周三（1月10日），世界经济论坛（俗称达沃斯论坛）发布报告称，虚假和误导性信息在尖端人工智能（AI）的加持下，是全球经济面临的首要直接风险。

2024年世界经济论坛年会将于1月15-19日在瑞士达沃斯-克洛斯特斯举行。AI将成为本次达沃斯论坛年会的热门话题，预计OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼、微软CEO萨蒂亚·纳德拉等科技公司高管以及Meta首席AI科学家杨立昆（Yann LeCun）等行业人士将出席会议。

在最新的《全球风险报告》中，达沃斯论坛将错误信息列为未来两年最严重的风险，强调了技术的飞速发展也在制造新的问题，或使现有问题变得更糟。

达信麦克伦南和苏黎世保险集团共同撰写了这份报告，该报告基于对近1500名专家、行业领袖和政策制定者的调查。

报告作者担心，像ChatGPT这类生成式AI的崛起意味着，制造可用于操作人群的复杂合成内容，将不再局限于那些拥有专业技能的人。

报告指出，随着美国、英国和印度等国迎来大选之际，AI驱动的错误信息和虚假信息正在成为一种风险。

达信风险管理主管Carolina Klint警告称，一些人可以利用AI进行深度造假，并真正影响到大型群体，推动错误信息的传播。

她表示，随着核实事实变得更加困难，社会可能会变得更加两极分化，虚假信息还可能被用来引发对民选政府合法性的质疑，这意味着民主进程可能会受到侵蚀。

Klint指出，AI兴起还带来了许多其他风险，它可以让“恶意行为者”更容易实施网络攻击，例如自动尝试网络钓鱼或创造高级恶意软件。

她说，在AI的加持下，“恶意行为者”甚至可以毒害从互联网抓取，用于训练其他AI系统的数据，这极其难以逆转，并可能进一步将偏见植入AI模型。

在AI驱动的虚假信息和错误信息之后，极端天气是达沃斯所列举的第二大短期风险。而从长远来看（定义为10年），极端天气则上升为第一大威胁。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美债收益率周三涨跌不一，延续了本周迄今整体乏善可陈的行情走势。今晚美国劳工部将公布的美国12月消费者物价指数(CPI)，预计将为美联储何时可能开始降息提供更多线索，在这一重大风险事件来临前，美国债券市场的观望情绪整体较为浓厚。

行情数据显示，各期限美债收益率普遍陷入了横盘拉锯的行情之中，全天波幅普遍不大。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌0.4个基点报4.371%，5年期美债收益率上涨0.2个基点报3.98%，10年期美债收益率上涨1.5个基点报4.035%，30年期美债收益率上涨1.9个基点报4.209%。

周三盘中进行的10年期美债标售整体需求向好，最终得标利率为4.024%，投标倍数则达到了2.56倍，高于上个月的2.53倍和过往标售的均值2.48倍。根据Action Economics的数据，这是自2月份以来的最好水平。

包括外国央行在内的间接投标者获配率为66.1%，高于上个月的63.8%。

CreditSights高级投资级策略师Zachary Griffiths表示，“10年期美债标售需求似乎相当稳固，从今天的10年期标售需求来看，5%的收益率水平似乎已远去。”

美国财政部周四还将标售210亿美元的30年期债券。不过，今晚市场的主要焦点很可能不会放在债券标售上——美国劳工部将于周四公布的12月CPI数据，该数据料将进一步揭示美联储何时可能开始降息。不仅是债市投资者，股市、外汇和大宗商品的投资者都将对此高度关注。

业内调查显示，美国12月CPI同比涨幅可能会时隔四个月再度出现回升，目前预期为3.2%，高于前月的3.1%。不过好消息是，12月核心CPI同比涨幅有望进一步回落，预期将降至3.8%，前值为4%，这预示着美国核心CPI数据在过去两年美联储激进加息后，将首度回落到“3时代”。

“每个人都在等待周四的CPI，这将为美联储的下一波评论奠定基础，”纽约FHN Financial宏观策略师Will Compernolle称。“因此，我认为美债目前的走势是CPI前的仓位调整。”

他认为，0.3%的核心通胀率环比数据可能仍然偏高，这可能会将首次降息的时机预期从3月推后到5月。

目前，利率掉期市场的押注显示，交易员预计美联储3月份降息的概率约为2/3。对于2024年全年，交易员们押注大约会有五次降息，每次25个基点，从而使年底的美联储联邦基金利率接近4%。

“我们认为，3月份启动降息周期是现实的，这是自10月份以来我们一直持有的观点。一切都取决于通胀数据，”Griffiths指出。

调查预计美债收益率上半年持平、下半年走低

当然，即便美联储3月降息的预期在两个月后能够兑现，美债收益率是否就会立刻启动进一步的跌势，目前仍并非板上钉钉的事，因为市场在过去几个月已经基本消化了美联储降息的影响。

根据业内媒体本周发布的一份对债券策略师的调查显示，未来6个月10年期美债收益率很可能将在当前水准附近窄幅波动，然后在下半年再进一步走低。自去年10月触及5.02%的高点之后，指标美国10年期美债收益率迄今已下跌了超过120个基点。

这项1月5日至10日对62名债券策略师进行调查预计，10年期美债收益率在未来3个月内只会上涨约10个基点至4.10%，较12 月的调查低了15个基点。汇丰银行固定收益研究全球主管Steven Major表示，“我们的预测是，未来三个月美债收益率率将基本保持不变；虽然这听起来确实会很无聊，但这就是当前债券的运作方式。”

他补充称，“我非常强烈地感觉到，收益率下次大幅波动将是下降，但将在下半年出现，因为市场需要看到央行的实际举措，而不是纯粹的预期。”

调查预计，指标10年期美债收益率到6月底时料将处于3.93%，然后到年底降至3.75%。美国一级交易商的较小样本预测则较高，这两组预测分别为4.00%和3.88%。

对利率最为敏感的2年期美债收益率目前约为4.37%，调查预计未来3个月内也将保持稳定，然后到6月底降至4.00%，到年底进一步下跌50个基点至3.50%。

如果这一幕兑现，2年期和10年期美债收益率之间的倒挂将完全消失，到2024年底将出现25个基点的正息差。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

1月10日，台积电发布2023年12月收入报告。报告显示，尽管台积电全年营收同比下滑，但第四季度营收表现好于市场预期，表明AI芯片需求抵消了存储芯片需求疲弱的影响。

报告显示，

台积电12月销售额1763亿元新台币（约合人民币406.20亿元），环比下降14.4%，同比下降8.4%。

2023年全年，台积电销售额21617.4亿元新台币（约合人民币4980.65亿元），同比下降4.5%。

尽管全年营收下滑，但台积电去年第四季度的营收表现达到6255亿新台币（约合人民币1441亿元），基本持平于2022年同期水平——而这几乎已经是台积电营收创纪录的历史高点了。

台积电单季度营收表现

台积电第四季度的营收表现好于市场预期的6162亿新台币（约合人民币1420亿元），也好于其早期发布的财报指引188-196亿美元（约合人民币1348-1405亿元）。

这表明去年AI芯片需求的上升，抵消了智能手机和电脑等消费电子芯片需求疲软的影响。

台积电将于1月18日举行2023年第四季度财报会议及电话会议，届时将公布更多详细信息。

芯片需求有望在今年复苏

在2023年期间，由于消费电子行业都在努力应对芯片库存过剩，台积电放慢了资本支出计划。

最近，台积电最重要的客户——苹果公司也遭遇了逆风由于预期最新一代iPhone需求疲软，几位华尔街分析师今年初已经下调了苹果的评级。

本周早些时候，同为芯片制造巨头的三星电子也公布了低于预期的财报，显示在智能手机和存储芯片需求低迷的影响下，三星已经连续第六个季度遭遇营业利润下降。

不过，台积电仍然预计，芯片需求已经在去年夏季触底，并有望在2024年初的几个月内复苏。

台积电此前表示，受惠全球半导体景气复苏、终端去库存化告一段落，以及AI应用持续爆发等三大动能，台积电今年业绩有望重返增长轨道，营收有机会挑战2.5万亿新台币，同比增长逾15%。

半导体行业协会（SIA）的最新报告也显示，全球芯片销售在去年11月终于出现一年多以来首次增长，这表明芯片需求在2024年复苏的势头正在积聚。

人工智能带来增长动力

在人工智能热潮下，台积电无疑是最大的受益者之一。

台积电首席执行官魏哲家等高管们此前曾表示，即使在全球经济低迷的情况下，企业也在急于打造自己的人工智能工具。

他们预计，今年台积电整体业务将增长，该公司的高性能计算业务将受到英伟达和AMD等公司人工智能芯片需求的提振。

汇丰分析师Ricky Seo和Hankil Chang表示，AI服务器升级和设备上AI应用升级可能会推动IT更新周期。“对于美国云服务提供商，我们预计资本支出将大幅增长，到2024年将增长约65%。此外，在2024年，人工智能服务器购买可能占投资总额的57%，远高于2022年的8%。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）全球固定收益主管Bob Michele日前表示，美联储很有可能在2024年将利率下调至多250个基点。

他解释说，如果通货膨胀率下降，而联邦基金利率保持稳定，这将逐步收紧实际利率，这意味着限制性政策逐渐成为一种经济负担。

他说“我向美联储表示敬意。他们策划了一场软着陆。他们几乎完全实现了2%的通胀目标。失业率连续24个月保持在4%或以下。他们已经完成了充分就业和价格稳定的双重任务。”

“我只是认为，软着陆是出了名的难以维持的。他们（美联储）确保我们保持软着陆的最大希望就是他们逐渐开始降低联邦基金利率。否则，利率将成为过于强大的逆风。”他补充道。

自7月以来，基准利率一直保持在5.25%-5.5%之间。如果下调250个基点，基准利率将降至2.75%-3%区间。Michele表示，这与美联储预测的2.5%中性利率相符，是一个恰当的调整。

转向也需谨慎

不过，Bob Michele也补充称，美联储仍需谨慎考虑其做法，因为过早的政策转向可能会在软着陆的情况下重新加速通胀。

“考虑到这些尾部风险，通胀上升对市场来说是一个更大的问题。企业和家庭刚刚适应了高利率环境，突然间，你会看到房屋销售和汽车销售回升，企业投资增加，这可能导致更高水平的通货膨胀。”他说。

尽管市场似乎已经笃定美联储今年降息，但联储内部仍“鹰风阵阵”。该行理事鲍曼昨日表示，加息可能已经结束，但尚未准备好开始降息。

美国达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）上周末警告称，美联储可能需要恢复上调政策利率，以防止近期长期国债收益率下滑再度引发通胀。

“如果我们不能保持足够紧缩的金融环境，就有通胀回升的风险，并逆转我们取得的进展，鉴于最近几个月金融环境的缓和，我们还不应该排除再次加息的可能性。”她说。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美国证交会（SEC）周三美股盘后在社交平台X发布推文表示，SEC批准了比特币ETF上市（未言明现货ETF），SEC主席根斯勒随后紧急在社交平台X称“SEC的X账户被入侵，发布了一条未经授权的推文。SEC尚未批准比特币现货ETF的上市。”比特币在此期间大幅波动逾3000美元，全网加密货币一小时内超4000万美元资金爆仓。SEC官方X账号目前已删除此前声称批准比特币ETF的推文，并表示其账户此前被黑。

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币圈惊现“大乌龙”SEC账号被盗谎称比特币ETF获批 5000万美元瞬间爆仓

昨夜，币圈出现一个“大乌龙”事件美国证券交易委员会（SEC）的官方X账号竟然被盗，该帐号谎称已经批准比特币ETF上市。这导致比特币价格一时间飙升，但在随后SEC主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）证实账号被盗后，比特币价格又快速回落。

CoinGlass 数据显示，这一“乌龙”事件导致全网加密货币市场上超过5000万美元的仓位在一小时内爆仓，并引起很多币圈“大佬”的不满，呼吁对这一市场操纵行为进行调查。

美国证监会官方社交账号竟然被盗

事情的起因是在美东时间1月9日晚间，美国证券交易委员会在X（前身为Twitter）上的官方社交媒体账户发布了一则通知，声称已批准比特币交易所交易基金（ETF）上市。

这篇帖子煞有介事的写道

“今天，美国证券交易委员会批准比特币ETF在所有注册的国家证券上市。获得批准的比特币ETF将受到持续的监管和合规措施，以确保投资者得到持续保护。”

这条推文还放了一张SEC主席詹斯勒的照片，并在旁边模仿詹斯勒的语气写道“今天的批准增强了市场透明度，并为投资者提供了在受监管框架内有效获取数字资产投资的机会。”

但诡异的是，这篇帖子没有任何指向SEC网站的链接。这就与SEC等官方机构一贯的做法并不相符，因为这类官方机构在社交媒体发布的消息上通常会带上官网发布的链接。

随后，这一X账户上的消息被立即删除。片刻之后，SEC主席加里·詹斯勒在自己的个人账户上发帖说，该机构的官方账户“遭到入侵，并发布了一条未经授权的推文”。

他还澄清道“SEC尚未批准比特币现货交易所交易产品的上市和交易。”

SEC的官方X账号随后也重新发布了一篇帖子，重申了詹斯勒关于黑客攻击的声明，该机构的发言人也向媒体证实了这一声明。

尽管 SEC 的虚假帖子只发布了几分钟便被删除，但它仍然成功引发了比特币价格的大幅上涨，使其从 46746 美元左右一度上涨至 47863 美元。在詹斯勒澄清后，比特币价格又瞬间回落，截至发稿，已跌回46122美元。

这一比特币价格的巨大波动引起不少币圈“大佬”的不满，呼吁对这一市场操纵行为进行调查。Gemini 联合创始人 Cameron Winklevoss 甚至直言“如果@SECGov 停止操纵比特币市场，那就太好了。”

市场高度关注比特币现货ETF命运

SEC是否批准比特币现货ETF，是目币圈人士最为关注的话题，也是目前最能影响比特币价格的消息。这或许也正是黑客盗取SEC账号并发布这一条假消息的主要原因。

在反对比特币ETF多年后，SEC预计将于本周就是否批准比特币ETF申请的问题做出决定。

十几家资产管理公司已经提交了创建比特币现货ETF的申请，其中许多公司在美东时间周二上午提交了最新的注册声明。

目前外界已经普遍乐观预计，SEC将于美东时间周三公布批准比特币现货ETF的申请。这也是最近几个月，比特币的价格一直在攀升的原因之一。

SEC发言人上周曾对媒体表示，任何对比特币现货ETF的批准都将出现在该机构的EDGAR数据库中；X不是作为传达决定的手段。他表示

“任何委员会19b-4命令都将在我们的网站上公布，然后在《联邦公报》上公布。”

或许由于黑客发布虚假消息的时间点并非市场普遍预期的美东时间周三，发布的平台也不是SEC官网，这一假消息使得不少市场人士一瞬间懵了圈。但在SEC澄清后，不少市场人士只把他解读为一个小小的意外插曲。

21Shares联合创始人兼总裁奥菲莉亚·斯奈德（Ophelia Snyder）正寻求与ARK Investments合作推出比特币ETF。她表示“我认为这不会影响进程或接下来的事情。”

“整个现货比特币ETF的故事从一开始就极不寻常，所以从这个角度来看，这条推文是有意义的，”咨询公司The ETF Store的总裁内特·杰拉奇（Nate Geraci）对这一事件感叹道，“在将现货比特币ETF推向市场的10多年努力中，有很多令人惊讶的情节曲折，现在要再加上这一点。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

2024年开局，大型科技股经历了短暂的调整后继续强势，截至1月9日，英伟达连续两日创历史新高，带动纳指上行。

被华尔街称为“科技七巨头”（MagnificentSeven）的大型科技股成为2023年推动美股走高的重要力量——苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta全年平均涨幅达到105%，英伟达、脸书分别以239%、194%的涨幅领跑纳斯达克100所有成份股。

来源Wind，2023.1.1-2023.12.31

时间来到2024年，在美联储货币政策迎来重大转折之际，涨幅显著的“七巨头”还能继续领跑吗？落后于巨头的中小型科技股明年将迎来怎样的市场环境？科技股应当如何来投资？

基本面+回购，支撑科技巨头大幅上涨

从基本面看，美股科技龙头更高的市值占比并非“无本之木”。行业角度，信息技术和通讯服务等科技行业最受益于AI生态的迅猛发展，尽管市场预期已经处于高位水平，但这两板块在2023年三季度财报业绩表现依然超预期，超预期公司板块占比分别为89.2%和85.7%，这显示高预期下仍有实际业绩兑现作为支撑。

来源交银国际

从科技龙头来看，业绩增速显著抬升。中金公司分析指出，一方面，龙头科技企业通过裁员等方式降本增效提升盈利能力，销售管理费用自2022年四季度开始持续回落。另一方面，AI应用热潮也提振了相关领域公司的收入与盈利能力，科技龙头（Meta、Apple、Amazon、Microsoft、Nvidia、Google）利润同比增速连续三个季度显著抬升，由自2022年四季度的-32.1%大幅回升至2023年三季度的11.7%。

资料来源中金公司

截至2023年3季度，科技龙头股收入、经营性现金流和净利润占标普500非金融板块的比重分别抬升至11.5%、21%和23%，显著高于2000年科技泡沫前的水平。由此，中金公司认为，由于美国增长压力不大、且滚动式放缓使得纳斯达克提前一年在2022年就提前释放了盈利下调压力，再加上美联储宽松的对冲，并不担心美股的深度调整压力。

资料来源中金公司

另一方面，长期回购制度也使得一些头部科技公司即使在没有高增长的情况下，股价依然能长期走强。

以苹果公司为例，2012年以前，苹果公司基本没有进行过股票回购，2013年是个转折点，然后回购金额开始大幅飙升。

如果单看净利润增速，苹果公司2012财年是417亿美元，2023财年是970亿美元，期间净利润年化复合增速为8%，这一增速对高科技公司来说并不高。但通过大量的股票回购，苹果公司的ROE从2013年的30%左右提高到了2023年的172%。2021和2022财年，苹果公司回购普通股的金额分别高达860亿和894亿美元，几乎可以抵上当年的净利润。

来源华福证券

有研究发现，回购对提升股价收益率的影响显著。特别是1970年股票回购得到快速发展开始，至2014年期间，美股产生的股息收益为3.03%，将企业回购纳入考虑后这一部分收益上升至4.26%，同期美股实际收益率为6.25%。

资料来源华福证券

美股只有7个增长故事吗？

或者说，纳斯达克100指数中其他93家公司，就没有高速增长吗？

这两个问题的答案都是否定的。

据理查德·伯恩斯坦顾问公司统计，在截至2023年10月15日的12个月里，130家盈利增长至少25%的美国公司中，亚马逊是七大巨头科技公司中唯一的上榜股票。也就是说，中小企业具备更高的业绩弹性。

资料来源理查德·伯恩斯坦顾问公司

MSCI全球指数(MSCIAllCountryWorldIndex)数据显示，企业利润在2023年触底，并将在2024年上升。这也意味着，市场上其他公司的利润都在上升，中小企业的吸引力正在上升。

与此同时，小盘股公司对利率更敏感，或更能显著受益于未来降息。市场人士认为，与大市值公司相比，小盘股资产负债表往往更脆弱，债务压力更高，同时固定利率债务更少。加息周期的结束、通胀的降温、强劲的劳动力市场和稳定的消费者支出可能会继续提振小盘股的表现。

摩根士丹利首席投资官兼美国股票策略分析师MikeWilson表示，美联储的政策转向“对股市来说是个好消息”，这意味着美联储开始更多地关注经济上涨，而不是担心通胀下降是否可以持续，那么软着陆的可能性就会上升，这将带动小盘股等在今年表现弱于大盘的板块迎来补涨行情。

纳斯达克100指数——“巨头”与“潜力”兼备

截至1月8日收盘，“七巨头”在纳斯达克100指数中的权重占比为38%，也就是说，该指数近4成仓位聚焦于7只大型科技股；另外6成多仓位则分布于93家中小型科技企业，对“潜力93”亦有较好兼顾。

数据来源Wind，截至2024.1.8

从十年维度看，同样优于纳斯达克综合指数、标普500等美股主要指数，同时大幅跑赢英国富时100、德国DAX、法国CAC40等全球其他主要市场核心指数。

来源Wind，统计区间2014.1.1-2023.12.29。纳斯达克100指数发布于1985年2月1日，指数过往业绩不代表未来表现。

纳斯达克100ETF（159659）紧密跟踪纳斯达克100指数，高效布局海外优质科技股。今年以来，资金持续借道纳斯达克100ETF(159659)加仓美股科技股。截至1月9日，纳斯达克100ETF(159659)获资金净流入约261万元，为连续4日净流入，合计净流入金额773万元。Wind数据统计显示，在同样跟踪纳斯达克100指数的ETF产品中，纳斯达克100ETF(159659)为管理费率最低的产品之一，有利于投资者以更低成本布局全球科技龙头。

该基金设有场外联接基金（A类019547，C类019548），可供场外投资者选择。

纳斯达克100ETF基金全称招商纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII)

风险提示基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。纳斯达克100ETF可以投资境外市场。本基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险等特有风险。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

纳斯达克100指数近五年表现分别为37.96%(2019)、47.58%(2020)、26.63%(2021)、-32.97%(2022)、53.81%(2023)。纳斯达克100指数由纳斯达克股票市场公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

在本周晚些时候至关重要的美国CPI数据即将出炉之际，周二(1月9日)各期限美债收益率普遍波动有限，即将发行的大量政府债券和企业债也给债券价格带来了一定压力。

行情数据显示，各期限美债收益率普遍陷入了窄幅整理行情之中，2年期美债收益率全天高低点的波动范围，都没有超过4个基点。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌1个基点报4.375%，5年期美债收益率跌1.6个基点报3.978%，10年期美债收益率跌1.3个基点报4.02%，30年期美债收益率跌0.6个基点报4.189%。

美国财政部周二标售了520亿美元的三年期国债，得标利率为4.105%，低于投标截止时二级市场的同期收益率，这表明投资者愿意在没有溢价的情况下持有该批债券。衡量需求的投标倍数为2.67倍，好于上月的2.42倍，但略低于2.69倍的平均水平。

美债收益率在标售后短暂收窄涨幅，但整体波动有限，美国财政部在周三和周四还将分别标售10年期和30年期国债。

富国银行宏观策略师Angelo Manolatos称，“现在债市的情况很不稳定，人们正处于价格发现阶段。目前的主要基本面情况是，我们正处于政策利率的峰值。美联储正在向宽松模式靠拢。”

周四将公布的美国12月消费者物价指数(CPI)，预计将为美联储何时可能开始降息提供更多线索。美国生产者物价指数(PPI)也将于周五公布。

颇为值得一提的是，在本周伊始债市行情相对波澜不惊的情况下，不少债券领域的权威人士和机构也纷纷对美债当前的处境发表了各自的看法，其中就包括了“老债王”格罗斯(Bill Gross)和昔日由其亲手打造的全球最大债基PIMCO。

“老债王”10年期美债已被高估

去年年底，“老债王”格罗斯在美债收益率走向的问题上看对了大势。而他近期则表示，他现在正在远离国债。

格罗斯在X平台上发表的帖子中写道，10年期美债已经被高估了，如果需要购买债券，收益率为1.80%的同期限通胀保值债券是更好的选择。

格罗斯在20世纪70年代初与他人共同创办了太平洋投资管理公司PIMCO。去年年底，他曾大举押注美联储将在2024年降息，并从债券大涨中获利了数百万美元。在更早之前的去年8月份，他则曾警告称债券多头被误导了，而后两个月时间里美债收益率也确实一路创下了16年新高。

在今年伊始，由于交易员普遍担心2023年末的涨势过快过猛，全球债券价格在上周出现了明显回落。基准美国10年期国债收益率上周跳升17个基点，创下去年10 月份以来的最大升幅。债券收益率与价格反向。

格罗斯在最新的另一篇帖子中表示，对于那些对债市感兴趣的人来说，短端债券在眼下是更好的选择。它坚信10年期/2年期收益率曲线将结束倒挂状态回归正值。

10年期美债收益率目前仍比两年期美债收益率低约35个基点。这条最受瞩目的收益率曲线自2022年7月以来一直处于倒挂状态，一些人认为这预示着经济即将陷入衰退。而在过去一年的大部分时间里，投资者一直在押注该收益率曲线将重新正常化。

PIMCO正如此布局

美国债券管理公司PIMCO周二则表示，尽管在美联储预计今年将降息的背景下，市场预期美国经济将出现所谓的软着陆，但现在宣布战胜通胀还为时过早，衰退风险依然存在。

该公司在一份报告中表示，如果出现经济衰退，预计2024年债券的表现将优于股票，而且鉴于债券收益率已经开始走高，在通胀重新加速的情况下，债券预计将能提供缓冲。

尽管如此，在去年年底美联储降息预期推动债券迅速反弹之后，PIMCO目前对所谓的久期持中性态度。

PIMCO经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls在报告中写道，“目前，我们并不认为延长久期是一项出彩的交易战术。最近债券市场的反弹使全球债券收益率回到了我们预期的范围内，在通胀和增长风险平衡不断变化的情况下，我们对久期持中性立场。”

展望未来，PIMCO认为，长期债券可能会再次受到美国财政赤字扩大和政府债券发行量增加的担忧的影响。在降息预期为市场注入乐观情绪之前，这种担忧导致了去年长债的抛售。

PIMCO预计，在为巨额财政赤字提供资金所需的债券发行量增加，所引发的对供应增加的焦虑下，美债曲线的长端可能会进一步走软。PIMCO目前相对更为青睐5至10年期的国债，对30年期的国债则持“减持”立场。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

周一(1月8日)，与新年首周美债市场遭遇大举抛压的局面有所不同的是，尽管市场对于美联储3月降息的预期仍在持续降温，但这一回，美债市场却意外地表现较为坚挺，多个期限的美债收益率自上周高位出现回落，罕见地与利率市场的押注走势反向……

行情数据显示，截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌0.6个基点报4.383%，5年期美债收益率跌1.9个基点报3.992%，10年期美债收益率跌1.6个基点报4.033%，30年期美债收益率跌1.1个基点报4.194%。

整体来看，尽管各期限美债收益率的跌幅普遍并不大，但当天的回落走势依然极为难得——因为随着多位美联储官员接连表态无意迅速降息，周一利率市场对美联储3月降息的预期仍在持续降温。换言之，利率掉期市场的押注在新年伊始仍在进一步转鹰，但美债收益率的走势却颇为反常地在昨夜呈现出了鸽派的一面。

对此，不少业内人士也开始将目光，转向了一个近来被越来越多投行机构和美联储官员提到的敏感话题上——那就是美联储何时会退出缩表。

随着美联储逐渐开始释放有望放缓缩表步伐的信号，市场参与者正急于确定量化紧缩政策结束的时间，这增强了不少投资者对美国国债在今年有望表现强劲的期望。

从央行官员的言论看，对美联储有望放缓“缩表”步伐的猜测，在上周六美国达拉斯联储主席洛根发表最新讲话后，几乎已被彻底点燃——洛根当时表示，在金融市场流动性收紧的情况下，美联储可能需要放缓缩减其资产负债表的步伐。

作为纽约联储市场部门的前高级官员，洛根对考虑放缓缩表步伐的呼吁具有权威性。

她表示，尽管金融体系中的流动性和银行准备金仍然非常充足，但个别银行可能会开始出现流动性吃紧，特别是在美联储逆回购协议使用量下降的情况下。洛根因而认为，现在开始讨论美联储决定放缓缩表的指标参数是“合适的”。

美联储上周公布的12月会议纪要也显示，一些政策制定者希望就修订量化紧缩(QT)计划的情况进行讨论。

摩根大通资产管理公司首席投资官兼全球FICC部门主管Bob Michele表示，“这对债券市场来说是个利好消息。量化宽松政策的结束将消除那些持有现金的投资者的担忧，他们此前不知道是否应该进入债券市场。”

投行预计最快3月就将官宣？

目前，美银策略师Mark Cabana、Katie Craig以及经济学家Michael Gapen在一份最新报告中已预计，美联储3月份就将宣布开始放慢针对美债的缩表计划，与首次降息行动同步。

美银预计，美联储正式放缓缩表步伐将从4月开始，把针对美国国债的缩表上限每月降低150亿美元——即4月降至450亿美元、5月降至300亿美元，6月降至150亿美元，7月份彻底结束。

目前美联储缩表规模的上限是每月600亿美元美国国债、350亿美元机构抵押贷款支持证券(MBS)——实际上的MBS缩减规模远低于这一数字。

无独有偶，巴克莱银行策略师目前也预计，美联储可能会在4月份开始放缓缩表计划，到夏季中期结束。

相比之下，德意志银行预计缩表将于6月开始，而摩根士丹利的预测则相对更晚——该行认为美联储决策者希望给市场充足的准备时间，因此在9月之前不会采取行动。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，(放缓缩表)最大的问题是时机。道明证券预计，美联储将在6月停止缩表。

毫无疑问的是，如果美联储能够尽早退出缩表，对于市场缓解流动性压力是有利的。去年年底，飙升至创纪录水平的担保融资利率(SOFR)等融资市场基准利率的高波动，就令一些交易员担忧“钱荒”可能再现。而与此同时，美联储逆回购工具的用量在新年伊始已迅速缩水至了约7200亿美元。

“这将降低利率市场的波动性，”贝莱德全球固定收益业务首席投资官Rick Rieder表示。“今年的风险之一是美国财政部必须执行的大型债券标售。当你不得不在美联储进行量化紧缩的情况下进行如此大规模的拍卖时，那就有风险。这(放缓缩表)降低了其中一些风险。”

EY首席经济学家Gregory Daco则指出，“在美联储即将从历史性的紧缩周期转向时，人们希望避免任何形式的流动性压力，我们知道这些转折点往往是市场的敏感时刻。”

提前结束量化紧缩政策也可以避免再次出现2019年回购市场危机的担忧，当时市场利率飙升四倍至10%，导致美联储被迫采取紧急干预措施。Citadel Securities全球利率交易主Mike de Pass表示，“这表明美联储希望谨慎行事，同样重要的是，他们要记住上次的结局是多么糟糕。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

iPhone在中国的销量2024年第一周就出现了断崖式下跌，较上年同期暴跌 30%。

据路透社报道，投资银行杰富瑞（Jefferies）分析师在一份报告中表示，尽管包括iPhone 15 Pro和Pro Max在内的多款iPhone机型在主要中国电商平台上进行了大幅降价，但iPhone 销量在新年第一周仍旧较上年同期减少30%。

30%的跌幅相比苹果2023年在中国整体3%的下滑幅度明显加速。杰富瑞分析师认为，苹果的销量下滑主要归因于来自中国本土品牌的激烈竞争，尤其是去年8月发布Mate 60系列后强势回归高端市场的华为。此前，全球行业分析咨询公司Counterpoint Research曾在报告中指出，苹果销量下滑的主要原因是华为在中国市场的大举扩张以及日本智能手机的换机周期延长。

虽然一周的数据不能完全预测市场走向，华为的反扑也并非苹果折戟中国市场的唯一因素，但是，种种迹象表明，苹果似乎在应对需求放缓的道路上略显疲态。

首先，iPhone可以说是苹果最重要的产品，该公司约一半的收入来自于iPhone。苹果2023财年第四财季（自然年第三季度）的营收为895亿美元，来自iPhone的营收为438.05亿美元。

但是，iPhone销量疲软已经持续一段时间了，特别是iPhone 15，Counterpoint数据显示，iPhone15发布后初期的销量较iPhone14下降了4.5%，原本全年8000-9000万台的出货量被下调到7800万台，下调了约8%。虽然这个数字看起来不大，但结合苹果全球的销量来说，4.5%可以说是不容忽视的数字，甚至有分析认为，这可能是对苹果下一代iPhone 16手机销量下滑以及更广泛的硬件销售的预警信号。

正是在种种信号之下，上周，券商巴克莱和派珀·桑德勒先后下调了苹果公司的股票评级，两家投行均不看好iPhone今年的销量，派珀·桑德勒甚至一周内两次下调评级，可见对iPhone需求不足的担忧之重。在此之前，很少有券商给予苹果股票看跌评级。

当天正是今年开年首个交易日，苹果股价应声大跌4%，创下七周低点，市值蒸发超过1000亿美元。

值得注意的是，除了硬件销售低迷之外，巴克莱银行还预测了苹果未来面临的多重风险，包括苹果服务业务可能面临更严格的监管审查挑战。

苹果近期陷入了一场激烈的法律诉讼之中。该公司与医疗技术公司麦斯莫医疗（Masimo）的专利纠纷导致有血氧传感器技术的Apple Watch Ultra 2和Apple Watch Series 9在美国市场一度被禁售。目前这场官司仍在继续，相关产品也并未恢复销售。

从用户方面看，市场看跌iPhone，是因为其“没有什么更具吸引力的功能或升级”。自iPhone X后的苹果新机，每款都给人一种“局部完善”的感觉，如外观设计、尺寸、摄像等。苹果对功能性上的缺陷也“懒得”再改进，比如信号和续航都是iPhone的短板，但苹果却选择视而不见。当然，也有分析认为，苹果的创新力正向其他方面转移，比如全封闭式头显，但目前来说，尚未有立竿见影的收益。

受到以上种种影响，在全球大型科技公司中，苹果是唯一一家在过去四个季度收入连续下滑的公司。华尔街分析师预估，苹果在2024财年的收入增幅仅为3.6%，利润增幅为7.9%。

不过，苹果目前依旧是全球市值最高的公司，市值超过2.8万亿美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

在2024年度CES亮相的第一天，英伟达都给市场带来了不小的惊喜，也带动其股价在周一上涨超过6%。而总结英伟达周一的种种消息，AI显然是最核心的词语。

英伟达全球GeForce营销副总裁Matt Wuebbling表示，新款GeForce RTX Super芯片支持了500多种RTX游戏和应用，并允许用户在个人笔记本电脑上迎接生成式AI应用程序浪潮。

GeForce的高级副总裁Jeff Fisher则称，自2018年推出以来，RTX芯片的AI性能已经提升了10倍。而去年ChatGPT和Stable Diffusion的出现导致行业涌入大量投资，在新型生成式AI模型的训练上，RTX GPU的出货量已经超过了1亿大关。

他乐观展望，AI未来将变成本地计算和云计算结合的天下，云端的各类大模型再搭配电脑上的RTX Tensor Core将带来革新。

“英伟达即将与各大PC生产商一起推出人工智能电脑（AI-Ready），而个人电脑也将从此迎来新的时代。”

芯片之外，英伟达还着重介绍了人工智能机器人上的发展。

英伟达嵌入式系统及边缘计算的副总裁Deepu Talla指出，物流、仓储和制造业对智能机器人的需求十分迫切，而下一波新生需求将自农业、建筑业、医疗健康和零售业中衍生。

他认为，如果说ChatGPT是人工智能界的“iPhone时刻”，那么他预言下一技术转折点很快就会出现在计算机视觉和机器人领域。

资讯来源：美股投资网 TradesMax