1月7日，美国总统特朗普表示，他将采取措施阻止机构投资者在美国购买独栋住宅，并表示此举将有助于降低美国人的住房成本。

特朗普当日在社交媒体上写道“我将立即采取措施，禁止大型机构投资者购买更多独栋住宅，并将呼吁国会将其立法化，房子是给人住的，而不是给公司住的。”

上述消息一经公布，主要房屋租赁和管理公司的股价应声大跌。美国最大的独栋住宅租赁所有者Invitation Homes公司的股价当日下跌6%，美国房屋租赁公司American Homes 4 Rent下跌超4%，建筑材料提供商Builders FirstSource下跌5.6%。该领域重要投资者黑石集团的股价下跌近6%。

中期选举临近，解决住房危机迫在眉睫

面对11月举行的中期选举，住房负担能力已成为白宫日益重视的议题。特朗普7日发文表示，对许多美国人，尤其是年轻美国人来说，拥有住房的梦想正变得越来越遥不可及。他将于本月晚些时候在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上公布更多关于这项提案的细节。

在调查了2024年7月至2025年6月的房产交易后，美国房地产经纪人协会发布报告称，美国首次购房者的比例降至历史最低的21%，首次购房者年龄中位数也攀升至创纪录的40岁。房价高企和徘徊在6%至7%之间的贷款利率让许多美国年轻人无缘拥有自己的住房。

居住在美国得克萨斯州休斯敦市、从事建筑行业的华人孙先生此前向美股投资网分析师透露，他最近将此前购买的几块商业用地挂在网站上出售，一天之内就收到了两三个买家的意向，很快就全款成交。而其朋友同期出售的住房则难以找到买家。他分析称，除了两人的定价策略的差异，但也反映了投资和消费的冷热不均。“买商业用地一定是为了投资，但买住房有很大可能是为了自住和改善，这些人对房价和利息的上涨会非常敏感。”

特朗普去年末计划推出50年期住房抵押贷款以降低贷款者月供压力，但此举迅速遭到市场质疑。住房经济学家认为，购房者需要更长时间才能积累房屋净值，若住房供应未能增加，可能会导致房价上涨，抵消潜在的节省。高盛分析师去年10月发布报告表示，美国需要比正常建设速度增加300万到400万套住房，才能帮助缓解住宅房地产价格。

机构投资者要为高企房价背锅？

在2007至2009年的金融危机期间，机构投资者通过拍卖批量购买止赎房屋并将其改建为租赁住房，这一现象在美国南部各州尤为明显。美国政府问责办公室（GAO）2024年5月发布的报告发现，机构投资会可能会推高租金和房价，尤其是在投资者拥有物业高度集中的地区。

面对愈演愈烈的住房能力危机，美国从联邦到地方正在采取措施限制机构投资者。马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦主张取消对企业投资者的税收优惠，“限制华尔街买下美国的住房”。仅在2025年，美国就有22个州提出两党法案以限制机构投资者，但其中一些未能通过。在地方层面，印第安纳州费舍尔和卡梅尔两市率先禁止新建的独栋住宅用于长期出租。

“我们很高兴看到政府正专注于住房及其可负担性。”美国房产所有者联盟执行董事艾伦（Colin Allen）对媒体表示“每当一套住房被机构投资者从市场购走，就意味着自住购房者又少了一个选择机会，尤其是在当前销售市场竞争激烈之际。”

与此同时，也有声音表示机构投资者不应该为当前美国高企的房价和住房危机“背锅”。

无党派智库美国企业研究所（AEI）去年8月发布的一份报告称，2024年第一季度，各类投资者购买了25%的房屋，而美国机构投资者（拥有至少100处房产的投资者）仅购买了1% 的房屋。此外，机构投资者在整个住房存量中的份额也很小。根据房地产投资平台Parcl Labs 的数据，截至去年6月，机构投资者仅持有独栋住宅库存的1%。黑石集团去年1月的报告称，其仅拥有0.06%的独栋住宅，全美机构投资者仅拥有美国所有独栋住宅的0.5%，并且其购买量自2022年以来下降了90%。

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周三（1月7日），华纳兄弟再次拒绝了派拉蒙提出的收购要约，并敦促股东继续支持来自奈飞的竞购方案。

去年12月，流媒体巨头奈飞宣布与老牌电影公司华纳兄弟探索董事会达成协议，将以每股27.75美元的价格收购后者。

然而，派拉蒙天舞随后绕开华纳董事会，直接向股东发起敌意收购要约，提出以每股30美元现金收购其股份。华纳董事会已于12月17日拒绝了这份收购要约。

派拉蒙在12月22日提交了一份修订要约，重申以每股30美元的价格收购股份，同时提高了违约金，并由甲骨文创始人拉里·埃里森承诺将亲自为这笔交易提供404亿美元的股权融资担保。

派拉蒙天舞首席执行官大卫·埃里森是拉里·埃里森之子，后者是全球第二大富豪。

华纳兄弟探索公司周三表示，董事会认定派拉蒙的要约不符合公司及股东的最佳利益，并再次建议股东支持奈飞的交易。

华纳董事会在致股东的信中指出，派拉蒙的要约所提供的价值不足，而且公司对派拉蒙是否能够顺利完成交易存有疑虑。

华纳董事会重申了对派拉蒙交易中超过500亿美元融资需求的担忧，并称其将成为史上规模最大的杠杆收购，且完成交易可能需要12至18个月。

华纳兄弟探索董事长Samuel Di Piazza Jr.在声明中称“派拉蒙的要约依然未能提供足够价值，其中包括大量债务融资等条款，这不仅增加了交易无法完成的风险，也缺乏在交易未能达成情况下对股东的充分保护。与此相比，我们与奈飞达成的具有约束力的协议，在更高确定性的前提下提供了更优的价值，且不会给股东带来派拉蒙方案所蕴含的重大风险和成本。”

华纳董事会警告称，若公司终止与奈飞的协议、转而接受派拉蒙的交易，将付出47亿美元的成本。其中包括需向奈飞支付28亿美元的解约金、因未能完成债务置换而产生的15亿美元费用，以及约3.5亿美元的额外融资成本。且若交易最终告吹，派拉蒙提供的58亿美元终止费中，华纳兄弟最终只能保留11亿美元。

遭遇反垄断调查或不可避免

围绕华纳的争夺战以及不同要约的价值评估之所以复杂，是因为奈飞和派拉蒙的目标并不相同。奈飞提出的收购方案仅涵盖华纳的影视制作和流媒体业务，包括其传统电视和电影制作部门以及HBOMax等平台；而派拉蒙则希望收购整家公司，除影视和流媒体外，还包括CNN、Discovery等有线电视网络。

如果奈飞成功收购，华纳的新闻和有线电视业务将根据此前公布的计划被分拆，成为一家独立公司。

需要说明的是，无论华纳选择与哪家公司合并，都将面临严格的反垄断审查。鉴于交易规模及其潜在影响，几乎可以确定将触发美国司法部的审查，监管机构可能提起诉讼阻止交易，或要求对方案作出调整。

此外，其他国家及海外监管机构也可能对该并购提出挑战。

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美股市场美股三大指数01月07日收盘涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌466.0点，收于48996.08点，跌幅为0.94%；标准普尔500种股票指数下跌23.89点，收于6920.93点，跌幅为0.34%；纳斯达克综合指数上涨37.1点，收于23584.27点，涨幅为0.16%。

大型科技股多数上涨，英特尔涨超6%，谷歌涨逾2%，微软涨超1%，英伟达涨1%，亚马逊小幅上涨；Meta跌逾1%，苹果、特斯拉小幅下跌。谷歌的市值自2019年以来首次超过了苹果。截至收盘，谷歌市值达到3.89万亿美元，超过苹果公司的3.85万亿美元。

房地产公司普跌，Opendoor Technologies跌超11%，黑石集团跌超5%。特朗普在公开平台发文称将立即采取措施禁止机构投资者购买更多独栋住宅。

国防军工股诺斯罗普·格鲁曼收跌超5%，洛克希德马丁跌近5%，此前特朗普向国防承包商回购股票的做法发出威胁。

热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.58%。满帮跌超7%，腾讯音乐跌超5%，贝壳、网易等跌超3%，金山云、阿里巴巴等跌超2%，富途控股、哔哩哔哩等跌超1%，唯品会、理想汽车等小幅下跌；联华电子涨近10%，传奇生物涨超8%，百度、蔚来小幅上涨。

欧股市场欧洲三大股指01月07日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10048.21点，较前一交易日下跌74.52点，跌幅为0.74%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8233.92点，较前一交易日下跌3.51点，跌幅为0.04%；德国法兰克福股市DAX指数报收于25122.26点，较前一交易日上涨230.06点，涨幅为0.92%。

商品市场国际油价01月07日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约下跌0.73美元，收于每桶56.4美元，跌幅为1.28%。COMEX黄金期货当月连续合约下跌29.00美元，跌幅0.65%，报4467.1美元/盎司。COMEX白银期货当月连续合约下跌3.059美元，跌幅3.77%，报77.98美元/盎司。现货白银下跌3.06美元，跌幅3.77%，报78.19美元/盎司。

要闻

美国12月“小非农”恢复正增长 仍逊于市场共识预期

周三晚间，薪资处理公司ADP报告称，美国私营部门就业在去年12月新增岗位4.1万人，低于经济学家们4.8-5万人的共识预期区间，显示美国就业市场在进入2026年前处于动能趋软的状态。

AI明星企业Anthropic据悉融资100亿美元 投前估值为3500亿美元

据多位知情人士透露，人工智能(AI)独角兽Anthropic正计划在新一轮融资中筹集100亿美元，投前估值约为3500亿美元，较四个月前的估值几乎翻倍。新一轮融资拟由新加坡主权财富基金GIC与Coatue Management领投。该轮融资将成为过去一年中的第三笔“AI超级融资”。就在去年9月，Anthropic曾完成一笔130亿美元融资，当时公司估值为1830亿美元。

美能源部长宣称将“无限期”控制委内瑞拉石油销售

美国能源部长克里斯·赖特7日宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售。赖特当天在美国迈阿密举行的一个能源行业会议上作上述表述。曾长期在美国油气行业任职的赖特称，委内瑞拉石油的销售将由美国政府控制，不仅包括库存，还包括今后“无限期”的销售。销售收入将存入美国政府控制的账户，然后这些资金可回流到委内瑞拉“让委内瑞拉人受益”。

出手“救市”！印度央行下场抛售美元

印度紧急出手“救市”！1月7日，印度央行突然抛售美元以支撑卢比汇率，受此影响，印度卢比兑美元汇率直线拉升，日内最高升至1美元兑89.7458卢比。有分析指出，印度央行抛售美元的操作对印度卢比汇率形成支撑，印度当局有意阻止卢比汇率跌破90关口。

美国大幅改写官方膳食指南远离超加工食品 尽量在家做饭

周三，美国卫生与公共服务部和美国农业部公布大幅修改后的联邦膳食指南，以展现特朗普政府（特别是卫生部长小肯尼迪）对于“健康饮食”的理解。总结来说，新指南敦促人们更多在家做饭，避免高度加工食品。该指南也对全脂乳制品、红肉给予支持态度，并显著上调蛋白质的建议摄入量，同时建议人们限制添加糖的摄入，减少饮用含糖饮料和能量饮料。

华纳董事会再拒派拉蒙收购要约 敦促股东支持奈飞方案

周三（1月7日），华纳兄弟再次拒绝了派拉蒙提出的收购要约，并敦促股东继续支持来自奈飞的竞购方案。去年12月，流媒体巨头奈飞宣布与老牌电影公司华纳兄弟探索董事会达成协议，将以每股27.75美元的价格收购后者。

美股再现“马斯克式”天价薪酬包 游戏驿站抛出百亿美元CEO激励计划

周三，知名“散户疯炒股”游戏驿站（GameStop）宣布授予董事长兼首席执行官瑞安·科恩一份“马斯克式”的长期绩效激励计划。根据这份计划，科恩担任公司职务期间不会有任何固定收入或奖金，也没有仅凭在任时间解锁的期权奖励。他的所有薪酬都将与上市公司市值和经营业绩挂钩。

美国职位空缺跌至一年最低水平 劳动力市场持续降温

美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国11月份的职位空缺数量降幅超出市场预期，同时招聘活动放缓，表明在经济不确定性背景下，劳动力需求持续降温。具体来看，11月JOLTs职位空缺数量从上月下修后的745万个降至715万个，降至一年多以来的最低水平，市场预期为760万。职位空缺通常被视为衡量劳动力需求的重要指标。

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1月6日，英伟达CEO黄仁勋在拉斯维加斯国际消费电子展（CES）期间透露，目前正与美国政府完成（H200芯片对华出口）许可的最后细节，预计很快就可以向中国交付。去年12月8日，美国政府允许英伟达在符合“国家安全条件”下向中国“批准客户”出口H200芯片。随后，媒体放风英伟达将在2026年春节前向中国交付首批芯片。

中国半导体行业协会副理事长魏少军近日在接受《美股投资网》分析师独家专访时表示，“从行业发展角度看，高端算力资源的合理流动有助于促进人工智能等前沿技术的应用探索。科技无国界，合作促进步。只要符合双方监管要求，任何有利于技术创新和产业发展的良性互动都值得欢迎。”

H200芯片是英伟达仅次于Blackwell系列的次顶级芯片，在拜登政府时期被禁止对华出口。特朗普政府在限制出口最先进Blackwell系列芯片与“完全不出口反而助长中国更快实现国产替代”之间寻求平衡，最终允许有条件放开H200芯片对华出口，但需获得美国商务部出口许可审批。

“在这个角度上，美国变幻不定的态度，在高端芯片上时而‘解禁’时而施压，让用户难以确认其真实战略意图。最近的所谓‘放松’究竟是推动良性互动的信号，还是意图扰乱我方发展节奏、让我们放松警惕的新策略？”魏少军提示说，中国半导体产业必须对此保持高度警惕，坚决不被其表象所迷惑，更不能因此动摇在先进制程等领域坚持国产化道路的信心与决心。

魏少军进一步分析认为，适度引入先进算力产品，可以在短期内缓解部分应用场景的需求压力，特别是在科研、医疗、智慧城市等领域，有助于加快我国人工智能技术的落地转化。但即便引入英伟达芯片，也不会动摇我们坚持自主创新的决心。也正是在这种高水平竞争中，倒逼出中国企业在架构设计、封装集成、工具链开发等方面的快速突破。

魏少军强调，“引进是为了更好地追赶，追赶终将走向并跑乃至领跑。我们要深刻认识到，唯有坚定不移走自主创新之路，持续提升核心技术竞争力，才能在这场没有硝烟的科技博弈中站稳脚跟、赢得主动，最终推动中国半导体产业实现高质量发展，并为全球科技进步贡献应有的中国智慧与中国力量。”

东财图解·加点干货

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“OpenAI开始做health了，医疗体系会被颠覆。”一位AI行业人士今日发文感慨。

1月8日，OpenAI宣布推出ChatGPT Health（健康），该模式集成于ChatGPT中，是一个“专门用于与ChatGPT进行健康相关对话的独立空间”，可以连接电子医疗记录和各类健康应用，生成的回复能够结合用户的健康信息与个人情境。

在博客中，OpenAI表示，根据匿名化对话的分析，健康已成为ChatGPT最常见的使用场景之一，全球每周有超过2.3亿人提出与健康和保健相关的问题，凸显医疗健康市场需求的庞大规模。

健康信息常常分散在门户网站、应用程序、可穿戴设备和医疗记录中，因此很难看到全貌，人们不得不独自应对复杂的医疗系统。OpenAI选择与一些设备和应用厂商合作，包括Apple Health（苹果健康）、Function和MyFitnessPal等，用户选择连接这些设备数据后，ChatGPT就可以协助用户理解最新的检查结果、获得有关饮食与运动规划的建议，或根据医疗服务使用模式在不同保险方案之间做出取舍。

ChatGPT健康由OpenAI与全球医生开发。在过去两年里，OpenAI与来自数十个国家/地区的260多位执业医生合作，深入研究哪些回答方式真正有帮助、哪些可能带来潜在风险。官方提及，该团队已在30个重点领域对模型输出提供了超过60万次反馈。这种合作塑造了ChatGPT合理的回复方式。

针对用户最关心的隐私问题，OpenAI强调，健康模式中的对话内容不会被用于训练模型。并且在现有的隐私、安全与数据治理能力之上，ChatGPT健康进一步加入多层保护机制，包括专用加密与隔离技术，以确保健康对话的私密性与分区管理。如果用户在ChatGPT中开始与健康相关的对话，需要切换至“健康”一栏，获得这些额外的保护。

不过，大模型通过预测最可能的回复而非最正确的答案来运作，容易出现幻觉，这也为使用AI聊天机器人获取医疗建议带来一些挑战。OpenAI也在博客中声明，ChatGPT健康旨在支持而非取代医疗护理，也并非用于诊断或治疗。它的作用在于帮助用户处理日常健康问题，并且可在就诊时以更充分的资讯与更从容的心态参与讨论。

目前，ChatGPT健康功能将首先向小部分早期用户开放以收集反馈，优化整体体验。OpenAI计划在未来数周内逐步扩大开放范围，在网页端和iOS上向所有用户提供。

OpenAI正在加速从技术到应用场景落地的步伐，应用中尤为重要的一块是医疗健康。去年8月推出GPT-5模型后，OpenAI CEO奥尔特曼（Sam Altman）就对媒体表示，医疗保健"可能是所有类别中改进最显著的领域"。去年5月，OpenAI发布了名为Health Bench的基准测试，旨在衡量AI模型在现实健康场景中的表现。

据不完全统计，近年来，OpenAI已陆续投资Retro Biosciences、Ambience Healthcare、Chai Discovery、Valthos 等多家医疗细分领域企业，建立起多元化的医疗健康投资矩阵。

全球AI医疗市场正迈入万亿级增长通道。据Grand View Research报告显示，2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元（约合人民币1861亿元），预计到2033年将飙升至约5055.9亿美元（约合人民币3.5万亿元），期间年复合增长率达38.8%。

正在举行的2026年国际消费电子产品展（CES2026）上，AI与医疗健康的融合也成为焦点，多家企业展示了创新应用，推动精准医疗、个性化健康管理和疾病预防的进展。例如达索系统整合AI、患者虚拟孪生体与实时感应技术，构建退行性神经系统疾病的“医疗操作系统”。鱼跃医疗聚焦AI可穿戴设备，推动设备从“数据记录”向“智能健康管家”演进。

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①根据初步业绩，三星电子去年第四季度的营业利润为20万亿韩元（约合138.2亿美元），较上年同期飙升208%；这将是三星有史以来最高的季度营业利润；②三星亮眼的业绩背后，是供应紧张和人工智能驱动的需求激增推高了传统存储芯片的价格。

周四（1月8日），全球最大的内存芯片制造商三星电子发布了2025年第四季度初步业绩，显示受益于AI热潮下的存储芯片涨价潮，当季公司营业利润大幅增长，且好于市场预期。

根据初步业绩，三星电子去年10月至12月期间的营业利润为20万亿韩元（约合138.2亿美元），较上年同期飙升208%，高于LSEG SmartEstimate预计的18万亿韩元。

这将是三星有史以来最高的季度营业利润。该公司此前的单季营业利润峰值为2018年三季度创下的17.6万亿韩元。

初步业绩还显示，三星电子第四季度销售额同比增长23%，至93万亿韩元。这是三星单季销售额连续第二季突破80万亿韩元，去年第三季度销售额为86万亿韩元。

三星预计将于本月晚些时候发布完整业绩，包括其各项业务的收益明细。

AI引爆存储芯片涨价潮

三星亮眼的业绩背后，是供应紧张和人工智能驱动的需求激增推高了传统存储芯片的价格。

近几个月来，存储芯片价格持续上涨。一方面，芯片产业正转向人工智能相关芯片的生产，传统存储芯片产能因此受到挤压；另一方面，训练和运行人工智能模型对传统芯片与高端芯片的需求均在激增。

三星等存储芯片制造商正逐步缩减消费级通用存储芯片的产能，转而加大面向英伟达等人工智能巨头的高利润高端存储芯片的生产力度，以满足大型数据中心的需求。这一产能调整直接导致笔记本电脑与服务器所用的标准存储芯片供应严重短缺，进而推动DRAM和NAND 闪存价格大幅飙升。

本周早些时候有消息称，三星与其本土竞争对手海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价，今年一季度报价将较去年第四季度上涨60%-70%。

里昂证券韩国区研究主管Sanjeev Rana表示，2025年四季度，DRAM芯片的平均售价环比上涨超30%，NAND闪存的平均售价环比上涨了约20%。

“超大规模数据中心运营商和云服务商正在大量采购DRAM，而且愿意支付溢价。” Rana表示，并补充称，强劲价格走势有望贯穿整个2026年，甚至延续至2027年上半年，“即便在那之后，价格也可能不会明显回落，因为市场需求过于强劲，而供应端则处于紧张状态”。

Counterpoint Research预测，本季度DDR5价格将环比上涨40%，第二季度还将进一步增长 20%。DDR5是当前电脑和服务器采用的最新一代传统DRAM。

在高带宽存储（HBM）领域，三星此前落后于SK海力士和美光科技，该公司一直在努力缩小与竞争对手的差距。上周五，三星首席执行官全永铉表示，三星客户对其下一代HBM芯片（即HBM4）的竞争优势给予了高度评价，并引用客户的话称“三星回归了”。

Rana预计，随着HBM4进入商用阶段，三星电子 2026 年的 HBM 出货量将增加两倍。

三星股价2025年上涨了125%，创下26年来最大年度涨幅。新年伊始，三星股价在过去几天进一步飙升，反映出在竞争对手美光科技给出乐观预测后，市场对其季度业绩井喷的期望。仅在过去一周，就有多位分析师上调了三星的目标价。

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高盛集团预计，中国股票将受到人工智能和政策举措的支撑，在2026年继续上涨，不过涨幅将略低于2025年。

高盛策略师刘劲津团队在周三（1月7日）的一份报告中写道，预计到2026年底，MSCI中国指数（MSCI China Index）将从2025年底的基础上再上涨20%，而沪深300指数将上涨12%至5200点。

从市场表现来看，2026年的首个交易日至今，沪深300指数已上涨3.5%，达到四年来的最高水平；MSCI中国指数则上涨约3.6%，表现优于标准普尔500指数。

由盈利驱动的涨势

高盛在这份报告中的核心论点是，2026年的回报将更多来自盈利增长。

策略师在其中写道，“我们预计2026年的股票收益几乎完全由盈利驱动。企业的利润增长将得益于人工智能、‘出海’战略以及反内卷政策的支持。”

高盛预测，五大资金流将支撑市场其一，南向资金净买入可能再创纪录，达2000亿美元；其二；国内资产再配置可能带来约3万亿人民币流入股市；其三，股息和回购总额可能接近4万亿人民币；其四，全球主动型基金可能改变对中国股票的低配，带来增量资金；其五，IPO融资额可能超过1000亿美元，展现出市场活力。

此外，高盛还维持对中国A股和H股的“超配”评级。该行认为，在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低的背景下，中国股票的风险回报比具有吸引力。

投资逻辑

除了盈利增长这一点外，高盛在报告中还从多维度解释了其投资逻辑。

首先宏观层面，高盛经济学家将2026年中国的实际GDP增速预测上调，并高于共识，主要支撑因素是出口的韧性与强度。

策略师指出，出口作为核心引擎，中国正展现出其出口目的地多元化和出口质量提升的趋势。而“三驾马车”中的另外两个——消费和投资（尤其是房地产）——仍显疲软，但拖累在减小。

政策层面，2026年是“十五五”规划开局之年，中国“亲市场”的政策窗口将保持开放，包括货币宽松、财政扩张、以及对民营经济的支持性监管。

此外，估值也已修复至周期中位。MSCI中国指数和沪深300的12个月前瞻市盈率分别为12.4倍和14.5倍，约在或略高于10年均值的水平。

行业与公司

从行业角度看，高盛预计TMT行业（互联网和硬件领域）的盈利增长预期最高（约20%），这得益于人工智能的收益增长以及人工智能的资本支出增加。

高盛还对以下行业持有“超配”观点科技硬件（受益于人工智能，硬件将升级换代）；媒体/娱乐行业（得益于内容和游戏监管方面的放松，部分涉及人工智能代理的公司将领先）、互联网零售（一些平台正在构建人工智能生态系统）、材料（受益于新的基础设施建设、以及大宗商品市场中对贵金属的乐观态度）、保险（受益于利率环境）。

值得一提的是，在报告中，高盛罗列了对标“美股七巨头”的中国十家领军企业，包括了腾讯、阿里、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、恒瑞医药、携程。

这十只股票的总市值达1.7万亿美元，占MSCI中国指数权重的40%，日均成交量达75亿美元，分析师预计未来两年这十只股票的盈利将以13%的复合年增速增长。

风险预警

当然，高盛在报告中也提到了一些逆风因素，比如全球衰退的可能性、地缘政治紧张、人工智能泡沫等。

高盛经济学家预计，未来12个月美国/全球经济衰退概率为30%。历史数据显示，在衰退期间MSCI中国指数平均下跌约30%，但A股通常更具韧性。

此外，地缘政治和资本市场的竞争将持续。虽然市场对贸易摩擦的敏感性已下降，但一些地缘冲突、金融脱钩等事件仍具破坏性。

另，若全球（尤其是美国）对人工智能的乐观情绪消退，可能波及中国相关股票。但报告认为中国的人工智能股票集中度低、估值折价大，可起到缓冲作用。

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英伟达首席执行官黄仁勋周一在CES消费电子展上推出了“雷神（Thor）”自动驾驶系统，市场上不少人认为，这对特斯拉和Waymo等企业构成了直接挑战。

目前，英伟达已经与Lucid、梅赛德斯奔驰和比亚迪等汽车制造商达成了合作，其中，梅赛德斯奔驰的CLA车型预计将在今年推出类似特斯拉的自动驾驶辅助功能（FSD）。周二，梅赛德斯奔驰股票也因此上涨了1.8%。

而在英伟达与合作伙伴眉开眼笑之际，以自动驾驶为宣传卖点的特斯拉则气势不振，其股票也在周二收跌超4%。

英伟达虽然不生产汽车，也不运营自动驾驶业务，但其雷神系统可能会加剧自动驾驶出租车市场的竞争，从而直接威胁到特斯拉的商业未来。

然而，对于这一威胁，特斯拉首席执行官马斯克却表示不足为虑。他在一条担忧特斯拉自驾遭遇英伟达挑战的推文下回复称，他一点也不为此担心，并真诚祝福英伟达能够成功。

随后，马斯克还发布了一条推文指出，英伟达为自动驾驶开发出了一个非常有帮助的工具，但汽车行业却在这方面几乎毫无建树。

他补充道，特斯拉到今年底将花费超过100亿美元购买英伟达的硬件来进行训练，同时使用自研的AI4芯片用于处理海量视频，这可能需要投入两倍于上述的资金。然后特斯拉将每年生产200万辆汽车，且产量还将不断增长。

尽管马斯克表现得云淡风轻，但参与CES展会的科技人士却对英伟达雷神入局表达了不同的看法。实地体验了配备雷神系统的奔驰CLA后，有分析师表示，雷神展示出来的技术在复杂路况下可以与特斯拉的FSD相媲美，甚至可能比FSD更安全、可靠。

不过，即使英伟达的雷神最终败给特斯拉的FSD，对英伟达来说也不算太大的坏事，因为特斯拉仍在依赖英伟达的GPU。

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近日，知名分析师郭明錤发文称，英伟达全新Rubin架构（VR200 NVL72）的GPU散热升级将采用微通道冷板（MCCP）搭配镀金散热盖（gold-plated lid）。而市场高度期待的GPU总显卡功率达到2.3kW后开始采用的微通道盖板（MCL），则最快需至2027年下半年才会量产。

所谓微通道冷板，即是在传统散热冷板基础上，将内部流道尺寸缩小至微米级。当冷却液流动时，由于微通道尺寸极小，传热路径大幅缩短，可使散热效率大幅提升。《美股投资网》去年9月24日报道 《液冷“黑科技”！微软将冷却液“刻”进芯片散热效率或高出三倍》 时提到，英伟达要求供应商开发的全新“微通道水冷板”技术。而微通道盖板则是与芯片封装盖集成，成为芯片封装的一部分，属于封装级散热组件。

除此之外，郭明錤强调，相比GB300，VR200 NVL72的散热设计会更依赖液冷方案。

一方面，VR200 NVL72内部的计算托盘和网络交换托架均采用无风扇设计。相对地，其机柜冷却液流量需求相对于GB300 NVL72几乎增加100%，或有利于CDU、分歧管、水冷板与QD规格或数量升级。另一方面，机柜本身的风量需求将降低约80%。

华创证券认为，模型更迭驱动算力需求提升，进一步带动芯片、服务器及数据中心功率密度提升，同时也增加系统整体发热功率。为保障系统的安全性、稳定性以及使用寿命，系统热管理重要性更加突出，相较传统风冷，高功率情形下液冷方案拥有低能耗成本、高散热（功率密度约为风冷4-9 倍）等显著优势，逐渐替代风冷成为数据中心主流散热方案。

该机构进一步指出，基于英伟达最新指引，估计2026年英伟达GPU出货量将达到1250 万颗。随着新一代系统架构推出，液冷占比也将提升。预计2026 年英伟达GPU对应冷板式液冷需求有望达到173亿美元，其他厂商ASIC芯片的液冷需求估计为12亿美元。

技术层面上，综合各机构研判，微通道冷板技术有望成为下一代散热主流趋势。中金公司看好新方案的切换过程中，供应链的格局或产生变化，带来国产液冷链配套的机会，相关的产业链公司，包括传统VC厂商、液冷模组厂商、散热器厂商以及3D打印厂商有望受益。

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美股三大指数集体收涨， 道琼斯指数(.DJI) 涨0.99%， 纳斯达克综合指数(.IXIC) 涨0.65%，标普500指数(.SPX)涨0.62%。其中，道指、标普500指数均创历史收盘新高。费城半导体指数(.SOX)涨2.75%，创历史新高。

大型科技股涨跌不一，亚马逊(AMZN)涨超3%，微软(MSFT)、 英特尔(INTC) 涨逾1%， Meta Platforms(META) 小幅上涨；特斯拉(TSLA)跌超4%， 苹果(AAPL) 跌超1%，英伟达(NVDA)、 谷歌-C(GOOG) 、奈飞(NFLX)小幅下跌。

美股ETF升幅榜Top5

2倍做多NVTS ETF-Tradr(NVTX) 升25.21%，成交额1218.39万美元。

Tradr 2X Long AUR Daily ETF(AURU) 升20.66%，成交额5.75万美元。

2倍做多MU ETF-GraniteShares(MULL) 升20.03%，成交额5040.68万美元。

2倍做多MU ETF-Direxion(MUU) 升19.99%，成交额2.4亿美元。

2倍做多RKLB ETF-Defiance(RKLX) 升19.91%，成交额1.85亿美元。

消息面上，太空概念再起升势，Rocket Lab(RKLB)大涨10%刷新历史新高。

美股ETF跌幅榜Top5

2倍做空RKLB ETF-Defiance(RKLZ) 跌20.30%，成交额5998.42万美元。

2倍做多SOFI ETF-Defiance(SOFX) 跌15.53%，成交额5471.65万美元。

2倍做多RBLX ETF-T-REX(RBLU) 跌13.50%，成交额388.77万美元。

Proshares二倍做空白银ETF(ZSL) 跌12.92%，成交额8.76亿美元。

2倍做空OKLO ETF-Defiance(OKLS) 跌11.97%，成交额3156.06万美元。

美股大型指数ETF升幅榜Top5

三倍做多小盘股ETF-Direxion(TNA) 升3.87%，成交额4.77亿美元。

三倍做多道指30ETF-ProShares(UDOW) 升2.93%，成交额2.74亿美元。

土耳其ETF-iShares MSCI(TUR) 升2.68%，成交额2184万美元。

韩国ETF-iShares MSCI(EWY) 升2.65%，成交额10.39亿美元。

罗素2000指数ETF-ProShares两倍做多(UWM) 升2.63%，成交额6225.96万美元。

消息面上，标普500指数创历史新高，道指亦创新高并首次收在49000点之上，交易员在本周多项关键数据公布前仍保持乐观。

6:58:08

行业型ETF升幅榜Top5

三倍做多半导体ETF-Direxion(SOXL) 升9.73%，成交额48.45亿美元。

2倍做空能源ETF-Direxion(ERY) 升5.37%，成交额1457.85万美元。

2倍做多基础材料ETF-ProShares(UYM) 升3.71%，成交额86.55万美元。

SPDR标普金属与矿产业ETF(XME) 升3.57%，成交额4.66亿美元。

美国基础材料ETF-iShares(IYM) 升2.59%，成交额1120万美元。

消息面上，CES大会助力科技股反弹，费城半导体指数创新高。英伟达CEO黄仁勋在拉斯维加斯CES大会上披露新一代AI处理器细节，并强调其将引入一层新的存储技术，直接刺激存储概念股走强，多只存储概念股狂飙不止，股价再破顶。

债券型ETF升幅榜Top5

iShares安硕新兴市场本地货币债(LEMB) 升0.26%，成交额920.58万美元。

SPDR彭博巴克莱新兴市场本地债券(EBND) 升0.23%，成交额285.07万美元。

SPDR花旗国际政府抗通胀债券ETF(WIP) 升0.20%，成交额186.57万美元。

做空20+美国国债指数ETF-ProShares(TBF) 升0.12%，成交额298.97万美元。

安硕加利福尼亚地方债ETF(CMF) 升0.10%，成交额2853.04万美元。

大宗商品型ETF升幅榜Top5

2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ) 升13.49%，成交额18.69亿美元。

2倍做多金矿指数ETF-Direxion(NUGT) 升8.51%，成交额1.13亿美元。

2倍做多小型金矿指数-Direxion(JNUG) 升7.60%，成交额5060.5万美元。

Abrdn Silver ETF Trust(SIVR) 升6.73%，成交额3.75亿美元。

白银ETF-iShares(SLV) 升6.70%，成交额74.41亿美元。

消息面上，金银延续牛市，现货白银再次站上81美元，现货黄金逼近4500美元；摩根士丹利预测黄金将在2026年四季度升至4800美元。

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