美股投资网获悉，Zoom(ZM)在上周公布了2026财年第一季度业绩。摩根士丹利在研报中表示，正如该行之前预期的那样，Zoom在联络中心即服务(CCaaS)和AI产品上持续获得积极进展。在线业务的涨价抵消了企业客户方面的一些宏观不确定性以及汇率影响。然而，该公司关键业务尚未实现重新加速——这是大摩认为能够推动该股股价重估的关键催化剂，因此该行维持对该股“持股观望”的评级，目标价由79美元上调至85美元。

财报显示，Zoom第一季度营收为11.747亿美元，略高于该行预测的11.561亿美元。营收超预期主要由企业业务(营收同比增长5.9%)推动，在线业务则基本符合预期，但流失率略好于预期。NON-GAAP每股收益为1.43美元，好于该行预测的1.28美元。NON-GAAP毛利率为79.2%，较该行预测高出约40个基点。NON-GAAP营业利润率为39.8%，较该行预测高出170个基点。

大摩表示，Zoom第一季度营收略高于预期，且在盈利方面有实质性正向传导(尤其是股票回购的作用)。此外，新产品也有令人鼓舞的表现。渠道建设开始带动成交——约70%的联络中心交易和50%的电话交易来自渠道合作伙伴。该公司的自由现金流强劲，财务灵活性强劲。不过，部分企业客户交易周期拉长，加上汇率因素，削弱了业绩超预期以及在线业务涨价的积极影响。

大摩称，其维持对Zoom“持股观望”评级，主要是因为不确定该公司能否实现自身(以及投资者)关注的业务重新加速。该行在Zoom公布第一季度财报后对该公司2026财年的业绩预期略有上调，不过主要是相较于4月中因宏观因素调降后的预测。该行预计，Zoom第二季度营收/NON-GAAP每股收益为11.973亿美元/1.36美元(此前预期为11.499亿美元/1.29美元);预计2026财年全年营收/NON-GAAP每股收益为48.063亿美元/5.58美元(此前预期为46.382亿美元/5.21美元)。

大摩表示，将其对Zoom的目标价上调至85美元，牛市情境和熊市情境下的估值分别为103美元和62美元。该行表示，虽然新产品和在线业务涨价提供支持，但企业销售周期拉长与宏观压力仍构成不利因素。该行指出，其给出的目标价面临的风险包括宏观不确定性可能压制中小企业业务;在追加销售扩展产品套件方面取得的成功有限;美元走强;以及来自更大竞争对手的竞争加剧。

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美股投资网获悉，摩根士丹利近日发布研报，针对减肥药领域近期动态发表点评。信诺(CI)旗下Evernorth最近宣布了一项新的福利方案，将患者每月使用礼来(LLY)Zepbound和诺和诺德(NVO)Wegovy的自付费用上限设定为200美元，并维持其非排他性策略。

这一策略与CVS旗下Caremark5月2日宣布的从7月1日起在其全国处方集中将Wegovy列为首选药物的合作计划形成显著差异。

该行就信诺/Evernorth的相关消息与礼来投资者关系部门进行了沟通，对方指出(1)这是一项开放获取协议，符合公司的合同策略;

(2)协议的第一部分是信诺正在宣传该方案(200美元共同支付计划)，为雇主提供一个以较低成本遵守覆盖要求的选项，在患者200美元自付费用之外，雇主和信诺需承担额外成本;

(3)协议的第二部分是在Evernorth管理的基础模板中，为Zepbound和Wegovy在2026年提供开放获取权限，礼来对此未提供更多细节，但预计该协议的定价与公司预期一致;

(4)公司2025年产品组合定价指引未发生变化，预计价格将下降5%-9%。

事件未改变大摩对礼来定价策略的判断，大摩维持礼来 12 个月目标价1,133 美元，基于30 倍市盈率和 2027 年每股收益(EPS)预期 37.76 美元。这一估值倍数高于行业平均(15 倍)和礼来历史均值(28 倍)，反映其对礼来增长潜力的长期信心。

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美股投资网获悉，苹果公司(AAPL)股价刚刚经历三年多来最长连跌周期，而白宫不断升级的贸易攻击可能进一步削弱其盈利前景，这意味着该公司今年的股价困境远未结束。 美国总统唐纳德·特朗普上周五威胁称，若苹果不将iPhone生产线转移至美国，将对其产品征收25%的关税。受此影响，苹果股价上周五下跌3%，连续第八个交易日收跌，创下2022年1月以来最长连跌纪录。不过，周二盘前，该股涨近2%。

尽管部分分析师质疑关税政策能否真正落地，但任何相关动向都将使苹果陷入两难境地要么承担更高成本，拖累盈利和利润率;要么将成本转嫁给消费者——而在苹果正面临增长乏力和人工智能业务困境之际，提价可能进一步抑制需求。

Karobaar Capital首席投资官哈里斯·库尔希德(Haris Khurshid)表示，“这种威胁可能带有政治动机，但市场无法忽视风险，”“即便关税从未兑现，此类言论也会逐渐削弱投资者信心。没有人能在头顶悬着‘贸易手榴弹’的情况下运营一家市值3万亿美元的公司。”

作为“七巨头”(Magnificent Seven)中表现最差的股票，苹果2025年累计跌幅已达22%，与纳斯达克100指数0.5%的跌幅形成鲜明对比。尽管其股价已跌破关键移动平均线，但根据14日相对强弱指数(RSI)，目前尚未进入超卖区间。追踪苹果股价未来波动率预期的CBOE波动率指数(VIX)上周飙升超30%。

尽管苹果此前也曾经历与政治和关税相关的股价波动，但上周五的抛售幅度远小于4月首次宣布关税时的剧烈震荡——当时苹果经历了历史性波动，包括2000年10月以来最大的四日跌幅。

特朗普政府随后撤回了多项极端关税主张，将智能手机和电脑等关键电子产品类别从“对等关税”中豁免，同时中美双方同意暂时降低对彼此产品的关税。

“如果关税真的落地，多数投资者可能会感到意外，”西北互惠财富管理(Northwestern Mutual Wealth Management)股票首席投资组合经理马特·斯塔基(Matt Stucky)表示。他补充称，苹果上周五的股价走势已反映这一点若投资者相信25%的关税将实施，股价可能跌幅更深。

特朗普立场的快速变化在上周五尤为明显他先是在社交媒体上针对苹果发难，几小时后又表示25%的关税将适用于所有外国制造的智能手机。颇具讽刺意味的是，摩根大通分析师萨米克·查特吉(Samik Chatterjee)指出，若行业内所有竞争对手面临相同挑战，“苹果对消费者和供应商的定价权反而可能使其相对于同行更具优势，而非处于劣势。”

然而，苹果仍难以找到明显对策安抚特朗普。韦德布什(Wedbush)分析师丹尼尔·艾夫斯(Daniel Ives)指出，完全实现iPhone本土制造“是不可行的童话”。考虑到苹果供应链的复杂性——包括原材料、组装、劳动力和机械——Bloomberg Intelligence估计，将iPhone组装转移至美国需耗时数个季度。美银上月测算，若在美国生产，iPhone成本可能上涨90%以上。

据报道，苹果已在考虑涨价，但试图避免让人认为此举与关税相关，因为特朗普此前曾抨击因关税提价的企业。

关于关税对苹果的潜在影响，不同机构预测存在差异Bloomberg Intelligence估计，关税可能使苹果2026财年毛利率下降30%-35%;花旗分析师阿蒂夫·马利克(Atif Malik)则预计，将导致毛利率额外下降约13%，或使2026财年每股收益(EPS)减少4%。

富国证券分析师亚伦·雷克斯(Aaron Rakers)虽质疑关税落地可能性，但指出苹果需为每部iPhone提价250-300美元才能维持毛利率。韦德布什的艾夫斯则表示，若在美国生产，iPhone售价可能高达3500美元。

由于不确定性，分析师已开始下调预期过去三个月，市场对苹果2026年净利润的共识预测下降5.1%，营收预期同期下滑3.9%。

预期进一步下调可能导致苹果市盈率(P/E)分母缩小，从而显得估值更高。目前苹果市盈率约为26倍，高于其10年平均水平，也高于预期增长更快的其他大型科技股。高估值与低增长的组合表明，即便抛开关税因素，苹果股价也面临艰难处境。

“我们正处于一个尴尬的境地，因为目前几乎是‘必输’局面，”扎克斯投资管理(Zacks Investment Management)客户投资组合经理布莱恩·马尔伯里(Brian Mulberry)表示，“或许存在某个价位会吸引长期投资者入场，但当前估值和不确定性意味着尚未到达这一节点。”

“现在试图抄底，无异于徒手接飞刀。”他补充道。

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美股投资网获悉，据媒体援引知情人士消息报道，英伟达(NVDA)将为中国市场推出一款新的人工智能芯片，该芯片最早将于今年6月开始量产。知情人士称，该芯片基于Blackwell架构，其定价将在6500至8000美元之间，远低于英伟达此前推出的中国特供版芯片H20的定价(10000至12000美元)。

较低售价通常意味着芯片参数较弱，同时制造要求也相应降低。知情人士称，这款芯片将采用英伟达RTX Pro 6000D架构，属于服务器级图形处理器(GPU)，搭载GDDR7内存——而非更先进的高带宽内存(HBM)。知情人士补充称，这款芯片不会使用台积电(TSM)的先进封装技术CoWoS。

报道称，这是英伟达第三次为中国市场推出符合美国监管要求的降级版芯片。英伟达首席执行官黄仁勋上周表示，在当前的美国芯片出口限制下，该公司较旧的Hopper架构(H20所采用)已无法再进行进一步修改。英伟达一位发言人表示，公司仍在评估“有限”的选项，“在我们确定新的产品设计并获得美国政府批准之前，我们实际上被排除在中国价值500亿美元的数据中心市场之外”。

两位知情人士还透露，英伟达还在为中国市场开发另一款采用Blackwell架构的芯片，最早可能于9月开始生产。

报道指出，中国仍是英伟达的重要市场。上一财年，中国市场销售额占到英伟达总销售额的13%。但是，美国政府的芯片出口限制导致英伟达在华业务遭遇重创。黄仁勋本月早些时候表示，英伟达在华市场份额已从2022年美国芯片出口限制措施生效前的95%暴跌至目前的50%。H20禁令已迫使英伟达核销了55亿美元库存。黄仁勋称，英伟达因此放弃了约150亿美元的潜在销售额。此外，黄仁勋还警告称，如果美国继续实施芯片出口限制，将有更多中国客户购买中国本土厂商的芯片。

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美股投资网获悉，西南航空(LUV)本周将终止其广受欢迎的“两件行李免费托运”政策，该航空公司将对客户福利进行改革以提高收入。

据报道，一份内部备忘录显示，西南航空从5月28日开始对第一件托运行李收取35美元，第二件托运行李收取45美元。新的收费标准与其他航空公司的托运行李收费标准相似。

会员等级最高的乘客仍可免费托运两件行李，持有该航空公司信用卡或等级较低的乘客可以免费托运一件行李。西南航空的最高票价类型也提供免费托运两件行李的服务。

5月28日之前购票的乘客仍可免费托运两件行李，除非他们在收费生效后改签航班。

据了解，西南航空五十多年前成立以来一直推行免费行李政策。取消“行李免费”优惠是西南航空在激进投资者埃利奥特投资管理公司的压力下做出的重大转变。由于“宏观环境转弱导致预订量和需求趋势疲软”，西南航空在3月份下调了财务指引。

西南航空的新基本经济舱机票也将首次发售，这些机票不可退款，也不可改签。这些机票将取代“Wanna Get Away”机票，成为西南航空最便宜的选择。

西南航空首席财务官Tom Doxey上周表示，新的托运行李费将带来增量收入。Doxey还表示“由于行李运输量减少，我们也能节省成本。”

截至发稿，西南航空盘前涨2.91%。

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Valve创始人兼CEO加布·纽维尔（Gabe Newell）正式进军脑机接口领域。你可能对他并不熟悉，但是你一定听说过他开发的游戏发行平台Steam。而Valve开发的《DOTA 2》、《反恐精英》也在玩家群体中赫赫有名。

近日，纽维尔旗下的脑机接口初创公司Starfish Neuroscience宣布，计划在今年末生产其首款脑机接口芯片。公司表示，希望寻找能够利用该芯片开辟全新发展途径的合作伙伴。“在早期阶段，我们尤其希望合作伙伴能够将这项技术与其在无线充电和通信等领域的现有工作，或定制植入式神经接口的设计工作完美结合”Starfish在博客中写道。

值得一提的是，尽管Starfish尚未打造出完整的人体植入系统，但这枚芯片已经具备基础的“电生理”功能，理论上能实现“意念控制电脑”，也能用于某些疾病的神经治疗。

在创新方面，Starfish希望实现产品导线和封装的物理尺寸最小化，以及能够依靠无线电力传输运行，从而弥补当下市售设备可能错误调节脑区之间相互作用的遗憾。公司表示，已决定和比利时微电子研究中心（imec）合作开发这款芯片。

按Starfish计划的产品规格来看，该芯片在正常记录状态下功耗为1.1毫瓦，尺寸为2 x 4 mm，拥有32个电极位点，16个同时记录通道，频率为18.75kHz。（马斯克旗下Neuralink 的 N1 拥有1024 个电极，整体功耗约为 6 毫瓦）。制程方面，将采用台积电55nm工艺制造。

事实上，作为游戏开发商，纽维尔长期思考将大脑和电脑紧密连接在一起的方法。早在2021年，Valve就与OpenBCI合作，共同开发脑机接口软件开源项目。据悉，该公司曾在2019年的游戏开发者大会（GDC）上公开探讨脑机接口在游戏领域的应用。

在纽维尔看来，脑机接口技术能够让游戏体验从依赖键盘、鼠标或手柄的“手动操作”进化到直接与玩家思维互动的“心流体验”，极大提升沉浸感，让虚拟世界与现实思维无缝对接。

在现实中，通过脑机接口完成游戏操作的案例已然频繁上演Neuralink公司的受试者曾公开直播“意念打游戏”；国内阶梯医疗的受试者完成手术后能通过意念操作电脑，玩赛车和下棋。另一名19岁癫痫患者植入脑虎科技研发的产品后，也实现了对《黑神话悟空》等游戏的精准脑控操作。

方正证券认为，脑机接口有望成为下一代人机交互的核心技术，彻底改变人类与机器的交互方式。在短期内，脑机接口技术的应用将主要集中在医疗康复领域；中期来看，输出式脑机接口技术将拓展至教育、娱乐、军事和工业等领域；长远而言，脑机接口将转向功能改善与增强，实现脑机融合智能。

本文转自“财联社”；美股投资网财经编辑刘璇。

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美股投资网获悉，投行Wedbush表示，如果正如相关报道所言，美国正接近与印度达成一项广泛的贸易协议，这将对苹果(AAPL)及其供应链产生积极影响。Wedbush分析师在一份客户报告中表示“我们依然认为，当前市场及科技投资者高度关注的、最重要的美国贸易和关税谈判之一就是与印度之间的协议。考虑到印度的技术劳动力、高素质的工程人才以及供应链基础设施，如果美国在未来几周宣布与印度达成贸易协议，我们仍坚信，最大的受益者之一将是苹果及其iPhone供应链能力。”Wedbush维持其对苹果的“跑赢大盘”评级，目标价为270美元。

Wedbush发表这一分析之际，苹果正因增加在印度生产iPhone而受到美国总统特朗普的抨击。特朗普上周五在社交媒体上发文称“我很久以前就告诉苹果的库克，希望他们在美国销售的iPhone在美国制造生产，而不是在印度或其他任何地方。如果不是这样，苹果必须向美国支付至少25%的关税。”

据市场研究机构Counterpoint Research估算，美国市场销售的iPhone目前约有20%进口自印度。苹果一直在加大在印度的生产力度。此前有媒体报道称，苹果计划最快于明年将面向美国市场销售的iPhone全部转移至印度生产，以规避特朗普关税风险。

不过，特朗普对此并不满意。除了在上周五威胁要对苹果征收关税之外，特朗普在5月15日还曾表示，他已要求苹果CEO库克停止在印度建厂。特朗普表示“他正在印度各地建厂，但我不希望他在印度建厂。”

特朗普对苹果的威胁可能将严重冲击该公司的生产多元化计划。对苹果来说，将iPhone生产转移回美国本土面临诸多难题，如美国劳动力成本高企、供应链配套不完善等，这将大大增加苹果的生产成本。根据华尔街的分析师预测，如果特朗普政府坚持这一政策，iPhone的售价将大幅上涨，预计“美国制造”的iPhone价格可能会飙升至少25%，最高可达3500美元，几乎是当前价格的两倍。

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美股投资网获悉，美国总统特朗普宣布，美国钢铁(X)将与新日铁建立“计划中的合作伙伴关系”，消息一出，美钢股价周五晚盘暴涨21.24%，创下十余年来新高，收于每股52.01美元，该股过去一年累计涨幅已超过45%。

特朗普在其社交平台Truth Social上表示，美国钢铁公司总部将继续留在匹兹堡市，该合作将在未来14个月内为美国经济带来约140亿美元的增长，并创造大约7万个新工作岗位。

“这将是美国钢铁公司的一项计划合作，也是宾夕法尼亚州历史上最大规模的投资。”特朗普表示，“我的关税政策将确保美国的钢铁业得以永远在美国本土生产。”

此举明显表明特朗普支持新日铁以150亿美元收购美国钢铁公司的交易。该交易最初于2023年底提出，拟以每股55美元收购美钢所有流通股份。然而，拜登政府曾以“国家安全”为由阻止这项交易，理由是将关键国内产业交由外国投资者控制存在风险。

不过，特朗普上月通过签署行政命令，重新启动此项收购的可能性，并将其提交给美国外国投资委员会(CIFUS)审查。据外媒引述白宫官员的说法，CIFUS于周四晚提交的审查报告中表示，尽管委员会意见分歧，多数成员认为“相关风险很可能可以通过补救措施来解决”。

新日铁本周早些时候宣布，计划向美国钢铁投资额外140亿美元，其中包括在宾夕法尼亚州兴建一座耗资40亿美元的新钢厂。新日铁还承诺，将继续遵守与美国钢铁工人工会已签订的所有工资与劳动协议。

作为全球第四大钢铁制造商，新日铁此项收购不仅可进一步进入美国市场，也有助于扭转其年度利润下滑43%的局面。该公司利润下滑部分原因是全球钢价下跌以及美国征收进口关税所致。

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随着我国老龄化进程加深以及年轻群体亚健康普遍化，中国消费者对基础护理保养服务需求日益增长，中国中医理疗需求持续增加。根据固生堂等企业公布数据，2019年中医理疗行业实现中医理疗市场规模达2920亿元。2023年，中国中医理疗行业市场规模初步统计超7000亿元。预计中国中医理疗行业市场规模将保持较快增长，2028年市场规模突破13000亿元。

万亿市场空间，玩家自然不在少数。近期，该赛道又有一名玩家冲击资本市场。

美股投资网获悉，5月14日，香港中医理疗公司Charming Medical Limited（以下简称美妍堂）向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股说明书，计划以“MCTA”为股票代码在美国纳斯达克IPO上市。美妍堂拟以每股4至6美元的价格发行160万股，拟募资范围在640万至960万美元之间。

客户数量零增长后续增长或显乏力

招股书显示，美妍堂总部位于中国香港，是一家以中药为灵感的疗法和产品的供应商。提供广泛的美容、保健、产后服务和产品，这些服务和产品根植于中医的原理和做法，如草药成分的使用、针灸手法、推拿按摩、饮食指导等。

目前，该公司目前在香港拥有4家以“美妍堂(Beauty Lab)”为品牌的健康中心，服务内容包括针对女性常见健康问题（如经前综合征、月经不调等妇科疾病）的中医疗法，以及专为男性设计的理疗服务。提供范围广泛的中医风格的美容、健康和产后疗法和产品。

招股书显示，2023财年至2024财年（以下简称报告期内）公司的营收分别为264.15万元（单位美元，下同）、295.85万元，增长率为24.1%；同期的净利润37.77万元及46.88万元。

分业务来看，美容、健康和产后服务是公司的支柱业务，期内营收分别为259.78万元及290.59万元，占总营收比例分别为98.3%及98.2%；产品销售的收入分别为4.37万元及5.26万元，占总营收比例1.7%及1.8%。

值得关注的是，主营业务增长需要靠客户增长维持。然而2023财年至2024财年，公司的客户数量没有变动，均为1941个。假如客户数量没有增长态势，公司后续增长乏力可想而知。

从流动性来看，经营活动产生的现金流分别为243.38万元及295.43万元，保持稳健的现金流入。

掘金百亿中医美容市场

党的二十大中明确提出了“促进中医药传承创新发展”。在国家政策的支持下，人们对中医药文化和中医药经济价值的关注度持续上升。

 《“健康中国 2030”规划纲要》提出，健康服务产业规模计划在 2030 年要达到 16 万亿元，其中，中医药相关产业占比将达 30% ～40%。随着我国 GDP 的增长、全民素质的提高以及互联网的普及流行，美容行业迅速兴起，相关研究表明，中医美容将作为中国美容一大强势的主流力量，以其独特的医疗体系和特点，越来越受美容行业的青睐。

 2025年，国家明确要求涉及中医诊疗、针灸、中药内服外治等具有医疗属性的服务必须在有资质的医疗机构内开展。中医药管理局还将加快中医优势专科建设，优化资源配置，提高服务质量和效率。

 许多整形美容中心及中医院纷纷开设中医美容科，以上海市为例，2025年上海市拥有专科医

 同时，艾瑞咨询《2024中国医美消费趋势报告》显示78.6%的求美者将“安全无创”作为首要考量，中医美容的客单价年均增长21.3%。

 尽管整个医美行业在合规性与安全性方面依旧面临着严峻挑战，但中医美容已然凭借其“天然优势”脱颖而出，展现出独特的发展潜力。院436家，开展美容中医科的机构数量为62家，占比为15%。

招股书显示，香港的中医药服务市场从2019年的325亿港元增长到2023年的369亿港元， 尽管2019年至2023年间由于COVID-19大流行的影响而出现波动， 反映了3.2%的复合年增长率。到2030年，市场规模预计将达到573亿港元，从2023年到2030年的复合年增长率为6.5%。预计市场将从2023年到2030年进一步扩展。根据相关领域的可用数据——包括上述三个市场——中医药女性健康与美容产业显示出显著的市场潜力，因为这些领域累计代表了一个庞大且不断增长的行业。

2019年，TCM女性健康市场估值为20.39亿港元，并在2023年扩展至27.66亿港元，反映出复合年增长率为7.9%。预计这一增长将继续，到2030年达到46.66亿港元，从2023年到2030年的复合年增长率为7.7%。需求主要受到妇科健康问题的增加的推动，例如痛经和“冷宫”（指一种影响女性生殖系统的状况，体内“阳”气（在TCM中也称为“阳虚”）不足导致子宫血循环减少，使其缺乏必要的营养，导致温暖不足和内部环境较冷），

掘金百亿美容市场，美妍堂试图通过冲刺资本市场，获得市场份额的扩张。招股书先显示，公司募集资金将主要用于，其一，市场拓展在东南亚及大湾区增设健康中心，以香港为枢纽辐射全球华人社区； 其二，技术研发开发智能健康监测设备（如中医体质手环）、便捷式草本茶饮等创新产品，抢占科技养生赛道；其三，品牌升级通过国际媒体宣传与行业展会，强化“中医科技化” 标签，降低全球用户认知门槛。

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开个脑洞，如果iPhone真的由美国制造，价格可能高得离谱。

周五，特朗普再度喊话苹果(AAPL)“迁回美国”，引发市场轩然大波。他在Truth Social上发帖称，他早就告诉苹果CEO蒂姆·库克希望他在“美国销售的iPhone将在美国制造和生产”，否则，“苹果必须向美国支付至少25%的关税。”

根据华尔街分析师预测，如果特朗普政府坚持将iPhone生产线迁回美国，"美国制造"的iPhone价格将飙升至少25%，甚至可能高达3500美元——比当前价格高出190%。

这将直接冲击苹果产品需求和美国消费者钱包，同时加剧通胀压力，对投资者和科技股估值产生深远影响。

美国制造iPhone的代价价格翻倍、竞争力崩塌

据CNBC报道，美国银行分析师Wamsi Mohan周四在一份报告中指出，目前售价1199美元的iPhone 16 Pro，仅考虑劳动力成本这一项，若在美国生产就将增加25%，使其售价飙升至约1500美元。

而Wedbush分析师Dan Ives的估计更为悲观，他认为美国制造的iPhone价格将高达3500美元，且苹果需要在三年内投入300亿美元才能将仅10%的供应链转移到美国。

当年奥巴马总统曾向已故苹果CEO史蒂夫·乔布斯询问将iPhone在美国制造的可能性，乔布斯的回答直截了当"那些工作不会回来。"

亚洲制造的不可替代性劳动力、供应链与专业技能

分析师和行业观察家普遍认为，"美国制造"的iPhone几乎不可能实现。

"这根本不可能在征收关税的时间框架内将制造业转移到美国，这完全是痴人说梦，"Counterpoint Research研究总监Jeff Fieldhack如是说。

问题的核心在于劳动力成本与规模。根据《南华早报》报道，在亚洲，iPhone制造工人的时薪约为3.63美元。相比之下，加利福尼亚州的最低工资为每小时16.50美元。

Mohan分析师估计，在美国组装和测试一部iPhone的劳动力成本将达到200美元，远高于亚洲的40美元。

专业技能短缺美国缺乏"足球场"规模的工程师

苹果CEO蒂姆·库克曾在2017年的一次采访中指出，美国工人缺乏必要的技能，尤其是工程师。"原因在于一个地区的技能数量和类型，"库克解释道，"在中国，工程师开个会可以填满多个足球场，但在美国，连一个足球场都很难填满。"

富士康在威斯康星州的案例已经证明了这一挑战。2017年，特朗普宣布富士康将在威斯康星州投资100亿美元建厂。尽管该项目承诺创造13,000个就业岗位，但最终只创造了1,454个工作岗位，且该工厂主要生产口罩，与电子产品无关。

全球供应链的复杂性组件依赖亚洲生产

即使iPhone能在美国组装，其大部分零部件仍来自世界各地，这些地区都已被美国征收关税。iPhone中的处理器由台湾台积电制造，显示屏由韩国LG或三星等公司生产，而大多数其他组件则在中国制造。

据华尔街日报报道，目前半导体等iPhone中最有价值的部件暂时免征关税。但如果特朗普的暂停期(周三宣布的90天关税暂停)结束，Mohan预计，由于关税和劳动力成本增加，美国制造的iPhone 16 Pro Max价格将上涨91%。

"虽然将最终组装转移到美国可能是可行的，但转移整个iPhone供应链将是一项更大的工程，可能需要很多年，甚至根本不可能，"Mohan在报告中写道。

库克的策略小规模生产换取关税豁免

与乔布斯不同，库克没有完全拒绝美国制造的想法。相反，他选择与特朗普保持接触，包括参加其就职典礼。苹果还宣布将在美国投资5000亿美元，包括在休斯顿进行一些AI服务器生产。

在特朗普第一任期内，这一策略奏效了。尽管特朗普谈论美国制造的iPhone和苹果在美国建厂，但该科技公司成功获得了许多在亚洲制造产品的临时豁免，这意味着苹果不必为iPhone等重要设备支付关税。

据摩根士丹利分析师Erik Woodring预测，在全面承诺生产美国制造iPhone之前，苹果可能会在美国生产一些低产量产品或配件来争取关税豁免，"考虑到我们现在知道特朗普政府愿意谈判，我们不会感到惊讶，如果苹果承诺在美国进行一些小规模生产(HomePod?AirTags?)，类似于其2019年9月承诺在德克萨斯州奥斯汀制造新Mac Pro，以争取豁免。"

本文转自“美股投资网”，作者潘凌飞，美股投资网财经编辑李程

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