美股投资网获悉，周二成为台积电(TSM)多年来首位兼任董事长和首席执行官的新“掌舵人”魏哲家(C.C. Wei)，重申他对人工智能技术迭代发展将推动2024年芯片行业强劲复苏的预期。周二被正式任命为台积电董事长的魏哲家坚持此前的预测，即在全球AI芯片强劲需求推动之下，今年芯片市场规模将增长10%，但不包括庞大的存储芯片部分。有着“全球芯片代工之王”称号的台积电，当前处于全球人工智能和芯片制造热潮最核心，作为全球AI芯片霸主英伟达(NVDA)高性能 AI芯片的全球唯一代工厂，可谓以一己之力卡着英伟达产能。

但是与4月之前的预期措辞——即“超过10%增速”相比，台积电措辞修正后的“10%增速”这一预期明显有所缩减。在4月公布增长10%这一预期之际，台积电高管们对智能手机和个人电脑市场的相对疲软发出警告。

在4月份的业绩电话会议上，台积电管理层警告称，智能手机和个人电脑市场相对疲软，管理层在业绩会议上提到，虽然台积电今年的营收增长目标保持在20%附近不变，但是台积电将今年全球晶圆代工行业的总销售额增长预期从1月份的预计的20%调整为14%至19%。此外，这家全球最大规模的合同代工芯片制造商还将2024年芯片市场规模增速(不包括存储芯片)的预期措辞修正至10%(台积电在4月的会议上将增速措辞由“超过10%增速”修正为“10%增速”)。

魏哲家的成功晋升，标志着这家由“台积电之父”所张忠谋创立、如今处于全球人工智能狂热浪潮核心地位的芯片制造商的掌舵人发生了变化。台积电目前仍然是苹果公司、英伟达、AMD以及博通等无晶圆(Fabless)芯片设计公司最核心的芯片制造商，尤其是为英伟达以及AMD所代工的数据中心服务器端AI芯片，被认为对驱动ChatGPT等生成式AI工具背后庞大的人工智能训练/推理系统最为关键的硬件基础设施，且没有之一。

魏哲家同时担任董事长与CEO，意味着此举将把权力整合到同一位掌舵者手中，值此之际台积电正以其近40年历史上最大规模向海外扩张先进芯片产能。魏哲家描述了台积电在美国亚利桑那州的工厂建设取得积极进展，并强调这是迄今为止最大规模海外投资。但魏哲家还强调道，台积电将始终在台湾采用最先进的制程技术，然后再考虑将其应用到其他地方。他还承诺，从长远角度来看，将坚持台积电的独一无二商业模式。

魏哲家在台湾成为全球焦点的一周内开始担任主席。全球最大规模科技公司的高管们齐聚Computex台北国际电脑展，其中包括英伟达CEO黄仁勋(Jensen Huang)、英特尔CEO盖尔辛格(Pat Gelsinger)以及高AMD CEO苏姿丰(Lisa Su)。

就在盖尔辛格在Computex发表主题演讲的同一天上午，台积电召开股东大会。到目前为止，论坛上的芯片行业高管们都赞同魏哲家的核心观点，即在经历了多年的需求萎靡时期之后，芯片行业将重新恢复强劲增长态势，主要逻辑在全球企业布局人工智能技术的热潮所带来的芯片行业繁荣周期。

与此同时，华尔街大行美国银行发布研报称，当前的芯片行业复苏周期始于2023年末期，目前仅处于第三季度，这意味着强劲的复苏态势可能持续至2026年中期。美银分析师们指出，芯片行业在经历极度萎靡的下行周期后，通常将迎来长达10个季度的上涨周期，而这一模式才刚刚开始。

但在回应一位股东的质疑时，台积电高管们在周二表示，短期内不会启动股票回购或股票分拆。他们表示，该公司需要现金进行制程技术投资，以紧抓芯片未来可预见的强劲增长机遇。

坐拥顶级造芯技艺+chiplet”封装神技”的台积电，迎来AI热潮这一无比强大催化剂

根据统计数据，时隔四年之久，有着“芯片代工之王”称号的台积电重返全球上市公司市值前十之列，台积电美股ADR今年以来涨幅高达50%，大幅跑赢费城半导体指数。

在当前AI芯片需求激增背景下，作为全球AI芯片领导者英伟达以及AMD AI芯片唯一代工厂，以及微软和亚马逊等云巨头自研AI芯片唯一代工厂的台积电势必持续受益。手握全球最顶级造芯技艺以及最顶尖Chiplet先进封装，属于代工之王台积电的“英伟达时刻”——即股价与业绩开启同步激增的时刻，或许已经到来。

台积电凭借在芯片制造领域数十年造芯技术积淀，以及长期处于芯片制造技术改良与创新的全球最前沿(开创FinFET时代，引领2nm GAA时代)，以领先全球芯片制造商的先进制程和封装技术，以及超高良率长期以来霸占全球绝大多数芯片代工订单，尤其是5nm及以下先进制程的芯片代工订单。根据华尔街分析师预期，从2024年下半年开始，在英伟达GB200以及AMD全新MI325系列需求推动之下，3nm及以下先进制程将持续为台积电带来巨大樱花搜贡献。

目前需求最为旺盛的数据中心AI训练/推理端高性能AI芯片，比如基于台积电4nm以及5nm先进制程的英伟达H100/H200、AMD MI300系列，全线应用于全球各大数据中心的服务器端。而台积电，可谓以一己之力卡着英伟达和AMD的脖子。

台积电当前是英伟达旗下需求无比强劲的AI芯片——H100/H200唯一芯片代工商，而英伟达则是全球AI芯片市场的绝对主导者，占有高达80%—90%的市场份额。根据市场研究机构Gartner最新预测，到2024年AI芯片市场规模将较上一年增长25.6%，达到约671亿美元，预计到2027年，AI芯片市场规模预计将是2023年规模的两倍以上，达到1194亿美元。华尔街大行花旗预计AMD旗舰款AI 芯片MI300X在2024年能够占据约10% 份额，而台积电同样为AMD的独家芯片代工商。这些都显示出台积电在为顶级芯片公司提供代工服务方面无与伦比的重要性。

更重要的是，台积电当前凭借其领先业界的2.5D/3D chiplet先进封装吃下市场几乎所有5nm及以下制程高端芯片封装订单，并且先进封装产能远无法满足需求，英伟达H100/H200供不应求，正是全面受限于台积电2.5D级别的 CoWoS封装产能。有媒体爆料称，由于英伟达H100/H200以及B200/GB200订单数量无比庞大，加之AMD MI300系列订单同样火爆，基于台积电3nm、4nm以及5nm制程的chiplet先进封装产能已全线满载。

Markets And Markets最新研究显示，覆盖GPU、CPU、FPGA等芯片的Chiplet先进封装成品、先进封装技术(2.5D/3D、SiP、WLCSP、FCBGA和Fan-Out等)的Chiplet市场总额有望于2028年达到约1480亿美元，年复合增速(CAGR)高达惊人的86.7%。根据该机构测算，2023年Chiplet市场总额可能仅为65亿美元。

高盛等华尔街大行看涨台积电后市行情

华尔街大行高盛将该机构对台积电的评级维持“买入”评级，并且目标价从760新台币大幅上调至975新台币(截至周二收盘，台积电台股收于839新台币)。高盛在研究报告中提及，AI芯片供不应求的情况下，短期内解决AI芯片短缺最直接的方法就是增加CoWoS先进封装产能，而台积电是其中的核心。

CoWoS产能方面，高盛对2024-2025年CoWoS先进封装产能预期从30.4万-44.1万上调至31.9万-60万，预计到2025年产能超预期实现翻番，这意味着台积电CoWoS产能将在今年同比增122%、明年同比增88%。

另一华尔街大行花旗发表研究报告预计台积电2024及2025年营收将分别增加26%及29%，并认为台积电的盈利数据正加快增长，向上调升明年盈利预测数据约4%;花旗将目标价由740新台币大幅上调至950新台币，重申“买入”评级。

根据TipRanks汇编的华尔街分析师目标价，台积电美股ADR 12个月期限的最高看涨价位高达188美元(最新收盘价为154.950美元)，分析师共识评级为“强力买入”。华尔街知名投资机构Susquehanna近日将台积电ADR 12个月目标价从160美元大幅上调至180美元，维持“跑赢大盘”评级;Needham近日将台积电ADR 目标价从133 美元上调至168美元，维持“买入”评级。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，医院运营商Ardent Health正计划第二次IPO，并可能寻求筹集 4 亿美元或更多资金。

知情人士称，这家医院运营商已秘密向美国证券交易委员会提交了 IPO 注册，此次 IPO 将使 Ardent 的估值达到约 50 亿美元甚至更多。

其中一位知情人士称，Ardent 可能最早于 7 月开始上市，并寻求筹集最多 5 亿美元资金。该知情人士称，此次 IPO 将由摩根大通 牵头。

该公司尚未就其上市计划做出最终决定，细节仍有可能发生变化。

Ardent 此前于 2018 年首次申请上市，但在 2020 年撤回了该计划。根据当时的文件显示，Ardent 2018 年营收约为 42 亿美元，净亏损 1.43 亿美元。

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美股投资网财经获悉，苹果(AAPL)周一收涨0.9%，为连续第六个交易日上涨，2024年迄今累计上涨0.8%，这是外界对这家iPhone制造商信心改善的最新迹象。苹果股价在5月份上涨了约13%，这是自2022年7月以来苹果股价涨幅最大的一个月。尽管苹果的表现仍落后于其他大型科技股，但苹果今年以来的跌幅曾高达14%，这次反弹使苹果的市值重新接近3万亿美元的门槛。自今年1月以来，苹果的市值从未超过3万亿美元。相比之下，纳斯达克100指数今年上涨了近11%。

苹果股价近期的强势很大程度上是在5月初发布季度报告后出现的，当时苹果给出了乐观的预测，缓解了人们对其增长趋势和在华销售的担忧。该公司还宣布了美国历史上规模最大的股票回购计划，价值1100亿美元。

人们也越来越乐观地认为，将人工智能纳入即将推出的iPhone机型，将促使用户周期升级，从而促进收入增长。有关其人工智能战略的更多细节预计将在6月10日的苹果全球开发者大会上公布。最近报道称，苹果即将与OpenAI达成协议，将在新款iPhone操作系统中使用ChatGPT功能。该公司还与Alphabet(GOOGL)进行了谈判，将谷歌的Gemini人工智能引擎植入iPhone。

Wedbush分析师Dan Ives写道:“人工智能技术被引入苹果生态系统，将在服务和iPhone/硬件方面带来充足的盈利机会。”

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美股投资网获悉，处于临床试验第二阶段的生物科技公司Rapport Therapeutics，主要开发用于中枢神经系统疾病的创新小分子疗法，该公司于周一宣布美股IPO条款。这家总部位于马萨诸塞州波士顿的公司计划以每股16美元至18美元的价格发行800万股股票，计划筹资1.36亿美元。

据了解，该公司计划通过向某些现有股东同时私募性质的定向增发，再额外筹集1,800万美元。按照拟议范围的中点计算，Rapport Therapeutics完全稀释后的市值将达到大约6.33亿美元。

公开资料显示，Rapport Therapeutics专注于发现和开发用于中枢神经系统(CNS)疾病患者的变革性的小分子药物。其最先进的候选药物RAP-219是一种AMPA受体阴性变构调节剂，旨在通过选择性靶向RAP来实现神经解剖学特异性，RAP与临床验证的癫痫靶点相关。

RAP-219目前已完成健康成人的1期临床试验，预计将于2024年中期进入耐药局灶性癫痫试验的2a期概念验证试验阶段，预计将于2025年中期获得最新的顶线结果。该公司认为，RAP-219还具有治疗周围神经性的疼痛以及双相情感障碍方面的潜力，并计划分别在2024年和2025年针对这些适应症启动2a期临床试验。

Rapport Therapeutics成立于2022年，计划在美股纳斯达克市场上市，代码拟定为“RAPP”。高盛(Goldman Sachs)、杰富瑞(Jefferies)、TD Cowen和Stifel是Rapport Therapeutics此次IPO交易的联合簿记行。预计将在2024年6月3日当周进行正式定价。

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美股投资网获悉，周一，Moderna(MRNA)与默沙东(MRK)在美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上公布了一项评估治疗致命皮肤癌的组合疗法在近三年时间里取得的积极数据。据悉，在一项针对经手术切除高风险黑色素瘤(III/IV期)患者的中期试验中，Moderna旗下的个体化新抗原疫苗mRNA-4157(V940)与默沙东的PD-1抑制剂Keytruda联用可提高患者生存率，并显示出持久的疗效。

最新公布的数据显示，中位随访期约为3年(34.9个月)期间，接受mRNA-4157与Keytruda联用治疗的患者的2.5年无复发生存率为74.8%;相比之下，单独使用Keytruda的患者的这一比例为55.6%。此外，接受mRNA-4157与Keytruda联用治疗的患者的2.5年总生存率为96%;相比之下，单独使用Keytruda的患者的这一比例为90.2%。

数据显示，mRNA-4157联合Keytruda作为辅助疗法继续显示在主要终点无复发生存期(RFS)上具有临床意义且持久的改善，与单独使用Keytruda相比，可将患者的复发或死亡风险降低49%。与单独使用Keytruda相比，mRNA-4157联合Keytruda还持续显示改善无远处转移生存期(DMF，使患者的远处转移或死亡风险降低62%。

另外，数据显示，mRNA-4157与Keytruda联合疗法在试验中的安全性与主要分析结果一致。最常见的不良事件是疲劳(60.6%)、注射部位疼痛(56.7%)和发冷(49.0%)。这些副作用大多是轻微的。接受联合治疗的患者有稍高的免疫相关副作用。

Moderna开发、治疗和肿瘤学主管Dr.Kyle Holen在一份声明中表示，这些数据反应了这种疫苗有助于治疗“广泛范围的”黑色素瘤患者的潜力。默沙东全球肿瘤临床开发主管Marjorie Green则表示:“当我们看到三年的更新数据时，真正令我兴奋的是这些数据的持久性。”

根据美国癌症协会(American Cancer Society)的数据，今年美国将有大约10万人被诊断出患有黑色素瘤，预计将有近8000人死于这种疾病。Moderna和默沙东正在研究将上述组合疗法用于治疗晚期黑色素瘤的三期试验，该试验于7月开始。Moderna首席执行官Stephane Bancel表示，到目前为止，这项试验的进展“超前于我们的计划”。

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美股投资网获悉，北美大型运动鞋零售商Foot Locker (FL)令人印象深刻的第一季度业绩收益报告展示了该公司与全球领先鞋类品牌的强劲合作关系。在财报电话会议上，Foot Locker特别强调了与ASICS、On Holding (ONON)、Deckers Outdoor (DECK)以及耐克公司(NKE)等众多知名运动品牌的积极发展，反映出这些品牌运动鞋需求的持续乐观趋势。

ASICS, On和Hoka Momentum

Foot Locker报告称，在全球范围内，ASICS在男性、女性和儿童产品线上的全球势头强劲。为了满足消费者对On和 Hoka 运动鞋的高需求，Foot Locker增加了配售量，并在新店扩大了店面规模，包括两个品牌的儿童专柜区域。

在第一季度，由于消费者认可Deckers Outdoor 品牌的性能和舒适品质，Foot Locker的Hoka销售业务增加了一倍以上。Foot Locker计划与Hoka分享消费者洞察，以维持这一增长趋势。与此同时，On品牌的跑步鞋业务呈现出积极的趋势，On跑步品牌吸引了更年轻、更多样化的客户群体。Cloudmonster和Cloudtilt则被强调为创新、时尚和舒适的特许经营品牌，受到Foot Locker客户的强烈欢迎。

阿迪达斯加速增长

Foot Locker还指出，阿迪达斯品牌第一季度在该公司旗下的全球所有零售部门业务继续加速增长。令人印象深刻的增长是由女装业务所全面带动，但也包括男装和童装业务的强劲增长势头。展望未来，Foot Locker 管理层表示，Samba、Gazelle和Campus系列品牌已经为阿迪达斯在第二季度以及秋季和假日季推动持续的销售额增长奠定了坚实的基础。

据了解，Foot Locker首席商务官Frank Bracken评论道:“为了支持阿迪达斯品牌销售额增速，我们正在进行强有力的营销措施和改进店内展示，我们很高兴与这个重要的合作伙伴之一重新开始增长进攻。”

与耐克公司进行持续合作

Foot Locker的顶级合作伙伴耐克(NKE)也获得了管理层给予的积极评价。Foot Locker的高管们最近参加了4月份在巴黎举行的耐克创新活动。他们对耐克的创新研发等管道表示兴奋，从即将开始的巴黎奥运会开始，全面延伸到2024年下半年以及2025年，并辅以强有力的故事叙述增长逻辑。

Foot Locker管理层对于在假日购物季与耐克品牌共同恢复增长持乐观态度。耐克计划通过The Clinic项目专注于篮球发展业务，这是Foot Locker与耐克和乔丹等知名运动品牌合作的项目，该项目将继续乐观发展。

此外，耐克签约的众多篮球明星的篮球鞋系列，包括NBA球星德文·布克、贾·莫兰特、杰森·塔图姆、以及卢卡·东契奇等球星系列运动鞋，预计将推动Foot Locker的销售额增速。从长远角度来看，随着耐克品牌重新关注批发销售渠道，Foot Locker将处于非常有利的地位。

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美股投资网获悉，平安证券发布研究报告称，2024Q1标普500指数盈利增速边际提升。TMT为盈利主要贡献，能源、医疗、材料为主要拖累。目前美国经济基本面仍保持较强韧性，美股盈利仍有一定支撑，叠加大选年下执政党追求连任时会对股市有维护上涨态势的需求，整体来看，全年美股并不悲观。但同时也需警惕短期降息预期“折返跑”带来的美股波动，建议回调充分后再介入。结构上，建议关注现金流充裕的科技龙头以及受益于大宗商品的部分上游资源品板块。

平安证券主要观点如下

整体盈利2024Q1标普500指数盈利增速边际提升。2024Q1标普500指数EPS同比增速为6.02%，较2023Q4提升1.80pct，高于过去10年中位数。从趋势看，EPS同比增速在2021Q2达到历史高点，后大幅下行，自2023H2起开始反弹，当前增速总体稳健，显示美股盈利表现强劲。从盈利能力与盈利质量来看，标普500指数毛利率持续抬升，ROE延续下行，从杜邦三项看，净利润率与资产周转率为拖累项，杠杆率为支撑项。

行业比较TMT为盈利主要贡献，能源、医疗、材料为主要拖累。

TMT受益于AI产业趋势，科技龙头盈利强劲。TMT板块内通讯服务、信息技术盈利增速分别为34.5%、25.4%，贡献标普500盈利全部涨幅。通讯服务细分行业中，互动媒体与服务为盈利主要贡献，内部主要得益于Meta、谷歌。信息技术细分行业中，半导体及半导体设备为盈利主要贡献，受益于AI基建需求，英伟达业绩超预期，为主要驱动。2024Q1六大科技巨头资本开支同比增速大幅提升，AI产业需求高景气。

公共事业AI产业驱动下，电力行业支撑盈利强劲增长。数据中心建设对电力需求激增，2024Q1公共事业盈利增速为29.1%，电力为主要支撑。

消费美国一季度消费有所降温，可选消费盈利增速回落。2024Q1美国个人消费支出环比增低于预期，居民消费意愿有所降温。可选消费、必需消费盈利增速分别为25.4%、5.5%，较2023Q4变动-10.6%、0.6%。

金融地产地产盈利增速边际改善，金融盈利增速由负转正。受房地产运营改善以及按揭利率有所下降的影响，一季度房地产盈利增速边际改善。金融板块中，保险业盈利增速维持高位，为盈利主要支撑，银行业盈利增速仍为负，但2024Q1信贷紧缩速度放缓，银行负债端利息支出抬升压力也有所缓和，银行盈利增速边际有所好转。

周期工业盈利同比增速小幅下滑，原材料、能源盈利维持负增长。美国地产当前仍处于底部位置，工业与原材料等周期板块一季度盈利仍较疲弱。工业细分行业中，受美国国防需求提升影响，航空航天与国防行业为盈利主要支撑。能源方面，受天然气价格大幅下跌，国际油价不及去年同期影响，盈利增速维持负增长。

医疗保健药品行业拖累下，盈利同比增速降幅扩大。医疗保健盈利同比增速降幅扩大，药品行业为主要盈利拖累，但礼来、默沙东表现亮眼。

风险提示美联储货币政策超预期;美国经济下行超预期;大国博弈加剧;地缘冲突升级;市场金融风险加剧。

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美股投资网获悉，KKR(KKR)正考虑进入日本私人信贷市场，提供银行贷款以外的选择。“这将是一项中长期计划，”KKR日本主管Hiro Hirano表示。“我认为，在日本，我们自己做这件事非常重要。”

在美国和欧洲，规模达1.7万亿美元的私人信贷行业通过专注于高信贷风险公司和为收购筹资的私募股权基金而迅速膨胀。在日本，大多数直接贷款都是在海外进行的，国内贷款市场由主要银行主导。

除了私人信贷，日本是KKR在亚洲约40%投资的目的地。KKR认为，日本企业越来越愿意出售非核心业务，因为这些业务作为独立实体可以做得更好。这些所谓的分拆通常提供比其他投资更高的回报。

KKR旗下的美国保险公司Global Atlantic Financial Group正在从日本寿险公司购买保单，并有可能将日元私人信贷投资作为投资工具。

“绝大多数日本公司和企业都有增长的潜力，但表现不够好，”Hirano表示。

该公司还计划增加面向日本机构投资者和高净值个人的产品。目前，KKR正在与日本国内证券公司讨论向个人投资者提供产品的方案。它已经与日本金融集团SBI Holdings Inc.成立了一家合资资产管理公司。对于机构投资者来说，KKR将为其基金提供更广泛的投资渠道。

另外，KKR旗下的日本汽车零部件供应商马瑞利控股(Marelli Holdings Co.)在2022年的重组让KKR损失了投资于该公司的20亿美元。向马瑞利提供贷款的银行总共损失了4500亿日元。

Hirano表示，KKR又投入了6.5亿美元，为马瑞利的重组提供资金，该公司目前已实现盈利。

值得注意的是，随着私人信贷市场蓬勃发展，对该行业的警告正变得越来越响亮。去年11月，瑞银董事长Colm Kelleher就表示“私人信贷领域显然存在资产泡沫，它只需要一件事就能引发一场信贷危机。”国际货币基金组织(IMF)也警告称，由于流动性需求和借款人的质量，私人信贷市场需要更多的审查。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙近日则表示，私人信贷没有系统性风险，“但我确实预计会出现问题”。

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美股投资网获悉，鉴于戴尔科技(DELL)年初至今涨幅已达127%，市场对该公司的预期非常高。这家IT巨头的季度业绩和近期指引或许并未给市场留下深刻印象，不过，华尔街仍对其拍案叫绝，这很大程度上出于人工智能热潮。

截至发稿，该公司股价下跌了19.06%，报137.53美元。

美国银行分析师瓦姆西·莫汉(Wamsi Mohan)说，大幅抛售或源于几个因素，包括人工智能服务器38亿美元的积压量(低于部分人士预期的40亿至50亿美元);2025财年的毛利率指引称预计同比下降150个基点。

不过，Mohan还是相信戴尔，在一份投资者说明中写道“我们重申买入，因为我们仍处于人工智能应用的早期阶段，围绕人工智能服务器的管道和势头持续强劲，我们认为随着时间的推移，戴尔将能够获得更高的人工智能利润率(企业与CSP的组合增加，存储、服务的附加值增加)。”Mohan还将戴尔的目标价定为180美元。

财务数据和业绩指导

在截至5月3日的第一季度，戴尔营收为222.4亿美元，超出分析师一致预期216.5亿美元，调整后每股收益为1.27美元，不及分析师一致预期的1.29美元。

在公司的两大业务部门中，客户解决方案部门的收入为120亿美元，同比持平。该部门的营业收入为7.32亿美元。戴尔基础设施解决方案部门第四季度实现营收92亿美元，同比增长22%。营业收入为7.36亿美元。

本季度的毛利率为22.2%，下降了250个基点，部分原因是定价环境竞争激烈，以及人工智能优化服务器组合的增加。

该公司发布的下一季度业绩指引喜忧参半，调整后每股收益介于1.55美元至1.75美元之间，低于每股1.88美元的一致预期。营收预计在235亿至245亿美元之间，高于预期的233.5亿美元。

对于2025财年，戴尔现在预计调整后每股收益为7.40美元至7.90美元(高于此前预计的每股7.25美元至7.75美元)，而此前预计调整后每股收益为7.84美元。预计营收将在935亿至975亿美元之间，高于此前预计的910亿至950亿美元。

逢低买入的买家

除了Mohan，不少其他人士也对戴尔充满信心，认为尽管预期超前，但戴尔的未来是光明的。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林(Erik Woodring)在一份报告中写道“我们选择在低点买入，因为人工智能生态系统的发展势头足以抵消近期(基础设施解决方案业务)令人失望的盈利能力的影响。”

Woodring补充说“换句话说，的短期颠簸几乎不会破坏我们的论点，即戴尔仍将是人工智能基础设施的受益者，并在明年创造10·12美元的每股收益，而且我们看到即将到来的多个软催化剂和硬催化剂，可以帮助推动进一步的超额收益，包括Computex(6月3-7日)、我们对戴尔总部的访问(6月13日)、潜在新人工智能工厂客户的胜利，以及最终纳入标准普尔500指数。”财报发布后，他给予戴尔"增持"评级，并将目标股价从152美元上调至155美元。

Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼(Amit Daryanani)对此表示赞同，并进一步指出，如果供应能够满足需求，戴尔今年的人工智能服务器出货量将达到100亿美元。

Daryanani在一份说明中写道“从根本上说，我们认为，虽然此次业绩报告令人失望，但这只是前瞻性增长叙事中的一个小插曲，因为戴尔能够扩大人工智能服务器的规模，并提高其在存储、网络和服务方面的附加率，这将有助于扩大，(或至少)将[基础设施解决方案业务]的利润率维持在[大于]11%的范围内。”Daryanani给予戴尔“跑赢大盘”评级，目标股价为165美元。

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美股投资网获悉，华泰证券发布研究报告称，中期看，美国经济结构性支撑因素仍在，货币政策或有足够工具和空间为经济“减震”。美国财政未来仍可能维持偏宽松态势、AI产业周期位于起飞的初期，叠加居民和企业资产负债表仍然较为健康，美国经济在中期保持韧性，中性利率或维持在比疫情前更高的水平。此外，美国政策利率位于高位，且仍未停止缩表，对冲增长逆风的宽松空间较大。

华泰证券点评如下

去年下半年美国经济增长显著超过市场预期，且明显高于趋势水平，该行预计今年下半年增速会回归趋势水平，两年复合增速仍然高于长期趋势，上述预测的背后是美国经济的结构性支撑，包括大财政、AI产业周期以及移民等。一季度美国通胀超预期回升，往前看，下半年中国通胀温和回升，叠加美国部分通胀分项的黏性，预计四季度通胀下行速度趋缓。货币政策悬念犹存，若数据配合，下半年仍有望开启降息，但或不会连续降息。中期看，美国经济增长的结构性支撑仍在，且货币政策为经济“减震”的操作空间较大。

增长预计美国2024年下半年增速接近趋势水平，全年同比增长仍达2.5%左右

去年下半年以来，美国增长韧性整体超预期，预计2024年下半年增速位于趋势水平附近，全年或达到2.5%。大财政、AI产业周期以及移民等结构性因素对增长产生支撑。在周期性因素作用下，2024年下半年GDP增速预计回归至趋势水平附近。消费AI产业周期提振居民财产性收入，但就业和工资增速放缓，缴税、高通胀侵蚀居民实际可支配收入，叠加超额储蓄消耗殆尽，2024年消费将有所降温，中低端消费或受到更大影响。投资产业政策对厂房投资提振预计继续回落，但地产、设备投资以及无形资产投资下半年或温和复苏。财政2024年财政支撑边际下降，但下降速度偏慢，财政对增长的贡献超过此前预期。

通胀短期明显回升风险较低，年底通胀降幅或趋缓

一季度通胀超预期回升，往前看短期通胀明显回升的风险较低，但年底通胀降幅或趋缓，2025年通胀存在较大不确定性。一季度通胀超预期回升，既有全球再平衡的边际变化，更重要的是一次性因素的扰动。2024年下半年通胀明显回升的风险较低。第一，油价大幅上行的风险可控。第二，核心商品短期维持偏弱走势，但全球制造业修复以及中国通胀回升高于此前预期或导致核心商品通胀回落速度放缓。第三，住房通胀年内仍将回落，明显回升的风险较小。第四，工资增速回落指示住房外的其他服务分项压力不大。2025年通胀存在较大不确定性，上行风险或上升。

货币政策数据依赖，但2024年仍可能开启降息周期

该行预计，联储决策仍是数据依赖，若通胀和就业数据允许，2024年下半年联储仍可能开启降息周期。基准情形下，下半年联储降息1次，但若通胀环比折年增速维持在3%以下一段时间，新增非农接近10万，甚至跌破10万，下半年降2次的可能性上升。缩表方面，三季度维持600亿美元/月，四季度到2025年上半年或放缓至300亿/月，2025年下半年停止缩表。2025年政策路径受大选结果影响，若特朗普上台，美元、美债利率以及联储降息路径或较大波动。

风险提示美国增长结构性因素支撑力度不及预期，通胀黏性超预期。

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