高盛的高Beta动量股票篮子（GSPRHIMO）在过去两个交易日暴跌 18%，创下自2020年以来最大的两日跌幅。

高盛认为，这轮暴跌并非单一事件导致，而是流动性骤降、仓位过度拥挤以及季节性因素共同作用的结果。

更值得注意的是，就在暴跌发生前几个小时，高盛已经提前发布报告，提醒市场警惕7月份动量因子可能出现调整。

虽然当前的大跌，为短线交易者提供了战术性反弹机会，但高盛同时警告：动量交易仍然极度拥挤，如果去杠杆继续发酵，未来跌幅甚至可能扩大到目前的两倍。

整体来看，高盛认为市场目前只是动量策略去杠杆的初期阶段，未来走势将取决于两个关键变量：

• 市场流动性能否恢复；
• 投资者情绪能否快速修复。

为什么会突然暴跌？

高盛策略师 Guillaume Soria 表示，这次调整并没有单一导火索，而是多个负面因素同时叠加。

主要原因包括：

第一，大量获利盘兑现。

2026年上半年，动量策略表现极为强劲，投资者积累了大量浮盈，一旦市场出现风吹草动，获利了结压力便迅速释放。

第二，美国独立日前市场流动性急剧下降。

假期前成交量本来就偏低，稍大的卖盘都会放大市场波动。

第三，因子波动率飙升。

高盛数据显示，目前因子波动率已经升至近五年来最高水平，使量化资金开始主动降低风险暴露。

第四，季度末机构调仓。

大量基金在季度结束时重新平衡仓位，加剧了资金流出的速度。

根据美股大数据 StockWe.com 这些因素叠加，最终导致高Beta动量策略出现近年来最剧烈的一次调整。

调整已经有多严重？

数据显示：

• 动量因子距离高点已经回撤 24%
• 创下 2023年第一季度以来最大跌幅
• 而历史平均回撤幅度仅约 12%

也就是说，

目前跌幅已经达到历史平均值的两倍。

不过，从调整时间来看：

• 历史平均调整周期约 24天
• 本轮调整目前仅持续 10天

换句话说，

如果按照历史经验，这轮调整时间可能还没有结束。

这不仅是美国的问题，而是全球同步发生

高盛还观察到，本轮动量资金撤离具有明显的全球联动特征。

例如：

韩国股市出现了历史纪录级别的外资净流出；

与此同时，本地机构资金则积极进场，对冲海外资金抛售压力。

这意味着，

全球量化资金正在同步降低风险仓位，而不是某一个市场的独立事件。

高盛：短期反弹机会已经开始出现

尽管市场剧烈调整，高盛交易部门仍然保持相对乐观。

他们发现：

2026年以来，高Beta动量策略已经多次出现

"两天跌超10%"

随后几乎都迎来了不同程度的反弹。

因此，高盛认为：

目前的大跌，更像是流动性不足和夏季交易清淡造成的技术性调整，

而不是长期趋势发生根本改变。

历史数据显示，

尤其是在美联储进入宽松周期之后，

每逢动量股大跌时进行逢低买入，

长期成功率通常都会明显提高。

因此，高盛认为，

目前市场已经开始出现**战术性反弹（Tactical Rebound）**的基础。

但真正的风险仍然没有解除

不过，高盛也强调，

现在谈风险解除仍然为时尚早。

最大的风险来自：

① 仓位依旧极度拥挤

虽然市场已经大跌，

但动量交易仓位依旧处于历史极高水平。

这意味着：

如果更多基金继续去杠杆，

那么卖盘可能再次集中释放。

高盛估计：极端情况下，动量因子的最大回撤可能达到50%。

也就是说，

相比目前24%左右的跌幅，

理论上仍有接近一倍的下跌空间。

② AI交易仍然存在获利兑现压力

截至目前，

动量因子今年累计上涨约 27%。

其中，

大量收益来自AI相关股票。

如果AI投资逻辑发生变化，

今年累积的大量浮盈可能继续被兑现。

换句话说，

目前市场最大的变量，

仍然是AI。

Meta开始让市场担忧AI资本开支

高盛特别提到，

近期 Meta Platforms 将部分战略重心转向云服务（Cloud Services）的消息，引发部分投资者开始质疑：

AI巨额资本开支（CapEx）未来到底能否带来足够回报？

这种担忧与过去市场出现AI调整时的情绪变化十分相似。

不过，高盛交易部门目前认为：

AI长期投资逻辑尚未发生结构性改变。

因此，

目前还不足以支持市场出现更深层次、更长期的系统性下跌。

美股投资网解读：投资者应该如何理解这份报告？

 

这份报告释放的是一个比较微妙的信号：

短期来看：

• 动量股连续暴跌后，确实具备技术性反弹机会；
• 从历史统计来看，类似快速杀跌之后往往会出现一定程度的修复。

但中长期来看：

• 动量交易依然过于拥挤；
• 去杠杆过程可能尚未结束；
• AI仍是市场最重要的主线，但如果AI资本开支预期或盈利预期出现明显下修，今年累计的大量获利盘仍可能继续兑现。

 

因此，高盛并没有给出"风险已经结束"的判断，而是认为市场正处于去杠杆与情绪修复并行的阶段。短线投资者可以关注超跌后的技术性反弹，但中长期投资者仍需密切观察流动性改善、资金去杠杆进度，以及AI产业逻辑是否出现真正的结构性变化。

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