美股投资网获悉，5月27日，拼多多(PDD)发布截至3月31日的2026年第一季度财报。受益于“千亿扶持”等战略的持续投入，平台生态及供应链体系实现稳步向好发展，拼多多第一季度营收达到1062亿元 

去年12月，在年度股东大会上，拼多多宣布实行联席董事长制度，并将公司的战略重心聚焦到“重仓中国供应链”，力争三年再造一个拼多多。今年一季度，新拼姆专项公司正式落地上海，品牌自营业务稳步推进，“三年再造拼多多”战略迎来深化发展的新阶段。同时，拼多长期投入的“千亿扶持”惠商战略，继续加大对商家和产业的反哺力度，不断完善平台的治理与合规建设，积极履行更大的社会责任。

“今年是拼多多第二个十年的开局之年，也是我接任董事长后，围绕‘新十年高质量发展’启动公司组织与文化整体重塑的关键一年。”拼多多集团联席董事长兼联席CEO赵佳臻表示，我们要求公司从上到下，必须以安全合规为前提、以社会责任为基石，以高质量发展为核心，久久为功，推动业务、团队、内部流程和组织管理的深刻变革，积极承担起平台型企业的责任和担当，为用户、产业和社会创造更多正向价值。

“今年是‘三年再造拼多多’战略的第一年，也是供应链转型升级的关键窗口期，我们将心怀感恩和敬畏，坚持将不忘本作为一切发展的前提和基础，以及实现新跨越的指引和依靠，继续加大对新业务、新模式的投入。”拼多多集团联席董事长兼联席CEO陈磊表示。在新拼姆深化发展的阶段，我们将全力推进自营品牌，系统性孵化一批有国际影响力的品牌，持续重仓供应链，力争三年再造一个拼多多，带动供应链实现转型升级和价值跃迁。

“千亿扶持”加码惠商助农，“包邮进村”激活乡村经济

今年一季度，拼多多“千亿扶持”惠商政策仍然保持高度投入，并对“多多好特产”“新质供给”“电商西进”等专项行动进行迭代升级。

3月中旬，拼多多正式推出“2026多多好特产”专项行动，在去年扶持商品、商家的基础上，深耕农产品的种植培育、冷链物流、精深加工等上下游环节，助力农产品供应链提质增效，推动农产区提升价值链。目前，首批项目已先后在南宁沃柑、海南凤梨、铜仁抹茶、宁夏枸杞、连云港水产、岳阳酱板鸭等农特产区展开。

▲“2026多多好特产”将继续加大对农货的扶持力度，持续助商惠农。（摄影 乐杏）

在产业带，新一轮的“新质供给”专项行动继续向实向深推进，先后走进漳州零食、郑州护肤，义乌首饰、青岛珐琅、中山照明、天津巧克力等产业带，很多商家受益于平台的扶持，产品矩阵从“大而全”转向“少而精”，生产方式也从原来的批量化生产，转向基于用户需求的定制化生产，加速转向品牌化道路；很多传统的“螺丝刀工厂”也逐步升级为智能化工厂，并向产品、技术、品牌和渠道同步发力，完成了从“卖得多”到“卖得好”的蜕变，为供应链体系提供了更多的确定性和附加值，成为产业转型升级的新引擎。

此外，拼多多的“电商西进”政策也持续为广大商家带来新增量。以中山照明产业为例，一款大型吸顶灯从中山运送到甘肃，原来的运费达到四五十元。在平台兜底二次物流中转费用后，运费已降到十元左右，很多商家在西部地区的订单量呈现年均30%以上的高速增长。

一季度，拼多多还在“电商西进”的基础上全力推进快递免费“送货入村”服务，目前也已初见成效。以河南部分县城为例，拼多多通过建设县级中转仓、村级代收点等末端寄递网络，截至3月份，“送货进村”在当地县城覆盖的行政村已超过7成，中转仓当前日均单量接近上万单，不仅让更多的乡村成为“包邮区”，也为当地创造了更多的工作岗位，为县域和乡村经济注入了新的活力。

▲拼多多“送货入村”让更多乡村成为“包邮区”，进一步激活了乡村经济。（摄影 张宸豪）

在平台治理与合规方面，拼多多持续提升食品安全保障，在原来的基础上推出了经营资质合规审查、食品广告治理，食品直播管控、食品数据库建设、直播场景合规巡查、完善食品安全信息举报通道、加强技术与人工巡查等20余项治理措施，并将违规店铺的处置时效提升至小时级，不断加强平台的治理水平，完善平台的合规能力。

今年以来，拼多多在农研科技领域的投入仍在持续。前不久，第五届“多多农研科技大赛”决赛正式开幕，四支进入决赛的队伍自行设计的植物工厂也已落成，决赛队伍将依托该设施探索“高品质、高产量、低成本、低能耗”的草莓栽培方案。从2020年举办至今，多多农研科技大赛已经从一场行业竞技赛事，成长为农研科技创新和成果转化的试验田、青年农研人才成长的孵化器，为农业现代化的发展贡献了更多的智慧与力量。

新拼姆加速孵化自营品牌，推动供应链实现价值跃迁

去年12月，拼多多在股东大会上郑重宣布“三年再造拼多多”战略，全力投入中国供应链的再造升级。一季度，三年战略进入深化发展的新阶段，拼多多在上海成立“新拼姆”专项公司，搭建自营品牌模式，首期已现金注资150亿元，未来三年计划投入1000亿真金白银。

目前，新拼姆团队正在稳步推进品牌自营业务，深入产业一线加快整合“拼多多+Temu”的供应链资源，联合全球知名IP进行深度共创，打造IP矩阵，加快孵化面向不同市场、不同品类的品牌，全方位赋能供应链迈向品牌化，推动供应链体系实现价值跃迁。

▲新拼姆业务也加快整合供应链，孵化一批具有国际影响力的自营品牌。（摄影 李峰）

一季度，拼多多跨境电商业务在全球各个市场均保持稳健发展，为自营品牌的未来成长创造了更广阔的市场与空间。与此同时，拼多多“千亿扶持”惠商战略长期扎根产业带，也为重仓供应链提供了更多的样本和经验。

“从‘千亿扶持’取得的成效来看，品牌化发展是供应链升级的新机遇，这也让我们对新拼姆的品牌自营业务更有信心。”陈磊表示，与国内市场相比，全球电商业务的品牌化发展尚处于起步阶段，不同市场的用户对品牌的需求尚未得到有效满足，各个品类的品牌化也具备更大的成长空间，我们希望通过新拼姆的自营模式，系统性孵化一批有国际影响力的品牌，带动供应链实现整体性的转型升级。

赵佳臻表示，今年是拼多多第二个十年的新起点，也是新拼姆业务深化发展的新阶段，新的发展阶段也是塑造新团队、新机制和新文化的契机。新一届团队将迎难而上，踏踏实实，埋头苦干，用扎实的行动与可检验的成果，回应外界的关切与期许，不负各方的信任与支持，加快推动供应链的升级再造，力争下一个三年再造一个拼多多。

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美股投资网获悉，意大利竞争与市场管理局(AGCM)正式宣布对Biogen Italia及其美国母公司百健(BIIB)启动反垄断调查，指控其涉嫌滥用市场支配地位，通过捆绑一种用于患者安全筛查的医学检测，系统性阻止竞争对手Sandoz的廉价生物类似药进入意大利多发性硬化症(MS)治疗市场。调查人员于5月26日上午在意大利金融警察(Guardia di Finanza)反垄断特别小组的协助下，对百健位于米兰的办公室执行了突击检查。

百健随后通过电子邮件声明回应称，公司正在"全力配合当局调查"，并确认AGCM代表已于周二上午到访其米兰办事处。

AGCM的官方声明明确援引了《欧盟运作条约》第102条(Article 102 TFEU)——该条款禁止企业滥用市场支配地位，是欧盟竞争法的核心支柱之一。根据AGCM公布的调查启动决定，Biogen Italia与其美国母公司被指控的行为目标是"排除竞争对手Sandoz在基于活性成分natalizumab的多发性硬化症药物市场中的供应，违反了第102条"。

百健MS业务面临压力

AGCM在声明中指出，Sandoz的Tyruko定价比Biogen的Tysabri低"至少20%"。这一价差需要放在具体的治疗成本框架中衡量。AGCM在公告中特别强调了一个关键细节每包natalizumab药物的市场价格"超过1,000欧元(约1,164美元)"，且治疗"仅在公立医院中进行，通过漫长的治疗周期实施"。MS患者使用natalizumab通常需要每四周静脉输注一次，这意味着单个患者的年治疗费用可能超过13,000欧元。以意大利全国数千名natalizumab使用者计算，"至少20%"的价差对应的年度节余可达数千万欧元量级。

将反垄断调查置于百健的财务全景中审视，方能理解其行为背后的商业动机。根据公开财务数据，百健在2025年全年实现营收约98.9亿美元，超出市场预期，同比增长约2%。但这一表面稳健的数字掩盖了其MS业务板块的结构性衰退。2026年第一季度，百健的MS治疗药物(包括Tecfidera和Tysabri)销售额同比下滑19%至约11.2亿美元，其中Tysabri单季度营收约为3.73亿美元，同比下降约19.4%。

下滑并非意外。百健在2026年第一季度财报中已经预警，Tysabri面临"欧洲生物类似药竞争"的持续压力。回顾2025年第四季度，Tysabri当季营收仍能超出市场预期(实际3.98亿美元 vs. 预期3.49亿美元)，可见竞争冲击的加速主要集中在2026年初。对于一家正通过新药(如阿尔茨海默病药物Leqembi等)寻求战略转型的公司而言，每一美元的MS收入流失都在压缩其转型的时间窗口和资本空间。

AGCM针对百健的反垄断逻辑

AGCM在公告中系统性地阐述了对百健行为性质的初步法律定性百健据称在抗JCV检测(Stratify)的供应中持有市场支配地位，因为直到2022年，该检测是唯一获得授权用于筛查的检测方法，并事实上成为医学界的参考标准。在这一背景下，百健据称利用该检测作为杠杆，通过将检测的使用与购买其自有药物(Tysabri)相捆绑，并拒绝为接受竞争对手生物类似药(Tyruko)治疗的患者提供该检测的商业化服务，从而排除和/或限制Sandoz的竞争。

2006年，彼时百健的Tysabri(natalizumab原研药)获得欧盟上市授权，此后14年间，百健一直是natalizumab全球市场的唯一供应商，构建了从药物生产到患者安全监测的完整闭环。这一"垄断期"在2023年9月被打破——欧洲药品管理局(EMA)批准了Sandoz开发的Tyruko(natalizumab生物类似药)，这是全球首个获批用于多发性硬化症治疗的生物类似药。2024年初，随着百健在natalizumab上的关键专利到期，Sandoz开始尝试在意大利推广Tyruko。但两年过去，Tyruko在意大利市场的渗透远未达到预期。

AGCM的调查文件揭示了一个关键的因果链条，解释了这一"市场失灵"的根源接受natalizumab治疗的患者，由于该药物可能引发一种罕见但致命的副作用——进行性多灶性白质脑病(PML)，必须在治疗前和整个治疗周期中定期接受抗JCV抗体检测，以评估PML风险。而百健控制着名为Stratify的抗JCV检测——该检测直到2022年仍是唯一获授权用于该用途的筛查工具，并已在医学界建立深厚的临床依赖。

AGCM指控的核心是百健据称将Stratify检测的使用与Tysabri的购买相捆绑，并据称拒绝将检测以商业化方式提供给使用Tyruko的患者。这意味着，当意大利公立医院的医生希望为患者处方更便宜的Tyruko时，他们面临一个两难选择——继续使用Tysabri以确保患者能够获得成熟的Stratify检测，还是转而使用Tyruko但承担检测断层的临床风险。对于治疗严重、快速进展型MS患者的神经科医生而言，这个选择几乎是一边倒的。

值得注意的是，尽管2022年之后已有替代检测方法获得授权——Sandoz支持Medicover公司推出了ImmunoWELL JCV检测——但百健的Stratify检测凭借超过15年的临床使用历史和医学界的深度路径依赖，在事实上仍占据着市场主导地位。AGCM正是基于这一"事实支配地位"对百健展开调查，而非依赖法律上的垄断授权。

Natalizumab是一种高效的MS治疗药物，适用于病情严重且进展迅速的患者。但其最令人警惕的副作用是PML——一种由JC病毒感染引起的中枢神经系统严重脱髓鞘疾病，致死率极高。然而，并非所有接受natalizumab治疗的患者都面临同等的PML风险。医学研究已经确立了一套成熟的风险分层体系通过检测患者血液中的抗JCV抗体水平，可以将患者区分为血清阴性(PML风险极低)、低指数阳性(中等风险)和高指数阳性(高风险)三类。这一检测不是一次性的——患者需要在治疗开始前接受基线检测，并在整个治疗周期(往往长达数年)中定期复查。

在此背景下，抗JCV检测不是一种"可选"的辅助诊断，而是natalizumab治疗方案中不可分割的安全屏障。欧洲药品管理局(EMA)在批准natalizumab时，明确要求将PML风险监测纳入风险管理计划(RMP)，其中包括强制性的抗JCV抗体检测。

AGCM的调查揭示，百健据称正是利用了这一"不可分割性"。在Tysabri的15年独家销售期内，百健建立了从药物供应到检测服务的垂直一体化体系——患者使用Tysabri，配套使用Stratify检测，整个流程在医院体系中已形成固定的操作规范。这一体系的建立本身并非问题——在专利期内，原研药企为患者提供配套的用药安全保障，既是商业策略，也是药品风险管理计划的组成部分。

但当Sandoz的Tyruko于2024年进入市场后，百健据称拒绝将Stratify检测从Tysabri的"配套服务"转化为可独立供应的"商业化产品"。根据AGCM的初步判断，这意味着如果一家意大利医院希望采购Tyruko以节省药品支出，其患者将无法使用临床医生最信赖的Stratify检测——据称百健的政策使得医生被迫在"熟悉的检测+昂贵的药物"与"便宜的药物+不熟悉的检测"之间做出选择。

在神经科临床实践中，这种选择的答案几乎是预先注定的。MS患者的PML风险是真实且致命的——一旦发生PML，死亡率可达23%，存活者往往遗留严重神经功能缺损。面对这一风险，没有哪位神经科医生会轻易放弃已经过15年临床验证的检测体系，转而使用一个相对陌生的替代方案——尤其是当这种转换涉及的是"换药"而非"换检测"的决策时。

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美股投资网获悉，随着特朗普访华之旅的结束，在元首外交中敲定的两国经贸成果也逐步落地，其中就包括中方准备购买200架波音(BA)飞机。对此，波音首席执行官凯利·奥特伯格表示，这200架飞机的订单将于今年晚些时候正式落实，且这仅仅是一个潜在规模更大交易的“首批订单”。

中国商务部上周表示，按照中美元首达成的重要共识，中国航空根据自身航空运输发展需要，将按照商业化原则引进200架波音飞机。同时，美方将为中方提供充足的发动机、零部件供应保障。

对于美方来说，这算是一大突破。自2018年以来，由于中美第一轮贸易战的影响叠加波音丑闻，波音在中国市场的新增订单基本归零。虽然2024年以来中国开始逐步接受波音飞机，但依然以完成2018年之前的存量订单为主，新增订单屈指可数，完全没有大订单。也因此，本次200架波音的订单对于特朗普来说是一个重要突破。

尽管200架这一数字与最初坊间传的500架明显缩水，但奥特伯格周三在一场美国会议上表示，他此次随特朗普访华“非常成功”，并且在华盛顿与北京贸易紧张局势导致订单事实上被冻结近十年之后，重新打开了中国市场对波音窄体飞机的大门。奥特伯格表示“这是一个良好的开端。我非常有信心，在保持这一市场开放的情况下，这只是首批飞机订单，未来还会有更多。”

奥特伯格表示，一旦中方承诺采购一批窄体飞机，随后会将其分配给各家航空公司，之后波音再与各家航司分别谈判并签订正式订单。他表示“最初这200架飞机的承诺将在今年晚些时候转化为正式订单。我从未计划去中国一趟、然后带着一份500架飞机的大订单回来。”

此外，有知情人士透露，中方计划再购买数百架波音飞机，但不会一次性公布全部订单，而是选择分阶段释放采购承诺。该知情人士称，中方未来可能进一步承诺采购300至500架飞机，从而使总采购规模达到最多700架。但前提条件是波音必须履行其为中国航空公司现役飞机提供关键备件的义务。

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美股投资网获悉，PC制造商惠普(HPQ)对当前季度给出的利润预测表明，该公司仍在努力应对内存芯片价格剧烈上涨带来的挑战。惠普预计截至 7 月季度，扣除重组成本等项目后的每股收益将在 61 美分至 71 美分之间。尽管该区间的中间值 66 美分超过了平均预期，但数据显示，一些分析师的预测高达 73 美分。

在第 2 季度，惠普报告的每股收益为 86 美分，超出市场预期；销售额为 144 亿美元，同比增长 9.2%。分析师平均预计调整后每股收益为 71 美分，销售额为 140 亿美元。该公司报告的调整后营业利润率为 7.5%，而平均预期为 6.6%。

惠普的计算机业务部门——个人系统业务的收入增长了 13%，达到 102 亿美元。该部门的增长主要得益于商用 PC 销售额 14% 的飙升。

受益于客户更换设备以及为顺应人工智能热潮而投资新系统，惠普正在从中获利。但对人工智能的需求也导致了内存芯片的短缺，从而使成本迅速上升。为了应对这一局面，惠普已经提高了产品价格、引入了更多供应商，并对部分产品进行了调整以减少对内存的依赖。

临时首席执行官布鲁斯·布鲁萨德表示，本季度内存和存储成本有所增加，公司预计这些价格在今年下半年将继续上涨。他在财报公布后的电话会议上表示，虽然惠普正在执行一项“使供应、需求和产品配置决策保持一致”的计划，但公司预计“内存和存储环境仍将处于紧张状态”。

惠普还将本财年调整后利润预测的上限下调了 10 美分。目前预计的每股收益区间为 2.90 美元至 3.10 美元。而在今年 2 月，该预测区间曾为 2.90 美元至 3.20 美元。

在盘后交易中，该股最初一度飙升达 15%，随后回吐了几乎所有涨幅。该股在纽约收盘报 25.49 美元，今年以来已上涨 14%。

分析师Woo Jin Ho 表示“PC 定价实现两位数的增长有助于提升该部门的业绩和利润，但全年每股收益(EPS)指引的微幅收窄表明，部分 PC 销量被提前释放了。这可能是导致第四季度每股收益预期疲软的原因之一。”

公司高管在电话会议上表示，部分客户为了规避未来的价格上涨，购买了比平时更多的产品。这为本季度额外贡献了 2% 至 3% 的收入。

在 PayPal 任命惠普前首席执行官恩里克·洛雷斯为其CEO后，惠普目前也在寻找新的CEO。在惠普寻找接替人选期间，董事会成员布鲁萨德正担任临时领导人。

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对于一家上市公司而言，到底是短期利润更重要，还是长期可持续的发展更重要？这是长久以来一直横亘在众多投资者心中的价值之问。毫无疑问，前者迎合了资本市场里大部分投资者的偏好，亮眼的增长数字通常即刻就可以换来股价上涨；但正所谓风物长宜放眼量，后者虽然需要在当下承受业绩的波动与外界的不解，却往往有利于企业筑起更深的护城河，最终惠及更大多数的群体。

在美股投资网财经看来，拼多多（PDD）最新披露的2026年一季报，恰好为以上这一价值之问提供了一个鲜活的观察样本。财报显示，公司当季实现营收1062亿元，净利润125亿元，业绩延续了近几个季度“营收稳健、利润承压”的基本特征。而若细究这背后逻辑，依然是“千亿扶持”与重仓供应链的持续投入在发挥作用，平台通过主动让利商家、反哺产业生态，换来一条更可持续的增长曲线。

而在财务数据之外，更值得关注的，是拼多多战略层面的实质性推进。去年底拼多多管理层提出“三年再造一个拼多多”，其核心抓手新拼姆在今年一季度迎来了深化发展的首个完整季度。据悉，首期150亿元现金已经就位，品牌自营业务稳步落地，团队深入产业一线，加速整合“拼多多+Temu”的供应链资源。这意味着，拼多多正从“帮产业带卖货”的平台角色，向“自营品牌+供应链组织者”的新定位加速迈进。随着新拼姆进入深化发展新阶段，中国供应链也迎来了品牌化出海的全新窗口期。

新拼姆打响供应链品牌化攻坚战

那么，这场被寄予厚望的“品牌化攻坚战”，究竟从何打起？事实上，新拼姆并非平地起高楼。它是拼多多多年来在产业一线深耕供应链、助力产业带从代工走向品牌的自然延伸。

从海南凤梨的确定增收，到中山灯饰跳出同质化竞争，再到西部物流打通“最后一公里”，这些散落在田间地头与工厂车间的变革，都在为新拼姆后续的进化打下良好基础。

在海南，凤梨产业曾长期陷于“靠天吃饭”的困境，丰收未必增收，滞销才是常态。拼多多带来的最大改变，不只是给农人多了一个销售渠道，而是提供了更多的确定性。拼多多开创的拼购模式，通过社交裂变降低了获客成本；基于算法的商品推荐，让优质农产品能够精准触达目标用户；而“百亿补贴”等政策，则降低了高品质农产品的尝鲜门槛。当然，成为“网红爆款”还远远不够，海南凤梨产业还正在向着品牌化、标准化的全产业链升级，而这也正好与新拼姆的价值主张同频共振。就在前不久，“2026多多好特产”专项行动也已经率先在海南凤梨农特产区展开。

将视线往北移，“要买灯，到古镇”的俗语见证了中山灯饰产业的昔日辉煌。中山古镇镇，不到50平方公里的土地上曾集聚超3万家经营主体，灯饰销量一度占据国内市场的七成。然而，这其中大量中小企业一直停留在作坊式生产阶段，一盏灯甚至只能论斤卖。转机出现在以拼多多为代表的电商平台深入渗透之后，不少企业得以重新理解用户、定义产品，智能化、健康化为大量灯饰企业“照亮”了前路。就以童视界为例，该品牌自2023年下半年入驻拼多多以来，月销售额稳定在30-40万元，客单价维持在700-1000元，退货率低于3%。

当然，品牌化的前提是触达。如果商品无法高效地送到消费者手中，再好的品牌也只能困于产地。这大概也正是拼多多持续加码物流基建的原因。一季度，拼多多在“电商西进”基础上全力推进快递免费“送货入村”服务，通过建设县级中转仓及村级代收点等末端物流网络，破解偏远乡村物流成本高、配送难等痛点。以陕西扶风县为例，村民在家门口的快递点就能取到来自全国各地的包裹，网购频率随之大幅提升。这种下沉到末端的物流网络，不仅让偏远地区的消费者享受到了平等的购物体验，也为产业带的商家开辟了新的增量市场，反向拉动的订单增长，进一步巩固了供应链的规模效应。

全球进击开启品牌化出海新纪元

对于出海，拼多多自然也有着独到的深刻理解。最新数据显示，Temu已升至全球电商网站访问量第二位，月访问量达13.4亿次，独立访客3.66亿。如果说Temu解决的是“中国货卖向全球”的渠道问题，那么新拼姆要回答的则是“中国品牌如何走向世界”的这一更高层级的命题。如今，伴随国内越来越多的产业完成提质升级改造，中国优势制造业向全球市场进行品牌化输出也已是箭在弦上。

今年一季度，新拼姆的出海战略进入实质性落地阶段。在首期已到账的150亿元现金基础上，未来三年拼多多还将持续投入1000亿元。目前，新拼姆已选定服装、家居、户外三个核心类目作为首发阵地。与之匹配的供应商，均为具备完整供应链和设计能力的大牌工厂，如波司登、雅戈尔、骆驼等。而选定服装、家居、户外这三个品类亦有深层次的考量服装和家居是Temu销售额最高的类目，分别占GMV约40%和20%，户外则是消费者对品牌不敏感、需求远未饱和的品类。商品定价则仍然是性价比路线售价约为生产成本的4-5倍，相当于同类大品牌商品的5-7折甚至更低。

美股投资网财经认为，以上这种模式为产业带商家打开了全新的大门。过去，中国工厂要么做代工赚取微薄加工费，要么自己开店卖货，但品牌建设门槛高、周期长。新拼姆提供了第三种选择商家专注生产与品质，平台负责品牌定义、营销推广、全球履约。正如拼多多管理层的表态，在新拼姆深化发展的阶段，拼多多将全力推进自营品牌，系统性孵化一批有国际影响力的品牌，持续重仓供应链，力争三年再造一个拼多多，带动供应链实现转型升级和价值跃迁。

既有Temu珠玉在前，新拼姆乃至于整个供应链的品牌化出海节奏预计很快也会按下加速键。借助Temu巨大的全球流量池，新拼姆孵化的自营品牌无需经历漫长冷启动，便能直接触达全球数亿活跃用户。可以预期，随着更多产业带优质工厂加入新拼姆体系，一大批真正有国际影响力的中国新品牌将加速涌现，并有序走向全球舞台的中央。

而若站在更宏大的视角，应该说新拼姆的意义远不止于拼多多一家公司的战略升级。它尝试回答的，其实是中国制造如何依靠产业升级与品牌化走向世界的时代命题。现在拼多多正在做的事，正是用真金白银的重仓投入，为这条品牌化之路铺下坚实的基石。而这样的拼多多，也许没办法在短期的一、两个季度里给出超预期的盈利数据，但长远看必能惠及更大多数的群体。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)首席执行官魏哲家周三向员工表示，今年平均利润分享奖金将增长超过30%，以回应部分员工在网络上对激励方案的担忧。

作为全球AI基础设施的关键支柱，台积电正随着利润飙升而扩大员工激励计划。据知情人士透露，在周三的公司内部员工大会上，魏哲家表示他确信台湾地区员工的人均利润分享奖金同比增幅将超过30%，优于上一年的增长水平。

魏哲家的表态凸显出，在AI发展与支出历史性繁荣中的主要受益者，正面临越来越大的压力，需要将更多快速增长的收入分配给员工。本周，三星电子主要工会达成协议，这家全球最大存储芯片制造商将向员工发放约270亿美元奖金，此前工会领导人曾威胁组织罢工。台积电CEO的承诺则是在公司季度奖金问题引发数日线上讨论之后作出的，部分匿名帖子质疑奖金增幅的大小。

台积电证实确实举行了内部员工会议，但未进一步置评。该公司在本周早些时候的一份声明中表示，非常有信心基于绩效评估的员工利润分享全年增长率将超过去年水平。

魏哲家在台积电担任领导职务超过十年，在公司战略的表述中一贯强调稳定与长远思维。疫情期间，他曾多次表示台积电的定价将是战略性的而非机会主义的，这一策略已被证明行之有效——公司今年成功将毛利率提升至令人羡慕的66%。

台积电于4月发布的第一季度财报显示，公司实现营收1.134万亿元新台币(约合359亿美元)，同比增长35%，较上年同期的增速实现近乎翻倍的跃升。净利润达5725亿元新台币，同比增长58%，相当于两年前同期(约2800亿-2900亿元新台币)的两倍有余。

此次财报业绩亮眼，净利润、毛利率及营业利润率均显著高于分析师预测，盈利能力实现大幅强化。毛利率更是取得历史性突破，升至66.2%，较上季度的62.3%扩张近4个百分点，大幅超出市场预估的64.5%

台积电整体员工利润分享池的规模去年大致与净利润同步增长。公司2025年为该计划拨备约1030亿元新台币，同比增长46.6%。根据公司章程，台积电承诺将每年利润的至少1%用于激励计划。

台积电召开员工大会的时间点，恰逢韩国芯片巨头三星与其最大工会之间长达数月的对峙暂告一段落。与这家韩国市值最高的公司不同，台积电没有工会组织，但其员工此前已开始在线上论坛公开表达不满。

就在前一天(5月26日)，韩国雇佣劳动部部长金荣勋亲自出面斡旋，三星电子与其工会刚刚在罢工前夜戏剧性地达成临时薪资协议，成功避免了原定于5月21日启动、为期18天的全面罢工。

这场风波源于AI热潮下三星利润的史诗级暴涨2026年第一季度营业利润达57.2万亿韩元，同比增长756.1%。工会最初要求拿出半导体部门15%的营业利润作为年度保障奖金，谈判一度陷入僵局。

最终达成的协议称，半导体(DS)部门员工将获得年度经营利润10.5%作为股票形式的"特别经营绩效奖金"，再加1.5%现金奖励，存续期长达十年，且不设发放上限。据此测算，存储芯片部门员工人均奖金可达约6亿韩元，折合约40万美元(约合270万元人民币)。

作为对比，仅在一个多月前三星工会还威胁称，若资方不满足要求，拥有约5.7万名成员的工会就准备发起全面罢工，而此前4月份单日罢工就曾导致三星工厂产能暴跌58%。

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美股投资网获悉，全球网约车与配送服务领军者优步科技公司(UBER)收购了Aspex Management所持有的德国外卖领军者Delivery Hero SE股份，将其持股比例提高至36.83%。优步收购Aspex所持Delivery Hero股份之际，正值目前这家网约车公司集中资源谈判一项重磅收购交易，以收购这家德国外卖平台。对优步近期规划的“完全无人AI自动化系统(以Robotaxi和无人机配送为代表)+全球配送服务平台”宏图而言，Delivery Hero 不是单纯的一家并购标的，而是一个全球订单密度、商户网络和本地履约场景的商业放大器。

Delivery Hero在周三的一份监管文件中表示，优步将其所持股份对应的投票权大幅提高至24.99%，其余持股则以金融工具形式持有。这低于可能触发强制要约的投票权门槛。知情人士称，优步方面最新支付的价格略低于每股40欧元;由于相关信息尚未公开，这些知情人士要求不具名。

从出行平台到“全球城市移动与配送平台”雄心壮志，Delivery Hero成关键拼图

此举发生在优步提出每股33欧元的收购要约之后，Delivery Hero于周六披露了这一收购要约。该报价对这家总部位于柏林的外卖平台公司估值约为100亿欧元(116亿美元)，且相较于该公司最近的股价没有提供任何溢价。

根据德国法律，任何收购方若建立起所持股份对应投票权达到30%或以上的阈值比例，将触发提出强制收购要约的义务，而优步尚未跨过这一水平。如果优步打算继续有目的地增持股份，可能需要在Delivery Hero运营的多个市场获得反垄断监管机构批准。

优步将Delivery Hero持股提高至接近37%，结合该公司近期在Robotaxi自动驾驶出行和无人机自动配送领域持续扩张，因此这笔交易更像是其“人工智能驱动的城市移动与配送平台”战略的重要组成部分。

Aspex曾游说Delivery Hero出售核心资产，并成功推动罢免联合创始人兼首席执行官Niklas Östberg。这家总部位于中国香港的激进机构投资者曾抱怨称，Delivery Hero在数十个国家开展业务，其估值严重低于同行，因为它活跃于过多市场，使公司暴露在一系列不同的竞争动态以及法律和监管规定之下。

在这笔交易之前，优步已经是Delivery Hero的最大股东之一。该公司本月早些时候披露持有近20%的股份，并拥有另外5.6%股份的期权。

Prosus NV 此前是Delivery Hero的最大投资者，目前持有另外17%的股份。欧盟已经要求Prosus在8月前出售其大部分持股，以获得其收购另一家外卖平台——即总部位于阿姆斯特丹的Just Eat Takeaway.com NV 的反垄断监管批准。知情人士称，Prosus已要求欧盟撤销这一要求，以免其在谈判期间被迫大规模出售所持股份。

Prosus NV乃腾讯最大股东、长期以来聚焦于科技领域的投资巨头。Just Eat Takeaway.com是一家总部位于荷兰的在线食品订购和配送平台，成立于2000年。该公司通过其网站和移动应用程序，连接消费者与餐厅，提供外卖服务。

优步围猎Delivery Hero，力争从网约车巨头转型为“AI自动化配送帝国”

Delivery Hero SE 是一家总部位于德国柏林的全球本地配送平台，核心业务是外卖、即时零售、杂货和便利品配送，旗下或相关品牌覆盖多个区域市场，例如 foodpanda、talabat、Yemeksepeti、PedidosYa 等。它的价值不只是“外卖平台”，而是拥有大量商户、骑手/配送网络、用户订单数据、支付关系、即时履约能力和本地运营许可的全球配送基础设施。公司 2025 年业绩显示，其即时零售(quick commerce)交易总额增长超过30%，突破75亿欧元，说明它正从传统餐饮外卖，向“日常消费入口”演进。

优步执着于收购Delivery Hero，首先是因为全球外卖行业正在进入新一轮整合期。DoorDash收购Deliveroo、Prosus 收购Just Eat Takeaway，已经说明这个行业不再奖励单一市场的小规模增长，而是奖励跨区域规模、平台流量、商户密度、配送密度和资本效率。

优步旗下的外卖/杂货即时配送平台Uber Eats在美国、欧洲、拉美和部分亚太市场强势，但Delivery Hero 在中东、亚洲、拉美、欧洲部分市场拥有深度网络。若优步拿下Delivery Hero，相当于把自身“出行+外卖”的双边平台，扩展成更全球化的“移动出行+本地配送+即时零售”的人工智能超级网络，即“人工智能技术驱动的城市移动与无人配送平台”。

结合优步前段时间抛出的“完全无人自动化系统(以Robotaxi和无人机配送为代表)+全球配送服务平台”宏图，Delivery Hero 不是单纯的并购标的，而是一个全球订单密度、商户网络和本地履约场景的放大器。自动驾驶商业化最怕“车队有技术、但没有足够订单密度摊薄固定成本”;而外卖、杂货和即时零售订单天然具备高频、短途、可标准化、可调度的特征，正适合Robotaxi、配送机器人和无人机逐步替代人工配送。Delivery Hero 甚至已在瑞典和韩国测试机器人杂货配送，并在斯德哥尔摩启动无人机食品配送，这与优步的自动配送战略方向高度一致。

Delivery Hero 对优步的意义更接近“未来自动化配送网络的需求侧底座”，即未来自动驾驶出租车、无人配送机器人、无人机配送和智能调度系统商业化所需要的需求侧底座。

自动驾驶出租车解决的是人员出行，自动配送解决的是商品移动;两者底层都依赖高频订单调度、路径规划、供需匹配、定价系统、车队/机器人运营、城市级监管接口和本地履约网络。优步近年已重新加速自动驾驶生态布局，推出自动驾驶解决方案业务，并与 Nuro、Lucid、Rivian、MOIA、Hertz等伙伴推进无人出租车、自动驾驶车队运营和配送场景;优步在官方声明中也明确把自动驾驶汽车、人行道配送机器人和无人机视为Uber Eats 未来降低配送成本的方式。

这笔交易若推进成功，优步的宏大投资叙事将从“网约车与外卖平台”升级为“基于人工智能的全球城市自动化物流操作平台”。短期风险在于监管审批、德国强制要约规则、欧盟反垄断审查、Delivery Hero多市场经营复杂度和整合成本;但中长期看，优步真正追求的是把出行订单、餐饮订单、杂货订单和未来Robotaxi和无人机等自动驾驶势力统一到一个基于AI的超级调度网络中。

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美股投资网获悉，摩根大通CEO戴蒙周三表示，受交易业务与投行业务表现强劲推动，摩根大通今年支出预计将高于此前预期，同时公司也正在积极寻找下一笔大型收购交易。

戴蒙表示，摩根大通2026年全年支出预计将“更接近1060亿美元”，高于公司今年4月重申的1050亿美元指引。不过，他强调，额外增加的10亿美元支出“主要来自更好的业务表现，因此这是一个好的额外支出”。

戴蒙指出，交易收入以及投行业务手续费收入均超出此前预期。摩根大通此前刚刚创下历史最佳季度交易收入纪录，而当前季度表现依然强劲。戴蒙表示，截至6月30日的第二季度，市场业务收入预计同比增长11%，甚至可能更高。

与此同时，投行业务手续费收入预计增长约10%，并“不排除最终表现进一步超预期的可能”。

戴蒙形容当前市场氛围时表示“市场非常狂热。”“私募股权机构很忙，公司也很忙，市场里充满了乐观情绪。”

尽管摩根大通业务表现强劲，公司股价周三盘中仍一度下跌超1.5%，报302美元，成为KBW银行指数24只成分股中表现最弱的个股。

除了业绩展望外，市场更关注戴蒙关于大型并购的最新表态。戴蒙表示，未来几年摩根大通“可能有机会投入100亿至200亿美元进行收购”。他称“我们正在积极寻找机会。”

过去20多年里，戴蒙通过一系列关键并购，将摩根大通打造成为美国规模最大、盈利能力最强的银行。其中包括2008年金融危机期间低价收购贝尔斯登以及华盛顿互惠银行，以及2023年接手倒闭的第一共和银行。

不过，戴蒙同时表示，公司目前并不急于进行交易。他指出，当前市场资产价格整体偏高，包括摩根大通自身股价估值也处于高位。“我们对资本使用非常有耐心。现金即使暂时放在那里，我们也完全没问题。”

分析人士指出，在AI热潮、资本市场活跃以及企业融资需求回暖推动下，华尔街大型银行当前正迎来新一轮业务复苏周期。而摩根大通作为全球最重要的系统性银行之一，其未来大型并购动向，也可能进一步影响整个美国金融行业格局。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)表示，该公司2025年在英国投资超过150亿英镑(约合200亿美元)。这些投资使该公司有望实现在截至2027年底的三年内在英国投资400亿英镑的计划。

据悉，亚马逊2025年在英国的投资包括启动新的运营站点、扩建工作室制作设施和办公空间，以及启动无人机配送试点项目。亚马逊在更新其年度英国经济影响和税务披露时还表示，2025年该公司在英活动的总收入超过300亿英镑。此外，其承担的税款总额超过13亿英镑，较2024年增长超过20%，其中包括企业税、商业税、国民保险缴费以及数字服务税。

亚马逊在去年6月宣布了一项重大投资计划，将在未来三年内向英国市场投入400亿英镑。这一投资规模体现了该公司对英国市场的长期承诺。英国作为亚马逊全球第三大市场，仅次于美国和德国，目前已雇佣7.5万名员工，位列英国私营部门十大雇主之一。此次投资计划将进一步巩固亚马逊在英国的市场地位，同时为当地经济发展注入新的活力。

据此前报道，亚马逊的投资计划涵盖多个关键领域的基础设施建设。该公司将在英格兰中部的东米德兰兹郡建立两个全新的履约中心，这些先进设施预计于2027年正式投入运营。履约中心作为大型仓库设施，承担着商品挑选、包装和配送的核心功能，部分设施还将采用包括机器人在内的最新自动化技术。

除了新建设施外，此前已宣布的位于英格兰北部赫尔和英格兰中部北安普顿的履约中心也将按计划投入使用。这两个中心各自将创造2000个直接就业岗位。这些设施的建成将显著提升亚马逊在英国的物流配送能力。亚马逊还计划在英国各地新建配送站点，同时对现有的100多座运营大楼进行升级和扩建。

亚马逊的这项投资计划将为英国创造数千个新的就业机会，涵盖建筑、设施维护、工程、电信等多个行业领域。新增岗位不仅包括亚马逊直接雇佣的员工，还涉及整个供应链体系中的相关工作机会。这些职位的创造将为英国本地劳动力市场带来积极影响，特别是在制造业和服务业领域。

值得一提的是，投资计划中的400亿英镑还包含了亚马逊云计算部门(AWS)此前宣布的80亿英镑数据中心建设资金，以及员工薪酬等运营成本。云计算部门的投资将用于2024年至2028年期间在英国建设、运营和维护数据中心，这些设施将支撑亚马逊不断增长的云服务需求。

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美股投资网获悉，美国五角大楼表示，PC、AI服务器制造商以及软件解决方案提供商戴尔(DELL)旗下一个部门赢得了一份价值高达97亿美元合同，将帮助美国军方处理其微软公司软件许可，相关软件涉及电子邮件、电子表格以及机密和非机密系统中的其他需求。

五角大楼首席信息官Kirsten Davies对分析师们表示，戴尔旗下的Dell Federal Systems击败了数家强大竞争对手，赢得这份为期五年的合同。她表示，这将每年为国防部节省4.22亿美元。

五角大楼不仅是美国国防部的办公大楼，也是全球最大规模的雇主之一，拥有超过210万名军人和81.1万名文职雇员。

她表示，该份大额合同“将简化并整合贯穿美国战争部、情报界以及美国海岸警卫队的关键微软(Microsoft)系列软件和服务”。

Davies补充称，该合同不涉及财政新拨款，而是代表从数百个办公室整合而来的资金，这些办公室此前各自积极寻求年度软件许可协议。

代理海军首席信息官Barry Tanner表示，戴尔合同“提供了一个单一地点，用于提供我们运行微软公司软件系统所需的许可，并消除了大量冗余”。他强调“这项协议的重点是全面整合并在我们已经采购的内容上获得效率提升。”

这份五年期、约96.9亿—97亿美元协议，本质不是“戴尔向美军提供一套新软件”，而是由Dell Federal Systems作为核心采购/集成承包方，帮助美国国防部、情报界和美国海岸警卫队统一采购和管理Microsoft 365、高级云订阅、本地软件许可、软件保障等微软企业软件许可。

因此对于对戴尔本身而言，这份合同的意义远超“转售微软软件”。它强化了Dell Federal Systems在美国联邦IT体系中的可信采购平台、系统集成商和政府级技术入口地位戴尔不仅制造并配置销售PC和服务器，还能在微软、五角大楼、情报界、海岸警卫队以及复杂政府采购流程之间充当总协调方。过去美国国防部也通过企业软件协议整合Microsoft 365、Azure和客户端访问许可等采购;这次规模升至约97亿美元，进一步说明戴尔在联邦IT现代化、混合云、软件许可治理和大规模端点/办公系统标准化中的渠道价值进一步提升。

从五角大楼软件总闸口，再到Blackwell AI算力基础设施总装厂

这笔合同对于戴尔的直接财务含义则更接近高可信度、大体量、低波动的政府渠道收入与服务黏性。戴尔在这里扮演的是“微软生态的联邦级总集成/总经销/许可治理平台”角色它不取代微软，而是帮助国防部在涉密与非涉密系统中统一采购、合规交付、计费管理和续约治理。这强化了戴尔在美国联邦 IT 采购体系中的“合规供应链入口”地位，也延续了其此前多次服务政府微软授权项目的路径。

例如2021年美国海军 24.9亿—25亿美元级别软件许可BPA、2024 年DHS 13亿美元微软企业许可重竞标项目等，戴尔可谓长期扮演美国联邦机构、军方、情报体系中“微软企业许可采购与合规交付通道”的角色。

这笔五角大楼合同与 IREN斥资16亿美元向戴尔采购Blackwell AI算力系统形成了两条不同但互相强化的叙事前者证明戴尔是美国政府级企业软件与合规采购的核心通道，后者证明戴尔正在成为 AI 算力系统的规模化交付平台，共同凸显出戴尔的市场定位正在从传统 PC/服务器厂商升级为AI工厂时代的“人工智能算力总装厂+企业IT采购中枢+政府级别主权合规交付平台”的全球独家市场定位。

五角大楼合同本身并不直接证明戴尔在人工智能服务器技术上领先所有竞争者，但它显著提高了戴尔在大客户、主权级采购、涉密环境，以及微软与英伟达双生态协同中的信用权重。戴尔不仅聚焦于销售整套AI服务器机架，更能把许可证、云计算订阅、网络基础设施、存储组件、AI GPU/ASIC算力系统、算力基础设施集成服务和长期运维打包成可审计、可规模化、可融资的AI基础设施交付体系。

据悉，IREN的订单包括Blackwell GPU、服务器、存储、网络、配套基础设施、集成服务与保修，目标是在Texas Childress 超大型AI数据中心部署，IREN在一份内部声明中表示，这笔交易是为了服务其此前宣布的与AI服务器制造巨头戴尔签订的五年期且规模高达34亿美元云计算AI算力服务合同。IREN 管理层把“time-to-compute”定义为当下AI算力基础设施市场的核心约束，而戴尔的价值正是在硬件可得性、系统集成、交付速度与企业级保障上。

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