美股投资网获悉， 1 月 16 日，摩根士丹利发布了一份关于特斯拉(TSLA.S)的深度分析报告，将特斯拉的股票评级定为“增持”，并给出了 430美元的目标价。这一评级反映了摩根士丹利对特斯拉在具身 AI 领域发展前景的高度认可，以及对其未来增长潜力的坚定信心。

报告指出，随着 AI 代理逐渐进入物理世界，投资者对特斯拉的关注焦点已从传统的汽车业务转向了更具前瞻性的具身 AI 领域。在摩根士丹利近期举办的季度牛熊午餐会上，投资者们对特斯拉核心汽车业务的讨论寥寥无几，反而对全自动驾驶(FSD)的未来迭代、Cybercab/Robotaxi 的里程碑进展以及 Optimus 人形机器人的演示表现出了浓厚的兴趣。特别是 Optimus 人形机器人，尽管目前尚未在摩根士丹利的特斯拉 SOTP 估值中体现价值，但已引起众多投资者的高度关注，他们认为这可能是特斯拉未来最具价值的业务之一。

摩根士丹利认为，具身 AI 的市场远不止人形机器人这一形态。从广义上讲，任何具备推理计算能力和摄像头，能够从环境中收集视觉数据并在物理世界中导航和操纵物体的机器，都属于具身 AI 的范畴。这些机器如同“探测器”，为视觉语言执行(VLA)基础模型提供数据，而这些模型又借助不断改进的训练(DGX)和仿真/数字孪生/全宇宙(OVX)技术，推动着 AI 的发展。在这一领域，特斯拉已建立了显著的竞争优势，其 TAM(Total Addressable Market，可寻址市场规模)有望在未来进一步扩大。

然而，具身 AI 的发展也面临着诸多挑战，尤其是机器人硬件的瓶颈问题。投资者们不得不面对一个相对陌生的硬件世界，去探索构成机器人物料清单(BOM)的各种组件，包括执行器及其组成部分，如电机、减速器、编码器、轴承、螺丝、磁铁、稀土、传感器、电池/能源存储系统、热系统、定制金属合金、复合材料等。这些组件的生产遍布全球，尤其在中国较为常见，而在美国则相对较少。这引发了市场对关键供应链韧性和安全性的担忧。

在这一背景下，特斯拉的角色显得尤为重要。摩根士丹利认为，随着具身 AI 进入物理世界，可靠(本土/近岸)供应与广泛组件需求之间的关键差距将日益凸显，这将吸引投资者和政策制定者的更多关注。特斯拉在填补下一代制造和供应链空白方面的作用，将成为推动其增长和提升股东价值的关键因素。

展望未来，摩根士丹利预计特斯拉的 TAM 将进一步扩展到更广泛的领域，而这些领域目前尚未被纳入买方或卖方的财务模型中。为此，摩根士丹利重新审视并扩展了其网络服务和特斯拉出行(自动驾驶共享出行)模型中的假设，为投资者提供了一个评估这些现有和新兴具身 AI 产业的框架。

除了对特斯拉的分析，摩根士丹利的报告还涵盖了其他汽车和相关行业公司的评级和价格目标。例如，Adient PLC 被评为“减持”，价格为 17.49 美元;American Axle & Manufacturing Holdings Inc 获得“增持”评级，价格为 5.85 美元;Aptiv PIc 则被评为“减持”，价格为 60.89 美元。

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美股投资网获悉，据外媒报道，台积电(TSM)董事长兼首席执行官魏哲家表示，由于合规问题、美国国内建设规则和几项许可要求，台积电在美国的新工厂不太可能在台湾工厂之前采用最新的芯片技术。

魏哲家指出，在亚利桑那州建立新工厂的时间大约是台湾的两倍，“每一步都需要一个许可证，许可证获得批准后，所需时间至少是台湾的两倍”，并指出基于美国旨在加强本土芯片制造能力而带来的挑战，台积电很难在台湾之前在美国使用其最新技术。

2024年11月，拜登政府与台积电敲定了《芯片法案》(Chips Act)激励协议。台积电为苹果(AAPL)、英伟达(NVDA)和AMD(AMD)等一些全球最大的科技公司生产芯片。白宫曾表示，与台积电的协议将刺激650亿美元的私人投资，在亚利桑那州建设三家工厂，并在本十年末创造数万个就业机会。去年4月，美国与台积电签署了一项初步协议，将向这家芯片制造商提供66亿美元的赠款和至多50亿美元的贷款，以促进美国国内先进半导体的制造。

周四，台积电公布了超预期的第四季度业绩，并表示预计人工智能相关的增长将在2025年第一季度延续。魏哲家在财报电话会议上表示，公司有信心对亚利桑那州晶圆厂提供与台湾晶圆厂相同水平的制造质量和可靠性。

他在大学的活动中说，技术工人的短缺和供应链的空白，以及缺乏涉及芯片设施建设的规则，已经拖长了其亚利桑那州项目的时间表。

他说，“我们最终制定了1.8万条规则，花费了3500万美元”，并表示，台积电已经花钱聘请了一个专家团队，与当地政府就监管问题进行合作。

此外，魏哲家表示，美国的化学品供应成本是台湾的五倍，因此公司选择将硫酸从台湾运往洛杉矶，然后再运往亚利桑那州。

劳动力短缺也带来了挑战，台积电从德克萨斯州调派了一半的建设工人到亚利桑那州，搬迁和住宿费用也导致了成本的上升。

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美股投资网获悉，索尼(SONY)周四表示，该公司旗下PlayStation取消了其两家顶级子公司此前未发布的游戏。

这两款游戏分别来自俄勒冈州的Bend Studio和德克萨斯州的Bluepoint Games工作室，据了解，这两款游戏都是“Live Service”项目，即频繁更新并提供季节性内容的长期在线服务型游戏。

一位公司发言人证实了这些项目的取消。该发言人在一份声明中表示，“经过最近的审查”，这两款游戏被取消，PlayStation将继续制作在线和单人游戏。

这两家工作室都不会倒闭。该发言人表示“Bend和Bluepoint是非常成功的团队，是PlayStation Studios家族的重要成员，我们正在与每个工作室密切合作，以确定下一个项目。”

在过去的几年里，PlayStation在Live Service游戏上投入了大量资金，这些游戏通常是带有微交易和其他方式的多人游戏，可以在发行后的几个月甚至几年里从玩家那里获得收益。这些游戏都是有风险的投资，但如果获得成功，就会带来丰厚的利润。

对于索尼来说，这一战略在2024年的《绝地潜兵2》中取得了一次成功，但也有包括《Concord》在内的几部失败之作，《Concord》在发行不到两周后就下架了。据报道，该公司在过去几年中还取消了其他几款Live Service游戏，其中包括一款基于蜘蛛侠的游戏。

索尼没有透露取消这些项目是否会导致裁员。在一份发给员工的备忘录中，该公司表示，它“正在与Bend和Bluepoint密切合作，确定下一个项目，并计划尽一切努力确保对业务的影响最小”。

过去两年，电子游戏行业举步维艰，由于押注失误和增长放缓，数万人失去了工作。

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美股投资网获悉，生物仿制药生产商三星Bioepis在周四发布的一份新报告中表示，美国医药巨头艾伯维(ABBV)旗下最畅销的关节炎疗法修美乐(Humira)的市场份额仍保持在70%以上，这款重磅药物在美国遭遇生物仿制药威胁已满两年，但是艾伯维独家品牌的市场份额仍然非常高。

这款抗炎注射剂，又名阿达木单抗，自2002年首次获得美国食品药品监督管理局(FDA)正式批准以来，为艾伯维带来了数千亿美元级别的销售额，修美乐曾是推动公司业绩强劲增长超过15年之久的重磅关节炎药物。然而，在2023年初，该药物失去了其在美国市场的独家销售专有权。

修美乐市场份额下滑，但仍占据主导地位

修美乐(Humira)是由艾伯维公司开发的一种生物制剂，自上市以来，修美乐连续多年位居全球药品销售榜首，年销售额曾超过180亿美元，一度被生物制剂业界誉为“药王”。其活性成分为阿达木单抗(Adalimumab)，阿达木单抗是一种全人源化的单克隆抗体，能够特异性地结合并抑制肿瘤坏死因子-α(TNF-α)，从而减轻由TNF-α介导的炎症反应。修美乐这一药物被广泛用于治疗多种自身免疫性疾病，包括类风湿性关节炎、银屑病、克罗恩病和溃疡性结肠炎等。

在2022年占艾伯维整体营收规模的三分之一以上后，随着安进(AMGN)、梯瓦制药(TEVA)以及辉瑞(PFE)的生物仿制药进入全球生物药市场，修美乐对艾伯维总营收规模的贡献在2023年全年骤降至大约27%。

尽管截至2024年2月，艾伯维修美乐仍以96%的市场份额保持其主导地位，但随着CVS Health(CVS)等大型药品与药房福利管理机构将该品牌药从主要药品处方集中彻底移除，修美乐的市场领导地位在2024年5月受到了威胁，市场份额降至77%，但仍然占据阿达木单抗市场的绝对主导地位。

根据三星Bioepis最新统计数据，截至11月，尽管与修美乐相关的生物仿制药市场份额已从一年前的2%增长至23%，但艾伯维品牌的阿达木单抗药物在美国市场的份额仍占72%，艾伯维仍然有着“一家独大”头衔。

这家韩国生物制药巨头补充道，Hyrimoz以及Hadlima(分别由CVS Health/Sandoz)以及Organon/三星Bioepis推出的修美乐生物仿制药贡献了大部分的修美乐仿制药市场份额。

与此同时，三星Bioepis表示，其他知名阿达木单抗生产商，或者说是修美乐药物仿制品牌，比如安进、梯瓦/Alvotech以及辉瑞等知名制药巨头的市场份额均在3%或者以下。

艾伯维开始寻找“新动能”

艾伯维长期以来一直致力于寻求新的业绩增长动能，填补修美乐2023年失去专利保护期后所留下的空白，艾伯维高管们担忧市面上更便宜的生物仿制药开始蚕食其阿达木单抗销售额。

近期该公司所推出的新型生物药物，比如Skyrizi和Rinvoq，一直在帮助抵消该公司的销售额下降趋势，并且将公司销售额增速推入增长轨迹，最近该公司在癌症和神经科学领域的一些重磅交易预计将进一步补充其新型治疗产品渠道。

Skyrizi和Rinvoq这两种新药物都被认为是艾伯维公司在其旗舰产品Humira专利到期后的重要后继产品。Skyrizi是艾伯维所开发的一种新型生物制剂，用于治疗成人中度至重度斑块型银屑病、活动性银屑病性关节炎以及中度至重度克罗恩病。Skyrizi通过选择性阻断白细胞介素-23(IL-23)的一种亚单位(p19)，从而全面抑制相关的炎症过程。

Rinvoq则是一种新型口服药物，属于JAK抑制剂，用于治疗多种炎症性疾病，包括中度至重度活动性类风湿性关节炎、活动性银屑病性关节炎、中度至重度活动性溃疡性结肠炎以及中度至重度克罗恩病。Rinvoq主要通过抑制Janus激酶(JAK)的活性来减少炎症 。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)证实，该公司将在其北美商店部门裁员约200人。

核心零售业务，也就是亚马逊的商店部门，涵盖了广泛的部门，包括自有品牌、Prime会员计划和消耗品业务。

亚马逊的一位发言人在一份声明中表示“我们已经对北美门店团队进行了部分调整，因为我们相信这种结构将更好地帮助我们实现我们的优先目标。”“作为这些变化的一部分，我们做出了艰难的决定，取消了一小部分职位，我们致力于支持受影响的员工完成过渡。”

发言人表示，裁员包括时尚和健身业务等部门的员工。

亚马逊首席执行官安迪·贾西已采取行动控制全公司的成本，自2022年初以来裁员约2.7万人。大部分裁员发生在2022年和2023年，尽管裁员规模较小，但几乎影响了该公司投资组合的所有业务。

亚马逊还关闭了一些实验性更强、无利可图的项目，包括远程医疗服务、实体送货项目，以及服装和鞋子的试穿服务。

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美股投资网获悉，周四，苹果(AAPL)股价下跌超4%，创下自去年8月5日以来的最大单日跌幅。这一表现与多篇关于苹果iPhone在中国销售疲软的报道密切相关。截至目前，苹果股价已较去年12月的近期高点下跌近12%，成为2025年迄今表现最差的七大科技股之一。

市场研究公司Canalys在周四发布的一份报告显示，苹果在2024年中国智能手机市场的销量排名已滑落至第三位，不及本土厂商vivo和华为。

根据该报告，苹果去年在中国销售了15%的智能手机，总量为2.84亿部，同比下降了17%。与之相比，vivo和华为的销量则实现了强劲增长。

作为苹果的重要供应商，台积电(TSMC)周四发布了2025年第一季度的智能手机销售预测，预计环比下降近6%。台积电为苹果设备生产核心芯片，并将此次下滑归因于季节性因素。此外，台积电表示，其第四季度超过一半的收入来自AI芯片，而非以往占据最大份额的智能手机业务。

知名苹果供应链分析师郭明錤本周一表示，他预计2025年上半年iPhone出货量将同比下降6%，其中第二季度的降幅最大。他指出，苹果的AI系统“Apple Intelligence”尚未在中国推出，这未能刺激iPhone的需求增长。

郭明錤在报告中写道“没有证据表明‘Apple Intelligence’能够促进硬件更换周期或服务业务增长。”

苹果计划于1月30日发布其2024年第四季度（截至12月的季度）财报。随着市场对iPhone销量和供应链表现的担忧加剧，投资者将密切关注这份财报，以评估苹果未来的业绩趋势。

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美股投资网获悉，IBM(IBM)周四宣布收购Applications Software Technology，这是一家提供甲骨文(ORCL)云应用套件解决方案的全球咨询公司。

交易的财务细节没有披露。

IBM咨询美洲高级副总裁Kelly Chambliss表示“收购Applications Software Technology将提升IBM的公共部门和甲骨文云应用技能，帮助客户自信地应对业务转型。”

IBM表示，除了在公共部门的强大影响力外，Applications Software Technology还为制造业、能源和包装消费品行业的商业客户提供服务。

该收购预计将于2025年第一季度完成，但须符合惯例成交条件和监管部门的批准。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)首席执行官萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)在与美国当选总统唐纳德·特朗普和埃隆·马斯克的会晤中讨论了人工智能和网络安全问题，成为最新一位向新政府提出建议的科技行业领袖。

这家美国公司在一份声明中表示，谈话涉及了一系列话题，包括微软承诺在全球范围内投资800亿美元建设人工智能数据中心。根据声明，其中超过500亿美元将用于美国，为美国创造就业机会。微软总裁布拉德·史密斯和特朗普的竞选伙伴JD万斯一起参加了会议。

在特朗普去年11月获胜后，硅谷的科技巨头们一直试图改善与他的关系，尽管在他的第一个任期内两方经常发生冲突。许多人士前往了特朗普在佛罗里达州的海湖庄园(Mar-a-Lago)，这位候任总统和马斯克在那里举行了一系列私人会议和晚宴，讨论下一任期的计划。

史密斯警告即将上任的特朗普政府不要对人工智能实施“严厉的监管”。史密斯本月写道“美国最重要的公共政策优先事项应该是确保美国私营部门能够继续顺风顺水地前进。”

史密斯写道，美国需要“一项务实的出口管制政策，该政策能够在保护可信数据中心中人工智能组件的强大安全性的同时，为美国公司提供迅速扩张以及为许多美国盟友和朋友国家提供可靠供应来源的能力。”

微软和亚马逊(AMZN)等云基础设施提供商一直在竞相通过建设新的数据中心来扩大计算能力。在截至2024年6月的上一财年，微软的资本支出超过500亿美元，其中绝大多数与人工智能服务需求推动的服务器群建设有关。

数据中心的大部分支出都用于英伟达(NVDA)等公司和戴尔科技(DELL)等基础设施提供商生产的高性能芯片。大规模的人工智能服务器群需要大量电力，这促使微软达成协议，重新启动宾夕法尼亚州三里岛核电站的一个反应堆，该核电站在1979年发生了臭名昭著的部分熔毁。亚马逊和谷歌也签署了核电协议。

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美股投资网获悉，巴克莱发布研报称，重申对特斯拉(TSLA)“持股观望”评级，目标价由270美元上调至325美元。但值得一提的是，上调后的目标价仍较特斯拉周三美股收盘价低了约24%。

巴克莱预计，在健康的汽车业务毛利率的推动下，特斯拉2024年第四季度业绩将温和增长。该行表示，特斯拉在2025年的三大主题包括恢复销量增长(推出新款的低价车型)，扩大自动驾驶/人工智能业务，以及其他领域(尤其是监管积分和储能)的贡献。

巴克莱指出，自去年11月美国大选以来，特斯拉的股票已经进入了高速发展阶段。该行认为，与在这期间主导特斯拉股票走势的叙事相比，基本面仍然是次要的，该股已经越来越脱离基本面。

巴克莱还认为，特斯拉还有“埃隆溢价”，且这一溢价处于历史最高水平，尤其是在美国大选后埃隆·马斯克的地位得到巩固的情况下。该行表示，相信基本面最终将重新成为投资特斯拉的重要因素，但目前还不清楚负面催化剂是什么，该股股价目前可能会保持在高位。

不过，巴克莱表示，自动驾驶/人工智能的机会让人们对特斯拉未来巨大的总潜在市场(TAM)感到兴奋，并重新燃起了对特斯拉作为颠覆者的希望——不管这个机会有多遥远、也不管实现货币化有多困难。

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美股投资网获悉，华鑫证券发布研报称，微软公司(04338,MSFT)对AI发展充满信心，加大在AI基础设施上的资本开支，其云业务和AI业务具有更大的上升空间。业务生态的进一步完善和AI技术的深度整合预计将带动公司的长期增长。此外，科技巨头在AI及云计算领域的领先地位有望助力其在未来信息产业中的稳步增长。

事件2025年1月3日，微软在官方博客中宣布，2025财年公司计划投资约800亿美元来构建支持AI的数据中心，以训练AI模型并在全球范围部署AI和基于云的应用程序。

华鑫证券主要观点如下

不断扩大资本支出，持续AI基础设施建设

1月3日，微软总裁布拉德·史密斯(Brad Smith)发文表示，微软计划于2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设，以支持AI训练和部署，以及以云为基础的应用服务。布拉德·史密斯在文章中表示，“新一代AI公司正在涌现，每家公司都利用AI模型和芯片的快速发展，转向图形处理单元GPU和AI加速器芯片。在整个经济中，软件程序正在被重新设计，以作为支持AI的应用程序运行。如果没有建立在大规模基础设施投资基础上的新合作伙伴关系，这些进展都不可能实现，这些基础设施投资是AI创新和使用的重要基础。”

根据微软于2024年10月公布的2025财年首份财报，微软在该季度资本开支达200亿美元，同比增长78.57%，环比增长5.26%。微软在财报会上表示，人工智能基础设施的扩展带动了Azure云业务和Dynamics365营业收入的增长，“云和人工智能产品的资本支出增加，考虑到需求信号将继续投资以满足云与人工智能业务的增长。”

科技巨头加大投资，微软资本支出持续增长

摩根士丹利此前预测，到2025年，科技巨头亚马逊、谷歌、微软和Meta资本支出方面将总共投入约3000亿美元，主要用于支持生成人工智能和海量语言模型的发展。这一庞大的投资计划凸显了这些公司在人工智能驱动创新领域的重大战略。在这些公司中，亚马逊和微软的预计支出最高，分别将达到964亿美元和899亿美元。谷歌和Meta的预计支出则分别为626亿美元和523亿美元。

Omedia研究报告显示，2024年微软向英伟达购买AI芯片的数量，远超包括Meta、亚马逊、谷歌等其它厂商。它在2024年购买了超50万份H系列显卡，而其它厂商的购买量仅仅是微软的一半。

根据技术情报公司ABI Research的研究报告，到2024年底，全球将有5697个公共数据中心，主要位于亚太地区、欧洲和北美。到2030年，将有8410个数据中心投入运营。超大型数据中心的拥有者，包括微软(Azure)、亚马逊(AWS)、谷歌(GCP)、IBM、甲骨文以及阿里巴巴(阿里云)等知名科技厂商。其中微软和亚马逊占据现有超大型数据中心的一半以上。

投资建议

科技巨头在AI及云计算领域的领先地位有望助力其在未来信息产业中的稳步增长，可继续关注微软(04338,MSFT)和谷歌-A(GOOGL)。

风险提示AI大模型研发进展不及预期;宏观经济波动导致市场需求不及预期;AIPC新产品销售业绩不及预期。

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