美股投资网获悉，戴尔科技集团(DELL)已取消或缩减了旗下众多电脑产品在美国的折扣，这进一步表明，面对摇摆不定的关税政策，消费者可能要支付更高的价格。

通过对互联网档案馆“时光机”保存的戴尔网站存档版本进行分析发现，戴尔在线商店目前列出的笔记本电脑折扣数量，至少是自2024年初以来最少的。一些台式电脑的特价优惠也已被取消。

例如，一款XPS 16笔记本电脑在2025年3月底有600美元的折扣，在2024年12月也有大幅优惠。但到了周三，该折扣已被取消，这款笔记本电脑的总价涨至约3050美元。

美国总统唐纳德·特朗普宣布的关税政策令全球市场大幅波动，引发了人们对经济衰退的担忧。对于电子产品制造商而言，由于零部件和生产劳动力都来自世界各地，这种干扰的威胁尤为严峻。特朗普决定对大多数国家暂停加征关税，这使得周三市场大幅反弹，不过对中国的关税仍攀升至125%。

总部位于得克萨斯州圆石市的戴尔公司未立即对此事发表评论。

戴尔首席财务官伊冯娜·麦吉尔今年3月曾对投资者表示，公司将关税视为一项成本投入。她说“所以，当我考虑成本投入增加时，最终不得不将这部分成本转嫁给消费者。”

笔记本电脑和智能手机等消费电子产品常会在限时促销活动中低于标价出售。在某些情况下，折扣虽然有所减少，但并未完全取消。一款戴尔灵越系列的经济型笔记本电脑，在3月底经过130美元的折扣后售价为250美元。到了周三，这款电脑的售价变为300美元。

至少在一种情况下，戴尔提高了产品标价。上月底，一款外星人品牌的游戏笔记本电脑在折前售价约为1700美元。到了周二，同样这款电脑的标价变为1880美元。

和大多数电子产品公司一样，戴尔依赖众多供应商提供零部件或进行组装工作。戴尔一直将其全球供应链视为一项资产，称其供应链足够多元化，能够帮助公司应对关税带来的影响。

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美股投资网获悉，高盛发布研报表示，受美国住宅太阳能市场开局疲软、宏观经济和政策背景不确定等因素影响，太阳能行业整体面临诸多挑战，因此在2025年第一财报发布前夕，该行下调了太阳能和储能板块部分公司的盈利预期和目标价。不过，高盛认为，包括Array Technologies(ARRY)和Nextracker(NXT)等个股仍具备短期投资吸引力，并予以“买入”评级。

高盛表示，过去三个月，该行覆盖的太阳能股票平均下跌35%，表现远逊于罗素2000指数(下跌10%)。投资者对政策变化的担忧是导致行业表现疲软的主要原因，尤其是对新政府可能调整《通胀削减法案》(IRA)中的投资税收抵免和45X先进制造业税收抵免的预期。此外，特朗普政府对东南亚国家(如越南和泰国)征收的对等关税进一步加剧了供应链的不确定性。

总体而言，高盛认为太阳能行业当前面临三大挑战政策与关税不确定性IRA补贴的未来尚不明确，而东南亚关税增加了非美国供应商的成本压力;价格竞争激烈尽管多晶硅和硅片价格上涨，但模块价格仍因供过于求而下跌;需求波动美国公用事业规模太阳能项目的新增管道在一季度同比下降53%，反映出开发商对政策和宏观环境的担忧。

不过，高盛认为，长期来看，电力需求的增长和太阳能作为快速部署的能源形式，仍将推动行业复苏。预计2025年美国公用事业规模太阳能装机量将增长8%。

在企业层面，不同公司的表现和前景各异。高盛认为，Array Technologies、 SolarEdge Technologies(SEDG)和Nextracker具备短期吸引力。这些公司因较低的市场预期或执行能力强，被认为在当前环境下更具投资价值。

细分来看，高盛预计Enphase Energy(ENPH)第一季度业绩相对稳健，但下半年增长仍面临不确定性，主要源于安全港条款驱动的上半年需求以及美国住宅市场的持续挑战，不过其凭借产品优势有望在与特斯拉(TSLA)的竞争中获取更多市场份额，维持Enphase Energy“买入”评级，目标价从105美元下调至90美元。预计SolarEdge 2025年营收和利润率将实现环比改善，并产生正的自由现金流，其有望受益于安全港条款带来的收入增长，以及在美国住宅市场的份额提升，予以SolarEdge“买入”评级，目标价从31美元下调至27美元。Shoals Technologies(SHLS)预计近期催化剂有限，第一季度业绩基本符合预期，但全年业绩可能更依赖下半年，且毛利率短期内难有明显改善，投资者需关注其订单转化和新产品推出情况。该行目前予以Shoals “买入”评级，目标价从7美元下调至5美元。

Fluence Energy(FLNC)受关税不确定性影响，电池供应链和近期前景面临挑战，预计2025年部分成本将上升，订单活动可能受到干扰，不过随着国内制造产能的提升，长期来看仍有市场份额增长的潜力。高盛维持Fluence”买入”评级，目标价从12美元下调至7美元。Sunrun(RUN)预计2025年开局疲软，受美国住宅太阳能市场状况、消费者情绪和宏观经济因素影响，但其现金生成能力有望改善，投资者需关注其在竞争环境变化下的应对策略以及现金生成的节奏，维持“买入”评级，目标价从15美元下调至13美元。

第一太阳能(FSLR)预计第一季度业绩相对平淡，尽管需求相对健康，但定价和政策的不确定性影响了订单情况，投资者需关注其新订单增长、国际业务布局和政策动态，维持“买入”评级，目标价从274美元下调至235美元。Nextracker预计2026财年指引将暗示EBITDA和EPS有望超出市场共识，其毛利率有望保持上升潜力，订单和积压订单有望实现增长。Array预计第一季度业绩较为稳健，尽管面临低利润率的遗留业务问题，但有望在第二季度实现业绩反弹，投资者需关注其订单增长、定价能力和市场份额变化。目前，高盛将Array目标价从10美元下调至9美元。

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1. 4月8日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨2.90%，标普500指数期货涨2.66%，纳指期货涨2.52%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨2.32%，英国富时100指数涨2.41%，法国CAC40指数涨2.14%，欧洲斯托克50指数涨2.15%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.72%，报61.14美元/桶。布伦特原油涨0.48%，报64.52美元/桶。

市场消息

特朗普拟签署“黑金复兴令”，重振煤炭业护航AI产业。据报道，美国总统特朗普将于周二下午签署一项行政令，旨在扩大国内煤炭开采与使用规模。此举一方面旨在为高耗能的人工智能(AI)数据中心提供能源保障，另一方面试图重振日渐式微的化石燃料产业。据一位白宫高级官员透露，该行政令将包含多项振兴煤炭产业的联邦举措。核心措施包括恢复联邦土地煤炭开采权、将煤炭列为关键战略矿产、推动美国煤炭及相关技术出口等。分析指出，这显示特朗普政府将本国煤炭储备视为维持AI领域竞争优势、保障国家安全的重要战略资源。

美股长熊将至?高盛贝莱德双双亮出“红灯”。随着特朗普发动的贸易战持续升级，华尔街策略师们对股市前景的悲观预警正接踵而至。贝莱德策略师Jean Boivin和Wei Li周一发布报告，将美国股票三个月评级从“增持”下调至“中性”，指出“在全球贸易紧张局势显著升级的背景下，风险资产短期内将面临更大压力”。与此同时，高盛的一个策略团队指出，随着经济衰退风险加剧，当前股市抛售很可能演变为一场持续时间更长的周期性熊市。目前多个国际股指已满足技术性熊市定义，其中标普500指数较两个月前创下的历史高点最大跌幅达20%。

财报季将至，美股在关税冲击后迎来下一场暴风雨。美股在经历特朗普关税冲击后，即将迎来新一轮重大考验企业财报季。目前市场预期并不乐观。随着投资者对贸易战升级冲击企业利润的担忧加剧，过去三个交易日标普500指数成分股总市值已蒸发逾5万亿美元。华尔街分析师对经济陷入衰退的恐慌情绪不断升温，普遍对企业前景持悲观态度。数据显示，当前市场对标普500指数成分股一季度盈利同比增幅的预期为6.7%，较去年11月特朗普当选总统时11.1%的预测值大幅下调。对于2025年全年盈利增速，分析师预期从年初的12.5%降至9.4%。

特朗普不会暂停关税政策，但愿意进行谈判。美国总统特朗普表示，他不考虑暂停对数十个国家全面征收额外关税的计划，尽管急于避免征收关税的贸易伙伴向他示好;但他仍表示，他可能愿意进行一些谈判。特朗普表示，关税对他的经济议程“非常重要”，而且总体上仍将如此，同时为“与每个国家达成公平和良好的交易”敞开大门。他补充说“可以征收永久性关税，也可以进行谈判，因为除了关税，我们还需要其他东西。”在特朗普发表评论之前，他的高级官员就政府愿意与贸易伙伴进行谈判发出了不同的信息。这种不确定性加剧了全球市场的波动，并让外国领导人对特朗普急于与美国达成协议的做法感到沮丧。

美联储古尔斯比企业担心关税将重新引发通胀飙升。芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，商界领袖非常担心关税可能引发广泛的供应中断，并重新引发通胀压力。古尔斯比周一在接受采访时表示“令人担忧的是，如果这些关税像美国方面所威胁的那样高，如果出现大规模的报复性关税、然后如果再次出现反报复，这可能会让我们回到在2021年和2022年时通胀失控的情况。”美国通胀率在2022年飙升至40年来的最高水平，迫使美联储大幅提高借贷成本以应对价格压力。美联储在2024年降息了100个基点，并在今年以来一直维持利率不变。

贝莱德CEO股市还会大跌，但存在买入机会。贝莱德首席执行官拉里·芬克表示，鉴于关税引发的经济衰退担忧，当前市场抛售期间，股市可能还会大幅下跌。不过，他认为这场动荡带来了大幅折价买入股票的机会。周一，芬克在纽约经济俱乐部接受采访时称“当你看到股市在三天内下跌20%时，显然，这影响巨大，而且关税潜在的连锁反应将长期存在。但……从长远来看，这更多是一个买入机会，而非卖出机会。”芬克发表此番言论时，华尔街正处于剧烈波动之中。继上周股市下挫后，股票开盘大幅走低，但收盘时已远高于当日低点。标准普尔500指数(S&P 500)一度接近跌入熊市，即较2月中旬触及的近期历史高点跌去20%。

个股消息

沃尔格林(WBA)第二季度营收及每股收益均超预期。美国第二大连锁药店巨头沃尔格林-联合博姿在退市倒计时之际交出亮眼成绩单。截至2月28日的季度财报显示，公司调整后每股收益达63美分，较华尔街分析师预期的53美分高出近20%;营收386亿美元同样超出380亿预期值。

联电(UMC)3月营收同比增长9.31%至198.6亿新台币。联电公布3月营收为198.6 亿新台币，同比增长 9.31%。今年迄今，该公司营收增长了5.91%，达到578.6亿新台币。

阿波罗警告关税风暴席卷全球，美股七巨头国际影响力成双刃剑。美股七巨头正受到全球经济放缓和国际贸易紧张局势加剧的影响。这些公司近50%的收益来自海外，这一比例远高于标普500指数成分股公司的41%。阿波罗资产管理公司表示，在全球市场面临挑战之际，这种国际影响力使七巨头更容易受到冲击。在美国以外的许多国家，贸易占GDP的比重较大，这意味着正在进行的贸易战预计将对外国经济造成更严重的打击。拥有大量国际收入来源的公司(如七巨头)将受到更严重的影响。

特朗普关税风暴来袭，美国消费者疯抢苹果(AAPL)iPhone。特朗普政府威胁要征收大规模新关税，导致苹果股价暴跌，但也带来了短期好处消费者涌入零售店购买 iPhone。美国各地苹果门店的员工表示，周末店内挤满了顾客，顾客们担心征收关税后价格会大幅上涨。iPhone是苹果最畅销、最重要的产品，大多数iPhone都是在中国制造的，而中国将被征收54%的关税。知情人士透露，苹果美国零售店上周末的销售额比往年更高，至少在一些主要市场是这样。苹果公司将于5月1日公布第二财季业绩，首席执行官Tim Cook和首席财务官Kevan Parekh将借此机会讨论预期关税的影响。

大跌33%后，博通(AVGO)拟回购高达100亿美元股票。半导体公司博通周一宣布了一项截至2025年12月31日的高达100亿美元的股票回购计划。该公司表示，回购可能通过多种方式进行，包括公开市场或私下谈判购买。博通最近面临着来自贸易紧张局势、高估值和收入集中的重大风险，最近遭遇抛售，这使其最近成为一项糟糕的投资。今年迄今，博通累积下跌近33%。该公司对单一市场和苹果(AAPL)收入的依赖，再加上竞争威胁，加剧了它在动荡市场中的脆弱性。随着联发科等竞争对手的发展，博通的定制ASIC芯片业务面临风险，这进一步削弱了其增长前景。

重要经济数据和事件预告

20:55美国截至3月31日当周红皮书商业零售销售年率(%)。

次日04:30美国截至4月4日当周API原油库存变动(万桶)。

次日00:00EIA公布月度短期能源展望报告。

次日02:002027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加一个名为“美联储经济展望与工作”的对话活动。

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美股投资网获悉，唐纳德·特朗普总统认为，苹果公司(AAPL)可以在美国生产其标志性产品iPhone，以此避开新的关税。但Needham公司的分析师劳拉·马丁对此并不认同。

周二，马丁在一档节目中回应白宫新闻秘书卡罗琳·利维特关于这家科技巨头将iPhone制造业务迁至美国的言论时表示“我觉得这行不通。”

马丁指出，如果苹果开始在美国生产这款主打产品，其成本将大幅飙升。在华尔街，并非只有她一人有此担忧。韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯曾表示，若在美国生产，一部iPhone的成本将高达3500美元。

马丁还提到，苹果将供应链转移到美国的过程需要耗费数年时间。大多数供应链专家认为，完全在美国生产iPhone是不可能的。

当分析师询问iPhone生产转移相关问题时，利维特在周二回应称，特朗普希望为美国带来制造业就业机会。她表示，特朗普相信美国拥有在国内生产智能手机所需的劳动力和资源。

谈到特朗普对在美国生产iPhone的立场时，利维特说道“他认为我们有劳动力、有资源来完成这件事。”

利维特还补充道“如你所知，苹果已经在美国投资了5000亿美元。所以，如果苹果认为美国无法做到这一点，他们可能就不会投入这么一大笔资金。”

马丁发表此番言论之际，由于苹果的制造业务受中国市场影响，投资者纷纷抛售其股票。马丁指出，总体而言，特朗普的关税政策将使苹果的成本提高约50%。

苹果股价陷入困境

周二，苹果股价大幅波动，最后下跌近2%。在过去五个交易日里，投资者评估着特朗普政策将对这家知名iPhone、iPad及其他产品制造商意味着什么，苹果股价暴跌了约20%。

瑞银集团周一预计，特朗普的对等关税计划可能会迫使苹果将其最高端iPhone——16 Pro Max的价格，针对美国消费者提高多达350美元。马丁警告称，苹果将成本增加转嫁给美国消费者，可能会进一步推高通货膨胀。

对于投资者，马丁建议在逢低买入前先观望。

她指出，由于贸易政策存在不确定性，大多数分析师尚未调整对苹果公司的盈利预期。她还表示，如果关税按原计划生效，或者苹果业务面临其他冲击，交易员们可能会面临更多股价下行压力。

马丁补充道，“对苹果来说，有很多可能出现的最坏情况。”

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美股投资网获悉，四位知情人士透露，美国存储芯片制造商美光科技(MU)已通知其美国客户，计划自周三起对部分产品征收附加费，以应对特朗普政府最新关税政策。

美光的海外生产基地主要位于亚洲，包括中国大陆、中国台湾省、日本、马来西亚和新加坡。

消息人士称，美光在致客户函中表示，尽管特朗普上周宣布的关税清单豁免了半导体产品(占美光部分业务)，但存储模块和固态硬盘(SSD)仍需缴纳额外关税。

这些广泛应用于汽车、笔记本电脑及数据中心服务器的存储产品将面临额外费用。

此举呼应了美光3月21日财报电话会议上的表态——高管当时称将在受关税影响的业务领域向客户转嫁成本。此前三月底，美光已因"不可预测的需求激增"通知客户涨价。

特朗普关税新政引发全球震荡，招致中国报复性关税反击，并加剧市场对全球贸易战和经济衰退的忧虑。跨国企业正被迫评估是否自行消化或转嫁关税成本。

美国海关已于上周六开始对多国进口商品加征10%的"单边税"，针对特定国家的"对等关税"(11%至50%)将于美东时间周三00:01(12:01)生效。

一位亚洲NAND模块制造商高管透露，他们正采取与美光相似的策略，告知美国客户需自行承担关税。

“如果他们不想承担这些税，我们就不能发货。我们不能对你们政府做出的决定负责，”该人士表示。“在这种税率下，没有一家公司能慷慨地说，‘我来承担这个负担’。”

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美股投资网获悉，由于全球贸易形势不明朗，达美航空(DAL)撤回了全年财务指引，这成为特朗普关税政策冲击美国企业界的鲜明例证。财报显示，达美航空一季度营收 140.4 亿美元，同比增长 2.1%，超出市场预期；非公认会计准则下每股收益 0.46 美元，高出市场预期的0.39美元。

尽管达美仍预计2025年将实现盈利，但其拒绝重申1月发布的每股调整后收益超7.35美元的预测。该公司公布一季度业绩时表示，将在年内视情况更新展望。

CEO巴斯蒂安接受采访时表示，"面对当前的不确定性程度和全球贸易每日频发的政策变动，我们很难预测全年政策走向"。随着消费者和企业信心同步减弱，该公司收入增长已陷入停滞。

作为首家公布财报的美国航司，达美的表态揭示了企业应对特朗普政策的早期状况。上月多家航空公司警告称，市场波动已开始压制国内旅行需求，巴斯蒂安称正密切关注高端舱位和国际航线等关键领域会否受到波及。

达美航空列出了其为保留现金和应对可能出现的经济衰退而采取的主动措施，包括削减不必要的资本支出，并将下半年的运力增长计划降至持平。通过下调盈利预测，该公司也控制了投资者的预期，避免了对难以预测的利润做出过度承诺。达美的审慎姿态预示着美国航空业疫情后的多年扩张期即将终结。

杰富瑞分析师Sheila Kahyaoglu在一份报告中表示，该航空公司“希望在控制增长、管理成本和资本支出的同时保护利润率和现金流” 。

这种审慎的做法让投资者松了一口气。

价格上涨

特朗普政府对盟友和对手实施的全面关税，正导致从牛油果、汽车到运动鞋、钢铁等商品面临涨价压力。分析师指出，成本上升和经济不确定性可能抑制消费者在旅行等大额支出上的意愿。

反美情绪也在发酵——加拿大航空已发现赴美客流下滑，维珍大西洋航空警告英美高利润跨大西洋航线需求走弱。

德意志银行分析师迈克尔·利嫩伯格在行业报告中指出，这种不确定性"促使航司管理层考虑取消全年每股收益指引"。

巴斯蒂安表示，目前影响主要集中于国内机票销售，国际需求"仍保持相对良好"。但他承认近期市场财富缩水可能对消费产生更大拖累。他在谈到国际和高端旅行时表示“我们知道我们无法幸免，我们正在密切关注。”

尽管撤回全年预测，达美仍给出二季度指引调整后每股收益1.7-2.3美元，略低于分析师平均预期的2.29美元；营收预计在±2%区间波动。

巴斯蒂安强调当前环境与疫情初期有本质不同"经历过那段时期后，我认为现在远称不上黯淡，更多是不确定性导致的增长停滞。"

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美股投资网获悉，富士康电动汽车业务负责人表示，公司希望与日产(NSANY)展开合作，但目前尚未与日产进行接触。

富士康电动汽车首席战略官 Jun Seki 在东京一场研讨会前接受采访时透露了这一意向，此次研讨会旨在向日本企业展示富士康的电动汽车战略。Seki 曾是日产的高级管理人员，他指出，与日本汽车制造商，特别是日产的兼容性，将成为富士康的一大优势。

此外，Seki 还表示，富士康加入本田、日产和三菱汽车的潜在更广泛合作是一个很好的想法，并证实富士康正在与三菱敲定一项向其供应电动汽车的协议。

富士康此前曾表示，将考虑入股日产，但主要目的是合作。

此前有消息人士透露，日产的合作伙伴三菱计划将大洋洲市场的电动汽车生产外包给富士康。富士康还为苹果代工生产 iPhone，并为英伟达生产人工智能服务器。

在二月下旬，日产汽车与本田汽车(HMC)正式终止了合并谈判，迅速结束了一项原本可能创建全球最大汽车制造商之一的合作关系。

该交易失败对日产汽车的影响尤其严重。自 2018 年卡洛斯·戈恩 (Carlos Ghosn) 下台以来，日产汽车一直受到销售疲软、产能过剩、车型过时、不受欢迎以及领导层频繁更换等困扰。

日产汽车的困境在去年年底显现出来，当时该公司公布上半年净利润下降94%，并宣布计划裁员9000人，并将产能降低20%。

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美股投资网获悉，摩根士丹利最新发布的CIO调查报告显示，尽管宏观环境存在不确定性，但微软(MSFT)在生成式人工智能(GenAI)领域的领导地位依然稳固，有望成为企业IT预算转移和AI投资的主要受益者。该行维持微软“增持”评级，目标价为530美元。

大摩表示，自2月下旬以来，宏观不确定性不断上升，影响了CIO对IT预算增长和软件支出的预期。2025年第一季度的CIO调查显示，今年IT预算预期同比增长3.7%，整体保持稳定。但2月20日后的调查反馈显示，同比增速放缓至3.2%。

积极的是，软件项目在CIO优先事项和防御性排名中持续领先，客户对GenAI的信心也日益增强。而在此背景下，微软的相对定位虽有所变化，但绝对实力依然强劲，凸显了其在长期AI/机器学习(ML)趋势中的有利地位，以及作为该领域整合者的防御特性。

在云计算领域，随着工作负载向云端转移，微软仍是主要受益者。大摩指出，46%的受访者预计未来三年微软将获得最大份额增长，在基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)和混合云市场，微软均处于领先地位。IaaS市场采用率趋于稳定，PaaS市场采用率则呈上升趋势，微软在这两个领域均领先于亚马逊(AMZN.SU)和谷歌(GOOGL)。

GenAI方面，35%的CIO预计2025年微软将在GenAI支出中获得最大增量份额。不过，未来三年，微软预计会让出部分份额，亚马逊和谷歌的份额则有望上升。在AI代理策略方面，32%的CIO预期会使用微软的服务，仅次于微软的是亚马逊(22%)，这凸显了微软在该领域的优势。

从估值角度来看，微软当前的估值具有吸引力。其2026财年按GAAP计算的市盈率为22倍，PEG为1.6倍(10 年平均PEG为2.1倍)，已经反映了一定程度的负面预期修正。若市场情绪企稳，微软股票或迎来理想的入场时机。

总的来说，微软在公共云采用和AI领域的强大定位、庞大的分销渠道、广泛的客户基础以及不断扩大的利润率，都将支撑其每股收益增长。长期来看，微软有望实现10%以上的收入增长、良好的运营支出控制和强劲的资本回报，总回报率可达15%-19%。不过，微软也面临一些风险，如宏观经济疲软影响IT支出、云服务对本地业务的替代、投资增加影响利润率以及AI应用受限等。

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从全屋智能到“净水聚焦”战略，去年8月的战略转变让云米科技(VIOT)重拾盈利增长。

美股投资网了解到，近期云米科技披露了其24H2及24全年财报。财报显示，2024年下半年，云米收入超12.82亿元，同比增长42.8%;由此助力其全年收入突破21.19亿元，同比增长29.3%，超出市场预期。从主业增长来看，云米的净水业务在2024年下半年和全年的收入同比增长58.2%和39%。

在全年营收和核心业务双位数增长同时，公司在2024全年净利润达6230万元人民币元，顺利扭亏。

不过，单个公司的好业绩抵挡不住整个市场的震荡。在经过3月14日至3月25日的企稳期后，纳斯达克在3月26日开启了第二轮暴跌潮，8个交易日内跳水逾14%。在整体市场恐慌情绪裹挟下，云米科技股价大幅下挫，同期跌幅近40%。

从“摊大饼”到重回战略聚焦

作为曾经的中概股“家庭物联网第一股”，云米曾于业界率先提出“全屋智能”概念，一度成为行业风向标。现在回过头看，在ChatGPT和Deepseek尚未诞生的2020年前，全屋智能概念的提出显然前瞻性十足。

从市场空间来看，市场调研机构TechInsights发布的最新报告显示2024年全球智能家居设备、服务及安装费用支出预计同比增长7%，总额超过1250亿元，中国市场增速将高达20%。到2030年，全球智能家居相关支出预计将接近1950亿美元。而据《前瞻经济学人》测算，2024年国内智能家居市场规模预计达到7848亿元，同比增长约10%。

在市场持续高速增长的红利下，不少布局智能家居的企业均涨势明显，早在2021年，海尔、海康威视、乐歌等国内企业便在各自的智能家居业务上分别同比增长22.2%、35.27%和47.95%。然而云米科技却未吃到作为先行人的红利。2021年云米营收同比下降8.96%，这是云米自成立以来首次营收下降，且当期归母净利润创下5年新低。

究其原因在于，云米科技在当时全屋智能市场扩张期，更倾向于提升市场占有率。数据显示，2020年至2022年，云米的营销费用分别为5.97亿元、7.51亿元和6.15亿元;对应的营销费用率则分别为10.25%、14.16%、19.02%，呈现逐年上升趋势。与此同时，云米对应研发费用分别为2.66亿元、3.12亿元和3.00亿元，对应研发费用率分别为4.57%、5.88%和9.28%。

如此“摊大饼”抢市场，让云米科技在2022年和2023年出现净利润承压，归母净利润分别亏损2.76亿元和8467.40万元。

从上述业务发展和财务变化中，投资者不难看出云米在去年进行战略调整的用意。据美股投资网了解，去年云米进行战略业务重组后，剥离了亏损的IoT@Home 产品组合，将发展重点放在家庭用水解决方案上。

存在超跌反弹预期?

目前云米科技的每股净资产为2.89美元，显著高于其现价，处于破净状态。并且，当下纳斯达克处于下行阶段，以致云米在净水垂直领域的“技术+供应链”双壁垒未能充分定价，叠加其年报业绩反转表现，后续纳指阶段企稳后，或迎来超跌反弹预期。

从产品技术突破角度来看，云米的智能水路自清洁技术将滤芯寿命延长30%，搭配远程水质监测、一键换芯提醒等功能，用户使用成本降低25%。而在其背后，云米通过净水超级工厂完成了净水器生产端全流程的战略布局，通过打通产业链上下游，突破产能瓶颈，有效降低了整体的生产成本。

一方面斥资超10亿元打造的净水超级工厂能够实现“一栋楼即一条产业链”的超级布局，实现核心部件的自制全检，成本优势显著;另一方面，公司炭棒车间实现“黑灯工厂”全自动化生产，并采用了智能镭雕追溯技术，滤芯生产需经12道全检工序、70余项检测。而在专利储备方面，财报显示公司目前累计申请全球专利近1800项，其中发明专利占比超30%，覆盖AI矿物缓释算法、双RO反渗透技术等核心领域。

结合财务数据，公司2024年的存货周转天数为30.91天，同比大幅缩短65.03%;对应存货周转率达11.65次，同比大幅增加185.92%。与此同时，公司当前应收账款周转天数同比减少33.01%，应收账款周转率同比增长49.27%。

可以看出，上述技术突破一定程度已获得市场认可，以此助力云米在剥离部分全屋智能业务专注净水业务后，对供应链的掌控程度显著提升，议价能力加强，也说明在转型净水业务后，云米产品的市场销售情况出现好转，侧面反映出其在该领域的产品竞争力。

从市场前景来看，根据Global Market Insights的净水器市场分析报告，全球净水器市场将以7.1%的年均复合增长率增长至2034年的888亿美元的市场规模，市场空间广阔。

为加速在海内外净水市场的布局，在此前连续4年实行控费策略后，2024年云米首次扩大了市场销售开支，当期销售及管理费用达到2.82亿元，同比增长3.69%，其增速远小于公司当期营收增速，也从侧面反映公司运营效率的增长。

而在市场发展策略上，据悉，在国内市场，公司已与小米更新合作协议，确保未来三年内双方保持稳定的双赢合作关系，进一步提升品牌在中国市场的渗透率。此外，云米还深化了与京东的战略合作。同时，公司在国际市场的布局也有所突破。今年3月，云米与马来西亚领先的家电零售商达成合作，双方将在销售渠道拓展、市场推广等方面展开深入合作，推动云米净水产品在当地市场的普及。

不难看出，在专注净水主业后，云米的基本面情况得到快速改善，并且与传统家电企业不同，云米主打的业务为“AI+净水”仍属于智能家居范畴，但目前美股市场对其的估值仍以传统家电定价，所以其PS估值仅为0.32倍，远低于智能家居同业均值1.5倍PS估值，且即便如此，云米目前估值也低于传统家居行业平均水平以及自身历史均值，存在明显估值预期差。因此未来待纳指企稳，云米科技的超跌反弹或存在不小空间。

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美股投资网获悉，周二，高盛开始对Viking Therapeutics(VKTX)进行跟踪覆盖，给出“中性”评级，将目标价设定为每股30美元。高盛认为，减肥药市场的激烈竞争或将削弱该公司主打肥胖症药物VK2735的潜力。

分析师理查德·劳援引这款GLP-1/GIP双重激动剂的二期临床试验数据指出，VK2735对肥胖症药物市场中的注射类药物以及下一代减肥疗法而言，可能是个强有力的挑战。然而，目前该市场竞争异常激烈。

劳写道“但我们对商业格局的深入分析显示，肥胖症药物市场竞争极度激烈，进入门槛极高。”他指出，当前存在诸如价格持续下滑、支付方限制严格等问题。

此外，与诺和诺德的司美格鲁肽以及礼来公司的替尔泊肽等已成熟的减肥疗法不同，VK2735在治疗糖尿病等其他慢性疾病方面的潜力尚未得到证实。

他还补充道“随着众多基于不同作用机制的下一代疗法(如三重激动剂、胰淀素等)即将进入市场，考虑到Viking公司规模较小且资源相对有限，我们对其竞争能力并不乐观。”

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