美股投资网获悉，据近期报道，美联储已向其他美国监管机构展示了一份《巴塞尔协议III》终局规则的修订方案，该方案将大幅放松对华尔街大型银行的资本金要求。报道称，部分官员估算，新方案将使多数大型银行的资本金总体增幅降至3%至7%之间，这一数字远低于2023年提案中19%的增幅，也低于去年折中版本提出的9%。拥有较大交易业务组合的银行资本金增幅可能更小，甚至可能出现下降。

《巴塞尔协议III》终局规则旨在明确银行需预留多少资本以抵御经济衰退。华尔街银行此前强烈反对2023年《巴塞尔协议III》终局规则的原方案，批评者认为大幅提高资本金要求会增加贷款成本，削弱美国银行相对国际竞争对手的地位。但支持者则强调，这对金融稳定至关重要。

报道称，美联储计划最早在2026年第一季度公布新方案，由今年早些时候被特朗普任命的美联储负责监管的副主席鲍曼(Michelle Bowman)牵头制定。

对此，摩根士丹利在近日发布的一份研报中表示，《巴塞尔协议III》终局规则新方案公布的时间可能接近2026年第一季度。这也意味着，补充杠杆率(SLR)最终规则以及全球系统重要性银行附加费(GSIB surcharge)的新提案可能在2025年底前同步推进。

如果《巴塞尔协议III》终局规则在2026年第一季度重新提案，并设有90天公众评议期(至2026年第二季度结束)，大摩预计，最终规则可于2026年第四季度出台。届时，银行将在2027年发布更新后的资本要求与缓冲安排，为该行在2030年实现模型中资本配置的完全优化铺平道路。

大摩指出，截至2025年第二季度，大型银行合计拥有1570亿美元的超额资本。粗略计算，即便资本要求上升7%，大型银行仍将保留至少1460亿美元的超额资本。随着后续资本规则(如GSIB附加费、SLR、压力测试透明度)的进一步调整，银行的资本充足状况可能继续改善。大摩补充称，对于持有大规模交易型投资组合的银行而言，资本要求的下调最有利于该行所覆盖的高盛(GS)。

对于机构抵押贷款支持证券投资者而言，若资本减免幅度低于预期，将对银行需求构成轻微利空，但对美国政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae)和房利美(Fannie Mae)则构成轻微利好。然而，更重要的是监管规则的明确性与最终落地所带来的确定性提升。大摩表示，仍需等待新提案的详细内容。

大摩称，如果《巴塞尔协议III》终局规则和其他资本监管变化能够明确落地，将是积极信号，有助于银行更快地优化超额资本配置。若报道准确，拟议的3%至7%资本要求增幅略高于该行此前预计的“资本中性”方案，但该行认为，具体细节仍可能在规则制定和公众评议期中发生变化。

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美股投资网获悉，一场发生在福特汽车(F)畅销车型F-150皮卡核心铝材供应商工厂的毁灭性火灾，预计将给该公司带来高达20亿美元的利润冲击，这为其原本超预期的财务业绩蒙上了阴影。

福特周四公布第三季度财报时表示，目前预计全年经调整息税前利润(EBIT)在60亿至65亿美元之间，较此前指引中的最高75亿美元大幅下调。这一新指引区间的下限，较去年同期的102亿美元大幅下降了41%。

福特首席运营官Kumar Galhotra表示，公司预计Novelis Inc.的工厂将在11月底或12月初恢复全面生产。此次事件将导致福特今年减产约10万辆汽车，但公司计划在2026年通过提高F系列卡车产量，弥补大部分减产损失。

“我们今年损失的产量，大部分将在明年弥补回来，”福特首席执行官Jim Farley在接受采访时表示。

这番表态缓解了投资者的担忧。财报发布后，福特股价在盘后扭转跌势，一度上涨逾4%。截至周四收盘，该公司股价年内涨幅约25%，表现优于标普500指数。

此次声明是福特首次详细说明9月16日Novelis纽约Oswego铝材工厂火灾造成的预计损失。该火灾导致福特部分核心车型的关键供应商供应中断，而Novelis工厂是福特高利润F系列皮卡以及大型SUV Expedition和林肯Navigator的主要铝材供应商。

福特表示，此次供应链中断将导致今年调整后利润减少15亿至20亿美元，但计划通过将F-150及Super Duty皮卡产量提高5万辆等方式，在2026年抵消至少10亿美元的损失。为支持增产，福特计划在密歇根州和肯塔基州工厂招聘1000名员工。

“明年我们将挽回10亿美元甚至更多的损失，”Farley表示。

利润超预期

尽管受Novelis事件影响，福特第三季度的利润和销售额仍超出华尔街预期，整体业绩表现强劲。该季度经调整每股收益为45美分，高于分析师平均预期的36美分;销售额达到创纪录的505亿美元，同样高于分析师预期的437亿美元。

高利润率SUV(如Bronco和Expedition)的强劲销量，以及F系列皮卡的稳健销售，推动了第三季度利润超预期。尽管面临额外关税压力，福特该季度营收仍增长9%，EBIT达26亿美元，与去年同期持平。

福特首席财务官Sherry House表示，在火灾发生前，公司原本有望在今年实现超过80亿美元的EBIT。

“要不是Novelis的火灾，我们本会上调业绩指引，”House称。

此外，福特目前预计，特朗普政府推出的关税政策将导致公司财务损失10亿美元，低于此前预估的20亿美元净损失。

House解释，损失下调源于特朗普10月17日发布的公告对进口重型卡车征收25%的关税，并将此前向在美国生产和销售整车的汽车制造商提供的关税减免政策延长至2030年。而福特所有F系列皮卡均在美国工厂生产。

“我们将从中受益，”House在谈及特朗普最新关税措施时表示，“我们预计明年关税相关成本将与今年相近。”

各业务板块盈利情况

福特旗下商用车辆及物流服务板块Ford Pro表现稳健，实现近20亿美元的EBIT，较去年同期的18亿美元有所增长。

传统业务板块Ford Blue(涵盖内燃机及混动车型)实现15亿美元的EBIT，略低于去年同期的16亿美元。当季福特在美汽车交付量增长8.2%。

电动车业务单元Model e当季亏损14亿美元，较去年同期12亿美元的亏损额有所扩大。福特于8月公布了新款平价电动车系列计划，预计2027年上市。首席执行官Farley上月曾表示，美国电动车市场规模将“远小于我们此前的预期”。

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美股投资网获悉，2025年10月24日(周五)，埃尼石油(E)披露2025财年第三季度财务业绩当季实现营收205亿欧元，较去年同期下降2%;净利润达8.65亿欧元，同比大幅增长59%;调整后净利润为12.5亿欧元(约合14.6亿美元)，超出分析师此前预期的10.2亿欧元，但略低于去年同期的12.7亿欧元。同期营业利润为13亿欧元，较2024年第三季度下降1%;每股基本收益(EPS)为0.25欧元，同比增长56%。公司强调，因现金流前景显著改善且利润表现超市场预期，今年将扩大股票回购规模。

据财报披露，埃尼石油的资产负债表受益于年初启动的成本削减计划及通过资产出售降低债务的举措，项目增加进一步推升了现金储备。基于这一财务状况，公司决定将原定今年早些时候宣布的15亿欧元股票回购计划规模提升20%至18亿欧元(约合21亿美元)。

这一调整也得益于预计净债务将接近历史低位，以及效率提升措施有望带来40亿欧元收益的预期。此前，公司通过出售可再生能源部门及移动出行部门股权获得数十亿欧元资金，从而提高了股息分配能力。目前，公司预计2025年运营自由现金流将达到120亿欧元，高于此前预测的115亿欧元。

该公司首席执行官克劳迪奥·德斯卡尔齐指出，强劲的产量增长推动公司将年度产量预期上调至每日172万桶，这印证了刚果、阿联酋、卡塔尔及利比亚新油田开发带来的产能提升，预计未来数月产量增速将持续加快。他补充称，与马来西亚国家石油公司合作推进的印尼、马来西亚业务合并计划，有望打造亚洲液化天然气市场的主要参与者之一。

具体到第三季度生产数据，埃尼石油碳氢化合物产量达每日175.6万桶油当量，同比增长6%，高于公司编制的分析师平均预期(每日172万桶油当量)。

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美股投资网获悉，据欧盟初步调查结果显示，Meta Platforms(META)与字节跳动旗下的TikTok均违反了欧盟关于非法内容管理的规定。欧盟执行机构欧盟委员会(European Commission)表示，Meta旗下的Facebook、Instagram以及TikTok均违反了欧盟《数字服务法案》(Digital Services Act，简称DSA)，核心问题在于平台未向独立研究人员提供便捷的平台数据访问权限。

欧盟委员会周五在声明中指出“Meta目前采用的(数据访问)机制，似乎对用户设置了多项不必要的流程和额外要求，因此其标记并移除非法内容的机制可能无法发挥实效。”

上述调查结果源于欧盟依据内容审核相关规则，对两家公司正在开展的调查。

此前报道称，Meta还面临额外的《数字服务法案》指控一是用户帖子或账号被移除时，平台未允许用户提交足够详尽的申诉材料;二是用于标记非法帖子以启动移除流程的“通知与处理机制”存在缺陷。

目前，两家公司均有机会对欧盟委员会的指控提出异议，并就如何解决调查中发现的问题作出承诺。若异议无效且未按要求整改，它们可能会根据《数字服务法案》面临罚款，罚款金额最高可达公司全球年销售额的6%。

Meta发言人表示“我们不认同任何关于我们违反《数字服务法案》的说法，目前仍在就这些问题与欧盟委员会协商。”该发言人补充称，自《数字服务法案》生效以来，Meta已调整了内容审核及申诉流程，并优化了数据访问机制。

TikTok发言人则表示，公司正在评估调查结果，并指出“扩大数据访问权限”的要求与欧盟隐私法规存在冲突。

“若无法同时完全遵守这两项要求，我们恳请监管机构明确说明应如何协调这些义务，”TikTok发言人说道。

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美股投资网获悉，Alphabet (GOOGL)旗下谷歌将向人工智能新锐企业Anthropic PBC供应最多100万块专用人工智能芯片。这笔价值数百亿美元的订单使两家公司的合作关系进一步深化。

周四公布的此项安排为Anthropic提供了更强大的算力支持，同时巩固了谷歌作为主要投资者和关键基础设施供应商的地位，在日益激烈的大型人工智能模型军备竞赛中扩大领先优势。

谷歌在公告中称，定于2026年部署的张量处理单元(TPU)将很快带来逾十亿瓦特的容量，这是人工智能硬件军备竞赛中规模最大的订单之一。开发和训练尖端人工智能系统需要庞大的算力支持，成本正在飙升。

Anthropic首席财务官Krishna Rao在公告中表示“Anthropic与谷歌建立了长期合作伙伴关系，此番最新合作将助力我们持续提升算力，探索人工智能新前沿。”

通过采用谷歌TPU，Anthropic获得了英伟达产品之外最先进的芯片基础设施，减少了对稀缺且昂贵的GPU的依赖。这家公司在亚马逊和微软之后第三大云服务提供商身上加倍下注，也显示出其对谷歌专用人工智能技术的认可。

作为Anthropic的主要投资方及云服务提供商之一，亚马逊在周二首次报道相关磋商后股价走低，谷歌股价则上涨。

谷歌已向Anthropic投资约30亿美元，包括2023年的20亿美元和今年早些时候的10亿美元。与此同时，亚马逊承诺投资80亿美元，并通过亚马逊云服务(AWS)向这家AI初创公司提供自研芯片。

Anthropic依赖这两家公司的云服务来训练和部署Claude大模型系列，与OpenAI的GPT系列和谷歌的Gemini人工智能系统同台竞技。在完成由Iconiq Capital领投，富达管理研究公司和光速创投共同领投的130亿美元融资大约一个月后，Anthropic最近与总部位于阿布扎比的投资机构MGX进行了早期融资谈判。此轮融资使其估值(包括融资额)飙升至1830亿美元，几乎增长两倍。

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美股投资网获悉，尽管 IBM(IBM)此前公布的业绩和指引均超出市场预期，但华尔街分析师表示，有关软件业务的一些担忧或许令投资者感到不安。主要是由于其混合云业务部门(主要由Red Hat构成)的营收增长了 14%(按固定汇率计算为 12%)，低于分析师的预期。不过，华尔街分析师认为，IBM股价因Red Hat放缓而下跌只是一种“下意识的恐慌反应”而已，并不改变该公司在人工智能市场的正确增长态势。

Stifel分析师David Grossman对整体业绩持乐观态度，但他也提醒说，“软件重置”可能会在短期内对该公司股票造成不利影响。鉴于过去七周内股价上涨了 18%，在公布财报前市场形势颇为艰难，Grossman表示，股票重新估值的情况“并不令人意外”。

Grossman在给客户的一份报告中写道“从根本上说，企业状况稳健，我们仍维持‘买入’评级;不过，注重防御的投资者可能会在短期内遭遇一些波动。”

Wedbush也对这些结果表示乐观，并指出 IBM 在生成式人工智能业务领域的 95 亿美元订单积压情况，表明与人工智能相关的项目正在“大幅”推进。Wedbush对 IBM 的评级为“跑赢大盘”，目标股价为 325 美元。

Wedbush分析师Dan Ives在给客户的一份报告中写道“我们仍然坚信，IBM 在当前对混合云和人工智能应用的需求热潮中具备良好的市场定位，因为越来越多的企业希望在组织工作流程中充分利用这些功能。如果该股票出现适度的恐慌性下跌，我们将会买入。”

美国银行分析师Wamsi Mohan在IBM业绩公布后将其目标价从 315 美元略微下调至 310 美元，并表示该公司目前正处于“正确的增长态势”，尽管“产品组合存在偏差”。美银重申对IBM“买入”评级，因为“其正在混合推出更高利润率的软件业务，并推动强劲的自由现金流，我们预计盈利预期还会持续上调”。

Mohan在给客户的一份报告中写道“尽管软件业务的增长表现不尽如人意，但 IBM 提高了 2025 财年公司总收入增长的指引至超过 5%，税前利润率的提升幅度超过 1%，以及自由现金流预期至约 140 亿美元。对于 RHT，管理层承认了季度环比的减速(执行方面的挑战以及低于预期的消费服务情况)并将其 2025 财年的预期调整至约14%的同比增长水平。”

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美股投资网获悉，美国航空(AAL)于美东时间周四盘前发布第三季度财报，并上调了2025年利润预期，这表明在今年初需求下滑后，全行业推行的运力削减措施已开始带来定价收益。

数据显示，美国航空的总运营收入微升至约136.9亿美元，超过了136.3亿美元的市场预期。伦敦证券交易所集团(LSEG)汇编的数据显示，在截至9月的季度中，这家美国航空公司报告调整后每股亏损17美分，好于分析师平均预期的28美分亏损。

截至发稿，该航空公司股价在盘前交易中上涨近5%。

今年初，受美国总统唐纳德·特朗普大规模关税引发的经济不确定性影响，美国国内旅行需求放缓，这让航空公司陷入困境，并迫使它们通过降价来填满航班座位。

此后，主要航空公司纷纷削减运力，以恢复定价权并保障利润率。这家总部位于得克萨斯州沃斯堡的航空公司表示，作为衡量其座位定价能力的关键指标，单位收入在本季度实现环比改善，其中9月标志着该指标恢复正增长。

航空公司还表示，随着美国人对经济不确定性展现出韧性，国内旅行需求已有所改善。

美国航空目前预计，全年调整后每股收益将在65美分至95美分之间，较7月时“亏损20美分至盈利80美分”的预期实现大幅转变。

与此同时，高利润率的高端服务表现依然强劲，富裕旅客仍愿意为更舒适的旅程支付溢价。后疫情时代，航空公司已加大对高端服务的投入。

美国航空周四表示“高端服务单位收入的同比增幅持续高于经济舱。”

周三，其国内同行西南航空(LUV)公布了意外盈利，这得益于旅行预订量的改善。

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美股投资网获悉，体育博彩领域正为DraftKings(DKNG)收购Railbird一事热议。该交易之所以备受关注，是因为Railbird今年早些时候已获得美国商品期货交易委员会(CFTC)批准，成为“指定合约市场(DCM)”。这一牌照允许Railbird在美国以受监管期货交易所的身份运营，业务范围涵盖Kalshi(KALSHI)、Polymarket(POLYMARKET)等预测市场平台所使用的“事件合约”。

作为新业务战略的一部分，DraftKings还确认，计划推出名为“DraftKings Predictions”的移动应用。该应用将允许用户就金融、文化、娱乐等领域的现实世界结果，交易受监管的事件合约。值得注意的是，交易公告中未提及“体育”领域，但市场普遍预期该公司未来将切入这一品类。

就在DraftKings收购Railbird之前，Flutter娱乐公司(FLUT)宣布，其旗下FanDuel将与芝加哥商品交易所集团(CME)合作，在美国推出预测合约与事件合约业务，初期将仅聚焦金融类合约。

世邦魏理仕(CBRE)分析师约翰·德克里更新报告称“我们认为，在未监管州获取客户，以及产品/技术开发，是当前在线体育博彩(OSB)运营商进入预测市场的主要商业动因。”

他补充道“若体育类合约的法律界定得以明确，我们相信DraftKings与Flutter均能快速、高效地进入这一领域。”德克里及其团队认为，即便法律界定未能明确，预测市场也将对那些尚未开放在线体育博彩的州形成“政策推动”——这些州或会为获取可观的税收收入，考虑推进在线体育博彩合法化。

Needham分析师指出，此次收购Railbird有望提振DraftKings当前低迷的市场情绪。分析师伯尼·麦克特南表示，该交易意味着DraftKings的潜在市场规模(TAM)将扩大，得以进入目前尚未开放受监管在线体育博彩的州，例如加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州。

美国银行分析师顺·凯利称，DraftKings的此次公告，不仅在一定程度上填补了其针对“预测市场威胁”的战略应对空白，也体现出公司对快速变化的市场格局的紧迫感与认知度。

预测市场领域还传来其他消息美国国家冰球联盟(NHL)已与Polymarket(POLYMARKET)、Kalshi(KALSHI)签署协议，允许这两家公司使用其商标。此前，NHL已与DraftKings、FanDuel(隶属Flutter)、BetMGM达成类似的商标合作。

截至盘前交易，DraftKings股价上涨3.15%，而Flutter娱乐公司(FLUT)股价下跌1.27%。

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美股投资网获悉，周三，AT&T(T)公布，第三季度新增的无线用户数量超出预期。得益于捆绑套餐以及围绕最新款 iPhone 发布的大力促销活动，该公司在竞争激烈的市场中吸引了更多客户。

三季度对美国无线运营商来说是关键时期，因为苹果(AAPL)每年的 iPhone 发布活动会使得竞争达到顶峰。与其他运营商一样，AT&T也为 iPhone 17 系列推出了颇具吸引力的促销活动，以吸引新用户并鼓励现有用户升级至更昂贵的套餐。

据 FactSet 数据显示，该公司新增了 405000 名月付话费的无线用户，而此前预期的新增用户数量为 334100 人。

通过将无线服务和光纤宽带服务捆绑销售并提供折扣，AT&T 鼓励更多客户选择多种服务，并减少了客户流失。超过 41% 的光纤用户也选择了移动套餐。

投资者的关注点也集中在该公司近期为增强网络能力而采取的战略举措上。AT&T 最近宣布了一项具有里程碑意义的 230 亿美元交易，以从 EchoStar(SATS)手中收购无线频谱许可证。

第三季度设备销售额增长了 6.1%，得益于手机销量的增加。移动部门的运营成本上涨了 3.8%，原因是销售更多且价格更高的手机以及营销和促销方面的投入增加。

该公司的有线业务部门在本季度的收入下降了 7.8%，原因是传统语音和数据服务的收入下滑。

根据 LSEG 的数据，AT&T三季度调整后每股收益为 54 美分，与预期基本相符。第三季度总营收同比增长1.7%至307亿美元，低于 308.7 亿美元的预期。

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近日，高盛和摩根士丹利两大投行关于光模块行业迥异的态度，再度引发市场对于该赛道的热切讨论。

10月14日，高盛发布光模块研究专题报告，重点聚焦两家中国光模块公司，中际旭创+天孚通信。高盛给予两家公司买入评级，并把中际旭创12个月的目标价从442元上调至470元;把天孚通信12个月的目标价从398元上调至450元。

而摩根士丹利则在之后发布的最新研报中表示，经过数月大幅上涨后，光模块行业的基本面利好已基本反映在股价中，在这一逻辑下，其对多只光模块相关股票进行了评级调整，其中新易盛甚至被双重下调至减持。

在两大投行因光模块行业走势意见不一时，港股剑桥科技IPO再次为这个火热的赛道添了一把柴火。相比之下，在美国政府停摆节点逆市赴美的栢拓视觉却似乎隐匿在了这个日渐喧嚣的市场中。

光模块开发商，但主打VR/AR赛道

在今年3月14日向美国SEC秘密递表后，10月10日，栢拓视觉公开招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市，股票代码“BLTG”。

美股投资网了解到，作为一家国内的光学显示技术公司，栢拓视觉专注于光学显示模块及整机光学显示产品的设计、研发与销售。

根据招股书介绍，栢拓视觉是一家产业链中上游的公司，不仅为客户提供光学显示模块的产品设计及代工生产服务，还可以根据客户需求提供光学显示领域解决方案。凭借自主研发的专有技术，其还能为客户提供一站式服务，满足包括消费电子在内的多个行业的需求。简言之，栢拓视觉的商业模式是将产品的生产外包给第三方原始设备制造商(“OEM”)，OEM根据栢拓视觉的设计规格生产产品，栢拓视觉再通过上述产品销售产生收入。

从产品矩阵来看，栢拓视觉的核心业务精准锚定VR/AR、消费电子等新兴产业，产品矩阵覆盖VR头显、带眼部追踪功能的Pancake光学引擎，以及适用于AR和MR的光学产品。

该行业与目前市场火热的光模块行业并不完全相同。据美股投资网了解，光模块是一种用于高速数据传输的光器件，其作用是实现光信号和电信号之间的相互转换，从而实现数据在通信网络中的传输。光模块产业链上游包括光芯片和电芯片、光器件/光组件，下游的应用场景主要分为两大领域4G/5G无线网络、固定宽带FTTX、传输与数通网络等为代表的电信领域;承载AR/VR、人工智能、元宇宙等应用的数据中心领域。

所以栢拓所处的赛道属于上游光模块产业链的终端行业，其主要受益于元宇宙概念持续升温、消费电子终端加速迭代的市场红利。

从市场来看，2024年中国视觉人工智能行业市场规模已达2340亿元人民币，同比增长18.6%，其中VR/AR等新兴应用场景贡献了核心增量。IDC报告进一步指出，计算机视觉应用市场正从传统安防向元宇宙、自动驾驶等领域延伸，2024年市场规模同比增速达21.2%。

而从区域产业布局看，栢拓视觉所在的长三角地区(上海、杭州、南京)合计占据全国视觉AI市场19.7%的份额，完善的产业链配套与技术人才储备为公司发展提供了天然优势。尤其在VR光学领域，随着消费级头显出货量持续增长，具备定制化能力的光学显示模块供应商已进入产能与营收的爆发周期。

另外，针对公司持续拓展的电子纸行业，招股书显示，彩色电子纸显示器市场正从单色向彩色解决方案发展，预计全球彩色电子纸渗透率将从2024年的10%上升至2028年的49%，中国彩色电子纸渗透率将从2024年的13%上升至2028年的51%。

受产业红利实现高增长，机遇与风险并存

正如上文提到，作为国内少数具备VR光学模块规模化供应能力的企业，栢拓视觉深受近年来VR/AR产业爆发红利的直接影响，这一影响直接反映在了公司的财报中。

数据显示，2024-2025财年，公司营收从1092万美元飙升至2620万美元，同比增幅高达139.9%;与此同时，公司毛利润也从61.6万美元增长至172.1万美元，同比增长达179.3%。

高增的业绩背后离不开公司稳定的供销结构和自身的技术支持。美股投资网了解到，从供销结构来看，栢拓视觉的客户高度集中，2025财年，来自前三大客户的销售收入约占其总收入的95.2%。招股书显示，栢拓视觉的客户包括PICO、大朋VR，其中，字节旗下的PICO是公司第一大客户。另外，2025财年，来自前两大供应商的采购量约占栢拓视觉采购量的89.7%，其中来自最大供应商无锡夏普的采购量占63.6%。

其稳定的供销结构离不开核心的技术力。招股书显示，栢拓视觉的高端光学变焦镜头研发处于国内领先水平，自建VR实验室与电子实验室配备德国DASS、美国LMS-VR等专业测试系统，可快速提供定制化光学解决方案。其核心产品光学显示模块视场角达40°，透光率超85%，关键性能指标对标国际一线水平。

然而，囿于公司的商业模式，栢拓视觉仍处于亏损状态。

数据显示，2024财年与2025财年，公司分别录得净亏损169万美元、179万美元。连续亏损的背后主要在于其与营收同步增长的收入成本。虽然2025财报公司收入同比增长139.9%，但同期收入成本也从上年的1030万美元增至2448万美元，同比增长137.5%。

进一步拆解费用结构可见，2025财年公司研发投入达163.5万美元，同比增长65.1%，研发费用率接近6.2%。此外，公司当期管理费用同比增长125%，显示出其费用管控效率仍有提升空间，而这也从侧面说明公司新业务拓展与研发投入可能会进一步加大短期盈利压力。

不过从估值情况来看，若按发行价中间值5美元计算，栢拓视觉当前PS估值仅约6.5倍，显著低于国内同行业公司近22倍PS的平均水平，估值安全边际凸显。按目前光模块市场的景气度以及美股市场对于正向盈利公司的投资偏好，若后续公司扭亏为盈有望在美股市场得到更多投资者青睐。

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