摘要

【GME逼空大戏仅是期权交易火爆的一幕 “物极必反”或预示美股回调？】最近一周，美国散户通过期权做多GME的股票，令其两周翻七倍，逼空对冲基金梅尔文资本(Melvin Capital)和知名做空机构香橼的开年大戏令吃瓜群众直呼过瘾。而这种做多热情并不仅仅针对GME，而是美股期权交易一段时间以来的普遍情况。在2020年创纪录成交量的基础上，期权交易在2021年1月继续火热，个人和机构投资者均选择看涨期权，而抛出看跌期权，这被认为是市场乐观情绪在市场上达到顶峰的迹象。

最近一周，美国散户通过期权做多GME的股票，令其两周翻七倍，逼空对冲基金梅尔文资本(Melvin Capital)和知名做空机构香橼的开年大戏令吃瓜群众直呼过瘾。而这种做多热情并不仅仅针对GME，而是美股期权交易一段时间以来的普遍情况。

在2020年创纪录成交量的基础上，期权交易在2021年1月继续火热，个人和机构投资者均选择看涨期权，而抛出看跌期权，这被认为是市场乐观情绪在市场上达到顶峰的迹象。

不过，在散户做多热情依旧高涨之时，也有分析师认为，目前的情况与去年8月时相似，或酝酿着紧随其后的回调。

期权交易1月继续活跃

由于大量散户加入，2020年美股期权的交易市场已经十分火热。

而进入2021年的1月，在美股续创新高且投资者期望拜登纾困计划将带来经济复苏的背景下，这种交易热情依旧。高盛集团在其1月13日的一份报告中称，仅1月8日单日，就有超过5万亿美元的个股期权交易量，创下历史最高的单日纪录。

数据提供商TradeAlert的数据显示，1月14日的看涨期权交易飙升至高点，单日就有约3200万份的合约易手。其中，交易最拥挤的是特斯拉、亚马逊、苹果、英伟达的看涨期权。

值得一提的是，在本次期权交易的热潮中，散户占据了比以往更大的份额，因为Robinhood等券商APP的兴起令美国散户也能更轻易地进行期权交易。

根据TradeAlert的数据，比如一份合约的小型期权交易量(通常认为来自于散户)，近来已占到总交易量的近十分之一，显著高于三年前的2%。

此外，据彭博数据显示，2021年1月初，Robinhood等券商APP上的散户交易量自2008年以来首次超过了在纽交所和纳斯达克进行交易的机构的交易量。

期权是一种合约，可赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进(看涨期权)或出售(看跌期权)一种资产的权利。通常来说，期权交易对散户等业余投资者而言风险较大，但其对散户的吸引力在于，可以通过较小的资金来获取高额收益。

最近一周，最引人关注的则是美国散户通过期权加持，对去年3月一度跌至3美元的“垃圾股”GME的做多，使其股价一度逼近500美元。

上周五，GME任何一个到期日的期权最高执行价格还仅仅是60美元，而1月29日到期的执行价格为60美元的看涨期权上周五价格仅为10美元左右。一位拥有6000美元的散户，如果当时选择直接购买GME的股票，他只能买约100股，但如果他用这笔钱押注当时执行价格最高、并将于1月29日的看涨期权合约，则相当于购买了60000股。如此一来，即使账户资金不多的散户也可以极大地推升股价——本周一GME开盘直接跳涨至97美元。GME期权的最高执行价也从60美元飙升至115美元。

对于美股整体看涨期权交易火热背后的原因，分析认为，一方面是因为美股在1月继续上涨。另一方面，投资者也预期，拜登的新一轮刺激措施将令经济复苏，有利于市场。

或酝酿着久违的回调？

随着美股继续上扬，看涨期权仓位活跃，许多投资者或机构甚至还放弃了对市场的看跌期权。

IHS Markit的数据显示，投资者对与标普500指数挂钩的最大的ETF基金之一的做空兴趣最近触及2020年3月以来的最低水平。TradeAlert的数据也显示，与该ETF相关的看跌期权最近跌至近四年来的最低水平。此外，对于苹果、Advanced Micro DevicesInc。、脸书等美股，用来衡量看涨期权相对于看跌期权的成本的skew指标均处于去年以来的最低水平。

“这是我职业生涯中见过的看涨期权交易最受欢迎的时刻。”从事期权行业20多年的北方信托资本市场(Northern Trust Capital Markets)的期权业务全球主管切瑞(Jon Cherry)感叹称，投资者对购入看涨期权以及出售看跌期权的兴趣是因为他们不想错过美股未来的任何潜在收益。

在A股一直流传着一句名言，“当所有散户都开始炒股时，股市可能就快涨到头了。”一些分析师认为，对于美股，投资者需要引起更高警惕。

切瑞表示，目前的环境让人想起去年8月，当时特斯拉和苹果等股票飙升，贪婪情绪助推美股不断创下新高。但在夏季的兴奋过后，9月，纳斯达克综合指数下跌了7.2%。

摩根大通在1月8日的一份报告中也指出，近来买入看涨期权的做法在散户投资者中非常常见。其警示称，在期权对冲的推动下，这种交易可能导致美股波动性上升。

资深美股交易者、前城堡对冲基金美股交易员陈大龙在接受美股投资网分析师采访时表示，近期美股出现一些投机性做多仓位暴增的情况，看涨期权购买量的增加和看跌期权的急剧减少显示做空投资者可能已经“屈服”，这种情况往往在市场回调之前出现。

不过，他也指出，这也是市场经常出现的情况，不应作为周期转变的信号。相对而言，如果出现疫苗无法对抗变异新冠病毒的情况，对美股产生的冲击将更加显著。

资讯来源：美股投资网 TradesMax