随着马丁路德金纪念日的到来，美国股票和债券市场周一(1月16日)将双双迎来休市，预计周初伊始全球金融市场的交投将略显冷清。不过，在这个华尔街的短交易周里，市场宏观消息面的大事显然依旧不少。从美国财长耶伦上周五竭力警告的债务上限、到日本央行关键的利率决议、再到美联储官员噤声期前的密集讲话……这一系列市场核心的关注焦点，很可能进一步引发农历虎年尾声行情的重大波澜！

目前，随着上周四的美国CPI数据如预期出现环比负增长，同比也出现了连续第六个月的降幅，回归到了“6时代”，美国股债市场的处境可谓一片红火：美国三大基准股指上周均至少上涨了2%，基准10年期美债收益率则更是一路跌破了关键的3.5%关口。债券收益率与价格反向。

这一系列出色的全球股债市场表现是否能在新的一周延续，并在中国农历虎年尾声之际画上一个令人们不留遗憾的句号，不妨让我们拭目以待。以下是本周全球金融市场的几大核心关注点：

看点①：美国债务上限即将触发

随着美国财政部长耶伦上周五正式通知国会，美国政府债务规模料将于本周四(1月19日)触及上限，有关美国债务上限的紧迫话题显然已经被彻底摆上了桌面。耶伦警告称，除非国会迅速采取行动，否则政府最早可能无法在6月支付账单。

尽管本周触及债务上限并不等于违约的“X日”，但这一倒计时警报的拉响，无疑已经足以引发市场投资者的高度关注。耶伦在上周的讲话中表示，财政部将开始部署所谓的“特别措施”，以防止美国违约。这些紧急措施至少应让国会在6月初之前提高或暂停该国目前31.4万亿美元的借款限额。

根据负责任联邦预算委员会(CRFB)早前的介绍，在触发债务上限后美国财政部可能采取的“特别措施”包括一系列项目，如停止向某些政府养老基金的缴款、暂停州和地方政府系列证券以及从为管理汇率波动而留出的资金中借款等。

耶伦在上周表示，美国财政部预计将率先采取的两项特别措施是赎回公务员退休和残疾基金和邮政服务退休人员健康福利基金的现有投资，并暂停新的投资，其还计划暂停联邦雇员退休制度节俭储蓄计划的政府证券投资基金的再投资。

在国会方面，鉴于控制国会众议院的共和党方面一直坚持将削减开支与提高债务上限挂钩，而民主党这边则咬定不会就此让步，一场旷日持久的驴象之争料将再度上演。而这一切都已经令人担心，美国政府可能重演2011年债务上限导致美国主要信用评级被调降的那一幕。

看点②：日本央行又将突袭债市？

去年年底，日本央行意外上调日债收益率曲线控制目标的决定，堪称是对日债市场乃至全球市场的一场“奇袭”。而本周三，一些业内人士已经猜测，日本央行可能在新年的首场议息会议上再度“突袭”市场……

据日本读卖新闻上周爆料称，日本央行可能将会在1月政策会议上评估货币宽松政策的副作用，且可能采取额外措施，以改善国债市场的扭曲状况。而在一份美媒调查的43位经济学家中，除一人外，其他人都预计日本央行本周将维持主要利率政策不变，但许多人表示，不排除日本央行采取更多行动的可能性。

基准的日本10年期国债收益率在上周五已经突破了日本央行设定的0.5%的最新收益率上限，周一早盘又见突破，这也令日本央行进一步调整收益率曲线政策(YCC)的压力越来越大。

荷兰国际集团(ING)驻伦敦全球市场主管Chris Turner表示，上周日媒的消息强调日本央行可能会在1月会议改变政策，“你可能会开始看到货币政策正常化，这对日本和日元来说是一个非常积极的推动力。”

在去年12月日本央行首度调整YCC政策时，不仅日本市场出现了剧烈波动——日元大涨、日股日债下跌，亚太乃至全球市场也普遍遭遇了明显冲击——当天亚太股市普遍走软，美债收益率则跟随日债收益率大幅攀升。因此，投资者本周显然需要提防，如果本周日本央行再度调整YCC政策，类似剧烈的市场波动会否再度出现。

看点③：美联储噤声期前密集发声

在美联储这块，随着过去两周美国非农薪资和CPI数据的双双下滑，有关美联储接近政策转向的市场呼声也已越来越强烈，这已经很明显地反映在了市场定价上：人们不仅预计美联储下月有超九成概率只加息25个基点，更是猜测3月可能有微弱几率直接不加息。

这些市场最新的鸽派定价，是否可能倒逼更多美联储鹰派官员作出让步，显然将成为本周市场一个关键——因为随着美联储噤声期将于本周末正式开启，大量美联储官员将发表2月议息会议前的最后一场讲话，这很可能也将成为他们最后对利率定价的摊牌机会……

根据业内媒体的统计，本周美联储官员将至少发表11场讲话。发表演讲的官员中，更是不乏副主席布雷纳德和纽约联储主席威廉姆斯这样的联储“三巨头”级高层。

最新数据显示，美国去年12月CPI同比增幅已回落至了6.5%，增幅远低于去年6月的9.1%，听听这些美联储官员对美国整体CPI放缓的看法将会很有趣。

有着“新美联储通讯社”之称的著名分析师Nick Timiraos上周就指出，美国CPI数据显示12月份通胀有所缓解，这可能会使美联储在2月1日的议息会议上继续将加息幅度下调至25个基点。不少美联储官员目前对下次会议加息25个基点或50个基点持开放态度，他们表示，有关经济状况的最新数据将在很大程度上影响他们的决定。但不断放缓的通胀数据表明，官员们将开始考虑小幅加息25个基点。

看点④：达沃斯经济论坛正式开幕

本周全球经济领域还将迎来新年伊始最为瞩目的一场盛会——第53届世界经济论坛(WEF)年会将在瑞士达沃斯举行，会议日程将从周一持续到周五。全球精英们将围坐在一起，讨论全球经济领域的一系列最新热点话题。

在会前，世界经济论坛官方已经对日益加剧的地缘政治不确定性和持续的通胀威胁表露担忧。此次会议召开之际，许多发达经济体的通胀率正处于40年来的高点，利率水平远高于12个月前任何人的预测，同时俄乌冲突则已经持续了近一年。

WEF主席Borge Brende表示，“这届论坛将会在数十年来最复杂的地缘政治和经济背景下举行。”

根据Brende的介绍，此次论坛的出席者将包括至少52位国家元首(其中一半以上来自欧洲)，近400名政府部长和政策制定者，600名企业首席执行官，以及一系列媒体、非政府组织和学术界人士。Brende将此形容为“创纪录的参与人数”。

虽然类似的经济论坛不太可能对金融市场产生过于明显的短线影响，但投资者仍可着重留意与会嘉宾对经济前景气候变化和地缘局势的最新看法。花旗集团首席执行官Jane Fraser指出，当前有三个以R字母为首的词最受关注，分别是——Russia、Recession和Rates，即俄罗斯、经济衰退和利率。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

两大航空巨头宣布从纽交所退市！

1月13日，中国东航、南方航空分别发布公告表示，申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市。据悉，两家公司均是在A股、港股、美股三地同时上市的公司，有分析人士表示，两家公司主要交易均在A股和港股，预计从纽交所退市对公司影响不大。

此前两年，已有8家央企相继从美股退市。2021年5月7日，三大运营商中国移动、中国联通、中国电信从美股退市。2022年8月12日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石化五家企业宣布，拟将公司美国存托股份从纽交所退市。

证监会此前表示，上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。

中国东航、南方航空相继宣布从纽交所退市

中国东航公告，已于1月13日(美国东部时间)通知纽交所，公司拟申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市，并根据规定撤销该等存托股和对应外资普通股(H股)的注册。

当晚，南方航空也发布公告，申请自愿将公司存托股从纽交所退市，并撤销该等存托股及其对应H股在证券交易法项下的注册。

中国东航公告表示，公司已于2023年1月13日(美国东部时间)通知纽交所，拟申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市，并撤销该等存托股和对应外资普通股(H股，每股面值为人民币1元)的注册。

中国东航称，公司存托股所对应的H股数量与公司全部H股数量相比较少，交易量与H股全球交易量相比有限，维持存托股在纽交所上市和该等存托股及对应H股在美国证交会注册并遵守证券交易法规定的定期报告及相关义务涉及较大的成本，以及公司从未使用纽交所二次融资功能且香港联交所和上交所具有较强可替代性，可满足正常经营的融资需求。

因此，中国东航拟于2023年1月23日或前后向美国证交会递交一份25表格，以将其存托股自纽交所退市，该等退市预计在25表格递交10日后生效。存托股在纽交所交易的最后日期为2023年2月2日或前后。于该日期及自该日期之后，公司存托股不再于纽交所挂牌，而此后公司美国存托股是否会在场外交易市场上交易，将取决于股东和独立第三方的行动，不涉及公司的参与。

中国东航还提到，拟在存托股自纽交所退市后，在适当时候根据存托协议规定以适当方式终止其存托股计划。公司H股将会继续在香港联交所进行交易。

南方航空在公告中称，综合考虑公司美国存托股份的交易量与境外普通股全球交易量相比有限，同时自存托股在纽交所上市以来，公司从未对在纽交所上市的证券进行过后续融资，且香港联交所和上交所具有较强可替代性，可满足正常经营的筹融资需求，以及维持存托股在纽交所上市和该等存托股及其对应H股注册并遵守证券交易法规定的定期报告要求、内部控制要求及相关义务所涉及的相关成较高，公司将申请自愿将公司存托股从纽交所退市，并撤销该等存托股及其对应H股注册。

截至公告披露日，南方航空已就上述事项向纽交所发出通知。公司拟于2023年1月23日或之后向美国证券交易委员会提交一份25表格，以将公司存托股从纽交所退市。该等退市预计在25表格提交10日后生效。存托股在纽交所交易的最后日期预计为2023年2月2日或之后。自该日期之后，公司存托股将不再于纽交所挂牌和交易。

南方航空表示，拟在存托股自纽交所退市后，根据存托协议规定以适当方式终止公司美国存托凭证项目。公司H股将会继续在香港联交所进行交易。

此前已有8家央企从美股退市

据了解，美国存托股票是指外国公司授权美国的受托人在美国发行的、以美元计价的所有权证书。根据美国法律，在美国发行普通股上市的企业注册地必须在美国，非美国注册地上市公司只能采取存托股的方式进入美国证券市场。

2021年5月7日，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商均发布了关于美国纽交所(NYSE)维持退市决定的公告，宣布将从美国退市。根据中国联通和中国电信发布的公告，其ADR占比分别只有0.2%和0.14%，分析人士认为，美方摘牌对公司而言几乎没有什么影响，而中国移动虽未公布ADR数据，但推测来看这一数值也不高。

2022年8月12日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石化五家企业宣布，拟将公司美国存托股份从纽交所退市。

当天晚间，证监会有关部门负责人就个别中国企业宣布启动自美退市相关事项答分析师问。

证监会表示，上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。

证监会强调，尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定，将与境外有关监管机构保持沟通，共同维护企业和投资者合法权益。

航空业复苏迎来“加速”

另外，随着防疫和出入境政策不断优化，民航业持续回暖，航空股开启反弹。

2022年12月7日，国家联防联控发布防疫“新十条”。飞常准业内版数据显示，2022年12月7日至2023年1月5日，国内客运航班量持续走高，1月5日达8303架次，恢复至疫情暴发前同期七成水平。1月8日，中国入境全面开放。

1月13日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍优化中外人员往来管理措施有关情况。会上，民航局飞行标准司副司长孔繁伟表示，随着疫情防控政策优化调整，国际航班呈现增长态势。本周国际客运航班预先飞行计划数量为563班，通航国家63个，分别恢复至疫情前的6%和87.5%。

孔繁伟表示，未来一段时间，随着国际航空市场需求的进一步提升，预计国际航空运输生产将继续保持稳步恢复态势，民航局将科学合理安排国际航班计划。同时，把握好行业恢复发展的节奏，确保航班量的增长速度同行业的综合保障能力相匹配，严守民航行业的安全底线。

招商证券研报认为，交运出行行业加速修复中，其中民航恢复进度领先。据交通部数据，春运第5天全国共发送旅客3788.8万人次，同比2022年增长41.4%，同比2019年下降48.9%。全民航国内客运航班量恢复至2019年88%，经济舱平均票价同比2022年增长24.6%，结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求将领先国际需求复苏，结合国内票价弹性，利好国内市场占比高的航司。高度重视航空板块整体性战略配置机会。

美股投资网认为，疫情防控政策进一步优化后第一个春运出行或迎来明显修复，交通部初步预期春运客流量恢复至2019年同期70.3%，民航日均航班恢复至2019年同期73%，其中涉及北上广的航线加班占比33.5%，同时我们预计春运民航票价有望较2019年同期正增长。供给强约束背景下，国内线需求反弹张力催化票价弹性释放，2023年国际线航班量或将恢复至2019年50%~60%，料2023年暑期航司龙头基本面将大幅改善，或成为催化估值进一步提升的关键。继续建议关注航空周期张力以及枢纽机场的免税价值回归。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

世界经济论坛(WEF)周一发布的报告显示，在接受调查的首席经济学家中，有三分之二的人预计2023年会有全球性的经济衰退。

报告还显示，约18%的受访者认为世界经济“极有可能”陷入衰退，如此悲观的比例是去年9月份调研时的两倍。只有三分之一的受访者认为今年不太可能出现衰退。

世界经济论坛常务董事萨迪亚·扎希迪当天发布声明称，目前的高通胀、低增长、高负债和高度分散的环境降低了恢复增长和提高世界上最弱势群体生活水平所需投资的动力。

上周，世界银行大幅下调今年全球经济增长预期至1.7%，因持续的高通胀推升了全球经济衰退的风险。

世界银行指出，对增长构成威胁的因素包括通胀高企、利率上升、投资减少和俄乌冲突，还有多国经济引擎熄火。

在世界经济论坛2023年年会开幕前一天，国际货币基金组织(IMF)发布报告警告在最严重情况下，全球经济碎片化将导致全球经济总产出减少高达7%。贸易联系减弱将对低收入国家和新兴经济体造成最大冲击。

世界经济论坛年度全球风险报告也将通胀危机、极端天气和地缘经济对抗列为短期内的三大主要风险。

在周一的报告中，世界经济论坛认为，能源价格上涨的影响已经蔓延到更广泛的经济领域，因此通胀可能依旧是许多国家的一大麻烦。大多数经济学家(68%)预计到2023年底，生活成本危机可能会变得不那么严重。

大多数经济学家认为欧洲和美国将进一步收紧货币政策，政策制定者将面临收紧过多或过少的风险。

尽管全球经济放缓可能会打击教育、医疗、气候等领域的投资，但一些人认为这会压低通胀，并迫使美联储等机构放缓加息步伐。

在所有地区中，所有的经济学家都认为欧洲经济前景极为萧条，91%认为今年美国经济增长前景“疲软”，或者“极为疲软”。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

综合多家媒体报道，日本政府准备加强对海外手机游戏实施更严格的消费税监管措施。

报道称，日本方面计划效仿欧洲的模式，设计其游戏征税制度，加强围绕手机游戏平台的税收网络。简而言之，就是将征收消费税的目标定为苹果和谷歌等开设应用商店平台的科技巨头。

日本的智能手机用户通常会在苹果的App Store和谷歌的Google Play上下载包括游戏在内的手机应用，并通过这两个平台在游戏内充值。用户充值的金额大部分将流向游戏运营公司的账户，但苹果和谷歌会从中抽成约30%。

在日本的手游市场上，许多应该缴税的游戏运营商是位于国外的中小型企业，它们在日本没有设立分公司，这使得日本政府的监管部门很难征收这些税款。

根据Sensor Tower的数据，2022年日本销量最高的100款手机游戏中，约有一半是由外国公司制作的，其中中国的游戏数量最多。虽然日本与其中部分国家已有合作机制，但也与另一部分国家没有充分的协调。

“大肥肉”被盯上

长期以来，苹果对App Store上各应用产品的内购金额收取一般30%的佣金，因此每笔订阅都可以归因于其利润的增加。此举也给该公司带来了巨大的收益。

上周，苹果公司在官网宣布，自App Store 2008年问世以来，已累计创下超过3200亿美元的营收。近几年的苹果财报还显示，包含App Store在内的服务业务收入一直在快速增长，目前每季度达到约190亿美元。

去年3月，应日本公平贸易委员会(JFTC)的要求，苹果公司首次允许“阅读器”(reader)app为用户提供付费注册的外部链接，包括Spotify和奈飞在内的app可以绕过佣金机制，不再需要向苹果支付15%-30%的收入抽成。

虽然当时这被视为苹果的“重大让步”，但有分析指出，苹果基本上没有改变抽取游戏开发商30%的政策，而游戏应用的收入恰恰是App Store营收的最大类别。

去年，欧盟制定了一份旨在规范大型互联公司运营的《数字市场法》。法案内容有要求苹果、谷歌等应用平台运营商不得阻止开发者使用第三方支付平台，这可能会导致他们未来无法继续抽成30%的政策。

去年12月，苹果CEO蒂姆·库克访问日本并会面了首相岸田文雄。消息人士透露，库克要求日本政府在监管手机应用程序分发时应充分考虑如何保护用户隐私和安全。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

1月12日，一份苹果提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，公司CEO蒂姆·库克2023年的预期薪酬为4900万美元，相比他2022年的总薪酬下降超过40%。

　　文件显示，库克2022年的总薪酬为9940万美元，包括300万美元的薪水、约8300万美元的股权激励和1340万美元的其他形式报酬。

苹果表示，董事会在决定库克薪酬时“考虑了股东的反馈和库克的建议”。考虑到公司的相对规模、范围和业绩，薪酬委员会打算将库克未来几年的年度目标薪酬，定在公司主要同行的80%至90%之间。

　　在供应链空前庞大的当下，苹果的保密工作难度也高了不少。

　　尽管各项产品离正式发布还早，但关于MR头显、iPhone15、Macbook等产品的爆料，近日陆续出炉。

MacRumor:iPhone15将全系标配USB-C接口

　　iPhone 14热度仍在，预计2023年下半年发布的iPhone 15已经消息不断。有着“比苹果更了解苹果”之称的科技媒体MacRumor，日前曝出了iPhone 15开发中的多个细节。

　　根据爆料，iPhone 15系列将提供与iPhone 14系列相同的四种屏幕尺寸，分别为6.1英寸的iPhone 15、6.7英寸的iPhone 15 Plus、6.1英寸的iPhone 15 Pro和6.7英寸的iPhone 15 ProMax。

　　此外，iPhone 15新增了不少改动。一是高端系列名称或有变化。根据知名苹果记者Mark Gurman的说法，苹果可能会用新的“Ultra”型号取代iPhone 15的“ProMax”版本。苹果在2022年推出了Apple Watch Ultra，高端iPhone更名为iPhone 15 Ultra，的确有迹可循。

二是此前仅在iPhone 14高端版上使用的灵动岛设计，将在iPhone 15的全系机型上均配备。韩国科技媒体TheElec日前表示，苹果已向包括三星显示在内的零部件供应商发出订单，三星显示转而从韩国公司Philoptics订购价值241亿韩元(约1.31亿元人民币)用于生产灵动岛显示屏的蚀刻设备。

三是iPhone 15 Pro机型预计将采用类似iPhone 7主屏幕按钮的固态音量和电源按钮。目前为止，iPhone使用实体按钮，固态按钮是使用触觉反馈来模仿按下按钮的感觉。如果Apple确实添加了固态按钮，iPhone 15 Pro机型可能会在设备的左侧和右侧另外安装两个触感引擎。

　　硬件方面，iPhone 15 Pro预计将搭载由台积电3nm工艺(N3)打造的A17Bionic，而iPhone 15预计将使用iPhone 14 Pro上的A16Bionic。

　　最令外界关注的，莫过于iPhone 15将全系标配USB-C接口，而不是Lightning.这将使其能够遵守正在通过的欧洲法规，因此苹果要么在全球范围内更改设计，要么开发在欧洲销售的特殊iPhone。

　　MacRumor同时也表示，由于iPhone 15还处于开发周期的早期，苹果的计划可能发生变化。

苹果最快有望在2024年底前推出OLED MacBook

　　1月11日，天风国际证券分析师郭明錤指出，三星显示计划在2023年将笔记型电脑的OLED面板出货量显著提升，目标是在2023年成长同比增长70%，至600万-700万部。

　　与Mini-LED相较，笔记型电脑采用OLED有轻薄与多样化设计的优势，故苹果公司最快在2024年底前也将推出OLED MacBook。

　　Mark Gurman发文称，苹果公司正致力于为Mac电脑添加触摸屏，公司工程师正在积极参与该项目，这表明该公司正在认真考虑首次生产触摸屏Mac.不过，该项目还没有最终确定，计划可能会改变。知情人士称，根据目前的内部讨论，苹果可能会在2025年推出第一款触摸屏Mac，作为MacBook Pro更大规模更新的一部分。

此外，A股上市公司京东方或能在iPhone 15系列中分一杯羹。1月4日，郭明錤发文称，最新调查显示，京东方已击败三星，取得新款iPhone 15与15 Plus大部分显示屏订单。如果未来几个月开发和生产进展顺利，京东方将成为iPhone 15和15 Plus的最大显示屏供应商，市场份额约为70%(三星为30%)。

　　郭明錤预计，京东方将在2024年开始为高端iPhone大规模出货LTPO显示屏，三星和LG显示也是供应商。如果京东方能够获得20%-30%的2024下半财年高端iPhoneLTPO显示屏的订单，并保持2024年下半财年低端iPhone显示屏70%左右的市场份额，那么京东方将可能成为2024年下半财年新iPhone显示屏的最大供应商。

高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）财富管理业务部门首席投资官Sharmin Mossavar-Rahmani认为，经济衰退对美国股市来说不一定是坏消息，因为美股已经经历了全球金融危机以来最大的年度跌幅。

Mossavar-Rahmani预计，即使在经济温和收缩的情况下，标准普尔500指数也将在2023年反弹多达12％，因为该指数去年下跌了19％，已经定价了大部分增长停滞的风险。

她在2023年展望报告中写道，“我们并不是说，目前的估值完全低估了经济衰退的可能性。但考虑到去年的股价下跌，我们确实认为，估值重置的很大一部分已经完成。”

不过，这一观点与华尔街一些顶级策略师的观点相左，后者曾警告称，美国股市并没有完全反映出衰退风险。

例如，摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson本周说，市场仍低估了经济增长放缓的全面影响，美国股市可能再跌22％，跌破去年的低谷。Wilson是华尔街最直言不讳、最坚定地看空美国股市的人之一。他预计标普500指数2023年的涨幅将不到2％。

美国股市在新的一年里出现反弹，市场押注通胀降温将促使美联储放慢加息步伐。周四公布的最新数据显示，12月CPI环比增速为-0.1％，系2020年疫情以来首度出现环比负增长，支撑了这种乐观情绪。尽管央行官员迄今仍坚持鹰派言论，称在通胀出现更有意义的下降之前，利率将维持在高位。

高盛目前认为，2023年美国经济衰退的可能性为45％-55％，并根据衰退的时间和性质为市场提出了三种情景：

1．并未发生衰退：中等风险的股债搭配投资组合将提供9％的总回报。

2．衰退在年初发生：股票可能跌破去年的低点，但债券可以为投资组合提供风险对冲。随着经济衰退的消退，股票将反弹，最终为中等风险的多元化投资组合带来高个位数的回报。

3．衰退持续到2023年以后：股票可能会在年底接近2022年的低点。

高盛还预计，如果经济衰退在今年年初发生，那么即使企业盈利下滑，股价也将保持弹性。他们指出，在过去的熊市中，股市通常会在盈利触底前六到九个月触底。

“简而言之，在坏消息还不断冒出时，市场可能就已经触底。”报告补充道。

全球最大晶圆代工企业台积电发布亮眼四季度财报！

尽管芯片行业在2022年整体处于低谷，但龙头台积电第四季度的业绩表现强劲，收入、净利润、毛利率均创下历史新高。按新台币计，该季度其收入同比增长42.7%，净利润同比大涨78.0%。此外，台积电准备在2025年量产2纳米芯片。1月12日美股开盘后，截至23:30，台积电一度涨6%。

值得注意的是，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦三季度斥资41亿美元(约合人民币近290亿元)建仓台积电。据悉，这是股神巴菲特首次买入台积电，并一举成为台积电第五大股东。三季度时，台积电股价一度跌至59.16美元/股，较年初高点跌近六成。截至2022年1月11日，台积电报收81.87美元/股，总市值为4241亿美元(约合人民币2.86万亿元)。

展望未来，台积电总裁魏哲家预判半导体景气度将在第二季度触底，下半年回温，存储芯片外的半导体产业产值预计同比降低4%，晶圆代工产业同比下滑3%，但台积电仍能稍微增长。整个行业来看，有机构表示，当前半导体行业处于“至暗时刻”，周期处于底部，但长期来看前景乐观。

台积电2022年第四季度净利润同比增长78%

1月12日，台积电发布了2022年第四季度收益报告。该季度台积电实现营收6255.3亿元新台币(约1388.68亿元人民币)，同比增长42.8%；净利润为2959亿元新台币(约656.9亿元人民币)，同比增长78.0%；摊薄后每股收益为11.41新台币(约2.5319人民币)，同比增长78.0%；较前一季，收入环比增长2%，净利润环比增长5.4%；第四季度毛利率为62.2%，营业利润率为52%，净利润率为47.3%。

按工艺制程划分来看，台积电第四季度5纳米产品占晶圆总营收的32%；7纳米产品占晶圆总营收的22%，其先进制程(7纳米及更先进制程)的营收占晶圆总营收达到54%。

台积电对这一季度业务表现表示，终端市场需求疲软加上客户库存调整抑制了台积电第四季度的业务。总的来说，2022年一整年，台积电营收达到22638.9亿元新台币，约5025.84亿元人民币，同比增长42.6%。

目前，对于2023年第一季度，台积电预计销售额可达到167亿美元至175亿美元，约合1130.59亿元至1184.75亿元人民币。

2025年将量产2纳米芯片

此外，台积电总裁魏哲家在会议上透露，台积电准备在2025年量产2纳米芯片。他还提到台积电考虑在欧洲建设汽车芯片厂，在日本建设第二家工厂。

他并且指出，预计2023年全年，除了存储外，半导体市场将下降4%，晶圆代工产业减少3%，“台积电将继续拼成长”。对于库存调整何时结束，他表示，2022年第三季度已经看到库存调整迹象，他认为目前市场下半年将复苏。

此外，在法说会上，有分析师提到了台积电前不久在美建厂，成本高于中国台湾地区的问题。黄仁昭对此表示，在美建厂，由于劳工、当地各式费用等因素，成本较中国台湾地区高四到五倍，但台积电目标海外毛利率一定会高于25%，确保海外获利。

巴菲特三季度大举买入

值得注意的是，2022年11月15日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦向美国证券交易委员会(SEC)提交了13F季度报告。报告显示，该公司三季度新买入3只股票，其中最大动作是斥资41亿美元(约合人民币近290亿元)建仓台积电。据悉，这是股神巴菲特首次买入台积电，并一举成为台积电第五大股东，在巴菲特的持股阵营中，排名第九。

回顾台积电股价走势，2022年整体处于震荡下跌状态。2022年1月13日，台积电股价一度探至142.37美元/股的历史新高，而到了11月3日，一度跌至59.16美元/股，跌近六成。随后，公司股价开始回升，并在伯克希尔哈撒韦披露收购消息后，大幅上涨。截至2022年1月11日，台积电报收81.87美元/股，总市值为4241亿美元(约合人民币2.86万亿元)。

关于巴菲特的大举买入，有海外分析师表示，彼时公司估值已具有强吸引力，且该公司健康的现金流和稳定的股息也可能是吸引巴菲特的原因之一。

三季度时，多家外资投行纷纷表示近期看好台积电。利达资产管理公司(LW Asset Management)基金经理Andy Wong表示，如果抛开目前半导体行业的下行周期，台积电凭借其卓越的技术领先地位，长期来看是一笔价值不菲的投资。随着物联网、可再生能源和汽车的需求不断增长，巴菲特可能正在投资未来10年的增长。

高盛分析师在一份报告中写道，鉴于台积电出色的执行力，我们预计它将在行业下行周期中继续展现出比其他同行更强的韧性。该行还补充说，估值具有吸引力，鉴于该行业在5G、人工智能、高性能计算和电动汽车方面的长期结构性增长，该公司处于有利位置。

不过，也有部分投资人认为，由于地缘政治风险和芯片行业的库存调整，该股短期内可能继续出现波动。国泰台湾5G+通信ETF基金经理Jason Su表示，“投资者担心库存高于通常水平，目前还没有显示出缓解的迹象。包括台积电在内的企业稍早表示，预计库存调整将持续到明年上半年。晶片股可能在库存调整完成后反弹。”

半导体景气到哪了？

那么，全球半导体行业景气度是否开始复苏呢？

台积电总裁魏哲家预判半导体景气度将在第二季度触底，下半年回温，存储芯片外的半导体产业产值预计同比降低4%，晶圆代工产业同比下滑3%，但台积电仍能稍微增长。

美股投资网美股半导体板块2023年投资展望研报表示，自2022年二季度开始，全球半导体市场进入周期性下行阶段，库存去化速度将是该阶段主要观察变量，而终端市场需求变化、IC企业的运营策略调整等，则是重要的扰动变量，并最终决定半导体板块业绩触底反转所需时间，以及板块趋势性行情拐点。我们判断，虽然美股半导体板块库存已在2022年三季度见顶，但仍将面临宏观不确定性、偏高库存水平、性价比一般等层面主要约束，短期料将延续近期震荡走势，伴随宏观信号趋于明朗，以及2022年四季度财报实现业绩预期充分化解风险等，板块趋势性上行机会有望在2023年一季度末形成，但各子板块内部料将明显分化，基于周期股朴素的“先进先出”投资法则，建议关注消费电子、数据中心、存储芯片等相关子板块。

关于中国大陆半导体产业发展，景顺长城基金近日发布《2023科技洞察报告之半导体》表示，当前半导体行业处于“至暗时刻”，周期处于底部，但长期来看前景乐观。

景顺长城基金股票投资部执行总监杨锐文表示，半导体跟随宏观经济波动，以3到4年为一次景气循环，这种景气循环的本质是供需错配。回顾2021年，半导体需求超预期，叠加有效供给不足，出现了非常旺盛的补库存需求，各种芯片的交期不断地拉长，部分芯片的价格出现暴涨，从而吸引了越来越多的投资资金，最终导致了全面的缺“芯”潮。然而，资本市场是具有前瞻性，A股半导体行情在2021年8月份就见顶了。因此基本面的最底部并不是股价的最底部。根据美国jeffreies的统计，美国历史上的半导体行情高点领先砍单传闻半年。当砍单传闻出来，半导体行情基本见底反弹。因此，站在当前时点，我们在周期的相对底部，更为乐观。半导体的机会分为三种，库存周期、产品创新和自主可控。过去两年的库存周期带来的机会已经告一段落，未来我们更看好产品创新和自主可控。

此外，杨锐文指出，中国大陆半导体产业也并非是先进制程受阻就无法发展，成熟制程对我们依然是星辰大海，毕竟成熟制程的应用占据85%以上。打压之后的半导体会展现更强的生命力和发展势头。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

1月15日，上海下起了雨夹雪。下午2时许，在上海的一家特斯拉中心，依旧有着7组用户冒雪前来看车。“最近到店客流明显增加，今天如果不是下雪，来看车的人可能会更多。”销售人员告诉美股投资网分析师，和传统的商超店不同，这家特斯拉中心位于近郊产业园附近，其选址更加接近传统4S店，到店的用户都是专门来看车而不是“顺便来逛逛”。

1月6日，特斯拉大幅下调部分产品的售价，Model 3起售价为22.99万元，Model Y起售价为25.99万元。如果追溯到去年首次降价前的价格，Model 3起售价至今降幅已达5万元，创下国产特斯拉历史价格新低。

降价给特斯拉的终端表现带来立竿见影的效果，过去数日里，分析师通过现场走访和电话调研等方式采访了全国多个城市特斯拉门店，了解到二三线城市特斯拉门店客流与订单数在特斯拉本轮降价后急剧增加，部分城市门店的订单数环比12月增幅达到了500%。

特斯拉以价换量效果立竿见影

2023年1月1日起，持续13年的新能源新能源国家补贴正式结束，包括比亚迪、大众等车企应声上调产品价格，以对冲国补退出后上涨的成本，但这些车企并未完全将国补退出后的成本上调转嫁给消费者，以比亚迪为例，其产品上调2000~6000元，而2022年国补最高额度为12600元。

此外，有部分车企宣布暂不涨价，即补贴差额完全由车企承担，例如小鹏汽车明确表态不涨价。湘财证券的研报认为，现阶段中国市场上车企竞争压力大，竞争激烈下车企对于涨价持谨慎态度，预计车企会在很大程度上承担补贴退出的影响。

而特斯拉却在大部分竞品涨价或保持售价时一反常态。过去几年间，被认为以成本定价的特斯拉调价非常频繁，2021年国补退坡时，特斯拉便应声涨价，2022年先涨后降，但在2023年国补正式取消后，特斯拉进一步下调产品价格，多款产品给出入华以来的“历史最低价”。部分车企的营销人士认为，特斯拉频繁的降价，虽然短期内会拿到更多订单，但也会伤害品牌溢价，过去几年，特斯拉正从豪华品牌市场下探到大众消费市场，这种变化对特斯拉并不一定不是好事。

全国汽车消费服务平台“车fans”创始人孙少军表示，在宣布调价后的第一个周末，特斯拉门店平均收到110~130个真实订单，订单量有着明显的提升；进店量环比增长450%左右，同时客户以直接到店为主，电话邀约到店数量较少。

这次以价换量给特斯拉带来了立竿见影的效果，但同时也给比亚迪等车企带来了一定的压力，在特斯拉开启降价之后，一位比亚迪销售人员告诉分析师，已有数位海豹和汉的预订用户退订转购特斯拉。部分车企的电动车部门则连夜开会，商讨应对策略。

“之前我看过极氪、蔚来、特斯拉等几个品牌，特斯拉内饰太‘朴素’，智能配置也不如中国品牌产品，性价比有些低，最早就被我排除；但是最近降价之后，性价比一下子就上来了，现在又让我有些纠结了。”在特斯拉门店里，一位正在看车的客户这样告诉分析师。

在价格调整之后，特斯拉两款产品均进入了25万元左右的售价区间，和小鹏、比亚迪等品牌的新能源产品产生直接竞争。国泰君安证券的研报认为，特斯拉此次大幅降价对于部分新势力的竞品车型带来直接压力，尤其是在部分竞品车型2023年以来还进行了一定程度的提价，预计竞品车型会采取一些明升暗降的价格措施。

1月13日，赛力斯AITO问界宣布多款车型调价，成为特斯拉之后首个降价的新势力车企。其中，问界M5 EV降幅2.88万元至3万元不等，起售价下调至25.98万元，问界M7降3万元至28.98万元起售。对于老车主，问界则为首任车主提供总价值3.3~3.5万的权益。

不过，绝大多数品牌目前尚未跟随特斯拉下调价格。

“特斯拉的利润比较厚，有成本去打价格战，我们没有这个能力。”某车企管理层人士崔野(化名)表示。

“这几年新能源汽车成本大幅上涨，到现在锂电池等核心零部件还没有看到价格的明显下调，蔚来、小鹏等头部造车新势力，甚至包括来自传统车企的埃安等都没有走出越卖越亏的‘怪圈’。”崔野告诉分析师，而特斯拉的毛利率在车企里堪称一骑绝尘，在国补取消和成本没有明显下降的情况下，其它车企很难全面跟进特斯拉。

虽然没有如同特斯拉一样官宣降价，但部分车企加大终端优惠，以增强产品的竞争力。近期分析师在致电一家新势力车企门店时，销售人员表示目前部分热销产品已有现车可售，具体优惠可以“到店详谈”，其朋友圈海报则显示，该品牌部分产品置换优惠+展车折扣最高可达3.9万元。

“特斯拉在1月的降价，也有可能带来影响未来半年新能源车市格局的‘蝴蝶效应’。”崔野认为，此前业界普遍预估2023年第一季度甚至上半年，新能源车市将承受较大压力，特斯拉降价大抢订单，在上半年新能源汽车消费预期疲软的情况下，进一步加大其它车企的压力。

新势力车企承压欲降本增效

尽管特斯拉方面依旧表示，本次降价背后的核心驱动原因依旧是技术驱动带来的成本下降。但部分业内人士和部分研究机构均认为，特斯拉价格下调背后的原因是订单储备的不足。

海通证券的研报认为，特斯拉本次降价的背后，是在高通胀打击消费购买力、美联储激进加息和全球疫情的大背景下，特斯拉逐渐暴露出隐忧，产销量已连续三个季度出现供过于求，全球交期水平已见底。

“如果要保持销量增长态势，就不得不降低价格，要不然销量增长速度将放缓。这是一个选择。”特斯拉公司CEO埃隆·马斯克近期曾公开表示，2023年全球经济将陷入衰退，届时民众对于汽车等高价商品的需求将会下降。

业界普遍认为，今年第一季度或上半年，中国车市亦将承受较大压力。

东方财富证券的研报显示，2023年，整车企业将进入战国时代，弱势企业将被淘汰。特别是近期特斯拉连续降价，结合汽车产业发展规律，未来几年整车企业之间激烈的价格战不可避免，新能源车和燃油车，传统势力和新势力都会出现非生即死的比拼。

“不管是供应链还是消费者需求的信心，肯定都有一个恢复的过程，我认为2023年上半年在供需两端的压力都会比较大，但需求的压力肯定会更大一些。”蔚来汽车董事长、CEO李斌表示，一方面是因为部分用户购车需求提前释放，另一方面则是消费信心也需要时间恢复，2023年上半年，国内新能源汽车市场面临的挑战将会非常大。

过去数年新能源汽车的快速增长下，带动了国内新势力车企的快速发展，同时也催生出了直营、服务型车企等新的商业模式。部分传统车企，亦开始模仿新势力车企带来的新模式。

“在上海一个商圈建商超店，一年的店租和人力成本大约将近800万元，如果没有主机厂的建店补贴，基本是赚不到钱的。”上海某新能源品牌商超店负责人告诉分析师。

近两年来，新能源汽车保持了近乎年均100%的复合增长率，市占率已接近30%。多位车企高管在接受分析师采访时均表示，新能源汽车市场已从原来的技术尝鲜、政策引导，迈入了大众普及阶段。乘联会秘书长崔东树认为，未来随着新能源车从旺销到平销，新能源车的营销模式也需要探索改变。

目前，蔚来、小鹏、理想以及零跑等多家新势力车企均进行组织架构的调整或内部流程的优化。

理想汽车董事长、CEO李想在一份内部信中表示，组织升级是企业进入更大规模和更难阶段最重要的考试题，90%以上失败的企业其实并非是业务出现了问题，业务出现问题只是表象，而本质是组织能力与规模扩大、行业变化无法适配。

李斌最近在内部全员信中也表示，需要对2023年甚至更长时间的困难要有足够的心理准备，目前已到资格赛后期阶段，需要更出色的表现才能赢得参与决赛的资格。他还称，将优化低效部门和项目。

近期，零跑汽车宣布将原有的二十多个部门整合集成为十二个一级组织。

小鹏汽车除了调整组织结构，还频频挖角传统车企高管。在原吉利系高管易寒加盟小鹏汽车之后，原长城汽车总裁王凤英被传将接替何小鹏出任小鹏汽车CEO，小鹏汽车对此回应称：“目前调整仍在进行中，欢迎各界优秀人才加入小鹏，如有进一步信息，会及时与大家分享。公司将继续在何小鹏的领导下向前发展，何小鹏依然会是这家公司的最高负责人。”

“比如我们在2021年定的战略规划是期望做成一个有很好利润的公司，但是2023年我们看到市场的变化是，智能汽车会像电脑、智能手机的发展一样，最终只有三家到四家。”何小鹏近期在接受媒体采访时如是说。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

拼多多在2022年3月份创下年内最低价23.2美元，目前股价报97美元，较低点反弹近300%。

本篇报告作为拼多多公司深度系列报告第一篇，主要围绕主站电商以及相关新业务展开，尝试回答三个核心问题：1)拼多多如何一路成长进阶？2)拼多多主站作为传统货架电商之一，有无独特alpha机会？3)拼多多长期增长驱动力在哪里？

一、拼多多如何一路成长进阶？

(1)成长进阶历程：1)2015年9月拼多多公众号正式上线，以拼单模式迅速覆盖全品类商品，此后七年间快速崛起，持续打造新业务；2)核心管理层和组织架构：围绕一个超级大脑(黄铮)和稳定的业务管理层(陈磊、顾娉娉)展开集权式的扁平化管理；3)对外投资&赞助活动：营销赞助重点布局一线卫视节目，投资布局多元化，投资领域涵盖广告、零售、支付、生鲜电商等行业，围绕拼多多生态体系，实现战略协同。

(2)公司战略重心迭代分析：1)“社交+电商”低价策略→营销驱动+“品牌上行”策略→研发驱动+“农业为核心的生态闭环”战略→“电商出海”战略，丰富国内生态闭环同时开启出海，战略不断迭代；2)公司已沉淀海量用户和低价货源优势，逐步形成农业+科技新壁垒；3)多多买菜是拓展第二条增长曲线的突破点，向上/向下均可延伸。

二、拼多多主站作为传统货架电商之一，有无独特alpha机会？

(1)拼多多在人货场多角度与淘系电商、京东实现差异化竞争：1)用户方面，2022年9月DAU/MAU为60%，用户粘性较高，平台前期聚焦下沉市场用户，后期发力一二线城市用户；2)商品方面，前期以日百、服饰、生鲜为主，后期发力美妆、家电3C等品类；2012年淘宝商城升级为天猫，资源倾向品牌商家，中小商家尤其白牌受到挤压，为拼多多快速扩充商家资源奠定基础；后期平台通过百亿补贴吸引品牌商家入驻，助力平台优化品类及商户结构的同时提高客单价；3)平台方面，以C2M模式为主，采取去中心化流量分发逻辑，通过拼团裂变实现拉新到留存的降本增效。前期依靠微信流量入口和社交圈层关系实现快速引流和数据积累，为后续导流至APP和推荐算法奠定重要基础。

(2)商品侧：1)拼多多在商品策略方面借鉴Costco的低价严选模式，前期聚焦高消费频次、高性价比的商品品类，降低SKU数量，结合消费者数据进行选品，打造爆款产品，并通过拼团、娱乐活动等方式实现快速裂变，实现“少SKU、高订单、短爆发”的商业模式；2)平台以服饰、百货等消费高频的品类为主，品类结构持续优化：①数码电器、美容个护等高客单价商品GMV占比提升带动主站整体客单价提高；②增加高客单价品牌商品，满足用户不同层次的需求，吸引更多一二线城市新用户；③SKU品类前二名为家居生活和服饰箱包，两者均为消费频次较高的品类，保证平台用户复购率；

3)百亿补贴作为品牌化战略第一抓手：①百亿补贴1.0成功扭转新增AAC增速下滑的趋势，创造获客新增长点，百亿补贴2.0针对中腰部品牌拓展补贴品类，重点由获客转向提复购；②百亿补贴1.0阶段聚焦头部品牌，2.0阶段扶持中腰部品牌以拓展品牌合作，2.0阶段开启对于平台拓展SKU及品牌合作进展有较大推动作用；③百亿补贴间接优化平台品类结构，拓展高频消费品及高客单价商品，2022Q3数码电器、美容个护、水果生鲜等品类GMV占比均同比提升，品类结构持续优化，与用户侧互相促进；

4)拼多多通过新品牌计划赋能代工厂及品牌商家，巩固平台低价好货的优势，同时提高品牌SKU占比，从而推动客单价和平台的品牌化形象提升，打开新增量空间；5)在当前农产品销售线上渗透率较低，流通环节中加价及损耗率较高的背景下，拼多多致力于改造升级农业产业链，降低各环节间流通成本，提高流通效率。同时，基于平台长期积累的优势，以及农产品具有消费高频且刚需等特点，聚焦农业有助于平台提高现存用户的复购频次。

(3)营销侧：1)商品丰富度提高及用户习惯转变推动主站的搜索流量占比保持提升，2022Q3搜索流量占比达到35%；2)平台已建立较为全面的广告产品矩阵，包括搜索类、信息流、展示类、互动类等广告产品及智能投放广告工具，打通平台内各流量场景，其中搜索广告贡献主要收入，2022Q3搜索广告收入占比约73%(2021年对应收入占比约为69%)；3)根据广告点击转化率、平台客单价、退款率及CPC价格等因素测算，搜索类广告“多多搜索”ROI预计在1.97-2.37之间，对比淘宝“直通车”ROI预计在1.73-2.12之间；4)根据平台DAU、使用时长及广告加载率等因素测算，搜索类广告“多多搜索”未来三年收入CAGR预计达到34%。

三、拼多多长期增长驱动力在哪里？

(1)拼多多增长驱动：1)历史增长驱动回顾：“GMV和货币化率双轮驱动”阶段→“GMV主要驱动”阶段→“货币化率主要驱动”阶段；2)拼多多长期增长空间预测：总GMV2021-2024三年CAGR预计为20%，预计2024年拼多多总GMV约为4.17万亿。

(2)GMV增长驱动拆解：1)活跃买家数提升逻辑—国内：主站方面①持续发挥下沉区域优势，提升低线城市用户渗透率；②通过“品牌上行”策略触达更多中高线城市的中高消费人群； ③通过“多多果园”等小游戏以及“多多视频”等新玩法，提升平台用户粘性。多多买菜方面①通过“农产品上行”策略，提升C端活跃用户；②通过大包规商品的助力，提升B端活跃用户。2)活跃买家数提升逻辑—国外：Temu深耕美国同时积极开拓新市场，下载量攀升。3)客单价提升逻辑：①伴随品牌上行策略以及高客单品类结构调整，对客单价提升有正向提振作用；②多多买菜以及生鲜农产品的高频低价特性，有负向影响。长期预计稳中有升。4)人均购买频次提升逻辑：品类丰富度是核心驱动力，且受益于多多买菜/农产品高频高复购。

(3)货币化率增长驱动拆解：1)拼多多佣金take rate提升逻辑：①主站抽佣类目少且抽佣比例相比天猫更低，另坚持农产品零佣金政策；②百亿补贴项目2021年3月正式开始抽佣，抽佣比例为1%-3%，长期补贴率有向上提升空间；③多多进宝站外流量提升带来的平台抽佣提升。2)拼多多广告take rate提升逻辑：①搜索广告竞价水平的提升带动广告收入的提升；②全站推产品的渗透率提升，带动免费和付费全部流量的收费提升；③品牌上行以及中小品牌占比高情况下对广告货币化率的推动；④品类结构一定程度影响广告货币化率。

四、盈利预测和投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别为1,331/1,701/2,059亿元，归母净利润分别为318/365/468亿元，Non-GAAP归母净利润分别为388/441/569亿元，对应摊薄EPS为5.6/6.4/8.2元，对应P/E为28.3X/24.7X/19.3X；根据SOTP估值法，我们给予2023年拼多多合计目标市值10,308亿元人民币，对应目标价120.8美元/ADS.受益于消费降级以及社交电商强用户粘性，公司受直播电商冲击较小，GMV增速连续季度超预期，且伴随品牌上行策略的有效推进，公司广告货币化率提升明显，进一步推动营收超预期，故维持“买入”评级。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

两大航空巨头宣布从纽交所退市！

1月13日，中国东航、南方航空分别发布公告表示，申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市。据悉，两家公司均是在A股、港股、美股三地同时上市的公司，有分析人士表示，两家公司主要交易均在A股和港股，预计从纽交所退市对公司影响不大。

此前两年，已有8家央企相继从美股退市。2021年5月7日，三大运营商中国移动、中国联通、中国电信从美股退市。2022年8月12日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石化五家企业宣布，拟将公司美国存托股份从纽交所退市。

证监会此前表示，上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。

中国东航、南方航空相继宣布从纽交所退市

中国东航公告，已于1月13日(美国东部时间)通知纽交所，公司拟申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市，并根据规定撤销该等存托股和对应外资普通股(H股)的注册。

当晚，南方航空也发布公告，申请自愿将公司存托股从纽交所退市，并撤销该等存托股及其对应H股在证券交易法项下的注册。

中国东航公告表示，公司已于2023年1月13日(美国东部时间)通知纽交所，拟申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市，并撤销该等存托股和对应外资普通股(H股，每股面值为人民币1元)的注册。

中国东航称，公司存托股所对应的H股数量与公司全部H股数量相比较少，交易量与H股全球交易量相比有限，维持存托股在纽交所上市和该等存托股及对应H股在美国证交会注册并遵守证券交易法规定的定期报告及相关义务涉及较大的成本，以及公司从未使用纽交所二次融资功能且香港联交所和上交所具有较强可替代性，可满足正常经营的融资需求。

因此，中国东航拟于2023年1月23日或前后向美国证交会递交一份25表格，以将其存托股自纽交所退市，该等退市预计在25表格递交10日后生效。存托股在纽交所交易的最后日期为2023年2月2日或前后。于该日期及自该日期之后，公司存托股不再于纽交所挂牌，而此后公司美国存托股是否会在场外交易市场上交易，将取决于股东和独立第三方的行动，不涉及公司的参与。

中国东航还提到，拟在存托股自纽交所退市后，在适当时候根据存托协议规定以适当方式终止其存托股计划。公司H股将会继续在香港联交所进行交易。

南方航空在公告中称，综合考虑公司美国存托股份的交易量与境外普通股全球交易量相比有限，同时自存托股在纽交所上市以来，公司从未对在纽交所上市的证券进行过后续融资，且香港联交所和上交所具有较强可替代性，可满足正常经营的筹融资需求，以及维持存托股在纽交所上市和该等存托股及其对应H股注册并遵守证券交易法规定的定期报告要求、内部控制要求及相关义务所涉及的相关成较高，公司将申请自愿将公司存托股从纽交所退市，并撤销该等存托股及其对应H股注册。

截至公告披露日，南方航空已就上述事项向纽交所发出通知。公司拟于2023年1月23日或之后向美国证券交易委员会提交一份25表格，以将公司存托股从纽交所退市。该等退市预计在25表格提交10日后生效。存托股在纽交所交易的最后日期预计为2023年2月2日或之后。自该日期之后，公司存托股将不再于纽交所挂牌和交易。

南方航空表示，拟在存托股自纽交所退市后，根据存托协议规定以适当方式终止公司美国存托凭证项目。公司H股将会继续在香港联交所进行交易。

此前已有8家央企从美股退市

据了解，美国存托股票是指外国公司授权美国的受托人在美国发行的、以美元计价的所有权证书。根据美国法律，在美国发行普通股上市的企业注册地必须在美国，非美国注册地上市公司只能采取存托股的方式进入美国证券市场。

2021年5月7日，中国移动、中国联通、中国电信三大运营商均发布了关于美国纽交所(NYSE)维持退市决定的公告，宣布将从美国退市。根据中国联通和中国电信发布的公告，其ADR占比分别只有0.2%和0.14%，分析人士认为，美方摘牌对公司而言几乎没有什么影响，而中国移动虽未公布ADR数据，但推测来看这一数值也不高。

2022年8月12日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石化五家企业宣布，拟将公司美国存托股份从纽交所退市。

当天晚间，证监会有关部门负责人就个别中国企业宣布启动自美退市相关事项答分析师问。

证监会表示，上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。

证监会强调，尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定，将与境外有关监管机构保持沟通，共同维护企业和投资者合法权益。

航空业复苏迎来“加速”

另外，随着防疫和出入境政策不断优化，民航业持续回暖，航空股开启反弹。

2022年12月7日，国家联防联控发布防疫“新十条”。飞常准业内版数据显示，2022年12月7日至2023年1月5日，国内客运航班量持续走高，1月5日达8303架次，恢复至疫情暴发前同期七成水平。1月8日，中国入境全面开放。

1月13日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍优化中外人员往来管理措施有关情况。会上，民航局飞行标准司副司长孔繁伟表示，随着疫情防控政策优化调整，国际航班呈现增长态势。本周国际客运航班预先飞行计划数量为563班，通航国家63个，分别恢复至疫情前的6%和87.5%。

孔繁伟表示，未来一段时间，随着国际航空市场需求的进一步提升，预计国际航空运输生产将继续保持稳步恢复态势，民航局将科学合理安排国际航班计划。同时，把握好行业恢复发展的节奏，确保航班量的增长速度同行业的综合保障能力相匹配，严守民航行业的安全底线。

招商证券研报认为，交运出行行业加速修复中，其中民航恢复进度领先。据交通部数据，春运第5天全国共发送旅客3788.8万人次，同比2022年增长41.4%，同比2019年下降48.9%。全民航国内客运航班量恢复至2019年88%，经济舱平均票价同比2022年增长24.6%，结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求将领先国际需求复苏，结合国内票价弹性，利好国内市场占比高的航司。高度重视航空板块整体性战略配置机会。

美股投资网认为，疫情防控政策进一步优化后第一个春运出行或迎来明显修复，交通部初步预期春运客流量恢复至2019年同期70.3%，民航日均航班恢复至2019年同期73%，其中涉及北上广的航线加班占比33.5%，同时我们预计春运民航票价有望较2019年同期正增长。供给强约束背景下，国内线需求反弹张力催化票价弹性释放，2023年国际线航班量或将恢复至2019年50%~60%，料2023年暑期航司龙头基本面将大幅改善，或成为催化估值进一步提升的关键。继续建议关注航空周期张力以及枢纽机场的免税价值回归。

资讯来源：美股投资网 TradesMax