美股投资网获悉，Anthropic PBC (ANT)在首次公开募股中寻求约 1.4 万亿美元的完全稀释估值，力图成为首家上市的前沿人工智能实验室。这家 Claude 聊天机器人开发商及其部分投资方计划通过 IPO 与一笔私募配售合计募资最多 904 亿美元。

根据周二提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，基础发行部分最多募资 644 亿美元，每股定价区间为 70 至 78 美元。其中公司发行 8.014 亿股，老股东出售 2,360 万股。文件显示，此次发行还包含一笔合计募资 260 亿美元的私募配售，认购方为 AMD(AMD)、博通(AVGO)、谷歌(GOOGL)、美光科技(MU)、微软(MSFT)、英伟达(NVDA)与台积电(TSM)。

估值口径

按定价区间上限、以文件所列发行在外股本计算，Anthropic 的市值约为 1 万亿美元。若计入员工股票期权、限制性股票，以及为该公司慈善捐赠配捐计划预留的股份，其完全稀释估值约为 1.4 万亿美元。

计算显示，若计入超额配售权(绿鞋)，包括私募配售在内的总募资规模将接近 1,000 亿美元。这将超过 SpaceX的 750 亿美元基础发行规模，也超过其含绿鞋的 862 亿美元。

这一目标与上周 AI 股的剧烈抛售形成反差市场预期，主张加强对数据中心监管的政客将推高成本、限制技术发展。投资者被迫判断，AI 板块的估值究竟是合理路径，还是对一个尚未证明持久性的主题的过度自信。

文件里的业务面

Claude Code 及其竞品在软件开发者中的广泛采用，指向大量专业活动被改造的可能从发现新药，到处理复杂的法律与会计规则，再到运营一座工厂。文件显示，Anthropic 代码库中超过 90% 的贡献由 Claude 完成。

公司已在上述领域推出所谓的垂直解决方案，尤其侧重医疗与生命科学，诺华首席执行官 Vas Narasimhan 是其董事之一。

据交易条款，此次 IPO 定于 11 月 18 日(周三)定价。高盛与摩根士丹利牵头，另有 20 家投行参与;股票预计在纳斯达克全球精选市场交易，代码为 ANT。

销售正在激增。文件显示，截至 9 月 30 日的第三季度，公司营收接近 170 亿美元，而去年同期为 14 亿美元。周一，Anthropic 发布了 Mythos 与 Fable 模型的新版本，两者均快于前代，其中 Fable 价格更低——此时一些企业正在削减在该技术上的支出。

8,950 亿美元承诺与重新转负的运营利润

要把研发速度维持在极高水平，营收增速必须快于 Anthropic 在 AI 基础设施上的支出。文件显示，公司背负 8,950 亿美元承诺，其中大部分用于算力与芯片。约 700 亿美元须在截至 2027 年 9 月的一年内支付——这一数字超过标普 500 成分股中约三分之二公司的单个市值。

与拥有广告等收入缓冲的科技公司不同，Anthropic 必须说服投资者专注 AI 本身能产生远超技术成本的利润。SpaceX 的 IPO 推介或许也绑定了 AI 抱负，但其当时大部分收入来自其他业务线。

资产管理公司、风投与部分最大科技公司仍以数百亿美元规模押注。IPO 前，富达投资、Capital Group、贝莱德等机构旗下基金，以及 Iconiq、Spark Capital、红杉资本等风投持有其股份;谷歌、亚马逊与微软既是投资方，也是客户和关键算力供应商。

第三季度，公司总运营费用跃升至 175 亿美元，同比增长 292%。在截至 9 月 30 日的三个月里，运营利润从二季度的 9.74 亿美元(至少五个季度亏损后的首次转正)重回负 5.67 亿美元。亏损主要来自 50 亿美元的短期承诺算力成本，以及 20 亿美元与慈善捐赠配捐计划相关的非现金费用。

AI 定价压力已开始影响收入。文件显示，新模型的部分降价，加上给予部分客户的合同折扣，使第三季度营收增长减少约 6 亿美元。Anthropic 在包括 9 月的 Opus 5.5 在内的新版模型发布中下调了价格，OpenAI 近月也推出了更便宜的模型。这些巨头还面临更廉价的开源权重模型竞争，包括中国开发者推出的模型，客户可自行下载微调。

安全叙事与治理结构

研发速度正日益引发争议。Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 本人也呼吁头部 AI 实验室“为前沿定速”，以把安全放在优先位置。Anthropic 在招股文件中警告，若技术未在充分保障与监督下开发，可能对人类构成“灾难性或生存性风险”。

监管者、投资者乃至 Anthropic 员工都指出了人类失去对该技术控制权的重大风险，其中一人给出的“未来十年 AI 消灭全人类”的概率高于 10%。比尔·盖茨表示，AI 强大到足以推动导致“十亿人死亡”的事件。

竞争对手 OpenAI 目标 2027 年上市，其首席执行官 Sam Altman 称 2026 年是 IPO 的“不明智时点”，理由是担忧 AI 安全。据知情人士，该公司正以 1.25 万亿美元估值融资。

Anthropic 的起点是前 OpenAI 高管因希望优先考虑 AI 安全而出走。成立近六年后，它把自己构造成一家公益公司(PBC)，在股东利益与社会利益之间取得平衡，其治理包含一个长期利益信托，有权选举和罢免公司董事会的多数成员。

七位联合创始人各持约 1.4%，即便履行捐出个人所持股权 80% 的承诺，每人也仍是数倍于十亿美元的身家。

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