美股投资网获悉，周三美股盘后，全球最大网络设备制造商思科(CSCO)发布了2026财年第三季度财报。在AI浪潮席卷全球科技行业的背景下，这家拥有40年历史的硅谷巨头交出了一份远超市场预期的成绩单不仅营收和利润双双超预期，还给出了非常亮眼的业绩指引。与此同时，该公司还宣布了一项聚焦人工智能(AI)的战略重组计划，将裁员近4000人以进一步集中资源投入AI相关业务。受此消息刺激，思科股价在盘后交易中一度飙升20%，创下历史新高。

财报全线飘红AI订单爆发式增长成最大亮点

财报显示，在截至4月25日的2026财年第三季度，思科实现营收158.4亿美元，同比增长12%，高于分析师平均预期的155.6亿美元;调整后每股收益为1.06美元，同样超出市场预期的1.04美元。

更为亮眼的是公司对未来的业绩指引。思科预计，第四财季(截至7月)营收将达到167亿至169亿美元，远高于分析师平均预期的158亿美元;调整后每股收益为1.16至1.18美元，也显著高于市场预期的1.07美元。同时，公司将2026财年全年营收预期从此前的612亿至617亿美元上调至628亿至630亿美元。

AI业务的爆发式增长是思科本次财报最大的惊喜。公司表示，本财年至今已从超大规模云厂商获得53亿美元的AI基础设施订单，并将全年AI超大规模客户订单预期从此前的50亿美元大幅上调至90亿美元，增幅高达80%。思科首席财务官Mark Patterson甚至在电话会议上表示，预计在2027财年仅AI超大规模客户就能带来至少60亿美元的收入，并称这是一个“合理的”预期。

从业务细分来看，第三财季思科的网络产品订单同比增长超过50%，其中数据中心交换机订单同比增长超过40%。这一数据清晰地表明，随着全球企业和云厂商加速AI部署，对高速、高带宽网络基础设施的需求正加速增长。

战略重组裁员4000人，All-in AI

为了进一步聚焦AI业务，思科还宣布了一项重大战略重组计划，将在2026财年第四季度裁员不到4000人，约占公司总员工数的5%(截至2025年7月26日，思科拥有约86200名员工)。

首席执行官Chuck Robbins在公司官网的博客文章中表示“在AI时代获胜的公司，将是那些拥有专注力、紧迫感和纪律性，能够持续将投资转向需求最强、长期价值创造最大领域的公司。”

Robbins强调，裁员并不意味着公司收缩，而是资源的重新配置“虽然我们在某些领域减少了职位，但我们正在进行明确的战略投资。”这些投资将集中在四个关键方向硅芯片、光学技术、网络安全以及公司内部员工对AI工具的使用。

这项重组计划预计将花费思科高达10亿美元，其中约4.5亿美元将在2026财年第四季度确认，剩余部分将在2027财年确认。

思科为何成为AI时代的“隐形赢家”

在AI热潮中，市场此前的目光主要集中在英伟达(NVDA)等芯片制造商身上。然而，思科的亮眼财报揭示了一个被低估的事实AI革命不仅需要强大的计算芯片，更需要能够连接这些芯片的高速网络基础设施，而思科正是这一趋势的最大受益者之一。

现代AI大模型的训练和推理依赖于成千上万块GPU组成的庞大集群。这些GPU之间需要进行海量的数据交换，网络带宽和延迟直接决定了AI系统的整体性能。如果网络跟不上，即使拥有最先进的GPU，也无法充分发挥其计算能力。

思科作为全球领先的网络设备供应商，提供了从交换机、路由器到光纤连接的全套解决方案，能够满足AI数据中心对超高带宽、超低延迟网络的苛刻要求。随着AI模型规模不断扩大，对网络基础设施的需求也将持续增长。

Direxion产品与战略高级副总裁Ryan Lee在评论思科财报时指出“尽管很多人在此次财报中会关注员工人数的小幅减少，但我们看到的盘后股价上涨，实际上是超大规模云厂商资本支出向下游溢出的结果。这一走势验证了，本轮资本支出浪潮不仅仅关乎芯片。”

在最新的重组计划中还可以看到的是，思科的目光已不仅限于提供连接硬件，Robbins和Patterson清晰地阐述了公司更广泛、更具野心的AI投资战略，而这正是裁员的另一面——将节约的资源投入新高地。

Patterson表示，思科正在扩大其自研网络芯片组合。在AI网络中，通用芯片已难以满足极致性能要求，自研芯片成为差异化和控制成本的关键。同时，对光纤等光学技术的投资，则是为了满足数据中心内部和数据中心之间爆发式增长的带宽和传输距离需求。

此外，Patterson在采访中特别指出，向AI的迁移引发了新的网络安全风险。这包括保护AI智能体的安全，以及能够观察这些智能体和模型如何表现。思科正将安全业务定位为AI时代的刚需，其安全产品不仅能保护传统网络边界，更能深入到AI应用和工作流层面。

思科还强调其员工也在广泛使用AI。这不仅是为了提升内部运营效率，更是一种“以身试法”的战略。通过自身实践，思科能够更好地理解企业客户在部署AI时遇到的网络、安全和运营挑战，从而开发出更符合需求的产品和解决方案。

竞争格局群雄逐鹿AI网络市场

尽管思科在这场AI网络盛宴中率先分得了一杯羹，但竞争的阴影从未消散。在财报发布后的盘后交易中，思科的竞争对手Arista Networks Inc.(ANET)和慧与科技(HPE)的股价也随之上涨，显示出市场对整个赛道的乐观预期。

慧与科技收购瞻博网络后，已成为AI网络市场一个更强大、更具综合性的竞争者。与此同时，博通(AVGO)在网络芯片和定制ASIC领域的强大实力，也让它成为任何一家网络设备商都不可忽视的力量。思科的优势在于其端到端的产品组合和深厚的客户关系，但挑战在于，它必须在这场技术创新竞赛中跑得比任何人都快，并持续证明其自研芯片等战略投资能构筑起真正的护城河。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)周二表示，将向其位于德国柏林的超级工厂投资2.5亿美元，以提升电动汽车电池电芯的生产能力。特斯拉柏林超级工厂高级管理人员André Thierig在社交平台X上发文表示“我们宣布将向柏林超级工厂电芯工厂投资2.5亿美元。这将使4680电池的年产能达到18GWh，并创造超过1500个新的就业岗位。在德国工业面临挑战的时期，这是一个好消息。”

据悉，柏林-勃兰登堡工厂于2022年3月正式投产，是特斯拉在欧洲的首个制造基地。该工厂在今年第一季度创下超过6.1万辆汽车的季度产量纪录。而作为降低电池成本、加强欧洲车辆垂直整合战略的一部分，特斯拉一直在柏林超级工厂扩大4680电池的生产规模。

上个月，André Thierig曾表示，特斯拉计划“从2026年7月开始将柏林工厂的Model Y产量提高20%”。为支持扩产，公司计划新增约1000名员工，并将数百名临时工转为正式员工。

柏林超级工厂是特斯拉Model Y在欧洲的重要出口枢纽，向比利时、丹麦、法国、意大利、挪威、西班牙、瑞典以及英国等市场供货。该工厂还生产出口至印度的车辆。

特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja在今年4月第一季度财报电话会议上表示“我们计划继续提升产量，不仅是在柏林，而是在所有工厂。当前最大的限制因素仍然是电池包产能，我们正在积极解决这一问题。”

特斯拉电动汽车在过去的2025年销量表现不佳——2025年全球累计交付163.61万辆，同比下滑8.6%，为连续第二年年度交付量下滑。今年第一季度交付量同比增长6%至358,023辆，但低于分析师约36.6万辆的预期，也是自2022年以来表现第二差的季度销量。这一交付成绩仅好于上一年同期，当时特斯拉暂停了Model Y生产，并因马斯克的政治活动遭遇广泛抵制。

尽管如此，电动汽车销售仍是特斯拉最重要的基本盘。数据显示，特斯拉一季度营收同比增长16%至224亿美元，大幅超出市场普遍预期的207-209亿美元。虽然其中包含了约9亿美元的正面外汇影响，但即使剔除该因素，调整后收入215亿美元仍高于预期，主要因为卖车单价的环比止跌回升。

虽然一季度受中美市场政策退坡影响，实际交付量不及预期且环比下滑，但由于产品结构优化、美国等市场促销折扣力度收回，以及FSD全面转向订阅制后新增订阅数创历史新高带来的高毛利软件收入确认，卖车单价(ASP)结束了连续下跌趋势，环比大幅回升了2500美元至4.36万美元。

特斯拉一季度汽车业务总营收为162亿美元，超出市场预期的153亿美元。其中核心汽车销售收入(剔除碳积分和租赁)达155亿美元，超出市场预期的145亿美元，是超预期的核心来源;整体汽车毛利率高达21.1%，大幅超出市场预期的16.9%。

与此同时，从特斯拉这份最新财报以及超过250亿美元的资本支出计划来看，马斯克正将Robotaxi、人形机器人以及AI(包括AI算力基础设施建设以及AI芯片)抬到更高优先级，而这些业务都需要实打实的资金投入。据悉，特斯拉将2026年资本开支指引从“超200亿”激增至“超250亿美元”，全面铺开六大新工厂(含锂精炼、Cybercab、Optimus工厂等)及AI算力集群(Cortex训练集群、Terrafab)的建设。

从产业逻辑来看，特斯拉的长期增长叙事正在从电动汽车制造转向“物理AI级别的超级平台公司”，但这并不改变电动汽车业务仍是过渡期最关键的现金流与制造平台的角色。特斯拉努力扩大柏林超级工厂电芯及电动汽车产能的举措表明，电动汽车业务的现金流生成能力正是马斯克的“物理AI超级宏图”最重要的保障。

值得一提的是，虽然特斯拉账面坐拥逾440亿美元现金及投资，但在每年250亿美元量级的“烧钱强度”下，该公司对汽车主业的经营性现金流依赖极度攀升。因此，马斯克的“AI宏图”必须尽快跑通商业闭环、实现自我造血，否则特斯拉未来一到两年内或将面临现实的融资压力。

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美股投资网获悉，瑞银表示，Arm Holdings(ARM)和AMD(AMD)第一季度的服务器CPU出货量环比增长超过英特尔(INTC)，并继续以侵蚀英特尔份额的方式实现增长。

"服务器CPU总出货量环比增长约6%(或同比增长约19%)，好于约7%的正常季节性跌幅。ARM和AMD的出货量增长超过英特尔，并持续蚕食英特尔的市场份额。按厂商划分，英特尔的市场份额下降了约370个基点(至54.9%)，而AMD的市场份额上升了230个基点(至27.4%)，ARM的市场份额上升了140个基点(至17.7%)，"该行由Timothy Arcuri领导的分析师团队表示。

该行分析师指出，ARM的市场份额从11.5%同比增长至17.7%，AMD的市场份额从24.1%增长至27.4%，而英特尔的市场份额则从64.4%下降至54.9%。在x86市场，按营收计算，英特尔的份额下降了490个基点(至53.8%)，而AMD的份额达到46.2%——这是因为英特尔的服务器出货量环比下降了1%，而AMD的服务器出货量环比增长了15%。

分析师表示，在服务器CPU于2025年同比增长21%之后，他们预计到2026年不会出现任何放缓，因为超大规模数据中心的资本支出(即capex)同比增长近81%，而代理式AI推动了对CPU需求的阶跃式增长。

"虽然所有CPU架构都将在短期内受益于AI需求的增长，但鉴于ARM架构的节能特性，我们预计超大规模数据中心将大力采用ARM架构作为头节点及其他应用。而AMD凭借业界领先的核心数量和多线程能力，能够在单台设备上运行多个子代理，从而更好地处理代理工作负载，因此占据了有利地位。我们相信，随着Coral Rapids系列产品的推出，英特尔的服务器路线图将更具竞争力，同时我们也认为，随着代理工作负载在本地运行，将催化中期内个人电脑市场的增长，英特尔在客户端方面也将因此受益，"Arcuri及其团队表示。

此外，分析师指出，2026年第一季度PC CPU总出货量(包括台式机和移动设备)环比下降13%，比五年平均水平(环比下降7%)低6个百分点，这是连续第二个季度低于季节性增长，同比下降6%。x86台式机CPU出货量环比下降26%(正常季节性为环比下降19%)，x86笔记本电脑CPU出货量环比下降7%(正常季节性为环比下降5%)。

按出货量计算，英特尔台式机市场份额环比增长160个基点(至61.6%)，但笔记本电脑市场份额环比下降160个基点(至59.8%)，尽管Panther Lake处理器提前上市，但其综合市场份额仍下降80个基点至60.2%。AMD的出货量市场份额增长10个基点(至25.3%)，Arm的市场份额增长50个基点(至14.4%)。按营收计算，市场份额的环比变化趋势类似。分析师指出，英特尔和AMD的PC平均售价(ASP)环比均实现了中等个位数百分比的增长，高于通常较为平稳的正常季节性水平。

瑞银预测，由于内存价格上涨导致全年需求受损，2026年全球个人电脑出货量将同比下降约11%。

"具体而言，我们认为2026年第一季度出现了一些在进一步涨价前的提前采购，预计随后2026年第二季度至第四季度将出现低于季节性的增长。因此，我们预测全球PC出货量约为2.42亿台，"Arcuri及其团队表示。"展望未来，鉴于内存价格持续高企、潜在的配置下调以及Windows 11过渡后更为正常的换机周期，预计2027年PC出货量仅能同比增长2%。尽管如此，AMD仍将继续直接从英特尔手中夺取客户端市场份额。"

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总部位于美国的存储芯片制造巨头美光(MU)如今已成为AI算力基础设施领域最重要的参与者之一，其背后的核心原因无疑在于，超大规模云计算厂商们迫切需要近乎无止境高带宽内存(即HBM)容量，而这种高性能存储芯片全球范围仅有SK海力士、三星电子以及美光具备大规模量产能力。这一轮“存储芯片超级周期”独特之处在于，供应短缺比以往任何需求繁荣周期更具结构性而非短期性。

自2025年下半年开启的这一轮“存储芯片超级周期”，可以说为美光从典型的周期性商品厂商转型为战略性AI基础设施供应商创造重大条件，其盈利可见性和业务耐久性显著增强。更为关键的是，相比于英伟达、AMD、闪迪、西部数据、希捷以及英特尔等其他全球范围AI算力基础设施供应商们而言，美光估值显得便宜得多，这也使其对于机构投资者们的吸引力相比于北美市场的其他AI算力产业链领军者们而言，更加具有长期投资吸引力。

AI正在改变存储芯片需求的规则。全球范围AI数据中心建设狂潮对存储芯片的近乎无止境需求，2023年以来的多数时间段内，AI GPU/AI ASIC、高性能网络基础设施以及数据中心电力链条与电源系统主导了AI算力基础设施建设的前两个阶段，美光管理层近期指出，未来面向AI训练/推理系统的HBM、高性能DRAM以及SSD容量将成为最重要且最核心的供应瓶颈。

现代AI算力基础设施由于推理模型、推理算法、机器人物理AI技术以及更长的上下文窗口内容的同步提升，对带宽和内存、存储容量的需求无比巨大。美光管理层在最新财报电话会议中持续强调，目前AI算力需求远远高于供应，而更大规模的新存储芯片产能预计在2028年前才会有效显现，这为存储芯片价格与产能利用率维持高位提供历史级别前置条件，并可能持续时间比以往周期长得多。

与传统PC或智能手机需求相比，AI基础设施相关需求的周期性更低。超大规模云计算厂商们不再仅为扩展云基础设施而购买存储组件，而是以最快速度大举扩张云端AI推理算力资源，因为拥有最佳AI基础设施意味着在云服务、AI应用类型软件产品乃至云端AI国家安全服务方面具备重大竞争优势。这一趋势显著改变了采购流程。美光管理层近期接受采访时多次强调，目前DRAM和NAND存储芯片的供应仍远远低于需求，而新产能在2028财年前不太可能形成，这一点至关重要。

HBM产能的制造流程独特，包括存储芯片行业迄今最为复杂的先进封装、硅通孔(TSV)以及良率问题。洁净室严格限制及更高级别绿色能效要求阻碍了快速扩张产能以应对价格飙升。传统上，当价格对存储芯片厂商们极为有利时，供应通常会很快跟进增加。但目前行业面临诸多结构性限制——尤其是制造与封装工艺极度复杂的HBM愈发挤占产能、通用DRAM/NAND供给弹性不足，而AI驱动的需求增长速度持续超预期。

存储芯片若不够，AI模型就必须从头重新计算!HBM、DDR5与SSD合力开启存储芯片超级周期

在业绩电话会议中，美光管理层特别提到面向AI基础设施的高容量数据中心SSD、KV缓存部署以及与英伟达AI算力基础设施集群相关的PCIe Gen6 SSD需求爆发。这表明AI相关存储芯片需求远比许多华尔街分析师预期范围的要广。现代AI基础设施不仅消耗更多HBM内存，还需要高带宽DRAM、更多存储容量以及高速SSD基础设施，以满足检索和agentic AI(即AI智能体)工作负载的增长需求。新兴AI应用，包括机器人、多AI代理系统和多模态推理模型，也在持续创造新的存储需求向量，意味着AI存储密集度可能在AI部署完成后仍继续指数级增长。

随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下不断创下历史新高且年内暴涨85%跑赢全球股市，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的18个交易日连涨、标普500指数连涨六周屡创历史新高，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒股票市场所有噪音，尤其是和中东地缘政治相关噪音。

正如美光科技数据中心业务部门高级副总裁兼总经理Jeremy Werner在最新采访中揭示的那样，从底层的AI数据中心数据流处理工程逻辑看，这轮行情的底层驱动力不是“AI需要更多计算芯片”这么简单，而是Claude Cowork，以及OpenClaw等AI智能体主导的AI推理时代把内存/存储从配套组件推成系统瓶颈。

AI训练工程更依赖大规模并行计算，而推理尤其是长上下文、多轮对话、Agentic AI工作流，需要持续保存KV Cache、上下文状态和中间结果;内存/存储空间不足时，模型不得不重复计算历史状态，GPU利用率下降、token生成成本上升。因此，HBM、DDR5、LPDDR、企业级SSD乃至HDD/数据湖，正在形成一条从GPU近端到远端存储的“AI记忆链”，决定AI系统的吞吐、延迟、并发能力和单位token经济性。这也是为什么美光、三星、SK海力士、闪迪、西部数据等存储与数据存储股出现联动狂飙需求不是只集中在HBM，而是沿着AI服务器架构向DRAM、NAND、SSD和HDD全链条外溢。

更关键的是，AI CPU正在打开第二条需求曲线。过去市场把AI算力几乎等同于GPU+HBM，但随着推理工作负载变复杂，CPU正从“GPU配角”升级为调度多个Agent、管理上下文、协调工作流的“AI协调器”，这会显著推高服务器DDR5/数据中心级别SSD配置需求。与此同时，HBM产能被AI GPU大量锁定，通用DRAM可用产能被挤压，DDR5与DDR4价格走势分化，存储短缺从高端HBM外溢到更广义的DRAM/NAND供应链。TrendForce也援引美光CEO最新观点称，传统服务器与AI服务器需求都强劲，但受DRAM和NAND供应紧张约束;三星和SK海力士近日也警告，AI驱动的存储短缺可能持续至2028年甚至更久。

相比于多数AI算力产业链领军者们而言，美光估值便宜得多

对于DRAM/NAND存储芯片价格涨势，华尔街金融巨头高盛最新判断是——2026年存储涨价幅度将远超该机构此前给出的乐观预期，高盛近日将DRAM存储芯片价格涨幅预测从约150%大幅上调至250%—280%，NAND价格涨幅预测从约100%上调至200%—250%。也就是说，高盛认为这不是普通库存修复周期，而是AI算力驱动的史无前例需求激增、制造与封装工艺极度复杂的HBM愈发挤占产能、通用DRAM/NAND供给弹性不足共同造成的“超级供给紧缺周期”。

GPU负责生成智能，HBM/DRAM负责高速喂数，企业级NAND/eSSD负责热数据与缓存，而HDD负责天量级别的冷/温数据的长期留存，因此高盛认为云计算巨头们主导的AI算力军备竞赛正在把存储芯片从周期品推成稀缺战略资产，2026年DRAM/NAND涨价不是尾声，而可能是超级周期的初步阶段。

美光的实际财务表现过去几年发生了显著变化。传统上，美光被华尔街机构投资者们视为周期性、生产商品化内存条产品的科技公司，其财务波动较大，但这种情况已迅速改变。最近一个季度，公司运营现金流接近120亿美元，调整后自由现金流达70亿美元，并决定提高股息30%，显示管理层对当前盈利可持续性的高度信心。在执行层面，公司则顺利推出1-gamma DRAM、G9 NAND及HBM3E产品，并对HBM4产能爬坡保持信心。

此外，美光作为美国唯一的DRAM与NAND制造商，在技术领导力和产能上的独特地位对北美市场的投资者们意义重大。考虑到基于美国CHIPS法案(即“芯片法案”)的政府支持和地缘政治风险，美光在科技博弈战略层面的重要性进一步提升。换言之，其商业模式已发生变化，在全球半导体自主性日益重要的背景下，美光凭借产能优势获得了竞争边际。

从估值角度看，美光上周五收盘股价约为746美元/股，年内股价涨幅则高达惊人的180%，然而在估值层面，对应2026财年共识每股收益(EPS)为58.11美元的12.8倍预期市盈率，对应2027财年EPS共识为101.78美元的更是仅仅7.3倍估值。即便盈利接近2027财年预测下限(约70.77美元)，市盈率仍仅约10.5倍，这对于处在AI算力基础设施最核心的芯片巨头而言相当合理。前瞻EV/EBITDA估值基准则仅仅约8倍，也显著低于包括Palantir在内的许多聚焦于AI工作流程的热门软件公司，尽管它们自由现金流加速度相比美光慢得多却相比于美光仍有更高倍数。

超级周期重塑DRAM/NAND存储芯片，美光股价朝着1000美元奔去?

明星分析师Ben Reitzes领导的Melius分析师团队近日发布研报称，人工智能热潮将推动存储芯片需求持续强劲增长至本十年末(即2030年)。根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。

近期，美光股价表现极为亮眼，周一上涨6.5%，报收795.33美元，创历史新高，市值逼近9000亿美元。德意志银行将其目标价大幅上调至1000美元，意味着将较收盘价高出约26%，维持“买入”评级。推动股价的因素包括AI带动的结构性存储芯片长期短缺、竞争对手三星可能出现的劳工动荡损害三星DRAM/NAND存储份额，以及美光近期持续推出的高容量企业级SSD(如245TB Micron 6600 ION)，大幅提升机架级存储密度和数据中心效能轨迹。

现金流指标层面，美光已脱离传统周期性存储芯片大型厂商的典型特性最新季度运营现金流近120亿美元，调整后自由现金流达70亿美元，并且计划提高股息30%，此外，如上所述，该公司顺利完成1-gamma DRAM、G9 NAND及HBM3E的量产，并在HBM4产能爬坡方面保持信心。

韩国海关最新数据显示，DRAM与NAND价格继续暴涨，月度涨幅高达63%，HBM内存较去年同期上涨165.5%，闪存价格同比涨幅超过350%。供需失衡及AI驱动的超高容量需求，使存储市场呈现结构性上升周期，并且大幅强化了美光作为核心供应商的市场地位。与此同时，全球IT支出预测显示，2026年IT硬件、软件和服务支出预计增长至6.32万亿美元，同比增幅13.5%，其中数据中心系统支出占整体IT支出的比例已从2012年的4.5%升至12.5%，显示AI推动的存储和计算投资正成为经济增长的重要引擎。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)已在与OpenAI的合作中投入超过1000亿美元，这一数额凸显了这家软件制造商在人工智能公司成长过程中所扮演的重要角色。

韦特周一作证称，该数字包括微软对OpenAI的原始投资，以及构建基础设施和托管OpenAI算力的成本。他表示，该数字是截至本财年(6月结束)的累计数字，其中许多成本是在收到任何收入之前产生的。"我们需要在向OpenAI提供这些服务之前就构建好Azure基础设施，"他说道，此处指的是微软的云计算部门。

韦特是在加州奥克兰联邦法院就埃隆·马斯克起诉OpenAI和微软的备受瞩目的诉讼案作证。在2024年提起的诉讼中，马斯克指控OpenAI的两位联合创始人萨姆·奥特曼和格雷格·布罗克曼背弃了这家初创公司作为造福人类的非营利机构的创立宗旨，转而以营利性企业的形式运营。这位世界首富还声称，微软协助了这一所谓的背叛行为。

微软截至2023年初已向ChatGPT开发商OpenAI投资约130亿美元，并一直是其主要的云基础设施提供商。上周，微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，公司从对OpenAI的早期大额投资中目标获得920亿美元的回报。纳德拉在作证时表示，这些投资"之所以效果很好，是因为我们承担了风险"。

面对如此庞大的资本投入，资本市场正在重新审视微软等科技巨头的资本效率与投资回报率。尽管超大规模式的数据中心建设在短期内给微软的自由现金流和净利润率带来了重压，但随之而来的商业化成果同样极为丰厚。

据悉，微软通过深度融合OpenAI技术的相关业务已经成功斩获了约300亿美元的强劲收入，实现了“超高投入换取超高增长”的商业闭环，这无疑给正处于“AI泡沫论”阴影下的华尔街注入了一剂强心针。

更令投资者瞩目的是，随着OpenAI正积极筹备于2026年晚些时候进行首次公开募股，其最新市场估值已在万亿美元的预期下飙升至8520亿美元左右。这意味着，按照微软目前持有的26.79%股份比例计算，其当年以“算力折算投资”换回的股权账面价值已经滚雪球般膨胀至1350亿至2280亿美元之间。

然而，这笔千亿投资的曝光也伴随着全球AI云市场格局的剧烈洗牌。由于两家公司面临越来越严苛的反垄断审查以及高昂的成本分摊压力，OpenAI与微软近期重新调整了合作协议，正式宣告结束此前的排他性单一绑定。

作为独立发展的关键一步，OpenAI随即与亚马逊AWS签署了一项长达8年、价值1000亿美元的多元化云服务合同。此举虽然大幅减轻了微软因重资产建设给自身股价带来的下行压力，但也意味着微软失去了对最顶尖AI技术的绝对垄断权。

随着亚马逊AWS和谷歌云的强势介入，AI云市场已经彻底从过去的“独家绑定”走向“多云多极化”的竞争新阶段。为了防范“后OpenAI时代”可能面临的技术断层风险，敏锐的微软已经开始积极接触其他人工智能初创公司以探索替代预案，力求在技术红利消退前，进一步降低对单一合作伙伴的绝对依赖，这也让全球三大云巨头的市场份额争夺战变得愈发扑朔迷离。

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美股投资网获悉，Alphabet 公司旗下的谷歌(GOOGL)推出了一款名为 “Googlebook” 的新型高端笔记本电脑细分产品，该系列将运行安卓系统，并重点展示 Gemini 人工智能。硬件合作伙伴戴尔科技、联想集团和惠普将在未来几个月内推出基于该平台构建的机型。

这一举措是在周二伴随一系列即将发布的安卓17 更新一同宣布的，标志着谷歌再次发力笔记本领域。通过此举，谷歌得以前瞻性地将 Gemini 的核心功能集成到原生操作系统中，从而可能提供比 Windows 和 Mac 笔记本更多的面向消费者的 AI 功能。

谷歌将这款新型笔记本定位为安卓与 ChromeOS 的融合，后者是廉价版 Chromebook 设备的底层软件。自 15 年前问世以来，Chromebook 在教育市场以及那些只需通过浏览器即可满足基本计算需求的消费者群体中取得了成功。

但新系统将提供比 Chromebook 显著更强的性能和更高品质的硬件。虽然具体的机器设计将因制造商而异，但所有 Googlebook 都将配备标志性的 “Glowbar” 灯带，在笔记本开机时会亮起。

在瞄准这一介于高端与入门级之间、旨在提供超越 Chromebook 或最便宜 Windows PC 体验的细分市场方面，谷歌及其合作伙伴并不孤单。苹果今年早些时候推出了售价 599 美元的 MacBook Neo，这帮助其 Mac 销量实现了约 6% 的季度增长。

这家搜索巨头表示，计划在今年晚些时候分享更多细节，届时合作伙伴将开始揭晓各自的产品。华硕和宏碁(Acer)也已签约发布 Googlebook 硬件。

负责安卓生态系统的谷歌总裁萨米尔·萨马特在接受采访时表示，“笔记本电脑领域还有进一步重回创新的机会，尤其是在高端市场，” 他拒绝评论谷歌是否计划发布自家的 Googlebook。自 2019 年推出 Pixelbook Go 以来，谷歌尚未推出过谷歌品牌的笔记本电脑。

萨马特补充道，谷歌有机会以 “一种目前还没有人真正触及过的、与众不同的方式” 将 AI 融入笔记本。周二同时宣布的 “Gemini Intelligence” 是最新面向用户的 AI 功能的新品牌，这些功能也将在今年陆续登陆高端安卓设备。

尽管 Googlebook 将 Gemini 作为用户体验的核心，但谷歌表示，其 AI 功能的设计初衷是在不需要时退居幕后。新功能中包括 “Magic Pointer”(魔法指针)，它赋予了触控板光标更多样化的能力。该功能具有语境感知能力，当屏幕上的某些内容可以借助 Gemini 的协助时，它会向用户发出提示。

例如，将光标悬停在一条消息上可能会建议快速回复，悬停在会议上则可能展示地点创意。萨马特表示“像 Magic Pointer 这样的功能一旦看到就会觉得简单，但要真正做到完美其实很难。我们在手机上通过‘即圈即搜’做到了这一点，我们也非常期待在笔记本上使用类似的功能。” 

另一项功能则允许用户让 Gemini 为几乎任何用途创建自定义小部件。

谷歌希望 Googlebook 能吸引应用开发者，让他们能够高效地适配软件，并在不同类型的硬件上提供一致的体验。这也意味着消费者可以直接在笔记本上使用其安卓手机上的个人应用。苹果在 2024 年为 Mac 带来了 iPhone 镜像功能，部分原因在于许多开发者选择禁止其热门移动应用在 macOS 上原生运行。

即便 Googlebook 问世，ChromeOS 也不会消失。萨马特说“美国教育市场 60% 以上的份额是 Chromebook。我们认为它在那里的契合度依然非常好。”

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随着数百万人借助新一代强效减肥药减重，几乎所有人都在问同一个问题接下来怎么办?美股投资网获悉，最新研究结果显示，人们在对抗令人头疼的“溜溜球效应”(即减重后体重反弹)方面拥有更多选择，其中甚至包括一种不起眼的肠道细菌补充剂所带来的潜在益处。

据悉，减肥药巨头礼来(LLY)周三发布的两项研究显示，虽然药物仍是维持体重稳定的最佳方式，但部分患者或许可以减少剂量、或改用口服减肥药。而另一项规模较小但颇具启发性的试验发现，一种名为嗜黏蛋白阿克曼菌(Akkermansia muciniphila，简称AKK菌)的细菌能够帮助仅通过节食减重的人维持部分减重成果。

研究人员评估的是，患者是否能够在某种程度上减少治疗强度，同时依然保留减重效果。对于数百万正在寻找新平衡、又不确定是否愿意终身服用强效处方药的人来说，这一问题至关重要。

威尔康奈尔医学院综合体重控制中心主任Louis Aronne表示“我们需要为人们提供更多选择，这样他们才不会觉得自己被困住了”。Louis Aronne同时也是礼来的顾问，并参与领导了一项试验，该试验中患者从注射型减肥药切换至礼来最新推出的GLP-1口服减肥药Foundayo。

Louis Aronne以及其他医生长期以来一直将肥胖治疗药物类比为降压药或降胆固醇药物——只有持续服用，疗效才能维持。但在现实世界中，许多患者会在第一年内停药，随后体重逐渐反弹，其他健康收益也随之消失。此外，由于用户不知道何时该停药，肥胖治疗药物带来的真实成本也正在不断攀升。

在研究中，礼来向此前使用其Zepbound注射型减肥药或竞争对手诺和诺德旗下减肥药Wegovy的患者提供Foundayo口服减肥药。数据显示，从Zepbound切换至Foundayo的患者一年后平均体重反弹5公斤(11磅)，而此前使用Wegovy的患者平均体重仅反弹0.9公斤。Louis Aronne表示，这种差异可能是因为Zepbound本身减重效果更强，而Foundayo与Wegovy的作用机制更为接近。

在另一项仅涉及Zepbound的独立试验中——该研究已发表于《柳叶刀》——礼来将患者的药物剂量降低至较低水平。结果显示，这些患者一年后平均体重反弹5.6公斤，而维持高剂量治疗的患者则保持了减重成果。

两项研究均设有安慰剂组，这些患者体重反弹速度更快。不过，由于礼来允许志愿者在体重反弹达到此前减重幅度一半后，于六个月后重新用药，因此不同组之间的比较变得更加复杂。

第三项研究由荷兰研究团队开展，并单独发表于医学期刊《自然·医学》。患者首先进行了为期八周的节食，90名参与者中有84人减重至少达到体重的8%。随后，这一群体恢复健康但正常的饮食六个月。其中一半人每天服用经过巴氏灭菌处理的AKK菌补充剂——这种细菌在肥胖患者体内通常较少见——他们平均仅反弹了此前节食减掉体重的大约14%。而另一半服用安慰剂的人，则平均反弹了约三分之一的减重量。虽然整体减重幅度低于处方减肥药，但服用AKK菌补充剂的人群平均体重仍比研究开始时轻3.1公斤。

研究人员表示，约40%的肠道菌群补充剂使用者在节食阶段结束后仍继续减重。研究还发现，体内原本此类细菌较少的人，在服用补充剂后体重反弹更少。此外，研究人员还测量到这些人通过粪便排出的能量更多。

领导该研究的马斯特里赫特大学生物学教授Ellen Blaak表示，与肥胖药物不同，服用肠道菌群补充剂的患者没有出现额外副作用。她表示，对于超重和肥胖人群而言，没有理由不尝试这种方法。研究团队所使用的AKK菌补充剂目前已在比利时、荷兰、卢森堡和意大利上市，每月费用约为50欧元(59美元)。

西班牙哈恩大学医院内科主任Francisco Jesus Gomez Delgado表示，尽管该研究规模较小、结论尚非最终定论，但它“确认了肠道微生物群是真正具有治疗潜力的目标”。

其他医生则提出，肠道菌群补充剂可以与GLP-1类减肥药联合使用。德州大学McGovern医学院肥胖医学与代谢表现中心主任Deborah Horn表示“我会鼓励患者服用益生菌。”她曾主导低剂量Zepbound试验，但并未参与荷兰研究。她表示“有时候，我们会先在临床中尝试一些方法，然后才意识到‘哦，我们应该正式研究一下这个。’”

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美股投资网获悉，随着英伟达(NVDA)即将于美东时间5月20日盘后公布2027财年第一季度财报，华尔街顶级投行和分析师近日纷纷发布研报，展现出愈发强烈的看涨情绪。从花旗到高盛，再到Susquehanna和富国银行，机构们普遍预计英伟达将再次交出一份“业绩超预期并上调指引”(Beat and Raise)的亮眼成绩单，并基于强劲的AI需求大幅上调了目标价。

业绩预期共识只是起点，巨额上修成常态

市场普遍预期英伟达第一季度营收约为786亿美元，调整后每股收益为1.75美元。然而，多位分析师认为，这一共识预期过于保守。

事实上，对英伟达而言，业绩大幅超预期并非新鲜事。正如其CEO黄仁勋所言，市场对英伟达GPU的需求“疯狂”高涨。2026财年第四季度，公司营收超出市场预期19亿美元，而第三季度更是超出20亿美元以上。事实上，在过去12个季度中，仅有三个季度未能实现超过10亿美元的超预期表现。

花旗预计，英伟达Q1营收将达到800亿美元，比市场共识高出约14亿美元。花旗分析师指出，这一巨大增量主要归功于“比预期更强劲的B300芯片产能爬坡”。对于第二季度，花旗预测营收将继续环比增长11%，达到890亿美元，同样远超市场预期的870亿美元。

花旗表示“根据最新数据反映出的Blackwell芯片需求上升，我们上调了GPU出货量预期，现预计总量为1120万单元(同比增长58%，此前为1060万单元)。此外，管理层在2026年GTC大会上对Blackwell出货进度的积极表态，也令我们上调2027财年(截至2027年1月)Blackwell的出货预期，增幅为9%，达到730万单元，主要受B300持续强劲出货推动。”

花旗补充道“在出货量提升及产品结构优化的双重推动下，我们预计2027财年总营收将达到2840亿美元，同比增长79%。我们对GPU营收预测的提升(上调约160亿美元)主要反映了出货量假设的修正。我们预计，在2026至2027财年，AI GPU的销售额平均将占英伟达数据中心总营收的70%至80%高位区间，其余部分主要来自网络业务(以太网与InfiniBand)、独立CPU，以及软件与服务收入。”

Susquehanna分析师Christopher Rolland同样认为，随着英伟达新一代GB300 AI系统需求持续增长，公司第一季度的财报和业绩展望将表现强劲。目前，该分析师已将其目标价从250美元上调至275美元，并维持“买入”评级。

Rolland指出，英伟达持续受益于主要超大规模云服务商在AI领域的大规模投入。据该分析师估计，目前排名前五的超大规模企业2026年的资本支出预计将接近翻倍，显著高于华尔街此前的预期。

该分析师还提到，黄仁勋近期预测，Blackwell与Rubin平台的合计收入到2027年有望超过1万亿美元。基于这一判断，Rolland已将其对这两大平台截至2027年的收入预期从之前的9400亿美元上调至约1万亿美元。

富国银行的顶级分析师Aaron Rakers也大幅上调了对第一季度的预测，将营收和每股收益预期分别上调至803亿美元和1.78美元，并上调目标价至315美元。该行指出，这一修正主要反映了数据中心收入预期的提高——从722亿美元上调至746亿美元(同比增长91%)。Rakers强调，AI基础设施的“吉瓦级”容量扩张是主要驱动力。他预计，随着算力需求持续超过供给，英伟达数据中心收入将在未来几年实现飞跃式增长。

具体而言，他预计英伟达的GPU计算基础设施吉瓦容量将从2026财年的约9.2 GW，提升至2027财年的近15.7 GW、2028财年的20.8 GW以及2029财年的25.2 GW。据此，Rakers目前预计英伟达2027、2028及2029财年的数据中心收入将分别达到3525亿美元(同比增长82%)、5039亿美元(同比增长43%)和6248亿美元(同比增长24%)，这些预测分别高出市场当前预期3%、11%和15%。

Rakers还预计，在Vera-Rubin平台正式推出之前，英伟达将在2027财年第二季度继续表现出对Blackwell芯片的强劲需求。因此，他同步上调了对第二财季的数据中心收入、总收入和每股收益的预期，目前预计2027财年第二季度收入为830亿美元，每股收益为1.98美元。

风险与估值高门槛下的重估可能

尽管基本面强劲，但分析师也并非无视风险。高盛在维持“买入”评级和250美元目标价的同时，提醒投资者“进入财报季，该股跑赢大盘的门槛相对较高”。该行更新后的2026/2027年预估分别比市场普遍预期高出14%和34%，认为正向的盈利修正和估值重估将是未来12个月股价跑赢大盘的驱动力。

高盛认为，市场将密切关注英伟达在GTC大会上给出的万亿美元数据中心指引是否还有进一步上调空间，以及智能体AI对服务器CPU业务的潜在拉动作用。同时，投入成本上升背景下的毛利率前景也是焦点。

不过，高盛也承认，英伟达当前的估值相较历史水平和同行存在显著折价，如果业绩超预期并上调指引，很可能会出现“多重估值重评”驱动的股价上涨。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)在周四举行的科技研讨会前发布的演示材料中表示，预计到2030年，全球半导体市场规模将超过1.5万亿美元，超过此前预测的1万亿美元。台积电表示，人工智能和高性能计算预计将占这一1.5万亿美元市场的55%，其次是智能手机占20%，汽车应用占10%。

这一陡峭的需求增长曲线，根源于全球头部云服务商与数据中心运营商对AI基础设施的现象级重金投入。各大科技巨头在年初计划斥巨资兴建新型数据中心后，迅速意识到算力缺口的严峻性，并在随后的第一季度财报发布期间，密集且大幅度地调高了年度资本支出预算。

为了吞吐如此庞大的资本红利并彻底解决产能瓶颈，台积电正在全球范围内开启一场史无前例的“产能重塑军备赛”。官方披露的信息显示，台积电已在2025年和2026年全面调快了产能扩充的油门，并计划在2026年单年内推进新建多达九座晶圆厂及先进封装设施。

其中，该芯片制造商预计将提升其最先进的2纳米和下一代A16芯片的产能，从2026年到2028年的复合年增长率将达到70%。台积电还表示，其先进封装技术CoWoS(晶圆上芯片封装)的产能复合年增长率预计从2022年到2027年将超过80%，而CoWoS是一项广泛应用于人工智能芯片的关键封装技术，包括英伟达(NVDA)设计的芯片。此外，该公司预计从2022年到2026年，人工智能加速器晶圆的需求将增长11倍。

在全球布局方面，台积电位于亚利桑那州的第一座晶圆厂已投入生产，第二座晶圆厂的设备进厂计划于2026年下半年进行，第三座晶圆厂的建设正在进行中，第四座晶圆厂以及该厂区首个先进封装设施的建设预计将于今年启动。

台积电预计到2026年，亚利桑那州的产出将同比增长1.8倍，良率水平可与台湾相当;该公司还表示，已完成在亚利桑那州购买第二块大型土地，用于未来的扩张。

此外，在日本，台积电第一座晶圆厂目前正在量产22纳米和28纳米产品，由于市场需求强劲，第二座晶圆厂的计划已升级为3纳米制程。

在德国，该晶圆厂目前正在建设中，并按计划推进，计划提供28纳米和22纳米技术，随后提供16纳米和12纳米技术。

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美股投资网获悉，为半导体晶圆制造厂提供特种材料与工程服务的Suchness Tech周二向美国证券交易委员会(SEC)提交申请，计划通过首次公开募股(IPO)募资至多2000万美元。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为“SUCH”。

Suchness Tech通过其两家位于新加坡的子公司开展业务，为半导体晶圆制造厂提供材料供应和设施支持服务。其中，AP Engineering Solutions负责分销高纯度特种化学品和气体，包括前驱体化学品、掺杂气体以及激光气体，这些产品被用于化学气相沉积(CVD)、原子层沉积(ALD)、光刻和蚀刻工艺;该公司还为加工设备和气体输送系统提供现场维护与工程支持服务。

另一家子公司Quantum Services则负责设计、集成并安装用于半导体晶圆厂管道系统的气态废气管理系统，同时提供废气处理系统、臭氧发生器以及联锁系统的维护服务。该公司的客户主要为在新加坡运营晶圆制造设施的跨国晶圆代工厂和存储芯片制造商。

这家总部位于新加坡的公司成立于2004年。数据显示，该公司在截至2025年12月31日的12个月内实现营收2000万美元。

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