我最近盯着SpaceX研究了一个月，越看越觉得，这次IPO的机制设计确实牛B。未来半年的资金剧本提前泄露好了！
很多人关心的问题是，SpaceX上市之后会不会被炒作，会不会被操控，会不会像很多热门IPO一样，上市几天疯狂拉升，然后一路腰斩。
但如果把招股书、解禁安排、指数纳入规则、借券机制以及资金流模型全部放在一起看，你会发现，这场游戏其实从一开始就把大部分剧本写好了。
先记住两个价格。
一个是135美元。
另一个是175.50美元。
这两个数字，很可能决定SpaceX未来几个月的大部分走势。
如果股价跌到135美元以下，承销商手里大约还有110亿美元的绿鞋稳定机制资金，30天有效，相当于公开告诉市场：这里有人托底。
而另一边，如果股价持续站上175.50美元，事情就开始变得有趣。
按照规则，在Q2财报公布前的10个交易日里，只要其中5天收盘价高于175.50美元，内部人解禁额度就会自动增加10%。
也就是说，从七月底开始，股价涨得越猛，八月份能够释放出来的筹码反而越多。
于是，一个非常微妙的平衡出现了。
下面有买墙。Buy Wall
上面有卖闸。Sell Wall
前两个月，大概率会被夹在两个价格之间。
所以你说这是操控吗？
其实不是。
因为规则全部白纸黑字写在招股书里。这不是阴谋，而是阳谋。
整个华尔街市场都知道规则，但依然必须按照规则行事。这才是最有意思的地方。
真正要看的，不是资金金额，而是资金占流通盘比例
很多人看到图一，会被那些几百亿美元的柱子吓到。
但其实，柱状图反而容易让人产生误判。
真正关键的是上面那条橙色曲线。它代表的是净资金流占当时流通盘的比例。
根据美股大数据 StockWe.com 首日净买盘大约120亿美元，占流通盘接近14%。
这可能是今年全球最大的单日资金流事件之一。
而八月份那根最吓人的负280亿美元，看起来像是天崩地裂。
实际上，因为那时候流通盘已经扩大了三倍左右，所以真正对应的影响只有大约10%。
绝对金额越来越大，并不意味着冲击越来越大。
因为流通盘也在同步膨胀。市场最容易犯的错误，就是只看金额，不看比例。
真正的主角，不是散户，而是指数套利资金
如果按照时间线去看图二和图三，会发现整个故事的主角，其实不是散户，也不是长期机构。
而是那批紫色的指数套利资金。
这些资金最聪明的地方在于，它们知道未来一定会有人接盘。
因为指数基金必须买。
6月18日CRSP+TMI纳入。
6月26日Russell和MSCI纳入。
7月7日纳斯达克100快速纳入。
指数基金被规则按着头买入。
于是套利资金在上市第一天集合竞价阶段，就提前囤货。
规模大约100亿美元。等到指数基金到时间买入时，再原价交货。
整个过程几乎是确定性的套利。
很多投资者把目光全部集中在7月7日。认为纳入纳指那天一定最热闹。
实际上恰恰相反。
因为该买的人，早在三周前就已经买完了。
所以最热闹的那一天，反而是净流量最安静的一天。
根据美股投资网经验，华尔街最喜欢做的事情，从来不是追热点。而是提前埋伏热点。
真正赚钱的时间，往往发生在新闻出来之前。
更有意思的是，这套机制会自己形成闭环
九月份，指数调仓预计会带来接近380亿美元的机械买盘。
十二月份，这个数字进一步扩大到900亿美元左右。
而资金来源，很可能恰恰来自之前的解禁。
整个循环大概是这样：
解禁->流通盘扩大->指数权重提升->被动资金被迫增配->机械买盘增加。
新的资金再去吸收下一轮解禁。
于是卖压又变成下一次买盘的来源。
机制套机制。循环套循环。
形成一个几乎自我强化的闭环。
这也是为什么很多超级大市值公司，最后都会越来越被动资金化。
因为指数基金根本不需要思考。它们只负责执行。
七月份，可能是最微妙的一段时间
从表面看，七月份是一个真空期。
- 没有大规模调仓。
- 没有指数纳入。
- 也没有解禁。
看起来风平浪静。
但实际上，这可能是整个半年最敏感的阶段。
因为175.50美元的考核窗口就在七月底。
如果股价能够连续满足条件，八月份内部人的额外解禁额度就会自动增加10%。
于是问题来了。
谁最希望触发？
谁最不希望触发？
谁会提前布局？
谁又会在关键时刻出手？
市场上的各种力量，很可能都会在这个阶段开始暗中较劲。
表面平静。
水下激流。
有时候，没有流量事件的时间窗口，反而最容易发生故事。
八月，全年最大的压力测试来了
真正的大考，出现在八月。
Q2财报公布之后，将迎来第一轮大规模解禁。
最高释放比例达到30%。
对应额度接近1850亿美元。
美股投资网获悉，这是全年最大的净卖压窗口。按照模型估算，净卖压大约280亿美元。
当然，这并不意味着1850亿美元会全部卖出。
历史经验显示，真正的抛售比例通常只有20%到30%。
但即便如此，这仍然是全年最大的供给冲击。
市场最终能否承受住这一轮压力，将决定SPCX后面的走势。
如果八月能够顺利消化。
那么后面的大部分挑战，都只是重复之前的剧本。
九月有人接
十月十一月再挖一个坑。
九月份，预计有380亿美元左右的指数调仓资金进场。
相当于有人出来接一部分筹码。
市场得到喘息机会。
但真正的第二轮考验在十月和十一月。
Q3解禁叠加连续解禁窗口。
预计净卖压达到260亿美元。
这可能形成全年第二个低谷。
扛不住的人，会选择提前离场。
而能够熬过去的人，则有机会迎来最后的大戏。
十二月，可能是空头最不想看到的时间
全年最大的机械买盘，预计出现在十二月。
规模接近900亿美元。
这也是图三中蓝色柱子最高的位置。
很多人以为随着流通盘扩大，做空会越来越容易。
但图四显示的结果恰恰相反。
新股上市初期，市场几乎借不到券。
真正能够建立方向性空头仓位，要等到6月15日至16日之后。
三周以后，借券供给才逐渐增加。
但一个反直觉的现象出现了。
可借券占流通盘的比例，在七月初达到大约21%的峰值之后，就开始一路下降。
因为流通盘扩大的速度，比借贷池扩大的速度更快。
也就是说，随着时间推移，空头并不会越来越舒服。
反而会越来越难。
到了十二月，不仅借券比例下降，还要面对全年最大规模的机械买盘。
这对于空头而言，并不是一个友好的环境。
美股大数据 StockWe.com 最后总结一下
六月，是机制性净买入阶段。
结构偏暖，属于顺风局。
七月，是看似平静、实则暗流涌动的真空期。
175.50美元的考核窗口，可能成为市场博弈最激烈的地方。
八月，是全年最大的压力测试。
1850亿美元解禁额度，是决定中期趋势的关键节点。
九月，380亿美元指数调仓资金部分接盘。
市场重新获得平衡。
十月至十一月，第二轮解禁冲击到来。
真正的分歧将进一步扩大。
而十二月，则可能迎来全年最大的机械买盘。
900亿美元左右的被动资金，将成为空头最大的噩梦。
如果把整个过程放在一起看，你会发现，SPCX未来半年的走势，其实不像一场自由市场的混战。
更像是一部提前写好剧本的大戏。
所有参与者都知道下一幕会发生什么。区别只在于。
谁能提前看到剧本。
谁又会成为剧本的一部分。
VIP订阅链接（用美国的浏览器打开）：https://StockWe.com/vip
