本周，曾有“特斯拉杀手”之称的美国造车新势力Lucid的股价进一步创下了历史新低，因为市场对其Air电动豪华轿车的需求持续低迷的担忧与日俱增。一份最新报告显示，Lucid每交付一辆车的亏损额便高达33.8万美元。

业内报告显示，以交付量及公司业绩计算，Lucid今年每辆车的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)可能会亏损33.8万美元，比几个月前的32.5万美元进一步增加，这表明其不可持续的商业模式需要大幅扩大规模和追加资金——很可能已等不到2025年。

而目前公司开始销售的Air Pure售价仅在每辆7.74-8.24万美元之间。

来源公司官网

尽管Lucid自成立以来一直“心比天高”，试图与特斯拉、奔驰和保时捷等知名品牌展开竞争，但真正的问题是，在今年早些时候由特斯拉引发电动汽车行业的价格战后，作为Lucid最大股东的沙特主权基金PIF，是否还会下血本继续资助这家陷入困境的电动汽车制造商。

根据业内当前的预估，到2025年前Lucid预计都将继续亏损，这将增加其维持流动性和资金获取的压力——这是一个警示信号，任何经济衰退都可能加速这家亏损公司的“毁灭”。

事实上，最了解Lucid等造车新势力眼下处境的，或许便是马斯克。

早在今年5月，这位特斯拉掌门人就曾认为，电动汽车破产潮即将来临。马斯克当时警告，“未来将是充满挑战的12个月。我想现实一点。特斯拉无法不受全球经济环境的影响。在未来12个月里，宏观经济层面将困难重重。”

而马斯克话音刚落，今年6月，电动汽车企业Lordstown Motors就申请了破产。在本周，特斯拉的另一对手Rivian也宣布拟再发行15亿美元可转债，以支撑其岌岌可危的财务状况。

对Lucid来说，目前该公司存在的一些好消息是，其应该能从2024年底推出的高端定位SUV Gravity和2025年可能推出的中型车平台中获益，但其当务之急或许是考虑更多的供应商和授权合作，就像近来与阿斯顿·马丁的合作一样。

阿斯顿·马丁与Lucid在9月达成协议，由Lucid输出技术并获得阿斯顿·马丁约3.7%的股份，双方将合作生产高性能电动汽车。

目前，Lucid的库存数量正在攀升，部分原因是生产超过交付，加之物流和原材料价格上涨，这令人相当担忧，因为这一局面最终可能会增加价格压力。Lucid的Gravity将于2024年交付，这一特斯拉Model S的预期竞争对手可能会以比Model S高出25%的价格发售。

Lucid早前公布的财报显示，该公司在今年二季度运营亏损为16.1亿美元，上年同期的运营亏损为11.57亿美元；净亏损为15.44亿美元，上年同期的净亏损为3亿美元。Lucid在当季总计仅交付了1404辆车。

第一美国信托(First American Trust)首席投资官Jerry Braakman在接受采访时表示，“Lucid目前的交付量增长远低于今年设定的1万辆汽车目标所需的速度，这也是他们持续亏损的原因。”

Braakman指出，Lucid股价料将继续受到挑战，直到他们能够表明——他们在销售数据上取得了重大突破。

毫无疑问的是，在美国，特斯拉正在赢得这场由其发起的价格战，而Lucid究竟还能挺多久，或许也将取决于其最大股东沙特主权财富基金PIF的助力有多大了。目前在PIF的支持下，Lucid公司仍在积极拓展海外版图。

此前据媒体报道，Lucid已经签署协议，在美国以外的地方建立第一家工厂，到2025年将在沙特每年生产15万辆电动汽车。

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可口可乐连续60年不断增加股息支付的壮举，一直是美股投资人口中津津乐道的故事之一，其强劲的利润率和大量的现金流更是让包括股神巴菲特在内的投资人对其青睐有加，可口可乐多年来一直是巴菲特的前五大重仓股之一。

然而，这一被誉为饮料行业“常青树”的公司却在今年遭遇了罕见的挫折。

截至美股周五收盘，可口可乐股价下跌2.03%至49.75美元，创下年内低点。今年，该股已经累计下跌18.2%，堪称2008年以来的最糟糕表现。

该公司股价近期下跌一方面在于美股市场中浓重的看跌情绪。由于市场担忧美联储可能在今年再次加息，美股市场此前经历了多日下跌。

另一方面，沃尔玛近期报告称，减肥药物Wekovy和Ozempic等对食品需求形成实质性冲击，食品、饮料行业，尤其是卡路里热量较高的产品受到打击尤其明显。

大逆风

作为食品杂货支出中的重要部分，软饮料在今年已经迎来了明显的需求下降。很多消费者为了节省开支，削减了在必需消费品上的花销。而减肥药的大卖，更是让软饮料雪上加霜。

不仅仅是可口可乐，百事、怪物饮料等软饮料企业同样在本周出现了类似的下跌。周五，百事公司收跌2.74%，怪物饮料收跌0.24%。

更广泛地看，美股必需消费品精选行业SPDR基金在去年还是投资者的热门押注之一，其累计下跌仅3.3%，表现明显好于追踪标普500指数的基金（-19%）。然而，今年以来，必需消费品基金已经下跌超过8%，但整体大盘基金却上涨了12.7%。

美国经济减速加上零售业通胀放缓，让可口可乐之类的食品公司失去了定价权，这也在销量上有所反应。

Q2财报中，可口可乐实现净利润25.47亿美元，大幅低于市场预期的31.22亿美元。其营收虽然仍强劲增长，但几乎都托益于价格上涨，其销量环比几乎持平。

可口可乐首席执行官James Quincey在财报电话会议上也承认，全行业都意识到美国消费者更加关注成本，正在寻找更有性价比的产品，并开始囤积打折商品。他称在某些品类中，已经看到消费者转向更廉价的自有品牌。

不过，分析师们仍认同可口可乐作为长期回报的价值，尤其是考虑到该股的估值贴现。目前，投资者可以以年销售额5.4倍的价格持有可口可乐，而这一价格是疫情以来的最低价格。

另一方面，相比于百事销量下降5%，可口可乐的境况看起来更加安全，这也继续证明了可口可乐在饮料行业难以撼动的地位，即使是身处大逆风的环境之中。

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高盛（Goldman Sachs）一位高管表示，投资者现在正纷纷买入短期美国政府债券，以等待长期收益率飙升带来的动荡期结束。

高盛跨资产投资主管Lindsay Rosner表示，本周以5.19%利率拍卖的52周国债获得了3.2倍的超额认购，是今年以来的最高需求。

她在接受采访时表示，“投资者们在说，‘我现在在公债曲线最前端获得的收益率要高得多’。短期政府债券（主要指1年期国库券）确实是投资者蜂拥而来的地方。”

近期，长期国债利率飙升扰乱了市场，投资短债正在成为市场投资者的一种主流应对方式。过去几周，10年期国债收益率以惊人的速度飙升。上周五非农数据超预期之后，10年期国债收益率跃升至4.89%，创十六年最高水平。

数据显示，投资者在上个季度向财政部短期国债投入了超过1万亿美元。

根据Rosner的说法，该策略利用了这样一种假设，即利率将比今年早些时候市场预期的更高，且持续更久。她表示，如果这种情绪成立，随着收益率曲线趋陡，10年期等较长期限国债明年的收益率应会更好。

她说“如果你现在买明年到期的5%利率的国债，那么到明年（到期后）你就有机会买到超过5%利率的长期国债。届时长债的定价将更加合理，收益率甚至可以达到两位数。”

Rosner还称，虽然10年期国债近几周暴跌，但包括投资级债券和高收益债券在内的其他固定收益工具并未完全反映利率假设的变化。这使得他们目前是一个糟糕的交易品种，但可能在未来创造机会。

NewEdge Wealth固定收益部门主管Ben Emons也表示，最近几周的动荡令长期美国国债持有者蒙受损失，这使得职业经理人缩短了他们投资组合的平均期限。

“市场对短期国债的需求非常大，所有需要对投资组合进行久期管理的投资者，都会选择买1年期国债，贝莱德是这么做的，我也是这么做的。”他说。

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美国自动数据处理公司（ADP）首席经济学家Nela Richardson最新表态，由于劳动力市场正发生结构性变化，劳动力短缺将成为长期现象，而高通胀在美国“将始终是一个风险”。

ADP是世界最大的人力资源管理公司之一，其赞助的ADP全美月度就业报告反映美国民间统计的就业人数，被外界誉为“小非农”数据。

去年，随着主要经济体的通货膨胀在新冠肺炎疫情后逐渐失控，美联储开始了一系列加息行动，将联邦基金利率目标区间从2022年3月的0.25-0.5%区间提高到2023年7月的5.25-5.5%区间，达到22年来的最高水平。

而在此之前，由于全球金融危机后各国央行寻求刺激各自的经济，利率在10年里一直保持在低位。

劳动力短缺时代来临

Richardson周五（10月6日）在一档栏目中表示，过去10年美国经济增长是由低利率推动的，因为政策制定者专注于在没有通胀压力的情况下消除衰退。

不过，她指出，“现在通货膨胀已经觉醒，如果你看看人口趋势，劳动力短缺不会消失。虽然情况有在好转，但劳动力市场正发生结构性变化，这是美国人口老龄化带来的，因此这意味着通货膨胀将一直是个风险，而回到零或接近最低利率将很难支持经济。”

人口问题一直都是影响国家经济和通胀水平的长期决定力量。而人口红利的消退或使得低通胀、低利率时代终将成为过去。

Richardson补充道，美国经济的“辅助轮已经脱落”，企业和消费者现在都不得不“骑普通的自行车”前进。

经济仍强劲

本周公布的多项经济数据存在较大的差异性，而这也显得美国经济更加前途未卜。

ADP本周公布的月度报告显示，9月民间就业人数仅增加8.9万人，远低于市场预期的16万人 ，也低于8月上修后的18万人。该数据的断崖式收缩是近几个月就业增长放缓的表现。

不过，9月“小非农”数据却与美国劳工统计局周五（6日）公布的官方数据有很大差异。周五的非农就业报告显示，9月非农就业人数增加33.6万人，大大超过市场预期的新增17万人；失业率则与8月的3.8%持平，略高于3.7%的普遍预期。

此外美国劳工部本周稍早公布的8月职位空缺也意外增加，升至春季以来最高水平，反映出劳动力市场仍然强劲且紧绷。

尽管人们担心美联储非常规货币政策收紧会导致经济衰退，但事实是美国经济仍出人意料地强劲。制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）在9月份暂停了加息周期，并大幅上调了经济增长预期，目前预计今年美国GDP将增长2.1%。

嘉信理财的英国董事总经理Richard Flynn表示，投资者将把非农就业报告解读为“劳动力市场需求处于健康水平”的信号。

他说，“公布的强劲数据应该有助于遏制对经济衰退的担忧，并为可能走向稳定的经济部门带来乐观情绪。”

就业和政策的反馈循环

就业报告历来被视为滞后指标，人们总说“6到9个月的美联储政策将在劳动力市场上体现出来”，尽管如此，ADP首席经济学家Richardson却指出，在当前周期中，劳动力市场和货币政策之间的关系已被彻底改变。

“我认为这是一个没有得到充分重视的反馈循环。人们说劳动力市场或良好的就业形势是滞后数据，但就业形势实际上正在推动美联储目前的政策，所以两者之间有一个反馈循环，这些影响可能会放大。”

“简单的关系不再存在。我们正处于全球经济的复杂时期，而不仅仅是美国，美联储采取的行动会影响劳动力市场，反之亦然…劳动力市场现在正在推动美联储的政策。”

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据特斯拉美国官网显示，该公司在美国降低部分车辆价格，将Model 3在美国的价格从40,240美元降至38,990美元。

将Model Y长续航版在美国的价格从50,490美元降至48,490美元。特斯拉将Model Y Performance的价格下调为52,490美元。

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特斯拉三季度销量43.5万辆 不及市场预期 仍维持交付180万辆目标

10月2日，特斯拉（TSLA）发布2023年第三季度生产及交付报告。第三季度，特斯拉全球范围内共生产电动车43.05万辆，交付43.51万辆，分别同比增长约18%、27%，环比分别下降10.3%、6.7%。市场预估的第三季度产销量分别为46.2万辆与45.67万辆，实际产销量均低于市场预期。

细分车型方面，第三季度Model 3与Model Y交付了41.91万辆。Model S和Model X交付了1.60万辆。

特斯拉方面表示，第三季度产量环比下降是由于Model 3焕新版等产品的生产需要，对产线升级改造带来了计划内的停产。特斯拉CEO马斯克此前在二季度财报会上提醒“我们预计第三季度的产量将略有下降，因为我们会在夏季停工，以便进行工厂的升级。”

特斯拉2023年的交付量目标仍然维持在约180万辆不变。2023年前三季度，特斯拉全球累计交付超132.4万辆，年度目标完成率73.56%，已超过2022年交付总和的131.4万辆。

9月1日，特斯拉发布Model 3焕新版，将于第四季度交付，而老款车型在第三季度末期已经售罄。10月1日，针对中国大陆市场，Model Y也迎来小改款。10月3日，特斯拉官网显示，特斯拉在美国市场推出了Model Y后驱款，比上月取消的全轮驱动版售价降低了3750美元，还能享受7500美元的全额退税，是目前最便宜的Model Y车型。

红星资本局注意到，虽然特斯拉第三季度蝉联了全球纯电动车交付量榜单冠军，但与比亚迪（002594.SZ）的距离已经微乎其微。

产销快报显示，比亚迪9月共销售28.75万辆新车，同比增长42.8%；1-9月累计销量为207.96万辆，同比增长76.23%。

比亚迪9月的乘用车销量为28.69万辆，其中纯电15.12万辆、插混13.57万辆。1-9月乘用车销量207.03万辆，其中纯电104.84万辆、插混102.18万辆。

比亚迪第三季度乘用车销量为82.21万辆，其中纯电43.16万辆、插混39.04万辆。以此计算，比亚迪第三季度纯电车型的销量与特斯拉仅相差3456辆。

分品牌看，9月比亚迪王朝和海洋网销售27.37万辆，同比增长36.2%；腾势销售1.32万辆，乘用车海外出口2.80万辆，同比增长262.4%。

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周一（10月2日），电动汽车龙头特斯拉公布了2023年第三季度的汽车产量和交付量报告。具体数据显示

公司在第三季度的总产量为430,488辆，其中Model 3车型和Model Y的产量为416,800辆，Model S和Model X为13,688辆；

第三季度总交付量为435,059辆，低于华尔街预期的461,640辆，其中Model 3/Y的交付量为419,074辆，Model S/X为15,985辆。

同比来看，2022年第三季度的产量和交付量为365,923辆和343,830辆，上涨了17.6%和26.5%。但与2023年第二季度相比，均有明显的降幅。公司今年前三季的交付量总和为1,324,074辆。

特斯拉在新闻稿中写道，“正如最近的财报电话会上所讨论的那样，数量的下降是由于工厂升级的计划内停产造成的。我们约180万辆的2023年汽车销量目标保持不变。”

公司高管在二季度业绩报告的电话会上就曾警告，由于一些计划中的停产，部分产能可能处于闲置状态。马斯克当时说道，“我们预计第三季度的产量将略有下降，因为我们会在夏季停工，以便进行工厂的升级。”

另外，本次交付量报告并未提及半挂式电动卡车“Semi”的产量和交付数量。先前消息称，特斯拉早在去年12月就已经向百事公司交付了首批Semi。

值得一提的是，这还是特斯拉自2022年第二季度以来首次交付量低于产量。高盛分析师Mark Delaney曾表示，“特斯拉可能会在明年进一步降价，以支持更高的销量，我们认为这将削弱因成本降低带来的每股收益增长。”

报告还写道，特斯拉定于7月19日美股收盘后（7月20日）公布公司的Q3财务业绩，之后还将举行电话会议。据了解，这将是Vaibhav Taneja接任Zachary Kirkhorn成为公司首席财务官以来的首次电话会。

德意志银行先前将特斯拉第三季度的营收预期从241亿美元下调至233亿美元，并预期每股收益降至0.71美元。该行补充称，下一代汽车平台将是特斯拉进一步增长的关键，投资者正在密切关注下一代汽车的推出。

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苹果新机iPhone 15系列过热问题迎来新进展。

财经报道，据新加坡亚洲新闻台10月1日援引路透社的消息报道，苹果公司9月30日表示，已经发现一些可能导致iPhone 15系列手机运行温度过高的问题， 其中包括iOS17操作系统的漏洞 。苹果表示，将在即将发布的软件更新中修复这些问题。苹果同时表示，发热问题并非安全风险，不会影响手机的长期性能。

此外，苹果称iPhone 15系列手机在运行某些第三方App时也会出现过热现象，公司正在与这些应用的开发者合作进行修复。

回溯来看，上个月，苹果公司发布了新的iPhone 15机型。不过，近日，iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max的首批拥有者在网络上抱怨称，手机在使用或充电时会过热。iPhone 15 Pro系列因此被戏称为“火龙果”。

B站的一位up主以iPhone 15 Pro试玩了游戏《原神》，在26.5摄氏度的室温环境下，30分钟的游戏时间结束后，机身温度已经飙升到49摄氏度，还出现了肉眼可见的掉帧。同平台的另一位up主称，用iPhone 15 Pro Max录制了十分钟的vlog后，机身温度达到了51摄氏度。

iPhone 15 Pro过热的相关问题在国外消费者中也引发讨论。据媒体报道，有国外网友在Reddit社区发帖，表示iPhone15 Pro Max在通话5分钟之后，背面温度升至108°F，相当于42°C，在随后测试中更是达到了116.5°F，相当于47°C。

还有用户反馈，自己的iPhone 15 Pro机型手机放在口袋中也会发热，温度高到都快烫伤人了，以至于他无奈将其取出。网友还做了表情包，调侃iPhone 15系列都可以煮东西了。

国外科技媒体9to5Mac调查后发现，超过五成用户认为自己新买的iPhone 15发热量过大。另外，根据苹果社区上部分国外网友的反映，在进行打电话、拍照、充电等操作时出现了机身温度过高的情形，甚至有多个网友称，在剩余内存空间足够大的情况下，即使不用手机也会发热。

针对目前苹果iPhone 15 Pro手机过热问题，9月27日，天风国际分析师郭明錤发文进行了解读，并表示“与台积电3nm制程无关”。

郭明錤称“我的调查指出，iPhone 15 Pro系列的过热问题，与台积电的3nm制程无关，主要很可能是为了让重量更轻，因此对散热系统设计作出了妥协，像是散热面积较小、采用钛合金影响散热效果等。预计苹果将会通过更新系统修复此问题，但除非降低处理器性能，否则改善效果可能会有限。如果苹果没有妥善解决这个问题，可能会不利于iPhone 15 Pro 系列产品周期的出货量。”

CCS Insight首席分析师本·伍德（Ben Wood）认为，即便苹果进行软件更新限制处理器的峰值性能，绝大多数手机用户是不会注意到这些性能的变化。他还表示，从过去的惯例来看，过热问题将不会导致苹果手机的召回。券商韦德布什表示，苹果iPhone 15系列的早期预订订单大部分来自iPhone 15 Pro以及iPhone 15 Pro Max，这对苹果是一个利好，因为Pro系列的平均售价（ASP）更高，有利于提升公司的利润率。该公司预计苹果iPhone 15系列的ASP将在925美元左右，较去年同期高出约100美元，其中Pro Max机型涨价9%，也是5年来首次涨价。

除了iPhone 15机型使用中机身发烫外，机身中框褪色、抗摔能力下降以及无法使用 CarPlay等问题也被不少消费者抱怨。

据媒体报道，苹果iPhone 15 Pro 发布当天，就有外国媒体发现，在苹果展示区里的 iPhone 15 Pro 普遍出现了边框褪色问题。图片显示，Pro 版本的机型在操作按钮、音量键部分会有褪色情况，据说只有蓝色和黑色版本存在上述问题。而苹果公司在 9 月 22 日更新的支持文档显示，在 iPhone 15 Pro 和 iPhone 15 Pro Max 两款机型上，沾染指纹之后可能会改变钛合金边框的颜色。不过苹果官方表示，这种变色并非永久性，可以像前代 iPhone 一样擦去，恢复原本的表面。

外媒AppleTrack 在拿到 iPhone 15 Pro 后，对其进行了跌落测试。根据该网站提供的视频，采用钛合金边框的 iPhone 15 Pro 在耐用性方面，表现似乎并不如上一代的 iPhone 14 Pro。在经过从低到高的 14 次跌落测试之后，iPhone 14 Pro 直到最后仅有小部分损坏，而 iPhone 15 Pro 的玻璃在测试进行到一半时开始破碎。首先这款新品在边角处出现了蜘蛛网裂缝，之后连续地跌落对 iPhone 15 Pro 正面屏幕和玻璃背板造成了越来越大的损坏。最终，iPhone 15 Pro 显示屏的下半部分完全失效（仅显示白色像素），后置摄像头模块与机壳完全分离。

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自美联储结束9月议息会议以来的短短两周时间里，10年期美债收益率已累计飙升了逾50个基点，本周一度逼近4.9%关口。几乎每个交易日，全球主要财经媒体都会套用类似美债收益率“续创2007年以来最高”的标题，来作为新闻的卖点。

那么，眼下究竟有哪些因素推动了美债市场跌跌不休的抛售行情？美债价格当前还能不能走出持续暴跌的泥潭？美联储官员又是如何看待债券市场异动的呢？

全球知名投行巴克莱和美国芝加哥联储主席古尔斯比，周三就分别对美债市场当前的处境发表了各自的看法。

巴克莱只有美股崩跌才能救美债

以Ajay Rajadhyaksha为首的巴克莱分析师周三在一份报告中写道，除非股市持续表现低迷，从而重振固定收益资产的(避险)吸引力，否则全球债券价格注定会继续下跌。

报告指出，美债市场上并不存在一个神奇的收益率水平——一旦达到这一水平，就会自动吸引足够多的买家，从而引发债券的持续反弹。

巴克莱认为，“短期内，我们可以想象到债券大幅反弹的一种情况是风险资产在未来几周大幅下跌。”

近几个月来，随着投资者对借贷成本将在更长时间内持续保持高位的预期，美国国债的持续暴跌已经给全球债券市场带来了剧烈冲击。虽然周三的抛售有所减弱，但交易员们对波动的再次出现仍保持高度警惕，特别是一旦周五的美国非农就业数据强于预期的话。

巴克莱分析师表示，美联储不太可能放松其所谓的量化紧缩计划，这将使其成为美债的净卖家。此外，美国财政预算赤字上升导致的债券供应增加，也推高了美债市场的期限溢价。

报告认为，随着外国央行净买入的放缓，美债需求将会进一步疲软。日本投资者目前是美国国债最大的海外持有者，而他们未来可能会更为青睐日本本土债券，因为当日本央行调整其宽松政策立场时，日债收益率将会上升。

巴克莱认为，所有这些都意味着美债市场的命运将掌握在股市手中。该机构分析师们写道，标普500指数在过去三个月里下跌了5%左右，但这还远远不足以引发固定收益市场的反弹。

(1987年美股“黑色星期一”股灾前后的10年期美债收益率与当前对比)

他们写道“债券抛售的幅度如此惊人，以至于从估值的角度来看，股票可以说比一个月前更贵了。我们认为，债券最终企稳的途径在于进一步降低风险资产的定价。”

古尔斯比这次美债大跌的时机是一个“谜”

相比于巴克莱对债市前景的悲观态度，美国芝加哥联储主席古尔斯比对债市当前的处境，也有着自身的困惑。在the Odd Lots播客的一集最新节目中，古尔斯比表示，这次美债大跌的时机是一个 "谜"。

古尔斯比指出，美联储在9月会后发布的最新季度经济预测摘要(SEP)与之前确实略有不同，但这些不同是否就足以导致市场在三周内发生如此重大的变化？这仍然令人困惑。

他指出，“我认为，人们试图弄清楚的是，‘为什么市场会在过去三周内出现这样的变化？’当然，如果你从六个月的角度来看，在某种程度上，我不认为这是一个很大的谜团——很明显，长期利率的上升是市场本来就有所预测的。”

值得一提的是，美债近来的大跌也重新点燃了人们对金融体系可能崩溃的担忧。今年3月，硅谷银行因债券投资组合遭受重创而导致存款挤兑的事件眼下仍历历在目。金融环境的收紧也可能导致经济出现比预期更严重的放缓。

对此，古尔斯比表示，“我们绝对会关注并权衡这一点，这可能会对金融或实体经济造成打击”。

古尔斯比称，“如果出现信贷紧缩，如果这些事情以我们在过去六个月中没有看到但担心看到的方式出现实质性恶化，我们将进行调整，我们必须考虑这一点。美联储有着双重使命。”

不过尽管如此，这位美联储内部相对偏鸽派的官员眼下仍乐观地认为，联储可以继续沿着其所说的“黄金之路”——实现“软着陆”。在过去一年左右的时间里，美国通胀率在失业率保持在4%以下的情况下出现了大幅回落。虽然通胀率尚未回到美联储2%的目标，但最近的表现非常令人鼓舞。

古尔斯比将通胀的大部分改善归功于正在进行的供应链恢复，而供应链压力指数表明，这一领域仍有很大的“反通胀潜力”。

他认为，美联储的加息在保持通胀预期（包括调查数据和市场数据）方面发挥了至关重要的作用。除了供应链方面的进展外，由于劳动力参与率的上升和移民人数恢复到历史正常水平，就业市场的情况也正趋于稳定。

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周一（10月2日），摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，公司已有数千名员工正在使用人工智能（AI）技术，这有望显着改善员工的生活质量。

“由于科技的发展，你的孩子将能活到100岁，并且不会患上癌症。”戴蒙在接受采访时说道，“实际上，他们可能每周仅需工作三天半。”

戴蒙指出，人工智能“对我们公司未来的成功至关重要”。此前他还曾表示，这项技术可用于帮助公司开发新产品、推动客户参与、提高生产力以及加强风险管理。

根据咨询公司Evident的数据，今年2月至4月期间，这家美国最大的金融服务机构招聘了3500多个AI相关职位。戴蒙还在股东信中提及内部有多达300个“使用实例”已经在开发中。

Evident称摩根大通在AI人才储备中处于领先地位

今年4月，摩根大通公布了一种AI驱动的模型，旨在破译央行的信息传递并发现潜在的交易信号。该行经济学家采用了基于ChatGPT的语言模型来检测政策信号的基调，有效地对它们进行了评级，从容易到限制，称之为鹰鸽评分。

小摩经济学家们发现，当模型显示美联储发言人在会议间隙的鹰派情绪上升时，下一个政策声明变得更加鹰派，一年期政府债券的收益率上升。内部对此的评价是“初步成果令人鼓舞。”

今年6月，戴蒙还任命运营委员会成员Teresa Heitsenrether执掌新设立的数据和分析部门。据称，这个数据部门是摩根大通AI战略的一部分，该战略也被戴蒙认定“对公司未来的成功至关重要”。

谈及人工智能的负面影响， 戴蒙日内补充称，这项技术确实可能会取代一些工作，但新技术总是如此。他还认为，即使AI提供了积极的一面，该技术也确实带来了风险。

“科技为人类做出了令人难以置信的事情，但你知道的，飞机失事、药品被滥用等案例表明，这些都是有负面影响的。”他说道，“在我看来，最大的负面影响是AI会被坏人用来做坏事。”

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周二进入美盘交易时段，伴随着美联储“鹰派”官员和华尔街空头分析师的警告声，美国国债继续遭遇抛售进一步刺激市场神经，包括纳指在内的风险资产多数走弱。

近两个月美股市场颤颤巍巍的表现，也反映出整个市场开始接受美联储“加息幅度更大、维持高利率时间更久”的说辞，但全球第五大资管公司道富环球却在这个时间点上跳出来“唱反调”，预期美联储将在明年“更快、更多”降息。

作为整个故事的背景，美联储19名委员在今年9月的经济展望中，对今明两年的政策利率中位数预期为5.6%和5.1%。用通俗的话来解释，就是“今年还要加息一次，明年只降两次息（50个基点），降息的预期也较6月时收窄了50个基点。”

（来源美联储经济预期）

在这样的背景下，道富环球的首席投资官Lori Heinel却在周二公开表示，明年美联储至少要降息100个基点。基于这种设想，该机构已经做出了对应的配置。

咋想的？

“美联储的联邦基金利率需要在明年出现相当大的下降，我们预期至少要降息4次——也就是100个基点，可能会达到200个基点”，Lori Heinel还表示这家机构也买入了更多的长期债券。

Heinel解读称，美联储已经结束了加息周期，同时考虑到货币政策传导的滞后性，现在的政策利率也足够具有限制性。在这样的基础上，她预计明年美国经济增速将放缓至1.1%，同时通胀率则继续维持在“略低于3%”的位置上。这样的配置有助于长期债券收益率回归更合适的风险溢价，这也是道富此时下注的原因。

在美股市场上，正好也有TLT（iShares 20年以上美国国债ETF）这样的工具，能作为衡量道富此项策略的参照物。TLT在周二开盘后继续下跌超1%，续刷2007年后新低，较新冠疫情“零利率”时期腰斩过半。正如今天早些时候的文章所述，美国政策利率影响美债收益率，而美债收益率与美债票面价值成反比。

（TLT日线图，来源TradingView）

道富环球同时透露，手头目前仍持有接近10%的现金，眼下正倾向于购买更多的债券。除了看好长久期资产外，该机构也继续看好美股市场。

对于接下来经济增速走弱的判断，Heinel补充道，在这样的背景下，相对更有韧性的消费需求将有助于支撑美股。与此同时，欧洲在能源方面的脆弱性也使其转向看衰欧股的观点。Heinel认为，随着经济增速变慢的环境逐渐显现，央行官员们最终将意识到他们已经做得足够多了。这也将给予政策利率更多朝着降息方向运转的空间。

预期分歧严重

需要强调的是，与道富环球的想法不同，目前华尔街多数门面人物仍更加偏向于“加息的事还没完”这种思路。

在过去一周的时间里，摩根大通掌门杰米·戴蒙又多次喊话称“投资者应该为7%的利率做好准备”。贝莱德的拉里·芬克、潘兴广场资本的比尔·阿克曼虽然没有那么激进，但也表示美国政策利率将在高位维持更长时间。

去年超越桥水成为“地球历史上赚钱最多对冲基金”的城堡投资，背后的掌门人肯·格里芬此前也表示，现在摆在美联储面前的难题是，眼下的政策可以将通胀降到3%，但如果要坚持实现2%的通胀率目标，美国经济将付出“可能并不值得”的巨大代价。所以格里芬也预期，美联储官员们会在某个时间点上松口称“2%目标”会在未来某个时间点实现，而不是“现在马上就要”。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com