美股投资网获悉，在全球人工智能(AI)浪潮的疯狂助推下，荷兰光刻机巨头阿斯麦(ASML)不仅稳坐欧洲市值最高上市公司的宝座，更在近期引发了市场一个前所未有的大胆猜想这家欧洲科技皇冠上的明珠，能否成为欧洲历史上首家市值突破一万亿美元的公司?
2026年6月3日，阿斯麦股价一度上涨逾2%，市值推高至约6740亿美元，成为欧洲有史以来市值最高的企业。截至当时，阿斯麦年内涨幅已达60%，不仅领跑欧洲斯托克50指数，其市值甚至超过了汇丰控股(HSBC)和罗氏制药(RHHBY)两家欧洲巨头的市值总和。
尽管股价在此后出现高位震荡，但阿斯麦作为全球半导体光刻设备绝对霸主的地位依然无可撼动，而点燃这轮估值狂欢的导火索，正是AI数据中心史无前例的建设热潮。
财报远超预期，产能扩张全面提速
进入7月，阿斯麦用一份被分析师称为“近年最强”的季度成绩单，回应了市场的极高期待。今年第二季度，阿斯麦实现净营收93.3亿欧元，毛利率高达54%，摊薄后每股收益达7.59欧元，各项指标均远超公司内部指引。管理层顺势大幅上调了2026年全年业绩预期，营收指引从先前的360亿至400亿欧元上调至430亿至450亿欧元，毛利率目标也从51%-53%拔高至54%-56%。
支撑这一信心的，是阿斯麦激进的产能扩张蓝图。根据最新计划，公司预计在2026年交付约65台低数值孔径极紫外光刻机(EUV)，2027年这一数字将跃升至85台，较此前预期明显增加。公司目前还在评估到2028年再扩产30%的可能性。同时，深紫外光刻浸没式系统(DUV)的产能今年预计达到约130台，2027年有望继续扩张30%。
在新一代高数值孔径极紫外光刻技术上，英特尔(INTC)已率先将18A制程的部分关键步骤迁移至阿斯麦的High-NA EUV系统上，这标志着下一代光刻机首次进入高量产逻辑芯片的认证阶段。
万亿市值的底气算力军备竞赛的唯一钥匙
市场之所以敢于憧憬阿斯麦迈向万亿市值，根源在于AI时代疯狂的算力需求。英伟达(NVDA)CEO黄仁勋曾在3月的GTC 2026大会上预测，到2027年AI芯片订单至少将达1万亿美元。博通(AVGO)CEO陈福阳也给出了2027财年AI芯片收入达1000亿美元的激进预测。而亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)、谷歌(GOOGL)及Meta(META)这四大云巨头，2026年的资本支出总和预计将超过7000亿美元，绝大部分将砸向AI基础设施。
这场算力军备竞赛的咽喉，牢牢掌握在阿斯麦手中。生产先进AI芯片几乎无法绕开阿斯麦的极紫外光刻技术，而在该领域阿斯麦拥有近乎垄断的地位。随着高毛利的EUV系统在订单中占比不断扩大，叠加已售出设备存量带来的服务收入(占2025年总销售额的四分之一)，阿斯麦拥有非常清晰的长期增长跑道。
“我认为阿斯麦极有可能成为欧洲首家迈过万亿门槛的公司，”Stonehage Fleming全球最佳创意投资组合首席基金经理卡罗琳·贝尔表示。她透露，阿斯麦在其投资组合中占比约8%。
“只是，这个时刻何时到来，尚难预料。”
华尔街投行轮番唱好
强劲的基本面让投行在财报发布后迅速行动起来。RBC将阿斯麦美股目标价从2000美元上调至2100美元，维持“跑赢大市”评级。该行指出，Low-NA EUV设备的出货预期显著强于此前指引，加之产品组合持续改善、服务收入表现稳健以及浸没式深紫外光刻(ArFi)需求超预期，均构成毛利率进一步扩张的催化剂，预计公司营收与利润率的上行动能至少将延续至2028年。
德意志银行将阿斯麦欧股目标价由此前的1800欧元大幅上调至2150欧元，并重申“买入”评级。该行着重强调，阿斯麦预计2026年下半年毛利率将达到56%，远高于市场普遍预期的52.6%，这是其调升估值的关键因素。
伯恩斯坦则将阿斯麦目标价从2300欧元上调至2500欧元，维持“跑赢大市”评级。分析师David Dai列出了三大上行驱动因素其一，阿斯麦计划在2027年和2028年，每年将Low-NA EUV及ArFi的产能各提升30%;其二，定价存在显著上行空间，预计2027年EUV平均售价将上涨10%，2028年有望再实现高个位数百分比的涨幅;其三，利润率改善前景明朗。基于此，伯恩斯坦将阿斯麦2027年及2028年营收预测分别上调至560亿和720亿欧元，每股收益预测也大幅上调至53.6和75.3欧元。
美丽的愿景与现实阻力
然而，在这片乐观景象的背后，市场的短期走势却透出严峻寒意，阿斯麦迈向万亿市值之路远非坦途。就在公司发布超强季报后，7月17日股价不涨反跌2.51%至1528欧元，周跌幅近3%。
这一走势与整个芯片板块的抛售潮相互呼应——华尔街对AI热潮的狂热情绪正在降温，费城半导体指数上周跌幅创下一年多来最大单周纪录，自7月以来已累计下挫超过18%，较6月22日的历史收盘高点回落逾20%，确认进入技术性熊市。分析指出，部分投资者已经开始为近万亿美元的AI支出盛宴可能放缓而提前布防，一些主动管理型基金已着手削减相关敞口。
“市场仿佛患上了‘芯片疲劳’，”Carson Group首席市场策略师瑞安·德特里克表示，“芯片股在过去四周中有三周下跌，市场担忧的始终是同样的问题——这些股票此前涨得过高过快，如今正回归理性价位。”
另一方面，阿斯麦自身也面临着不容忽视的现实阻力。
首先是挥之不去的地缘政治阴影。美国国会拟议中的《MATCH法案》可能进一步收紧对华出口深紫外光刻机及相关服务的限制。数据显示，中国市场的系统销售占比已从2026年第一季度的19%进一步降至2026年第二季度的14%，若新禁令落地，将直接冲击约占阿斯麦今年营收20%的在华业务。荷兰政府已就此表达了外交层面的反对。
其次，大客户的制程路线选择带来了不确定性。全球最大先进芯片代工厂台积电(TSM)已公开表示，其A14节点将跳过阿斯麦最新的High-NA EUV技术，分析师普遍预计台积电最早要到2029年才会采用该设备。在英特尔早期采用与台积电大规模商用的时间差中，阿斯麦投入的巨额资本何时能彻底兑现回报仍是疑问。
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