周二早晨，高盛集团发布第三季度财报。在全球投行经历业绩寒冬的背景下，固收业务的强劲增长帮助高盛顺利通过三季报的业绩考验。同样令市场关注的是，高盛也在今天确认了高盛CEO所罗门治下的又一次结构重组。

(来源：高盛)

先简要看一下财报数据，本季度高盛实现营收119.8亿美元，虽然同比下降12%但仍大幅超出分析师114亿美元的预期。其中投行业务的营收骤降57%至15.8亿美元，比预期还要低两成，但固收交易业务实现41%的营收增长，极大弥补了市场逆风的影响。

三季度高盛利润下降43%至30.7亿美元，折合EPS 8.07美元，也好于市场预期的7.69美元。受到财报利好推动，截至发稿高盛涨近5%。

确认重组计划

相较于财报，全球金融市场显然更加关注高盛的重组计划。高盛CEO大卫·所罗门也在周二确认，高盛将进入“下一个增长阶段”，公司有信心这次的业务重组能够带来更高和更稳定的回报，并为股东解锁长期价值。

与此前媒体提前拿到的消息一致，高盛的四大业务板块将重整为三块，作为高盛招牌的投资银行将与交易业务合并，而资管和财富管理业务也将重组为一个新部门，消费者银行平台Marcus也将被划入这里。

(来源：高盛)

最后将会是一个新成立的“平台解决方案”部门，将会容纳高盛的新兴数字企业现金管理工具。高盛近期收购的金融科技公司GreenSky，与苹果、通用汽车合作的信用卡业务也归这个部门管理。

市场解读称，在投行业务进入寒冬的背景下，这次的重整展现出高盛发展稳健营收的愿景。由于投行业务的营收往往伴随市场情绪大幅波动，这也是高盛的估值水平在六大行中排名倒数第二的原因之一。此外，高盛的消费金融业务的发展也颇为不顺，其中信用卡业务的坏账率在今年二季度接近3%，差不多是摩根大通等同一档次银行的一倍，这次打散消费金融业务势必有这方面的考量。

在回应媒体采访时，所罗门也表示，这次重组能够理顺公司条线，更好地为客户服务。同时基本面上也不会发生太大改变，虽然领导层会换到不同的地方，但本质上还是同一帮人在领导。

所罗门直言“现在是时候小心一点”

在同一场采访中，所罗门也提到美国经济衰退的话题，强调经济衰退可能使得投资和商业决策更加困难。

所罗门表示：“我认为现在是该谨慎一点的时候了，如果你经营的是一项基于风险的业务，那么现在是时候更加谨慎地考虑面临的风险和风险偏好。你必须预料到接下来会出现更多的波动。这句话的意思并不是我们一定会遇到非常困难的状况，但就结果分布而言，美国很有可能陷入衰退。”

对于投资者，所罗门也给出了最新的观点。高盛掌门表示，在通胀更加根深蒂固且增长放缓的环境中，资产升值将会更加困难。至于是否会在这种情形中“深陷十年”，所罗门表示他也不知道，但能源等领域的公共政策对于决定美国应对挑战的能力至关重要。

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美东时间周二，据媒体报道，两名参与苹果供应链的人士称，在iPhone 14 Plus首次亮相不到两周的时间里，苹果正在削减该机型产量。这导致苹果股价盘中短线跳水近3%，随后震荡回升。

知情人士称，苹果已要求至少一家中国制造商立即停止iPhone 14 Plus组件的生产，同时其采购团队重新评估对该产品的需求。苹果将iPhone 14 Plus定位为iPhone Pro机型的更便宜的替代品，但配备了较大的屏幕。

知情人士表示，苹果在中国的两家将零部件组装成更大模块的下游供应商也分别将产量削减了70%和90%。

以上消息也吻合9月底的报道，据悉，在苹果iPhone 14系列上市后，因需求低于预期，苹果公司将放弃今年iPhone14系列增产的计划。“iPhone 14系列普通版上市后短期需求没有那么好，Pro系列更好，总订单不变的情况下有些分配调整，Pro的量更大一些。”

iPhone 14系列的低迷在“黄牛”身上也有所体现，他们抢购之后，通过倒卖获取收益，但今年却出现了亏本甩卖的现象。

今年以来，全球智能手机市场一直在走软，据数据研究公司Canalys估计，第三季度智能手机市场将较上年同期萎缩9%，预计未来六到九个月需求将保持疲软。

周二稍早，苹果发布三种硬件设备的新品，分别更新了入门级平板iPad、高端平板iPad Pro，和电视机顶盒Apple TV 4k。

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10月17日，据路透社报道，摩根大通策略师当天发布的一份全球资产配置报告中表示，由于各国央行犯鹰派政策错误的风险增加，该行正在削减股票头寸并增加债券头寸。该报告同时指出，俄乌局势的不断升级也加剧了风险。

上述策略师在报告中写道，股市的波动性仍将居高不下，债券收益率可能在短期内继续成为(股市波动率上升的)主要推动力。

与此同时，摩根大通在报告中表示，投资者将关注各个企业在第三季度的业绩情况。“虽然，迄今为止，每股收益的修正表现强劲得难以置信，但收益最终可能会在第三季度出现一些疲软。”该行写道。

摩根大通认为，在各国央行最近发表鹰派言论的情况下，近期债券收益率已经上升。不过，在美国，鉴于市场的波动性和买家的缺乏，中期债券收益率看起来仍然很脆弱。据CNBC数据，截至发稿时间，美国2年期国债收益率为4.454%，美国10年期国债收益率为4.019%。美国国债长短端收益率曲线倒挂一向被视为经济衰退的信号。

在摩根大通“弃股投债”的同时，彭博社的最新预测也透露出美国经济的困境。

据彭博社17日报道，根据彭博经济学家的最新模型预测，美国经济在截至2023年10月的12个月里发生衰退的概率预计将达到100%，高于上次更新时的65%。该模型使用13个宏观经济和金融指标，来预测在一个月到两年时间内出现衰退的可能性。

据报道，在11月中期选举临近之际，这对美国拜登总统来说可能将是一个不小的打击。尽管拜登一再表示美国将避免衰退，任何衰退都将“非常轻微”，但收紧的金融环境、持续的通胀以及对美联储加息的预期正在增加经济衰退的风险。

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美国官方数据显示，在鲍威尔等美联储官员粉碎市场鸽派转向的幻想、美国国债价格大跌的8月，美国的头号海外“债主”日本加速抛售，持仓降至接近三年来最低谷。也是在8月，包括央行和主权财富基金在内的海外官方实体抛售美股的规模创两年多来新高。

美东时间10月17日周一，美国财政部公布国际资本流动报告(TIC)，显示8月日本所持的美国国债规模为1.1998万亿美元，创2019年12月以来新低，自2019年12月以来首次美债持仓跌破2万亿美元。

8月日本的美债持仓较7月环比减少345亿美元，连续第二个月减持。今年4月，日本的美债持仓跌破1.22万亿美元，创2020年1月以来新低，6月增持了126亿美元，7月又减持20亿美元，8月减持规模是7月的17倍以上。在TIC报告列出的主要持美债国家地区中，8月日本的抛售规模最多。

TIC报告显示，8月中国仍为仅次于日本的第二大美债持有地区。8月中国大陆地区持仓为9718亿美元，较7月增加18亿美元，连续两个月小幅增持。

在7月增持22亿美元以前，中国连续七个月抛售美债，从4月到6月接连创2020年5月以来持仓新低，其中5月持仓十二年来首次跌破1万亿美元。即使7月和8月有所回升，也已连续四个月持仓低于1万亿美元，还接近5月所创的十二年来低谷。

8月海外投资总体净流入2756亿美元但海外官方实体净流出173亿、美股净流出90亿

今年7月，因为市场对美联储主席鲍威尔当月加息后发布会上的表态解读过于鸽派，美债7月价格反弹，美国10年期基准国债的收益率当月累计下降逾36个基点，创2020年3月以来最大月度降幅。

但此后美联储官员一再给这一市场的鸽派转向预期泼冷水，8月末的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔的讲话直接扑灭了市场对美联储放缓加息及明年降息的鸽派希望。8月美债价格大幅回落，10年期美债的收益率累计攀升超过50个基点，抹平7月所有降幅。

也是因为美联储鸽派转向的预期消退，7月大涨的三大美国股指8月均累计下跌，且都跌超4%。

TIC报告显示，总体而言，8月海外投资者还在增加对美国资产的投资，但央行和主权财富基金这类海外官方实体在撤资。8月海外资金净流入美国市场2756亿美元，其中来自私人投资者的资金净流入2929亿美元，而官方实体的资金净流出173亿美元。

海外官方实体的投资中，8月美国国债市场净流出76.89亿美元；长期机构债券净流入57.4亿美元；美国公司债券净流入12.06亿美元；美股净流出90.09亿美元，为2020年4月以来最大月度降幅。

传统美债大买家集体退场日元贬值压力下日本持续抛美债

从最近的形势看，从美联储到日本养老基金，传统美债大买家目前集体退场，8月之后美国国债的抛售压力还在持续。

随着美元持续走强，非美主要货币出现不同程度的贬值，多国央行打响了各自本币的“货币保卫战”。为充足外储“弹药”以备干预汇市之需，全球央行开始抛美债换美元。

美联储数据显示，截至10月5日一周，全球央行抛售了多达290亿美元的美债，最近四周抛售额达810亿美元，为2020年3月疫情爆发以来最大月度抛售规模，美债持有量总体下降至2.91万亿美元。

在日元持续贬值最近甚至连创三十多年来新低时，抛美债成为美国最大海外“债主”日本的“常规操作”。日本抛售美债和日元汇率持续贬值的表现一致。有观点认为，日元兑美元一再走软可能促使日本投资者为外汇套利而抛售美国资产。

从这个角度看，8月之后，日本的美国国债持仓将持续下降，可能又创新低。

在日元兑美元9月22日跌至145.90创1998年来新低后，日本政府公布自1998年来首次干预汇市，短暂推升日元当天盘中大涨逾2%，但此后日元很快重回跌势。截至本周二，已连续第四个交易日创1990年来盘中新低，上周四、上周五和本周一，日元兑美元分别三十多来首度盘中跌穿147.00、148.00和149.00，周二盘中曾跌破149.30，进一步逼近重要心理关口150.00。

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摩根士丹利分析师Erik Woodring发布研报，将苹果(AAPL)的目标价从180美元下调至177美元，仍维持“增持”评级。尽管消费者和企业业务面临的风险正在上升，分析师仍将苹果列为首选股。他认为，相比其他同行，苹果能够更好地抵御经济低迷。

以Erik为首的分析师团队将包括苹果 、希捷科技(STX)、GoPro(GPRO)、罗技(LOGI)、搜诺思公司(SONO)在内的一些硬件和企业股的每股收益预期和目标价分别下调了10%和15%。分析师指出，今年硬件板块的表现不佳，分别较标普500指数和纳指落后16%、7%。

分析师补充称，表现不佳的原因有很多，包括消费电子产品和个人电脑需求放缓；宏观不确定性冲击企业硬件预算；通胀处于或接近 40 年高点；资产负债表和渠道库存增加。

分析师表示，尽管市场越来越多地将“坏消息”计入价格，但现在就对硬件股票持乐观态度还为时过早。预计这些股票的第三季度业绩将面临挑战。

分析师表示，一些公司已经下调了对未来12个月的指引，但随着财报季的到来，预计仍将有更多公司下调指引。

不过，分析师表示更偏好“质量”，将苹果和CDW Corp(CDW)列为首选股，并表示苹果“在经济低迷时期提供了更大的绝缘性”。

摩根士丹利予罗技、施乐(XRX)、Cricut(CRCT)“减持”评级，并表示“新冠疫情后，营收和盈利下调的风险加大”。

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美东时间周一，美股三大指数集体收涨，截止收盘，道指涨1.87%，纳指涨3.43%，标普500指数涨2.65%。英国新财政大臣宣布将取消“几乎所有”减税措施的消息，使市场情绪得到改善，英镑兑美元汇率走高。

新能源车板块普涨，小鹏汽车涨2.86%，蔚来涨3.91%，理想汽车涨1.23%。

其他中概股方面，悦商集团涨超25%，声网涨超14%，研控科技涨超10%，联代科技、逸仙电商、敦信金融、网易有道等涨超9%，万国数据、阳光动力、斗鱼、世纪互联、哔哩哔哩涨超8%，微美全息、百济神州涨超7%，悦航阳光、荔枝、蘑菇街、波奇宠物、雾芯科技、嘉楠科技、趣活涨超6%，爱奇艺、亿航、平潭海洋、库客音乐、拓臻生物、九洲大药房、中通、优信、华住酒店集团、奥瑞金种业、虎牙等涨超5%。

品钛跌超18%，怪兽充电跌超13%，每日优鲜、大健云仓跌超9%，祁连国际跌超8%，小赢科技跌超6%，优客工场、中北能、大全新能源跌超5%，小白买买、陆金所控股跌超4%，尚高、智能照明、联拓生物、万春医药、鑫苑置业、寺库等跌超3%，优克联、康乃德生物医药、公路控股、金太阳教育、ATA公司、格林酒店、诺华家具、慧荣科技、晶科能源、达内科技等跌超2%。

领涨中概股列表：

领跌中概股列表：

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从美国银行(BAC)的数据中似乎很难看出美国经济潜在衰退的迹象。

该公司是华尔街最新一家对美国消费者做出大体乐观评估的公司。由于消费者在旅游和娱乐方面的支出增加，美国银行第三季度的信用卡支出较上年同期增长了13%。较不富裕的消费者的储蓄仍是新冠疫情前的五倍。银行每个月收回的汽车数量也减少了一半。

投资者一直在紧张地等待，看美国消费者如何抵御物价飙升和美联储为抗击通胀而大举加息的影响。尽管会计准则的确迫使美国最大的银行为潜在的贷款损失拨出了更多准备金，从而抑制了利润，但高管们坚称，他们没有看到来自客户的压力迹象。

该行财务总监Alastair Borthwick周一在与分析师的电话会议上表示，“这些数字如此之低，我们正期待看到变化，”并指出美国银行的违约率处于历史第二低水平。

美国银行的业绩与竞争对手摩根大通(JPM)和富国银行(WFC)上周公布的业绩相呼应。这三家银行的信用卡资产组合净冲销率均较第二季度下降，尽管它们的信用卡支出飙升。

摩根大通CEO杰米戴蒙在上周五的电话会议上对分析师表示，“我们所处的环境有点奇怪。”“消费者的状况非常好，企业的状况也非常好。”

花旗集团(C)首席执行Jane Fraser表示，随着美联储抑制通胀的努力拖累经济增长，美国经济将在明年年底前进入温和衰退。不过，她表示，美国消费者应该能够承受。

Fraser上周五表示，美国经济“仍保持相对弹性”。因此，虽然看到了经济放缓的迹象，但消费者和企业依然健康，花旗非常低的净信贷损失就是证明。

事实上，美国银行的 CEO Brian Moynihan表示，似乎不只是消费者能够承受当前的通胀：美国银行的贷款客户中，升级评级的公司多于降级评级的公司。该公司所谓的商业可保留批评利用风险敞口(衡量企业信贷质量恶化的指标)当季下降27%，至177亿美元。

令人有些意外的是，今年的通胀让银行获利颇丰。物价上涨的速度刚刚好，消费者的消费增加了，银行在结帐时向商家收取的费用也随之增加，但价格上涨的幅度还不足以阻止消费者出行或进行非必需的消费。这些支出加上利率的提高，提高了银行从信用卡贷款中获得的利润。

尽管如此，这仍是一个危险的处境：经济学家继续警告说，美联储的举措将引发经济衰退，导致裁员。对银行来说，消费贷款的损失历来随着失业率水平的上升而上升。

Borthwick周一提出了另一个警告，称美国银行信用卡支出增长已开始放缓。9月份，销量仅增长10%，而今年迄今的增幅为12%。

“如果出现某种形式的衰退，那么显然我们预计需求会有所缓解——只是我们还没有看到这种情况，” Borthwick表示。“如果你看一下我们的消费支出，就会发现它仍在增长，但可能比过去有所放缓。”

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历史数据表明，美国股市的熊市可能远未结束。美股投资网财经APP获悉，自今年1月的高点以来，标普500指数在九个多月的时间里已经下跌了25%，较上世纪市场处于类似情况下的平均跌幅更小、时间更短。媒体汇编的数据显示，在上世纪的多次熊市里，标普500指数在15至16个月的时间里平均下跌了约38%，然后才触底。

由于通胀和利率仍在上升，许多经济体正面临衰退，供应链和企业利润率承压等许多因素令投资者对股市持悲观态度。不过，摩根士丹利长期看空美国股市的分析师Michael J. Wilson表示，在没有出现盈利下降或官方数据显示出现衰退的情况下，美国股市出现短期反弹的时机已经成熟。

Wilson在周一的一份报告中写道，标普500指数今年已经下跌了25%，正在测试200周移动均线的“重要支撑底部”，这可能引发技术性反弹。作为华尔街最著名的唱空者之一，Wilson表示，他“不排除”标普500指数将升至约4150点，这意味着较最近的收盘水平上升16%。他表示，虽然这看起来是一个非常大的波动，但它将与今年和之前的熊市反弹相一致，他仍保持对股市长期整体负面的立场。

美国9月核心CPI升至40年高位，巩固了美联储11月再次大举加息的押注，但Wilson表示，他认为通胀目前已见顶，“明年可能迅速回落”。不过，这位策略师也表示，他预计未来12个月“盈利将大幅减速”。

Wilson还警告称，尽管标普500指数通常需要经历“全面衰退”才会跌至200周移动均线下方，但如果这次该指数未能守住该水准，涨势可能根本无法实现。他称，相反，该指数可能会跌至3400点或更低的水平，比上周五收盘价至少低5%。他预计，熊市最终将在3000-3200点附近触底。

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素有“新兴市场教父”之称的美国传奇投资者麦朴思(Mark Mobius)周一发布华尔街“最激进”预测称，作为美联储进一步对抗高通胀努力的一部分，美国利率可能飙升至9%的30年来最高水平。

他在接受采访时表示，“我认为美国的利率将升至9%，原因很简单，如果通货膨胀率为8%，那么按照规则，你必须将利率提高到高于通货膨胀率的水平。”

麦朴思是莫比乌斯资本合伙公司(Mobius Capital Partners)的联合创始人，此前他曾在大型投资机构富兰克林邓普顿投资公司工作30逾年。他在新兴市场的投资业绩为其赢得了诸多全球性的赞誉。

据悉，麦朴思的预测可能是参考了泰勒规则。泰勒规则是斯坦福大学经济学家约翰·泰勒提出的一个公式，描述了短期利率如何针对通胀率和产出变化进行调整的准则。

然而，麦朴思当前的预测远高于投资者和美联储自身对加息行动的预期。根据CME“美联储观察工具”(FedWatch)的数据，投资者预期联邦基金利率将在2023年初达到5%。而美联储9月份发布的《经济预测摘要》显示，政策制定者预计将把基准利率上调至4.6%的峰值。

投资者现在预计，美联储将在11月加息75个基点，并可能在12月再次加息。联储今年已经将联邦基金利率从接近0%的区间上调至3% - 3.25%，并对金融市场产生严重影响，美国股市已陷入熊市，原因是借贷利率飙升，投资者担心美联储可能引发衰退。

不过，麦朴思也指出，“如果CPI下降，他对利率的预期就会落空，但我认为短期内不会出现这种情况。”

他还称，他将出售债务权益比较高和资本回报率低的公司。他说，“由于利率上升，任何坐拥高债务的人都将陷入困境。”

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奥本海默股票策略师John Stoltzfus将标普500指数的年终目标位从此前的4800点下调至4000点，较当前水平高12%左右，因为大盘大幅反弹的时间已经不多了。这也使得摩根大通的Dubravko Lakos-Bujas预计的4800点成为华尔街的最高目标位。

Stoltzfus表示，预计标普500指数到年底仍将出现反弹，但不会达到7月份预测的高点。据悉，Stoltzfus在7月份预计，标普500指数今年将收于4800点，此前的预测则为5330点这一业内最高水平。

Stoltzfus认为，一旦美联储的政策在实际遏制通胀方面显示出一些积极效果，市场将走高。

Stoltzfus表示，上周公布的CPI、不包括食品和能源的核心CPI、PPI数据以及30年期抵押贷款利率的上涨都表明美联储没有做到这一点。

“在我们看来，股市可能出现极端超卖，这可能成为年底前温和反弹的催化剂，”他补充道。积极的因素包括：第三季度业绩超出预期、通胀降低、11 月中期选举的积极成果、以及欧洲在解决财政和能源挑战方面取得进展。

奥本海默对信息科技股、非必需消费品股、金融股和工业股保持“跑赢大盘”评级，予医疗保健股、通信服务股、必需消费品股、能源股、房地产股和材料股“与大盘持平”评级，公用事业股是唯一予“跑输大盘”评级的板块。

早些时候，摩根士丹利策略师Michael J. Wilson表示，在没有盈利下降或官方宣称的经济衰退的情况下，美股短期反弹的时机已经成熟。Wilson“不排除”标普500指数升至约4150点，但长期依然看跌美股。

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