已将国防部更名为“战争部”，但该部门的一位发言人未立即回应置评请求。

一些消息人士表示，在与政府官员的讨论中，Anthropic 的代表表达了担忧，称其工具可能会在缺乏足够人工监督的情况下被用于监视美国人或协助武器瞄准。

Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代伊本周在其个人博客的一篇文章中警告称，人工智能应在全方位支持国防，“除了那些会让我们变得更像专制对手的方式”。

美国国防部对该公司制定的指导方针感到恼火，并援引1月9日关于人工智能战略的备忘录主张，只要符合美国法律，他们部署商业人工智能技术就不应受公司使用政策的限制。

不过，美国国防部官员未来向前推进时可能仍需 Anthropic 的合作。其模型经过训练以避免采取可能导致危害的步骤，而且只有 Anthropic 的员工才能为其人工智能进行重新调整以适配美国国防部的需求，一些消息人士称。

这家总部位于旧金山的初创企业正在为最终的公开募股做准备。它还投入了大量资源争取美国国家安全领域的业务，并寻求在政府人工智能政策的制定中发挥积极作用。这场争执可能会危及 Anthropic 与美国国防部的业务往来，而此时对于该公司而言正值敏感时期。

据了解，Anthropic 是去年获得美国国防部合同的少数几家主要人工智能开发商之一。其他公司包括 Alphabet 旗下的谷歌(GOOGL)、埃隆·马斯克的 xAI 以及 OpenAI。

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早在2025年12月18日，美国证券交易委员会(SEC)批准了纳斯达克关于上调IPO流动性门槛的整体方案。该方案包含两个关键调整一是将全球企业IPO的最低公众持股市值门槛从500万美元大幅提升至1500万美元;二是拟针对主要在中国运营的企业，设定更高的2500万美元募资要求。

这标志着美股上市监管进一步从“形式合规”转向“实质风控”。其中，1500万美元的全球性新门槛已于2026年1月17日正式生效，显著收窄了中小企业赴美融资的通道。而针对中国企业的2500万美元专项要求目前仍为提案，尚未实施，其后续进展有待进一步观察。

就在赴美上市门槛全面提升的背景下，仍有中企欲登陆美国资本市场，这其中就包括了来自香港的Riverstone Ltd(以下简称“韦恩实业”)。

美股投资网了解到，在2025年4月11日向SEC秘密递表之后，韦恩实业已于2025年12月29日向SEC提交了公开版的招股说明书，申请以“DNJF”为代码在纳斯达克上市。

据招股书显示，韦恩实业是一家垂直整合的、兼具B2B和B2C业务模式的快时尚供应链管理服务提供商。其预计在此次IPO中以5-7美元的价格发行250万股普通股，募集资金约1250万至1750万美元。若按发行价区间的中位价计算，韦恩实业的市值将达到7500万美元。

而亮眼业绩或许便是韦恩实业赴美上市的“底气”。2023至2025财年(截至3月31日止12个月)，韦恩实业的营收分别为2843.48万美元、3930.37万美元、4629.31万美元，相应的净利润分别为29.90万美元、251.88万美元、301.16万美元，实现了收入与利润的双重增长。

但值得注意的是，若后续纳斯达克要求中企募资额需提高至2500万美元，那么即使韦恩实业业绩实现了稳健成长，其若想顺利上市，仍需提升募资额。而这取决于韦恩实业能否获得足够多投资者的认可，从而支撑更高的估值或更大的发行规模。

商品销售业务表现强劲，规模效应助推毛利率提升

从香港起家的韦恩实业，已走向了全球。2010年，韦恩实业的创始人在香港创立了D&J，开始提供全方位的服装供应链服务。至2017年时，公司在香港成立了嘉意发展有限公司，开启了集团化运营的初步尝试。

2020年是韦恩实业国际化扩张的关键一年。公司先后在澳大利亚成立WEDRESS PTY LTD，在香港成立卓尔供应链科技集团有限公司，这些举措标志着公司开始构建其全球服务网络。

至2023年，韦恩实业在中国大陆建立了生产基地——韦恩服装(赣州)有限公司，并成立了美国公司WEDRESS INC，这表明公司加速整合上下游资源，强化其垂直整合模式。

时间来到2024年，韦恩实业的全球化布局进一步加速，其先后在英国、墨西哥设立分支机构，并在开曼群岛和英属维尔京群岛搭建了上市所需的控股架构。同年，公司在赣州的工厂设立了广州分公司，进一步完善其生产布局。

截至目前，韦恩实业已发展成为一家专注于快时尚领域的垂直整合的时尚供应链管理服务提供商，在为客户提供快时尚产品的同时，亦提供涵盖市场趋势分析、产品设计与开发、原材料采购、生产制造、质量控制、库存管理和物流管理等全方位的人工智能(“AI”)和 3D 辅助服务。

作为一站式服装解决方案服务提供商，韦恩实业的优势在于能够为客户提供简化且全面的供应链体验，公司的服务涵盖从初始设计概念、采购、生产制造到质量保证、包装和物流的每一步。通过设计、规划、执行、控制和监控供应链活动，韦恩实业可为客户提供具有竞争力的供应链基础设施。

据招股书显示，韦恩实业已构建了多元化的商业模式，其同时开展B2B和B2C业务，在B2B业务层面，韦恩实业为全球知名时尚零售商提供全面的服装解决方案，并支持设计师推出自有品牌;在B2C层面，韦恩实业自身亦以自有品牌(如“DOUBLE CRAZY”)设计和生产服装。

目前，韦恩实业的业务已覆盖澳大利亚、墨西哥、英国以及美国等国家，并与 BOOHOO、PRETTY LITTLE THING、CIDER、SHOWPO、Fashion Nova、GIRL IN MIND 等领先时尚品牌建立了长期合作关系，且与经过精心挑选的区域工厂网络建立稳固的战略合作。

从收入结构来看，韦恩实业主要有两大业务板块，分别是商品销售收入以及特许使用费收入。其中，商品销售收入指的是为国际品牌和零售商提供集专业女装设计、制版、生产、加工、定制及销售于一体的一站式服务所录得的收入。而特许权使用费收入指的是客户使用公司的商标向采购方销售服装，韦恩实业从中按一定比例收取特许权使用费。

而韦恩实业业绩的持续成长主要得益于商品销售收入的持续强劲。招股书显示，2023年至2025财年，韦恩实业的商品销售收入分别为2843.48万美元、3811.43万美元、4500.51万美元，年复合增速25.87%。同期内特许使用费的收入为0、118.94万美元、128.8万美元，该业务收入虽呈向好趋势，但占总收入的比例仍较小，2025财年的占比不足3%。

随着收入规模的持续成长，规模效应带动韦恩实业的毛利率持续提升，2023至2025财年，韦恩实业的毛利率分别为3.7%、11.2%、16.4%，呈现出了持续的上升趋势，这加速了公司利润端的释放，因此韦恩实业2023至2025财年的净利润分别为29.90万美元、251.88万美元、301.16万美元。

值得注意的是，韦恩实业2025财年的净利润增速有所放缓，这主要是因为期内销售及营销开支占比从2024财年的2.7%大幅提升至了7.4%。韦恩实业表示，这是因为业务规模扩张带来员工及销售人员数量的增加，以及囊括了本次IPO费用的相关支出所致。

有望从行业提速发展中获益，但需直面多重潜在挑战

事实上，韦恩实现业绩的持续成长与行业的发展亦有直接关系。弗若斯特沙利文表示，尽管疫情的爆发对全球的经济造成了明显挑战，但快时尚行业仍具有明显韧性，从2019年至2023年，全球快时尚供应链管理服务市场呈现出强劲增长，市场规模从364亿美元增长至467亿美元，年复合增速6.4%。行业规模的持续扩大，为韦恩实业的成长提供了契机。

弗若斯特沙利文认为，得益于供应链管理技术的进步、消费者对快速周转时尚的需求增加、以及快时尚品牌向新兴市场扩张等因素的驱动，全球快时尚供应链管理服务市场的规模将从2024年的520亿美元增长至2028年的797亿美元，年复合增速将提升至11.2%。

行业发展提速固然为韦恩实业带来机遇，但深究其业务发展情况，不难发现其亦面临着多重潜在挑战。首先便是剧烈的市场竞争。目前，全球快时尚供应链服务市场已趋于成熟，呈现出高度竞争和碎片化的格局，其需面对由Zara、H&M和优衣库等国际巨头，这些企业凭借强大的品牌影响力、高效的供应链体系和可持续实践构筑了高行业壁垒。

同时，行业还受到SHEIN等以数字化驱动的线上快时尚品牌的冲击，它们通过“小单快返”的柔性供应链和极致性价比策略，进一步压缩了中小型企业的生存空间。

尽管韦恩实业通过垂直整合模式在澳大利亚、墨西哥、英美等市场建立了服务网络，并强调环保实践以差异化竞争，但在巨头规模效应与新兴模式的双重挤压下，其需持续提升供应链响应速度、数字化能力及品牌价值，方能在高度碎片化的市场中稳固立足。

其次，韦恩实业客户集中度并不低。据招股书显示，韦恩实业依赖于几家主要客户，2024、2025财年，其来自该等主要客户的收入占比分别为28%、34%，集中度有小幅提升。韦恩实业与该等客户并无长期协议，而是按订单逐笔进行，若该等主要客户流失，或会对公司业绩造成一定影响。

与此同时，韦恩实业供应商的过于集中亦值得投资者重点关注。2024、2025财年，韦恩实业从四家独立合同制造商处的采购总量占比分别为60%、67%。虽然集中拿货更具成本优势，但这也让供应链风险有所提升，若主要供应商无法有效供货而未能寻得新供应商，或会产生一定的供应链风险。

此外，韦恩实业的贸易应收款项占比稍高，产生信用损失拨备的风险相对较大。数据显示，2024、2025财年，韦恩实业的应收账款占公司期内总资产的比例分别为33.1%、37.9%，且在这两个报告期内均产生了一定的应收账款信用损失拨备，不排除未来继续出现拨备的可能性。

综合来看，韦恩实业凭借垂直整合模式、在澳大利亚、墨西哥、英国和美国的服务网络布局，以及强调环保实践形成的差异化，成功实现了业绩的持续成长。然而，作为一家身处高度竞争的快时尚行业中的小型企业，其仍需构筑更坚实的核心竞争壁垒。此外，其客户与供应商集中度较高的经营结构，以及贸易应收账款规模偏大所带来的潜在财务与运营风险，亦需在未来发展中持续关注。

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美股投资网获悉，诺基亚公司(NOK)周四公布2025年第四季度财报，按固定汇率计算，其季度净销售额同比增长3%至61亿欧元，符合公司预期。这一增长主要得益于网络基础设施与移动网络业务的扩张，抵消了其他业务板块的下滑。

这家芬兰电信设备制造商的季度可比营业利润为10.6亿欧元，较去年同期的10.9亿欧元略有下降。可比营业利润率下滑90个基点至17.3%，公司表示主要源于在网络基础设施领域的增长性投资，包括对近期收购的英菲尼拉(Infinera)的整合。

该季度诺基亚的可比稀释每股收益为0.16欧元，稀释每股收益为0.10欧元。期末，公司净现金余额为34亿欧元。

纵观2025全年，诺基亚按固定汇率计算的净销售额增长2%，实现可比营业利润20亿欧元，自由现金流达15亿欧元。

诺基亚总裁兼首席执行官Justin Hotard表示“网络基础设施业务在第四季度实现了7%的净销售额增长，其中光网络业务增幅高达17%。在人工智能与云服务客户需求的驱动下，光网络与IP网络领域订单获取强劲，订单出货比持续高于1。”

公司董事会已提议2025财年每股派息0.14欧元。

展望未来，诺基亚发布了2026年财务指引，目标可比营业利润介于20亿至25亿欧元之间。公司预计网络基础设施业务在2026年的净销售额将增长6%至8%，与其长期目标保持一致。

诺基亚同时宣布，已于第四季度完成对其在华合资企业的全资控股，此举导致5亿欧元的净现金流出。

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美股投资网获悉，西南航空(LUV)公布了好于预期的2025年第四季度业绩和2026年业绩指引，表明其为提升盈利能力而推出的多项新举措(包括摆脱长期以来的无指定座位和免费托运行李政策)已初见成效。受此提振，截至发稿，西南航空周四美股盘前涨超5%。

财报显示，西南航空Q4营收同比增长7.4%至创纪录的74.42亿美元，但不及分析师平均预期的75.03亿美元。其中，乘客业务营收为67.85亿美元，同比增长7.6%。盈利方面，在剔除特殊项目后，营业利润为3.80亿美元，同比下降4.3%;净利润为3.01亿美元，同比下降15.4%;每股收益为0.58美元，好于分析师平均预期的0.57美元。西南航空首席执行官鲍勃·乔丹此前就曾预测，第四季度将实现创纪录的营收以及“显著”的利润率改善。

第四季度，可用座位里程数(ASM，即运力)同比增长5.8%。每可用座位英里营收(RASM)——衡量航空公司定价能力的关键指标——为16.16美分，同比增长1.5%。每可用座位英里成本(CASM)为15.31美分，同比增长0.2%。不包括燃油项目的每可用座位英里成本为12.42美分，同比增长0.3%。

在维权投资者埃利奥特投资管理公司的压力下，西南航空一直致力于提高效率和更好地管理定价，这迫使公司董事会进行改组，并加速了对该航空公司长期商业模式的全面改革。该航空公司正努力增加高级选项，例如更多的腿部空间和收取托运行李费。该公司还推出了限制更严格的入门级“基础票价”(Basic fare)，并收紧了旅行积分的使用规则——这些附加收费和条款是西南航空长期以来刻意回避的，但竞争对手多年来一直借此提升收入。而作为其提高利润战略的一部分，西南航空本周早些时候从长期实行的开放式座位系统转变为推出指定座位，这将使机上体验更接近大型传统航空公司。

乔丹在声明中表示“我们在削减成本目标方面表现超出预期，通过新技术提升了运营可靠性，并通过股票回购和分红向股东返还了29亿美元。”此外，乔丹称这一转型为“西南航空历史上最雄心勃勃的一次变革”，并表示，从成本削减到可靠性提升的早期执行成果已为今年“显著的盈利增长”奠定了基础。

与此同时，西南航空给出了乐观的前景展望，预计2026年全年调整后每股收益至少为4美元，高于分析师平均预期的3.20美元。该公司还预计，2026年第一季度调整后每股收益至少为0.45美元，同样高于分析师平均预期的0.28美元。

西南航空表示，本周开始在航班上推出的指定座位和额外腿部空间选项，可能会根据客户为这些升级付费的意愿，进一步提振盈利。该公司称，未来一个月内应能更清楚地了解这类需求的强度，并计划在4月发布下一次季度更新时、或可能更早，提供更为详细的2026年利润指引。西南航空还预计，2026年第一季度的单位收入——这一衡量航空公司在其飞行规模下创造收入能力的关键指标——同比至少增长9.5%，而分析师的预期为增长6.53%。

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美股投资网获悉，周四，微软(MSFT)盘前跌逾6%，报450.20美元。2026财年第二季度，尽管微软(MSFT)营收与利润双双超出华尔街预期，且整体云业务营收首次突破500亿美元大关，但Azure云服务收入增速的放缓以及创纪录的资本开支，引发了投资者对人工智能(AI)投资回报周期的忧虑。

财报显示，微软第二季度营收达到810亿美元，同比增长17%，高于市场预期1%；非GAAP每股收益(EPS)为4.41美元，同比增长23%，超出市场预期5%。备受关注的Azure云业务在固定汇率下增长38%，也略高于华尔街预期的37%。

尽管核心数据表现稳健，但投资者对微软不断攀升的资本支出表示担忧。数据显示，微软该季度资本支出高达375亿美元，比市场普遍预期高出9%。市场原本期待如此巨额的投入能带来Azure增长率的显著提速，但现有数据未能即时满足这一高涨的胃口。

高盛认为，市场对微软股价的负面反应，主要反映了投资者对连续几个季度高于预期的资本支出的焦虑。375亿美元的单季支出(含融资租赁)表明微软正在积极构建AI基础设施。然而，这种投入并未立即转化为Azure增长率的同比例跃升。

分析称，这实际上是微软的一种战略取舍。公司正在将宝贵的算力资源优先分配给Copilot等战略性产品以及内部研发项目，而非仅仅为了追求短期的Azure外部收入。高盛相信，这种策略最终将在技术堆栈的多个层面推动更具战略意义的AI定位，并在中期内带来更好的回报。

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盘前市场动向

1. 1月29日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.07%，标普500指数期货涨0.20%，纳指期货涨0.23%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.88%，英国富时100指数涨0.67%，法国CAC40指数涨0.63%，欧洲斯托克50指数涨0.53%。

3. 截至发稿，WTI原油涨2.47%，报64.77美元/桶。布伦特原油涨2.24%，报68.88美元/桶。

市场消息

金银狂飙再创新高！截至发稿，黄金现货涨近2%，报5524美元/盎司，日内一度逼近5600美元/盎司;白银现货涨超1%，报118.4美元/盎司，日内一度站上120美元/盎司。渣打银行全球大宗商品研究主管苏基·库珀在其最新的贵金属报告中表示，黄金前所未有的涨势持续得到基本面因素的支撑。高盛最新报告已经将今年底黄金价格预测由每盎司4900美元上调至5400美元，因私人投资者及央行的需求不断增强。杰富瑞集团喊出6600美元/盎司的惊人目标。加拿大皇家银行表示，黄金仍有“上涨空间”，并认为金价有潜力达到7100美元/盎司。与此同时，分析指出，对白银来说，近期史诗级上涨行情的推手并非单纯的投机情绪，而是实物供应链的断裂——目前，交易所仓库中的白银库存，仅够兑付14%的未平仓合约。极度萎缩的库存、庞大的商业空头头寸，加上罕见的合约倒挂结构，种种迹象表明，一场教科书式的“逼空”大戏正在实时上演。

再创历史新高!伦铜延续涨势站上1.4万美元。受美国经济增长走强以及全球在数据中心、机器人和电力基础设施领域支出增加的预期提振，基本金属价格在2026年开局强劲，铜价也因此创下历史新高。受多头新一轮激烈投机交易的推动，铜价录得多年来最大单日涨幅，一度突破每吨14000美元并创历史新高。截至发稿，LME铜期货涨近6%，报1.38万美元/吨。

特朗普与民主党就避免政府停摆谈判取得进展，关键分歧国土安全预算仍未解。据知情人士透露，美国参议院民主党高层与特朗普政府为避免政府停摆而进行的谈判，已更接近民主党的要求。该人士周三晚间表示，目前尚未达成协议。若无协议，包括国防部、卫生与公众服务部在内的联邦政府多个部门资金将于周六耗尽。纽约州参议院民主党领袖查克·舒默坚持要求共和党人同意，在周五之后维持政府运转的大规模支出法案中，剔除对国土安全部的长期拨款。

美股稀土板块政策红利终结?传特朗普政府正逐步取消关键矿产“价格下限”保障。据报道，特朗普政府正在放弃为美国关键矿产项目提供最低价格保障的计划，这实际上承认了美国国会拨款不足以及市场定价的复杂性，美国参议院一个委员会正在审查去年给予MP Materials的价格下限。此举标志着美国政府背离了此前对行业做出的承诺，并可能使美国政府与七国集团(G7)成员国在价格支持或其他相关措施方面出现分歧，这些措施旨在提振用于电动汽车、半导体、国防系统和消费电子产品的关键矿产的生产。两位特朗普政府高级官员告诉美国矿产企业高管，他们的项目需要证明其在没有政府价格支持的情况下也能实现财务独立。受此消息影响，截至发稿，MP Materials(MP)周四美股盘前跌近5%，USA Rare Earth(USAR)跌超8%。

特朗普加大对伊威胁提振风险溢价！布油连涨三天触及70美元。在美国总统特朗普加大对伊朗军事威胁的推动下，油价连续第三天上涨。布伦特原油期货一度涨约2.7%，自去年9月以来首次突破70美元/桶;WTI原油期货也一度涨至65美元/桶上方。报道称，在美国军事力量重兵合围伊朗之际，特朗普向伊朗发出“最后通牒”——“考虑对伊朗发动新的重大打击”。这是特朗普连续第三天对伊朗发出威胁。进入2026年后，油价持续反弹，逆转了此前市场对供应严重过剩将打压油价的预期。相反，从委内瑞拉到伊朗的地缘政治紧张局势、以及哈萨克斯坦的重大供应中断，都为油价上涨提供了支撑。一旦美国发动对伊朗的军事打击，可能危及中东地区的原油供应——该地区约占全球原油供应的三分之一。

贬值恐慌压倒财长护盘，美元反弹“一日游”后再度转跌。于市场对所谓的“货币贬值交易”(debasement trade)忧虑重燃，其影响盖过了美国财政部长贝森特对强势美元政策的重申利好，美元汇率再度下跌，周三反弹行情戛然而止。截至发稿，美元指数微跌，报96.38。所谓“货币贬值交易”，是指市场因担忧美国政策制定的不确定性、难以持续的巨额财政赤字以及美国日益加剧的孤立态势，而押注美元购买力将长期下滑。双线资本首席执行官Jeffrey Gundlach表示，美元已有一段时间未能发挥避险货币的作用，如今投资者更青睐黄金这类实物避险资产。

个股消息

云业务增速微降、AI“狂烧钱”吓坏投资者，微软(MSFT)财报亮眼却遭市场“用脚投票”。在截至12月31日的财年第二季度，微软营收同比增长约17%至812.7亿美元，高于市场普遍预期的803亿美元;净利润为384.6亿美元，合每股收益5.16美元，远超市场预期的3.92美元。调整后每股收益为4.14美元，同样高于预期。尽管微软云业务整体营收首次突破500亿美元，达到515亿美元，但Azure增速的“微降”被市场解读为AI驱动的云增长故事可能面临波动的信号。更令市场感到压力的是微软激增的资本支出。本季度，微软资本支出达到375亿美元，同比大增66%，且超出分析师预期的362亿美元。其中，该公司约三分之二的支出用于计算芯片，以建设数据中心满足AI需求。截至发稿，微软周四美股盘前跌超6%。

Meta(META)激进布局AI，Q4财报传递关键信号高投入=高增长?财报显示，受益于AI驱动的广告效率提升，Meta2025年Q4实现营收598.9亿美元，同比大幅增长24%;每股收益达8.88美元，优于市场一致预期的8.21美元。2025年全年营收规模首次突破2000亿美元大关，达2009.7亿美元。该公司2025年全年资本支出高达722亿美元。持续攀升的支出规模依然是市场关注的焦点。Meta在财报中给出了极具扩张性的未来资本支出指引，预计2026年资本性开支将达到1150亿至1350亿美元，远超市场预期的1106亿美元左右。这些资金将主要流向超大规模数据中心扩建及高端算力芯片的采购，以支持日益繁重的AI模型训练与推理需求。此外，该公司预计，2026年第一季度总营收将在535亿至565亿美元之间，高于分析师预期512.7亿美元。截至发稿，Meta周四美股盘前涨逾8%。

特斯拉(TSLA)Q4利润大降61%，马斯克用“科技宏图”撑起信仰。财报显示，特斯拉Q4实现总营收249.01亿美元，同比下降约3%，为该公司有业绩数据记录以来首次出现年度营收下滑，但超过了分析师平均预期的247.9亿美元。其中，汽车业务收入为176.93亿美元，同比下降约11%，仍是公司收入的绝对主体，但占比继续下降;能源发电及储能业务收入达到38.37亿美元，同比增长约25%。GAAP净利润为8.4亿美元，同比下降约61%;非GAAP净利润为17.61亿美元，同比下降约16%。稀释后GAAP每股收益为0.24美元，同比下降60%。不过，特斯拉CEO马斯克在业绩电话会议上释放出关于大规模储能、人工智能、完全自动驾驶(FSD)、Robotaxi以及革新式的“擎天柱”(Optimus)人形机器人方面的积极进展。市场选择相信马斯克所描摹出的“特斯拉超级科技帝国”。截至发稿，特斯拉周四美股盘前涨近3%。

AI订单突破125亿!IBM(IBM)营收大超预期，软件业务强劲增长成主要驱动力。IBM公布的第四季度销售额超过了分析师的预期，这主要得益于其备受关注的软件部门的强劲增长。财报显示，IBM第四季度营收同比增长12%，达197亿美元，高于预期的192亿美元;非公认会计准则下每股收益为4.52美元，超出预期0.23美元。营收中占比最大的部分来自IBM的软件业务，该业务增长14%至90.3亿美元，同样高于预期。IBM表示，自 2023 年中期以来，IBM人工智能(AI)业务的订单额已超过125亿美元。该公司预计，在调整汇率波动因素后，2026 年的营收增长将超过5%。这一预测超过了华尔街预期的4.1%;自由现金流将达到约157亿美元，同样超过了分析师的平均预期。截至发稿，IBM周四美股盘前涨超8%。

业绩全线“爆表”!泛林集团(LRCX)营收大涨22%，Q3指引远超市场预期。半导体制造设备商泛林集团(LRCX)公布了超预期的2026财年第二季度财报和业绩指引。财报显示，该公司二季度营收达53.4亿美元，同比增长22%，超出预期1亿美元;非公认会计准则下每股收益为1.27美元，超出预期0.10美元。调整后的毛利率为49.7%，高于此前预期的48.6%;调整后的营业利润率为34.3%，高于此前预期的32.9%。展望未来，泛林集团预计第三季度营收将在54亿美元至60亿美元之间，远超此前53亿美元的预期。预计每股收益将在1.25美元至1.45美元之间，高于市场普遍预期的1.20美元。截至发稿，泛林集团周四美股盘前涨近4%。

监管阴霾掩盖业绩光环德银(DB)Q4利润创纪录 “洗钱调查”施压股价。德银在2025 年第四季度实现了创纪录的利润，Q4归属于股东的净利润为13亿欧元(15.6亿美元)，高于分析师此前预测的11.2亿欧元。Q4整体收入为77.3亿欧元，同比增长7.1%，与LSEG估计的77.2亿欧元基本一致。每股收益为0.76欧元，市场预期为0.55欧元。展望未来，德意志银行预计，今年营收将增至约330亿欧元，主要得益于贷款和手续费收入的增长。不过，本周检察官对德银涉嫌洗钱的搜查行动，使得强劲业绩黯然失色。

模拟芯片需求复苏再添力证!意法半导体(STM)Q4营收及Q1指引均超预期。在模拟芯片需求呈现出复苏迹象之际，意法半导体(STM)公布了好于预期的2025年第四季度营收和2026年第一季度业绩指引。财报显示，意法半导体Q4营收同比增长0.2%至33.29亿美元，好于分析师平均预期的32.9亿美元。营业利润为1.25亿美元，同比下降66.0%;若不计入业务重组带来的1.41亿美元减值费用，当季营业利润为2.66亿美元。展望未来，意法半导体预计，2026年第一季度营收为30.4亿美元，好于分析师平均预期的29.9亿美元;预计Q1毛利率为33.7%。

SAP(SAP)Q4每股收益1.62欧元同比增16%，宣布100亿欧元股票回购计划。财报显示，该公司Q4总营收达到96.8亿欧元，按固定汇率计算增长9%。其中云业务作为核心增长引擎表现尤为亮眼，营收达56.1亿欧元，同比增长19%(按固定汇率计算增幅高达26%)，略高于市场此前一致预期的55亿欧元。非IFRS基本每股收益为1.62 欧元，同比增长16%，高于分析师预期的1.51欧元。尤其值得关注的是，公司全年自由现金流翻倍至82.4亿欧元，远超80亿欧元的目标。截至季度末，当前云积压订单(即未来12个月内将确认为收入的部分)为210.5亿欧元，按固定汇率计算增长25%。不过，该公司首席财务官承认这一增速较内部预期以及此前仅小幅减速的指引相比，出现了比预期更急剧的放缓。他将增长疲软归因于交易结构转向更大的数字化转型项目，这些项目通常具有更长的启动周期或更灵活的商业架构，从而削弱了短期内对积压订单的贡献。截至发稿，SAP周四美股盘前跌近15%。

诺基亚(NOK)Q4营收温和增长3%，网络基建与移动网络成主引擎。按固定汇率计算，诺基亚第四季度净销售额同比增长3%至61亿欧元，符合预期。这一增长主要得益于网络基础设施与移动网络业务的扩张，抵消了其他业务板块的下滑。这家芬兰电信设备制造商的季度可比营业利润为10.6亿欧元，较去年同期的10.9亿欧元略有下降。可比营业利润率下滑90个基点至17.3%，公司表示主要源于在网络基础设施领域的增长性投资，包括对近期收购的英菲尼拉(Infinera)的整合。展望未来，诺基亚发布了2026年财务指引，目标可比营业利润介于20亿至25亿欧元之间。公司预计网络基础设施业务在2026年的净销售额将增长6%至8%，与其长期目标保持一致。截至发稿，诺基亚周四美股盘前跌超6%。

明星药物Dupixent销售额再创新高!赛诺菲(SNY)Q4盈利超预期。在重磅皮肤与哮喘药物Dupixent强劲销售表现的推动下，赛诺菲2025年第四季度盈利超出预期，并预测其营收和盈利在2026年将继续增长。财报显示，赛诺菲Q4销售额为113.03亿欧元，同比增长7.0%(按固定汇率计算为增长13.3%)。业务每股收益为1.53欧元，同比增长16.8%，好于分析师平均预期的1.45欧元。在第四季度，Dupixent销售额同比增长32.2%(按固定汇率计)至创纪录的42.46亿欧元，好于分析师预期，巩固了该药物作为赛诺菲业绩增长主要引擎的地位。展望未来，赛诺菲预计，2026年销售额将以高个位数百分比(按固定汇率计)增长，业务每股收益增速将略高于销售额。该公司还将在2026年执行10亿欧元的股票回购计划。

Q4利润翻倍超预期!劳埃德银行(LYG)“接力”17.5亿英镑回购，业务多元化转型成效显著。英国最大抵押贷款银行劳埃德银行发布第四季度财报，凭借核心银行业务及快速增长的保险与财富管理产品实现了强劲盈利，并宣布将追加17.5亿英镑(约合24亿美元)的股票回购计划。根据初步业绩，劳埃德银行去年第四季度税前利润达到19.8亿英镑，较去年同期增长逾一倍，并大幅超越分析师平均预期17.2亿英镑。该行同时更新了2026年财务指引，预计今年全年基本净利息收入将达149亿英镑，有形股本回报率(ROTE)目标为16%。

重要经济数据和事件预告

21:30 美国截至1月24日当周初请失业金人数

业绩预告

周五早间苹果(AAPL)、西部数据(WDC)、科磊(KLAC)、Visa(V)

周五盘前野村(NMR)、埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)、美国运通(AXP)、Verizon(VZ)

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