摩根大通经济学家周三发布报告称，由于美联储的加息政策，美国经济明年将进入温和衰退，这可能让100多万美国人失去工作。不过小摩同时预测，美联储将在2024年转向降息。

美联储正以上世纪80年代以来最快的速度加息，今年以来，美联储共进行了六次加息，累计加息375个基点，将联邦利率目标区间上调至3.75%-4%。

在11月利率会议的声明中，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。

市场普遍预计，美联储将在12月加息50个基点，而不是75个基点。美联储在6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点。

在10月CPI数据公布后，投资者更加确信，美联储将放缓加息步伐。美国劳工部公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，明显低于预期，前值为8.2%，时隔7个月再度回落至8%以下，为2022年1月以来最小增幅。美国10月核心CPI同比上涨6.3%，同样明显低于预期，前值为6.6%。

摩根大通经济学家Michael Feroli和Daniel Silver在报告中称，美联储可能会在12月将基准利率上调50个基点，并在2023年的头两次会议上分别加息25个基点，在联邦基金利率目标区间达到4.75%-5%后暂停加息。

他们预计，美国通胀将继续放缓，美联储将从2024年第二季度开始以每季度50个基点的速度降息，到2024年底利率将达到3.5%。

两位分析师写道：“我们还预计总需求放缓最终会导致劳动力市场进一步疲软，我们预计到2024年中期，我们可能失去超过100万个工作岗位。劳动力市场的疲软将使美联储相信，它已产生了足够的抑制通胀的动力，可以开始放松政策，转向更中性的姿态。”

他们指出，若美国经济进一步下滑，可能会促使美联储更积极地降息，例如国会围绕联邦债务上限的争执引发技术性违约的风险，就会促使美联储降息。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

富国银行全球市场高级策略师Scott Wren警告称，美国股市因通胀降低出现的反弹趋势不太可能持续。

他表示，通货膨胀水平开始降温的一些迹象，让人们乐观预期美联储将转向或暂停加息，从而引发了美股的上涨，但这个预期本身建立在并不牢靠的假设上。

在周三的最新报告中，Wren团队称，在过去几个月中已经多次看到这种情况，每当经济数据发布，市场就情绪激动。

这些分析师们指出，如果10月的CPI数据比预期高出0.1或0.2个百分点，市场可能就不会有这么大的反弹。 所以，没有CPI数据支撑的乐观情绪支撑，美股不太可能依靠基本面走出这样的涨势。

更令人担忧的是，Wren认为，如果想要政策转向，需要通胀尽快地下降，而这最有可能在经济衰退期间发生。他还警告称，最近看到的行业和企业大规模裁员和公司利润率受到压制可能仅仅只是开始。

该团队预计美国经济将在今年年底或者2023年初陷入衰退，并会持续到2023年中。他们建议投资者现在不要追逐美股的反弹，否则将面临不小的投资损失。

“裁员”大流行

根据跟踪裁员情况的Layoffs.fyi统计，全球范围内，仅科技业就已经有12万个工作岗位流失。推特、Meta、亚马逊、Snap等大型公司都在其列。

更加讽刺的是，就在今年前几个月，科技业还一派莺歌燕舞。Meta在前三季度招聘超过15000名员工，但上周却宣布解雇逾1万员工。

裁员的一个原因来自于利润的减少。对于依赖广告收入的一些公司来说，由于经济陷入困境，广告成为第一个被削减预算的部门，连带着广告投放平台的收入骤降。对另一些金融科技公司，利率上升则是威胁收入的主要原因。

亚马逊称，裁员是因为异常且不确定的宏观环境，迫使公司优先考虑一些对客户而言最重要的事情。公司内部一些团队正在做出调整，这意味着不再需要某些岗位。

美国科罗拉多大学的经济学教授Wayne F. Cascio则在一份研究中指出，稳定的公司会采取必要的措施来留住人才。一家迅速裁员的公司，在动荡的经济中可能不是一项值得关注的投资，投资人事实上也会倾向于做空。

而除了科技业之外，美国娱乐巨头派拉蒙和迪士尼，美国金融机构PenFed、GreenState Credit Union，美国知名媒体CNN等公司近期都宣布了裁员计划，进一步揭示了劳动力数据向好情况下，美国正在酝酿的失业率上行风险。

正如富国银行分析师们警告的那样，危机才刚刚开始，美股现在的繁荣无法掩盖裁员和利润下降的风险，想要真正地“空翻多”，投资人可能还需要等待更长时间。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

近期，华尔街金融大鳄、史蒂夫·科恩(Steven Cohen)旗下对冲基金Point 72 Hong Kong(简称Point 72 HK)发布了截至2022年三季度末的美股持仓报告，总体持仓市值达到28.62亿美元(约合人民币202.63亿元)。

数据显示，在今年三季度，Point 72 HK继续抄底唯品会、欢聚、阿里巴巴等多只中概股，加仓幅度都比较大；但是卖出了百胜中国。同时，这家对冲基金还大举增持了标普500指数看涨期权，但反向卖出标普500指数看跌期权；还加仓了多只能源股、通信股等。

美股持仓市值达28.62亿美元

Point 72 HK的母公司Point 72 Asset Management，创立于2014年。截至2022年7月1日，Point 72资产管理规模达261亿美元(折合约1768亿人民币)，其雇员数超过2000人，投资团队超过150个。Point 72创始人Steve Cohen曾被《商业周刊》评选为华尔街有史以来最有影响力的交易员，他也是美剧《亿万》中金融大鳄Bobby的原型。

尽管未在内地设立实体，但Point 72近年来频繁现身A股上市公司调研，堪称“劳模”。数据显示，作为外资机构的Point 72 Asset Management，今年在A股的调研总次数达到192次，涉及108家上市公司，其中主板的有21家，深证主板的有38家，创业板的有20家，科创板的有29家。最关注的个股包括坚朗五金、华利集团、常熟银行。

根据美国证券交易委员会(SEC)披露的最新13F文件，截止今年9月30日，Point 72 HK三季度末的持仓总市值达28.62亿美元(约合人民币202.63亿元)，较二季度末的27.15亿美元，小幅增长了5%。

值得注意的是，Point 72 HK在今年三季度的持仓组合中新增了735只标的，增持了628只标的。同时，其也减持了514只标的，清仓了717只标的。其换手率达到了77.07%。

从行业分布来看，今年三季度末，信息技术仍然是Point 72 HK的第一大持仓板块，占组合的19.69%；还有金融板块的持仓占12.37%，通信行业的持仓占11.88%；另外医疗健康、非必需消费品等行业的投资占比也都超过了10%。

Point 72 HK的前五大买入标的包括：标普500指数看涨期权、康卡斯特、新纪元能源、标普全球和马拉松原油。

前五大卖出标的包括：标普500指数看跌期权、罗素2000指数看涨期权、纳指100看涨期权、百胜中国和迈威尔科技。

继续抄底唯品会、欢聚和阿里

前十大重仓股曝光

截止今年9月末，Point 72 HK的前十大持仓标的占总市值的14.39%，持股相对分散。具体来看，这家对冲基金在今年三季度买进标普500指数看涨期权16.69万股，季末持有26.35万股，持股市值达到9411.70万美元；标普500指数看涨期权位列第一大重仓。

但是，标普500指数看跌期权在三季度遭到Point 72 HK卖出，卖了34万股，季末持有26.10万股，持股市值为9322.40万美元，仍然是第二大持仓。这种截然不同的操作，可见Point 72 HK对市场的态度。

三季度标普500指数先涨后跌，7月到8月中旬一度涨至4325.28点，此后接连暴跌，到9月末跌至3585.62点的位置。在10月中旬一度跌至3491.58点以后，近期标普500指数反弹也很明显，截止11月15日收盘报3991.73点。

与此同时，Point 72 HK的前十大重仓还包括几只中概股，三季度都加仓了，比如欢聚、唯品会、阿里巴巴。具体来看，增持了欢聚48.48万股，持仓数量为158.84万股，持有市值达到4129.70万美元。

还加仓了唯品会50.79万股，持仓达到481.33万股，期末持有市值为4048万美元。从唯品会的走势来看，8月一度涨至11.97美元/股的位置，但随后出现大幅调整，9月末跌至8.41美元/股，10月下旬还跌到了6.36美元/股，近期股价有所回升，截止11月15日收盘报9.17美元/股。

另外这家对冲基金还买进阿里巴巴21.81万股，合计持有46.77万股，期末持股市值为3740.70万美元。阿里巴巴的股价是在7月上旬涨至125.84美元/股后，一直在震荡下跌，截止11月15日收盘报79.30美元/股，最新总市值为2099亿美元。

Point 72 HK在今年三季度新建仓了康卡斯特，买进74.25万股，期末持股市值为2177.70万美元。康卡斯特是一家全球性媒体和技术公司，由美国AT&T宽带公司和Comcast公司合并而成，是美国最大的有线电视公司，也是美国第二大互联网服务供应商。主要业务有：康卡斯特有线电视和NBC环球。

另外，Point 72 HK还猛加仓了几只能源股，包括新纪元能源、马拉松原油。三季度末，其持有新纪元能源27.68万股，持股市值为2170.30万美元。新纪元能源公司是美国第四大电力公司，是世界知名的风能和太阳能可再生能源发电商。

Point 72 HK还积极买进了几个股票的看涨期权，包括持有特许通讯看涨期权7.1万股，期末持有市值为2153.8万美元，持有美国航空航天制造商洛克希德·马丁看涨期权5.24万股，期末持有市值为2024.20万美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

最新的美国通胀报告低于预期，10月整体通胀同比增长7.7%，核心通胀同比增长6.3%。由于通胀普遍放缓，表明通胀压力有所缓解。当月核心商品通胀转为负值，而核心服务(除租金外)通胀放缓(但这部分是由于技术性因素)。虽然租金通胀保持高位，但未来可能会走软，以反映房地产市场的现状。

总体而言，这份报告是积极的，强化了通胀已经见顶并开始下降的观点。然而，对于通胀将在何处稳定下来，最新的数据并没有给我们带来多少安慰。虽然通胀方面显然有一些利好消息，这将有助于明年通胀走低，但仍有一些负面因素可能会阻止通胀在短期内回落至2%。

在今天的博客中，我想强调2023年需要关注的关于通胀的四条好消息和四条坏消息。

好消息：

一 、货币供应量下降

自新冠疫情以来的大量资金注入是导致通胀的罪魁祸首，但此后货币供应增长(以M2衡量)已显着放缓，目前处于与2%的通胀率一致的水平。

二、租金增长势将放缓

租金是预测美国通胀的关键，因其在通胀指标中所占的比例很大(在整体CPI中的占比约为30%，在核心CPI中约为40%)。今年大部分时间租金一直在上涨，有助于推高通胀，但我们现在可能接近转折点。CPI 指数中的租金通常是一个滞后指标，这是由于其数据收集方式导致的(例如，官方租金数据每年只收集两次，以获取更大的样本)。然而，有更及时的租金指标(尽管可能不太准确)表明租金增长放缓。在接下来的几个月中，这种放缓也可能会开始反映在官方指标中。

三、强美元将推低商品通胀

今年美元一直在大幅上涨，这已经并将继续影响通胀，尤其是商品通胀。由于大部分商品都是进口的，强势美元可能会导致商品价格下跌。

四、基数效应

这更多是一种短期效应，可能有助于降低通胀同比增幅。去年10月至2月，核心CPI相当高，平均环比增幅接近0.6%。这意味着，如果核心通胀同比增幅继续上升，我们需要在未来5个月看到相当高的环比增幅：这是有可能，但也很难成真，因为核心商品通胀正在减速，而租金增长可能很快就会开始放缓。

坏消息：

一、通胀基础广泛

现在的通胀是广泛的。推动整体通胀上升的不仅仅是少数商品，大多数商品的价格都在快速上涨。观察这一点的一个很好的方法是查看CPI年率中值，该数值受异常值的影响较小，因其侧重数据分布。可以看到，通胀仍然具有非常广泛的基础。

二、粘性通胀

随着经济重新开放，人们开始将消费从商品转向服务。因此，商品通胀正在减速，而服务通胀正在快速上升。问题是，与商品通胀不同，服务通胀通常具有很强的粘性。因此，我们可能不会很快看到通胀率急剧下降。下图展示的是通胀粘性与波动性较大的项目。虽然后者开始走低，但通胀篮子中的粘性部分正在上升。

三 、工资增长

今年工资一直在上涨，这一点很重要，因为工资是大多数服务的主要投入成本。如果工资增长保持高位甚至加速，未来可能会出现更多通胀意外。我们建议密切关注工资和潜在的工资-通胀螺旋上升，因为这可能会完全改变明年的通胀情况。

四、货币流通速度加快

到目前为止还没有太多讨论的一件事是货币流通速度(货币在经济中的流通速度)。随着消费者寻找机会部署现金，更高的利率通常会推高资金流通速度。最近我们确实看到了这种情况，如果持续下去，即使货币供应量下降，通胀也可能会继续高企。

结论：

通胀隧道的尽头似乎出现了曙光，尤其是当货币供应量已降至与2%通胀率相符的水平时。美联储的量化紧缩可以进一步加速这一趋势，有可能将M2推向负值区域。然而，通胀现在变得非常棘手且基础广泛，而工资增长仍与2%的通胀率不一致。此外，货币流通速度仍然是一个很大的未知数，即使货币供应量下降，这也可能使通胀率居高不下。

从目前的情况来看，通胀进一步放缓似乎是可能的，但快速恢复正常似乎仍然不太可能。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

本周顶级机构第三季度的美股持仓情况陆续出炉，然我们看看它们都调仓了哪些股？值得注意的是，第三季度，“股神”巴菲特大举买入台积电，使其一跃跻身十大重仓股。对于鲜有涉足科技股的巴菲特来说，下一个“苹果式”的投资机会出现了？

巴菲特最新持仓！买石油卖银行 更是大手笔建仓台积电

报告显示，三季度“股神”巴菲特新买入3只股票，其中最大手笔的动作是斥资41亿美元建仓台积电，台积电一举进入伯克希尔的前十大重仓股。

同时，伯克希尔还大举增持石油股、卖出最钟爱的银行股。巴菲特在三季度增持西方石油、雪佛龙、派拉蒙等5股，其中增持西方石油约22亿美元；减持美国合众银行、纽约梅隆银行和动视暴雪等5股，虽然巴菲特钟爱银行股，但美国合众银行却被大卖了近17亿美元，退出了前十大持仓；仅清仓一只股票，即地产投资信托Store Capital。

高瓴美股持仓曝光：百济神州头对头实验后 HHLR继续看好 新能源已是长期策略

13F文件显示，高瓴HHLR三季度加仓大全新能源与晶科能源。前十大重仓股为：百济神州、赛富时、京东、DoorDash、传奇生物、贝壳、阿里巴巴、唯品会、Cytek、拼多多。

在最新持仓中，高瓴HHLR加仓大全新能源与晶科能源。在中概股的持股中，加仓百济神州，以及阿里巴巴和拼多多。

老虎环球基金Q3持仓：京东仍为第一重仓股 增持谷歌、优步等

在老虎环球基金前五大重仓股中，京东(JD)仍然位列第一，持仓约2986万股，持仓市值约15.02亿美元，较上季度持仓数量下降2%，占投资组合比例为13.79%。微软(MSFT)位列第二，持仓约600万股，持仓市值约13.98亿美元，较上季度持仓数量增持16%，占投资组合比例为12.84%。Meta Platforms(META)位列第四，持仓约448万股，持仓市值约6.09亿美元，较上季度持仓数量持平，占投资组合比例为5.59%。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是：Datadog(DDOG)、Workday(WDAY)、谷歌(GOOGL)、优步(UBER)和微软。其中，优步持仓数量较上季度上升1501%。

前五大卖出标的分别是：CrowdStrike(CRWD)、小牛电动(NIU)、京东、Procore Technologies(PCOR)和小鹏汽车(XPEV)。

桥水基金三季度重仓标的：强生

桥水基金三季度持仓公布，增持消费、金融和健康护理，尤其是对消费股的配置比例超过了41%，成为第一大持仓版块。其中，宝洁、强生和百事可乐是前三大持仓股，在通胀之下，美国企业利用通胀的概念，迅速提价，反而抬升了产品的利润率。从三季度强生的业绩报告中看到，营收仅增长了1.9%，但净利润增加了21%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美国11月16日，动视暴雪于官网发布声明称，由于子公司暴雪娱乐同网易的现有授权协议将在2023年1月23日到期，届时将暂停在中国大陆的大部分暴雪游戏服务。动视暴雪称，双方没有达成符合暴雪运营原则和对玩家及员工承诺的续约协议。

动视暴雪与网易“分手”消息公布后，即在资本市场引起轩然大波。11月17日，网易股价在开盘后持续走跌，截至港股结束交易，跌幅超过9.05%。

此外，有关双方解约原因的猜测仍在舆论场发酵。有媒体报道称，暴雪方针对续约提出了天价条件，并引用网易相关人士话语称，暴雪“要求网易打白工”。

据上述人士透露，暴雪对网易提出的续约条件包括：暴雪方分成较2019-2022合约期50%以上营收和净利润进一步提高；暴雪游戏定价将采取全球同步策略，而此前国服定价较全球其他地区普遍低约20%；此外，暴雪还要求网易按照《暗黑破坏神：不朽》模式，研发暴雪其他IP手游全球发行，但网易只享有中国区市场营收分成。

针对该报道，有接近暴雪中国的人士对美股投资网透露，“要求网易打白工”的说法不实，报道所述三点均明显不符实际：在分成上，暴雪并未狮子大开口，要求进一步大幅提高分成比例 ；而在游戏定价收费上，暴雪也未要求网易执行全球同步策略，即在中国区提价。

而针对“暴雪还要求网易按照《暗黑破坏神：不朽》模式，研发暴雪其他IP手游全球发行”的说法，该人士告诉美股投资网，并不清楚该说法的含义，此前暴雪与网易确有合作研发基于暴雪游戏IP的相关手游，但该游戏因品质问题在内部已被取消，还没有到谈论分成的地步。

暴雪娱乐与网易的合作始于2008年。当年8月，暴雪与网易达成《星际争霸2》《魔兽争霸3:冰封王座》《魔兽争霸3:混乱之治》等游戏为期3年的合作。2009年，网易再获暴雪旗下热门产品《魔兽世界》3年代理权。在递交至美国证监会的文件中，网易披露将为上述两份协议支付不低于3.015亿美元的费用。

在合作的14年中，暴雪联合网易先后在国内市场推出《炉石传说》《风暴英雄》《守望先锋》等新产品。网易借此坐稳了国内游戏市场第二名位置，而暴雪也借助网易开拓了中国游戏市场。

在动视暴雪三季度财报中，曾提及有关游戏代理协议即将到期，正和网易讨论续签，并称“最终可能无法达成令双方都满意的结果。”协议涵盖的游戏产品占动视暴雪2021年合并净收入的近3%，以公司2021年总营收88亿美元计算，这部分收入达2.64亿美元。

网易也于今日公布的财报中披露了暴雪游戏在其营收及利润中的贡献度：2021年和2022年，代理暴雪游戏前九个月的净收入和净利润贡献百分比均为较低的个位数。网易还称，授权到期对网易的财务业绩将不会产生重大影响，而《暗黑破坏神：不朽》的联合开发和发行将由另一份长期协议所涵盖。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

阿里巴巴第二财季营收2,071.8亿元，同比增长3.2%，预估2,088.5亿元；调整后净利润338.2亿元，同比增长19%；云业务收入207.6亿元，预估211.1亿元；调整后每ADS收益 12.92元，上年同期11.20元，预估11.21元；调整后息税折旧及摊销前利润433.1亿元人民币，同比增长24%，预估383.6亿元。

阿里巴巴表示，截至2022年11月16日，在现行250亿美元回购计划下，已回购了约180亿美元的股份。此外，已获董事会授权将现有的股份回购计划另外增加150亿美元，并将有效期延长至2025年3月底前。

阿里巴巴表示，在正式完成转换香港主要上市之前，还需要制定并向股东提交审批一份新的员工持股计划。考虑到上述情况，将不会按原计划在2022年底完成主要上市。

阿里巴巴表示，截至2022年9月30日止季度，淘宝和天猫的线上实物商品GMV(剔除未支付订单)同比录得低单位数下降，主要由于消费需求减少、新冠肺炎疫情反复和竞争持续所影响。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

腾讯音乐娱乐集团(以下简称TME，1698.HK)，交出了回归港股后的首份财报，2022年Q3净利同比增长三成。在15日晚间举行的业绩会上，公司CSO叶卓东表示，在付费用户增长方面，预计未来一年内将保持10%以上的增长，近期目标是付费用户达到1亿。

TME三季财报显示，公司Q3实现营收73.7亿元，同比下滑5.6%；公司净利润为10.9亿元，同比增长38.7%；非IFRS净利润为14.1亿元，同比增长32.7%。

其中，在线音乐订阅收入为22.5亿元，同比增长18.3%，在线音乐付费用户数达到8530万，同比增长19.8%。而QQ音乐作为TME核心产品，用户量和付费率保持增长。

分析师从腾讯音乐方面了解到，由于进行了音乐内容和产品服务持续迭代、拓展营销渠道等方式，为旗下平台的在线音乐付费用户增加奠定了基础，从而推动公司在线音乐订阅收入继续增长。同时，在线音乐收入的增长除了受益于付费用户增长外，也得益于第三季度数字专辑的发行收入，以及广告收入的增长。其中，周杰伦数字专辑《最伟大的作品》截至三季度末已实现累计销量700万张。

值得关注的是，在线音乐和社交娱乐服务两大业务MAU下滑的问题仍未得以解决。财报显示，2022年Q3，TME在线音乐业务MAU为5.87亿，同比下降7.7%；社交娱乐服务的MAU为1.55亿，同比下降24.4%。

而作为此前最“赚钱”的业务，社交娱乐服务在MAU和付费率上依然在走“下坡路”。对此，腾讯音乐管理层也在业绩会上表示，宏观环境影响下，泛娱乐平台竞争加剧，目前社交娱乐服务在用户表现上正逐年下降。这也就意味着，来自“抖快”短视频平台的冲击仍旧存在。

美股投资网分析师了解到，字节跳动于今年初正式上线了“汽水音乐”APP，进军音乐市场，也有业内人士则认为，将“抖音神曲”吸纳囊中的“汽水音乐”可能会成为QQ音乐的最大竞争者。另外，据 “Tech 星球”爆料，抖音集团旗下的听书APP“番茄畅听 ”也推出了“番茄畅听音乐版”的衍生版本，主打流媒体音乐服务。

一位音乐领域业内人士也对美股投资网分析师表示，尽管受到了短视频冲击，但短视频用户群与音乐用户群存在一定的差异性，“抖音神曲”可能会在短期内吸引一部分用户，但音乐用户的行为习惯很难改变，加之微信、QQ等腾讯相关平台作为稳定的流量入口，QQ音乐在用户粘性和忠诚度绑定方面依然有优势。

另外值得一提的是，除了在线音乐和社交娱乐服务业务外，广告业务在流媒体平台中也十分关键，尽管在财报中并未体现出具体数据，但TME管理层在业绩会上表示：推出的“基于广告的免费收看模式”取得了进展，收入和用户参与度相互促进增长。

新业务拓展方面，TME执行董事长彭迦信则表示，将继续探索音频直播、业务出海、虚拟互动等更多社交娱乐垂类领域，提升公司竞争力。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美东时间周三，美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，只要经济数据表现良好，他对很快收窄加息幅度持开放态度。

但他也强调，单单一份CPI数据并不能证明通胀下降的趋势，他还会关注未来更多数据，尤其是下一份PCE通胀报告，才能做出判断。

仍需看到更多数据

联邦公开市场委员会(FOMC)定于12月13日至14日开会。此前美联储已经连续4次加息75基点。但鉴于此前公布的10月CPI数据涨幅不及预期，市场乐观预期这表明通胀正在降温，并且多数押注美联储将在12月加息50个基点。

“展望联邦公开市场委员会12月会议，过去几周的数据让我更愿意考虑将加息幅度收窄至50个基点，” 沃勒表示，“但在我看到更多数据——包括下一个个人消费价格指数(PCE)通胀报告和下一个就业报告之前，我不会做出判断。”

此前公布的美国10月CPI环比增长0.4%，同比增长7.7%；10月核心CPI(不包括食品和能源)则环比增长0.3%，同比增长6.3%。这些数据都低于市场预期。

不过，美联储更倾向于将核心PCE数据作为衡量物价上涨的指标。此前公布数据显示，美国9月份核心PCE环比上涨0.5%，同比上涨5.1%。下一份个人消费价格指数(PCE)通胀报告定于12月1日公布。

不应过度解读一份通胀报告

沃勒说，他将密切关注数据，因为他对于“10月份CPI数据证明通胀降温趋势”的想法仍存怀疑。

“尽管这是好消息，但我们必须谨慎，不要对一份通胀报告过度解读。我不知道消费价格的减速会持续多久。”他表示，“我再怎么强调也不为过，一份报告不代表一种趋势。现在就断定通胀正在持续下降还为时过早。”

沃勒表示，在做出评估时，他将关注除广义通胀数据外的三个主要数据：核心商品价格、住房和非住房服务。

他表示，他在这三个方面都已看到了令人鼓舞的迹象，但还需要看到更多。他再三强调，“不会被一份报告蒙蔽了头脑”。

“和其他许多人一样，我希望这份(CPI)报告是通胀出现有意义和持续下降的开始。但政策制定者不能基于希望采取行动。”他表示。

当天早些时候，旧金山联邦储备银行行长戴利(Mary Daly)表示，她预计未来至少会再加息一个百分点。美联储的基准利率目前处于3.75%-4%的目标区间——这意味着本轮加息的峰值可能会达到4.75%至5%的区间。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

上周美国通胀数据出现超预期的减速之后，金融市场上交易员们溢于言表的兴奋情绪，显然是可以理解的。不过，美联储官员们在当前无疑并不愿意立刻加入投资者们的狂欢派对。

这从过去几天美联储官员的整体表态中，其实已经流露出了蛛丝马迹：在承认近期CPI数据令人鼓舞的同时，多位联储官员强调仍需要继续加息——周二，就再度有两位美联储地区联储主席和两位美联储理事的讲话中保持了谨慎的鹰派立场：尽管他们暗示准备缩小加息步伐，但同时也指出通胀率依然太高。

为何明明下月美联储就将大概率把加息步伐缩减到50个基点，美联储官员却依然向世人努力营造出一片鹰声嘹亮的景象呢？

这背后或许有着通胀数据表象以外，更为深层次的原因……

一场“猫捉老鼠的游戏”

事实上，一些业内人士近来已经注意到，金融环境的影响在当前美联储紧缩政策的转型期，可能正变得愈发重要……

上周四，美国股市和债市的飙升以及美元的大幅贬值，引发了数十年来最宽松的金融环境改变之一。如果这种情况持续下去，美联储反而可能会觉得有必要更用力地踩下加息踏板——就像它今年夏天时所做的那样。

鲍威尔和市场之间其实正在进行着一场冒险的“猫捉老鼠游戏”——即使美联储认为通胀正在回落，其紧缩政策正在奏效，但基于这一假设、由市场驱动的金融条件过早放松，反而可能会破坏这场已来到最后紧要关头的抗通胀战役。

答案很简单：哪怕美联储接下来兑现了早前预期的剩余加息幅度，但如果整个经济中的借贷成本——贷款、抵押贷款或信用卡利率出现急剧下降，抑或股票价格出现飙升，仍最终可能会维持需求，推高通货膨胀，并使美联储的工作更加困难。

上周末，美联储理事沃勒成为了率先发出警告的鹰派官员，他提醒投资者10月份的通胀报告“只是一个数据时点”。而沃勒的美联储同事们，随后也很快意识到应该需要效仿沃勒的做法——至少不能一边倒地完全转向鸽派。

高盛外汇策略团队在本周一发布的研报中就写道，“更宽松的金融环境可能会破坏美联储将通胀持续压低至目标水平的努力。我们认为，美联储当前面临的一大固有挑战就是，如何试图在不令金融环境放松的情况下放缓加息步伐。”

金融环境的放宽程度有多疯狂？

毫无疑问，美联储当前其实已来到了一个最为棘手的时刻：一边要继续收紧政策以使通货膨胀率回落到2%的目标水平；一边要逐步放缓加息步伐以引导经济实现“软着陆”；另一边又迫切希望市场保持平稳，不要再出现像上周那样的狂欢景象，以避免未来不得不再次收紧政策。

目前，一些衡量金融环境状态的实体经济指标确实正在收紧。例如，平均抵押贷款利率在过去一年翻了一番，已来到了7%以上。

但与此同时，也有不少关键指标的变动正令美联储感到头疼，例如高盛编制的美国金融状况指数(FCI)。

我们此前曾介绍过，从股债汇市场的行情波动看，上周四美国CPI发布日引发的大行情，完全足以载入史册。而从高盛的FCI指数的角度来看也同样如此。

由于美股美债大涨美元重挫，FCI指数上周四创下了1990年1月推出以来的第三大单日跌幅，从前一天的100.70跌至100.21。

这实际上意味着美国金融状况一天内出现了50基点的放松。而人们其实会很难想象，那么大幅度的金融条件变动仅仅是由一份通胀数据引发——要知道在历史上，FCI指数仅有的两个比这波动更大的日子，分别是美联储在全球金融危机和新冠疫情爆发后宣布紧急救市之时……

若把范围缩小点来看，近几周FCI的下滑，已经逆转了美联储9月议息会议以来近80个基点的金融环境收紧幅度。美联储在9月会议上发布了对政策利率走向的更为鹰派的点阵图预测。

美联储再不济也得“装鹰”

事实上，今年以来反复上演的景象是，每当投资者和交易员开始为美联储的“政策转向”定价时，金融市场状况就会变得更为宽松，通胀压力也会随之上升。

德意志银行策略师Jim Reid周一表示，宽松的金融环境使美联储降低通胀的工作更加困难，这反过来实际上降低了政策转向的可能性，而不是增加了。

可以预见到的是，眼下各界对金融状况的衡量，对于形成美联储FOMC(联邦公开市场委员会)的想法方面，正发挥着日益核心的作用。即便是美联储主席鲍威尔，在连续四次加息75个基点后也正如此认为。

鲍威尔近来曾表示，政策决定会立即影响金融状况，但金融状况变化对通胀的全面影响要晚得多。这种长时间的滞后“具有挑战性”。

当然，当前不想鹰也务必“装鹰”的美联储，到了明年本质上是否真的有多么鹰派，其实也是需要打上问号的。

尽管还没有哪位美联储官员眼下公开表露过支持明年降息。但如若纵观历史，当美联储达到其终端利率(目前定价为明年年中达到4.90%左右)时，下一个宽松周期的第一次降息通常会在几个月后就发生。

在过去50年里，美联储最后一次加息和第一次降息的最长间隔，是2006年6月至2007年9月，期间间隔了逾14个月。而其他案例间的间距全都不到三个季度。20世纪70年代和80年代的多次加息降息周期切换之间的间隔，甚至都不超过3个月。

注：升息与降息周期的间隔示意图

不得不说，从历史来看，当前利率期货市场对美联储明年下半年可能自本轮利率峰值降息约50个基点的鸽派押注，或许也并非毫无依据……

资讯来源：美股投资网 TradesMax