美国10月CPI超预期放缓，重燃美股投资者热情，以科技股为主的纳斯达克综合指数上周创下2008年金融危机以来的最大双日涨幅。

因此，许多投资者预计，最糟糕的时期已经过去，一旦美联储按下暂停加息键，科技股将再以劲爆涨势引领全场。

但悲观的声音也此起彼伏，许多投资者对此次反弹能坚持多久表示怀疑，就像2000年互联网泡沫破灭时期科技股的短暂反弹一样，经济衰退的标志是大起大落。有投资者表示，股价大跌并不意味着股票变得便宜了，仍有下探空间。

对冲基金公司Stouff Capital创始人Julien Stouff更是直言：

这是典型的大熊市反弹。(抛售)还没有结束。

不可持续论风头正盛

虽然股票估值今年以来有所下降，但投资公司T.Rowe Price的投资组合经理David Eiswert指出，许多科技公司的股价实际上并不便宜。

例如，纳斯达克100指数的企业价值与销售额的比率(EV/Sales)为3.71，低于年初的5.40，也低于2019年的水平，但仍高于过去10年3.35的平均值。

Eiswert指出，在2000年3月互联网泡沫破灭后，投资者不断涌入科技股，但股市经历了数月抛售之后才恢复过来。这对于寄托莫大希望于此次反弹的投资者而言是一个前车之鉴。

国债收益率也比几年前高得多。今年以来，美联储加息将10年期美债收益率推高至3.899%，接近2010年以来的最高水平。相比之下，10年期美债收益率在2019年从没有超过2.783%。

这意味着，投资者拥有更多投资选项，他们不必(通常也不想)以更高的代价为成长型股票买单。

科技股未来还可期吗？

投资集团RiverFront全球股票首席投资官AdamGrossman等一些投资者表示，科技股在投资组合中仍有一席之地，但只有那些具有持续性收入、云技术投入和正收益等特征的股票才能立足。

他表示，今年经济低迷令人痛苦的部分原因在于，此轮抛售似乎是不加区分的。他表示，市场对一些科技公司的盈利状况“毫无信心”可言。例如，苹果虽然在第三季度公布了创纪录的收入，但其股价今年以来仍下跌近18%。

Grossman说，归根结底，规模最大、最具主导地位的科技公司看起来仍值得投资，但投资者必须愿意承受短期内的进一步亏损。他说：

我不会按铃说马上买进科技股。

其他人则表示，他们正准备迎接市场的巨大转变——“称霸”美股10年的科技股将让位于能源等近期表现亮眼的行业。

多年都不产生巨额利润的股票也可能会带来回报，“持续时间最长的资产是理想的投资，”多家族办公室Pitcairn的首席投资官Rick Pitcairn表示。

但Pitcairn也表示，他预计将迎来一个升息的时代，在这个时代，美联储降息的门槛要高得多。

10月通胀率虽然有所缓解，但仍处于非常高的水平。美联储预计在下个月继续加息，并可能在明年上半年加息。他表示，这意味着在后金融危机时代，几乎所有其他变化都不太可能引领市场最终复苏。Pitcairn说：

我认为这不是未来10年的环境。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

11月15日，高瓴旗下HHLR向美国证券交易委员会(SEC)提交了截至三季度末的美股持仓报告。数据显示，截至3季度末，HHLR的美股组合持仓市值为38.03亿美元。三季度HHLR新买入5只股票，增持了12只股票，清空8只股票，减持了9只股票。前十大重仓股占持仓市值的近70%。

据了解，HHLR Advisors(简称HHLR)是高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台，由独立的二级市场投资团队负责管理和运营。

三季度HHLR操作颇令人瞩目，抄底贝壳、捞回了曾大赚10倍的ZOOM，清空了特斯拉和奈飞等8只股票。此外，三季度HHLR还减持满帮等一级市场投资的公司，对传奇生物等9只中概股进行了增持、新进买入等加仓操作。

截至三季度末HHLR前十大重仓股中，中概股占七席。

十大重仓股中概股占七席

根据SEC数据和Whalewisdom整理

截至三季度末，HHLR美股组合前十大十大重仓股为：百济神州、赛富时、京东、DoorDash、传奇生物、贝壳、阿里巴巴、唯品会、Cytek、拼多多，其中有7只是中概股。前十大重仓股中，阿里巴巴和拼多多等获增持。

值得注意的是，三季度，桥水基金和景林资产都加仓拼多多，其中桥水对拼多多的持股数量环比增幅为5%，拼多多成为桥水基金美股重仓股的第12大重仓股。而景林大举加仓拼多多，增持123万股，拼多多也跃升至景林第二大重仓股。

整体看，截至三季度末，HHLR美股组合中，中概股合计市值占比超过60%。

三季度，HHLR对9只中概股进行了增持或新进买入等加仓操作，对完美日记、京东、On昂跑、满帮进行了减持。据了解，这几家公司是高瓴在一级市场进行的投资。

抄底Zoom

清仓东南亚小腾讯

三季度，HHLR再度建仓Zoom，买进42万股Zoom。

Zoom股价走势

来源：wind

疫情初期涨势如虹，此后ZOOM股价进入了下滑通道。今年以来股价已经下降55.99%。截至11月14日，股价84.35美元与昔日峰值588.84美元已经“脚踝斩”。 三季度，高瓴又出手，将ZOOM捞回来了。

资料显示，高瓴在2014年便在一级市场投资Zoom，2019年上市。受疫情影响，Zoom在2020年股价飙涨近400%，Zoom也成为高瓴又一个十倍股的代表。持有7年后，HHLR开始陆续减持Zoom.此次HHLR再次低位买入Zoom建仓。公开信息显示，今年三季度Zoom股价来到了70美元的水平，已经接近历史最低股价水平。

热爱创新科技、科技股的 “木头姐”凯西。伍德三季度也出手买入了Zoom.公开信息显示，木头姐旗下方舟投资公司的两只基金在8月买入逾80万股Zoom股票。

但也有分析师持有不同意见，例如，一家总部设在美国特拉华州圣路易斯的金融控股公司斯蒂费尔分析师J.Parker Lane在Zoom(ZM) 10月举行了Zoomtopia年度会议后，将Zoom目标价从90美元下调至80美元，并保持对该股的持有评级。该公司展示了“一系列新产品和增强功能”，包括Zoom Phone和Zoom Rooms，这“有助于确立该公司成为一个真正的统一通信即服务(UCaaS)平台”。Lane补充，在投资者日期间更新的长期财务展望强调了销售和营销支出的减少，从而将提高运营利润率，但预计在11月21日公司的第三季度财报电话会议上将会对第四季度和2024财年进行更详细的分析。

三季度，HHLR清仓了东南亚小腾讯Sea，公开资料显示，今年前三季度Sea股价已经下跌74.95%。

Sea股价走势，来源：Wind

贝壳股价走势

来源：Wind

从涉及的金额来说，高瓴三季度增持较多的个股还包括贝壳，增持后贝壳位列高瓴的第6大重仓股。今年以来，贝壳股价也下跌26.05%。机构人士表示，高瓴对贝壳这类公司了解较深入，此时增持也可能有抄底意味。

清空特斯拉等8只股票

HHLR在三季度清空了8只股票，包括多只大家耳熟能详的明星股票。例如，流媒体平台奈飞、特斯拉、前面提到的SEA、Shopify、陆金所等等。其中，有5只2022年2季度才买入(首次买入，或者清空之后再次买入)，2022年3季度即清空。

来源：Whalewisdom和SEC

例如，奈飞是高瓴2季度，买入之后，3季度即清空的一只股票。

奈飞股价走势

截至11月14日，奈飞今年股价已经下跌超过50%。但在公布三季度业绩之后，不少华尔街大行对奈飞转乐观。

10月19日，多家华尔街大行上调奈飞的评级和目标价。

例如，德银分析师Bryan Kraft将奈飞的股票评级从“持有”上调至“买入”，目标价从270美元升至350美元。鉴于奈飞将于11月推出带有广告的订阅服务，并于2023年初推出共享账户收费方案，分析师目前认为订户增长将在明年出现拐点。根据奈飞的估计，全球使用共享账户的用户超过1亿，分析师认为这代表了一个清晰而现实的增长机遇，奈飞很快就会抓住这个机会。

巴克莱分析师Kannan Venkateshwar将奈飞的目标价从170美元上调至235美元，并保持“与大盘持平”评级。摩根大通分析师 Doug Anmuth将奈飞的股票评级从“中性”上调至“增持”，目标价从240美元上调至330美元。富国银行分析师Steven Cahall予奈飞“与大盘持平”评级，目标价为300美元。瑞士信贷分析师Douglas Mitchelson将奈飞的目标价从263美元上调至271美元，并保持“中性”评级。

奈飞之外，特斯拉也是HHLR二季度买入三季度清仓的一只股票。

特斯拉年初以来股价下跌超过45%

来源：Wind

据报道，11月5日摩根大通发布报告显示，目前基本上所有的估值指标都暗示特斯拉被严重高估：按照市场对于公司未来12个月盈利预期计算，公司目前市盈率高达175x，而公司所处汽车行业中，宝马、戴姆勒和丰田(TM)等行业龙头公司的估值仅为14x、10x和16x。

摩根大通报道指出，自2018年12月8日以来，特斯拉的股价已经上涨了808%，华尔街分析师对于公司的目标价格相应的也增长了451%，但与此同时，分析师普遍下调了对于公司2020—2024年的盈利预期。这种盈利与股价的巨大差距暗示特斯拉本轮的上涨是由某些基本面之外的因素(投机？)所驱动。

摩根大通指出，特斯拉今年业绩超预期很大程度上得益于公司环保积分的销售，但这与电动车的长期销售驱动因素无关：多个国家已暗示将在2035年禁售新的内燃动力汽车，届时环比积分销售对车企影响将明显减弱(传统车企在这之前就必须完成转型)。

在基本面估值上，特斯拉目前的市值为6160亿美元，几乎是丰田和大众3190亿美元总市值的两倍(193%)。

作为全球汽车巨头，丰田和大众2019年全年汽车销量达到销售2180万辆车辆，同时产生402亿美元的税前利润，这与特斯拉40万的电动车年产量和8亿美元的税前利润(包括大量补贴)有着天壤之别。

摩根大通指出，目前特斯拉市价背后所反映的乐观情绪同样让不安。市场对于特斯拉总销量接近丰田和大众的总和，利润率却能达到后者2倍的未来假设过于乐观，这显然忽视了公司所面临的具体执行风险和新进入者的竞争压力。除非公司在其他多个领域(诸如太阳能、火箭等)出现重大突破，目前公司的高估值显然不可持续。

整体来看，三季度，HHLR延续了对新能源的投资逻辑(尽管清空了新能车龙头特斯拉)。 新能源方向上，HHLR在三季度继续加大了对大全新能源和晶科能源控股两只光伏产业链企业的投资力度，分别加仓21.5万股和15.1万股。

下文为HHLR三季度末持仓全名单

注：买入价格由Whalewisdom估算，可能与实际买入价格有出入。来源：Whalewisdom SEC

资讯来源：美股投资网 TradesMax

11月15日，美国证券交易委员会(SEC)网站显示，高瓴旗下HHLR Advisors公布了最新美股持仓数据。

截至三季度末，HHLR的持仓市值为38.03亿美元，较二季度末的46.65亿美元有所缩水。三季度期间，HHLR围绕中概股和新能源进行集中调整和配置，减持满帮等一级市场投资的公司，锁定收益；同时对传奇生物等9只中概股进行了增持、新进买入等加仓操作。此外，HHLR继续看好新能源，加仓大全新能源与晶科能源。

二季度建仓阿里和拼多多后，三季度又增持

三季度，美股市场波动较大，三大指数自7月初至8月中旬经历了一轮反弹后持续下跌，并且指数点位均创下阶段新低。与此同时，不少中概股在三季度期间延续跌势，阿里巴巴、京东、网易等跌幅比较明显。

重仓中概股的HHLR受中概股下跌影响，三季度末的持仓市值相对三季度末缩水8.62亿美元(约合人民币60.97亿元)，至38.03亿美元(约合人民币269亿元)。

部分中概股下跌，但HHLR仍继续加仓。三季度，HHLR十大重仓股为：百济神州、赛富时、京东、DoorDash、传奇生物、贝壳、阿里巴巴、唯品会、Cytek、拼多多，其中有7只是中概股，阿里巴巴和拼多多等中概股继续得到HHLR的增持，京东、唯品会被减持。

数据显示，三季度期间，HHLR增持阿里巴巴34.71万股，持股数增至223.81万股，持股市值为1.79亿美元，为HHLR的第七大重仓股。HHLR还增持拼多多61.2万股，增持贝壳186.74万股，同时减持京东212.13万股，减持唯品会497.28万股。

整体看，在HHLR三季度全部美股持仓中，中概股合计持有市值占比超过60%，同时HHLR在三季度共对9只中概股进行了增持、新进买入等加仓操作，继续表明了HHLR投资团队对中国资产的看好。

除了京东，HHLR三季度还减持了完美日记，继续减持满帮和瑞士运动鞋品牌On 昂跑的母公司On Holding(ONON)。据了解，这几家公司是高瓴在一级市场进行的投资，属于基金正常减持退出。

与桥水基金和景林资产同步

HHLR在部分中概股下跌过程中逆势增仓，与桥水基金和景林资产同步。

全球最大对冲基金桥水基金近日公布的三季度美股持仓数据显示，桥水基金在今年三季度末的美股持仓市值为197.55亿美元，较二季度末的235.98亿美元持仓规模也有所缩水。

三季度期间，桥水基金增持300个美股标的，减持498个标的；同时，新增标的为61个，清仓了180个标的。

值得注意的是，热门中概股拼多多在三季度获得桥水基金增持，持股数量环比增幅为5%，截至三季度末，持股市值达3.17亿美元，拼多多成为桥水基金美股重仓股的第12大重仓股。

造车新势力蔚来同样获桥水基金青睐，三季度，由于新能源市场竞争激烈，蔚来股价震荡下跌，但桥水基金逆势增仓，持股数量环比增长6%。

与此同时，千亿私募景林资产的美股持仓也同步揭晓，而在加仓动作上，与桥水基金不谋而合，拼多多获其大举增持。

持仓数据显示，三季度景林资产对拼多多的持股数量环比增加61%，期末持股市值达到2.03亿美元。网易也获景林资产增持36.26万股，期末持股市值达1.94亿美元。

值得注意的是，随着新东方转型直播“火出圈”， 新东方ADR再度现身景林资产的美股持仓，期末持股45.66万股，持仓市值达1094.6万美元。

新能源依旧是重仓方向

三季度，HHLR延续了对科技和新能源的投资逻辑。

科技投资方向上，HHLR在三季度对赛富时、微软、亚马逊继续增持，赛富时在三季度也成为了HHLR的第二大重仓股。

新能源方向上，HHLR在三季度继续加大了对大全新能源和晶科能源控股两只光伏产业链企业的投资力度，分别加仓21.5万股和15.1万股。

此外，三季度，HHLR再度建仓Zoom，买进42万股Zoom。

资料显示，高瓴在2014年便在一级市场投资Zoom，2019年上市。受疫情影响，Zoom在2020年股价飙涨近400%，Zoom也成为高瓴又一个十倍股的代表。持有7年后，HHLR开始陆续减持Zoom.此次HHLR再次低位买入Zoom建仓。公开信息显示，今年三季度Zoom股价来到了70美元的水平，已经接近历史最低股价水平。

同样在三季度，“木头姐”凯西伍德也出手买入了Zoom.公开信息显示，木头姐旗下方舟投资公司的两只基金在8月买入逾80万股Zoom股票。

三季度，HHLR还清仓了Sea，公开资料显示，今年前三季度Sea股价已经下跌74.95%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

亚马逊创始人杰夫·贝索斯在接受采访时表示，他计划在有生之年捐出自己的绝大部分财富，将其用于应对气候变化，并支持那些在社会和政治深度分歧面前，能让人类团结起来的人。

贝索斯并未透露具体细节，这是他首次宣布计划捐出大部分资产。此前，贝索斯因没有签署“捐赠誓言”( The Giving Pledge)而遭到批评。

捐赠誓言由比尔·盖茨和沃伦·巴菲特启动，成立于2010年，旨在鼓励全球富人将至少一半的净资产用于慈善事业，无论是在他们有生之年还是去世时。需要说明的是，捐赠誓言是公开的捐赠意向承诺，并非法律合同。

现年58岁的贝索斯去年卸任了亚马逊CEO一职，在离职后仍继续在公司工作，并担任董事会执行主席。贝索斯拥有这家电商巨头约10%的股份，他还是《华盛顿邮报》大股东之一，并拥有太空旅游公司蓝色起源。

数据显示，贝索斯目前的身价为1293亿美元，为全球第四大富豪，由于亚马逊股价大跌，他的资产今年缩水了近700亿美元。贝索斯曾于2019年登上全球富豪榜榜首，他的个人财富最高时曾达到2123亿美元。

贝索斯承诺在10年内向贝索斯地球基金(Bezos Earth Fund)捐赠100亿美元，这相当于其全部资产的8%。

贝索斯于2019年与前妻麦谨思·史考特(MacKenzie Scott)达成离婚协议，并给予她亚马逊4%的股权，麦谨思因此以361亿美元的资产排名在2019美国400富豪榜第15位。

值得一提的是，自2019年与贝索斯离婚以来，麦谨思向非盈利组织捐款超过120亿美元，捐赠的主要对象是美国的小型慈善机构，这些机构往往被较大的捐赠者所忽视。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

随着美联储有望放缓加息的脚步，美股终于在过去几周上演了一轮年内罕见的大反攻行情，纳指在上周的最后两个交易日更是取得了自2008年以来最大的两日涨幅。而在这其中，大量在美上市的中概股也正异军突起。

行情数据显示，涵盖一篮子65家在美上市中概股公司的纳斯达克中国金龙指数在本月迄今已累计上涨了约23%，有望录得至少2001年以来表现最为强势的月度行情。

尽管美国三大股指周一普遍回落，但纳斯达克中国金龙指数却仍逆势上涨了近0.5%。其中，名创优品、宜人金科、荔枝涨逾20%，叮咚买菜、迅雷、联拓生物等涨逾10%，途牛、富途控股、网易有道、BOSS直聘、虎牙等涨幅在5%-10%之间。

这轮中概股骤然掀起的大反攻行情，显然令此前不少长期做空中概股卖空者措手不及。一组行业数据显示，本月迄今，大量的空头无奈之下，不得不进行空头回补。

根据金融分析公司S3 Partners的数据，本月截止至11月10日，做空中概股的交易员已紧急回购了价值2.34亿美元的股票，以试图避免在反弹行情中蒙受损失。此前，被做空的中概股价值曾飙升至逾26亿美元。

在个股方面，S3的数据显示，交易员本月对阿里巴巴和拼多多的空头头寸进行了最积极的回补。

本月迄今，在美上市阿里巴巴的股价已累计上涨了逾12%，拼多多则上涨了逾19%。

令人欣喜的逆转

对于众多中概股而言，相较于今年早些时候的低迷表现，近几周的大反攻强情无疑是一个令人欣喜的逆转。

纳斯达克中国金龙指数上月下跌了25%，今年迄今仍下跌36%。S3的数据显示，截至11月10日，按市值计算，卖空者在年内已从做空中概股中获得了约110亿美元的利润，其中大部分来自阿里巴巴、蔚来汽车和哔哩哔哩。

对此，S3董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，在10月增加空头敞口的交易商现在正在削减仓位，并开始兑现部分获利。空头回补已经扭转了10月份1.4亿美元的净卖空。

Dusaniwsky预计，如果看涨情绪持续，空头回补热潮将持续下去，推动此前看空的交易员进一步获利了结。他表示，这将“帮助推高股价和长期动量买盘”，尽管这还并不是最近涨势的主要推动力。

事实上，从近期华尔街大型机构披露的最新13F持仓报告看，尽管中概股在三季度经历了大幅下跌，但不少机构反倒将此视为了逢低吸纳的良机。

在高瓴HHLR三季度全部美股持仓中，中概股合计持有市值占比超过60%，同时HHLR在三季度共对17只股票进行了增持、新进买入等加仓操作，其中有9只是中概股，继续表明了HHLR投资团队对中国资产的看好。

此外，景林资产和桥水基金也都在三季度加仓了中概股。在“分手”大半年后，景林资产三季度再度买入了新东方，同时还大举增持了拼多多和网易。另一家外资巨头桥水基金，则在第三季度增持了拼多多和蔚来。桥水基金对于拼多多在三季度末的持股数量环比增幅为5%，拼多多已成为桥水基金美股投资中的第12大重仓股。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

周一，欧洲天然气期货价格大幅飙升，主要原因是天气预报显示气温将转冷。与此同时，来自欧洲最大天然气出口国挪威的供应减少也推动了价格的上涨。

数据显示，欧洲基准荷兰TTF天然气期货价格暴涨20%。天气预报机构Maxar预计，在经历了长时间异常温暖的天气后，临近本周末，欧洲的某些地区将会变冷，柏林的气温预计将降至零度以下。这应该会迫使人们开始使用取暖器，从而提振天然气的需求。

此外，来自挪威的天然气供应减少了。据报道，上周日晚些时候，挪威国家石油公司旗下的Aasgard B石油和天然气处理平台在变压器起火后关闭，部分人员被疏散。Aasgard的管道运营商Gassco在一份监管文件中表示，此次关闭导致天然气产量损失达1980万立方米/日，预计要到11月19日才能恢复生产。

Gassco表示，作为欧洲最大的天然气供应国，挪威仍有望在周一通过管道向英国和欧盟输送约3.07亿立方米天然气。

未来前景

尽管如此，过去几周温和的天气降低了欧洲的供暖需求，天然气的价格仍然承压。根据欧盟气候监测机构哥白尼气候变化服务局的数据，欧洲大陆今冬气温明显高于正常水平的可能性较大，这可能会缓解紧张的取暖燃料市场。

DB Group的分析师在一份报告中表示，受天气预报和挪威天然气供应中断的提振，今天天然气价格大幅反弹。但他们表示，鉴于较长期内仍有充足的供应，他们对未来走势持看跌观点。

在液化天然气供应充足、消耗减少以及冬季储气库几乎装满的情况下，欧洲今年冬季可能不会出现天然气短缺问题。当然，明年就不一定了。

德意志银行分析师在一份报告中表示，由于10月份的天气非常温暖，天然气需求比正常水平低了20%以上，预计今年冬季的情况会比较乐观。虽然未来一年液化天然气的供应存在一些不确定性，但这是一个积极的迹象。

不过，欧洲许多官员警告称，由于全球天然气供应仍然紧张，这场危机远未结束，并且明年冬季可能更具挑战性。这使得市场对脆弱的能源缓冲和未来的供应感到紧张，担心可能出现供应中断或寒潮等问题。

美国天然气异动

与此同时，美国天然气期货周一一度大涨8%，但最新涨幅已收窄至1.6%。因据媒体最新报道，美国主要的液化天然气出口商自由港表示，其LNG终端可能到12月才会重启。

自由港位于得州墨西哥湾，是美国第二大LNG终端，每天接收约20亿立方英尺的天然气，约占美国LNG出口能力的16%。今年6月，自由港意外发生爆炸事故，被迫停止运营至今。根据此前公布的计划，自由港将在11月初至中旬至少恢复部分服务。

上周五，社交媒体上传出自由港终端将长期关闭的说法，导致美国天然气期货收跌5.4%。但后来该公司否认了这一说法，导致周一开盘大幅走高。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

电影《大空头》的原型人物迈克尔·伯里(Michael Burry)管理的对冲基金Scion Asset Management在第三季度开始加仓，整体持仓规模上升至4130万美元。伯里因在2008年金融危机之前做空房地产市场而闻名。

根据美国证券交易委员会(SEC)美东时间周一披露的13F文件，Scion三季度的持仓组合中新增了5只个股，分别是：媒体集团Qurate Retail Inc.、私人监狱公司 CoreCivic Inc. 、火箭制造商Aerojet Rocketdyne Holdings Inc.、通信公司Liberty Latin America Ltd.和Charter Communications Inc.；同时增持了1只个股：即私营监狱运营商GEO Group Inc.。

与上个季度相比，这是一个重大变化。Scion在二季度几乎抛售所有持股，退出了11只美国股票的头寸，包括Alphabet Inc.和Facebook母公司Meta Platforms Inc.(两家公司的股价最近都出现暴跌)，只持有一家公司的股票——私人监狱运营商GEO Group。

在三季度增持过后，目前GEO惩教集团是Scion第一大重仓股，在其投资组合中的占比为37.65%。

今年51岁的伯里因预测经济危机即将到来而在社交媒体上受到追捧。 最近，他对“上瘾的”消费支出、地缘政治动荡和市场的“愚蠢”发出了警告。

根据监管规定，所有管理超过1亿美元美国股票的基金经理都需要披露季度持仓信息，但信息只显示了在美国交易所交易的股票的持仓情况，不披露非美国的交易证券标的或空头头寸。与此同时，这些持仓文件是历史记录，只提供季度末的持股情况，这意味着它们可能不反映基金当前的真实仓位。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

根据美国证监会(SEC)披露，摩根士丹利(MS)递交了截至2022年9月30日的第三季度持仓报告(13F)。

据统计，大摩三季度持仓总市值达7337.15亿美元，上一季度总市值为7704.17亿美元，环比降低5%。大摩在三季度的持仓组合中新增了246只个股，增持了3230只个股；清仓了267只个股，减持了3847只个股。其中前十大持仓标的占总市值的15.88%。

在前五大重仓股中，微软(MSFT)依旧位列第一位，持仓约1.02亿股，持仓市值约261.79亿美元，占投资组合比例为3.41%。

苹果(AAPL)位列第二，持仓约1.82亿股，持仓市值约249.45亿美元，占投资组合比例为3.25%。

亚马逊(AMZN)位列第三，持仓约1.20亿股，持仓市值约127.86亿美元。

标普500指数ETF(SPY)位列第四，持仓约3140.93万股，持仓市值约118.49亿美元。

谷歌(GOOGL)位列第五，持仓约9429.35万股，持仓市值约102.75亿美元。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是：苹果、亚马逊、特斯拉、标普500指数ETF、美国健康保险巨头信诺(CI)。

前五大卖出标的分别是：Verizon(VZ)、谷歌、康卡斯特(CMCSA)、ZOOM视频通讯(ZM)、Meta(META)。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

经济衰退的后果太可怕，美联储“曲线救国”可能才是最佳策略。

上周四，美国劳工部公布数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，较前值的8.2%大幅回落，为1月份以来的最低水平；核心CPI同比上涨6.3%，也好于市场预期的6.5%，较前值6.6%回落。

疲弱的通胀数据大大鼓舞了市场情绪，当日美股指数纷纷创下2020年4月以来的最大单日涨幅。分析指出，支撑美联储继续激进加息预期的基石是美国通胀，若通胀以比预期更快的速度下滑，美联储放缓加息步伐的空间将更大。

然而，这也引发了许多经济学家更长远的思考：通胀水平似乎的确在按照美联储的目标逐步回落，但如果美联储执意朝着2%这一目标前进，将带来巨大的经济风险——实际利率的不断上升将使经济遭受显著破坏，并使公共财政恶化，风险资产也面临巨大挑战。

基于此，高盛和多位经济学家认为，美联储非常有可能将通胀目标调整到3%甚至更高。好消息是，高盛也预计核心PCE通胀将逐步下降，从目前的5.1%降至明年年中的3.5%左右，到明年12月降至2.9%。

美联储将上调通胀目标

如果美联储执意要将通胀率降至2%，将付出巨大的代价。

高盛在最新的研报中指出，对于过去几个月市场一直争论不休的美国2023年的经济前景，10月核心通胀率的放缓是一个重要的转折点，它降低了最不利的粘性通胀和高通胀(6-10%)的风险。

高盛认为，鉴于大多数人都认为通胀率不太可能快速下降到2%，从维持就业水平或公共债务可持续性的角度来说，将G10集团的通胀目标提高到3-4%的范围可能会更加理想。如果通胀率在6-10%的范围内保持粘性，2%的目标是不可能实现的。

高盛表示，因去全球化、投资不足、关税和制裁等因素，全球供给曲线目前已经向右平移，可能已经将定义潜在产出的通胀水平的供给曲线鞍点(临界点)，从2%移动到3.5-5%的范围。

高盛表示，在这种情况下，将经济放缓至潜在水平无法满足2%的通胀目标。随着供给曲线在负产出缺口水平上趋平，将通胀率提高到2%的产出和社会成本将不成比例地增加，为通胀目标水平的修正提供了理由。

高盛指出了政策制定者面临的两难境地：要么保持通胀目标不变，经济和市场将遭受破坏；要么提高通胀目标，享受经济的短暂“黄金时代”。

基于实际利率水平，高盛认为，各国2023年的经济增长、通胀和财政前景将出现显著差异，这将取决于G10集团央行坚持或偏离2%的通胀目标。如果实际利率显著降低(即G10集团央行在2023年第一季度暂停加息)，将会出现：

实际经济增长反弹；G10国家通胀率放缓至3.5-5.0%的范围；财政状况转好，衡量一国偿还债务能力的指标——公共债务与其GDP之比下降；股市反弹，美元疲软；信贷息差收窄，资本流向新兴市场资产。

如果实际利率持续上升(G10集团央行持续加息，直到核心通胀率显著回落至2%的目标水平)：

实际经济增长在2023年上半年崩溃；通胀达到但也可能低于2%的目标，财政状况恶化，公共债务与GDP之比上升；

在这种环境下，风险资产面临的挑战将持续下去，直到政策转向以稳定经济衰退。

对比之下可以发现，如果美联储为了遏制通胀而使实际利率持续上升，对经济的破坏性是非常显著的。

通胀率2%=失业率6.5%？

事实上，高盛并不是喊出“美联储需要降低通胀目标”的第一个声音。

今年9月，在发表在媒体网站的一篇专栏文章中，美国白宫经济顾问委员会前主席 Jason Furman 通过总结三位经济学家的一篇论文指出，如果要将通胀水平降至2%，美国可能需要在两年内容忍近6.5%的高失业率。

这篇论文被称为是“2022年最可怕的经济学论文”。论文指出，劳动力市场仍然非常紧张，潜在的通胀率非常高并且可能会继续上升，而且需要数年的高失业率才能控制通胀。

具体来看，Furman 表示，如果失业率符合FOMC在6月份的预测中值，即失业率将上升至4.1%，那么到2025年底，通胀率仍将在4%左右；届时，要使通胀率降至美联储2%的目标，2023年和2024年的平均失业率需要达到6.5%左右。

目前美国的失业率为3.7%，假设美国劳动力适度增加，换算成绝对数字，到2024年6.5%的失业率意味着失业工人数量将达到1080万，比今天的600万激增80%。

Furman 认为，通胀率稳定在3%可能比稳定在2%更健康。因此，尽管对抗通胀应该是美联储目前的首要核心任务，但其应该在某个时候重新评估这场斗争中“胜利的意义”。

11月4日，TS Lombard 首席策略师 Steven Blitz 也在报告中指出，美联储已经在很大程度上造成了经济衰退，但这一切都不会改变其即将采取的行动。然而，对就业的冲击意味着，美联储的加息周期将面临巨大的调整，“我一直认为美联储最终会将通胀目标提高到3%”。鲍威尔无法像沃尔克那样，在很长一段时间内保持高失业率和低经济增长率。

预计美国通胀率明年将大幅下降

另一方面，好消息是，高盛预计美国通胀率在明年将显著回落。

高盛经济学家 Jan Hatzius 等在周日发布的研报中表示，核心PCE通胀将逐步下降，从目前的5.1%降至明年年中的3.5%左右，到明年12月降至2.9%。

高盛的预测主要基于三个原因：

一是商品部门供应链短缺的缓解；二是住房通胀在重新开放后达到顶峰；三是劳动力市场持续再平衡推动工资增长放缓。

首先，高盛认为，供应链中断和航运拥堵在2022年将显著缓解，汽车和消费品库存已从极度低迷的水平反弹。半导体的供应改善尤其显著，汽车微芯片出货量目前比2019年高出42%——这已经促使二手车价格指数下降了5%，高盛预计到2023年还会下降15%。

另外，高盛预计新车价格也将开始下降——反映了芯片供应的增加，以及新车价格不再比二手车便宜。大宗商品价格下跌和美元走强，也将在更大范围内推动核心商品通胀走低。

高盛预计核心通胀下降的第二个原因是住房通胀将在明年春天见顶。美国租房市场的强劲需求已经引发了供应面的反应：100万套公寓正在营造中或获得许可，创下自1974年以来最高水平。

第三个原因是工资增长放缓。高盛预计到2023年底，这将减轻服务业通胀的上行压力。劳动力市场的再平衡已经在降低工资增长，特别是在零售和休闲等就业差距大幅缩小的行业。高盛预计，到2023年底，工资同比增幅将下降1.5%至4%，有助于减缓劳动密集型服务业的通胀。

值得注意的是，高盛认为明年核心服务业通胀率只会温和下降，到明年12月仍将保持在4.4%的高位。这反映出，今年晚些时候住房通胀将有所放缓，但增速仍在上升，同时医疗保健通胀将全面上升，美国联邦医疗保险费用可能出现至少15年来的最大涨幅。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美东时间周五，美股三大指数集体收涨，截止收盘，道指涨0.10%，纳指涨1.88%，标普500指数涨0.93%。市场继续评估10月CPI数据显示通胀降温对美联储未来政策的影响。

美国10月消费者价格指数(CPI)涨幅低于预期，使投资者相信美国通胀可能已经见顶。但是一些分析师和投资者认为，周四美股市场对CPI通胀数据的反应过度而且不合理，美联储官员可能会对此浇冷水。著名投资者、有着“华尔街狼王”之称的卡尔-伊坎表示，美股周四的反弹并未改变他对市场的负面看法，他认为美国经济衰退仍会到来。

多空交织下，11月11日美股整体收涨，三倍做多纳斯达克100ETF（TQQQ）涨超5%：三倍做多标普500ETF-ProShares涨近3%。

成交额冠军特斯拉收高2.75%，成交218.74亿美元。马斯克警告推特员工称公司有可能会破产。马斯克在以440亿美元收购推特后，首次向公司员工发表讲话时表示，公司有可能破产。知情人士称，马斯克还在电话中告诉员工，在推特办公室享受免费食物和其他福利的日子已经结束了。

在周三晚些时候的一封电子邮件中，马斯克就“未来的困难时期”向员工发出警告，表示“没有办法粉饰”有关公司经济前景的信息。

另据报道，特斯拉近日在美国各地大规模取消太阳能项目。近三天里有6家特斯拉太阳能客户透露，特斯拉公司通过邮件告知将不会在他们所在的区域提供服务，并取消了订单。目前报告相关情况的地区包括大洛杉矶地区、北加州、俄勒冈州和佛罗里达州。Electrek还了解到，特斯拉已经解雇了其太阳能调度、规划和设计部门的部分员工。

第2名苹果公司收高1.93%，成交139.15亿美元。据媒体援引消息人士报道，苹果供应商富士康计划在两年内将其在印度的iPhone工厂的员工人数增加至现有四倍。消息人士称，富士康目前计划在未来两年内新雇5.3万名工人，将其在印度南部工厂的员工人数增加到7万人。

第3名亚马逊收高4.31%，成交111.29亿美元。继冻结招聘后，亚马逊又计划缩减未盈利业务。据报道，该公司已经启动一项“成本削减审查(cost-cutting review)”，计划对尚未盈利的业务进行缩减，语音助手Alexa、机器人、零售等部门均受到影响。

媒体援引亚马逊内部文件称，包括语音助手Alexa在内的亚马逊硬件业务每年的运营亏损约为50亿美元。这并不是一笔小的损失，即使是2014年亚马逊旗下智能手机Fire Phone惨遭销售滑铁卢，也仅仅亏损1.7亿美元。

尽管如此，亚马逊仍然考虑为Alexa增加新的功能，预计该公司需要投入更多金钱。不过一些消息人士表示，目前用户只会用到少数几种功能。

第4名英伟达收高3.66%，成交105.17亿美元。Piper Sandler分析师Harsh Kumar看好英伟达下周的财报，他认为明年1月当季(第四财季)业绩指引将显示数据中心业务恢复增长。此外，Kumar在研报中表示，游戏业务中绝大多数的GPU库存过剩将在截至10月的第三财季前清除，第四财季可能会有一些库存留在销售渠道中。他认为，鉴于经济衰退的阻力，英伟达的增长率将放缓，但仍预计2024财年的增长率将在20%左右。Kumar对该股保持增持评级，目标价为200美元。

AMD收高5.7%，成交79.9亿美元。AMD周四发布了最新的数据中心芯片Genoa，并表示微软的Azure、Alphabet旗下谷歌云和甲骨文都是其客户。AMD公司CEO苏姿丰表示，代号为“Genoa”的第四代 EPYC 处理器与之前的芯片相比，在性能和能源效率上都有显著提升。

苏姿丰表示：“这对企业和云数据中心来说，意味着更低的资本支出、更低的运营成本和更低的总拥有成本。”

在AMD发布芯片Genoa之际，竞争对手英特尔推迟了其最新的数据中心芯片Sapphire Rapids的量产计划。

其他科技股方面，Meta Platforms收高1.03%，成交66.4亿美元。奈飞收高5.51%，成交27.1亿美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax