按照目前 IPO 时间表，SpaceX下周四（6月11日）正式定价，6月12日挂牌上市，美股代号SPCX。

 

留给散户“上车”的时间，只剩最后几天。

 

但很多人不知道：

真正的陷阱，恰恰就在这几天集中爆发!

 

高盛给的不是营收预测，是估值框架

先看数字。

高盛预测，SpaceX今年营收约380亿美元，2030年达到4740亿美元。去年营收约187亿美元，等于未来几年要增长约25倍。

 

很多人第一反应：火箭发射市场没这么大，Starlink用户也撑不起这个体量。但重点不在火箭，也不在Starlink。

 

高盛预测里最关键的一句话是：

到2030年，AI业务收入可能占SpaceX总销售额的三分之二。

这才是核心。

 

高盛不是在预测SpaceX多接了多少发射订单，也不是Starlink多卖了多少宽带套餐。

而是在预测：SpaceX未来最大的收入来源，可能来自AI相关业务。

 

这等于把SpaceX的估值框架彻底换了。

• 火箭业务 → 工程壁垒估值。技术稀缺，但全球商业发射市场天花板有限。
• Starlink → 通信网络估值。市场空间更大，但通信行业资本开支重，利润率不会无限高。
• AI基础设施 → 算力平台估值。如果SpaceX真能成为AI推理时代的底层网络，它面对的不是几百亿美元，而是万亿美元级别的市场。

 

所以今天看SpaceX，不能只看“马斯克又要上市一家公司”。真正的问题是：未来AI推理需求大规模爆发，SpaceX有没有可能成为全球算力基础设施的入口？

 

 

 

 

3600亿美元资本开支如何看待

高盛预测里还有一个更重要的数字：

到2028年，SpaceX的资本支出可能达到约3600亿美元，其中约80%将用于人工智能。

这个逻辑有点像早期亚马逊做AWS。当年市场一直把亚马逊当电商公司，嫌它资本开支重、利润薄。后来才发现，真正改变亚马逊估值的不是零售，而是AWS。

 

SpaceX现在的潜在逻辑也类似：火箭和Starlink是护城河，AI基础设施才可能是未来估值重估的引擎。

 

但区别也很关键：AWS后来已经被证明有极高的利润率和现金流，而SpaceX的AI基础设施故事，目前还停留在预测阶段。

 

所以我们真正看的不是4740亿收入有多性感，而是两个问题：

• 3600亿资本开支，能不能换来真实客户和高质量收入？
• 这些收入最后能不能变成自由现金流？

高盛同时预计，SpaceX今年和明年的现金消耗总额可能达到1200亿美元，到2030年还可能再烧掉2300亿美元。2026-2030年累计现金消耗约3500亿美元。

 

这就是分歧点。

• 乐观的人说这是抢占下一代AI入口；
• 谨慎的人说这是一个超级烧钱故事，必须用真金白银的利润来证明。

 

所以SpaceX不是没有风险。越伟大的故事，越要看它能不能穿透收入表、利润表、现金流量表。

 

最危险的地方：买不到真股权

上面讲了基本面，但说实话，这些对普通散户不一定是最紧急的问题。因为大部分散户根本买不到SpaceX真正的股权。

 

真正要警惕的，不是SpaceX、OpenAI这些公司本身，而是围绕它们形成的上市前股权交易灰色市场。

 

这个市场为什么热？

因为大家都知道，超级独角兽最肥的一段收益往往发生在上市前。等公司真正IPO，早期投资人可能已经吃掉了最大一段涨幅。

所以市场上出现各种话术：上市前额度、原始股份额、内部通道、稀缺份额。听起来很诱人。

 

但关键问题是：普通投资者绝大多数时候买不到真正的原始股。

你买到的，很可能是SPV（Special Purpose Vehicle）——一个“投资壳”。

 

举个例子：你想买SpaceX，但SpaceX不直接卖给你。中介设一个壳公司，把很多人的钱集中起来，再由这个壳去“买”SpaceX的相关权益。

 

如果只有一层壳、费用清楚、底层股份真实、公司认可转让，那还算正常。但问题是，现在很多热门项目不是一层壳，而是两层、三层，甚至更多层。

 

你以为自己买的是SpaceX。

实际上可能是：你买了A壳，A壳买了B壳，B壳买了C壳，C壳才可能对应某个原始股东的权益。

到最后，你持有的不是SpaceX股.票，而是一串合同权利。

 

这就是最要命的地方：

它卖给你的故事是“顶级资产”，交付给你的却是“复杂结构”。

 

SPV的两个核心问题：费用和权利

第一，每一层都要收费。

最常见的是2%管理费 + 20%业绩报酬。一层2+20，两层就是两次，三层就是三次。

你承担所有风险，中间人先锁定收费权。

 

举个例子：你拿出200万美元，买入三层嵌套SPV。两年后底层资产涨到1000万美元（翻了五倍）。层层费用扣下来：

• 第一层提取160万业绩报酬+20万管理费 → 剩820万
• 第二层提取160万+16.4万 → 剩643.6万
• 第三层提取约128万+12.9万 → 最终到你手里约503万

 

近500万美元被中间人抽走，还没算税。你承担公司不上市、估值下跌、流动性锁死的风险，但赚钱时中间人先切走最大一块。

这就是结构吃收益。

 

第二，公司可能根本不认账。

OpenAI、Anthropic、SpaceX这类公司，对股份转让都有严格限制。未经批准的私下转让，可能直接无效。

 

Anthropic甚至公开公布过“未获授权买卖其股份的SPV中介名单”，明确禁止SPV收购自家股份。SpaceX在筹备IPO过程中，也在清理股权名册里的部分SPV投资者。

 

你付了钱，拿到了SPV文件，不代表你真的拥有被公司认可的股权。

你以为自己间接持有了SpaceX，但公司股权名册上可能根本没有你。如果底层转让未经批准，上市后你的份额就是一张废纸。到时候你找中介，中介会说“我也是从上层买的”——然后消失。

 

这不是涨跌风险，这是权利不确定。

 

另一种“提前下注”的方式

就在这两天，Coinbase也蹭上了SpaceX的热度，推出了Pre-IPO永续期货——允许交易者在SpaceX正式IPO之前，就开始下注其上市后的股价。

 

这个产品7×24小时交易，用USDC结算，待SpaceX真正上市后会自动转成普通永续合约。但有两点你要知道：

• 它跟SpaceX公司没有任何关系，未经官方背书。
• 美国投资者不能玩——因为产品是通过百慕大金融管理局许可的Coinbase Bermuda提供的。

币安上个月已经抢先推出了类似产品，SpaceX合约价格一度炒高，最近回落到179美元左右（IPO定价135美元）。

这本质上是一种合规的提前投机工具，但它和买真正的股权是两码事——你赌的只是价格，不享有股东权利，也不承担SPV那种“公司不认账”的风险。

 

低门槛“原始股”最会收割FOMO

最后说一个真实案例：Linqto。

 

它曾宣称最低1000美元就能买入SpaceX、Anthropic等非上市公司股份，不收管理费和收益分成。门槛低、标的性感、费用便宜——对散户吸引力极强。

 

但后来Linqto陷入多起诉讼，受到SEC、司法部和FINRA调查。指控包括：

• 实际卖的是SPV权益，而不是真实股权。
• 宣传没有隐性收费，但可能通过暗中加价赚差价。
• 利用网红和社交媒体制造稀缺感，刺激FOMO——“额度有限，马上关闭，错过不再有”。

 

这就是灰色市场的典型打法：

• 先给你最强关键词——SpaceX、OpenAI、Anthropic
• 再给你最强情绪——额度有限、马上关闭。
• 把复杂的法律结构、费用结构、转让限制，全藏在几十页合同后面。

 

成熟的投资机会，应该是你越问越清楚。如果你问“底层资产是什么”“有几层结构”“公司是否批准转让”，对方越含糊、越催你“先打钱再说”，那就要极度警惕。

爆款文章回顾：

【首次公开】我美股核心仓位 MRVL 、MU，一年翻300% ！

 

想知道美股投资网接下来怎么布局

欢迎加入 VIP 社群 https://StockWe.com/vip